金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
瑞普生物 医药生物 2020-04-28 18.42 -- -- 19.84 7.71%
19.84 7.71% -- 详细
禽苗高速增长+猪苗销量恢,Q1业绩增长48%。公司披露2020年1季报,2020Q1主营收入4.54亿元,同比增长48%,归母净利润7313万元,同比增长69%,扣非后归母净利润6598万元,同比增长88%。 收入及利润大幅增长源于大客户端市占率提升,家禽疫苗及药物销量快速提升;家畜疫苗及药物销量恢复。 禽用疫苗保持快速增长,猪用疫苗需求迎复苏。据公告,Q1疫苗板块收入2.82亿元,同比增长77%,其中市场苗2.3亿元,同比增长75%,估算其中禽用市场苗收入约2.1亿元,同比增长80%,猪用市场苗收入约2000万元,同比增长68%。招标苗收入5058万元,同比增长86%。禽用市场苗收入增长一方面来自肉禽存栏量上行,另一方面来自重组禽流感疫苗上市后竞争力明显,公司在大客户端及招采端市占率均有提升,Q1重组禽流感疫苗销售收入超过1亿元,同比增长97%。 兽药制剂收入同比增长82%,原料药基地受新冠疫情影响收入下滑。 Q1兽药制剂实现收入1.33亿元,同比增长82%。其中禽用、猪用药物收入分别同比增长76%、90%,兽用药物收入增长主要原因为产品线优化,迅速抢占大客户市场份额,同时因疫情影响,消毒剂产品收入同比增长383%。原料药基地受湖北疫情影响,复工延迟导致收入同比下滑45%。 投资建议:维持“买入”评级。公司高致病禽流感三价苗优势明显,市占率有望继续提升,猪用疫苗迎来恢复性增长,宠物药品陆续落地贡献增量。预计2020-2022年业绩分别为0.66元/股、0.77元/股、0.88元/股,维持合理价值21.12元/股观点不变,对应2020年PE估值32倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫病风险、新品审批不达预期、价格波动风险等。
瑞普生物 医药生物 2020-04-28 18.42 -- -- 19.84 7.71%
19.84 7.71% -- 详细
禽用疫苗快速放量,产品市场占有率进一步提升。2019年公司通过与养殖集团建立战略合作关系,进行高效和安全的新产品开发,并打造线上线下相结合的优质技术服务体系。2020年公司通过提供全面的产品和综合技术服务,结合公司综合运营能力,使大客户份额迅速提升。一季度公司家禽业务板块合计收入同比增长79%,其中禽用疫苗收入同比增长80%,禽用药物收入同比增长76%。重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗销售呈现快速增长态势,一季度营收超过1亿元,同比增长97%,招标渠道收入同比增长97%,市场渠道收入同比增长96%。 家畜业务呈现快速增长态势,公司抓住机遇努力开拓市场。由于非洲猪瘟疫情依然存在,为进一步优化产品结构,公司在家畜业务领域进行加速整合,迅速推出新型消毒剂、非洲猪瘟检测试剂盒等市场亟需产品。 公司家畜业务在2019年市场开拓的基础上,继续为客户打造高标准生物安全体系,一季度公司家畜业务实现快速增长,整体营收同比增长79%,其中猪用疫苗营收同比增长68%,猪用药物营收同比增长90%。 宠物板块协同发展,大宠物板块发展蔚然成风。2019年瑞普生物成功获批首个重组兽用干扰素,公司已有抗感染类、驱虫类、消炎镇痛类、营养保健类、消毒剂类等多个宠物产品,借助于瑞派宠物医院的渠道优势,公司宠物板块有望实现协同发展。2020年公司与瑞派宠物医院进一步深化联动机制,一季度公司宠物疫苗药品营收同比增长66%左右。 公司多业务板块均呈现快速增长态势。公司替抗类产品线日益完善,不断打造食品安全整体解决方案,替抗类产品销量快速增长,一季度中药及替抗产品营收同比增长70%左右;此外以“卫清宁”为代表的消毒剂类产品销量快速增长,一季度消毒剂类产品营收同比增长383%。 公司研发和业务布局具备战略前瞻性,维持“买入”评级,预计2020和2021年EPS为0.74和0.93元,对应估值26和20倍,重点推荐。
瑞普生物 医药生物 2020-04-27 18.66 22.10 23.12% 19.84 6.32%
19.84 6.32% -- 详细
业绩总结:公司 2020年一季度实现营业收入 4.5亿元,同比增长 47.7%;实现归母净利润 7312.9万元,同比增长 68.9%。 行业受非瘟影响严重, 业绩 符合预期。 。报告期内兽用生物制品实现销售收入 2.8亿元,同比增长 76.6%,其中市场销售疫苗实现销售收入 2.3亿元,同比 74.7%; 招标疫苗实现销售收入 5058.5万元,比去年同期增长 85.5%;兽用制剂实现销售收入 1.3亿万元,同比增长 81.5%;兽用原料药实现销售收入 4069.6万元,同比下降 45%主要是由于公司兽用原料药生产基地处于湖北地区,受到疫情影响所致。公司整体业绩亮眼,未来有望持续保持增长。 公司重磅禽流感疫苗大幅拉升公司业绩。报告期家禽业务板块药品疫苗合计收入同比增长 79%,其中,禽用疫苗收入同比增长 80%,禽用药物收入同比增长76%。重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗一季度销售额超过 1亿元,同比增长 97%,其中招标渠道收入同比增长 97%,市场渠道收入同比增长 96%。 近年来国内禽流感始终为国家重点防疫病种之一。自 2016年以来,共有近千人感染。其中 2016年感染人数 264人,2017年感染人数增加到 589人,开始呈现出高致病性。2020年 1月 8日起国内发生 6起高致病性禽流感,疫情防疫压力较大,公司禽苗业务有望持续增长。 产品矩阵逐步完善。报告期内公司获得新兽药注册证书 3项,兽药产品批准文号 2项,饲料添加剂和添加剂预混合饲料产品批准文号及备案 24项,专利 4项。另外在非洲猪瘟、口蹄疫等重大疫病严重危害生猪养殖的情况下,研究院积极跟踪疫病流行趋势,与国内外多家科研单位开展合作,正在加速推进非洲猪瘟、口蹄疫等疫苗的研究开发。我们认为公司逐步完善自身产品矩阵,未来有望进一步拉动公司业绩提升。 盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.64元、0.81元、0.99元,对应动态 PE 分别为 29、23、19倍。同行业 2020年平均 PE 为 35倍,给予公司 2020年 35倍 PE,目标价 22.4元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、非瘟疫情或加剧。
瑞普生物 医药生物 2020-04-27 18.66 20.03 11.59% 19.84 6.32%
19.84 6.32% -- 详细
多业务条线齐发力,带动收入高增长。2020Q1公司实现营收4.54亿元,同比大增47.66%。分业务来看,1)家禽业务板块收入同比增长79%,拆分而言,禽用疫苗收入同比增长80%,其中禽流感三价强制免疫苗收入超1亿元,同比增长97%,而禽用药物收入同比增长76%。家禽业务板块收入高增主要系疫情期间公司响应迅速,通过提供全面的产品和综合技术服务,叠加综合运营能力,快速提升在大客户中份额,增量贡献显著。2)家畜业务板块收入同比增长79%,其中畜用疫苗收入同比增长68%,畜用药物收入同比增长90%,主要系公司在去年下半年市场开拓基础上,持续为客户打造高标准的生物安全体系,叠加下游存栏开始恢复,公司家畜板块多产品均迎来收入高增长。此外,宠物板块收入同比增长66%,中药及替抗产品收入同比增长70%,消毒剂相关产品收入同比增长383%。报告期内,因兽用原料药生产基地位于湖北地区而受疫情影响较大,收入同比去年下降45.02%。 单季度盈利创历史新高。2020Q1公司销售毛利率为56.96%,同比+6.76个pct,为2017Q1以来单季度新高。费用端来看,2020Q1综合费用率34.73%,同比+5.48个pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为19.72%/9.06%/4.13%/1.82%,同比分别+6.89/+0.53/-2.08/+0.14个pct。销售费用率提升主要系疫情影响下公司为开发优质客户有效需求,扩大品牌影响力及提升市占率而发生与预提的宣传推广及服务费用增加。报告期内公司实现归母净利润7312.86万元,同比增68.92%,单季度盈利创下历史新高。 危机下彰显应对能力,前瞻布局奠定未来增长基石。报告期内,在新冠疫情的严峻形势下,公司积极制定应对策略,保持与产业链上下游的协同,疫情期间精准掌握客户兽药物资库存和需求情况,不仅做到“停产不断货、复工不断料、产品不涨价”,而且通过有效的战略决策及实施,充分利用和强化了自身的产品优势和销售优势,在赢得新老客户认可的基础上,快速提高产品市场份额,带动业绩逆势增长。报告期内公司加快战略布局:生产端,控股子公司华南生物在保障疫苗产品供应的同时,加速禽流感疫苗产能扩建项目建设进度;产品端,获得“孟布酮注射液”、“孟布酮粉”、“孟布酮”3个新兽药证书,并取得重组犬α干扰素、猪链球菌副猪嗜血杆菌二联亚单位疫苗2个产品批文;研发端,全资子公司渤海农牧完成实验动物房扩建,实验动物范围已扩大至猪、鸡、犬、猫、大鼠、小鼠、豚鼠和兔子等,后续有望充分依托兽药GCP/GLP资质,不断提升公司研发能力;此外,公司加快外延发展步伐,先后投资苏州艾棣维欣和北京艾棣维欣,布局DNA疫苗技术领域和宠物疫苗领域,从而完善公司产业链布局,及时把握行业发展趋势,掘金新兴蓝海市场。 盈利预测、估值及投资评级。考虑行业竞争局势与公司经营策略实际推进效果,我们略微调整2020-2022年盈利预测,预计实现营收19.10/22.30/25.41亿元(前值19.10/22.35/25.12亿元),实现归母净利润2.64/3.20/3.68亿元(前值2.59/3.19/3.67亿元),对应EPS为0.65/0.79/0.91元,对应PE为29/24/21倍,维持目标价20.3元,对应2020年31倍PE,维持“推荐”评级。 风险提示:下游养殖产能恢复不及预期,研发进程受阻,市场竞争加剧。
瑞普生物 医药生物 2020-04-27 18.66 20.03 11.59% 19.84 6.32%
19.84 6.32% -- 详细
20Q1归母净利0.73亿元,同比增长68.92%,业绩与业绩预告符合 公司公布2020年一季度报告,报告期内,公司实现营收4.54亿元,yoy+47.66%,归母净利润0.73亿元,yoy+68.92%,业绩符合此前业绩预告。我们预计,2020-22年,公司EPS分别为0.58元、0.66元以及0.76元,参照2020年动物疫苗行业37X的PE水平,给予公司2020年35-38倍PE,对应目标价20.30-22.04元,维持“增持”评级。 行业向好+公司精准定位,20Q1禽苗、猪苗收入同比均录得较大幅度增长 20Q1,公司实现收入4.54亿元,其中兽用生物制品实现收入2.82亿元,yoy+76.57%(场苗实现收入2.31元,yoy+74.72%;招标苗收入0.51亿元(主要是禽流感),yoy+85.54%)。具体看,1)禽苗,与大客户建立战略合作+精准服务,20Q1,禽用疫苗收入同比增长80%,其中重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗销售额1亿元+,yoy+97%。2)猪苗,受益于存栏恢复+高标准服务,20Q1,畜用疫苗收入同比增长68%。此外,20Q1,兽用制剂实现收入1.33亿元,yoy+81.52%,兽用原料药实现收入0.41亿元,yoy-45.02%(湖北工厂受疫情影响)。 深化宠物诊疗布局,推进小动物事业 20Q1,公司深化与瑞派宠物医院联动机制,狂犬苗、消毒、麻醉类产品助力宠物事业部收入同比增长66%。此外,20Q1,公司先后投资苏州艾棣维欣动物药品有限公司、北京艾棣维欣生物技术有限公司,利用国际水平的DNA疫苗技术平台合作进行项目开发,通过共享人才、技术和资源,形成优势互补,从而加强公司DNA疫苗和宠物疫苗的技术布局。未来公司将继续在产业链延伸方面、宠物产业等方面开展投融资工作,进一步完善公司产业布局。 产品+渠道深化布局,维持“增持”评级 公司战略布局清晰,从“产品(研发)+渠道”两个维度不断深化业务布局,未来公司有望深化各部门间的联动机制,更好发挥产业协同效应。我们维持对公司的盈利预测,我们预计,2020-22年,公司EPS分别为0.58元、0.66元以及0.76元。参考2020年动物疫苗行业37X的PE水平,考虑公司大客户服务深入推进,我们给予公司2020年PE估值区间35-38X,对应目标价20.30-22.04元,维持“增持”评级。 风险提示:海外市场竞争加剧,原材料价格波动以及汇率波动。
瑞普生物 医药生物 2020-04-27 18.66 -- -- 19.84 6.32%
19.84 6.32% -- --
瑞普生物 医药生物 2020-04-13 16.57 -- -- 20.17 19.77%
19.84 19.73% -- --
瑞普生物 医药生物 2020-04-10 15.23 -- -- 19.84 30.27%
19.84 30.27% -- 详细
投资要点: 公司收入增长稳定。 公司 2019年全年实现营业收入 14.67亿元,同比增长 23.26%;归属于上市公司股东净利润 1.94亿元,同比增长 63.36%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.09亿元,同比增长 8.32%,对应 EPS 0.4894元。分季度来看,第四季度公司实现营收 4.33亿元,归属上市公司净利润 0.50亿元。公司整体收入增长保持稳定,非经常性损益较高导致扣非后净利润增速有所放缓。 禽养殖行业景气度提升,带动疫苗、药品需求 。自我国2018年非洲猪瘟疫情爆发以来,养猪行业整体产能下降,猪肉供应下降 23%,禽类产品需求日益强劲。2019年我国配套系蛋鸡存栏同比增长 9%,白羽肉鸡出栏量同比增长 11.5%,黄羽肉鸡出栏量同比增长 15%,肉鸭出栏量同比增长 33%。 疫苗、药品需求提升使得公司 2019年禽用疫苗收入增长 70%以上。 科技创新为先导,研发能力优秀 。报告期内,公司生物制品共获得新兽药证书 5项、兽药产品批准文号 6项、授权发明专利 10项,研究成果已达世界领先水平。目前公司每年研发费用维持在 6%-7%之间,处于行业前列。创新研发团队规模高达 300人,包括行业学科带头人和众多硕博士。同时,公司也是行业首家同时通过国家新兽药临床前评价(GLP)和临床评价(GCP)的单位。 股权激励计划提振核心员工积极性 。公司自 2019年 1月开始进行了数次股票回购,累计回购 9,528,401股,约占公司总股本 2.36%,最高成交价格 13.74元/股,最低成交价为7.57元/股。激励计划授予对象为 223人,均为董事、高级管理人员、中级管理人员、营销骨干及核心技术人员。我们认为将核心员工的利益与公司利益绑定,有利于激发和调动员工的积极性,提升公司综合竞争力。 盈利预测:我们预测公司 2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为 2.66亿元、3.05亿元、3.42亿元,对应 EPS分别为 0.66元、0.75元、0.85元,当前股价对应 PE 分别为 21.3/18.6/16.6倍,当前估值仍处于历史较低区间,首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示:疫苗临床试验不及预期的风险;行业景气度下滑的风险;资本市场系统性风险等。
瑞普生物 医药生物 2020-04-08 14.03 15.45 -- 19.84 41.41%
19.84 41.41% -- 详细
归母净利1.94亿元,同比增长63.36%,业绩符合预期 公司公布2019年年度报告,2019年公司实现营收14.67亿元,yoy+23.26%,归母净利润1.94亿元,yoy+63.36%。单季度看,19年第四季度,公司实现营收4.33亿元,yoy+38.35%,实现归母净利润0.50亿元,yoy+281.37%,公司业绩符合预期。我们预计,2020-22年,公司EPS分别为0.58元、0.66元以及0.76元,给予公司20年27-30倍PE估值区间,对应目标价15.66-17.40元,维持“增持”评级。 猪苗业务受ASF疫情所累,禽苗支撑业绩增长 2019年,公司收入、利润同比均实现较高增长,尤其是净利润录得60%+同比增幅。2019年,受非洲猪瘟疫情影响,猪用疫苗受到较大冲击,公司畜用活疫苗、灭活疫苗销量同比分别减少47.13%、22.22%。我们认为,公司业绩较大幅度增长主要由禽苗销售增长支撑,1)行业景气,风险规避+肉鸡价格景气向上,禽类养殖量进入扩张期,带动相关疫苗类产品需求向好;2)华南生物新产品禽流感(H5+H7)三价灭活疫苗量价齐升,我们估算,2019年单品销售规模2.5亿元左右。 战略投资艾棣维欣,研发能力有望愈发增强 公司于19年2月29日和3月9日分别向苏州艾棣维欣和北京艾棣维欣增资300万元和1200万元,投资完成后,分别持有标的公司3.75%和3.16%的股权。标的公司与美国InovioPharmaceuticals公司(Inovio为全球领先的DNA疫苗技术研发企业)达成合作,利用国际水平的DNA疫苗技术平台合作进行项目开发。通过战略投资,公司有望通过共享人才和资源,形成与艾棣维欣的优势互补,加强宠物疫苗技术,尤其是DNA疫苗相关技术的开发,进一步丰富公司宠物动保产品体系。 战略路径清晰,维持“增持”评级 上市以来,借力资本市场,公司从“产品(研发)+渠道”两个维度不断深化业务布局,战略投资相关标的有望更好发挥产业协同效应。我们预计,2020-22年,公司EPS分别为0.58元、0.66元以及0.76元。参考2020年动物疫苗行业35X的PE水平,综合考虑公司猪用疫苗大单品储备有限,我们给予公司2020年PE估值区间27-30X,对应目标价15.66-17.40元,维持“增持”评级。 风险提示:禽流感疫情风险,市场推广不及预期,禽养殖扩产不及预期。
瑞普生物 医药生物 2020-04-06 14.03 -- -- 19.78 39.10%
19.84 41.41% -- --
瑞普生物 医药生物 2020-04-06 13.78 20.03 11.59% 19.78 41.69%
19.84 43.98% -- 详细
事项: 公司发布2019年年报:全年实现营业收入14.67亿元,同比增23.26%,实现归母净利润1.94亿元,同比增63.36%。 评论: 收入大增,禽苗亮眼。2019年公司实现营收14.67亿元,同增23.26%,其中2019Q4实现营收4.33亿元,同增38.35%,单季度收入增幅创2016Q3以来新高。分业务来看,①家禽业务:实现收入约10亿元,其中禽用生物制品实现收入7.4亿元,同增50.52%,控股子公司华南生物于2019年初拿到高致病性禽流感3价苗生产资质,通过与瑞普家禽营销中心全面资源整合与共同市场开发,产品迅速放量,带动华南生物全年实现收入约3亿元,同增108%。②家畜业务:实现收入约1.8亿元,其中受累于非瘟疫情下生猪持续去产能,猪用疫苗实现收入约0.92亿元,同降40.41%,但公司响应迅速,通过优化产品结构,推出新型消毒剂、非洲猪瘟检测试剂盒等市场亟需产品,叠加营销模式和服务模式创新,迅速抢占市场,2019H2家畜药物板块收入回升,同增16%。 业绩创新高,控费稳定。2019年公司实现归母净利润1.94亿元,同增63.36%,业绩创上市以来新高。报告期内,公司销售毛利率52.33%,同增2.22个pct,销售净利率15.26%,同增3.41个pct,综合费用率36.73%,同比略降0.04个pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为19.05%/9.64%/1.58%6.46%,同比变动为-0.41/+0.39/+0.27/-0.29个pct,整体费用控制水平较为稳定。 前瞻布局,乘风而上。①家畜业务底部迎拐点。2020年2月底全国能繁母猪存栏量环增1.7%,连续5个月环比增长,生猪产能逐步恢复。公司加大自主研发力度,构建领先研发体系,猪链球菌、副猪嗜血杆菌二联亚单位疫苗获一类新兽药证书,同时积极推进圆环、支原体、副猪嗜血杆菌三联苗等新型猪苗产品研发节奏,并与国内外多家科研单位开展合作加速推进非洲猪瘟、口蹄疫等疫苗的研究开发。公司猪用疫苗产品系列完备,研发后劲充足,有望随下游产能恢复迎来业绩改善。②家禽业务高景气持续。非瘟疫情持续下禽肉替代需求旺盛,禽产业链正处产能上行周期,预计2020年禽苗市场仍有望维持20%+增速,2019年11月华南生物顺利通过禽流感疫苗P3车间验收,并积极进行产能扩建,禽流感新抗原产线有望于2020H2全面建成投产,总产能将达7亿产值规模,将极大程度上满足下游禽养殖客户需求。③战略发力宠物业务。公司陆续推出犬用α干扰素,异氟烷等重磅宠物产品,并通过与瑞派宠物实现渠道和数据共享等方式加快宠物赛道布局和业绩转化,玛氏战略入局也有望加强业务协同、实现管理水平与效率提升,后续有望充分掘金宠物大蓝海市场。 盈利预测、估值及投资评级。2019年公司通过向包括高管、核心技术人员及营销骨干等在内的178人授予539.1万股进行激励,有效绑定公司与核心员工的利益,料将进一步释放经营与管理活力。考虑到下游养殖业生产节奏与公司经营战略进一步推进,我们略微调整2020/2021年盈利预测,预计实现归母净利润2.59/3.19亿元(前值2.56/3.08亿元),并引入2022年归母净利预测3.67亿元,对应EPS 为0.64/0.79/0.91元,对应PE 为22/18/15倍,考虑业绩增长稳健性与新业务领域的成长性,维持目标价20.3元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游养殖产能恢复不及预期,研发进程受阻,市场竞争加剧。
瑞普生物 医药生物 2020-04-03 13.50 18.95 5.57% 19.78 44.59%
19.84 46.96% -- 详细
业绩总结:公司2019年全年实现营业收入14.7亿元,同比增长23.3%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长63.4%。 业绩符合预期。公司报告期内实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比增长8.3%。 主要原因有以下两点:1、公司对瑞派宠物2019年度的财务状况、经营成果、现金流量、2019年底C轮融资情况以及未来规划等因素进行分析,从而对瑞派宠物投资额的公允价值变动进行了合理评估,初步确认了约6000万元的公允价值变动收益,从而增加归属净利润约5100万元。2、根据公司所提供财务资助的鹤壁市永达食品有限公司诉讼案件的申请强制执行的最新进展情况以及鹤壁永达相关资产的可执行情况,公司判断相关应收款项收回的可能性很小,在2019年度对涉及鹤壁永达的相关应收款项补提了约3600万元的坏账准备金,从而减少归属净利润约3100万元。若剔除两项非经常性损益影响后,公司归母净利润约1.8亿元,同比增长47%,业绩符合预期。 报告期内,公司生物制品共获得新兽药证书5项、兽药产品批准文号6项、授权发明专利10项。其中包括猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗、重组犬α-干扰素(冻干型)、重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗(H5N2rSD57株+rFJ56株等多项重要疫苗。而在研产品方面,猪圆环病毒2型杆状病毒载体、猪肺炎支原体、副猪嗜血杆菌(4型、5型)三联灭活疫苗、犬细小病毒抗血清等多种兽药产品都在稳步推进中,继续扩大在畜用、宠物用领域的市场份额。 另外在非洲猪瘟、口蹄疫等重大疫病严重危害生猪养殖的情况下,研究院积极跟踪疫病流行趋势,与国内外多家科研单位开展合作,正在加速推进非洲猪瘟、口蹄疫等疫苗的研究开发。我们认为公司逐步完善自身产品矩阵,未来有望进一步拉动公司业绩提升。 盈利预测与投资建议。考虑行业受到非洲猪瘟影响产能去化严重,2020年主要呈现恢复态势,我们下调对公司的盈利预测。预计2020-2022年EPS分别为0.64元、0.81元、1.00元,对应动态PE分别为22、17、14倍。同行业2020年平均PE为30倍,给予公司2020年30倍PE,目标价19.2元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、原材料价格或波动、养殖业疫情风险。
瑞普生物 医药生物 2020-04-03 13.50 -- -- 19.78 44.59%
19.84 46.96% -- 详细
4月1日,公司发布2019年年报,报告期内,公司实现营业收入14.67亿元,同比增长23.26%,实现归母净利润1.94亿元,同比增长63.36%。 经营分析 禽苗量价齐升,猪苗降幅收窄,2019年公司业绩亮眼;分业务看:公司兽用生物制品中禽用疫苗占比88.98%,畜用疫苗占比11.02%;其中禽用疫苗收入7.4亿元,同比增长70.26%,主要源于禽行业景气度提升以及新增产品重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗,新增产品收入约2.3亿元;畜用疫苗收入0.92亿元,同比增长-40.42%,主要源于非瘟疫情影响下下游生猪养殖业产能去化严重,但公司单四季度下滑程度已大幅收窄,随着下游生猪养殖规模企业逐步扩产以及养殖业规模化率的提升,畜用疫苗需求有望触底回升;其次原料药及制剂占总收入的43.26%,同比增长10.79%。 新品禽三价推广期加速放量,禽用疫苗业务有望持续高增长;2019年公司打破原有竞争格局,拿到禽三价灭活疫苗批准文号,此毒株疫苗由华南生物独家生产,具有全禽源、全基因、全新变异株、高抗体水平等优势,禽三价新品促使禽苗整体毛利率提升3.52pcts,同时也使得公司总毛利率提升2.22pcts,今年公司将持续发力,禽三价政采苗在拥有去年招标经验基础上,新增中标广西、广东、山西等多个省份,市场苗市场认可度较高,今年将进入产品推广期持续放量;其次常规禽苗受益于景气周期有望稳定增长。 “营销、研发、生产(质量)”三方协同,公司增长动力足;在营销上,公司将持续创新服务模式,推进大客户战略,加快向综合化服务商转型;在研发上,公司依托新成立的生物药品创新研究院及华南农大等多个平台,在研产品有猪圆环病毒2型杆状病毒载体、犬细小病毒抗血清等,其次猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗、重组犬α-干扰素等多个重磅产品获批;在生产上,华南生物将扩建规模大致相同按三级防护和GMP 要求的抗原生产线,预计建成后全年满负荷生产可增加3亿元产值,总产能达到年7亿产值规模,公司增长动力充足。 盈利预测及投资建议 由于禽行业高景气及新品放量,我们调整2020/2021年净利润至2.65(+7.28%)/3.23(+6.60%)亿元,对应PE 分别为21/17倍,买入评级。 风险提示 疫情风险、养殖景气不及预期、市场竞争加剧、防疫政策变化风险。
瑞普生物 医药生物 2020-03-11 17.00 -- -- 16.89 -1.97%
19.84 16.71% -- --
瑞普生物 医药生物 2020-02-27 17.47 20.03 11.59% 17.23 -2.66%
19.84 13.57%
详细
收入端逆势大幅增长,禽苗业务表现亮眼。2019年公司实现营收14.67亿元,同增23.26%,其中2019Q4实现营收4.34亿元,同增38.35%。具体来看,家禽业务板块,受益于禽养殖行业高景气度以及高致病性禽流感(H5+H7)三价苗大单品导入,全年实现约50%增长,其中控股子公司华南生物在2019年初拿到禽流感(H5+H7)三价苗生产资质后,通过政府招标和市场化销售两种途径快速放量,而且产品价格相比二价苗接近翻倍,按照中监所批签发数据初略测算单品市占率在7.1%左右,带动华南生物全年实现营收约108%增长;家畜业务板块,非瘟疫情影响持续导致生猪产能大幅下滑,严峻外部压力下,公司加速内部整合,进一步优化产品结构,迅速推出新型消毒剂、非洲猪瘟检测试剂盒等市场亟需产品,创新营销模式积极抢占市场,2019H2收入企稳回升。 业绩表现略超预期,盈利能力显著提升。2019年公司实现归母净利润1.95亿元,同增64.10%,其中2019Q4实现归母净利润0.50亿元,同增288.14%。公司在上月业绩预告中披露2019年归母净利润1.67亿元-1.78亿元。业绩表现略超预期,原因主要系:1)去年底公司参股公司瑞派宠物完成C轮融资,获得玛氏战略投资,未来其将以宠物医疗为核心业务,打造医疗技术与管理的核心竞争力,预计未来五年店面规模将超过1000家。基于对瑞派宠物去年财务状况、经营成果、未来规划等因素评估,初步确认约6000万元公允价值变动收益,从而增厚公司归母经利润约5100万元。2)公司对所提供财务资助的鹤壁永达补提约3600万元应收款项坏账准备金,从而减少归母净利润约3100万元。此外,2019年公司归母净利率13.29%,同比增加3.29个pct,其中2019Q4公司实现净利率11.52%,同比增加7.37个pct,2019年摊薄ROE为9.58%,同比增加3.66个pct,公司盈利能力显著提升。 家畜业务底部迎拐点,家禽业务高增速有望持续,继续发力宠物市场布局。2020年1月全国能繁母猪存栏量环比增加1.2%,连续4个月环比增长,基础产能逐步恢复,带动猪用疫苗需求向好,公司猪苗产品系列完备,有望迎来业绩稳步改善;非瘟疫情影响,动物蛋白供应缺口仍在,猪鸡替代效应料将持续,预计2020年禽用疫苗全行业仍有望维持20%+增速,公司积极规划禽苗产能扩充,据了解华南生物禽苗悬浮培养车间已通过静态验收,后续投产后将大幅扩充禽苗产能,并有望通过充分整合瑞普与华南生物双重渠道优势,积极满足下游持续增长的防疫需求,产品市占率有望进一步提升;公司加快宠物板块团队搭建工作,建立独立销售团队,加强与宠物医院的合作,后续有望通过共享宠物大数据支持内部研发和营销,充分发挥协同效应,掘金宠物市场新蓝海。 盈利预测、估值及投资评级:基于对后续下游养殖业生产节奏及动保业竞争格局的判断,我们略微调整预测公司2020/2021年实现营收18.71/21.66(前值18.73/21.31)亿元,实现归母净利润2.56/3.08(前值2.34/2.70)亿元,对应EPS为0.63/0.76(前值0.58/0.67)元,对应PE为26/22倍,当前可比公司2020年平均PE为38倍,考虑公司业绩有望持续高成长性,暂维持目标价20.3元,对应2020年32倍PE,维持“推荐”评级。 风险提示:下游产能恢复不及预期,畜禽疫病蔓延,市场竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名