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易华录 计算机行业 2020-06-29 51.72 -- -- 61.30 18.52%
61.30 18.52% -- 详细
引言 公司依托蓝光存储资源已经成为数字经济的重要基础设施供应商,但目前市场对公司的了解大多数还停留在传统的城市数据湖角度。本文以产业的角度、前瞻的眼光分析了公司目前的战略布局,指出市场除了应该关注公司城市数据湖的落地情况以外,还应该对公司新进入的三个市场:企业级外部存储市场、超融合与边缘计算市场、行业数据存储与变现市场进行重点关注和持续追踪。 与华为强强联合,进入企业级外部存储市场 公司与华为合作打造城市智能数据湖以公司原有的城市数据湖项目为基础,华为则作为供应商提供计算、网络、数据库等基础设施。更值得我们关注的是公司与华为合作提供存储产品。我们预计凭借华为在外部存储市场的优势,OceanStor 的影响力,借助华为的市场渠道和影响力,公司的蓝光存储产品在ToB 端的销售将获得明显的增长。 依托华为和铁塔资源,以超融合产品切入边缘计算场景 除了外部存储市场,基于智慧城市和边缘计算场景下的超融合产品,也成为了公司的重点发力对象。我们认为公司联合华为与铁塔智联利用公司超融合产品切入边缘计算和智慧城市场景为公司未来在5G、超融合、边缘计算、智慧城市等广阔的赛道打造了一个完美的切入点。公司未来有望会在5G 及边缘计算领域形成领先性的商业机会,对公司数据湖生态运营及新型智慧城市建设发展均有深远影响。 布局行业数据存储,为数据变现夯实基础 除了进入外部存储市场、超融合市场/边缘计算市场以外,公司依托公司数据湖优势在行业公司方面的合作与商业模式布局也值得我们注意。公司已与北斗、华大基因、旷视等公司达成深度合作,在卫星数据、基因数据、视频数据开展了布局。我们认为市场更应该关注公司未来在数据价值方面的利用和存储,行业数据的沉淀可以带来丰富的应用价值,公司目前 与行业头部公司的合作为未来的数据变现已打好良好的基础 投资建议 持续看好公司数据湖长期成长性和数字经济建设的基础设施龙头地位,暂维持盈利预测,预计公司2020/2021年净利润5.46/7.564亿元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑风险;数据湖项目落地不及预期风险;战略合作推进不顺风险。
易华录 计算机行业 2020-06-16 47.98 -- -- 60.80 26.72%
61.30 27.76% -- 详细
合作占据一线城市优质站址资源打造边缘计算新服务生态构成实质利好 中国铁塔在全国拥有 200余万的塔址,构成全国最优质的边缘计算网网络资源。易华录机柜及超融合产品等云湖设备通过此次合作将可以优先进驻铁塔智联机房站址,以北京为试点并逐步向上海、广州、深圳、杭州等一线城市拓展,打造边缘计算服务生态将形成公司全新业务增长点构成实质利好。 中国铁塔塔址资源丰富全面合作将同时拉动公司数据湖和智慧城市业务 中国铁塔拥有塔上空间、塔下机房、电力、网络和维护等全面资源和服务能力,除运营商外还服务于公安、水利、国土、环保、气象等约 34个行业,蕴含IDC、边缘计算、数据存储及增值服务、5G 智慧城市应用等丰富业务场景商业机会,有助于拉动公司数据湖和智慧城市等业务。 盈利预测及投资建议 此次与铁塔智联战略合作旨在打造城市边缘计算新生态,通过占据优质塔址资源节点,产生IDC、边缘计算等运营服务收入预期的同时对公司数据湖和智慧城市业务均有望产生促进作用。由于与铁塔具体合作方案和商业模式尚未公布,我们暂时维持公司2020-2022年归母净利润5.73、7.69和10.16亿元预测不变,对应当前股价PE 分别为46、34和26倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、“数据湖”业务推进不达预期;2、企业级蓝光存储推广不达预期;3、铁塔战略合作落地进度不达预期;4、疫情对项目招投标、实施及确认的影响。
易华录 计算机行业 2020-05-15 51.50 -- -- 51.98 0.93%
61.30 19.03% -- 详细
本次定增修订方案概览。 公司董事会对非公开发行A股股票方案予以调整,调整的主要内容为:发行对象由11名调整为7名,其中新增2名发行对象中兵国调股权投资基金、北京金融街资本运营中心;删除湾区产融、北京久银投资、东吴证券、中金公司香港资产管理有限公司等6名不符合战略投资者定位的发行对象;发行价格由37.75元调整为36.87元,发行数量由不超过64,867,545股增加至67,209,110股;定价基准日、募集资金总额等也做了同步调整。 核心看点:数字经济“新基建”核心标的,数据湖业务继续高歌猛进。 1、修订定增方案不确定性风险消除:定增方案调整后发行对象全部为央企、国企或大型险资,并与公司签署了《战略合作协议》,符合证监会战略投资者要求。定增募资总额不超过24.78亿元,扣除费用后全部用于补充流动资金。此次修订将大幅提升方案通过审批的概率,定增成功发行将极大促进公司数字新基建业务展开,大幅改善公司资产负债结构并提升抗风险能力。 2、数据湖业务继续高歌猛进:公司近期公告落地大连、银川两个数据湖,加上一季度落地的泰安、宿州、常熟、北戴河今年已累计落地6个项目,疫情对公司项目进展影响有限,完成2020年落地15-20个数据湖的目标胜利在望,公司继续朝着“十四五”期间完成落地180个数据湖的目标高歌猛进。 盈利预测及估值。 预计2020-2022年公司归母净利润增速分别为49.28%、34.14%和32.11%,EPS分别为1.06、1.42、1.88元/股,对应当前股价PE分别为48、36和27倍。定增方案不确定性风险消除,数据湖业务进展迅速空间巨大,维持“买入”评级。 风险提示:“新基建”业务进展不达预期;企业级蓝光存储推广不达预期。
易华录 计算机行业 2020-04-27 46.60 -- -- 53.15 14.06%
61.30 31.55%
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说明:投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5个,总字数不超过1000字。 风险提示事件:公司发布2019年报,报告期内,实现营业收入37.44亿元,同比增长26.64%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长26.97%;实现扣非净利润3.05亿元,同比增长21.10%。 数据湖业务成为业绩增长的核心动力。公司数字经济基础设施业务继续保持高增长,收入同比增长53.67%,占比提升至50.90%;毛利率提升1.03pct,毛利占比超过80%,成为驱动业绩增长的核心动力。数据运营及服务业务收入增长37.01%,毛利率下降16.31pct,预计其中高毛利率的咨询类业务减少。公安信息化业务预计受传统智慧城市类订单减少影响,增速放缓。 数据湖生态全面升级助力现金流大幅增长。公司2019年实现经营性净现金流2.3亿元,同比增长160.57%,体现数据湖业务回款显著改善。2019年公司数据湖生态全面升级:建设方面,已在15个省落地22个数据湖项目,其中19年落地12个;运营方面,总体运营湖存储空间1100PB,已存储数据45PB,储备IDC 机架近2万,实现算法近140例;生态伙伴方面,数据湖生态联盟汇聚400家企业。此外公司面向C 端发布个人存储产品-葫芦存储APP,和三大运营商展开蓝光存储为核心的云湖业务,和华为共同发布容灾备份解决方案,并签署协议打造数字经济基础设施。 定增助力公司数据业务高速发展。公司2020年3月份发布定增预案,拟募集资金不超过24.5亿元,将用于补充公司流动资金。公司2020年以来,已公告新设立宿州、常熟、北戴河三个数据湖,发展迅猛。此次定增有助于进一步增强公司资金实力,降低资产负债率,为公司数据湖业务健康发展提供保障。 盈利预测:根据公司年报,我们调整预测,预计公司2020-2022年分别实现归母净利润6.01/9.06/13.54亿元,维持“审慎增持”评级。
易华录 计算机行业 2020-04-27 46.69 53.00 4.11% 53.15 13.84%
61.30 31.29%
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业绩概览 公司2019年实现收入37.44亿元同比增长26.64%,归母净利润3.84亿元同比增长26.97%。2020年一季度实现收入6.91亿元,同比增长5.49%,归母净利润0.62亿元同比下降-19.96%,扣非后归母净利润0.58亿元同比上升1.27%。 经营亮点:数据湖加速落地,运营体系逐渐完善,现金流大幅转正 1、数据湖项目实现加速落地:2019年公司先后落地成都、重庆、茂名、开封等12个数据湖项目,2020年一季度落地宿州、常熟、北戴河3个项目,目前已累计落地22个数据湖项目覆盖15个省和直辖市。公司有望在2020年落地15-20个数据湖,“十四五”期间完成落地180个数据湖的目标。 2、数据湖运营体系逐渐完善:截至目前公司总体投入运营的湖存储空间约1100PB,存储数据总量约45PB,开通云主机数量506台,储备IDC机架近2万个,其中国富瑞北京机房出租机架近2000个,运营体系的逐渐完善。 3、经营性净现金流大幅转正:公司2019年实现经营性净现金流2.31亿元,为上市以来历史最好表现。主要原因是数字经济基础设施及数据运营等新业务占比提升以及智慧城市类业务加强项目管理及回款。随着数据湖战略推进尤其是运营类业务快速发展,公司现金流量表和资产负债表有进一步改善空间。 盈利预测及估值 公司业务充分受益“新基建”,疫情影响有限有望实现业绩加速增长。预计2020-2022年公司归母净利润增速分别为49.28%、34.14%和32.11%,EPS分别为1.06、1.42、1.88元/股,对应当前股价PE分别为45、33和25倍。目标价53元对应2020年50倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:“新基建”财政投入不达预期;定增预案不确定性风险。
易华录 计算机行业 2020-04-23 45.83 -- -- 53.15 15.97%
61.30 33.76%
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事件:2020年4月20日,易华录公布2019年报:2019年,公司实现营业收入37.44亿元,同比增长26.64%,实现归母净利润3.84亿元,同比增长26.97%。 数据湖项目加速落地,已成为公司业绩增长的核心。2019年,公司实现营业收入37.44亿元,同比增长26.64%,实现归母净利润3.84亿元,同比增长26.97%。其中数字经济基础设施落地加速,实现收入19.06亿元,较去年同期增长53.67%,数据运营及服务业务持续提升,实现收入2.26亿元,同比增长37.01%。公司数字生态建设及运营收入占比已超50%,毛利占比已超80%。在订单方面,截至2019年底,公司累计新增项目金额约47.12亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长20.8%;剩余未结转收入的项目金额约31.02亿元。毛利率方面,受到传统公安信息化业务项目的影响,公司整体毛利率下降了3个百分点。 现金流持续改善,经营质量得到实质性改善。2019年公司实现经营性净现金流2.31亿元,去年同期为-3.81亿元。在传统业务领域,2019年公司秉承“控制数量、提高质量,坚决禁止开展垫资项目”的原则,公司传统项目新签项目当年回款率远高于以前年度新签项目当年回款率。同时公司严抓回款进度,清理老旧难项目,年内传统项目实现回款约16亿元。在数据湖领域,随着数据湖以及蓝光产品收入占比提升,给公司的盈利模式带来较大改变,也侧面验证数据湖业务回款良好。 商业模式日益清晰,五大业务明确未来发展方向。公司从传统的智慧城市起家,以蓝光产品为依托逐步开拓数据湖业务,截至目前,公司已经拓展形成了包括数字经济基础设施建设、数据湖生态运营、To B“蓝光+”系列产品、To C 存储产品、To G 传统智慧城市等五大支撑业务。 维持“买入”评级。预计2020-2022年公司归母净利润为6.51亿元、9.68亿元、12.98亿元,年复合增速为50%。 风险提示:政策环境风险、宏观经济影响业务进展、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2020-04-22 45.40 -- -- 53.15 17.07%
61.30 35.02%
详细
公司业绩稳健增长,数字生态建设及运营成主要收入来源 报告期内,公司数据运营及服务实现收入2.26亿元,同比增长37.01%;数字经济基础设施实现收入19.06亿元,同比增长53.67%。公司数字生态建设及运营收入占比及毛利占比均超过50%,同时公安信息化营收占比从18年的52.47%下降至19年的43.05%,因此数字生态建设及运营业务已成为公司收入的主要来源。 数据湖战略全国落地生根,携手合作伙伴共建生态 19年公司数据湖业务在全国各地加速布点,运营架构逐步完善。具体看截至公告披露日公司共有22个数据湖项目在全国15个省、直辖市落地,其中7个项目示范湖已正式启动引水运营工作,总体投入运营的湖存储空间约1100PB,已存储数据总量约45PB,储备IDC机架合计近2万个。并且公司将自研智慧应用三大类十余个平台产品融入数据湖,加速带动数据湖与政府、企业用户之间业务融合。在储水端扎实布局之下,公司在引水端与运营公司合作,19年布局近200PB数据云湖空间,发展渠道代理商34家,为后续数据引入打下基础。此外,公司持续推进数据湖生态联盟建设,截至报告期末已汇聚近400家成员企业,并与华为、360等公司签订战略合作协议,为数据湖生态的建设加码。 投资建议维持“推荐”评级。公司作为数据湖生态解决方案独家提供商和智慧交通领域龙头企业,数据湖业务已成为公司新的业绩增长核心。我们继续看好公司数字生态建设及运营带来的业绩增量,因此预计2020~2022年EPS为1.18/1.66/2.16元,对应PE为39X/28X/21X,对比可比公司紫晶存储wind20年一致预期PE为48X,公司估值偏低,维持“推荐”评级。 风险提示:相关项目落地进展不达预期,数据湖运营不达预期。
易华录 计算机行业 2020-03-20 48.88 -- -- 49.69 1.66%
53.15 8.74%
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事件:2020年3月18日,易华录公告《与华为技术有限公司签署合作协议》。 携手华为合作,互为供应商充分调动双方产业链资源。根据合作协议,易华录与华为双方同意互为供应商,在易华录数据湖生态圈及智慧城市项目、华为ICT基础设施领域、智能计算与存储领域建立密切的合作伙伴关系,在同等条件下,彼此为对方提供集团大客户应享有的优质、优先服务,享受对方的优惠待遇,寻找合作契机,扩大市场份额。易华录与华为将成立联合拓展工作组,双方各派管理层成员担任项目执行负责人,并制定全年市场拓展计划,包括产品研发计划、市场目标、拓展策略和拓展计划。工作组含市场销售人员、产品研发人员、市场支撑人员、运维服务人员等。 合作内容扩展至存储产品、数字经济基础设施数据湖和智慧城市场景应用。 双方的合作包括三方面:1)共同开发全球领先的存储产品,带动蓝光存储技术发展。2)借力“新基建”打造数字经济基础设施,华为鲲鹏算力产品完善数据湖结构。3)共同拓展智慧城市市场,加速数据湖体系与5G+智慧城市的融合。 蓝光存储获华为鲲鹏体系认可早现端倪,合作加深表明华为的高度认可。在2019年华为全连接大会上,华为发布了数据保护解决方案,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案。本次与华为的合作协议,是2019年发布的产品基础上更进一步的深入合作。意味着通过半年来的产品解决方案合作,易华录蓝光存储技术获得华为鲲鹏体系的高度认可。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.31亿元、6.70亿元、9.55亿元,年复合增速为46.7%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2020-03-16 44.61 -- -- 53.19 19.23%
53.19 19.23%
详细
定增发行对象大牌云集,囊括国调基金、华夏人寿、湾区产融、英大投资等。 易华录2020年3月12日发布非公开发行预案拟募集资金24.5亿元,募集资金全部用于补充公司的流动资金,发行价格为37.75元/股,锁定期18个月,发行对象为华录资本、国调基金、华夏人寿、湾区产融、英大投资、久银控股、北方工业、东吴证券、中金资产、邹校红、畅行天下共11名特定对象。发行对象大牌云集,囊括国调基金、华夏人寿、湾区产融、英大投资等。 乘“新基建”之风,基于蓝光存储打造“数字中国”建设领军企业。3月4日,中央政治局常委会召开会议,指出要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。这一表态将“新基建”推向一个新阶段。数据中心作为“新基建”的重点建设之一,仍面临能耗过大、区域发展不平衡等问题。 易华录蓝光存储具有极大成本优势,成为数据存储替代方案的首选。具有安全可靠性高、存储寿命长、绿色节能、单位存储成本低等独特优势,在海量数据存储时代的冷数据存储方面具有显著的优势。基于蓝光存储技术,易华录独创数据湖商业模式,在5G即将大规模商用和“新基建”的推动下,公司旨在推动全国各地数据湖基础设施的建设,支撑各区域数字经济发展。公司数据湖业务飞速发展,公司目前已经陆续成立20余个数据湖项目公司,和全国几十个城市政府达成合作意向。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.31亿元、6.70亿元、9.55亿元,年复合增速为46.7%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2020-03-16 44.61 -- -- 53.19 19.23%
53.19 19.23%
详细
事件 2020年3月12日星期四,公司发布非公开发行股票预案,本次非公开发行募集资金总额不超过24.49亿元人民币,非公开发行股票的价格为37.75元/股。 定增增强公司实力,加码打造数据湖项目 随着政府数字建设在全国各省、市、地、县的加速推动,围绕“数字中国”建设已形成了新的蓝海市场,搭建城市大数据基础设施建设是每级地方政府的迫切需求。易华录数据湖是公司独创的商业模式,公司目前已经陆续成立20余个数据湖项目公司,和全国几十个城市政府达成合作意向。除了ToG领域外,公司已和华为、运营商、云服务企业合作,打开了ToB领域的市场。此外,公司还将数据湖的存储能力延伸至C端,为个人用户提供安全永久的数据存储服务,创新推出“葫芦”APP,并和360公司达成合作意向。此轮募集资金将补充公司流动性,用于提高公司营运能力,以便进一步打造各类数据湖项目。此外也将改善资产负债结构,增强公司的资本实力,提高公司抗风险能力。 定增代表大股东决心,多方优质机构参与彰显市场信心 本次非公开发行股票的发行对象为华录资本、国调基金、华夏人寿、湾区产融、英大投资、久银控股、北方工业、东吴证券、中金资产、邹校红、畅行天下共11名符合中国证监会规定的特定对象。其中公司大股东华录资本认购金额5亿元代表大股东对公司良好发展态势的决心。国调基金、华夏人寿、湾区产融、英大投资、久银控股、北方工业、东吴证券、中金资产等优质机构参与定增,代表市场对公司的认可,对大数据行业的认可。 控制权依然稳定,高管结构不发生变化 本次发行前,公司总股本为541,707,345股,华录集团持有公司190,936,670股股票,占总股本的比例为35.25%,是公司的控股股东、实际控制人。本次发行后,公司总股本将变为606,574,890股,华录集团直接和通过华录资本间接持有公司204,181,703股股票,占总股本的比例为33.66%,仍为公司的控股股东、实际控制人。本次发行不会导致公司控制权发生变化。高级管理人员结构不会因本次发行发生变化。 投资建议 持续看好公司数据湖长期成长性,暂不考虑定增摊薄,维持盈利预测,预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元。 风险提示:宏观经济波动风险;经营管理风险;技术开发与升级滞后风险;应收账款风险;存货减值风险;股票价格波动风险;审批风险。
易华录 计算机行业 2020-02-14 41.31 -- -- 52.49 27.06%
53.19 28.76%
详细
蓝光同业紫晶存储科创在即。科创板拟上市公司紫晶存储的首发申请已获得已获证监会同意批复。根据发行安排,紫晶存储将于2月17日进行网上、网下申购。截至目前紫晶存储已经完成了100G蓝光光盘的底层编码策略、关键基础材料和核心生产技术研发工作,公司将在100G生产线到位后,开始进行100G蓝光光盘的投产,完成小规模量产后,公司计划在2020年实现100G大容量光盘的大规模量产。从存储容量上,易华录蓝光存储优于同业。 在产业化方面,蓝光光盘按照存储容量可以分为25G、50G、100G、200G、300G。中国华录是唯一掌握研发300G以上蓝光光盘技术的国内企业,到目前为止其研发的蓝光光盘存储容量已经达到500GB,刷新了单张光盘存储容量世界记录,预计到2020年,蓝光光盘存储容量将有望达到TB数量级。易华录在国内拥有华松蓝光存储的唯一销售渠道、技术和耗材供应链,为数据湖建设和蓝光产品向政企端渗透打下良好基础。从收入体量上看,2018年易华录蓝光产品约为紫晶存储2.5倍。根据公告,紫晶存储2018年收入4.02亿元,易华录与蓝光数据湖相关的收入约为10亿元。 2019年,紫晶存储预计收入为4.9亿元-6.0亿元。2019年上半年易华录数据湖储备项目70余个,成功落地成都、广东茂名、重庆、河南开封4个数据湖项目。下游云办公爆发,带动上游IaaS产业链中IDC、服务器与存储产品的需求激增。针对云办公软件崩溃情况,钉钉在3日通过阿里云紧急扩容1万台服务器后,4日再度扩容1万台云服务器,以应对群直播和语音视频会议的流量洪峰。我们认为,下游SaaS应用的需求爆发,也将会带动上游IaaS产业链中IDC、服务器与存储产品的需求上升。 蓝光存储具有极大成本优势,成为数据存储替代方案的首选。具有安全可靠性高、存储寿命长、绿色节能、单位存储成本低等独特优势,在海量数据存储时代的冷数据存储方面具有显著的优势。维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.31亿元、6.70亿元、9.55亿元,年复合增速为46.7%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2020-01-20 37.80 44.77 -- 48.23 27.59%
53.19 40.71%
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事件:公司与三六零安全科技股份有限公司(以下简称“360”)签署框架合作协议。基于各自优势,双方主要在以下几个方向展开全面深入合作:1)携手共建以“数据安全”为核心的数据湖安防体系;2)360的IMABCDS(物联网、通信、AI、大数据、云计算、区块链、网络安全)技术为易华录产品提供技术支持;3)协助公司开展“百年百G”数据服务及“葫芦”APP推广;4)共同进行数据湖大数据资源深度挖掘和开发;5)共同开发双方智慧城市业务;6)安全可信标准规范合作;7)人才交流共享。 核心观点 数据湖作为数字基础设施的可靠性进一步完善,数据资产的价值获得保障。360依托数据安全技术,为公司所有数据湖提供全面安防体系设计和建设,以及提供突发事件快速处置,为公司培训安全运维和管理人员,并为公司提供年度全方位检查。数据安全是数据湖顺迈向运营阶段以及实现价值挖掘的前提,是数据资产价值的保障。数据湖搭载蓝光介质,本身具备防磁、抗老化等物理安全属性,与360合作有望在数据层面提升数据湖的整体可靠性。 有望在安全相关的规范场景中推广蓝光存储产品。通过发挥360在大安全防护体系的导向优势,公司的蓝光存储系列产品有望在满足国家、行业规范的适当场景中得到推广。 合作进行业务推广,数据湖生态圈有望向C端市场延伸。公司蓝光产品已在B端市场得到主流厂商和AI企业认可:融入华为鲲鹏产业链,入驻联通沃云,和电信、旷世开展战略合作。此次合作,有望借助360的客户数量优势在C端市场推广“百年百G”服务以及“葫芦”APP。数据湖生态圈逐渐从2G领域向2B、2C领域拓展,为公司未来业绩增长点引入新的可能。 财务预测与投资建议 预计公司19-21年EPS分别为0.81/1.21/1.60元,根据可比公司估值水平,维持2020年PE为37倍,对应目标价44.77元,维持买入评级。 风险提示 数据湖进度不及预期,数据运营开展不及预期,行业竞争加剧。
易华录 计算机行业 2020-01-20 38.61 -- -- 48.23 24.92%
53.19 37.76%
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事件:2020年1月16日,易华录与三六零签署合作框架协议,双方将基于各自的优势,在技术、业务、人才、市场等方面展开全面深入合作。 360从技术角度对易华录提供全方位支持 从技术角度,易华录有望依托三六零在数据安全、主动安全领域的积累,共同构建以数据安全为中心的数据湖安全防护体系,为所有数据湖提供全面的安全防护体系和建设。此外,360还将免费为易华录提供包含物联网设备规模化部署(I)、移动通讯技术(M)、人工智能(A)、大数据(B)、云计算(C)、区块链(D)、网络安全(S)等技术支持,共同形成数据湖产品和智慧城市产品,共同合作产品应用于项目后,双方另行签署项目合同。 360协助易华录C端引流,共同开发数据湖大数据应用及智慧城市业务 此次合作主要围绕三点:(1)360通过自身网盘向易华录“百年百G”活动进行C端用户导流,协助推广“葫芦”APP,共同研讨易华录的数据湖冷数据存储技术在三六零现有业务上的应用,降低三六零冷数据存储成本,提高存储时间和安全性等问题。(2)共同进行数据湖大数据深度挖掘和应用开发;(3)共同开发双方智慧城市业务。易华录擅长通过数据湖承接智慧城市业务,360智慧城市业务则依托“城市安全产业园”落地。易华录擅长智慧交通、雪亮工程等业务,360公司擅长网络安全及城市安全大脑业务,签署合作框架后,双方承诺将对方作为第一优选合作单位,共同推进智慧城市业务。 强强联合,双方协同效应有望进一步提升 对三六零来说,此次合作将加快城市安全战略落地,扩大数据安全及云服务业务规模,降低存储成本提升经营效益。对易华录来说,合作标志着公司蓝光存储于安全可信领域被认可,可为重要基础设施领域提供核心服务。此外,此次合作将进一步提升数据湖的安全服务能力,提升C端引流能力,丰富公司云业务运营经验,未来随着双方拓展更多的数据应用场景,有望增加新的利润增长点,贡献长期稳定的现金流,逐步完善数据湖战略生态闭环。 投资建议 看好公司在蓝光存储领域的竞争力及此次合作可能带来的协同效应提升。预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.21、1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示:合作落地进展不及预期。
易华录 计算机行业 2020-01-17 37.26 -- -- 48.23 29.44%
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经营结构转化良好,现金流持续为正 公司2019净利增速25-45%,略低于前期预期,但经营结构转化良好,现金流持续为正。报告期内,公司数据湖生态战略升级、项目快速推进,自19年初以来共实现成都、重庆、山东济南、无锡等12个项目落地;传统业务严格立项且致力于与数据湖融合,发展云、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、智能驾驶、城市大脑等智能交通新业态,在“数据湖+”战略下,公司营收结构转化良好,数据湖业务已成业绩增长核心。 基础设施信创需求明显,公司蓝光存储卡位有优势 我们前期多次强调信息安全的重要性,基础设施、基础软件、应用软件领域的信创需求明显。作为基础设施一员的存储是整个信息技术产业链的重要支撑,公司在国内拥有华松蓝光存储的唯一销售渠道、技术方案、以及蓝光光盘耗材供应链,其蓝光光盘库是工信部《绿色数据中心先进适用技术目录)》中唯一的存储上榜产品,当前蓝光光盘单盘容量可达300G,500G产品也已小规模生产中,卡位优势突出。 5G应用车联网先行,公司中标项目为未来打造V2X方案奠定基础 我们在19年11月发布的年度策略中提示“5G应用方兴未艾,车联网及工业互联网有望率先受益”。公司中标北京通州区信号灯二期改造工程,基于云+大数据+AI算法,提高道路通行能力;中标中国自然资源航空物探遥感中心北斗高精度测绘应用服务平台项目,该平台可为V2X应用及自动驾驶提供亚米级、厘米级定位及技术支撑,未来结合公司已有交通城市大脑、智能驾驶路侧信号服务系统等,为公司打造V2X解决方案奠定坚实基础。 维持“推荐”评级 2020年1月,公司协同其他单位联合申报项目荣获2019年度国家科学技术进步二等奖,显示对其技术进步、创新能力的充分肯定。同时,数字经济时代,我们长期看好公司蓝光存储技术所具备的卡位优势,参考最新预告,调整盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为0.77、1.18、1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示 传统交通、安防领域竞争加剧;数据湖拓展不及预期;市场系统性风险等。
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数据湖快速落地,支撑业绩稳步增长。自2019三季报之后,公司落地抚州、无锡、宁波、聊城、北京、泰安6个数据湖。截至2020年1月14日,累计落地21个数据湖项目。其中,北京数据湖公司作为首都数据湖和全国数据湖的运营总部,聊城数据湖项目由公司和旷视科技合作设立,数据湖战略已实现顺利铺开。数据湖业务占公司总体业绩的比重继续提升,作为公司业绩增长核心,有力支撑了公司经营发展。 数据湖项目扩张的同时,经营现金流持续为正。公司自19年Q1以来,经营现金流持续为正,数据湖生态战略的有效性逐渐体现。公司围绕数据湖生态,发展以云、边缘计算及算法驱动的交通缓堵、城市大脑及智能驾驶等智能交通业务, 相对收缩了对传统模式的交通、安防等业务的资源投入,公司经营结构得到进一步优化。 数据湖生态不断完善,逐步进行战略升级。公司蓝光产品已得到主流厂商和AI 企业认可:融入华为鲲鹏产业链,入驻联通沃云,和电信、旷视开展战略合作,生态伙伴共同助力公司打开B 端市场。在此基础上,公司加大研发投入,向数据算法应用领域拓展,促进公司未来从存储介质依赖向认知计算依赖逐步升级。 财务预测与投资建议 预计公司19-21年EPS 分别为0.81/1.21/1.60元,根据可比公司估值水平,我们给予2020年PE 为37倍,对应目标价44.77元,维持买入评级。 风险提示 数据湖进度不及预期,数据运营开展不及预期,行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名