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东方通 计算机行业 2019-11-18 36.57 51.95 13.58% 45.74 25.08% -- 45.74 25.08% -- 详细
东方通是中国国产中间件的开拓者和领导者,市场份额处于明显领先地位。2011年以来的政府采购数据统计中,东方通的订单数量分别金蝶天燕和中创股份的5.5和23.3倍,订单总金额分别金蝶天燕和中创股份的5.5和46.5倍,在传统市场,如金融、交通等行业,东方通也有较强的竞争优势。此外,在人员方面,东方通整体员工体量超过金蝶天燕和中创股份各自员工数量的3倍,在开拓市场和产品研发方面具备明显优势。 测算中国中间件的潜在市场空间超150亿元,云计算时代商用中间件空间将进一步扩大。根据IDC数据,2018年中国电脑出货量约5200万台,其中商用电脑数量大约2600万台,中国服务器出货量约为310万台,则商用电脑:服务器比例大约为8.4:1,中间件中的应用中间件产品数量与应用服务器高度相关。我们保守测算未来中间件行业市场空间为150亿,新市场环境下,将主要由国内中间件厂商分享。云中间件成为行业新态势,东方通携手华为云积极布局云中间件业务。iPaaS的成功催生了MwaaS(中间件即服务)业务,成为全球中间件行业热点。中间件并非华为主赛道,中间件产业生态合作将成为华为重点培育方向。东方通是华为第一批重点合作的中间件厂商,2019年9月19日,其应用服务器中间件Tongweb产品入驻华为云商城;此外,东方通布局云化产品多年,基于细分市场需求推出多个云化中间件产品,积极拓展云中间件业务。 主打“安全+”市场升级战略,布局行业安全。公司先后收购网络安全、信息安全和通信业务安全领域公司微智信业和聚焦于DNS系统和数据安全、应急安全产品及服务领域的泰策科技,业绩承诺与股权购买确保短期风险有限。公司此前已经基本全部计提惠捷朗等公司商誉,会计处理保守,我们认为微智信业将受益于5G流量爆发和内容监管审计加强,泰策科技将受益于应急指挥信息化发展。 盈利预测:19-21年,归母净利润为1.60/3.80/6.00亿元,EPS为0.57/1.35/2.13元,当前股价对应PE为64/27/17倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
东方通 计算机行业 2019-11-11 34.55 54.30 18.71% 41.38 19.77%
45.74 32.39% -- 详细
母公司收入高增长,验证国产替代加速。公司Q3单季度收入同比下滑9.38%,主要受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响,个别合同延迟落地。公司母公司专注于基础软件Tong系列中间件的研发、销售与相关服务,前三季度母公司收入为9567.36万元,同比增长82.4%,其中Q3单季度收入2873.97万元,同比增长68.5%。基础软件Tong系列中间件为产品型业务,未来随着业务规模的扩大,有望实现非常可观的业绩弹性。 国产替代空间巨大,中间件需求处于爆发增长的起点。根据计世资讯发布的《2015~2019年软件基础设施(中间件)市场发展趋势研究报告》,2016年中国软件基础设施(中间件)市场总体规模为55.3亿元,而IBM、Oracle中间件销售金额在中国市场中的份额分别为42.8%和36.2%,由此可见国产替代空间巨大。随着软件国产化及企业信息化的不断推进,行业景气度的提升,东方通是国产中间件龙头,产品广泛应用于政府、交通、金融、电信、军工等众多行业领域。根据半年报披露,公司合同额和中标额较同期均明显增长,跟进中的省市平台、部门平台、行业平台均形成项目积累,预计将逐步陆续转化落地,为基础软件业务的高速发展奠定了良好基础。 携手华为云,共建国产软硬件生态。据公司官方微信,东方通已经完成了应用服务器中间件TongWeb等产品与鲲鹏云兼容适配认证,成为“华为云鲲鹏凌云计划”生态伙伴。公司已经成为华为鲲鹏生态的重要一员,双方有望实现软硬件协同,共同打造自主安全的华为云解决方案。 投资建议:公司作为国产中间件龙头,有望高度受益于国产替代浪潮。我们预测公司2019-2021年归母净利润为1.78亿、3.01亿、4.48亿元,对应PE为57倍、39倍、29倍,参考可比公司估值,综合给予公司2020年50倍PE,对应目标价54.3元,首次覆盖,考虑短期内受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响较大,暂给予“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;政策支持不及预期。
东方通 计算机行业 2019-11-04 33.45 51.95 13.58% 40.43 20.87%
45.74 36.74% -- 详细
事件:2019年10月29日,公司发布2019年前三季度报告,2019Q1-Q3,公司实现营收2.52亿元;同增31.64%;实现净利润4842万元,同增115.50%;实现扣非净利润3432万元,同增69.16%。 业绩符合预期,个别项目收入确认延后及加大研发投入影响第三季度业绩。2019Q1-Q3,公司实现营收2.52亿元,同增31.64%;实现净利润4842万元,同增115.50%;实现扣非净利润3432万元,同增69.16%。从第三季度来看,公司实现营收7385万元,同降9.38%,实现净利润386万元,同降81.50%;扣非净利润为-549万元,同降-127.85%,主要受政府、运营商等大客户的个别合同收入确认延后及加大研发投入的影响(中报已有预告),2019Q3,公司研发费用为2517万元,同增44.24%。 母公司收入高速增长,再次验证行业高景气度。公司主营业务可以分为基础安全板块和行业安全板块,母公司主要专注于基础中间件的研发、销售与相关服务。2019Q1-Q3,母公司实现营收9567万元,同增82.41%;2019Q3,母公司实现营收2874万元,同增68.54%,均显著高于公司前三季度和第三季度的整体收入增速水平,中间件行业的高景气度再次得到验证,反映出公司经过几年业务和管理调整,人均效率得到显著提升。 中国本土中间件的开拓者和领导者,携手华为云共建产业生态。公司在国产中间件市场具有明显领先地位,未来公司有望成为国内中间件市场规模最大的厂商,有潜力超过传统国际巨头IBM、Oracle在华份额。参考公司2011年以前净利润率,纯粹的中间件产品的净利润率应在35%以上。而作为基础软件类产品,随着收入体量扩张,规模效应将非常显著。2019年9月19日,公司应用服务器中间件Tongweb正式入驻华为云商城,双方战略合作在产品层面正式落地。未来伴随华为产业生态链发展,作为鲲鹏中间件领域第一个合作伙伴,公司有潜力向更广阔的民用、商用市场进军,进一步扩大市场空间。 盈利预测:19-21年,归母净利润为1.60/3.61/5.79亿元,EPS为0.58/1.30/2.09元,当前股价对应PE分别为62/27/17倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
胡又文 10 2
东方通 计算机行业 2019-11-01 33.52 -- -- 40.43 20.61%
45.74 36.46% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入2.52亿,同比增长31.64%。归母净利润4842万元,同比增长115.50%。Q3单季度实现收入7385万元,同比下降9.38%,实现归母净利润386万元,同比下降81.50%。 基础软件业务快速增长,季节性因素影响Q3整体业绩。公司前三季度基础软件业务同比快速增长,但受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响,行业安全个别合同延迟落地,对Q3单季度收入与利润确认产生一定影响。因此相较合并报表,母公司报表更能反映公司以中间价为代表的基础软件业务快速增长的实际经营情况。1)成本方面,前三季度毛利率较去年同期增长5.80pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期增加3.42pct,其中销售费用率增加1.68pct,管理费用率下降4.73pct。 成为华为鲲鹏凌云计划的重要生态合作伙伴。7月23日,东方通作为鲲鹏云生态伙伴,受邀参加“华为云鲲鹏凌云伙伴计划”发布会。双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作,帮助用户实现了优质、高效率的服务体验。近日华为全联接大会期间,东方通凭借不俗战果荣获了华为智能计算鲲鹏展翅奖。基于双方的战略合作历史基础,未来还将继续充分发挥各自优势,进一步构建更加安全、高效的深度云服务能力。 投资建议:借助国产化的浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2019~2020年EPS分别为0.65元、1.27元,维持“增持-A”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。
东方通 计算机行业 2019-10-16 39.50 51.95 13.58% 40.39 2.25%
45.74 15.80% -- 详细
事件: 2019年 10月 14日,公司发布 2019年前三季度业绩预告,2019Q1-Q3,预计实现净利润 4800万元-5300万元,同增 113.65%- 135.91%; 2019Q3,预计实现净利润 344万元-844万元,同降 59.52%-83.49%。 业绩基本符合中报预期,收入确认延后及加大研发投入影响 Q3净利润。 2019Q1-Q3,公司预计实现净利润 4800万元-5300万元,同增113.65%-135.91%,基本符合中报提到的 5000万元-5600万元的预期,扣非净利润预计为 3388万元-3888万元,同比增长 66.98%-91.62%。 2019Q3,预计实现净利润 344万元-844万元,同降 59.52%-83.49%,扣非净利润为-593万元至-93万元,去年同期为 1971万元,一方面是国庆前后政府、运营商等大客户的个别合同延迟落地影响第三季度的收入确认,另一方面是由于公司持续加大研发投入以增加竞争优势。 中国本土中间件的开拓者和领导者,未来有潜力超过国际巨头在华份额。 公司在国产中间件市场具有明显领先地位, 2019H1,政府采购数据统计中,公司市占率显著领先于主要竞争对手中创中间件、金蝶天燕等。未来公司有望成为国内中间件市场规模最大的厂商,有潜力超过传统国际巨头 IBM、 Oracle 在华份额。参考公司 2011年以前净利润率,纯粹的中间件产品的净利润率应在 35%以上。而作为基础软件类产品,随着收入体量扩张,规模相应将非常显著。 携手华为云,受益于华为鲲鹏产业链发展。 2019年 7月 23日,东方通加入华为鲲鹏凌云伙伴计划; 9月 19日,东方通应用服务器中间件Tongweb 正式入驻华为云商城,双方战略合作在产品层面正式落地。 未来伴随华为产业生态链发展,作为鲲鹏中间件领域第一个合作伙伴,公司有潜力向更广阔的民用、商用市场进军,进一步扩大市场空间。 盈利预测: 预计 2019-2021年, 公司的归母净利润分别为 1.60/3.61/5.79亿元, EPS 分别为 0.58/1.30/2.09元, 当前股价对应 PE 分别为 58/30/19倍, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
胡又文 10 2
东方通 计算机行业 2019-09-23 44.96 -- -- 45.00 0.09%
45.74 1.73% -- 详细
事件:东方通应用服务器软件(简称TongWeb)已经与华为鲲鹏云完成兼容性认证,正式登陆华为云市场,单价8.62万元。 国产中间件的绝对领导者。东方通是国内中间件市场的领跑者,参考CCW Research的数据,其市场份额大幅领先国内其他厂商,仅次于IBM与Oracle。作为东方通中间件的主打产品,TongWeb研发起步早,在分布式事务处理、高性能异步消息传输技等核心技术研发上具备较强的技术积累,在主要功能指标和系统稳定性方面的成熟度较高。据华为云市场介绍,TongWeb的典型客户包括中国邮储银行、中国移动等,自2004年在中国移动福建公司上线以来已平稳运行15年,足见其扎实的基本功。 华为鲲鹏凌云计划的重要生态合作伙伴。7月23日,东方通作为鲲鹏云生态伙伴,受邀参加“华为云鲲鹏凌云伙伴计划”发布会。双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作,帮助用户实现了优质、高效率的服务体验。近日华为全联接大会期间,东方通凭借不俗战果荣获了华为智能计算鲲鹏展翅奖。基于双方的战略合作历史基础,未来还将继续充分发挥各自优势,进一步构建更加安全、高效的深度云服务能力。 投资建议:借助国产化的浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2019~2020年EPS分别为0.65元、1.27元,维持“增持-A”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。
胡又文 10 2
东方通 计算机行业 2019-08-30 20.05 28.00 -- 47.00 134.41%
47.00 134.41%
详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现收入1.78亿元,同比增长62.02%。实现归母净利润4456万元,同比增长2668.60%。预告前三季度盈利5000~5600万元,同比增长122.55%~149.26%。 费用率下降明显。1)成本方面,受下游政府行业拉动,毛利率较去年同期增加2.88pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降18.58pct,其中销售费用率下降7.02pct,管理费用率下降18.51pct。3)现金流方面,由于支付职工薪酬及各项税费增加,经营性现金流净额较去年同期有所下降。 基础安全与行业安全订单斩获颇丰。上半年,泰策科技纳入合并报表对业绩带来一定增厚。分业务板块来看,参考公告,1)基础安全方面,基础软件销售合同和营业收入均同比大幅增长。传统的政府、交通行业继续保持增长,电信运营商、金融行业稳步拓展,新业务形态的开拓取得较好效果。创新产品形态的快速推进,丰富了原来的传统中间件销售模式,由单一的产品销售逐步转变为产品+解决方案综合业务模式。2)行业安全方面,报告期内,公司已中标多个应急通信安全项目并顺利实施交付。同时积极跟踪和拓展全国各省市应急管理部门的应急管理平台建设项目,达成初步合作意向。2019年运营商进行5G全面试点,公司积极在各运营商布局,为IPV6网络条件下的安全系统做准备。微智信业成功中标了中国移动物联网安全态势感知平台二期项目以及中国移动内网安全管控平台项目。 个别合同落地延迟及研发支出加大对Q3业绩产生一定影响。Q3预告盈利545~1145万元,同比下降73.87%~45.10%。参考公告,受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响,个别大额合同预计延迟落地,将对Q3收入确认产生影响。同时为增加竞争优势,公司持续加大研发投入,增加了研发支出。上述因素共同构成了对Q3业绩的影响。 投资建议:公司“基础安全+行业安全”的大安全布局逐渐清晰。预计2019年~2010年EPS分别为0.65、0.87元。给予“增持-A”评级,6个月目标价28元。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。
胡又文 10 2
东方通 计算机行业 2019-03-29 22.65 30.00 -- 26.24 15.85%
26.24 15.85%
详细
年报业绩符合预期,2019年Q1大幅预增。公司2018年完成收入3.72亿元,同比增长27.07%,归母净利润1.22亿元,同比增长139.76%。2019年Q1新增泰策科技并表,报告期内预计盈利1080~1170万元,同比增长227.80%~255.12%。 管理费用率下降,现金流水平创历史最佳。1)成本方面,毛利率水平较去去年同期提升0.70pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降1.17pct,其中由于管理效能的提升,管理费用率下降2.89pct;3)现金流方面,全年实现经营性现金流净额1.27亿元,其中Q4单季度实现1.12亿元,双双创出历史最佳水平。 剑指大安全,“基础安全+行业安全”能力进一步夯实。从2018年开始,公司更专注于智能安全领域的深耕与拓展,致力于成为大安全领域的核心企业。1)基础安全方面,2018年在以往用户与合作伙伴资源的基础上,公司继续加大“安可”项目的拓展力度,利用品牌和产品优势,取得了较大“安可”项目市场份额。预计2019年将是“安可”领域的推广元年,试点阶段完成后有望在党政行业全面应用,未来并延伸至电信、能源、金融等其他重点行业。政务共享交换业务在国家信息中心政务共享交换平台建设项目成功交付后,全国范围的省级平台建设取得显著成效,覆盖率达70%,获得全国最大市场份额。2)行业安全方面,顺应国家5G、工业互联网等产业机遇,公司主打“安全+”市场升级战略,将安全融入工业互联网、智慧政务、社会治理、军工信息化等新兴领域,从运营商通信、信息安全扩展到多个行业的信息安全解决方案,拓展出行业数据安全、工业互联网安全、应急安全、军工信息化等新的行业安全领域。安全服务业务在多个省份成功部署的基础上,又拓展了北京移动、陕西联通、中移全通等客户,为客户的网络安全保驾护航提供有利保障。 资本运作成效显著。1)公司以现金收购了业界领先的DNS系统和数据安全、应急安全产品及服务提供商泰策科技100%股权,继续拓展大安全业务领域。2)实施了新一轮期权激励计划,于2018年8月向核心骨干共68名激励对象授予1198万份股票期权,行权价格为15.06元/股,建立了长效激励机制。3)成功回购股份1034万股,占总股本的3.73%,回购均价为14.512元/股,将用于员工持股计划的股票来源。 投资建议:公司“基础安全+行业安全”的大安全布局逐渐清晰。预计2019年~2010年EPS分别为0.65、0.87元。首次给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧局
东方通 计算机行业 2017-08-11 15.55 -- -- 19.20 23.47%
19.55 25.72%
详细
公司上半年业绩承压:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.01亿元,同比下降9.03%,实现归母净利润746.49万元,同比下降42.67%。公司上半年业绩承压,主要是因为全资子公司惠捷朗受行业周期性影响,网络优化测试软件订单下降,营业收入和净利润水平较去年同期有较大幅度下降。在毛利率方面,公司2017年上半年综合毛利率为80.27%,与去年同期基本持平。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为77.39%,相比去年同期提高9.54个百分点,主要是因为2017年上半年合并报表范围相比去年同期增加了微智信业4个月的期间费用。 持续发力信息安全领域,培育业绩增长新动力:2016年5月,公司成功收购微智信业,由此切入信息安全市场。微智信业的网络安全产品在三大电信运营商、政府等客户中有广泛应用,在全国近30个省完成200多个项目的实施,拥有良好的市场知名度。目前在信息安全领域,在运营商市场上,公司在IDC防病毒防入侵系统实现100%的链路覆盖,已逐步形成了全网互联网安全管控平台布局,初显规模效应。在政府市场上,公司安全产品成功通过主管部门的测试及现网试点,未来预计将给公司带来可观的市场规模。2017年3月,公司以自有资金对微智信业增资6000万元,增资完成后,微智信业的注册资本增至1.13亿元,此次增资将增加微智信业的资本实力,提高公司在信息安全领域产品研发和市场拓展的力度,对公司业绩形成强力支撑。 政务大数据业务发展势头良好:公司基于现有的数据交互技术与积累的客户资源,打造地方经济运行大数据平台,通过不断采集分散在不同政府部门的经济运行数据,以及电商、物流等社会化数据,从宏观、中观、微观三个层面对地方政府经济运行的相关指标进行实时动态监测和预警,为区域经济的可持续发展提供分析决策支撑和全方位管理服务。目前,公司政务大数据业务各项目进展顺利,石家庄供给侧大数据分析决策平台项目工程进展过半,浙江省经济运行监测平台项目进入终验阶段。将数据融合平台技术成果在项目上进行验证的同时,公司积极探索数据交互技术的研发,新研发的应用数据化平台TongA2D产品,为跨部门应用数据交换提供一种新途径。此外,公司也积极寻求业务合作,与华为联手,共同发布面向政府行业的经济运行监测平台联合解决方案。目前,双方在浙江、河南等地市积极推进方案落地。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,公司2017-2019年的归母净利润下调为1.18亿元(下调16%)、1.44亿元(下调20%)、1.77亿元(下调24%),对应EPS分别为0.43元、0.52元、0.64元,对应8月8日收盘价的PE分别约为37.3、30.6、25.0倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动互联网、政务大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。
东方通 计算机行业 2017-08-11 15.55 -- -- 19.20 23.47%
19.55 25.72%
详细
1. 受子公司4G网络优化业务影响,业绩下滑 2017年上半年,公司实现营业收入1.01亿元,同比减少9.03%,主要是4G网络规模化建设结束,子公司惠捷朗网络优化测试软件收入同比大幅下降所致。公司传统主营中间件等基础软件业务进展顺利,同比增长17.40%。报告期,公司毛利率水平稳定在80.27%;销售费用率减少1.58个百分点至26.05%;管理费用率提升10.13个百分点至53.02%,主要由于收入下滑、管理费用增长导致管理费用占比提升。受惠捷朗净利润下滑122.44%影响,公司归母净利润同比下滑42.67%,至746.49万元。 2. 中间件龙头地位稳固,市场拓展取得可喜突破 公司依托国产中间件龙头优势,把握自主可控机遇,积极转型为新一代软件基础设施提供商。报告期内,公司面向国产化替代、大数据处理平台等持续推出新产品,其中明星产品应用服务器TongWeb成功中标中国邮政储蓄银行,同时在最高检、司法部等市场上取得突破,并努力培育国防军工市场。战略合作上,公司进入华为合格供应商名录,并联合开发政务经济运行平台;拟与中兴合作,推进中间件业务。 3. 微智信业横向拓展顺利,惠捷朗积极应对转型 1)全资子公司微智信的通信业务安全及网络安全业务报告期内拓展顺利。基于AI和大数据技术的安全态势感知平台已上线试运行,大力提升了公司的竞争实力。IDC/ISP 信息安全管理系统市场拓展卓有成效,在某省级运营商继续保有 95%以上链路监控覆盖。面向运营商的净网服务系统新增拓展重要省份;通信业务系统产品推广多地取得突破。2)惠捷朗网优测试软件业务面临升级4G 网络、筹备5G网络的变化,公司开始进行升级换代,以满足运营商对 4G 网络的运营维护和优化的要求,同时把握未来趋势,积极探索5G 网络下发展机会和思路。 4.投资建议: 公司作为基础软件中间件龙头,传统业务稳健增长;网络安全业务拓展成效显著,前景可期。预计17-19年归属母公司净利润分别为1.45/1.86/2.25亿元,对应17-19年PE分别为30/24/20,维持推荐评级。 5.风险提示: 网络优化业务持续低迷;子公司业绩不达预期导致商誉减值
东方通 计算机行业 2017-04-11 29.88 -- -- 57.99 -3.35%
28.88 -3.35%
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事项:公司公告2016年年报,2016年实现营业收入3.25亿元,同比增长37.14%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长57.55%,EPS为0.88元。2016年利润分配预案为:每10股派1.80元(含税),以资本公积金每10股转增30股。公司同时发布2017年一季度业绩预告,预计2017年一季度归母净利润同比下降0%至27%,归母净利润变动区间为240万元至330万元。 业绩高速增长,创新应用业务表现亮眼:根据公司2016年年报,公司2016年实现营业收入3.25亿元,同比增长37.14%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长57.55%。公司2016年全年业绩实现高速增长,主要是因为创新应用业务蓬勃发展。2016年,公司创新应用业务实现收入1.95亿元,同比增长110.48%;创新应用业务收入在营业收入中的占比达到60.02%,相比2015年大幅提高20.91个百分点。在毛利率方面,公司2016年综合毛利率为77.84%,相比2015年下降6.34个百分点,主要是因为创新应用业务毛利率相对较低,拉低了公司的综合毛利率。在期间费用率方面,公司2016年期间费用率为46.46%,相比2015年下降了9.19个百分点,表明公司2016年全年费用控制成效显著。 发力信息安全领域,培育业绩增长新动力:2016年5月,公司成功收购微智信业,由此切入信息安全市场。微智信业的网络安全产品在三大电信运营商、政府等客户中有广泛应用,在全国近30个省完成200多个项目的实施,拥有良好的市场知名度。目前在信息安全领域,在运营商市场上,公司已逐步形成了全网互联网安全管控平台布局,初显规模效应。在政府市场上,公司安全产品成功通过主管部门的测试及现网试点,未来预计将给公司带来可观市场规模。此外,公司未来有望利用在电信语音和大数据分析方面多年的技术积累,与各通管局、运营商密切合作,在语音安全市场领域为客户提供解决方案。2016年,微智信业实现扣非归母净利润5405.25万元,完成了5400万元的业绩承诺;实现并表收入1.13亿元,实现并表净利润5374.86万元,显著增厚了公司业绩。 创新应用领域布局持续深化:公司自上市以来,外延频频发力,连续收购了惠捷朗、数字天堂等子公司。收购惠捷朗,补充了公司在移动终端数据采集以及网络优化业务的技术储备;数字天堂的加盟进一步增强了公司在移动互联网等新一代信息技术领域的综合实力,有助于提升公司的市场竞争力。此外,公司还充分利用自身技术积累,打造地方经济运行大数据平台,通过不断采集分散在不同政府部门的经济运行数据,以及电商、物流等社会化数据,从宏观、中观、微观三个层面对地方政府经济运行的相关指标进行实时动态监测和预警,为区域经济的可持续发展提供分析决策支撑和全方位管理服务。2016年,公司成功签下并完成广东省经济形势预测分析数据库软件项目的研发。在前期进行战略联合实验基础上,成功中标浙江省政府办公厅浙江经济运行监测平台项目,将数据融合平台技术成果在项目上进行验证,为未来在大数据运营领域的发展奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议:根据公司的2016年年报,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.02元(原预测值为1.20元)、1.30元(原预测值为1.51元)、1.69元,对应4月6日收盘价的PE分别约为64.3、50.4、38.7倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动互联网、大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。
东方通 计算机行业 2017-04-11 29.88 34.65 -- 57.99 -3.35%
28.88 -3.35%
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事件:公司公布2016年年报,收入3.25亿元,同比增长37%;归母净利润1.11亿元,同比增长58%;扣非后归母净利润1.02亿元,同比增长66%。 产品线升级,并表微智信业导致业绩大幅增长。公司基于细分市场需求推出了多个产品的新版本,在交通、审计、水利等传统优势行业进一步拓展市场和提高市场占有率,同时,在公检法、财政等领域拓展新空间,进入更多的业务领域。公司于2016年4月以5.81亿现金收购微智信业100%股权,全年并表收入1.13亿元、净利润0.54亿元。剔除并表影响后,公司业绩于去年相比基本持平。 国产中间件龙头,坐拥多项稀缺资质。公司聚焦基础软件业务,是中国信息化自主可控的核心标的之一,承担“核高基”等多项国家重大科技计划项目。子公司东方通泰、惠捷朗、数字天堂、微智信业均为国家高新技术企业,子公司东方通宇已取得国防武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会颁发的《二级保密资格单位证书》。 大数据领域成果丰硕:1)完成基于深度学习的图像识别产品的正式商用,与上海移动签订CU项目扩容合同,其中包含图像深度学习识别模块;2)完成移动统一DPI大数据采集产品的研发并进行优化,实现流量采集、信令解析与合成、应用识别、数据复用、流量管控等多重功能;3)完成数据融合平台研发,在浙江经济运行监测平台、无锡市经济运行综合信息服务平台、广东省经济形势预测分析数据库项目中进行验证完成广东省经济形势预测分析数据库软件项目的研发。 投资建议:公司已形成基础软件、无线网络优化软件、大数据信息安全等三个成熟业务板块,以及政务大数据、企业移动互联网等两个新兴培育业务板块的格局。2017年公司将发力军工业务板块,并且有望开启外延并购进程。预计公司2017-2019年净利润增速分别为20%、16%和19%,EPS分别为0.96、1.12和1.32元。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:国家自主可控进程慢于预期。
东方通 计算机行业 2017-02-17 72.00 -- -- 71.85 -0.21%
75.33 4.63%
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事件: 东方通发布2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1.80元(含税)。同时,以资本公积金向全体股东每10股转增30股。 公司控股股东、实际控制人张齐春女士、朱海东先生、朱曼女士以及高级管理人员徐少璞先生承诺自自2月14日起,半年内不减持其直接或间接持有的公司股票。 点评: 高送转增强流动性,大股东及高管承诺不减持彰显长期信心。 公司股本规模相对较小,实施高送转后公司股价降低,有助于增强公司股票的流动性,有利于公司长远发展。同时,公司控股股东及部分高管承诺自2月14日起半年内不减持,显示出公司高层对公司未来前景的信心。 立足中间件,多维拓展新业务、新市场,竞争优势明显公司以技术见长,在巨头同台竞技的基础软件舞台,成为国内中间件行业龙头,占据国内中间件市场9.7%的份额,仅次于IBM(34.7%)和Oracle(27.9%)。在金融、通信、政府、能源、交通等领域拥有2000多家企业级用户和500多家合作伙伴。 在云计算和物联网的大趋势下,中间件作为数据交换的核心环节,应用将更为复杂和多元化,市场地位和规模将大幅提升,新的跑道,存在弯道超车的机会,有望产生新的巨头。可以看到,公司立足核心中间件业务,保持技术驱动特色,对业务板块做了横向纵向多维的综合布局: 产品和技术储备上:内生和外延并举,完成虚拟化、大数据、移动信息化、网络优化、信息安全等布局,构建云时代的技术和业务基石; 服务链条上:从最初的工具延伸到“工具-服务-数据”的综合解决方案和完整的服务链条; 应用领域上:政务应用为主,金融和电信、物联网均有布局,其中政务方面,积极拓展垂直行业中间件解决方案,如财政、公安、军工、林业、司法、交通等等。预计17年军工中间件市场有望爆发。长线来看,物联网空间巨大。 投资建议: 公司近期看点:军工:在军民融合的大背景下,公司有望抓住历史机遇,开拓部队和国防领域的市场空间;2、信息安全,微智信业大幅增厚业绩。 我们非常看好公司的战略卡位和优秀的管理团队,预计2017-2018年公司EPS为1.23、1.51,对应当前股价PE为49、40倍,给予“增持”评级。 风险:国产替代不及预期、并购整合不及预期、信息安全业务不及预期等
东方通 计算机行业 2017-01-09 70.75 -- -- 70.47 -0.40%
76.49 8.11%
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公司是国内领先的中间件厂商(三大基础软件:操作系统、数据库与中间件),上市以后开始积极布局其他企业级服务领域,先后收购微智信业、惠捷朗以及数字天堂进入信息安全、大数据运维以及移动信息化等行业,同时借助在中间件数据交互领域的技术积累自身拓展了政府大数据业务,未来公司将继续通过横向与纵向两个维度拓展现有业务以及进行新业务的布局。 国产化替代继续推进,传统业务持续稳定增长。1、14年2月中央网络安全和信息化领导小组宣布正式成立,习近平主席任组长,标志着信息安全上升为国家战略高度。由于国家信息系统的安全涉及整个信息系统的自主可控,所以我们看到14年开始国家开始大力推进自主可控与国产化,随后的中央机关采购计算机禁止安装win8、政府部门禁止采购赛门铁克与卡巴斯基从安全软件以及半导体产业基金等一系列政策可以看出国家推进自主可控进度与决心。2、公司是国产中间件龙头企业市场份额国内第三,凭借多年的技术与产品的积累,公司市场份额从12年6.5%增长到9.7%。未来随着IBM业务占领收缩以及国产替代的加速推进,国内厂商有望逐渐划分IBM与Oracle超过60%的市场份额,东方通作为内资品牌龙头厂商更是一马当先,将率先受益国产替代带来的政策红利,保证公司传统中间件业务持续稳定增长。 从中间件走向泛安全与企业级服务,打开公司成长空间。公司核心产品中间件是操作系统、数据库与各个应用系统之间的交互平台,在IT系统承上启下的作用,是云架构中PAAS层核心功能之一,公司战略是以中间件为基础,云计算与大数据平台为核心,向泛安全应用与企业级服务拓展。公司上市以后通过内生与外延进行了一系列业务布局,14年7月公司收购同德一心,布局虚拟化深入IAAS层,同时依托多年数据处理与交互技术打造业界领先的大数据处理平台,15年4月发布非公开发行股票预案,募集资金不超过人民币8.25亿元,其中5.81亿用于收购微智信业100%股权其余用于补充上市公司流动资金,16年5月微智信业过户完成,业绩开始并表,7月定增实施完成。收购微智信业进入大数据信息安全领域,跨出进入泛安全领域第一步。公司以云计算与大数据平台为核心,向泛安全与企业级应用拓展的业务架构雏形已经形成,未来,一方面继续深化现有应用业务拓展,另一方面继续拓展其他应用,公司从中间件走向泛安全与企业及服务打开了公司成长空间。 投资建议与估值 我们预计2016/2017/2018年公司EPS分别为1.06/1.25/1.42元,对应PE分别为67/57/50倍。考虑到公司传统业务能够持续稳定增长,业务从中间件向企业级应用拓展打开了公司未来成长空间,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险 传统业务出现下滑;并购标的业绩承诺不能实现;新业务布局与拓展不达预期。
东方通 计算机行业 2016-12-02 84.80 -- -- 84.46 -0.40%
84.46 -0.40%
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盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.94元、1.20元、1.51元,对应11月30日收盘价的PE分别约为92、72、57倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动云联网、大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示1:中间件国产化替代进度不达预期;信息安全业务发展不达预期;创新应用业务发展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名