公司是新疆安防本土企业中的领军者:公司目前拥有“魔力眼”智慧安防和“SNAM”业务安全审计两大系列核心产品,其中来自智能安防业务的营收占比高达70%以上。从地域上看,新疆是公司业务的主战场,公司是全疆卡口联网应用平台、全疆图像解析系统的承建方,已经为阿克苏、喀什、和田、克州等南疆地区多个地州县市的公安提供落地实战应用,并于今年7月份中标4.06亿元的新疆呼图壁县公安局“科技围城”项目。从公司以往承建的新疆安防项目及近期中标的单个项目金额可以充分显示出公司作为新疆本土安防企业龙头的实力。 两大催化剂加入使得新疆安防市场全面爆发:新疆是我国反恐维稳的主战场,因此新疆安防市场需求旺盛;新疆安防市场开放,疆内疆外市场同台竞争,新疆安防市场供给也十分充足--但是巨大的财政收支矛盾却使得“供需两旺”的新疆安防市场难以饱和。得益于“雪亮工程”的推进(催化剂1)以及PPP在全国范围内推广(催化剂2)使得长期以来难以饱和的新疆安防市场从2016下半年开始全面爆发。经估算,新疆政府投入到一类监控点(前后端+运营)建设的金额大约为200亿以上,加上二类监控点建设之后投入的金额将超400亿。 受益于新疆安防市场的爆发以及软件产品营收比重提升所带来的整体毛利率提升,公司业绩出现明显拐点:公司在安防产业链中身兼“安防软件提供商”和“安防工程实施商”两角,新疆安防市场的爆发驱动公司营收增长提速。另一方面,“雪亮工程”的工作重点分为点位建设、联网共享、应用深化三个阶段,公司新推出的“魔力眼”智慧安防系列产品聚焦于公安实战应用,随着“雪亮工程”逐渐推进至“应用深化”阶段,公司高毛利率的软件产品将在业绩中得以体现。 投资建议与估值 受益于雪亮工程和PPP催化作用下新疆安防市场的高景气度,以及软件产品营收比重增加带来综合毛利率的提升,我们预计公司2018、2019年EPS分别为1.07元、1.36元,对应当前股价市盈率分别为30倍、23倍,给予“增持”评级。 风险 政府资金短缺风险;行业竞争加剧风险;应收账款坏账风险

事件: 2018年1月29日晚,熙菱信息发布了2017年业绩预告,预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为7,454.35万元-8,306.28万元,与上年同期相比,预计增加3194.72万元到4046.65万元,同比增长75%到95%。 业绩高增长:新疆安防行业持续景气,公共安全细分应用需求提升 公司业绩高速增长。根据公司披露的预告,预计2017年度归母净利润为7454.35万元-8306.28万元,同比增长为75%到95%,扣非后归母净利润为7014.35万元-7866.28万元,同比增长为116.3%-142.5%。根据三季报业绩,公司第四季度单季归母净利润预计为3908.07万元-4760万元,同比增长66.5%-102.8%。无论是全年还是第四季度单季,公司业绩都呈现高速增长。 我们认为公司业绩的驱动因素主要有:(1)中央、国务院及有关部委提出了一系列支持新疆稳定和发展的重大政策,政府的投入不断加大,导致疆内安防需求提升;(2)云计算、大数据、人工智能等技术的迅速发展为公共安全领域带来了更多细分应用需求,公司充分利用这些先进技术创新应用软件和解决方案高效解决客户需求。 立足疆内本土优势,积极拓展疆外市场 新疆安防市场规模可达数百亿,随着近年来政府政策不断倾斜,疆内安防建设逐步提速。公司深耕新疆市场多年,区位优势明显。我们认为,公司在疆内的领先地位将会进一步巩固:(1)公司主要服务于政府相关机构,与客户保持了长期稳定的合作关系;(2)新疆区域内成规模的直接竞争对手较少;(3)国内其他大型竞争对手,在全国范围内有较大规模和较强的竞争力,但是其投入在新疆地区资源和人力较少。 另外,公司也在积极开拓疆外市场。目前,公司在上海、黑龙江、贵州、浙江、江苏等地已有一些项目在持续进行,涉及领域包括平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设。我们非常看好公司的魔力眼智慧安防平台系列产品向疆外渗透。随着公司在疆内市占率继续提升,以及在疆外市场不断开拓,公司业绩有望持续受益。 首次覆盖,予以“推荐”评级: 公司依托新疆本土优势,不断夯实技术实力,业绩保持高增长。预计公司2017-2019年的利润分别为0.79、1.22和1.92亿元,EPS分别为0.79、1.22和1.92元,当前股价对应17-19年的PE分别为40、26和16倍。首次覆盖,予以“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,政策风险,竞争加剧

投资事项: (1)公司公布2017年度业绩预告:预计公司归母净利润7,454.35万元至8,306.28万元,同比增长75%至95%。扣除非经常性损益净利润7,014.35至7,866.28,同比增长116.27%至142.54%。 (2)2017年四季度,公司成功中标广东省公安日志安全审计大数据分析平台项目。 业绩增速符合预期,智能安防业务高速发展。公司业绩高速增长,扣非归母净利润实现翻倍以上增长。公司紧握新疆安防行业爆发契机,在智能安防、信息安全、大数据应用、智能化解决方案等方面加大投入力度。其中智能安防业务高速发展,信息安全及企业信息化均实现稳定增长。高分中标广东省级项目,疆内疆外同步发展。公司基于20多年公安行业服务能力,以总分第一的成绩成功中标广东省公安日志安全审计大数据分析平台项目,该项目将全面助力广东省实现安全监测与安全审计智能化。公司积极把握新疆安防机会的同时,也不断中标疆外智能安防及信息安全审计订单,实现疆内疆外同步高速发展。 完善运营管理,实现更高效精细化管理能力。公司关注运营管理,提升疆内疆外各部门协同能力。同时,密切关注业务发展动向,在具有机会市场设立办事处,提升市场响应速度。软件产品方面,公司提升产品模块化标准化水平,加速新疆产品全国应用步伐。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.80/1.38/2.46元,对应PE37.83/21.81/12.27倍,维持“买入”评级。 风险提示: 政策变化风险,订单确认及季度波动。

业绩符合预期,反恐精英步伐稳健。 业绩符合预期。公司公告,2017年前三季度实现营收47,444.63万,同比增长35.56%;归母净利润3,546.28万,同比增长85.39%。其中,第三季度实现营收14806.97万,同比增长2.24%;归母净利润2,050.87万,同比增长50.78%。考虑到公司上半年度中标情况,继续看好全年业绩预期。 新疆反恐精英助力城市公安,技术沉淀深厚。据公司公告,公司已拥有各类软件著作权逾百项,核心产品先进性和成熟度均居国内前列: 智能安防业务上,拥有视频卡口深度应用平台、图侦工作平台两大核心产品,并基于此为城市公安、保税区等政府客户提供安防解决方案;信息安全业务上,业务安全审计基础平台可助财政、税务等审计部门防财务欺诈,公安信息系统应用日志安全审计平台可护公安信息安全。公司携核心技术及产品,以点带面深耕新疆,并借力上海、西安两大研发中心,以高端技术匹配前线需求;技术领先客户稳定,已成区域安防排头兵。 紧随扩容技改之大势,呼图壁4亿订单只是开始。新疆安防行业拥数百亿需求待补,近年受政府力推,新疆安防建设已提速,单个项目规模显著增大,技术要求不断提升。一方面,公司为新疆安防先驱,据公告披露新疆地区营收占比已达70%,先发优势明显,作为优势厂商有望进一步提升市占率;另一方面,享新疆、上海、西安三地资源优势,公司正不断铸高技术、渠道壁垒,呼图壁项目中标额度高达4.06亿,规模处新疆安防历年项目前列,即是对公司区域安防强势地位的认可。待公司以实战修炼项目承载能力,品牌效应有望充分彰显,紧随扩容技改之大势,业绩增速边际效应极强,或将充分受益。 投资建议:公司为新疆反恐前线精英部队,近年不断夯实主业,以智能安防为核心驱动,业绩增长迅速。目前新疆安防市场数百亿需求待补,政府力促扩容技改之时,公司先发优势明显,中标4亿呼图壁订单即是印证;待随实战不断修炼内功,或将充分受益于区域安防龙头业绩边际效应,前景广阔。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.91、1.46元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为45.00元。

归母净利润大幅增长,全年业绩可期。公司2017年前三季度实现营业收入4.74亿元,同比增长35.56%。实现归母净利润3546万元,同比增长85%。扣非净利润3281万元,同比增长129%。管理费用同比增长54%,主要系人员增长所致;销售费用同比增长36%,主要系售后费用计提增加及广告费增长所致。应收账款及预付款项分别同比增长86%、37%,保障了公司未来收入的可持续性。3季度单季,公司实现营收1.48亿元,同比增长2.24%;归母净利润2051万,同比增长51%;扣非净利润2041万,同比增长86%。 订单饱满,疆外市场加速拓展。据招标网不完全统计,年初至今,公司中标订单金额已超3.8亿(不包括7月初呼图壁县“科技围城”4亿大单),疆内疆外订单占比分别为67%、37%,可以看到公司订单仍以新疆地区为主。不过报告期内公司相继收获了满洲里综合保税区、深圳机场快件中心等多个千万级大单;年初至今贵州地区也已中标8单,其中遵义综合保税区订单金额超4000万元;公司疆外人员已占全体员工的一半。可以看到,公司在加速疆外市场的拓展且业务已经开始起量,未来有望进一步增厚公司利润。 深耕智慧安防相关产品,提升软件产品毛利占比。目前,公司软件仍以魔力眼智慧安防平台系列产品为主。公司软件及服务产品毛利占比已达50%以上,未来公司将持续推进软件产品的成熟化,有助于提升公司整体毛利率水平。假设各项业务持续稳步推进,预计17-19年EPS分别为0.79元、1.12元、1.38元,给予“买入”评级。 风险提示:疆外市场拓展及产品研发存在不确定性。

一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润3352-3547万元,同比增加75.2%-85.5%;第三季度实现归母净利润1856-2052万元,同比增加36.5%-50.9%。 二、分析与判断 安防市场增长导致公司业绩向好 2017 年前三季度,安防行业市场保持持续增长,同时公司通过强化经营管理,运营管理水平有效提升,对公司的业绩产生了积极影响。预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约为260 万元。 我们认为,公司的业绩预告整体符合预期,一方面受今年安防整体需求上升影响,一方面受新疆地区订单增加影响,公司未来三年有望继续保持高速增长。 4.06亿安防大单凸显区域龙头地位 熙菱信息于1992年成立,是新疆第一家致力于安防业务的上市公司,其业务70%集中于新疆。中标呼图壁县公安局4.06亿元的“科技围城”项目,体现了公司在新疆安防领域的龙头地位。项目将分两期进行建设,一期建设乡镇村主要道路的视频监控以及配套设施;二期建设安防信息化及相关软件部署。 我们认为,作为解决方案集成商,公司在新疆当地具有社会资源与技术等多方面优势。在新疆安防大规模投入的背景下,未来业绩将得到有力支撑。 布局全疆业务,向多行业智能解决方案发展 2017年新疆固定资产投资达1.5万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100亿元以上(来源:中国证券网)。公司主要业务为智能安防与信息安全,其核心服务包括公安解决方案、平安城市解决方案,以及业务安全审计基础平台、财政国库支付业务安全审计等。在智能安防方面,公司几年前已经完成全疆范围内的图像卡口联网平台,目前致力于开发图像算法,人脸识别等技术。信息安全审计方面是公司未来的战略方向,依托市场领先的审计技术,未来将继续领跑信息安全领域。 我们认为,公司是唯一布局全疆视频卡口的企业,未来有望持续布局新疆多地业务,结合智能安防及信息安全解决方案,为未来的业绩增长打下良好基础。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.81、1.18和1.73元,对应的PE分别为49.7X、34X、23.2X,给予未来12个月55-60倍的估值区间,对应的股价为44.6-48.6元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1) 新疆安防产业发展不达预期;2)政策变化风险。

公司发布2017年前三季度业绩预告:归母净利润 3,351.68万元至3,547.43万元,同比增长75.21%至85.45%。第三季度归母净利润1,856.28万元至2,052.03万元,同比增长36.47%至50.86%。 报告摘要: 业绩持续高速增长,订单逐步落地全年业绩无忧。公司前三季度业绩增速延续了之前的高增速,未来随着订单的逐步落地与收入确认,全年业绩有望保持高速增长。 新疆安防需求强烈,区域龙头持续受益。以平安城市监控、雪亮工程、边境立体防控、公安检查站、便民警务站等为核心的新疆安防体系建设需求强烈,公司作为本地智能安防龙头企业必将持续受益于行业需求的爆发。同时,公司通过强化经营管理,使得运营管理水平有效提升,为未来获取并有效运营更多更大体量订单做充足准备。 瞄准安防智能化大方向,打造公共安全实战专家。公司紧跟安防智能化大趋势,结合自身较强的实战性、贴身性优势特点,致力于打造具有自身特色的公共安全实战专家。同时依托上海、新疆、西安三地力量,将反恐实战经验疆外推广,先进技术疆内引进,实现全国技术与反恐实战经验的联动,更好地打造与提升公司的核心竞争力。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 0.80/1.39/2.46元,对应PE 50.31/28.95/16.30倍,维持“买入” 评级。 风险提示: 政策变化风险,订单确认及季度波动。

【事件】2017年8月21日,公司公布2017年半年报。报告期内,公司实现:营业收入32637.66万元同比增长59.O9%归母净利润1495.40万元同比增长170.55%。 公司作为新疆智能安防领导者,业绩增长态势向好,值得积极关注。 新疆安防建设加大投资,有望造就400亿市场:根据新疆维吾尔自治区人民政府2017年《政府工作报告》,2017年固定资产投资将超过1.5万亿,伴随着边疆基建项目加大和政府维稳需要,相应智能安防需求有望显著提升。根据CPS中安网报道,新疆地方财政对公共安全的支出增速显著高于全国平均水平,2016年规模达到300亿左右,同比增长20%,保守估计,2016年新疆安防产业产值近百亿,且仍有增长空间。新疆省内下辖103个县级及以上行政单位,按照近年来新疆平安城市单个项目平均投资4亿左右来计算未来安防投入总量至少将达400亿元以上。 卡位新疆安防市场,中标4亿大单稳固增长态势:公司扎根于新疆并深耕新疆市场多年,构建了稳定的客户群体,完成了和田、喀什、哈密、昌吉、伊犁、乌鲁木齐等多个地区涉及平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,安防产品被广泛部署。2017年7月4日,公司公告中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,中标金额为4.06亿元,项目分两期建设,一期建设乡镇村主要道路视频监控及配套设施;二期建设安防信息化及相关软件部署。公司拿下4亿大单稳固增长态势,并占据新疆地区安防市场领头羊的地位,未来业绩增长值得期待。 投资建议:新疆安防建设加大投入,公司占据地域优势将直接受益,同时,公司目前经营情况向好,我们预测公司2017年至2019年将实现净利润8091.80万元、13445.28万元和19938.89万元,每股收益为0.81元、1.34元和1.99元,给予增持一A评级,6个月目标价41.31元,相当于2017年51倍的动态市盈率。 风险提示:新疆安防建设投资不及预期;公司智能安防业务进展不及预期:证券市场的系统性风险。

业绩超预期。公司公告,2017年上半年实现营收32,637.66万,同比增长59.09%;归母净利润1,495.40万元,同比增长170.55%,超出业绩预告上限制。其中,智能安防板块表现亮眼,实现营收23,614.37万,同比增长60.85%。值得一提的是,公司总营收增速超过销售、管理费用增速(24.03%、39.97%),反映出公司正不断受益于行业集中度提升及自身品牌效应,巩固其区域安防龙头地位。另外,公司持续深化研发,上半年研发投入1,543.01万,同比增长60.80%。 新疆反恐精英助力城市公安,技术沉淀深厚。公司以点带面深入新疆,据公司公告,已于新疆克州、昌吉、哈密、吐鲁番、伊犁、博乐、乌鲁木齐等多地服务平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,并中标4.06亿元呼图壁县公安局“科技围城”项目订单,加速新疆安防布局;拥公检司法、保税区等多项典型客户及典型项目,报告期内实现政府类收入31,578.48万元,占总营收比重达96.75%,客户结构加速集中;借力上海、西安两大研发中心,以高端技术匹配前线需求,截止报告期末已拥有各类软件著作权100项,核心产品先进性和成熟度均居国内前列。公司扎根反恐第一线,疆外支持疆内,技术领先客户稳定,已成区域安防排头兵。 紧随扩容技改之大势,呼图壁4亿订单只是开始。新疆安防行业拥数百亿需求待补,近年受政府力推,新疆安防建设已提速,单个项目规模显著增大,技术要求不断提升。公司聚焦新疆安防市场,报告期内单地区营收占比达70.83%,先发优势明显;享新疆、上海、西安三地资源优势,正不断铸高技术、渠道壁垒。呼图壁项目中标额度高达4.06亿,规模处新疆安防历年项目前列,即是对公司区域安防强势地位的认可;待其通过实战不断修炼项目承载能力,品牌效应有望充分彰显,紧随扩容技改之大势,业绩增速边际效应极强,或将充分受益。 投资建议:公司以智能安防为核心驱动,业绩增长迅速;目前新疆安防市场数百亿需求待补,政府力促扩容技改之时,公司先发优势明显,或将充分受益于区域安防龙头业绩边际效应。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.91、1.46元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为45.00元。 风险提示:新疆安防市场不达预期;公司产学研用整合不达预期。

公司发布2017年半年报:营收3.26亿元,同比增长59.09%;归母净利润1495.40万元,同比增长170.55%。 报告摘要: 新疆公共安全建设需求强烈,智能安防业务持续受益。报告期内,公司业绩实现大幅增长,主要基于新疆安防高速长及公司订单确认影响。 其中,智能安防及信息化工程业务2.36亿元,同比增长60.85%,毛利率达到21.51%,同比提升3.36%,主要是基于公司软件平台类项目推进顺利,占营收比例提升所致。信息安全产品业务708.52万元,同比减少39.43%,主要基于该行业项目发布具有波动性所致,但该业务毛利率达到44.46%,提升13.26%。其他业务收入8,314.77万元,同比增长78%,主要基于公安及法院客户信息化集成建设采购增加所致。 期间费用可控,研发投入高速增长。报告期内,公司期间费用同比增长32.81%,远低于营收增速,控制较为合理。其中,管理费用2,966.41万元,同比增长39.97%,主要基于研发费用、职工薪酬、中介机构费增加所致;销售费用1,327.73万元,同比增长24.03%,主要基于收入增长导致售后服务费增长、人员薪酬以及广告宣传费增加所致;财务费用-139.90万元,同比减少126.23%,主要基于利息支出减少所致。 公司持续加大在智能安防及信息安全领域研发投入,公司已经完成“魔力眼”智能安防平台前期规划的研发及升级改造工作;同时信息安全平台软件大数据版本开发已接近完成。报告期内,公司研发投入1543.01万元,同比增长60.80%,占营收4.73%。 基于实战经验,融合视频分析及大数据技术,打造多样化公共安全领域实战应用产品。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.80/1.39/2.46元,对应PE47.49/27.32/15.38倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化风险,订单确认及季度波动。

事件:8月22日,公司发布2017年中报:上半年实现营业收入3.26亿元,同比增长59.1%;归母净利润1495万元,同比增长170.6%,超过之前业绩预告(123.56% -153.55%)的上限 受益安防市场高景气度,公司中报业绩亮眼。公司上半年营收3.26亿元,同比增长59.1%;归母净利润1495万元,同比增长170.6%。收入高增长主要得益于新疆区域安防市场发展与安防智能化需求旺盛,公司在智能安防及信息化工程方面收入达2.36亿元,同比增长60.9%,占总营收比重72.4%。受公安和法院信息化建设高景气度的影响,公司其他业务收入同比增速近80%。 毛利率基本稳定,净利润率有望在下半年回升。公司上半年毛利率为21.9%,与去年同期基本持平。公司净利润率为4.6%,较去年同期增长1.9%,相对2016全年下降3.4%。研发支出等费用的增长将于下半年被充分消化,公司净利润率在下半年预计会回升。 研发投入力度叠加项目落地经验,推动公司争取更多订单。公司持续加大在智能安防及信息安全领域研发投入力度,上半年共计投入1543万元,同比增长逾60%。上半年,公司安防业务遍地开花,并在7月中标呼图壁县“科技围城”项目,金额达4.06亿元。随着项目落地经验不断丰富以及相关技术的持续积累,公司有望在安防领域获取更多订单。 盈利预测与投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予公司2017-2019年EPS分别为0.93元、1.39元和2.06元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期。

投资建议:公司于8月21日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入3.26亿元,同比增长59.09%;归母净利润1495.40万元, 同比增长170.55%。公司业绩略超预告区间上线,高增长的主要原因是公司在新疆反恐投资加大及异地业务拓展顺利的推动下,核心主营智能安防业务实现爆发式增长,同时公司进一步强化经营管理,运营管理水平有效提升。近期,公司公告中标4.06亿元大单,金额占2016年总营业收入的75.23%,继续验证新疆安防市场需求高涨,公司充分受益、订单爆发。公司是领先的智能安防和信息安全厂商,立足新疆,地区优势突出,将充分受益于新疆安防建设浪潮。公司产品实战性突出,曾帮助疆内公安破获要案,尤其公司的反恐平台产品优势独特,技术壁垒较高,在新疆区域政策红利及异地业务拓展推动下,公司业绩的高增长大概率持续。预计公司2017-2019年分别实现营业收入8.30亿元、12.10亿元和17.47亿元,实现净利润0.78亿元、1.18亿元和1.77亿元,EPS分别为0.70元、1.04元和1.53元,对应PE分别为49X、32X和21X,维持“强烈推荐”评级。 中报略超预期,智能安防业务爆发。公司业绩略超预告区间上线。报告期内,公司的智能安防业务、信息安全业务、其他软件开发与服务业务的营业收入分别占比72.35%、2.17%、25.48%,同比增速分别为60.85%、-39.43%、78.25%。核心主营智能安防业务在新疆反恐投资加大及异地业务拓展顺利的推动下,收入实现爆发式增长,同时毛利率同比增加3.36个百分点达到21.51%;信息安全业务规模受政府订单周期性的影响较上年同期略有下降;其他业务高速增长主要系公安客户信息化建设集成采购和法院客户信息化建设集成采购等战略客户收入增长所致。公司销售费用、管理费用同比增速分别为24.03%、39.97%,大幅低于收入增速,运营管理水平进一步提升。研发投入1543万元,同比增长60.80%,主要是研发人员数量增加及薪酬调整所致。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑,为-1.09亿元,主要系2017年新增项目较多且同时开工,采购商品、接受劳务支出大幅增加所致。 新疆安防龙头地域优势突出,再获巨额订单高增长无忧。报告期内,公司新疆市场实现营业收入23,117.09万元,比上年同期增长37.27%,占营业总收入的70.83%。公司2017年1-6月服务了新疆克州、昌吉、哈密、吐鲁番、伊犁、博乐、乌鲁木齐等多个地区,近期公司公告中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,金额达4.06亿元,占2016年总营业收入的75.23%,继续验证新疆安防市场需求高涨。公司围绕公安实战应用需求,以视频卡口联网平台和视频图像信息库为基础,以图侦工作平台和视频结构化平台为依托,采用视频智能分析、海量视频检索、视频结构化描述等先进技术,形成了从采集、传输、分析到应用的全生态链公安视频图像应用系列产品线。公司凭借出色的整体方案解决能力和本地化运维服务,在新疆的公安行业项目获得了一定的好评,旗下产品曾帮助疆内公安破获要案,实战应用能力突出,地域优势彰显。 疆外业务连续高增长,异地发展前景广阔。公司疆外业务连续实现高增长,2016年疆外收入达1.93亿元,同比增长59.83%;2017年H2疆外收入9,520.57万元,同比增长159.10%。在2016年突破杭州公安、遵义公安等典型客户后,报告期内公司疆外业务继续服务于上海、黑龙江、贵州等地区,业务范围涉及平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,并在公安实战过程中实现了多项战果。此外,公司未来将建立遍布全国的市场销售体系,并借助一带一路国家大战略,瞄准中西亚区域,进一步开拓国际市场。我们认为公司的视频卡口深度应用平台将大数据、GIS与安防完美结合,高度契合安防市场的智能化需求,该产品模式有望逐步获得市场认可,异地发展前景广阔。 风险提示:新疆安防投资低于预期的可能;市场竞争导致毛利率下滑的可能。

事件:2017年上半年,公司实现营业收入3.26亿元,同比增长59%;实现归属于母公司净利润1500万,同比增长171%;扣非净利润1200万,同比增长273%;研发投入同比增长61%;销售费用同比增长24%;管理费用同比增长40%。 2季度单季,实现营收2.04亿元,同比增长26%;归母净利润1300万,同比增长19%;扣非净利润1200万,同比增长270%。 扎根新疆,安防业务业绩亮眼。公司长期扎根新疆,在建立覆盖全疆的销售和服务网络的基础上积极拓展疆外市场,包括上海、黑龙江、贵州等省市。公司疆外市场营收占比较去年提高11个百分点至29%。公司安防业务受益于国家政策的利好及新疆公共安全建设的强烈需求,报告期内,实现收入2.36亿,同比增长61%,业务占比72.35%,较去年同期提高0.79个百分点。同时,公司在7月初中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,中标价格为4.06亿,预计未来将会对公司经营业绩产生积极影响。公司信息安全产品实现收入708万元,同比下降39%,但公司在信息安全升级产品研发与产业化项目上的研发进度已完成53%,待项目完工该项业务收入或将有所好转。同时,公司客户进一步向政府类客户集中,收入占比达96.75%。 研发进度加快,疆外市场或成新的业绩增长点。公司持续加大研发投入,报告期内研发费用1543万,同比增61%。公司已拥有100项软件著作权,累计申请与软件相关的各类专利23项。同时,公司加快研发进度,“魔力眼”智慧安防平台系列产品已完成包括视频图像联网平台软件、熙菱公安人车管控平台软件、熙菱移动警务平台软件等研发工作,募投进度达73%。公安信息系统应用日志安全审计平台软件的大数据开发已接近完成。未来,公司技术实力的进一步提升将为公司拓展疆外市场奠定坚实的基础。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.79元、1.12元、1.38元,维持“买入”评级。 风险提示:疆外市场拓展及产品研发存在不确定性。

公司披露2017年中报:2017年上半年公司实现营业总收入3.26亿元,同比去年增长59.09%,净利润为1495.4万元,,同比去年增长170.55%。 中报业绩超预期,净利增速超营收增速。 2017年公司上半年实现营业总收入3.26亿元,同比去年增长59.09%,净利润为1495.4万元,,同比去年增长170.55%。其中,智能安防及信息化工程收入2.36亿元,比上年同期增长60.85%,在总体营业收入中占比为72.35%;信息安全产品实现收入708.52万元,占比2.17%,同比下降-0.39%;其他业务收入8315万元,较上年同期增长78%,占比25.48%。研发费用投入1543万元,占比4.73%,同比增长60.80%。销售费用增长24.03%,管理费用增长39.97%,毛利率持平,净利率同比有所提升。 安防向疆外辐射,业务进一步向政府客户集中。 上半年,公司在新疆市场实现营业收入2.31亿元,同比增长37.27%,疆外市场实现营业收入9521万元,同比增长达159.10%,疆外市场占比29.17%;政府类客户收入3.16亿元,同比增长73.13%,占比达96.75%,公司业务进一步向政府类客户集中。同时,应收账款3.51亿元,较期初增长57.40%,应收账款比重增加,存货1.8亿元,比例减少。我们认为,公司客户向新疆克州、吐鲁番、伊犁、博乐等多个地区,以及疆外上海、黑龙江、贵州等省市的平安城市、指挥中心、监狱等政府客户集中,政府客户的结算方式导致了应收账款增长、存货比例减少的现象。 研发加码安防智能化应用,魔力眼产品已实现多地应用。 “魔力眼”智慧安防平台系列产品已经完成包括视频图像联网平台软件、熙菱图侦工作平台软件、视频图像结构化应用平台软件等项目研发。熙菱魔力眼人像应用系统,目前已经在新疆、上海、浙江、贵州等多地公安机关部署实战应用。并在乌鲁木齐市局及多个新疆地州市局、兵团各师局建设图侦平台,提供图像联网、图像侦查、重点车辆/人员管控大数据分析等多种应用融合,有望成为疆内“软实力”在公安系统实战最具优势的公司。 维持“买入”评级。 考虑到“AI+安防”行业的爆发,以及公司在新疆地区的竞争力,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.64/0.92/1.25元/股,维持“买入”评级。

归母净利润同比增长170.55%,业绩符合预期。 熙菱信息8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入为3.26 亿元,较上年同期增59.09%;实现归属于母公司所有者的净利润为1495.4 万元,较上年同期增170.55%,业绩符合预期。 新疆区域安防需求快速增加叠加安防智能化应用新要求,推动业绩高成长。 公司主业实现高速成长的主要推动力来源于两方面:一方面,新疆是西部大开发和“一带一路”战略的核心要地,固定资产投资高速增长本身便会带来大量的安防建设基于。而中央新疆工作座谈会更是明确了新疆工作的总目标是社会稳定和长治久安,新疆公共安全建设需求因此凸显,作为本土安防领军企业,熙菱凭借成功过上市带来的资金、品牌等优势较为受益;另一方面,人工智能等技术的升级为安防带来了智能化应用需求,公司持续加强研发投入,打造出一批实战应用产品,目前在全国多地落地,有望在安防智能化大潮中抢占先机,实现自身快速发展。 安防工程收入大幅提升,业务进一步向政府类客户集中。 受益于新疆安防建设热潮,公司安防业务收入较去年同期增长60.85%,占总收入比重达72.35%,安防收入的大幅提升拉动了公司整体业绩的快速成长。此外,受益于公安和法院客户信息化建设集成采购等战略客户收入增长,软件开发业务收入也取得了78%的快速增长。从客户构成来看,政府类客户收入3.16 亿元,占总收入比达96.75%,公司业务进一步向政府类客户集中。业务区域范围上,疆外业务占比29.17%,疆外市场与2016 年全年相比,业务快速发展并保持稳定区域结构占比。 持续加大研发投入布局智能安防,积极探索新疆安防大项目订单的新机遇。 公司在智能安防及信息安全领域持续加大研发投入,共计投入1543 万元,比上年度同期增长60.80%,大数据资源服务统一集成管理平台等新软件平台正加紧开发,这些前期的技术积累有望在公司的安防项目上应用,实现产品化的快速落地。此外,公司把握新疆安防项目向整体大订单模式转变的机遇,已经中标4.06 亿元的呼图壁县公安局“科技围城”项目,并积极尝试ppp 模式订单,已通过洛浦县社会面防控体系PPP 项目社会资本预审(中国采招网,共四家社会资本),这类大单的积极探索与获取有望为公司业绩提供更可靠的支撑。 维持“买入”评级。 我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为8.07 亿元,11.98 亿元以及16.95 亿元,归母净利润分别为0.71,1.08 以及1.58 亿元,对应当前股价PE 分别为54,35 及24 倍,维持“买入”评级。 风险提示:新疆安防市场需求不及预期风险;新产品市场推进不及预期风险;新疆区域外市场拓展进度不及预期风险。