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东方通 计算机行业 2020-10-27 36.00 59.93 53.71% 38.16 6.00%
39.61 10.03% -- 详细
Q3单季度同比&环比大幅增长,季节性特征四季度是关键 1、Q3单季度收入与净利润实现大幅增长。虽然 2020年前三季度公司营业收入和净利润同比仍为负增长,Q3单季度实现了收入和净利润的大幅增长。2020年 Q3季度公司实现营业收入 1.17亿元,同比增长 59%,环比增长100%;实现归母净利润 0.55亿元,同比增长 1316%,相比 Q2季度归母净利润由负转正。我们推测三季度营收与归母净利润的高增长来自国内疫情得到控制,之前推迟的项目验收交付并确认收入所致。 2、研发费用持续高投入,保证产品力领先。1)费用方面,研发费用同比增长 48%,主要原因为研发人员增加导致研发费用增加;财务费用同比下降 135%,主要原因为归还银行贷款。2)其他收益达到 0.6亿元,同比增加82%,主要原因为结转损益的政府补助大幅增加。 3、季节性特征明显,全年总营收有望实现较高增长。由于公司商业模式主要以 to G 端为主,季节性特征明显: 1)收入端 2019年前三季度仅占全年的 50%;2)利润端 2019年前三季度仅占全年的 34%,这意味着四季度贡献超过 1/2的收入和 2/3的净利润。考虑到今年下半年信创订单集中落地和软件产品的边际成本递减等因素,我们推测今年四季度对全年业绩贡献的权重有望进一步加大,全年收入端有望实现较高增长,利润端增速有望快于收入端。 发布新一轮股权激励计划,绑定核心人才调动员工积极性10月 14日,公司发布 2020年限制性股权激励计划,拟以 38.32元/股的价格向王庆丰、蔺思涛两位总经理及不超过 37名核心技术(业务)人员发行 1100万股,约占总股本的 3.91%,其中向核心技术(业务)人员发行股票数占此次股权激励计划的 94.55%。我们认为,公司有望通过本次股权激励计划进一步健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。 下半年信创项目集中落地,四季度及明年业绩高增长可期在信创政策的大力推动下,今年信创项目在下半年实现集中落地。今年 6月份运营商(电信、移动)集采落地招标,7-8月份政府端信创项目招标启动,包括云南、四川等省份已经完成信创招标采集。由于政府采购具有明显的季节性特征,一般在四季度验收并集中确认收入,我们认为,公司信创项目业绩或将集中在年底释放。 此外,考虑到信创项目将于 2022年完成基础建设,我们认为明年将是信创项目订单集中落地大年,公司业绩高增长可期。 投资建议考虑到疫情对业务的影响,我们下调公司盈利预测:预计 2020-2022年公司营业收入由 8.88/14.1/20.7亿元调整为 6.10/9.24/12.7亿元,归母净利润由 2.41/4.29/6.55亿元调整为 1.99/3.10/4.48亿元,EPS 由0.86/1.53/2.33元调整为 0.71/1.10/1.59元,对应 PE 为 51/33/23倍。考虑到公司在信创产业中间件领域的领先优势和行业地位,给予公司 2020年 70倍 PE,由于盈利预测和估值的调整,目标价由 68.80下调至 59.93元,持续推荐,给予“买入”评级。 风险提示1)宏观经济或下滑的风险。2)业务规模扩大导致的管理风险。3)信创项目推进不及预期。4)中间件市场竞争加剧。
东方通 计算机行业 2020-10-27 36.00 -- -- 38.16 6.00%
39.61 10.03% -- 详细
业绩扭亏,现金流亮眼,单季同期实现大幅增长: 之前我们预计公司下 半年尤其是第四季度营业收入将呈现快速增长,最终年度业绩同比将实 现较大增长,公司三季报印证了我们的观点。三季报显示公司 Q3单季 度实现收入 1.17亿元,同比增长 58.92%;实现归母净利润 5465万元, 同比增长 1316.39%。 Q3单季同期实现大幅增长,使公司前三季度业绩 扭亏,业绩出现明显拐点, 我们预计主要是因为行业安全业务增长较快。 此外,公司前三季度经营性现金流量净额同比增长 174.63%,其中 Q3单季度同比增长 716.04%,我们认为是公司销售回款、资本性现金回流、 政府补助、退税等科目均同比大增所致。 高研发费用支出巩固公司行业领先优势: 前三季度公司研发费用支出 1.01亿元,同比增长 47.57%,已经超过了 2019年度全年水平, 占到前 三季度营业收入的 50.10%。 公司通过高研发费用支出,积极布局基础 安全和行业安全板块,在党政、重要行业信创市场和重要行业网络安全 市场不断巩固龙头地位并实现重要突破,中间件、数据中台等核心产品 进展顺利。 定增和激励体现公司发展信心: 7月 9日公司公告向公司控股股东、实 际控制人黄永军以 35.20元/股价格定向增发 3.5亿元,黄永军享有上市 公司表决权股份的比例将增加至 17.71%,不仅有助于维护上市公司控 制权的稳定,也体现出实控人对公司长期发展的信心。 此外, 10月 15日公司公告实施限制性股票激励计划,向公司高管与核心技术人员授予 公司股本总额 3.91%的限制性股票, 授予价格为 38.32元/股,高于现价。 此轮股票激励将有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起, 充分调动了公司员工的积极性。 盈利预测与投资评级: 信创板块 Q3季报或预告业绩已现拐点, Q4将 开始进入集中确认期,并且未来重要行业信创将开始放量,信创产业进 入业绩持续释放和验证的周期。虽然今年招标价格有所下降,但龙头份 额普遍超预期。 因受疫情影响和行业竞争加剧,下调公司 2020-2022年 营业收入分别为 6.50亿元、 10.48亿元、 14.62亿元,净利润分别为 2.24亿元、 3.51亿元、 5.28亿元,现价分别对应 45、 29、 19倍市盈率。 我 们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性,维持“买入” 评级。 风险提示: 国产化进度不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。
东方通 计算机行业 2020-10-27 36.00 -- -- 38.16 6.00%
39.61 10.03% -- 详细
单季收入利润大幅增长,业绩扭亏为盈。 受疫情影响公司新签合同订单同比下降、在手订单实施、交付、验收延迟,使得业绩出现波动。2020年Q1-Q3公司实现收入2.01亿元,同比下降20.11%,实现归母净利润1,066.68万元,同比下降77.97%。同时,Q3单季业绩拐点显现,Q3单季实现收入1.17亿元,同比高增58.92%,归母净利润5,464.89万元,同比大幅增长1316.39%,净利率高达46.56%,业绩扭亏为盈,拐点显现。 研发投入、经营活动现金流增长亮眼。 Q1-Q3公司研发费用为1.01亿元,已超过去年全年水平,同比高增47.57%,研发费用率增至50.10%,有助于充分受益行业安全旺盛需求,并布局系统上云及数据中台化发展,打开中长期成长空间。现金流方面,前三季实现经营活动现金流4,421.18万元,同比增长174.63%,单季实现6,380.66万元,同比高增716.04%,主要系销售回款、税费返还及政府补助同比增加所致。 发布股权激励,激发核心人员积极性。 10月15日公司发布股权激励计划,拟向两位副总经理及不超过37名核心技术(业务)人员授予股本总额3.91%的限制性股票,授予价格为38.32元。业绩考核要求为以19年为基数2020-2022年营收增速分别不低于10%、30%和60%。我们认为,股权激励有利于调动核心人员积极性,提振信心、提升运营效率。 盈利预测及估值。 因疫情、行业价格竞争以及财政预算支出延后,下调公司2020-2022年归属母公司净利润分别为2.22、3.28、4.54亿元,同比增速57.39%、47.29%和38.66%;EPS0.76、1.12、1.56元,对应当前股价PE46、31和22倍。目前股价调整充分,看好信创及行业安全双轮驱动带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示1、信创不达预期风险;2、行业竞争风险;3、技术升级风险。
东方通 计算机行业 2020-10-26 37.00 -- -- 38.16 3.14%
39.61 7.05% -- 详细
Q3业绩复苏显著。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入2.01亿元,同比下降20.11%;实现归母净利润1067万元,同比下降77.97%。Q3单季度实现收入1.17亿元,同比增长58.92%;实现归母净利润5465万元,同比增长1316.39%。 现金流大幅改善,研发等投入增长较快。1)成本方面,毛利率水平较去年同期增长0.52pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增长31.31pct,其中含研发在内的管理费用率增长26.77pct,销售费用率增长7.27pct;3)现金流方面,前三季度经营性现金流净额较去年同期增长174.63%,其中Q3单季度同比增长716.04%。 拟推出新一轮股权激励计划。公司近期推出新一轮限制性股票激励计划,拟向两位副总经理及37位核心业务技术人员授予限制性股票1100万股。目标通过发挥长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司员工的积极性,有效的将股东利益、公司利益和员工利益深度绑定,为企业长期发展夯实基础。 国产中间件领导者,市场广阔大有可为。作为国产中间件的开拓者和领导者,公司的中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案,连续多年在国产中间件市场处于领先地位。 2020年是国内信创产业元年,在政策的大力推动下,IT架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级逐渐实现国产化,并有望从政府领域逐步拓展至金融、石油、电力、电信、交通等行业。中间件作为国内技术较为成熟的基础软件产品,市场空间广阔。中国关键信息基础设施技术创新联盟在今年4月发布的《2019网信自主创新调研报告》中指出,在市场份额方面,公司在国产中间件厂商中持续领先。 投资建议:预计2020-2021年EPS分别为0.93元、1.63元,维持“买入-A”评级。 风险提示:中间件业务国产化落地不及预期,新兴业务拓展不及预期。
东方通 计算机行业 2020-08-26 44.27 63.50 62.86% 43.85 -0.95%
43.85 -0.95%
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信创落地元年,政府+行业中间件40亿国产替代空间。 2020年是党政办公信创落地元年,2021年关键行业有望启动,中间件作为三大基础软件之一国产化替代空间约40亿元。公司作为国产中间件龙头,产品技术和市场份额绝对领先,将充分受益于此次信创产业机会实现高速成长。 外延切入行业安全,享受数据安全、应急管理高景气。 公司通过外延并购微智信业、泰策科技快速进入行业安全领域,受益于网络信息安全、数据安全、应急管理等领域政策支持,相关产品及解决方案需求旺盛,成为基础安全之外公司另一重要业绩增长点实现业务双轮驱动。 顺应潮流布局数据中台和云应用平台打开中长期空间。 随着云计算、大数据等新架构、新业务的发展,软件基础平台相关产品技术在快速升级迭代,公司通过加大研发布局数据中台和云应用平台等相关产品技术,为政务和行业系统上云及数据中台化发展做好准备,打开中长期成长空间。 催化剂 1、党政办公信创招标完成进入业绩确认期;2、党政信创向区县和业务深入; 3、关键行业信创招标启动;4、行业安全业务订单及业绩加速。 盈利预测及估值预计公司2020-2022年实现归属母公司净利润分别为2.20、4.02、6.09亿元,同比增速55.92%、82.69%和51.30%;EPS0.76、1.38、2.09元,对应当前股价PE58、32和21倍。基于分部估值给予公司基础安全和行业安全业务目标市值72、113亿,总市值185亿对应目标价63.5元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、信创不达预期风险;2、行业竞争风险;3、技术升级换代风险。
东方通 计算机行业 2020-08-13 44.80 65.00 66.71% 47.39 5.78%
47.39 5.78%
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业绩符合预期。公司发布2020年中报,上半年实现收入8406万元,同比下降52.85%。归母净利润-4398万元,同比下降198.71%。Q2单季度接近盈亏平衡,维持全年高增长预期。上半年受疫情反复的影响,政企客户延期复工复产,招投标及采购合同流程节奏明显放缓,导致公司新签合同订单同比锐减。同时既往在手订单实施、交付及验收延迟。随着国内疫情得到控制,防控逐渐进入常态化,招投标逐渐活跃,Q2营收环比大幅增长,单季度接近实现盈亏平衡。但新签合同与上年同期仍有较大差异,加之Q1亏损额较大,且公司进一步加大了研发投入强度,较去年同期增长61.86%,致使上半年整体业绩同比出现下降。参考公告,随着目前政企客户对公司产品和解决方案需求的持续增长,传统与新兴行业领域商机大量出现,预计下半年尤其是Q4营收将呈现快速增长,并实现扭亏为盈最终全年业绩同比大幅增长的经营目标。国产中间件领导者,市场广阔大有可为。公司是国产中间件的开拓者和领导者,中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案,连续多年在国产中间件市场处于领先地位。2020年是国内信创产业元年,在政策的大力推动下,IT架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级逐渐实现国产化,并有望从政府领域逐步拓展至金融、石油、电力、电信、交通等行业。中间件作为国内技术较为成熟的基础软件产品,市场空间广阔。中国关键信息基础设施技术创新联盟在今年4月发布的《2019网信自主创新调研报告》中指出,在市场份额方面,东方通在国产中间件厂商中持续领先。拟向实控人定增3.5亿元,彰显公司强大信心。公司近期公告拟以35.20元/股的价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过994万股,募集资金不超过3.5亿元。实控人包揽增发在进一步增强对公司控制力的同时,也彰显了其对企业与行业未来发展的坚定信心投资建议:预计2020-2021年EPS分别为0.93元、1.63元,维持“买入-A”评级,6个月目标价65元。风险提示:中间件业务国产化落地不及预期,新兴业务拓展不及预期。
东方通 计算机行业 2020-08-11 50.30 65.00 66.71% 49.50 -1.59%
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国产中间件领导者,市场广阔大有可为。公司是国产中间件的开拓者和领导者,中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案,连续多年在国产中间件市场处于领先地位。2020年是国内信创产业元年,在政策的大力推动下,IT架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级逐渐实现国产化,并有望从政府领域逐步拓展至金融、石油、电力、电信、交通等行业。中间件作为国内技术较为成熟的基础软件产品,市场空间广阔。中国关键信息基础设施技术创新联盟在今年4月发布的《2019网信自主创新调研报告》中指出,在市场份额方面,东方通在国产中间件厂商中持续领先。 研发投入强度大,业务资质齐全,品牌认可度高。作为“核高基”等多项国家重大科技计划项目的承担单位,公司业务资质齐全。参考公告,公司基础软件研发获“国家重大科技专项”资金重点持续支持,累计金额已超过3000万元。并与清华大学等顶尖高校和科研单位广泛合作,积极推进产学研融合。财务指标方面,公司的中间件业务盈利稳定,新兴业务增长态势明显,且持续保持着高强度的研发投入,投入金额与人员规模均快速增长。 内生+外延双轮发展,积极扩展业务边界。通过“内生+外延”的发展路径,公司积极布局大安全、应急管理、电子政务大数据、企业移动互联网、国防信息化等领域。传统业务与新兴业务布局形成合力,以点带面打造一体式解决方案。公司以中间件为核心,对自底向上的业务体系展开了持续布局,并打造了区块链日志系统TongBCL以及配套的东方通区块链实验室。 拟向实控人定增3.5亿元,彰显公司强大信心。公司近期公告拟以35.20元/股的价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过994万股,募集资金不超过3.5亿元。实控人包揽增发在进一步增强对公司控制力的同时,也彰显了其对企业与行业未来发展的坚定信心。 投资建议:公司是国产中间件领域龙头企业,并通过“内生+外延”双轮模式布局新兴业务。我们认为,公司中间件产品具备显著竞争优势,有望在国产化市场中取得优势地位。同时,公司基础软件业务逐步向应用层进行中台化拓展,并与各项新兴业务形成合力,开拓更广阔的市场。预计2020-2021年EPS分别为0.93元、1.63元,维持“买入-A”评级,6个月目标价65元。风险提示:中间件业务国产化落地不及预期,新兴业务拓展不及预期。
东方通 计算机行业 2020-07-10 54.66 71.53 83.46% 58.88 7.72%
58.88 7.72%
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从基础软件向行业安全拓展,打造大安全协同:东方通创始业务是为企业级用户提供基础软件中的中间件产品及相关技术服务,同时通过投资、收购等方式,打造基础安全和行业安全两大业务体系,致力成为国内智能安全行业的领军企业。东方通的产品及解决方案广泛服务于国内数千个行业,拥有电信、金融、政府、能源、交通等行业领域2000多家企业级用户和500多家合作伙伴。公司承担多项国家重大科技专项的研制任务,曾荣获“国家科技进步二等奖”、北京市科学技术进步奖二等奖等多项荣誉。受益于自主创新、信息安全领域市场需求的推动,公司历史经营业绩保持稳健增长趋势。 n国产中间件龙头崛起可期,国产化大潮迎来业绩爆发:中间件是与操作系统、数据库并列三大基础软件,在云计算、物联网等新技术推动下日益衍生成产品线众多的基础软件设施。根据计世资讯的统计,2019年国内中间件市场规模达到72.4亿元,受益于技术升级和应用推动,华为预计未来5年中间件行业复合增长率将达到15.7%。根据我们的测算,2018年国产中间件厂商在政府领域收入占比不到10%,政府领域每年中间件的稳定需求超过22亿元,而金融和电信领域预计市场规模超过28.67亿元,且国产化比例更低,未来替换空间更大。东方通在目前国产厂商中软件销售收入超过第二名50%以上,且产品性能已达到国际领先水平,是中间件行业唯一首批加入华为鲲鹏凌云计划的企业。在政务领域,东方通已建立体系化的集成商代销渠道,凭借性价比优势和产品性能优势,市场份额绝对领先,弹性最大。同时公司产品也广泛应用在多地电信运营商、金融机构。随着未来重要行业的基础IT生态国产化铺开,东方通将继续巩固龙头地位,打开更广阔的成长空间。 n行业安全景气度高,业绩确定性强:公司通过一系列并购投资进入行业安全领域。微智信业是国内领先的内容安全产品及解决方案供应商,其内容审计产品应用场景广阔,行业用户拓展迅速,保守估计微智信业未来收入保持稳定;泰策科技是域名解析和工业互联网标识解析的领军企业,在应急通信市场领域处于市场前列。近年来我国应急产业处在高景气阶段,预计泰策科技未来两年可以正常完成业绩承诺。 n盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年营业收入分别为10.04亿元、14.89亿元、20.02亿元,净利润分别为2.96亿元、4.64亿元、6.55亿元,现价分别对应45、29、20倍市盈率。我们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景,今年信息技术创新应用市场将迎来放量,利润有望加速释放,采用分部估值,目标市值为201亿元,对应目标价71.53元,首次覆盖给予“买入”评级。 n风险提示:国产化替代进程不及预期;公司产品价格下降。
东方通 计算机行业 2020-05-04 42.96 46.95 20.42% 50.30 16.81%
58.88 37.06%
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事件:2020年4月29日,公司发布《2019年年度报告》和《2020年第一季度报告》,2019年,公司实现收入5.00亿元,同增34.38%;实现归母净利润1.41亿元,同增15.65%。2020Q1,公司实现收入0.25亿元,同降71.90%;实现归母净利润-0.41亿元,同降-372.44%。 2019年收入达到5亿元,人员扩张显著。2019年,公司实现收入5.00亿元,同比增长34.38%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长15.65%;实现扣非净利润1.19亿元,同比增长12.63%。2019年,母公司实现收入1.60亿元,同比增长50.69%,实现净利润0.75亿元,同比增长45.30%,主要是由于创新可信行业持续推进,公司中间件业务迎来空前的发展机遇。受益于信息安全、应急安全等需求提升,2019年,子公司微智信业实现收入2.23亿元,净利润为0.72亿元;子公司泰策科技实现收入0.95亿元,净利润为0.54亿元。截至2019年12月31日,公司员工总数为680人,相比去年同期增加96人,其中母公司员工数量为306人,相比去年同期增加121人。 一季度受疫情影响收入利润下滑,行业基本面拐点将要到来。2020Q1,受新冠疫情影响,政企客户延期复工复产,招投标及采购合同流程停滞或节奏明显放缓,以及在手订单实施、交付及验收延迟,公司实现收入0.25亿元,同比下降71.90%;实现归母净利润-0.41亿元,同比下降372.44%;扣非净利润为-0.37亿元,同比下降345.51%。目前国内疫情已基本稳定,预计随着全面复工复产,“内需+内供”模式的国产软硬件行业的基本面拐点将要到来,全年业绩弹性可期。 国产中间件开拓者和领导者,华为鲲鹏计算产业深度合作伙伴。公司作为国产中间件的开拓者和领导者,在创新可信领域竞争格局占优,未来有望超过IBM、Oracle在华份额,且中间件作为基础软件,随着收入体量扩张将带来显著的规模效应。此外,公司作为华为鲲鹏产业生态中深度合作的中间件厂商,与华为在鲲鹏计算领域的合作共赢,有潜力向金融、电信、交通等行业市场中取得重要突破。 盈利预测:2020-2022年,归母净利润为3.81/6.01/7.97亿元,EPS为1.36/2.14/2.83元,当前股价对应PE为29/18/14倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
东方通 计算机行业 2020-05-01 39.48 -- -- 50.30 27.12%
58.88 49.14%
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全年稳健增长,疫情暂时影响Q1业绩。公司发布2019年报及2020年一季报,全年实现收入5.00亿元,同比增长34.38%,归母净利润1.14亿元,同比增长15.65%。2020年Q1实现收入2537万元,同比下降71.90%,归母净利润-4115万元,同比下降372.44%。利润分配预案为拟每10股派现1元(含税)。 成本费用控制较好。1)成本方面,全年毛利率较去年同期增长0.69pct。2)费用方面,销售费用率较去年同期下降0.22pct,管理费用率较去年同期下降2.27pct,研发费用率较去年同期增长1.03pct。3)现金流方面,全年经营性现金流净额较去年同期下降30.85%。 信创与网安市场驱动公司业绩增长。2019年,受益于自主创新、信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展,公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务持续保持增长。通过扩大生态合作、渠道拓展、行业纵深等手段,在市场中持续保持了国产软件基础设施的第一品牌形象。其中下游政府行业全年完成收入1.74亿元,同比大幅增长70.65%。分产品来看,行业安全实现收入3.26亿元,同比增长47.49%。 Q1暂时下滑对全年业绩指引相对有限。由于公司主要客户群集中在政府、电信、金融、交通等行业,疫情发生以来,政企客户延期复工复产,招投标及采购合同流程停滞或节奏放缓,导致公司新签合同订单同比减少,同时既往在手订单的实施、交付及验收延迟,使得2020年Q1公司营收同比下降。但考虑到Q1在全年总收入中占比较小,预计对全年业绩的影响相对有限。 投资建议:借助信创的产业浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2020~2021年EPS分别为1.14元、1.79元,维持“买入-A”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧
东方通 计算机行业 2020-03-02 49.39 -- -- 56.00 13.38%
56.00 13.38%
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业绩符合预期。公司发布2019年业绩快报,全年实现收入5.02亿元,同比增长34.86%。归母净利润1.47亿元,同比增长20.49%。 应对未来下游大安全市场的持续高景气,积极加大研发投入。公司实际业绩接近预告上线,受益于下游信创、网安等大安全领域市场需求的驱动,基础软件、信息安全、应急安全等主业持续保持稳健增长。另外由于业务领域及规模持续扩大,人员同步扩张,导致期间费用增长较为明显。在巩固原有研发体系的基础上,公司进一步加大对以中间件为代表的基础软件、信息安全以及工业互联网等新技术的研发投入,形成新的技术储备,以充分应对未来下游大安全领域的持续高景气。 员工持股计划的实施有望激励核心团队士气。公司于2019年底推出第一期员工持股计划,覆盖了最核心的高管及骨干共计20名,有望充分绑定利益并激励团队士气,有利于企业长远发展。 华为重要的生态合作伙伴,国产中间件领导者。公司是国内中间件市场的领跑者,也是华为鲲鹏云的重要生态伙伴,双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作。同时公司还是华为金融开放创新联盟的首批创始会员,基于双方的战略合作历史基础,未来有望继续充分发挥各自优势,携手进一步提升行业国产化与开放创新的能力。 投资建议:借助信创的产业浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2020~2021年EPS分别为1.32元、2.06元,维持“买入-A”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。
东方通 计算机行业 2020-01-23 50.50 63.83 63.71% 60.70 20.20%
60.70 20.20%
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事件:2020年1月20日,公司发布2019年度业绩预告,2019年,公司营业收入突破5亿元,同比增长34.39%以上,实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.50亿元,同比增长10.50%-22.78%。 营收突破5亿元,人员显著扩张且大幅增加研发投入。2019年,公司营业收入突破5亿元,同比增长34.39%以上,主要是由于自主创新和信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展,推动公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务增长。2019年,公司加强内部管理,管理效能稳步提升,另一方面,公司人员显著扩张导致期间费用均同比增长,尤其是公司加大对新技术开发的投入,整体研发投入较上年同期有较大幅度增加。2019年,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.50亿元,同比增长10.50%-22.78%;非经常性损益对净利润的影响金额约为2200万元,则扣非净利润为1.13-1.28亿元,同比增长6.70%-20.87%。国产中间件的开拓者和领导者,业绩弹性可期。公司受益于自主创新领域的推进,竞争格局优,业绩弹性大,未来有潜力超过传统国际巨头IBM、Oracle在华份额。中间件作为基础软件,多为产品型销售模式,随着收入体量扩张将出现显著的规模效应,看好未来公司中间件业务爆发带来的业绩弹性。 华为鲲鹏计算产业深度合作伙伴,有望在商业市场取得重要突破。公司作为华为鲲鹏计算产业生态中深度合作的中间件厂商,是首批25家华为鲲鹏凌云伙伴之一,以及17家华为金融开放创新联盟首批创始会员之一,2019年8月以来,公司三大基础中间件,即应用服务器中间件、东方通消息中间件、交易中间件相继与华为TaiShan服务器正式完成互认证测试,双方不断加强加深在鲲鹏计算领域的合作。我们认为伴随华为鲲鹏计算产业生态发展,公司产品有望在金融、电信、交通等行业市场进一步拓展,在商业市场取得重要突破。 盈利预测:预计2019-2021年,公司的归母净利润分别为1.44/3.80/6.00亿元,EPS分别为0.51/1.35/2.13元,当前股价对应PE分别为100/38/24倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
东方通 计算机行业 2019-12-13 47.00 54.76 40.45% 60.80 29.36%
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事件: 2019年 12月 11日,公司发布《第一期员工持股计划(草案)》,参加人员不超过 20人,受让价格为 14.52元/股,受让股份不超过 1034万股,占公司股本总额的 3.677%,受让金额不超过 1.50亿元。本计划将通过信托计划的方式实现融资,融资资金与自筹资金的杠杆比例不超过 1:1。 受让价格参照公司回购股份的成本定价,不产生股份支付费用。 本次员工持股计划的股票来自公司在 2018年 9月 28日-2018年 11月 15日期间通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购的股份,买入均价为 14.512元/股,本次员工持股计划的受让价格参照该买入均价,不产生股份支付费用。 核心员工激励到位,实控人主动放弃对应的表决权。 本次员工持股计划持有人包括 4名高管(合计认购比例为 35%)和 16位核心骨干员工(合计认购比例为 65%),核心骨干员工激励到位,有利于提升员工凝聚力和公司竞争力。此外,公司董事长、实际控制人黄永军先生拟认购 12.5%的份额,占公司股本总额的 0.46%,并承诺放弃该股份对应的表决权,确保员工持股计划体现员工持股意愿。 中国中间件开拓者和领导者,“创新+华为”双轮驱动。 公司作为国产中间件的开拓者和领导者,受益于创新可信,公司未来有望成为国内中间件市场上规模最大的厂商,且中间件作为基础软件,随着收入体量的扩张将带来规模效应。此外,公司作为华为鲲鹏产业生态中深度合作的中间件厂商,伴随华为产业生态链的发展,公司有潜力向更广阔的行业市场进军。 盈利预测: 预计 2019-2021年, 公司归母净利润分别为 1.60/3.80/6.00亿元,EPS 分别为 0.57/ 1.35/2.13元,当前股价对应 PE 分别为 81/34/21倍,给予“买入”评级。 风险提示: 公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。
东方通 计算机行业 2019-12-13 47.00 -- -- 60.80 29.36%
60.80 29.36%
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事件:公司面向高管与核心员工共计 20人推出第一期员工持股计划,预计总额不超过 8000万元,集合信托计划杠杆比例不超过 1:1。 员工持股计划受让公司回购股票的价格为 14.52元/股, 锁定期 12个月。 激励对象覆盖最核心团队,充分激励士气有利于公司长期发展。 本次激励的对象包括董事长兼总经理黄永军( 获配 1000万份,占比12.5%),董事、常务副总经理兼董秘徐少璞( 获配 600万份,占比 7.5%),董事兼副总经理曲涛(获配 600万份,占比 7.5%),副总经理张春林(获配 600万份,占比 7.5%),以及其他核心骨干员工 16名( 共获配5200万份,占比 65%)。第一期员工持股计划覆盖了公司最核心的人员,有望充分绑定利益并激励团队士气,有利于公司长远发展。 国产中间件的绝对领导者, 华为重要的生态合作伙伴。 作为国内中间件市场的领跑者,参考 CCW Research 的数据, 东方通的市场份额大幅领先国内其他厂商,仅次于 IBM 与 Oracle。公司也是华为鲲鹏云的重要生态伙伴,双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作。在华为全联接大会期间,东方通凭借不俗战果荣获了华为智能计算鲲鹏展翅奖。同时公司还是华为金融开放创新联盟的首批创始会员,基于双方的战略合作历史基础,未来还将继续充分发挥各自优势,进一步构建更加安全、高效的深度云服务以及金融行业国产化与开放创新的能力。 投资建议: 借助国产化的浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计 2019~2020年 EPS 分别为 0.64元、 1.25元, 给予“ 买入-A”评级。 风险提示: 政策推进不及预期;行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名