事件：2024年3月28日，公司发布2023年度报告。报告期内公司实现营业收入8.85亿元，同比下降5.22%；实现归母净利润1.55亿元，同比下降13.86%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比下降22.59%。 受海外客户去库影响营收短期承压，423Q4需求释放业绩高增2023年公司实现境外收入6.74亿元，同比下降13.81%，主要由于上半年海外客户去库存导致的需求下降。2023年公司实现境内收入2.11亿元，同比增长38.95%。单季度来看，2023Q4公司实现收入2.6亿元，同比增长13.8%，实现归母净利润0.5亿元，同比增长69.7%，单季度业绩高速增长。 费用控制平稳2023年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.38pct，主要受原材料价格波动及营业收入结构变动影响。2023年公司销售、管理、研发费用率分别为1.58%、5.68%、6.25%，同比分别-0.32pct、-1.04pct、-0.95pct。公司2023H1研发费用率达7.17%，主要投入在密集连接、光波导芯片等系列产品，2023年下半年公司实现有效控费。 无源器件实力突出，IAI算力驱动新成长1）无源：短期云计算需求承压，但公司部分无源光器件产品技术水平已位于行业领先地位，并深度合作北美头部厂商，预计将深度受益AI发展带来的算力需求提升。2）有源：AOC相对于传统方案，具备高性价比、便于维护等优点，有望逐步替代DAC。2023年公司AOC产品（商业级和工业级）已实现小批量试产。另一方面，今年2月公司拟以自有资金对香港子公司增资600万美元，用于在越南设立孙公司，我们看好公司进一步提升产能布局，市场份额提升。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.04/16.94/22.0亿元，同比增速分别为+47.34%/+29.92%/+29.89%，归母净利润分别为2.37/3.25/4.33亿元，同比增速分别为52.88%/37.03%/33.42%，EPS分别为1.04/1.43/1.91元/股，3年CAGR为40.86%。参照可比公司估值，我们给予公司2024年45倍PE，目标价46.8元，维持为“买入”评级。 风险提示：客户需求波动，新产品研发量产进度不及预期，汇率风险。

事件：公司2024年3月29日发布2023年年度报告，公司2023年实现营业收入8.85亿元，同比下降5.22%；归母净利润1.55亿元，同比下降13.86%；预计实现扣非净利润1.37亿元，同比下降22.59%。2023年Q4公司实现营业收入2.62亿元，同比增长13.83%，环比增长12.45%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长69.74，环比增长51.52%；实现扣非净利润0.44亿元，同比增长62.96%，环比增长51.72%。 海外需求不振海外需求不振23年业绩承压年业绩承压，关注关注AI算力驱动算力驱动成长：：2023年公司营收有所下降，主要原因系：2023年上半年海外客户去库存化导致需求下降。公司净利润小幅下降，主要系营业收入下降、汇兑收益较大减少，以及外销占比下降等多重因素综合所致。随着公司对国内市场的开拓力度逐步加大，公司内销占比有望持续增长，公司业绩有望得到修复。同时，2023年公司毛利率为29.40%，同比-3.38pct；公司净利率17.15%，同比-1.94pcts，净利率降幅相比毛利率降幅较小，主要系所得税费用大幅减少所致。费用方面，2023年全年，公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.58%/5.68%/6.25%/-2.89%，同比变动分别为-0.31/-1.04/-0.95/+3.94pct。其中，2023年财务费用率与绝对值均出现了同比增长，主要系美元对人民币汇率波动所致。此外，随着AI技术的快速发展，以ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型陆续发布，各类新兴应用场景也对算力、通信及数据传输提出了更高要求，公司光器件产品有望因此受益。 发布员工持股计划草案，彰显公司发展信心：：公司于2024年2月发布员工持股计划草案，本员工持股计划涉及标的股票数量合计不超过180万股，受让标的股票价格为16.95元/股。其中，参加本员工持股计划的董监高拟合计认购48万股，占员工持股计划总份额的比例为26.67%；其他符合条件的员工拟合计认购132万股，占员工持股计划总份额的比例为73.33%。持股计划分二期解锁，每期解锁的标的股票比例分别为50%、50%，2024年-2025年，公司业绩考核指标分别为营收不低于10亿元、营收超过10亿元且净利润不低于1.8亿元。此次持股计划旨在建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，实现公司、员工与股东的利益一致性，完善公司治理结构，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，保障公司持续、健康、稳定发展。AI高景气高景气度持续，400G光模块待放量光模块待放量：根据NextMoveStrategyConsulting预测，2022-2030年，全球AI市场CAGR约为32.90%；2030年全球AI市场规模有望增长至1.85万亿美元。公司光器件产品市场前景广阔。AI算力需求的激增驱动着光模块向400G/800G/1.6T的高速率技术方向不断迭代，AI训练和推理服务器的陆续推出也进一步推升了高速率光模块的需求，光模块产业有望实现快速发展，公司光模块产品有望迎来较大的发展机遇。2023年8月，公司在投资者互动问答平台上表示，公司正持续推进高性价比有源产品及其配套器件的研发进度。2023年9月，公司在业绩说明会上表示，公司800G光模块产品的开发测试，正依照计划有序推进中。2023年11月，公司表示，公司400G光模块产品仍处于起步阶段。此外，公司基于超级算力和AI服务器的超高密度光背板的关键技术研发项目完成了小批量试产，该项目竣工后，公司在算力领域的市场竞争力有望逐步提升。 维持“增持”评级：公司主营产品包括光器件产品、光传感产品及解决方案。 2023年，公司不断推进国内市场的业务发展，客户数量有所增加。在5G、6G等新一代通信技术、人工智能、云计算及物联网等新兴领域的推动下，光通信行业迎来了广阔的市场前景和发展机遇，公司有望凭借产品创新和开拓国内市场实现销售收入的增长，公司业绩有望逐步改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.06亿元、3.64亿元、4.53亿元，EPS分别为1.35、1.60、1.99元/股，PE分别为28X、24X、19X。 风险提示：国际贸易风险，客户需求波动风险，汇率波动风险，市场竞争风险。

事件：公司发布2023年年度报告，2023年实现营收8.85亿元，同比下降5.22%；归母净利润1.55亿元，同比下降13.86%；扣非归母净利润1.37亿元，同比下降22.59%。其中，Q4单季度实现营收2.62亿元，同比增长13.83%，环比增长12.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长69.74%，环比增长51.57%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长63.35%，环比增长49.66%。 AI带来景气度反转，23Q4高速增长。从全年来看，公司营收8.85亿元，同比-5.22%，主要系海外客户上半年去库存化导致需求下降；归母净利润为1.55亿元，同比-13.86%，净利润承压主要受营业收入下降叠加汇兑收益较大减少及外销占比下降影响。从Q4单季度来看，Q4业绩高增主要系AI需求释放带动业绩回暖，公司作为MPO龙头，有望在CPO时代迎接更为广阔的发展机遇。分板块来看，2023年公司光器件产品营收为8.3亿元，同比-7.9%；光传感产品营收为0.1亿元，同比-27.2%；其他板块营收为0.5亿元，同比+96.3%。 盈利能力短期略有下滑，费用端控制良好。2023年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.4%，主要系公司内销收入占比提升。费用端管控良好，2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.6%/5.7%/6.3%，分别同比下降0.3/1/0.9pp。 持续完善产品矩阵，海外市场加大布局。公司无源有源产品齐头并进，分产品来看，无源方面，高密度光纤连接器领域实力突出，同时持续聚焦MT保偏跳线的研发推进，MT插芯部分产品进入量产。有源方面，产品涵盖10G~400G的有源线缆AOC、高速线缆DAC、光模块，同时公司800G光模块的开发测试也在有序推进。在国际化布局方面，2024年2月，公司设立越南孙公司，强化公司海外产能布局，有助于公司进一步拓展新客户，持续扩大市场份额。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.99元、1.24元、1.55元，对应动态PE分别为39倍、31倍、25倍，未来三年归母净利润将保持31.4%的复合增长率。给予公司2024年50倍估值，对应目标价49.5元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、上游原材料涨价、汇兑损益等风险。

事件概述：2月21日晚，公司发布2024年员工持股计划（草案）。该员工持股计划筹集资金总额不超过3051万元，将通过非交易过户等法律法规允许的方式获得公司回购专用证券账户所持有的公司股份，受让公司回购股份的价格为16.95元/股，对应受让股份总数不超过180万股，占公司当前股本总额22999.68万股的0.7826%。 发布员工持股计划，彰显公司对未来发展的重要信心：员工持股计划的参与对象为公司董监高（不含独立董事）、核心管理人员和骨干员工，合计不超过80人，其中董监高为7人，激励对象覆盖面广，有助于凝聚核心骨干团队，充分调动员工积极性，为公司未来快速发展提供重要动力。本次员工持股计划所获标的股票将分两期解锁，每期比例分别为50%和50%，业绩考核目标方面，第一个解锁期要求2024年营业收入不低于10亿元（实现历史新高），第二个解锁期要求2025年营业收入超过10亿元，净利润不低于1.8亿元，整体彰显公司对未来发展的重要信心。 增资全资子公司并在越南设立孙公司，强化海外产能增强供应链韧性并利于公司拓展优质新客户：2023年10月25日，公司发布公告拟使用自有资金不超过200万美金设立香港全资子公司，2024年1月15日公司公告香港子公司完成工商注册登记。2024年2月21日，公司公告拟以自有资金对香港子公司增资600万美元用于在越南投资设立孙公司。我们认为，设立越南孙公司一方面能够进一步强化公司的产能布局，增强供应链弹性和韧性，更好满足海外客户的多方面需求，提高客户粘性。此外，可能也将有助于公司的新客户拓展，持续扩大市场份额。 公司持续巩固密集连接产品龙头定位，聚焦把握AI发展机遇：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，打造无源+有源全面布局，有望充分受益于AI火热所带来的需求增长。无源方面，高密度光纤连接器领域实力突出构筑公司核心增长动力。有源方面，产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G~400G光模块等，同时根据公司公告，800G光模块的开发测试，也在依计划有序推进中。 投资建议：考虑到AI需求整体高景气，叠加公司强化海外产能布局并持续聚焦新客户拓展，我们上调盈利预测，预计公司23~25年的归母净利润分别为1.60/3.00/4.48亿元，对应PE倍数为54/29/19x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著。同时近年来持续完善光模块、光纤柔性板等产品布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：下游AI领域需求不及预期，行业竞争加剧。

事件概述： 10月 25日，公司发布 2023年三季报，前三季度实现营收 6.23亿元，同比下降 11.45%，实现归母净利润 1.05亿元，同比下降 30.32%，实现扣非后归母净利润 0.93亿元，同比下降 36.05%。从 Q3单季度来看，实现营收2.33亿元，同比增长 2.26%， 环比增长 16.09%，实现归母净利润 0.33亿元，同比下降 39.97%，环比下降 22.90%，实现扣非归母净利润 0.29亿元，同比下降 45.89%，环比下降 25.24%。 Q3营收同比&环比均有提升，归母净利润受汇兑影响： 公司 Q3营收 2.33亿元， 同比&环比分别增长 2.26%和 16.09%， 2023年以来，营收逐季度保持上升趋势。 Q3归母净利润为 0.33亿元，同比&环比分别下降 39.97%和 22.90%，一方面，汇兑对归母净利润有一定影响， 23Q3财务费用为-73万元，较 23Q2的-2320万元和 22Q3的-2436万元差距较大，财务费用的变化主要受汇率波动影响。另一方面，从毛利率来看， 23Q3公司单季度综合毛利率为 27.51%，较23Q2的 27.29%环比增长 0.22pct，但较 22Q3的 32.38%同比下降 4.87pct。 AI 火热有望持续推高 400G&800G 光模块及配套光器件需求， 行业迎来重要发展机遇： 下游云巨头（谷歌/微软/Meta/亚马逊）前期都重点强调了在资本开支上要针对 AI 领域持续加大投入。根据 Lightcounting 在 2023年 9月发布的报告，其预计 2023年数通光模块的全球销售收入下降 5%，由于人工智能集群对 400G 和 800G 广连接的需求非常强劲，因此下降幅度不会像其六个月前预期的 10%那么大。同时，Lightcounting 还大幅提高了未来 2~3年 400G&800G光模块销量情况的预测，这使得 2024~2025年的年复合增速将达 30%。 公司持续完善数通领域产品矩阵， 强化密集连接产品龙头定位， 未来成长空间广阔： 公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于 AI 火热所带来的数通需求增长。无源方面，除了传统优势领域光纤连接器，近年来公司突破了光纤柔性板量产的核心技术， 进一步完善了高密度光互联产品的布局。 有源方面， 产品主要涵盖了有源线缆 AOC、高速线缆 DAC、 10G~400G 光模块，根据公司披露， 当前 400G 光模块已有小量出货， 800G 光模块也正处于开发测试中。 投资建议： 考虑到下游需求仍待进一步提升、以及汇兑&毛利率等因素的影响，我们小幅下调盈利预测 ， 预计公司 23~25年的归母净利润分别为1.60/2.40/3.20亿元，对应 PE 倍数为 49/32/24x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著。 同时近年来持续完善光模块、光纤柔性板等产品布局，未来有望充分受益于 AI 需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游 AI 领域需求不及预期， 行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年三季报， 前三季度实现营收 6.2亿元，同比下滑11.5%，实现归母净利润 1.0亿元，同比下滑 30.3%。 单 Q3实现营收2.3亿元， 环比增长 16.1%， 同比增长 2.3%。 Q3单季度实现净利润 3316万元。 Q3收入同环比实现双增，利润受汇兑波动有所影响。 Q3单季公司收入实现同环比增长，体现良好趋势。 Q3单季度财务费用-73万元，环比 Q2增加约 2247万元，较显著地影响了净利润表现。 若不计汇兑影响， 公司Q3业绩环比有所提升。 随着 AI 持续发展，高端光互联需求有望在未来数个季度实现持续释放，公司海外头部客户收入占比较高，若产业趋势得以验证， 公司后续则有望实现持续环比改善。 AOC：优秀的光连接解决方案。 随着国内外 AI 算力的持续部署， 对应高带宽通信互联及高密度光连接需求大幅增长， AOC（Active OpticalCables，有源光缆）作为高性价比、易于维护的线缆方案需求较为明确。 AOC 将光模块和线缆集成化， 在短距离传输具备较高性价比，而随着通信带宽持续增长， AOC 也将进一步取代 DAC 实现光进铜退。 无论在以英伟达主导的 InfiniBand 体系， 还是如博通、华为等以太网架构体系， AOC均有广泛使用，伴随 AI 算力持续放量增长， AOC 有望实现持续同步放量。 光互联领先企业，深度布局海内外头部客户。 公司在光通信领域布局多年， 基于陶瓷插芯、 PLC 晶圆及芯片等基础能力，陆续拓展出高密度光纤连接器、波分复用器、 PLC 光分路器、光无源等产品，并逐渐拓展出光纤模块、 AOC、 DAC 等光有源产品，其中高密度光纤连接器 MPO/MTP 及有源 AOC 是公司主打产品，供给海外头部云厂商大型数据中心建设，随着AI 算力需求全球范围内的确定性爆发， 公司作为领先企业有望深度受益。 投资建议： AI 时代高密度光互联需求有望爆发，我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.33、 4.32、 5.08亿元，对应 2023-2025年 PE 分别为 31、 17、 14X。 公司基本面良好，伴随 AI 和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量， AI 算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。 风险提示： 算力建设不及预期， 新品拓展不达预期，市场竞争加剧。

事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收3.90亿元，同比-17.99%；实现归母净利润0.72亿元，同比-24.72%；实现扣非净利润0.63亿元，同比-30.14%。分季度看，公司2023年Q2实现营收2.00亿元，同比-32.25%，环比+5.49%；实现归母净利润0.43亿元，同比-39.98%，环比+50.11%；实现扣非净利润0.39亿元，同比-42.89%，环比+64.80%。 海外需求放缓拖累H1业绩，Q2盈利能力环比改善：公司营收同比有所下滑，主要系海外客户需求同比放缓，外销收入下降，2023年H1公司外销收入2.97亿元，同比-27.81%。但在Q1经历较为平淡的业绩之后，客户需求逐渐回暖，Q2盈利能力改善。2023年Q2公司毛利率为29.61%，环比-4.78pcts；净利率为20.99%，环比+6.46pcts，公司净利率环比增加，主要系公司财务费用大幅减少所致。费用方面，2023年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.00%/6.67%/7.17%/-6.74% ， 同期变动+0.46/-1.02/+0.55/+2.27pcts。其中，财务费用率与绝对值同比均有所上升，主要系汇率变动引起的汇兑损失增加所致。 积极投入研发拓展光通信产品，深耕优势产品取得AI 超算市场先机：公司主营产品包括PLC 分路器、高密度光纤连接器、MT 插芯、PLC 芯片等光无源产品和光模块、有源电缆等有源光产品，产品主要用于数据中心、电信网络建设，其中高密度光纤连接器可用于光互联，随着AI 发展，对于网络侧架构升级所需的高速光模块需求旺盛，公司作为光模块量产企业，未来有望实现快速发展。根据中国信通院的《中国综合算力评价白皮书（2023年）》数据，截至2022年底，我国算力总规模达到180EFLOPS，其中通用算力规模占比约76.7%，智能算力规模占比约22.8%，智能算力规模同比41.4%。随着AI 大模型的快速发展，智能算力需求正呈现爆发性增长态势。AI 和超级计算领域需要可靠、高速的光纤连接来支持大规模数据传输和处理，公司深耕中高端市场，产品远销海外市场，特别是以高密度光纤连接器为首的高速光模块赢得AI 超算市场青睐，公司在未来AI 时代发展前景广阔。国内市场加大开拓，客户项目进展顺利：根据中商产业研究院的《2023-2028年中国光模块产业前景预测与战略投资机会洞察报告》数据，随着光芯片、光器件的技术进步、成本下降，光通信行业将能够更好地应对未来海量数据以及高速运算要求带来的巨大压力，国内光通信行业有望持续增长，2021年我国光通信市场规模达1266亿元，同比增长5.5%。2022年市场规模约为1326亿元，同比增长4.74%，预计2023年将达1390亿元。公司紧抓市场机遇，积极拓展国内外业务，在维护已有客户的同时加大新客户开拓力度，实现较好成效。2023年H1公司国内营收0.93亿元，同比+44.45%，直接写国内营收占比由2022年H1的13.6%增加至2023年H1的23.9%。公司积极开拓国内市场，持续丰富和完善产品矩阵，进一步拓宽和深化产品应用场景，不断提升产品在客户端的认同度，在重点客户开拓和重要项目推进方面均取得了进展与突破，开拓国内市场卓有成效。 首次覆盖，给予“增持”评级：公司是一家集研发、制造、销售和服务于一体的高新技术企业，产品包括各种光通信器件及其集成功能模块和光传感产品及解决方案。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，部分无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位。公司作光器件行业的领先厂商，核心产品有望受益于AI 超算市场需求放量，为公司未来业绩增长打开长期成长空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.06亿元、3.06亿元、3.64亿元，EPS 分别为0.90元、1.33元、1.58元，PE 分别为39X、27X、22X。 风险提示：国际贸易风险，客户需求波动风险，汇率波动风险，市场竞争风险。

事件概述：4月27日，公司发布2023年一季报，一季度实现营收1.90亿元，同比增长5.4%，环比下降17.4%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长21.7%，环比下降3.2%。实现扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长10.5%。 23Q1海外巨头CAPEX有所波动，巨头同时强调在AI领域的持续投入：根据海外云巨头季报情况，23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计约339亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX同比分别变化-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于22Q1在办公设施的较大投入导致基数较大，因而23Q1同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX环比分别变化-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023年全年，亚马逊预计CAPEX低于22年，谷歌和微软预计CAPEX增长，Meta仍维持前期300~330亿美元的指引。此外，各大巨头也强调了在AI领域的持续投入。 23Q1业绩符合预期，公司实现稳健增长：公司聚焦海外数通市场，2020~2022年海外营收占比均在八成以上（分别为81.2%/80.6%/83.7%）。 23Q1虽然海外数通市场需求有所波动，但公司营收和归母净利润仍然分别实现了5.40%和21.73%的增长。另外，归母净利润也部分受益于公司部分定期存款到期所带来的利息收入同比增加，财务费用从去年同期的179万元变化至23Q1的-310万元。 持续完善数通领域产品矩阵，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通产品需求增长：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续丰富数通产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通产品需求增长。无源方面，依托公司在光纤连接器领域的技术优势，公司突破了光纤柔性板量产的核心技术，进一步完善了高密度光互联产品的布局，当前静待下游需求放量。有源方面，公司产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G/25G/40G/100G/200G/400G光模块，根据公司公告，当前公司400G光模块有少量出货，800G光模块处于产品测试中。 投资建议：我们预计公司23-25年的归母净利润分别为2.20/2.70/3.48亿元，对应PE倍数为26/21/17X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续完善数通领域产品矩阵，加速光模块、光纤柔性板等关键产品的布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，公司成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，数通市场竞争加剧，新兴业务发展不及预期。

事件概述：10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入7.04亿元，同比增长49.55%，实现归母净利润1.50亿元，同比增长137.12%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长168.26%。从Q3单季度来看，实现营业收入2.28亿元，同比增长47.56%，环比降低23.08%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长160.94%，环比降低22.91%。 云巨头CAPEX及云收入仍居高位，海外数通领域景气度依旧：近期海外云巨头相继发布三季报，22Q3亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计393.1亿美元，同比增长20.3%，环比增长6.3%。具体来看，1）亚马逊：CAPEX同比/环比分别增长4.0%/4.2%，AWS同比/环比分别增长27.5%/4.0%；2）谷歌：CAPEX同比/环比分别增长6.7%和6.6%，谷歌云业务收入同比/环比分别增长37.6%和9.4%；3）微软：CAPEX同比增长8.1%，环比因季度间波动而小幅下降8.6%。Azure同比增长35%；4）Meta：公司修正2022年CAPEX指引，从前期的300~340亿美元修正至当前的320~330亿美元。展望2023年，公司预计CAPEX将进一步提升至340~390亿美元，主要投资于数据中心、服务器、网络基础设施等。 需求高企叠加汇率向好，公司业绩符合预期：公司在光纤连接器领域整体竞争优势突出，是公司占比最大的收入来源，下游最终客户是北美云巨头。过去两年疫情对需求影响较大，今年以来下游需求加速回暖，使得公司业绩自Q2以来持续保持高位。Q3单季度来看，营收和归母净利润分别实现了47.6%和160.9%的增长。另外，由于公司绝大部分收入来自于海外，22H1海外收入占比高达86.4%，主要结算货币为美元，因而伴随着美元兑人民币汇率的持续上升，也一定程度为公司业绩提供了重要增量，公司前三季度的财务费用为-6725万元，较之去年同期的-322万元有显著差异。 加速布局高速光模块、新能源车相关业务，拓展公司未来发展空间：公司近年来积极以多种形式推进有源系列产品的研发和转产，聚焦打造无源+有源的全面布局。去年9月的中国光博会及今年3月的OFC展上，公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC及高速线缆DAC在内的多款产品，部分型号已具备批量供货的能力。新能源车相关业务方面，公司在光纤传感领域深耕多年，当前正在开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品。 投资建议：我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68亿元，对应PE倍数为23/17/15X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。

事件概述：8月9日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入4.76亿元，同比增长50.5%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长125.2%，实现扣非归母净利润0.90亿元，同比增长143.8%。从Q2单季度来看，实现营业收入2.96亿元，同比增长86.2%，环比增长64.1%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长254.30%，环比增长204.4%。 下游数通领域持续保持高景气：公司产品以外销为主，今年上半年北美地区销售收入在公司总营收中的占比高达79.7%，下游最终客户是北美云巨头。根据近期云巨头披露的半年报情况，虽然宏观经济压力、美元走强等因素对海外云巨头的传统业务有一定影响，但各家的云业务均保持了同比30%以上的增长，同时CAPEX整体仍维持高位，亚马逊/Meta/微软/谷歌22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%，并且全年指引符合市场预期，因而下游数通领域持续保持高景气。 需求高企叠加汇率向好，助力公司中报业绩大超预期：公司产品矩阵丰富，在光纤连接器领域整体竞争优势突出，是公司最大的业绩贡献来源，与最终客户北美云巨头实现深度绑定。过去两年受疫情影响较大，今年以来海外疫情趋于平缓，下游需求加速回暖，同时公司积极拓展MXC系列新一代高密度连接器等多方面业务，使得公司业绩在Q2迎来重要拐点。Q2单季度来看，实现营业收入2.96亿元，同比增长86.2%，环比增长64.1%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长254.30%，环比增长204.4%。另外，公司外销收入占比高达87%，主要结算货币为美元，Q2以来美元兑人民币汇率的持续上升也为公司业绩提供了重要贡献。公司上半年的汇兑收益为4023万元，较之去年同期的-438万元有明显提升。 高速光模块、新能源车相关业务加速推进，拓展公司未来成长空间：公司近年来积极以多种形式推进有源系列产品（特别是高速产品）的研发和转产，去年9月的中国光博会及今年3月的OFC展上，公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC及高速线缆DAC在内的多款产品，部分型号已具备批量供货的能力。新能源车相关业务方面，公司在光纤传感领域深耕多年，当前正在开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品，有望进一步助力公司拓展未来成长空间。 投资建议：我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68亿元，对应PE倍数为25/19/17X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。

事件概述：7月14日，公司发布了2022年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润0.83~0.98亿元，同比增长96.4%~131.8%，预计实现扣非归母净利润0.78~0.93亿元，同比增长110.2%~150.6%。从Q2单季度来看，预计实现归母净利润0.59~0.74亿元，同比增长194.0%~268.2%，环比增长152.6%~216.4%。 数通领域景气度高企得到不断佐证：下游云计算客户资本开支保持高位、行业景气度的先验指标信骅营收数据已连续多月保持同比环比双增长，其中6月环比增长8.5%，同比增长53.7%，上半年营收同比增长54.6%，包括近期光模块头部企业发布的半年度业绩情况，都是数通领域景气度高企的有力佐证。 需求高企叠加二季度以来汇率走高带来的正向影响，公司Q2业绩大超预期：公司产品矩阵丰富，无源产品聚焦各类光连接器和分路器，保证光纤定位的核心精密元件陶瓷插芯、MT插芯，实现波长或功率分配的核心元件平面光波导芯片，以及由上述器件组成的集成功能组件，有源产品包括有源光缆及光模块。其中，光纤连接器产品是公司最大的业绩贡献来源，与最终客户北美云巨头实现深度绑定，数据中心是核心应用场景，公司在该细分领域致力于产业链上下游的一体化布局，整体竞争优势突出。Q2以来，下游需求的快速上量使得公司业绩迎来重要拐点，Q2单季度来看，公司预计实现归母净利润0.59~0.74亿元，同比大涨194.0%~268.2%，环比大涨152.6%~216.4%。除了下游需求增长外，由于公司海外营收占比高达八成，主要结算货币为美元，因而汇率对公司业绩也有显著影响。Q2以来美元兑人民币汇率的持续上升，为公司Q2的业绩大涨提供了重要贡献。 积极拓展业务边界，助力公司打开未来成长空间：光通信领域，在深耕无源产品的基础上，公司近年来积极向下游拓展有源模块业务，去年9月的中国光博会及今年3月的OFC展上，公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC及高速线缆DAC在内的多款产品，部分型号已具备批量供货的能力，有源业务整体实力提升显著。光纤传感领域，公司深耕多年，光纤传感产品因其具有抗干扰、抗腐蚀、高稳定性等特点，可应用于电力、石油石化、煤矿、交通等领域相关物理量的信号检测。当前公司还积极开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品，未来该细分领域的发展空间有望得到进一步的拓展。 投资建议：我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68亿元，对应PE倍数为20X/16X/13X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期。

事件：7月14日晚，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8300-9800万元，同比增长96.4%-131.8%，扣非净利润7800-9300万元，同比增长110.2%-150.6%，公司外销占比较高，美元升值带来汇兑受益，本报告期非经贡献500万利润，主要是政府补贴。Q2大超预期，印证拐点已现。根据公司预告，公司单二季度实现归母净利润5950-7450万元，同比增长294%-369%，环比增长253%-317%。过去两年受新冠疫情影响，海外新建数据中心进度放缓，而随着疫情影响边际趋缓，各云厂商延迟的网络建设计划陆续启动，其中Meta指引最为明确，2022年资本支出为290-340亿美元，用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出，较2021年大幅度提升。公司二季度业绩环比同比均出现大幅度增长，客户拉货明显，印证拐点已现，景气度有望持续延续。国内市场拓展顺利，享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境，公司积极应对并及时调整发展战略，围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求，加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展，实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美，企业业务上云有较大提升空间，其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效，有望享全球5G+云的发展红利。品类拓展进展良好，为后续成长打开空间。公司在光通信领域布局多年，基于陶瓷插芯、PLC晶圆及芯片等基础，陆续拓展出高密度光纤连接器、常规光纤连接器及波分复用器、PLC光分路器、集成功能模块等在内的光无源产品，并逐渐拓展出光纤模块、AOC、DAC等光有源产品。基于FBG技术开发出温度、应变、压力、位移、振动等一系列FBG传感器及传感监测系统，广泛适用于各类桥工程应用场景。 公司品类拓展进展良好，产品下游应用领域持续打开，将为公司未来成长打下基础。投资意见：参考公司上半年整体表现，我们判断公司客户重新进入建设提货阶段，预计需求有望持续高景气状态。我们上调公司全年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.88/2.37/2.87亿元，对应2022-2024年PE分别为19/15/13X。公司基本面已触底反弹，行业景气度上行，业绩有望大幅度提升迎来双击，维持“买入”评级。风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。

事件概述：近日，市场研究分析公司ResearchAndMarkets.com发布了最新的全球光纤连接器市场分析报告。据其预测，2022年全球光纤连接器市场规模估计达到50.1亿美元，预计到2027年将达到77.8亿美元，2022~2027年的年复合增长率为9.2%。 数通市场景气度持续走高，得到不断印证：1）海外云巨头（亚马逊/谷歌/微软/Meta）22Q1的CAPEX合计355.2亿美元（同比+29.7%，环比-2.8%）。站在全年的角度，Meta全年CAPEX指引不变，仍为290~340亿美元，同比增长至少超50%；2）海外云巨头22Q1的云收入同样保持了高增长趋势，亚马逊AWS（同比+37%，环比+4%），微软Azure（同比+46%，环比-1%），谷歌云（同比+44%，环比+5%）；3）服务器BMC芯片供应商信骅科技的月度营收常作为云产业链景气度的先验指标，其3/4/5月营收数据均实现同比环比双增长，持续刷新历史新高，公司2022年1~5月的营收较去年同比增长54.8%。同时，公司近期将全年营收增速指引从30%上调至45%；4）根据IDC咨询，从21Q4到22Q1，200/400GbE以太网交换机的端口出货量环比增长78.6%。整体而言，以上多项数据指标均表明，当前数通市场景气度持续高企。 光纤连接器的主要应用场景之一是数据中心，当前行业持续加速发展：近日，ResearchAndMarkets.com发布了最新的全球光纤连接器市场分析报告，其指出，高带宽需求的增加、对安全问题的关注和光纤连接器更广泛的应用促进了全球光纤连接器市场的增长。此外，FTTH应用的增加和移动设备的增加也对市场增长产生了积极的影响。据该公司预测，到2022年，全球光纤连接器市场规模估计达到50.1亿美元，预计到2027年将达到77.8亿美元，2022~2027年的年复合增长率为9.2%。 公司层面，受益于数通市场整体景气度高企所带来的需求增长、以及汇率走高带来的正向影响，公司业绩增长动力足：公司海外营收占比达八成，光纤连接器产品是其最大的业绩贡献来源，数据中心是核心应用场景，与最终客户海外云巨头实现深度绑定，伴随着下游数通市场景气度持续走高所带来的需求增长，公司业绩增长动力足。同时，海外营收占比高也使得汇率对公司业绩影响较大，过去两年的汇兑损失分别为1813万和1314万，伴随着今年汇率的走高，有望为公司业绩带来正向影响。 投资建议：我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.30/1.70/1.98亿元，对应PE倍数为27X/21X/18X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著，与终端客户海外云巨头实现深度绑定。当前北美数通市场景气度持续高企，叠加今年汇率走高所带来的正向影响，公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期

首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内领先的光纤连接器供应商，产品主要运用在光通信网络和数据中心内部，通过前几大客户供给北美云厂商。过去两年市场担心云厂商投资下滑、供应链转移影响业绩，但我们认为，海外数通侧持续高景气中，云巨头资本开支确定性强，中国厂商在品控、供应链优势突出，公司将续享海外云资本开支红利。当前估值处于低位，如公司业绩迎来反转，有望迎来戴维斯双击。海外数通持续高景气，公司业绩有望持续回暖。 过去两年受新冠疫情影响，Facebook、Google等收入承压，资本开支低于预期，新建数据中心进度放缓，导致上游供应商业绩承压。随着2021年疫情影响边际趋缓，各个云厂商延迟的网络建设计划陆续启动。值得注意的是，Meta的指引最为明确，2022年资本支出为290-340亿美元，用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出，较2021年大幅度提升。公司作为北美云的光纤连接器供应商，业绩有望迎来拐点。公司主要产品是光纤连接器等光器件，供给北美云厂商用于数据中心建设。2019年其第一大客户收入占比近78%，过去两年受疫情影响，北美部分数据中心新建放缓，导致供应链企业需求遇冷。随着复工复产常态化，以及Meta布局元宇宙大幅度上修CAPEX，我们预计公司业绩将迎来拐点。国内市场拓展顺利，享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境，公司积极应对并及时调整发展战略，围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求，加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展，实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美，企业业务上云有较大提升空间，其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效，有望享全球5G+云的发展红利。股权激励落地，有利于激发核心团队积极性。公司2021年4月19日发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量为686万股，占公司股本2.98%。激励对象共计87名，授予价格为8.86元/股。业绩考核要求为以2020年业绩为基数，21年/22年/23年净利润增长率不低于35%/50%/65%；21年/22年/23年营收增长率不低于30%/50%/70%。 以营业收入、净利润制定双重考核指标，体现了公司对于未来经营的信心。投资意见：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.38/1.64/1.89亿元，对应2022-2024年PE分别为24/20/17X。公司基本面有望触底反转，加之行业景气度上行，业绩大幅度提升，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。

oracle.sql.CLOB@179ea092