金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
沃森生物 医药生物 2020-10-23 56.59 68.50 40.25% 53.87 -4.81% -- 53.87 -4.81% -- 详细
事件:10月22日沃森生物发布三季报,2020年前三季度营业收入为15.67亿元,同比增长96.5%;归母净利润为4.35亿元,同比增长261.8%。其中,Q3单季度收入为9.93亿元,同比增长234.5%,归母净利润为3.74亿元,同比增长955.5%。 313价肺炎放量驱动业绩高增长。Q3单季度收入为9.93亿元(+234.5%),归母净利润为3.74亿元(+955.5%),主要为13价肺炎结合疫苗逐步放量驱动业绩高增长,随着疫情稳定,其他产品23价肺炎、Hib疫苗等接种恢复,根据中检院披露数据显示,20年Q1-Q313价肺炎批签发330万支左右,其中Q3单季度批签发210万瓶左右,HibQ1-Q3约为216万支,23价肺炎疫苗约210万支。6-7月完成大部分省份准入,Q413价肺炎接种量加速增长。 在研产品推进中。根据公司公告,二价HPV疫苗于2020年6月申报生产,九价HPV疫苗目前正在开展I期临床试验,公司重组EV71疫苗已获得《临床试验通知书》,进入临床研究阶段。公司与艾博共同开发的新型冠状病毒mRNA疫苗于2020年6月收到药物临床试验批件,目前正在开展I期临床试验,共同合作开发带状疱疹mRNA疫苗,目前处于临床前研究阶段。HPV疫苗的开发推进,以及与合作方开发mRNA新冠疫苗和开发带状疱疹mRNA疫苗,公司将搭建好重组蛋白与mRNA疫苗两大创新疫苗技术平台,未来将有可能不断孵化出更好的疫苗。 公司拟港股上市加大研发投入,2020年10月20日,公司发布公告,拟发行境外上市外资股(H股),港股上市利用境外资本市场融资能将进一步提高公司的资本实力,调整资本结构,更好的满足公司业务发展需求,助力研发,加快公司在研产品的上市。 盈利预测与投资评级:公司拥有13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大全球销售额最大的重磅疫苗储备品种,构建了新型疫苗的研发技术平台,HPV疫苗的开发推进,以及与合作方开发mRNA新冠疫苗和开发带状疱疹mRNA疫苗,公司将搭建好重组蛋白与mRNA疫苗两大创新疫苗技术平台,未来将有可能不断孵化出更好的疫苗。13价肺炎疫苗处于逐步放量期,驱动业绩高增长。暂不考虑嘉和上市估值波动对公允价值变动的影响,我们预计2020-2022营业收入分别为31.45亿/49.93亿/64.81亿,同比增速分别为181%/59%/30%;归母净利润分别为9.5亿/14.36亿/19.49亿,分别增长569%/51%/35%;EPS分别为0.62/0.93/1.26,按照2020年10月20日收盘价对应2021年61倍PE,给予“买入”评级。 风险提示:研发不及预期风险;销售不及预期风险;行业政策风险;价格下降风险,港股IPO失败风险。
沃森生物 医药生物 2020-10-23 56.59 -- -- 53.87 -4.81% -- 53.87 -4.81% -- 详细
公司Q3单季度实现收入9.93亿(+234.49%),扣非归母净利润3.75亿(+1031.98%);前三季度实现营业收入15.67亿(+96.46%),扣非归母净利润4.35亿(+278.29%)。PCV13顺利放量,Q3单季度净利大幅增长,业绩超预期,Q4有望延续放量趋势,维持增持评级。 支撑评级的要点Q3单季净利同比大幅增长,PCV13顺利放量贡献增量。公司Q3单季实现营业收入9.93亿(+234.49%),扣非归母净利润3.75亿(+1031.98%),重要原因为PCV13销售顺利,贡献增量。上半年PCV13销量约20万支(中报PCV13收入1.12亿,根据平均中标价测算所得),Q3单季PCV13保持快速增长趋势,Q1-Q3批签发量为331万剂,Q3为为211万剂。低年龄组的儿童在接种第一针之后还会有第二针到第四针不等的需求。且随着秋冬季节来临,新冠疫情提升了民众接种疫苗意识,第四季度肺炎疫苗的接种需求会进一步增大,业绩继续增长可期。 23价肺炎疫苗和Hib等产品销量预计全年会有一定增长。由于上半年疫情的影响,公司PCV13之外的原有产品销售均受到了一定影响。随着三季度疫情的稳定,接种工作恢复正常,积压的接种需求释放,民众接种意识也因疫情得到提升,产品销售恢复正常,业绩恢复增长。秋冬季节来临,肺炎和流感等高发,疫苗接种需求会继续增长,预计公司23价肺炎疫苗和Hib等产品销售全年同比仍会有一定增长。从批签发情况来看,HibQ1-Q3为216.12万剂(-8%),Q3为80.21万剂(+48.24%);23价肺炎疫苗为Q1-Q3为212.96万剂(-7%),Q3为148.61万剂(+131.10%)。 研发管线全力推进。Q1-Q3公司研发费用为1.54亿元,同比增加262%,目前公司全力推进二价HPV疫苗的申报生产和上市工作,同时加快九价HPV疫苗和重组EV17疫苗等项目的研发进度。计提资产减值导致第三季度净利润减少约1250万,后续资产减值压力变小,业绩增长更有保障。 估值维持此前盈利预测,预计2020-2021年EPS0.59、0.89、1.17,对应市盈率98倍/64倍/49倍。由于第三季度业绩超预期,且目前从全行业来看,疫苗接种的需求较为旺盛,全年盈利预测有上调的可能性。维持增持评级。 评级面临的主要风险疫苗行业政策风险,竞争对手产品上市时间快于预期风险。
张金洋 10 10
沃森生物 医药生物 2020-10-23 56.59 -- -- 53.87 -4.81% -- 53.87 -4.81% -- 详细
事件:公司10月20日发布三季报,前三季度实现营业收入15.67亿元,同比增长96.46%;归母净利润4.35亿元,同比增长261.79%;扣非净利润4.32亿元,同比增长278.29%。其中Q3单季度实现营业收入9.93亿元,同比增长234.49%;归母净利润3.74亿元,同比增长955.45%;扣非净利润3.75亿元,同比增长1032.98%。 具体财务指标看:用公司销售费用6.09亿元,同比增长90.24%,主要是公司疫苗销售大幅增长造成,基本与收入匹配,销售费用率38.89%,比同期降低1.28个百分点;用管理费用1.31亿元,同比增长11.23%,公司期权激励分摊费用较上年增加所致;用研发费用1.54亿元,较上年增加1.11亿元,同比增长262%,主要是新冠疫苗、带状疱疹以及四价流感等疫苗研发投入加大的原因。财务费用-2367万万元,相比去年减少2092万元。,其他财务指标看,报告期内款应收账款12.94亿元,较期初增长7.81亿元,主要是公司销售大幅增长的原因。货存货4.45亿元,主要是公司自主产品及原材料备货的原因。经营性活动现金流净额为1.13亿元,增长104.47%。 三季度业绩大幅增长,研发投入加大,嘉和生物公允价值变动产生收益。公司三季度业绩高速增长,13价肺炎疫苗和23价肺炎疫苗快速放量,业绩快速增长的同时研发费用投入加大,主要投入项目包括mRNA新冠疫苗、mRNA带状疱疹疫苗的里程碑付款以及重组新冠疫苗的临床前研究等项目,相比去年同期增加1.11亿元,对业绩形成一定拖累。公司由于持有的嘉和生物完成港股上市,公司根据9月30日的评估值确定公允价值变动损益1.61亿元。10月7日嘉和生物港股上市,截至10月20日对应市值116亿港币,估值已远超评估值,预计未来收益变动将进一步确定。 13价肺炎疫苗价肺炎疫苗批签发加快,销售工作全力推进。截至10月11日,公司13价肺炎疫苗已获得331万支批签发,公司在3月底获得首批批签发后,生产和销售全力推进,在6-7月完成大部分省份准入工作后,13价肺炎开始逐渐快速放量,19年四季度及未来销售值得期待。另外公司23价肺炎截至10月11日批签发,212万支(19年批签发358万支,预计部分库存进入20年销售)。 公司公司mRNA新冠疫苗处于临床I期正全力推进,研发管线中包含HPV、带状疱疹、带状疱疹等重磅品种。等重磅品种。mRNA疫苗疫苗目前处于临床目前处于临床I期期,目前正全力推进。公司是国内首个进入临床试验阶段的mRNA新冠疫苗,国际上包括Moderna和和BioTech同样采用mRNA技术路线,从已公布的试验数据看,结果良好,显示出较高的抗体滴度,沃含森是国内这一技术路线的代表企业。另外公司管线中包含HPV、带状疱疹等重磅产价品,二价HPV目前已经申报生产,有望于2021年获批上市,九价HPV疫苗预计床年内开始临床III期,带状疱疹采用mRNA技术目前处于临床前,四价流感有望近床期开始临床I期。 盈利预测:嘉和生物港股上市股价波动会引起公司持有价值变化,对全年的业绩预测我们暂不考虑这部分影响,同时未来公司新冠疫苗进展可能带来的业绩增量也暂不考虑。基于公司销售工作的进度和研发费用投入加大的原因,我们对公司业绩预测进行下调,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.51亿元(未包含嘉和生物上市带来的收益)、15.33亿元以及20.70亿元,对应PE分别为93X、58X以及43X;EPS分别为0.62元、0.99元以及1.34元。维持“买入”评级。 风险提示:批签发速度减缓;疫苗大品种未来销量低于预期;临床试验进度和结果存在较大不确定性。
沃森生物 医药生物 2020-10-23 56.59 -- -- 53.87 -4.81% -- 53.87 -4.81% -- 详细
事件描述公司发布2020年三季度报告,Q1-Q3实现营业收入9.93亿元,同比增长96.46%;实现归属于母公司股东净利润4.35亿元,同比增长261.79%。 事件点评13价肺炎疫苗快速放量,公司业绩实现高速增长。分季度来看,公司Q1-Q3单季度分别实现收入为1.12、4.61、9.93亿元,同比增速-36.34%、42.24%、234.49%,分别实现归母净利润为-0.18、0.80、3.74亿元,同比增速-146.78%、72.31%、955.45%。Q3业绩高速增长主要是重磅高价值产品13价肺炎疫苗上市后实现快速放量,13价肺炎疫苗是全球第一大疫苗,目前国内市场需求旺盛,仅原研辉瑞与公司两家上市销售,公司自3月30日首次获得批签发至今已累计批签发331.27万支,市场占比46.53%;另公司投资持有的JHBP已完成香港联合交易所上市审批和全球发售,确认公允价值变动损益1.61亿元。 研发投入持续加大,各项目持续推进。公司持续加大研发投入,Q1-Q3研发费用同比增长262%,各项目持续推进,二价HPV疫苗申报生产已获受理;九价HPV疫苗已完成I期临床试验;四价流感疫苗I期临床进行中。合作开发的新型冠状病毒mRNA疫苗正在开展Ⅰ期临床试验,带状疱疹mRNA疫苗目前处于临床前研究阶段。 投资建议13价肺炎疫苗上市销售推动公司业绩高速增长,研发持续推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.59\0.89\1.12,对应公司10月21日收盘价57.15元,2020-2022年PE分别为96.2\64.0\51.0倍,维持“增持”评级。 存在风险药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期风险;销售不及预期风险;新冠疫情持续风险。
沃森生物 医药生物 2020-10-22 59.33 61.20 25.31% 56.59 -4.62% -- 56.59 -4.62% -- 详细
公司发布发布2020年三季报:前三季度,公司实现收入15.67亿元(+96.46%,以下均为同比口径)、归母净利润4.35亿元(+261.79%)、扣非归母净利润4.32亿元(+278.29%),其中第三季度实现收入9.93亿元(+234.49%)、归母净利润3.74亿元(+955.45%)、扣非归母净利润3.75亿元(+1032.98%)。剔除第三季度公司确认公允价值变动净收益约1.6亿元(投资公司嘉和生物于港股上市)以及Q3确认研发费用约1.04亿元(主要为新冠疫苗研发投入)的部分影响,我们估算公司主营业务归母净利润约3亿元左右,业绩略超预期。 肺炎疫苗销量放量迅速,季度环比增长明显。伴随着13价肺炎疫苗市场准入工作不断推进以及批签发量不断上量,我们预计第三季度公司实现销量约100万支左右,第四季度有望保持良好增长态势;新冠疫情驱动下,终端23价肺炎疫苗接种需求迅速提升,基于公司批签发量与库存情况,我们预计公司实现销量约200万支左右,前三季度预计实现300+万销量。以上两个核心品种均实现了季度环比大幅增长。 研发费用增幅较快,新冠疫苗研发顺利推进。第三季度公司研发费用约1.04亿元,同比大幅增长697.15%,主要系新冠疫苗研发投入加大所致。根据WHO披露,目前公司与艾博生物合作的mRNA新冠疫苗处于临床1b研发阶段,明年年初有望步入临床3期,若研发顺利有望于明年年中获批上市。 盈利预测与投资建议。暂不考虑未来新冠疫苗上市预期,我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为10.23亿元、15.62亿元、21.03亿元,对应当前市值的PE分别为86X/56X/42X。综合参考业内可比公司2021年平均PE以及公司自身业务情况,公司2021年合理PE约60X,对应公司合理价值约61.2元/股,给予买入评级。 风险提示。13价肺炎疫苗销售不达预期、新冠疫苗与其他在研产品研发进展不达预期。
沃森生物 医药生物 2020-10-22 59.33 -- -- 56.59 -4.62% -- 56.59 -4.62% -- 详细
事件:公司公布2020年三季报,前三季度实现收入15.7亿元(+96.5%),归母净利润4.4亿元(+261.8%),扣非归母净利润4.3亿元(+278.3%)。 13价肺炎结合疫苗和23。价肺炎多糖疫苗驱动三季度业绩大幅增长。分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入分别为1.1/4.6/9.9亿元(-36.3%/+42.2%/+234.5%),新增13价肺炎结合疫苗及自主疫苗产品销售量增加驱动收入大幅增长,Q1/Q2/Q3单季度归母净利润分别为-0.18/0.8/3.7亿元(-145.2%/+77.6%/+955.5%),业绩增速逐季加速。从盈利能力看,前三季度毛利率86.3%(+6.6pp),四费率55.5%(-4.3pp),除了研发费用率提升4.5pp至9.8%,其他三项费用率均有下降,毛利率和四费率的剪刀差使得盈利能力大幅提升。同时因投资持有的JHBP在香港上市而确认的公允价值变动收益1.6亿元,也为三季度利润端贡献较大增量。 重磅产品逐渐进入收获期。2016年以来公司聚焦疫苗开启新征程,近年来自产疫苗收入稳步增长,2020年13价肺炎疫苗的获批和放量以及预计2021年二价HPV疫苗的上市,公司产品管线即将进入收获期。根据中检院批签发情况,1~9月公司重磅产品13价肺炎结合疫苗批签发331万支,与龙头辉瑞批签发量381万支批签发量接近,预计前三季度销量约110万支,后续有望持续兑现业绩。 23价肺炎多糖疫苗批签发213万支(-7%),因疫情导致终端需求旺盛,预计前三季度销售约250万支,全年有望维持高增长。Hib疫苗批签发216万支(-13%)。 在研管线丰富,新冠mRNA疫苗处于I期临床。九价HPV疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、重组EV71疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗进展有序推进,与艾博生物合作的新型冠状病毒mRNA疫苗目前处于I期临床,在国内新冠核酸疫苗路线研发中进度领先。 H股上市提升国际化能力。公司公告拟发行境外上市外资股(H股)并申请在香港上市,预计H股上市将提高公司的资本实力和综合竞争力,调整资本结构,同时利用境外资本市场融资能力提升公司业务的国际化水平。 盈利预测与投资建议。到考虑到13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗的放量,及以及2021年年2价价HPV疫苗有望上市,预计2020-2022年归母净利润分别为9.4、13.2、17.1亿元,不考虑H股上市摊薄的影响,对应EPS0.61、0.85、1.11元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠研发进展不及预期、政策风险、竞争加剧风险。
沃森生物 医药生物 2020-10-22 59.33 -- -- 56.59 -4.62% -- 56.59 -4.62% -- 详细
13价肺炎疫苗放量,嘉和生物港股上市增厚业绩。 2020年三季报实现收入15.67亿元(+96%)、归母净利润4.35亿元(+262%)、扣非后归母净利润4.32亿元(+278%);2020Q3单季度实现收入9.93亿元(+234%)、归母净利润3.74亿元(+955%)、扣非后归母净利润3.75亿元(+1033%)。公司业绩高增长,一方面是因为核心产品13价肺炎结合疫苗在主要省份完成招标后实现快速放量,另一方面是因为嘉和生物在港股上市带来1.61亿元公允价值变动收益。 13价肺炎结合疫苗放量将推动业绩高增长。 预计13价肺炎结合疫苗存量市场需求达到960万支,假设4年完全消化,年销量峰值288万支。增量市场按照每年1500万新生儿测算,每人4支,未来接种率将提升至30%,对应年需求量1800万支,国产占比70%,沃森在国产企业中占比50%,对应年销量630万支。据此估计沃森存量+增量年销量有望达到918万支,按照550元平均价测算,峰值收入将达到50亿元。 mRNA新冠疫苗市场空间潜力巨大。 预计中国新冠疫苗生产企业净利润有望达到378亿元。国内市场:我国14亿人,新冠疫苗接种率中性预测40%,每人接种2支,单支净利润15元,单人份净利润30元,净利润168亿元。 海外出口:发展中国家超40亿人,中性假设下达到25%,70%选择中国生产的低成本疫苗,对应净利润210亿元。公司与艾博生物合作开发国内进度最快的mRNA新冠疫苗已进入1期临床,有望分享新冠疫苗市场。 投资建议维持盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润分别为9.44/15.59/20.10亿元,对应PE分别为94/57/44倍。维持“买入”评级。 风险提示核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。
沃森生物 医药生物 2020-10-22 59.33 -- -- 56.59 -4.62% -- 56.59 -4.62% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入15.67亿元,同比+96.46%;归母净利润4.35亿元,同比+261.79%;扣非归母净利润4.32亿元,同比+278.29%;经营性净现金流1.13亿元,同比+104.47%;EPS0.28元;业绩符合市场预期。 点评: 三季度收入迅速提升,13价肺炎迅速放量:2020Q1~3,公司单季度营业收入分别为1.12/4.61/9.93亿元,同比-36.34%/+42.24%/+234.49%;归母净利润-0.18/0.80/3.74亿元,同比-145.18%/+77.58%/+955.45%;扣非归母净利润-0.20/0.77/3.75亿元,同比-151.51%/+81.76%/+1032.98%。Q3收入大幅增加主要是新增13价肺炎结合疫苗等重磅品种拉动,其中:13价肺炎结合疫苗Q3单季度批签发量211万瓶,Q1~3累计331万瓶,预计将实现收入超过15亿元;23价肺炎多糖疫苗Q3单季度批签发量149万瓶,Q1~3累计213万瓶,预计将实现收入超3亿元。 研发工作有序推进,产品梯队持续丰富:Q3大力投入研发,单季度研发费用增加至1.04亿元,研发费用率达到10.51%,估计是有多个疫苗开展或筹备临床试验工作所致。公司的2价HPV疫苗上市申请于2020.7承办;ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗于2020.9公示III期临床方案;9价HPV疫苗于2020.10完成I期临床;四价流感病毒裂解疫苗于2020.10公示I期临床方案;与合作方共同开发的新冠mRNA疫苗已获批临床,正在开展I期临床试验,带状疱疹mRNA疫苗处于临床前开发阶段。随着研发工作的持续推进,公司产品梯队将不断升级,为长期业绩增长打下坚实的基础。 拟在港交所主板上市,进一步提升资本实力:公司拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。本次发行上市成功后,公司的资本实力和综合竞争力将得到提升,资本结构进一步优化,将有效利用境外资本市场融资促进业务发展。 盈利预测、估值与评级:公司是中国疫苗出口领军企业,13价肺炎、HPV、新冠mRNA疫苗处于国内第一梯队,即将进入重磅新品集中上市期,业绩释放加速,国内第一梯队。维持2020-2022年净利润预测不变,由于股权激励导致股本变动,对应EPS调整为0.62/0.98/1.31元(原预测为0.62/0.98/1.32元),同比增长573%/58%/34%,现价对应PE为92/59/44倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品种获批进度或销售低于预期;行业监管政策调整的风险。
沃森生物 医药生物 2020-10-22 59.33 -- -- 56.59 -4.62% -- 56.59 -4.62% -- 详细
前三季度收入增长96%,业绩增长262% 公司公告2020年三季报:前三季度实现营收15.67亿元,同比增长96.46%;归母净利润4.35亿元,同比增长261.79%;归母扣非后净利润4.32亿元,同比增长278.29%,扣除持有的JHBP(CY)Holdings Limited上市确认的其他非流动金融资产公允价值变动1.61亿元影响,整体业绩符合市场预期。经营活动净现金流1.13亿元,同比增长104.47%。Q3实现营收9.93亿元,同比增长234.49%;归母净利润3.74亿元,同比增长955.45%;归母扣非后净利润3.75亿元,同比增长1032.98%。公司三季度在13价肺炎、23价肺炎疫苗放量的驱动下实现业绩的大幅增长,随着13价肺炎疫苗的持续放量,公司全年业绩有望实现高增长。 肺炎疫苗销售放量,13价前三季度批签发批签发已达到331万支 前三季度公司主力产品13价肺炎疫苗批签发量达到331万支,其中Q3批签发211万支,上量明显。随着招标准入的基本完成,Q4公司的13价疫苗继续加速增长,预计全年有望实现300万支的销售,推动公司全年业绩有望实现高增长,我们预计公司13价肺炎疫苗销售峰值(不考虑海外)有望超过65亿元,奠定公司3-5年高成长基调。23价肺炎疫苗前三季度批签发共计223万支,同比下降7%,其中Q3约149万支,同比增长131%,明显加速。在新冠疫情的背景下,居民对疫苗的认知进一步提升,尤其是对肺部健康保健的意识大为提升,13价肺炎疫苗、23价肺炎多糖疫苗全年有望实现明显增长。 其他疫苗方面:流脑疫苗方面,Q3AC流脑多糖疫苗批签发63万支,同比下降90%,前三季度累计1009万支,同比下降32%;AC结合疫苗Q3批签发40万支,同比下降12%,前三季度累40万支,同比下降59%;ACYW135流脑多糖疫苗批签发388万剂,同比增长639%,前三季度累计481万支,同比增长154%。Hib疫苗批签发约80万支,同比增长48.4%,前三季度累计216万支,同比下降8%;百白破疫苗Q3批签发约348万支,同比增长15%,前三季度累计1203万剂,同比增长74%。 研发加速推进奠定长期发展基础,mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验 公司与艾博生物共同促进基于mRNA 的带状疱疹疫苗及新冠疫苗产品研发及商业化有利于公司建立mRNA 疫苗技术平台,有利于公司新疫苗品种的研发,促进公司管线扩充,是公司研发加速的重要信号,公司研发布局有望加速推进,支持公司长期的创新发展。重磅13价肺炎疫苗有望开启公司新的发展阶段,HPV疫苗系列、流脑系列未来销售潜力大,亦值得期待,而随着公司加速布局新技术平台和新品种,也为长期的成长奠定坚实基础。前三季度公司研发费用达到1.54亿元,同比增长达到262%。 公司与苏州艾博的合作开发的mRNA新冠疫苗已进入 Ⅰ期临床试验,mRNA新冠疫苗临床前研究表明,此疫苗不仅可在小鼠和食蟹猴体内诱导产生高水平中和抗体,还可诱导保护性的T细胞免疫反应。食蟹猴攻毒实验表明,本疫苗免疫的动物可耐受高滴度新冠病毒攻击,有效阻止病毒复制和肺病理进展,显示出良好的保护效果。作为新兴技术,mRNA疫苗及mRNA技术开发潜力大,除了mRNA路径外,公司还通过子公司泽润生物布局新冠重组蛋白疫苗,获得盖茨基金100万美元项目基金支持此疫苗专项临床前研究。 看好公司的长期发展,维持“买入”评级 我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元,对应PE分别为89、58及43倍。公司布局mRNA技术开发新冠疫苗等,随着13价肺炎疫苗的上市,公司业绩有望迎来强劲增长,同时公司研发的加速推进为长期发展奠定基础,考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性,我们看好公司后续的发展,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫苗研发不确定性,公司其他产品研发进度、结果低于预期;13价疫苗等产品销售低于预期;政策风险;疫苗公共安全事件风险;新冠疫情负面影响超预期。
沃森生物 医药生物 2020-08-27 62.78 77.97 59.64% 66.24 5.48%
66.21 5.46% -- 详细
推荐逻辑:受疫情影响,公司2020年上半年收入5.7亿元(+14.6%),归母净利润6149万元(-27.6%)。随着公司剥离非疫苗资产,聚焦疫苗主业,近年来自产疫苗收入稳步增长,2020年13价肺炎疫苗的获批和放量以及预计2021年二价HPV疫苗的上市,公司产品管线即将进入收获期,从2020年下半年开始,我们预计公司业绩将进入高速发展阶段。 二季度自产疫苗快速恢复,下半年13价肺炎疫苗有望放量。分季度看,Q1/Q2单季度收入分别为1.1/4.6亿元(-36.3%/+42.2%),一季度终端疫苗接种量受疫情影响较大,二季度自产疫苗快速恢复,其中13价肺炎疫苗贡献主要增量。从盈利能力看,上半年销售毛利率79.1%(+0.4pp),四费率59.2%(+1pp),总体内生盈利能力稳健。分产品,上半年23价肺炎球菌多糖疫苗批签发64.4万剂(-53.4%),收入2亿元(-9.7%);b型流感嗜血杆菌结合疫苗批签发135.9万剂(-24.6%),收入6346万元(-30.2%);13价肺炎球菌多糖结合疫苗(预充注射剂)上半年获批上市,1-6月批签发120.1万剂,收入1.1亿元,我们预计销量20万剂左右。随着国内疫情有效控制,预计下半年13价肺炎疫苗销量有望大幅放量。 聚焦疫苗主业开启新征程。2016年以来,公司逐渐剥离非疫苗资产,转型较为顺利,2017-2019年营业收入从6.7亿元增加到11.2亿元,复合增速达29.5%,2019年自产疫苗收入2019年自产疫苗收入为10.9亿元,占总营业收入97.6%。其中,23价肺炎疫苗和Hib疫苗分别实现营收5.2亿元、2.8亿元,分别占自产疫苗收入47.6%和25.2%。随着13价肺炎疫苗的获批上市放量以及后续二价HPV疫苗逐渐上市,公司将进入新的高速发展阶段。 在研管线丰富,新冠mRNA疫苗进入I期临床。传统品种九价HPV疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、重组EV71疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗进展有序推进,与艾博生物合作的新型冠状病毒mRNA疫苗已于6月份进入I期临床,在国内新冠核酸疫苗路线研发中进度领先。 盈利预测与投资建议。随着13价肺炎疫苗的放量,不考虑新冠疫苗的贡献,预计2020-2022年归母净利润9.2、13.5、18.3亿元,对应EPS分别为0.60、0.88、1.19元,公司作为国内疫苗企业龙头之一,已经构建了领先的疫苗研发和产业化技术平台,首次覆盖,参考可比公司,给予2020年130倍PE,对应目标价78元,给予“买入”评级。 风险提示:研发进展不及预期、政策风险、竞争加剧风险、疫苗安全事故风险。
沃森生物 医药生物 2020-08-26 62.99 -- -- 66.24 5.13%
66.21 5.11% -- 详细
公司13价肺炎疫苗(PCV13)7-8月市场准入工作进度加快,7-8月实现了13个省(市)的市场准入,目前全国仅剩少数省份未完成市场准入工作。 随着市场终端进一步打开,PCV13批签发量稳步增长,公司PCV13销售有望在三季度快速放量,公司业绩高增长可期,维持增持评级。 支撑评级的要点7-8月PCV13市场准入工作加快进度,终端市场进一步扩大。因疫情影响,各地上半年的市场准入工作有所滞缓,且公司PCV13于3月31日首批获批上市,错过了一些地区第一次的疫苗采购招标,之后公司积极参与了各地区第二次的疫苗增补采购招投标,上半年完成12个地区的市场准入。7-8月,PCV13市场准入进度大大加快,将近一个半月时间即完成13个地区的市场准入,而在剩下未完成的地区中,安徽,甘肃和新疆三地预计在8月内也可完成。随着终端市场进一步扩大,各地预防接种工作恢复正常,PCV13销售工作快速恢复,有望在三季度快速放量,助力业绩高增长。 PCV13批签发量稳步增长,累计获批签发量已达223万支,有望在三季度快速放量。公司13价肺炎疫苗于3月31日开始获批签发,上半年批签发量达120万支,7-8月份批签发量稳步增长,新增103万支,PCV13累计批签发量已达223万支。2020年中报显示上半年PCV13营业收入达1.12亿元,按其在各地中标价556/598元计算,估计H1销售约20万支,剩余100万支加上7-8月新增批签发的103万支将在三季度快速放量。假设已有批签发量全部按中标价在Q3完成销售且不考虑8月之后的新增批签发量,预估Q3可实现约10-12亿收入,三季度业绩有望实现高增长。 研发工作进展顺利。公司在研二价HPV疫苗已于6月15日获得报产受理,预估可在2021年年内上市;九价HPV疫苗目前正在开展Ⅰ期临床试验,有望在二价HPV疫苗上市后凭此系带效应加快研发进度;另外,公司与苏州艾博合作研发的新冠mRNA疫苗目前也已进入Ⅰ期临床试验。 估值维持此前盈利预测,预计2020-2021年EPS0.59、0.89、1.17,对应市盈率107倍/71倍/54倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险13价肺炎疫苗放量速度低于预期、疫苗行业政策风险、新冠疫苗研发低于预期,竞争对手产品上市时间快于预期风险。
沃森生物 医药生物 2020-08-26 62.99 -- -- 66.24 5.13%
66.21 5.11% -- 详细
年报营收稳步提升,疫情影响一季度业绩 2020H1,公司实现营收5.73亿元,同比增长14.57%;实现归母净利润0.61亿元,同比下降27.60%;实现扣非归母净利润0.57亿元,同比下降29.32%。从单季度来看,2020Q2,公司实现营收4.61亿元,同比增长42.24%;实现归母净利润0.80亿元,同比增长72.31%,二季度业绩恢复情况较好。 2020H1,公司整体毛利率为79.15%,同比增长0.36pp,基本持平。期间费用率方面,报告期内,公司的销售费用率和管理费用率分别为38.97%和23.37%,其中管理费用率增长3.73pp,主要是由于报告期内公司员工股票期权激励分摊费用较上年同期增加0.11亿元所致。上半年公司集中优势资源,推进已处于临床研究和产业化关键阶段的各在研产品的研究和产业化进度,研发费用达到0.49亿元,同比增长67.9%。 上市品种批签发量保持增长,13价肺炎疫苗即将放量 2020H1,公司产品的批签总量为2,214.5万支,同比增长25.58%, 其中百白破疫苗实现批签发854.9万支,同比增长121.0%。公司的13 价肺炎结合疫苗于今年1月10日受到《药品注册批件》,并于3月30日首批产品获得批签发,4月22日实现首针接种。上半年该品种实现批签发120.1万支,目前已经准入全国大部分省份。随着补种需求逐步释放以及省份招标的持续推进,13价肺炎球菌多糖结合疫苗下半年有望实现加速放量,全年批签发有望超过400万剂,带动公司整体业绩成长。 在研管线有序推进,未来有望贡献业绩 2020H1,公司持续推进各重磅在研产品的研究进度。其中,公司二价HPV疫苗于2020年4月完成了III期临床研究并获得了《临床试验报告》,6月15日收到二价HPV疫苗申报生产的《受理通知书》。目前, 该疫苗申报生产的相关评审工作正在进行中,预计明年年底前有望获得上市批准。九价HPV疫苗目前正在开展I期临床试验,伴随研发进度持续推进,未来有望进一步增厚公司业绩。新冠疫苗方面,公司与苏州艾博共同合作开发的新冠状病毒mRNA疫苗于2020年6月收到国家药品监督管理局批准的《药物临床试验批件》,目前正在开展I期临床试验。此外,公司还自主研发布局了重组蛋白路径,目前处于临床前阶段,考虑到新冠疫苗的需求较大,有望为公司业绩带来积极影响。 风险提示 行业监管政策变化风险;产品推广不及预期风险;产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;疫情加剧风险。 投资建议 维持“谨慎增持”评级 预计公司20、21年EPS至0.60、0.80元,以8月20日收盘价64.70元计算,动态PE分别为107倍和80倍。我们认为,上市品种的持续放量以及产品管线的不断丰富将有望共同驱动公司的业绩成长,我们看好公司未来发展,维持“谨慎增持”评级。
沃森生物 医药生物 2020-08-18 74.30 -- -- 78.40 5.52%
78.40 5.52% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,2020H1公司实现营业收入5.73亿元,同比增加14.57%;实现归属于上市公司股东的净利润0.62亿元,同比减少27.60%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.57亿元,同比减少29.32%。 点评:中报业绩符合预期,业绩好转趋势明显。2020Q2营业收入4.61亿元,同比增长42.24%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长81.76%。2020Q1营业收入1.12亿元,同比减少36.34%;扣非归母净利润-0.2亿元,同比减少151.51%。 2020Q2收入和利润同比增速环比2020Q1提升。一方面,公司2020Q1受新冠疫情影响,营收利润下滑,进入Q2后,随着国内疫情得到有效控制,终端预防接种逐步回归正常水平,公司产品销售亦快速恢复。此外,13价肺炎球菌疫苗于3月底获得首次批签发,4月实现首针接种,贡献Q2业绩增量。公司2020H1利润端同比下降,主要由研发费用以及股票期权激励分摊费用同比增加所致。其中2020H1研发费用约为0.49亿,较上年同期增加0.20亿,同比+68%,股票期权激励分摊费用较上年同期增加0.12亿。剔除两项因素,公司2020H1扣非归母净利同比增长约5%-10%。13价肺炎球菌结合疫苗:2020H1公司和辉瑞累计批签发13价肺炎球菌结合疫苗334.77万剂,同比增长356.52%。其中辉瑞批签发214.64万剂,同比+192.71%,批签发份额约64.12%。公司2020H1获批签发120.12万剂,批签发份额达35.88%。公司13价肺炎球菌结合疫苗当前已准入约一半省份,伴随着市场准入工作的逐步推进,2020下半年将进一步放量。预计公司13价肺炎球菌结合疫苗本年全年批签发有望达500万剂,产品国内销售峰值有望达50亿元。 VHPV疫苗:公司2价HPV疫苗于6月获得申报生产受理,有望于2021年获批上市。9价HPV疫苗目前处于I期临床试验阶段,有望于本年进入III期临床。公司HPV疫苗产业化项目按照WHO预认证标准和其他通行的国际标准设计建设,产品的WHO预认证工作亦持续筹备。 新冠疫苗:公司与艾博生物合作研发mRNA新冠疫苗,亦通过子公司上海泽润生物布局重组蛋白新冠疫苗。其中mRNA技术路线为当前临床数据最优的新冠疫苗研发技术路线之一。海外在研mRNA新冠疫苗已发表临床数据显示,基于该技术路线研发的疫苗可诱导高滴度中和抗体,亦可诱导细胞免疫,有望获得较优三期临床保护力数据。公司当前mRNA疫苗处于临床I期研究阶段,有望近期获得初步结果。根据公司在研mRNA疫苗同海外mRNA疫苗动物实验中免疫原性以及攻毒实验结果对比,我们乐观看待公司疫苗临床结果。 盈利预测及投资评级:公司13价肺炎球菌结合疫苗放量可期,HPV疫苗研发和申报稳步推进,mRNA新冠疫苗亦有望贡献业绩增量。暂不考虑新冠疫苗增量,我们预计公司于2020-2022年实现营业收入36.22、53.13和68.36亿元,归母净利润有望分别达到9.70、14.33和19.70亿元,EPS为0.63、0.93和1.28元,当前股价对应估值为116.57、78.87和57.36倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新品研发不达预期,产品销售不达预期。
沃森生物 医药生物 2020-06-30 54.49 -- -- 71.50 31.22%
95.90 76.00%
详细
公司新冠mRNA疫苗成为中国首个获批临床的mRNA新冠疫苗 公司公告作为共同申报方于近日收到国家药品监督管理局批准的新型冠状病毒mRNA疫苗《药物临床试验批件》,规格包括0.125ml/支、0.25ml/支、0.5ml/支,此疫苗是中国首个获批进入临床试验阶段的mRNA新型冠状病毒疫苗,实现零的突破。 已启动Ⅰ期临床,临床前研究表现良好 根据沃森生物公众号,新冠mRNA疫苗委托树兰(杭州)医院和广西壮族自治区疾病预防控制中心作为I期临床试验负责机构,6月25日,Ⅰ期临床试验启动会在树兰(杭州)医院召开。根据公司在中国临床试验注册中心信息,公司mRNA新冠疫苗I期临床试验评价不同剂量新型冠状病毒mRNA疫苗在18~59岁、60岁及以上人群中接种的安全性、耐受性及初步免疫原性。研究采用低、中、高剂量组三个组别,样本量均为56。 公司mRNA新冠疫苗临床前研究表明,此疫苗不仅可在小鼠和食蟹猴体内诱导产生高水平中和抗体,还可诱导保护性的T细胞免疫反应。食蟹猴攻毒实验表明,本疫苗免疫的动物可耐受高滴度新冠病毒攻击,有效阻止病毒复制和肺病理进展,显示出良好的保护效果。 全球新冠疫苗研发如火如荼,mRNA作为新技术路径开发潜力大 目前国内新冠疫苗研发5条技术路线正在同步开展,包括灭活疫苗、重组基因工程疫苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗(mRNA疫苗和DNA疫苗),以及减毒的流感病毒疫苗作为载体制成的疫苗。从技术路径看,各有各的优缺点,mRNA疫苗是近年来新兴的一种疫苗形式,其基本原理是通过特定的递送系统将表达抗原靶标的mRNA导入体内,在体内表达出蛋白并刺激机体产生特异性免疫学反应,从而使接种者获得免疫保护,因为它将人体变成自身药物的加工厂,彻底改变了传统疫苗的生产方式,制备产业化优势较为明显。不同路线并行推进研发,从国家角度看,提升了疫苗成功上市的几率。根据WHO的统计数据,截至6月28日,全球已经有17个疫苗在临床阶段,中国机构、公司主导或参与的达到8个,占比近一半。 全球来看,牛津大学/阿斯利康的复制缺陷型病毒载体疫苗已进入临床Ⅲ期,中国生物旗下武汉所(Ⅰ/Ⅱ揭盲,并启动阿联酋Ⅲ期临床)、北京所灭活疫苗(Ⅰ/Ⅱ揭盲)、科兴生物(Ⅰ/Ⅱ揭盲,)其余进展较快的包括康希诺腺病毒载体疫苗(Ⅱ期临床)等。mRNA疫苗方面,进展最快的Moderna/NIAID,已经处于Ⅱ期临床,并期望在7月份启动Ⅲ期临床,其他的还有BioNTech的mRNA疫苗在临床Ⅰ/Ⅱ期,伦敦帝国理工学院、Curevac的RNA疫苗处于Ⅰ期临床。mRNA疫苗以Moderna为代表,其mRNA-1273疫苗的部分受试者显示出产生中和抗体滴度方面优异的表现,但局限于有限样本量,其后续开发需要继续跟踪,作为新兴的疫苗技术,mRNA新冠疫苗的潜力亦值得期待,公司与苏州艾博合作布局mRNA相关疫苗开发,有望提升技术实力,奠定长期技术升级基础。公司除了mRNA路径外,还通过子公司泽润生物布局新冠重组蛋白疫苗,获得盖茨基金100万美元项目基金支持此疫苗专项临床前研究。 看好公司的长期发展,维持“买入”评级 我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元,对应PE分别为83、54及40倍。公司布局mRNA技术开发新冠疫苗等,随着13价肺炎疫苗的上市,公司业绩有望迎来强劲增长,同时公司研发的加速推进为长期发展奠定基础,考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性,我们看好公司后续的发展,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫苗研发不确定性,公司其他产品研发进度、结果低于预期;13价疫苗等产品销售低于预期;政策风险;疫苗公共安全事件风险;新冠疫情负面影响超预期。
张金洋 10 10
沃森生物 医药生物 2020-06-30 54.49 -- -- 71.50 31.22%
95.90 76.00%
详细
事件:公司6月28日,公司同苏州艾博合作研发的mRNA新冠疫苗收到国家药品监督管理局批准的《药物临床试验批件》,审评程序经专家组审议审核,应急批准本品进行临床试验。 此次获批mRNA疫苗为科技部部署的新冠疫苗5条技术路线中的“核酸疫苗”技术路线。此次mRNA新冠疫苗研发获得国家科技部重点研发计划“公共安全风险防控与应急技术装备”重点专项支持,为科技部部署的新冠疫苗5条技术路线中的“核酸疫苗”技术路线,并且是国内首个进入临床试验阶段的mRNA新型冠状病毒疫苗,国外也只有美国、德国等少数几个国家的新型冠状病毒mRNA疫苗进入临床试验阶段。临床前研究表明,此次获批的mRNA疫苗不仅可在小鼠和食蟹猴体内诱导产生高水平中和抗体,还可诱导保护性的T细胞免疫反应。食蟹猴攻毒实验表明,本疫苗免疫的动物可耐受高滴度新冠病毒攻击,有效阻止病毒复制和肺病理进展,显示出良好的保护效果。 mRNA技术合作拓展公司研发平台。艾博生物在mRNA疫苗分子设计、mRNA化学修饰以及核酸药物靶向递送制剂方面拥有国内领先的核心技术;基于沃森生物在疫苗注册、临床研究、产业化和市场营销方面拥有丰富的经验和核心能力。此次新冠疫苗合作,作为科技部部署新冠疫苗5条技术路线中“核酸疫苗”的技术路线,得到军事医学研究院的支持,未来将共同合作开展mRNA疫苗的临床前研究、临床研究并实施商业化生产。此次新冠疫苗的开发,有利于拓展公司研发平台,同时也丰富了公司研发管线。另外公司还同艾博生物共同开发mRNA带状疱疹疫苗,目前研发也在全力推进中。 二价HPV疫苗研发申报生产获得受理,有望2021年获批上市。子公司上海泽润二价HPV疫苗于2020年4月完成了Ⅲ期临床研究并获得了《临床试验报告》,此次申报生产获得受理,标志着二价HPV疫苗已进入上市审评流程,按照当前疫苗品种的行政审评进度,我们预计二价HPV疫苗有望于2021年完成审评流程,获得上市销售资格。根据研发进度,公司九价HPV疫苗预计也将于今年进入临床III期。 盈利预测:预计公司2020-2022年归母净利润分别为11.85亿元、17.37亿元以及22.05亿元,对应PE分别为70X、48X以及37X;EPS分别为0.77元、1.13元以及1.43元。维持“买入”评级。 风险提示:批签发速度减缓;疫苗大品种未来销量低于预期;临床试验进度和结果存在较大不确定性。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名