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赛意信息 综合类 2022-01-24 28.91 -- -- 30.74 6.33% -- 30.74 6.33% -- 详细
2020年12月24事件:2022年01月 20日,公司发布 2021年业绩预告,预计实现营业收入18.50亿元-19.90亿元,同比增长33.54%-43.65%;预计实现归母净利润2.15亿元-2.50亿元,同比增长22.11%-41.99%;预计实现扣非后归母净利润2.00亿元-2.35亿元,同比增长23.04%-44.57%。 点评: 软件实力不断增强,智能制造业务持续增长根据公司公告,预计2021年营业收入中值为19.20亿元,同比增长38.63%;预计归母净利润中值为2.33亿元,同比增长32.10%;预计扣非后归母净利润中值为2.18亿元,同比增长33.44%。 公司业绩维持较高增长主要得益于工业软件及数字化中台方面的产品化能力的不断提升,同时公司续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,使得各业务板块收入持续优化。 智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 专注智能制造解决方案,打造企业护城河公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.41亿元、3.38亿元、4.78亿元,对应PE 为48.69倍、34.67倍、24.54倍,维持“买入”评级。 风险因素国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
赛意信息 综合类 2021-10-18 23.20 35.50 16.58% 26.85 15.73%
30.71 32.37%
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离散型行业数字化转型进度加速,公司核心受益于智能制造解决方案行业高景气度。相较于流程型行业,离散型行业数字化转型中的需求呈现小而散的特点,更需要整套的智能制造解决方案。我国目前制造业基础好、企业数字化转型意愿强、相关政策积极推动智能制造进程,在多重利好因素之下,智能制造解决方案行业维持高景气度,未来市场规模有望持续增长。公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 自研产品比例不断提升,积极构建核心竞争能力。公司在技术与人才两个层面积极构建自身的核心竞争力:一方面公司持续投入研发,积极提升自研产品在所有产品中所占比例,不断提升自身的技术优势; 另一方面,公司重视行业人才的培养,拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,使公司具备良好的业内口碑与领先的市场地位。 股权激励政策激发员工活力,良好的商业模式与客户群体保障公司长远发展。公司拥有完善的薪酬体系与股权激励政策,有助于激发员工的积极性与创新性,提高公司活力;公司的管理层优秀,商业模式清晰,深度绑定下游优质大客户,整体财务状况稳健,未来市场空间广阔,公司有望长期健康向上发展。 盈利预测与投资评级:在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应 PE 为 32.54倍、23.15倍、16.83倍,首次覆盖,给予公司 2021年 50倍 PE,对应目标价 35.5元,给予“买入”评级。 风险因素:1、国内制造业数字化转型不及预期;2、客户集中的风险; 3、核心人员流失风险。
赛意信息 综合类 2021-09-03 25.50 -- -- 26.96 5.73%
30.71 20.43%
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le_Summary] 公司发布 2021年中报,实现营业收入 8.67亿元,同比增长 61.57%; 归母净利润 0.55亿元,同比增长 19.36%。 工业软件板块增长超预期。2021年上半年,公司泛 ERP 板块实现收入 5.50亿元,同比增长 47.23%;智能制造板块实现收入 2.19亿元,同比增长 93.93%,毛利率相对于去年同期提升了 6.02个百分点。 与去年同期相比,利息费用、投资收益和政府补助导致利润增速弱于收入增速。 行业政策持续催化。工业软件是解决国内制造业转型升级卡脖子的关键一环,也是自主可控的必由之路。国内工业软件目前主要集中在中低端领域,目前正在积极向高端领域涉足。我国庞大的制造业规模是国内工业软件生态繁荣的基础。近期国资委党委召开会议指出,要把科技创新摆在更加突出的位置,推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系,针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关,努力打造原创技术“策源地”,肩负起产业链“链主”责任,开展补链强链专项行动,加强上下游产业协同,积极带动中小微企业发展。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.66、0.90、1.18元,维持”买入”评级。 风险提示:工业软件进展不及预期;ERP 行业增速放缓;行业竞争加剧。
赛意信息 综合类 2021-07-30 21.30 -- -- 33.80 58.69%
33.80 58.69%
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蜕变中的工业软件企业。2020年是公司的重要拐点,智能制造的收入比例不断攀升,因此公司的毛利率相对于 19年提升了 6.48个百分点,达到了 34.90%,净利率提升了 6.49个百分点,ROE(加权)为19.22%,提升了 11.52个百分点。 工业软件的一体化提供商。公司以 ERP 实施起家,到目前已经布局了工业互联网、智能制造、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等多条产品线,形成了通讯、电子、汽车等多行业的布局。 订单持续高增长。2020年,公司智能制造板块实现收入 4.13亿元,同比增长 56%。公司提供的企业级工业管理软件 S-MOM 产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、 数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。公司 2020年新签订单超过 18亿,同比增长55%。 股权激励捆绑员工利益。2021年 7月,公司发布股权激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为 553.30万股,授予的激励对象总人数为 64人, 授予激励对象限制性股票的授予价格为 18.80元/股,股权激励的发布充分绑定了公司核心骨干的利益。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.70、0.95、1.25元,维持”买入”评级。
赛意信息 综合类 2021-06-24 20.06 -- -- 23.65 17.90%
33.80 68.49%
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工业软件的一体化提供商。公司以 ERP 实施起家,到目前已经布局了工业互联网、智能制造、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等多条产品线,形成了通讯、电子、汽车等多行业的布局。 订单高增长。2020年,公司智能制造板块实现收入 4.13亿元,同比增长 56%。公司提供的企业级工业管理软件 S-MOM 产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。公司 2020年新签订单超过 18亿,同比增长 55%。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.70、0.95、1.25元,首次覆盖给与”买入”评级。 风险提示:工业软件进展不及预期;ERP 行业增速放缓;行业竞争加剧。
赛意信息 综合类 2021-04-14 18.83 -- -- 30.90 1.98%
23.65 25.60%
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受益制造业信息化需求释放,业绩持续高增长赛意信息的核心业务从泛ERP咨询、实施扩展至智能制造领域。随着制造业升级改造和软件国产化需求释放,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。据公司2021年一季报业绩预告和行业景气度,我们维持原有的盈利预测,即公司2020-2022年的归母净利润为1.75/2.36/3.15亿元,EPS为0.81/1.08/1.45元/股,对应当前股价PE为37.0/27.5/20.6倍,维持“买入”评级。 一季报收入超预期,行业高景气度持续公司公告2021年一季报业绩预告,公司实现本季营业收入为3.80-3.97亿元,同比增长58-65%;归母净利润为900-1200万元,同比增长204.72-306.30%,非经常性损益对净利润的影响金额约为256万元左右。公司单季度收入增速超预期,凸显行业高景气度和自身业务的持续发展。 定增募资6.5亿元投入技术研发,不断深化自研发展路径公司2021年3月24日公告《2021年度向特定对象发行A股股票预案》,计划募资6.5亿元,用于投入“基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目”,意在进一步完善公司泛ERP业务的产品矩阵,为提高自研产品的收入占比奠定技术基础,利于自主构建中台及前台数字化业务的快速开拓。考虑到公司之前通过可转债募资3.2亿元,投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发,我们认为公司已认识到自研产品在未来发展中的重要性和必要性,将继续加大对自研技术的投入,不断深化产品线并提高自研产品的收入占比。 制造业顺周期扩产,带动信息化、智能化改造的高景气当前正处制造业顺周期扩产中,大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛。根据国家统计局数据,2019年工业技术改造投资增长9.8%,高于整体4.3%的投资增速,表明升级改造投入成为制造业投资的重要驱动力。叠加考虑政策的重视与鼓励,我们认为公司下游旺盛需求有望持续。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度风险
赛意信息 综合类 2021-03-26 15.92 -- -- 30.90 20.66%
22.19 39.38%
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事件:3月24号,公司发布定增预案公告,拟募集资金总额不超过6.5亿,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。本次向特定对象发行A股股票数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。 完善企业级数字化解决方案,践行技术中台战略本项目将基于升级的赛意共享技术中台,对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。我们认为项目的有效实施将有利于公司加快自主构建的中台及前台数字化转型业务的开拓,进一步强化公司技术中台战略,实现公司多解决方案的融合发展,同时有助于实现从泛ERP业务到智能制造业务的成功导流。 丰富自主解决方案产品线,缩短产品开发周期本项目将为自主解决方案产品完善统一的技术中台,为自主多解决方案的融合化、规模化拓展奠定坚实基础,同时对自主解决方案的产品化工作进行统一开发和管理,形成适应各种业务场景、支持快速部署的应用产品,可实现多解决方案的在同一客户处的统一、快速部署。我们认为中台将提升自主解决方案产品交付质量和实施效率,缩短实施与交付周期,同时共享技术中台也可作为独立的解决方案产品进行销售,实现公司收入的增加,提升自研产品占比。 大力发展智能制造,自研产品比例持续提升公司脱身于美的IT团队,拥有强大制造基因。公司早期将自己定位为ERP咨询及实施解决方案团队,目前大力转型发展智能制造,自研产品比例持续提升。我们认为公司通过服务行业头部客户,树立行业标杆,从之前的美的到现在的华为,以及智能制造等领域行业龙头,积累行业解决方案,实现行业细分赛道的卡位优势。 投资建议:公司定增发展技术中台,将实现公司多解决方案的融合发展,提升公司核心竞争力,同时公司自研产品比例有望不断提升,智能制造业务实现高速发展。我们根据20年业绩预告调低20年归母净利润为1.75亿,同时维持21-22年的归母净利润为2.31、2.91亿元,维持“买入”评级。 风险提示:技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、定增募资不及预期
赛意信息 综合类 2021-03-03 18.88 -- -- 31.22 2.76%
20.20 6.99%
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事件: 公司发布业绩快报,2020年度公司实现营业收入13.96亿元,同比增长29.75%;实现营业利润1.92亿元,同比增长183.64%;实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长163.96%。 业绩高速增长,业务结构不断优化公司营业收入实现同比增长29.75%,归母净利润实现同比增长163.96%。我们认为公司业绩增长主要来自企业级客户日益饱满的数字化转型及智能制造升级需求以及业务结构不断优化,产品化率不断提升两大方面。 智能制造市场广阔,制造业景气度回升 2月PMI数字达到了50.6%,PMI已连续12个月位于临界点以上,制造业总体仍处扩张区间,经济仍在稳定恢复。根据中商产业研究院预测,2020年中国智能制造装备产值规模将达20900亿元。我们认为制造业景气度整体维持在较高位置,为智能制造提供需求基础,目前整体行业市场空间宽广,公司成长直接受益于行业景气度。 大力发展智能制造,自研产品比例持续提升 公司脱身于美的IT团队,拥有强大制造基因。公司早期将自己定位为ERP咨询及实施解决方案团队,目前大力转型发展智能制造,自研产品比例持续提升。我们认为公司通过服务行业头部客户,树立行业标杆,从之前的美的到现在的华为,以及智能制造等领域行业龙头,积累行业解决方案,实现行业细分赛道的卡位优势。 投资建议: 公司业绩快报高速增长表明当前下游智能制造需求处于高景气周期,赛意信息作为国内领先的智能制造厂商,拥有智能制造基因。目前核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域,自主产品比例不断提升,智能制造业务有望实现高速发展。我们预计公司2020-2022年的归母净利润为1.77、2.31、2.91亿元,EPS为0.82、1.06、1.34元/股,维持“买入”评级。 风险提示:技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、快报是初步核算数据,请以年报为准
赛意信息 综合类 2021-03-02 28.56 -- -- 31.22 9.31%
31.22 9.31%
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受益制造业信息化需求释放,业绩成长性持续赛意信息作为国内领先的数字化赋能厂商,核心业务从泛ERP管理扩展进入智能制造领域,产品线齐全。随着制造业升级改造和软件国产化需求释放,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。根据公司2020年业绩快报,我们小幅调整公司盈利预测,即公司2020-2022年的归母净利润为1.75/2.36/3.15亿元,EPS为0.81/1.09/1.45元/股(原归母净利润为1.80/2.38/3.18亿元;原EPS为0.83/1.10/1.46元/股),对应PE为34.2/25.4/19.0倍,维持“买入”评级。 业务受益制造业数字化转型,业绩增速亮眼公司2020年实现营业收入13.96亿元,同比增长29.75%,实现归属于上市公司股东净利润为1.75亿元,同比增长163.96%。公司业务受益制造业升级改造和智能制造建设需求,不断优化业务结构,提升产品化能力,实现主营业务持续增长。 盈利水平持续改善,下游需求旺盛2020年公司归母净利润增速远超营收增速,原因主要是毛利率偏高的智能制造产品收入提升和泛ERP业务毛利率的恢复。公司下游客户以PCB、泛家居、电子及相关制造业为主,当前正处制造业顺周期扩产中,大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛。根据国家统计局数据,2019年工业技术改造投资增长9.8%,高于整体4.3%的投资增速,表明升级改造投入成为制造业投资的重要驱动力。 叠加考虑政策对智能制造的重视与鼓励,我们认为公司下游需求旺盛有望持续。 股权激励稳定核心团队,募资投入研发完善产品体系公司于2020年11月正式向158名激励对象首次授予1073万股限制性股票,通过股权激励稳定核心团队,充分调动核心员工的积极性,推进公司长远发展。此外,公司认识到国产制造业数字化、智能化解决方案的机遇,募资3.2亿元投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发,进一步完善产品结构、提高自身技术实力。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度
赛意信息 综合类 2021-01-22 30.67 23.50 -- 31.30 2.05%
32.30 5.31%
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十五年积淀数字化服务能力,服务千家客户赢得市场口碑 公司成立于2005年,是一家企业级数字化及智能制造综合解决方案提供商,专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的数字化及智能制造解决方案产品及相关实施服务。 智能制造市场广阔,国产替代叠加制造业景气度回升 12月PMI数字达到了51.9%,国内经济复苏势头向好,四季度制造业恢复加快,制造业景气度维持在历史较高位置,为智能制造提供需求基础。我国智能制造发展的现状相对于美国、德国等发达国家仍有较大距离,根据中商产业研究院预测,2020年中国智能制造装备产值规模将达20900亿元。MES作为工业软件重要组成部分,直击企业痛点,大幅提升生产效率。根据e-works,18年MES的中国市场空间为33.91亿,同比增长22%。根据工信部数据2019年软件行业收入增速为15.4%,由于智能制造需求旺盛以及MES渗透率较低,我们预计未来MES将以20%左右的增速增长,高于软件行业增长。由于MES厂商需要行业Know-how建立护城河,往往专注于某个细分行业,定制化程度高,地域化明显,整体MES市场竞争格局相对分散,目前前十大厂商市占率之和为25%。我们认为短期内市占率难以快速上升,由于需求端旺盛,MES厂商成长目前直接受益于行业景气度。 拥有强大制造基因,大力发展智能制造 公司脱身于美的IT团队,拥有强大制造基因。2005年创始团队自美的集团将IT部门分拆,成立了之后的赛意信息。公司早期将自己定位为ERP咨询及实施解决方案团队,目前大力转型发展智能制造,自研产品比例持续提升。公司通过服务行业头部客户,树立行业标杆,从之前的美的到现在的华为,以及智能制造等领域行业龙头,积累行业解决方案。我们认为公司服务头部客户不但具有标杆性作用,实现行业细分赛道的卡位优势,同时头部客户相对复杂的工业场景为公司产品迭代改进提供了环境,进而更容易实现产品力提升。 投资建议:赛意信息作为国内领先的智能制造厂商,拥有智能制造基因。目前核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域,自主产品比例不断提升。未来随着智能制造景气度不断提升,公司先发优势明显,智能制造业务有望实现高速发展。我们预计公司2020-2022年的归母净利润为1.77、2.31、2.91亿元,EPS为0.82、1.06、1.34元/股。国内上市公司选取智能制造可比公司鼎捷软件、汉得信息、宝信软件、能科股份,根据Wind一致预期21年可比公司平均PE为35.55倍,给予公司21年倍PE的估值35.55倍,对应市值82.12亿元,对应股价37.82元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、国产替代不及预期。
赛意信息 综合类 2021-01-12 25.71 -- -- 31.75 23.49%
32.30 25.63%
详细
业绩预告超预期,制造业信息化需求旺盛 赛意信息作为国内领先的数字化赋能厂商,核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域,产品线齐全。随着MES市场需求的不断扩大和自主可控要求下国产化替代步伐的逐渐加快,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。根据公司2020年业绩预告,我们上调公司盈利预测,即公司2020-2022年的归母净利润为1.80、2.38、3.18亿元,EPS为0.83、1.10、1.46元(原归母净利润为1.59、2.18、3.03亿元;原EPS为0.73、1.00、1.40元),当期股价对应的2020-2022年PE为32、24、18倍,较行业平均水平较低,维持“买入”评级。 事件 公司于2021年1月10日公告2020年业绩预告,2020年实现营业收入13.7-14.8亿元,同比增长27.37-37.59%,实现归属于上市公司股东净利润为1.7-1.9亿元,同比增长156.23%-186.38%。 智能制造旺盛需求带动业绩超预期,自研产品占比提升致利润率提高 公司业绩预告显示归母净利润中位数为1.8亿元,超我们此前1.59亿的盈利预测。此外,公司归母净利润增速远超营收增速,主要原因是自研产品占比提升和原有业务稳健发展,推动公司盈利能力较2019年恢复明显。公司下游客户以PCB、泛家居、通信电子及相关制造业为主,当前正处制造业顺周期扩产中,大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛,推动公司订单数量和规模持续向好。 可转债募资3.2亿投入研发,外延完善产业布局和生态协同 公司认识到客户选择本土解决方案意愿增强,加大自主产品的研发力度。2020年通过可转债募资3.2亿投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发,亦在进一步提高自身技术实力。此外,公司注重挖掘产业互联网、智能制造领域中可形成协同效应的公司,先后投资鑫光智能(智能机械手)、基甸信息(财务数字中台),通过投资的方式完善产业链,抓住制造业智能化升级的历史机遇。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度风险。
赛意信息 综合类 2021-01-12 25.71 18.27 -- 31.75 23.49%
32.30 25.63%
详细
事件:2021年1月10日,公司发布《2020年度业绩预告》,2020年,公司预计实现收入13.70-14.80亿元,同增27.37%-37.59%;预计实现归母净利润1.70-1.90亿元,同增156.23%–186.38%,超市场预期。 Q4业绩超预期,收入增速与净利率同步提升。2020Q4,公司实现收入4.11-5.21亿元,同增30.0%-64.9%,环比增长-2.9%-23.1%,高速增长态势延续;实现归母净利润0.60-0.80亿元,同增315.0%-452.4%,环比增长-4.8%-26.7%。2020年,公司实现归母净利润1.70-1.90亿元,同增156.23%–186.38%,净利率相比2019年显著提升,主要由于2019年大客户下调订单价格的业绩负面因素已经消除,叠加公司智能制造收入占比与毛利率提升。2020年非经常性损益对净利润的影响金额预计为1160万元,则公司2020年扣非净利润为1.58-1.78亿元,同增183.6%-219.4%。 智能制造行业高度景气,公司从实施厂商向智能制造软件厂商转型。 公司自2012年切入智能制造领域以来,依托西门子、Infor公司工业软件产品进行开发实施过程中不断加强自研,核心业务逐步向智能制造领域拓展,持续优化业务结构。我们认为智能制造行业在新一轮中国制造业升级中将不可或缺,企业级客户数字化转型及智能制造升级需求强劲,受益于行业高景气,我们预计公司智能制造软件占比将逐年提升,公司有望从实施厂商逐步转型为软件厂商。 盈利预测及估值司:给予公司2021年年25-30x目标P/E,目标价29.40-35.28我们预计赛意信息2020-2022年归母净利润分别为1.81/2.55/3.45亿,对应EPS为0.84/1.18/1.59元,当前股价对应PE分别为29/20/15倍。参考可比公司2021年平均P/E为24x,我们认为公司软件占比有望逐渐提升应享受更高估值。给予公司2021年25-30x目标P/E,目标价29.40-35.28元,给予公司“买入”评级。 风险提示:1)智能制造行业景气度不及预期;2)核心客户需求减弱。
赛意信息 综合类 2020-12-17 24.99 -- -- 29.75 19.05%
32.30 29.25%
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从ERP实施厂商发展为智能制造提供商,经验丰富客户优质,业绩弹性大 赛意信息作为国内领先的数字化赋能厂商,核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域,产品线齐全,结构逐渐优化。随着MES市场需求的不断扩大和自主可控要求下国产化替代步伐的逐渐加快,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。我们预计公司2020-2022年的归母净利润为1.59/2.18/3.03亿元,EPS为0.7/1.0/1.4元/股,当期股价对应的2020-2022年PE为34/25/18倍,较行业平均水平较低,首次覆盖给予“买入”评级。 MES市场需求逐渐扩大,国产替代正当时 (1)从整体市场空间来看,智能制造需求快速增长叠加国内MES渗透率较低,MES市场需求有望快速增长。据中国工控网和Eworks,预计未来MES市场的平均增幅保持在18%左右。 (2)分类来看,MES按照下游领域划分可以分为流程行业MES和离散行业MES,其中,流程行业MES的应用程度较高,离散行业MES的渗透率随着技术水平的不断提高和离散行业数字化改造的需求加深也逐渐提高。 (3)分厂商来看,MES服务商数量较多,其大多借助自身优势,对个别行业进行布局,形成自身强势领域,尚未出现全产业优势品牌,行业集中度较低。 随着国内自主可控要求的逐渐提高和国内厂商技术的逐渐成熟,国内厂商有望凭借对下游厂商的理解后来居上,国产替代步伐进程有望加快。 产品结构优化,客户优质研发优势显著,打造行业标杆项目扩展客户群 从管理软件和大数据分析延展至以MES/MOM为核心的智能制造领域,公司产品结构优化,从交付实施厂商发展为智能制造自研厂商,公司核心竞争力不断提升。公司深度绑定美的、华为等大客户,通过各个领域标杆性项目的建设和良好的示范效应沉淀丰富的行业数字化建设经验,先发优势明显。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度风险。
赛意信息 综合类 2020-11-02 27.70 -- -- 29.38 6.06%
31.75 14.62%
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1.事件公司发布了2020年三季报。公司前三季度收入9.59亿,同比增长26.26%;归母净利润1.10亿,同比增长111.66%;扣非归母净利润1.01亿,同比增长135.37%。其中,第三季度单季度公司营收4.23亿,同比增长51.92%;归母净利润0.63亿,同比增长57.44%;扣非归母净利润0.62亿,同比增长65.66%。 2.我们的分析与判断1)三季度业绩增长强劲,营收表现亮眼公司上半年营收、归母净利润增速分别为11.44%、282.77%,第三季度增速分别为51.92%、57.44%,三季度业绩增长强劲,营收表现亮眼,智能制造及工业物联网业务发展保持可观增速。公司前三季度经营现金流量净额为0.52亿,同比大增1132.86%,主要是报告期内经营现金回款增加,收益质量改善。 2)毛利率大幅提升,盈利能力增强前三季度毛利率30.39%,相较去年同期25.53%大幅提升4.86pcts,主要是公司智能制造及工业物联网业务毛利率大幅提升同时占营收的份额扩大。期间费用率18.46%,与去年同期基本持平,研发费用率为8.11%,保持较高的研发投入。 3)智能制造及工业物联网业务进入高成长期,发展潜力巨大公司自2005年成立以来,在企业数字化建设方向发展出了泛ERP领域的业务运营管理软件以及以MES/MOM为核心的智能制造及工业互联网综合解决方案这两条主线。我们认为,公司发展逻辑有三点:一是与工业软件其他子领域相比,国内MES市场中国产厂商已有一定渗透率与国际竞争力,随着国产替代趋势发展,客户选择本土解决方案的意愿不断增强,国产厂商的份额有望提升。基于国内大中型、集团型企业客户对精细化管理和制造数字化方面的诉求,预计未来3-5年国内大中型制造业企业的IT预算投入会持续攀升。二、公司专注于高景气度行业的客户拓展,下游客户分布行业广,在PCB半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等高景气行业拥有大量头部客户,为营收带来安全垫。三、公司自主研发的S-MOM产品化程度不断提升,具有复制性。基于大型头部制造业企业多地点多工厂的性质,公司首次项目通常以单工厂为切入,以多工厂推广进行复制,从而实现自主智能制造产品S-MOM等标准化产品加速推广,带动智能制造业务增长。 3.投资建议公司是企业数字化建设领域的领先企业,拥有泛ERP领域的业务运营管理软件以及以MES/MOM为核心的智能制造及工业互联网综合解决方案。与工业软件其他子领域相比,国内MES市场中国产厂商已有一定渗透率与国际竞争力,随着国产替代趋势发展,客户选择本土解决方案的意愿不断增强,国产厂商的份额有望提升。公司在PCB半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等高景气行业拥有大量头部客户。三季度业绩增长强劲,毛利率大幅提升,智能制造及工业物联网业务进入高成长期,发展潜力巨大。给予“推荐”评级,预测2020-2022年EPS0.84/1.17/1.50元,对应2020-2022年PE32.1X/23.2X/18.0X。 4.风险提示行业竞争加剧的风险。下游行业景气度下降的风险。
赛意信息 综合类 2020-10-14 24.65 20.70 -- 29.90 21.30%
29.90 21.30%
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赛意信息成立15年打造工业软件核心标的。赛意信息成立于2005年,创业初期为Oracle多种产品提供二次开发及实施服务,积累了丰富实施经验并拓展业务类型,2012年进入工业软件领域,已成功服务超1000家企业客户。2013-2019年公司收入/归母净利润CAGR分别为39%/25%,2019年公司净利率下降主要由于大客户下调订单价格,我们认为目前公司业绩负面因素已经消除,2020年有望迎来收入增速与净利率提升。 持续自研并不断迭代,从实施厂商向软件厂商转型。赛意信息从2012年切入智能制造领域以来,持续拓展自身S-MOM解决方案的完整度,依托西门子、Infor公司工业软件产品进行开发实施过程中不断加强自研,目前公司已经能够自主研发并提供APS(高级计划与排程)、MES(生产过程执行)、WMS(仓储管理)、QMS(质量管理)、MDC(数据采集)、MI(智能数据)等多款软件产品。我们预计公司智能制造软件占比将逐年提升,带动智能制造业务毛利率提升,智能制造业务毛利率长期有望达到50%-60%,公司有望从实施厂商逐步转型为软件厂商。 受益于《中国制造2025》,智能制造行业有望保持高度景气。2013年起各国陆续发布本国工业4.0计划,我国2015年发布《中国制造2025》并陆续出台配套政策,我们认为智能化、少人化的智能工厂在新一轮中国制造业升级中将不可或缺,第三方技术服务方大有可为。我们认为智能制造行业2020-2025年有望保持较高景气度。 给予公司2021年30-35x目标P/E,目标价33.30-38.70元。我们预计赛意信息2020-2022年归母净利润分别为1.72/2.40/3.22亿,对应EPS为0.79/1.11/1.48元,参考可比公司2021年平均P/E为27x,我们认为公司软件占比有望提升应享受更高估值。给2021年30-35x目标P/E,目标价33.30-38.70元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:智能制造行业景气度不及预期、核心客户需求减弱等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名