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富瀚微
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电子元器件行业
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2025-04-21
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50.60
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51.77
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2.31% |
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51.77
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2.31% |
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详细
事件公司发布2024年年报,公司2024年实现营业收入17.90亿元,同比-1.76%,实现归母净利润2.58亿元,同比+2.04%。 投资要点传统专业视频增速放缓叠加消费市场竞争加剧,业绩短期承压。 经历了宏观经济增速平缓、全球地缘局势变化等影响,传统专业视频芯片下游市场需求增速放缓,从历史情况来看,该市场复苏在时间上明显滞后于消费电子市场,另一方面,消费电子对应的智慧物联芯片虽然总需求量复苏,但竞争局面加剧,主流公司之间产品差异化尚不明显,目前阶段更多体现为价格竞争,对产品毛利率带来一定影响。2024年公司实现销售芯片总量约1.6亿片,同比+13.89%;营业总收入17.9亿元,同比-1.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比+2.04%。 产品迭代技术升级,拥抱AI智能未来。公司在专业视频应用领域技术持续迭代升级,多方向上开发新产品满足客户需求,实现更高像素、更清晰、低功耗以及多功能集成与高性价比等。随着AI技术不断进步,AI功能的增强使得芯片既要满足高性能计算需求,又要保持低功耗,以延长设备续航时间和降低散热成本。公司面对新时代的变化,有针对性地增强技术实力以应对,例如研发更高性能处理器内核,优化传统芯片架构,升级制程工艺,创新低功耗设计方法等。 投资建议:我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入20.0/23.2/28.2亿元,归母净利润分别为2.6/3.4/4.8亿元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争格局加剧风险;新品进展不及预期;市场需求恢复不及预期。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2024-11-05
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46.00
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56.38
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22.57% |
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69.88
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51.91% |
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详细
事件10月 29日,公司披露 2024年三季度报告。 公司在 2024年三季度实现收入 5.02亿元,同比增长 7.7%,归属净利润为 0.81亿元,同比增长 57%。 投资要点大客户去库存结束,专业视频迎来恢复。 在专业视频处理领域,公司以先进技术和设计能力持续领航市场。跟进专业视频处理芯片行业趋势,为客户提供智能 安防算法支持与全套芯片解决方案。三季度公司高端产品占比逐步上升,但由于经济背景,高端产品需求不高,所以速度不快。中低端产品是公司的基本盘,需要继续保持。抓住高端产品和新产品线的机会,如工业视觉产品,可以提高收入份额。 智慧物理积极布局, AI 眼镜期待下一个风口。 在智慧物联领域,公司随市场需求不断迭代升级产品,落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子 产品中。公司同头部消费电子企业合作推出了一系列家用的视觉产品,以低功耗,超高清,高稳定性的优势领先市场。大客户的创新业务增长不慢,增速在 20%到 60%之间。特别是在智能家居等领域,已经做到全球出货量第一,显示出较强的竞争力。 AI 眼镜可能成为下一个风口,市场空间非常大。当前 Meta 方案使用高通芯片成本较高,未来可能需要更平价的方案。公司在高分辨率低功耗 IPC 芯片上有直接机会,由于技术要求较高,所以竞争主要集中在头部视觉芯片企业上。 前装市场高速增长,多产品全面布局。 在智慧车行领域,公司新一代车载 ISP 产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升,更加适应新能源大屏车型清晰度、 精准度、响应速率的要求,另能覆盖倒车、环视、驾驶员监测、座舱监测和流媒体摄像头等多种车载摄像头应用。公司已通过 AEC-Q100以及 ISO 26262汽车功能安全认证,建立了完善的车规级芯片研发与质量管理体系,车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系。车载业务特别是车载前装部分,由于 ISP 二代产品的放量,预计将有显著增长。 投资建议我们预计公司 2024/2025/2026年分别实现收入 18.5/21/24亿元, 实现归母净利润分别为 2.6/3.1/4.1亿元,当前股价对应2024-2026年 PE 分别为 41倍、 35倍、 26倍, 维持“买入” 评级。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2024-09-11
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32.35
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58.36
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80.40% |
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58.36
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80.40% |
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详细
事件:2024年上半年公司实现营业收入8.00亿元(YoY-9.40%),实现归母净利润1.05亿元(YoY-18.18%),扣非归母净利润0.97亿元(YoY-21.54%)。拆分看,2Q24实现收入4.43亿元(YoY-5.39%);归母净利润0.69亿元(YoY-1.39%);扣非归母净利润0.67亿元(YoY+1.07%)。 财务:Q2毛利率升,净利率升。2Q24公司毛利率38.44%,环比升1.95pct;净利率13.30%,环比升6.55pct。我们认为随着行业市场逐步回暖,需求复苏,下游库存调整逐步结束,公司持续拓宽产品线,应用领域不断扩展,未来业务有望稳健发展。 业务:智慧视觉芯片龙头,专业视频、智慧物联、智慧车行多点开花。专业视频处理领域,公司以先进技术和设计能力持续领航市场。跟进专业视频处理芯片行业趋势,为客户提供智能安防算法支持与全套芯片解决方案。智慧物联市场,公司随市场需求不断迭代升级产品,落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中。公司同头部消费电子企业合作推出了一系列家用的视觉产品,以低功耗,超高清,高稳定性的优势领先市场。 智慧车行领域,公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升,更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求,另能覆盖倒车、环视、驾驶员监测、座舱监测和流媒体摄像头等多种车载摄像头应用。公司已通过AEC-Q100以及ISO26262汽车功能安全认证,建立了完善的车规级芯片研发与质量管理体系,车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系。 盈利预测和投资建议。公司作为国内领先的安防芯片龙头,能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品,新升级新应用打开新一轮增长引擎。我们预计富瀚微2024年至2026年EPS分别为1.11、1.45、1.70元。结合可比公司估值,给予富瀚微2024年25-30倍PE估值,对应合理价值区间为27.75-33.30元,给予“优于大市”评级。 风险提示。产品研发不及预期、关联方风险、原材料价格波动、国际贸易摩擦风险。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2024-04-30
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31.98
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35.75
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11.79% |
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37.23
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16.42% |
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详细
事件:2023年公司实现营业收入18.22亿元(YoY-13.65%),实现归母净利润2.52亿元(YoY-36.58%),扣非归母净利润2.19亿元(YoY-38.57%)。 拆分看,4Q23实现收入4.73亿元(YoY+21.68%);归母净利润0.73亿元(YoY+43.42%);扣非归母净利润0.47亿元(YoY+69.78%)。 财务:Q4毛利率降,净利率升。4Q23公司毛利率37.18%,环比降3.62pct;净利率15.64%,环比升5.09pct。另外,公司2023年芯片库存量同比增长36.44%,主要是结合市场情况及客户需求,公司动态调整存货结构,定向进行产品备货。我们预计随着消费市场信心回升,市场高库存逐步去化,下游终端设备市场需求有望回暖。 业务:智慧视觉芯片龙头,专业视频、智慧物联、智慧车行多点开花。专业视频处理领域,公司视频前后端芯片产品布局日趋完善,逐步构建了多品类、多层次的完善产品线,且所有产品都支持智能化;大算力芯片开发和客户深度合作逐步推进;在专业视频处理SoC领域具备较强的竞争优势,前端IPC产品和后端NVR/XVR产品在重点客户份额进一步扩大。智慧物联市场,公司相关产品集成了图像信号处理、视音频编解码、智能视频分析和安全加解密等模块。公司在扫码领域、智能视频门锁、高端视频锁等建立方案自研团队和扩展了新的合作商,视频锁在方案商实现大批量出货。丰富产品线不仅满足用户在安全方面的刚性需求,同时具备智能化、低功耗等特性,更以优越的性价比以及在行业市场形成的规模效应。智慧车行领域,公司形成从车载后装到前装,从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品,以安全性、适配性、性价比的优势在车载应用领域处于领先地位。产品覆盖驾驶员监测DMS/座舱监测OMS/全景环视AVM/行车记录DVR流媒体后视STR-eMirror、外电子后视镜CMS等。同时车载舱外产品AVM环视完成方案开发,获良好的市场反响。 盈利预测和投资建议。公司作为国内领先的安防芯片龙头,能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品,同时公司可转债项目积极布局汽车电子和AINVR和AIIPC主控芯片,新升级新应用打开新一轮增长引擎。我们预计富瀚微2024年至2026年EPS分别为1.72、1.91、1.95元。结合可比公司估值,给予富瀚微2024年20-25倍PE估值,对应合理价值区间为34.40-43.00元,给予“优于大市”评级。 风险提示。产品研发不及预期、关联方风险、原材料价格波动、国际贸易摩擦风险。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2023-10-11
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47.78
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50.19
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5.04% |
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51.33
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7.43% |
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详细
事件2023年8月22日,公司发布2023年半年度报告,2023年1-6月,公司实现营业收入8.84亿元,同比下降24.09%;归母净利润1.28亿元,同比下降46.96%。 投资要点23H1价格承压,Q2环比上升。公司公布2023年半年报,上半年公司实现营业收入8.84亿元,同比下降24.09%;归母净利润1.28亿元,同比下降46.96%。其中,Q2实现营收4.68亿元,同比下降27.94%,但环比增长12.54%,Q2归母净利润为0.70亿元,同比下降50.24%,环比增长19.63%。上半年,面对半导体下行周期、全球经济放缓、终端需求不振及国际贸易冲突带来的不利影响,公司团队努力克服外部环境阻力,经营保持了良好韧性,23Q2营收和利润均开始环比上升,随着消费市场信心回升,市场高库存逐步去化至相对合理水位,下游终端设备市场需求有望回暖,各产品线需求已显示一定程度的稳定。 研发投入持续加强,成果不断显现。上半年,公司研发投入1.47亿元,占营业收入比例16.66%,主要投向高性能人工智能边缘计算系列芯片项目、车用图像信号处理及传输链路芯片组、高性能视觉处理SoC项目、新一代系统平台项目、多标准视频编解码器项目的开发,以及新技术的预研、研发人力等,共计新增知识产权27项,其中新增专利20项(发明专利17项,实用新型专利3项)。新增集成电路布图设计版权2项(到期4项),新增计算机软件著作权9项。目前,公司有研发人员407人,占公司员工总数的84%,硕士及以上学历201人,占研发人员比例49%,本科学历203人,占研发人员比例50%。 因素叠加,带来更高增量需求。从各个业务板块来看,专业视频处理产品收入约6.14亿元,毛利率为38.1%;智慧物联产品(通用视频处理)收入约1.41亿元,毛利率为33.6%;智慧车行产品收入约为7300万,毛利率39.5%,整体毛利率处于稳定水平。对于专业类产品,下半年预计会有三款芯片带来营收贡献,前端高性能IPC产品、后端的8KNVR再升级以及车规ISP芯片,目前产品进展顺利,设计导入结束预计下半年会产生销售收入贡献。此外,流媒体后视镜产品具备全市场独有放缩变倍和画面平移功能,新品中市占率80%以上。未来,在视觉感知领域,制造业等迎来智能化升级转型,各类工业应用场景对机器视觉芯片需求扩容,公司智能SoC视觉芯片有望迎来新的发展机遇与市场空间;在车载领域,车载视觉芯片以高品质性能获得诸多品牌汽车厂商及Tier1的方案导入,作为公司重点布局的车载视觉芯片领域,应用场景不断增多,将带来广阔的市场空间。 投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收21.53/24.83/29.29亿元,实现归母净利润分别为3.81/4.66/5.65亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为29倍、24倍、20倍,给予“买入”评级。 风险提示:市场需求恢复不及预期;新产品进度不及预期;市场竞争加剧等。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2023-08-30
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45.96
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51.75
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12.60% |
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51.75
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12.60% |
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详细
事件概述8月21日晚,公司发布2023年中期报告,2023年上半年,公司实现营业收入8.84亿元,同比减少24.09%;实现归母净利润1.28亿元,同比减少46.96%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比减少45.38%。 分析与判断二季度营收逐步修复,毛利率在半导体下行周期中始终稳定。单二季度营收4.68亿元,环比增加12.54%;单二季度归母净利润0.70亿元,环比增加19.63%;单二季度毛利率38.23%,较一季度有小幅下滑但整体稳定。随着消费市场信心回升,市场高库存逐步去化至相对合理水位,公司各产品线需求逐步稳定,带动公司营收逐渐修复,公司长期稳定的毛利率也展现了各细分产品价格的韧性。 供需两端保持健康。供给端:公司存货周转率处于行业内领先地位,当前库存稳定,同时封测价格处于低位,助推生产端降本;需求端:公司持续拓展市场开发新客户,目前大客户营收比重已从75%降至68%,客户集中度下降在一定程度上有助于分散公司经营风险;大客户创新业务依然会持续拉动公司相关业务营收。 保持高强度研发投入,新产品推广进展顺利。公司始终保持较高的研发费用率,二季度研发费用率为17.24%,同比+3.27pct,环比+1.23pct。下半年公司三款芯片即将贡献营收:可做双目、鱼眼的前端高性能IPC具备市场差异化优势;后端8KNVR再升级,市场领先;车规ISP芯片进展顺利,后续销售放量可期。 汽车电子业务进展顺利,期待未来放量。公司重点布局车载视觉芯片领域,产品应用场景不断增多,相关产品已进入头部企业高端品牌,基本通过一级供应商覆盖国内主流整车厂。DMS产品国内市占率高达75%,产品渗透率仍有大幅提升空间;CMS产品抢占市场先机,在高端车载后视镜新品中市占率已达80%。 投资建议维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利预测至3.38/4.02/5.14亿元,同比-15.0%/+18.9%/+27.8%,对应EPS为1.47/1.75/2.23元,对应PE估值分别为33/28/22倍。 风险提示公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期
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富瀚微
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电子元器件行业
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2023-05-22
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57.03
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69.50
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21.87% |
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69.50
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21.87% |
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详细
事件:公司发布 2022年报及 2023年一季报,2022年全年公司实现营收 21.11亿元,同比增长 22.92%;实现归母净利润 3.98亿元,同比增长 9.42%;实现扣非净利润 3.57亿元,同比增长 4.81%;公司 2023年 Q1实现营收 4.16亿元,同比下降 19.22%,环比增长 6.92%;实现归母净利润 0.59亿元,同比下降 42.42%,环比增长 15.40%;实现扣非归母净利润 0.57亿元,同比下降 39.53%,环比增长 109.07%。 22年业绩逆势增长,成本及费用影响利润: 2022年,宏观经济放缓,行业周期下行,贸易争端、地缘冲突等因素影响业务开展;公司业绩逆势增长,主要系公司稳扎主业,不断突破创新,坚持技术进步和产品迭代双轮驱动。 分产品来看: 2022年,公司视频监控多媒体处理芯片营收 15.44亿,同比增长 23.43%,营收占比 73.14%,毛利率 37.62%;智能硬件产品营收 3.14亿元,同比增长 12.72%,营收占比 14.87%,毛利率 33.16%;汽车电子产品营收 2.12亿元,同比增长 21.10%,营收占比 10.05%,毛利率 40.67%。 2022年公司综合毛利率为 38.09%,同比下降 4.36pct;净利率为 17.93%,同比下降 4.33pct,毛利率和净利率双双承压,主要原因是: (1)产品成本同比上涨, (2)公司运营费用增加。费用方面,2022年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.60%/5.41%/14.26%/0.31%,同比变动分别为-0.07/+0.22/-0.32/+0.40pct。2022年公司财务费用变动主要系可转债利息费用同比增加。公司表示,在 23年下半年推出新产品,预计 23年全年会是一个逐季向好的趋势。 收购眸芯实现协同发展,推进新技术提速升级:近日公司发布停牌公告,拟向不超过 35名特定对象发行股份募集配套资金收购眸芯科技 49%股权本次交易前公司持有眸芯科技 51%股权,眸芯科技为公司控股子公司,本次交易后眸芯科技将成为公司全资子公司。眸芯科技主营业务为后端 DVR/NVR SoC芯片产品设计开发,与公司的主营业务契合。公司正积极推动和眸芯科技在研发、市场等方面的融合与发展,实现业务有效整合与协同发展。公司长期深耕视觉领域,是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商。面向专业视 频处理领域,公司拥有专业全系列产品,从模拟到数字、从前端摄像机到后端录像机,公司及子公司推出一系列高性能、低功耗产品及解决方案,具有优质的图像处理和编码性能,基于自研 NPU 开发一系列高性能算法,支持专业级人形/车形检测等智能功能,具备专业智慧视频芯片和解决方案一站式供应能力。公司继续投入在新一代 ISP、智能 ISP 技术、智能降噪技术、H.266视频编码技术、高性能多核异构 SoC 架构设计、先进工艺平台等先进技术研发,持续优化改善,推进新技术提速升级。公司图像处理 ISP 为十多年自研专业图像处理引擎,目前已演进到第 7代,融入 AINR 降噪等,可实现全方位功能,进一步提升图像效果;完全自研的视频编解码器,目前演进到第 3代,进一步提升编码效率和实际视频体验。 物联网和汽车领域打开成长空间,持续完善产品布局:据 IoT Analytics 预测,从 2022年到 2027年,物联网市场规模将以 19.4%的复合年增长率增长至4830亿美元;ICVTank 预测, 2025年全球车载摄像头市场规模将达到 273亿美元, 2020~2025年 CAGR 为 16.0%。物联、车载摄像头市场前景仍十分广阔。公司拥有面向智慧物联、智慧车行等应用领域多个系列芯片产品及解决方案,产品包括系列化端侧 ISP/IPC 芯片、系列化边缘侧 XVR/NVR 芯片,已形成前、后端协同,具备完整的一站式解决方案供应能力。在智慧物联领域,公司不断关注新兴应用场景,拓展与头部品牌的合作,建立一定的规模和品牌优势;公司产品继续推陈出新,高性能低功耗相机在客户获得大规模量产,公司利用 Turnkey 方案、RTOS 方案等在客户实现量产,公司推出多款针对消费场景的智能摄像机芯片产品,轻松实现智能功能,推进普惠智能的全面落地。在智慧车行领域,公司具备专业车规 ISP+模拟视频链路芯片+车载 DVR 芯片,及一系列车载视频产品及解决方案。形成从车载后装到车载前装,从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品;公司推出了新一代车载 ISP产品,可应用于 AVM/DMS/OMS/DVR 等产品,运用新一代车载 ISP 算法并首次采用先进制程工艺,产品具备高性能、低功耗等业内领先优势;公司产品完成 AEC-Q100车规认证;同时,公司加速推进 ISO-26262功能安全体系认证,提供车载摄像的完整解决方案并实现量产,推进车载传输的技术变革和推广。 首次覆盖,给予“增持”评级:公司的主营业务是以视频为核心的智慧安防,智慧物联,智能驾驶领域芯片的设计开发,为客户提供高性能视频编解码 SoC芯片,图像信号处理器 ISP 芯片及产品解决方案,以及提供技术开发,IC 设计等专业技术服务。主要产品是专业视频处理产品、智慧物联产品、智慧车行产品、技术服务。公司长期深耕视觉领域,是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商。公司产品进入多家知名视觉厂商的供应链体系。随着公司在物联和车载领域的不断拓展,下游市场需求回暖,公司业绩有望更上台阶。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.63亿元、5.45亿元、6.85亿元,EPS 分别为 2.01元、2.37元、2.98元,PE 分别为 30X、25X、20X。 风险提示:宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2022-11-04
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53.75
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--
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60.69
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12.91% |
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69.29
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28.91% |
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详细
事件概述10月28日,公司发布2022年三季度报告。 2022年前三季度,公司实现营业收入17.22亿元,同比增长34.55%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长29.07%; 实现扣非净利润3.29亿元,同比增长24.26%。 核心观点单三季度业绩出现短期波动,未来通过新产品的持续推广或有望实现公司稳步增长。 单三季度收入为 5.58亿元,环比下降 14.02%;单三季度归母净利 1.05亿元 ,环比下降 25.53%;单三季度毛利率37.64%,较二季度毛利率下降 1.36pct, 毛利率下滑主要由于低端消费类市场竞争激烈。 高端产品逐渐放量, 市占率有望进一步提升。 公司高端 NVR SoC 从今年 Q3量产, Q4爬坡至平稳出货,有望维持高位; XVR 目前测试进展良好,预期明年 Q2实现量产;前端新产品方面,高端 SoC 回片测试进展良好,已提供给大客户,预期明年 Q1会贡献增长。公司也在加大推广力度,抢占从部分大客户分散流至其他中小客户的市场份额。 应用领域创新叠加渗透率提升,智能物联业务未来增长可期。 公司持推出了一系列轻智能摄像机芯片产品,助力 AI 技术应用于智能家居,并大力拓展新应用比如智能门铃出货较好,扫码应用等有重量级客户,后续市场有望寻求较大突破。 发力汽车电子,产品持续优化升级。 目前汽车链路芯片(RX)已通过车规认证, 预计明年 Q1导入完成, 23年还有新的 ISP 产品推出和新的 MIPI-APHY 传输芯片产品推广。 公司在图像效果、功耗、成本控制等方面持续优化, 从而获得更多市场份额。 ? 投资建议维持“买入”评级。 由于产品市场竞争较为激烈, 公司盈利能力出现波动, 故我们调整公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.39/5.80/7.49亿元,同比+20.6%/+32.2%/+29.1%,对应EPS为1.91/2.53/3.26元,对应 PE 估值分别为 28.41/21.49/16.65倍。 公司作为视频监控芯片及解决方案提供商,积极布局汽车电子等领域,业绩有望进一步增长。 ? 风险提示公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高
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富瀚微
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电子元器件行业
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2022-11-03
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53.75
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60.69
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12.91% |
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69.29
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28.91% |
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详细
事件概述10月28日,公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度,公司实现营业收入17.22亿元,同比增长34.55%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长29.07%;实现扣非净利润3.29亿元,同比增长24.26%。 核心观点单三季度业绩出现短期波动,未来通过新产品的持续推广或有望实现公司稳步增长。单三季度收入为5.58 亿元,环比下降14.02%;单三季度归母净利1.05 亿元, 环比下降25.53%;单三季度毛利率37.64%,较二季度毛利率下降1.36pct,毛利率下滑主要由于低端消费类市场竞争激烈。 高端产品逐渐放量,市占率有望进一步提升。公司高端NVR SoC 从今年Q3 量产,Q4 爬坡至平稳出货,有望维持高位;XVR 目前测试进展良好,预期明年Q2 实现量产;前端新产品方面,高端SoC 回片测试进展良好,已提供给大客户,预期明年Q1 会贡献增长。公司也在加大推广力度,抢占从部分大客户分散流至其他中小客户的市场份额。 应用领域创新叠加渗透率提升,智能物联业务未来增长可期。公司持推出了一系列轻智能摄像机芯片产品,助力 AI 技术应用于智能家居,并大力拓展新应用比如智能门铃出货较好,扫码应用等有重量级客户,后续市场有望寻求较大突破。 发力汽车电子,产品持续优化升级。目前汽车链路芯片(RX)已通过车规认证,预计明年 Q1 导入完成,23 年还有新的ISP 产品推出和新的MIPI-APHY 传输芯片产品推广。公司在图像效果、功耗、成本控制等方面持续优化,从而获得更多市场份额。 投资建议维持“买入”评级。由于产品市场竞争较为激烈,公司盈利能力出现波动,故我们调整公司2022-2024 年归母净利润分别为4.39/5.80/7.49亿元,同比+20.6%/+32.2%/+29.1%,对应EPS为1.91/2.53/3.26 元,对应PE 估值分别为28.41/21.49/16.65 倍。公司作为视频监控芯片及解决方案提供商,积极布局汽车电子等领域,业绩有望进一步增长。 风险提示公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高
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富瀚微
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电子元器件行业
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2022-09-14
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61.61
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62.27
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1.07% |
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62.27
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1.07% |
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详细
公司是国内安防芯片领域的龙头企业,产品经过多年市场考验,同时与大客户多年配套经验,随着新产品不断推出,公司从ISP向IPC产品全线突破,同时收购眸芯科技后,也具备后端DVR/NVR芯片供应能力,实现前后道产品线完整覆盖;凭借与海康、大华等大客户密切合作,公司市场份额迅速提升,同时公司从专业安防积极向智能硬件和汽车电子领域拓展,市场空间逐步打开。 智能化、高清化成为专业安防领域新趋势,公司作为国内专业安防芯片领域龙头,凭借多重优势在后海思时代快速抢占市场份额。中国为世界主要的安防和视频监控市场,行业发展快速,为上游零部件产业提供大量需求。供给端,行业趋势方面,高清化已成为视频监控设备的明显趋势,产品智能化需求也在持续提高,对上游芯片等核心部件提出了新要求。公司竞争优势方面,通过多年的研发以及并购眸芯科技,公司安防领域产品已形成前、后端协同,各个层级产品线能充分满足客户多层次需求,提供完整的一站式解决方案供应能力,综合竞争力明显增强。 智能硬件未来发展空间广阔,公司顺利导入相关领域。随着物联网等技术的普及智能家居等智能硬件市场发展快速,智能摄像头等设备作为智能硬件的重要部件也将迎来新的发展前景。公司目前已打造了较为完整的智慧家庭整体解决方案,并与下游大客户建立深度合作关系,预计将充分享受行业发展红利。 在自动驾驶和车联网的推动下,汽车电子前景向好,有望成为公司未来新增长点。汽车电子近年来在整车制造中起到越来越重要的作用,尤其是在自动驾驶和车联网情境下,汽车电子更是不可或缺的部分。随着自动驾驶技术的发展和车联网的普及,汽车电子市场将快速扩张。目前公司已抢先将原有产品拓展应用到汽车电子领域,未来将能充分把握行业发展带来的机遇。 投资建议 首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为5.31/7.21/9.44亿元,同比增长45.9%/35.9%/30.9%,对应EPS为2.32/3.15/4.12,22-24年PE估值为26.6/19.6/15.0。公司作为国内安防芯片的龙头企业,产业线不断完善,新产品不断推出,市场份额迅速提升,给予“买入”评级。 风险提示 公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2022-09-08
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62.20
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63.69
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2.40% |
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63.69
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2.40% |
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公司发布 2022年中报,上半年实现营业收入 11.64亿元,同比增长 62.15%; 归母净利润 2.42亿元,同比增长 74.64%;扣非归母净利润 2.27亿元,同比增长 68.05%。 公司 2022年 Q2实现营业收入 6.49亿元,同比增长 28.34%,环比增长 26.15%; 归母净利润 1.41亿元,同比增长 35.19%,环比增长 38.42%;扣非归母净利润1.32亿元,同比增长 31.57%,环比增长 39.56%。 点评: 22Q2业绩历史新高,毛利率净利率环比提升:2022年二季度,公司营业收入与归母净利润分别达到 6.49亿元与 1.41亿元,取得历史新高;单季度毛利率与净利率分别为 39.00%与 20.36%,环比上季度分别提升 1.29pct 与 2.27pct。 推出全链路 8K 产品迈向高端市场,提供完整车规级视觉方案:公司为客户提供高性能视频编解码及 AI SoC 芯片、ISP 芯片及完整的产品解决方案,在普惠 AI的趋势中引领市场。公司大力投入在 8K 超高清视频处理技术、AI ISP 技术、H.266视频编码技术、高性能多核异构 SoC 架构设计、先进工艺制程等技术研发,致力于引领行业技术变革的同时落地超高清全链路 8K NVR 芯片等划时代的新产品。 面向智慧车行市场,公司车规级视频芯片系列可以实现从车载后装到车载前装,从舱内到舱外,从前端摄像头、传输链路到后端主机的全面覆盖,为 Tier1和整车厂提供完整的国产应用解决方案。 盈利预测、估值与评级:公司 2022年上半年取得优秀业绩,在智慧安防领域保持国内领先地位;推出全链路 8K NVR 产品,成功进入高端安防市场,打开新的空间格局;车规级视觉方案全面覆盖,将有望充分受益于汽车智能化趋势。我们维持对公司的盈利预测,预计公司 2022-2024年营业收入分别为27.40/38.07/48.90亿元,归母净利润分别为 5.41/7.11/8.71亿元,当前市值对应 PE 为 27/20/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:安防市场需求不及预期,新品研发与推广不及预期。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2022-07-11
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79.37
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77.28
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-2.63% |
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79.30
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-0.09% |
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富瀚微是国内领先的摄像头 SoC、ISP 厂商,公司在专业安防领域市场份额有望快速提升,并且在汽车电子、消费安防等领域取得了突破。公司抓住安防行业机遇,发挥多年积累的产品与技术优势,在 2021年取得了优秀业绩,归母净利润达到 3.64亿元,同比增长 315%。 全景环视渗透率提升推动公司车规 ISP 业务快速发展:公司拥有专业车规 ISP、模拟视频链路芯片以及车载 DVR 芯片,是国内少数通过 AEC-Q100Grade2车规认证的产品,形成了 360度全景环视、驾驶员行为检测等一系列车载视频解决方案,并成功在数家汽车厂商实现量产。 汽车智能化推动 360度全景环视搭载量快速提升。根据高工智能汽车研究院数据显示,21年国内前装搭载全景环视的新车上险量为 459万辆,同比 20年的308万辆提升约 50%;其中 21年搭载率为 22.5%,相对 20年的 16.7%提升约5.8pct,仍然有较大的渗透空间。在全景环视快速发展,并且开始下沉到经济型车辆的背景下,公司的模拟 ISP 方案兼顾性能与成本,有望得到广泛采用。 与大客户紧密配合,安防新品快速走向高端化:公司产品与海康等大客户方案长期磨合,契合市场需求,ISP 与视频解码等关键技术不断迭代,铸造行业壁垒,22H2即将发布的高端产品性能指标快速提升,在后海思时代独树一帜,极具竞争力,产品系列可基本覆盖高中低端全场景。当前安防芯片市场格局重塑,公司将有望迅速填补市场空缺,大幅提升市场占有率。 以安防为基石,拓展智慧视觉大市场:公司的 SoC 与 ISP 等产品应用范围广泛,借助于专业安防领域的深厚技术积累与客户关系积累,公司有望在消费安防、汽车电子、工业视觉等诸多领域开拓新市场。以领先的消费级 IPC 厂商萤石网络为例,公司 2021年已经成为该客户的主要芯片供应商。 在 AI 时代,视觉是最重要的感知手段之一,无论是智慧家庭、智能座舱还是机器人,视觉都为 AI 处理提供最重要的环境数据。公司以安防市场为基石,以视觉感知技术为抓手,积极拓展智慧视觉大赛道,把握 AI 时代的新机遇。 盈利预测、估值与评级:公司推出高端安防 SoC,在安防行业地位稳固,市场份额快速提升,同时发力汽车电子和消费安防,积极拓展智慧视觉领域新赛道。 我们看好公司发展前景,并维持对公司的盈利预测。我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 27.40/38.07/48.90亿元,归母净利润分别为 5.41/7.11/8.71亿元,当前市值对应 PE 为 34/26/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:安防行业需求不及预期,高端产品推广不及预期。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2022-07-01
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85.00
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107.81
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135.29%
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84.00
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-1.18% |
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84.00
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-1.18% |
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深耕安防视频监控芯片,覆盖行业龙头客户: 公司是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商,业务已覆盖智慧安防、智慧物联、智慧车行等应用领域。公司通过核心产品技术,与安防行业头部厂商海康威视深度合作,根据公司 21年年报,与海康威视关联交易 10.4亿元,约占全年营收 60%,根据 22年 4月公告,预计 2022年关联交易约 22亿元。同时根据萤石招股书,公司为萤石前五大供应商, 21年萤石采购金额约为 1.52亿元。公司产品多元化布局,营收增长迅速,其安防、汽车电子、智能硬件 21年营收分别为 12.51/1.75/2.78亿元,同比增长336.96%/139.86%/105.91%; 22Q1营收 5.15亿元, yoy+142.88%;归母净利润 1.02亿元, yoy+92.96%。费用端由于眸芯并表摊销导致管理费用率提升较大,利润端未来随着低端产品价格企稳,中高端产品逐步渗透放量,毛利率仍有上行空间。 AI 赋能智慧安防,中高端产品逐步放量: AI 渗透率持续上升,提升安防产品价格及利润率,根据六月公告,今年 AI 产品占比达 80-90%,IPC 产品渗透率有望达 100%。公司产品通过前端 ISP、 传输链路 RX、后端主控 XVR SoC 等打造智慧安防产品矩阵,满足下游智能化产品需求。公司智能安防芯片主要包括 IPC SoC 芯片和后端 NVR/XVR SoC两大类,持续向中高端产品布局,有望提升公司整体盈利水平。 2021年控股眸芯科技,增强技术实力,布局壁垒更高的后端 DVR/NVR SoC芯片。同时公司前后端产品同时导入客户更具优势,根据六月投资者关系记录,预计 22H2推出数款高端产品,包括一款后端高端芯片上量, Q4推出前端 AI IPC SoC 产品。 智能硬件+汽车电子加速成长,打造第二成长曲线: 1)智能硬件方面: 5G 技术升级驱动智慧硬件转型升级,新一轮的增长点将出现在智能家居、家用摄像机等市场。公司是三大运营商视频物联网芯片战略合作伙伴,同时导入萤石、乐橙等头部品牌,主要提供智能消费类 IPC解决方案等产品。 2)汽车电子方面, ADAS、新能源汽车的快速发展助力汽车智能化,车载摄像头使用数量大幅提升, 根据观研数据预计2025年车载 ISP 市场规模为 12.7亿元。 根据公告, 目前车载视频产品及解决方案为“专业车规 ISP+模拟视频链路芯片+车载 DVR 芯片”以及智慧座舱等,切入后装及前装市场, 已经完成 AEC-Q100车规认证并导入实现量产。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年收入分别为 24.70亿元、32.47亿元、 39.85亿元,归母净利润分别为 5.58亿元、 7.09亿元、9.49亿元, EPS 分别为 2.44元、 3.10元和 4.15元,对应 PE 分别为34倍、 27倍和 20倍, 首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。 风险提示: 安防下游需求不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,新产品进展不及预期的风险。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2021-11-12
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155.58
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196.13
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26.06% |
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196.13
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26.06% |
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国内安防监控芯片龙头,积极布局新领域公司成立于2004年4月16日,于2017年2月20日上市,是国内视频多媒体处理芯片设计的领先企业。公司专注于以视频为核心的智慧安防、智慧物联、智能驾驶领域芯片的设计开发,公司生产的视频编解码SoC芯片、图像信号处理器ISP芯片目前已有智能安防监控摄像头、智能家电、智能消费电子产品等应用实例。从上市至今,安防监控业务一直是公司主营占比最大业务,公司主要客户包括海康威视等视频监控行业龙头。随着疫情的缓解及物联网快速发展,安防监控业务需求回暖,智能硬件、智能车载等下游应用领域也出现旺盛增长势头。未来公司积极布局车载视觉芯片领域、人工智能与5G物联网智能视频领域,助力传统行业转型升级。 前三季度业绩高增长,下游市场需求旺盛公司前三季度营收首次突破10亿元,达到12.79亿元,同比增长235.48%;归属于上市公司股东的净利润2.69亿元,同比增长554.37%。分季度看,2021年公司Q3单季度实现公司实现营业收入5.62亿元,同比增长465.98%,环比增长11.08%;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长4753.94%,环比增长25.43%。公司前三季度毛利率为44.20%,同比增加4.18个百分点,净利率为22.64%。随着疫情防控形势持续好转,伴随下游智慧城市、智慧家居等各类应用场景的增多,公司业绩有望不断提升。 以研发创新为基石,顺应视频智能化发展趋势公司持续扩大研发投入,加快推动产品和技术的不断升级,提升公司核心竞争力。2021年前三季度累计研发投入达2.05亿元,同比增长138.48%,占同期营业收入的16.05%,截至2021年上半年,公司研发人员人数为290人,占比82.39%,自2019年至今公司研发人员占比小幅提高。公司IPO时的募投项目新一代模拟高清摄像机ISP芯片项目、全高清网络摄像机SoC芯片项目已达到预计效益已实现预期收益,面向消费应用的云智能网络摄像机SoC芯片项目、基于H.265/HEVC视频压缩标准的超高清视频编码SoC芯片项目在2020年末已达到预定可使用状态,未来将为公司带来持续的收入增长。 投资建议我们预测公司2021-2023年营收分别为18.23亿元、25.23亿元、33.02亿元,2021-2023年EPS分别为3.27元/股、4.35元/股、5.57元/股,对应2021年11月7日的151.40元/股的收盘价,PE分别为46.3倍、34.8倍、27.2倍,我们认为公司作为国内安防芯片的重要供应商,收购眸芯将完善前后端芯片方案,未来有望实现份额的快速提升,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示新产品研发进度不及预期;下游需求出现大幅波动;上游晶圆代工产能紧张。
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富瀚微
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电子元器件行业
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2021-10-29
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153.51
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179.86
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17.17% |
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196.13
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27.76% |
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事件: 公司发布 2021年三季报。 专业安防与汽车拉动营收,Q3业绩保持高增速。2021年 1-9月公司实现收入 12.80亿元,同比+235.48%;归母净利润 2.69亿元,同比+554.37%。2021Q3单季度收入 5.62亿元,同比+465.98%;归母净利润1.30亿元,同比+4753.94%。 产品结构优化,利润率持续提高。2021年 1-9月公司毛利率为 44.20%,同比+4.18pct,主要系子公司后端产品及带 AI 的 IPC 新品等放量,带来毛利率提升;净利率为 22.64%,同比+11.4pct。期间费用方面,销售费用率和管理费用率较去年同期略有减少;研发费用率为 16.05%,较去年同期减少 6.53pct,主要是公司收入快速扩张,研发费用增速慢于收入增速。 安防市场稳健增长,期待海康份额持续扩充。2021年 8月,海康威视上调从公司采购金额上限,由 9亿元上调至 15亿元。2021H1公司销售给海康的收入为 4.10亿元,同比+245.44%,预计 H2来自海康的收入环比H1将大幅提升。 智慧车行事业部成立,汽车电子有望加速突破。公司车载 ISP 产品已通过 AEC-Q100Grade2认证,目前客户包括 Tier1厂商及比亚迪、上汽等整车厂,相关产品已在整车厂实现量产。公司产品在前装市场与 Tier1及整车厂合作紧密,在后装市场份额不断扩充。汽车智能化为车载摄像头带来大量需求,期待汽车电子持续贡献新增长。 收购完善安防领域前后端布局,一站式供应提升客户粘性。子公司眸芯主要产品为视频监控后端设备(DVR、NVR 等)主处理器芯片,与公司前端产品 ISP 和 IPC SoC 等在安防领域高度协同,一站式供应能力持续提升公司竞争力。目前,公司 IPC SoC 已形成 10多款产品矩阵,后续公司还将推出中高端 AI 新产品,将覆盖 95%的新智能应用市场。 盈利预测:我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为3.84/5.41/7.22亿元,对应 10月 27日股价 PE 分别为 32/23/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。
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