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赛意信息 综合类 2022-09-02 23.46 -- -- 24.68 5.20% -- 24.68 5.20% -- 详细
事件:公司发布2022年中报,实现营业收入10.26亿元,同比增长18.26%;归母净利润0.68亿元,同比增长22.80%;扣非后的归母净利润0.58亿元,同比增长15.12%。 业绩符合预期。2022年上半年,公司实现营收10.26亿元,同比增长18.26%,其中二季度实现营收5.34亿元,同比增长9.88%。分业务条线来看,上半年泛ERP、智能制造业务分别实现营收6.31亿元、2.74亿元,分别同比增长14.66%、25.22%。公司对已有客户提供长期精细化服务,并积极开拓市场,将可复用的行业经验推广至行业腰部客户,不断扩大新客户数量及客户覆盖面。受益于工业软件发展的政策红利,公司营收有望保持较快增速。 盈利能力进一步提升。上半年公司毛利率31.78%,同比提升3.36pct;其中,泛ERP业务通过持续优化运营管理水平,毛利率同比提升3.23pct至29.22%;智能制继续保持产品化转型及行业能力领先优势,毛利率同比提升3.42pct至41.97%。上半年公司净利率6.60%,同比提升0.24pct,研发费率、销售费率、管理费率分别为11.76%、6.16%、7.42%,同比提升2.87pct、提升0.38pct、提升1.23pct,整体提升4.49pct。另外公司财务费率较上年同期下降1.94pct,主要是利息收入增加以及本期无可转债利息费用所致。 内生外延双轮驱动。上半年公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股,进一步夯实公司在泛ERP领域,尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。截至业绩公告日,公司完成对易美科软件51%股权的收购,进一步加强公司在细分制造业工业软件市场的行业定价权,提升公司综合盈利水平。 投资建议:公司以ERP实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计22-24年EPS分别为0.76、1.02、1.33元,维持“买入”评级。 风险提示:工业软件进展不及预期;ERP行业增速放缓;行业竞争加剧。
赛意信息 综合类 2022-08-30 24.29 -- -- 24.90 2.51%
24.90 2.51% -- 详细
事件: 公司实现营业收入 10.26亿,同比增长 18.26%,实现归母净利润6,771万元,同比增长 22.80%。 营收稳健增长, 毛利率持续提升上半年公司实现营业收入 10.26亿,同比增长 18.26%,实现归母净利润6,771万元,同比增长 22.80%, Q2实现收入 5.34亿,同比增长 9.88%。毛利率方面,上半年实现毛利率 31.78%,同比提升 3.36个百分点。费用率方面,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别提高 0.38/1.23/2.87个百分点,财务费用率下降了 1.94个百分点。 上半年公司营收稳健增长,毛利率和研发费用率显著提升,研发投入大幅增加。 我们认为下半年国内疫情趋势有望波动下降,制造业预计迎来复苏趋势,公司营收有望提速。 智能制造毛利率提升显著, 客户覆盖面有望扩大上半年泛 ERP 实现 6.31亿,同比增长 14.66%,智能制造实现 2.74亿,同比增长 25.22%,毛利率方面,泛 ERP 和智能制造分别提升了 3.23和 3.42个百分点。在疫情所带来的经济不确定态势下大中型制造企业仍然在积极推进智能制造和数字化转型。 我们认为公司智能制造毛利率显著提升,是由于公司自有产品比例不断提升以及行业套件不断成熟所致。公司对已有客户提供长期精细化服务,有望将可复用的行业经验推广至行业腰部客户, 不断扩大新客户数量及客户覆盖面。 收购提升产品竞争力, 盈利水平有望提升上半年通过对基甸信息剩余 49%股权收购实现全资控股,进一步夯实公司在泛 ERP 领域,尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。同时根据半年报公司完成对易美科软件 51%股权的收购,该项收购将使得公司在垂直行业的竞争力大幅提升。 我们认为公司通过收购快速实现了产品种类的扩张,加强了产品的竞争力,同时有助于实现在细分制造业工业软件市场的行业定价权,进一步提升公司的盈利效率和综合盈利水平。 投资建议: 考虑到下半年国内疫情趋势有望波动下降,制造业预计迎来复苏趋势,公司营收有望提速。 我们维持收入为 25.9/34.65/46.05亿, 归母净利润为 2.97/3.89/5.12亿,维持“买入”评级。 风险提示: 业务推广不及预期,疫情冲击客户需求的风险,市场竞争格局恶化的风险
赛意信息 综合类 2022-08-29 24.29 -- -- 24.90 2.51%
24.90 2.51% -- 详细
智能制造高景气,维持“买入”评级公司是国内工业互联网及智能制造、核心ERP及业务运营中台等领域领军企业,有望受益行业高景气,我们维持原有盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为2.87、3.64、4.60亿元,EPS为0.72、0.91、1.16元/股,当前股价对应PE为34.1、26.9、21.3倍,维持“买入”评级。事件:公司发布2022年中报公司发布2022年中报,公司实现营业收入10.26亿元,同比增长18.26;实现归母净利润0.68亿元,同比增长22.80%。收入平稳增长,盈利能力提升2022年上半年,公司收入在疫情扰动下仍实现平稳增长。其中,公司泛ERP业务收入同比增长14.66%至6.31亿元;智能制造业务收入同比增长25.22%至2.74亿元。公司综合毛利率上升至,同比提升3.36%,盈利能力显著提升。其中,泛ERP业务通过持续优化运营管理水平,毛利率同比提升3.23%至29.22%;智能制造业务产品化转型持续推进,行业能力领先优势不断扩大,毛利率同比提升3.42%至41.97%。伴随疫情影响缓解,我们预计下半年公司经营效率有望逐步提升,看好下半年业绩增速提振。 内研外购并举,产品矩阵持续扩容2022年上半年,公司内生式自研与外延式并购相结合,不断丰富产品矩阵。自研方面,公司加大研发投入力度,研发费用同比增长77.49%。外购方面,(1)公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股,进一步夯实在泛ERP领域,尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力;(2)完成对易美科软件51%股权的收购,使得公司在PCB垂直行业的竞争力大幅提升,有望加速构建公司提供自ERP计划到智能制造产品的全栈化优势,进一步扩大公司在垂直行业的市占率,不断提升公司的盈利效率和综合盈利水平。 风险提示:疫情反复风险;公司研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。
赛意信息 综合类 2022-06-22 23.76 -- -- 23.94 0.76%
26.90 13.22%
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增持脱胎美的, ERP 实施起家,打造智能制造新增长曲线。 公司脱胎于美的集团, 以 ERP系统实施为主营业务而起家, 2012年推出首款以 S-MES 为核心的智能制造解决方案产品,从而正式进入智能制造领域。 经历多年经营, 目前公司形成了泛 ERP 业务、智能制造为主的产品与服务体系, 2021年公司总营收 19.35亿元,其中泛 ERP 业务营收 11.18亿元, 智能制造营收 5.92亿元,且智能制造业务 2017-2021年营收复合增速高达 68.5%。 2018年起公司研发投入力度加大, 2017-2021年研发投入复合增速达 66.1%,研发人员占比也提升至 40%以上。 公司营收与盈利质量逐步向好, 2021年公司收现比与净现比均突破 1,为公司历史首次。 中国制造业体量撑起数字化空间,信息化从上到下渗透带来智能制造发展机遇。 中国拥有 25万亿水平的制造业市场, 占据全球近 30%的份额, 但中国的工业软件市场规模仅占全球比重约 6.6%, 未来中国工业软件将迎来较大发展机遇。 以 ERP 为代表,中国企业在经营管理层面的信息化程度已经达到一定水平,目前正在向生产制造的车间级场景进行数字化渗透, 这将带来以 MES/MOM 为代表的较大的智能制造发展机遇。 我们对 MES 市场空间的测算显示, 2035年,中国 MES 市场将达 430亿元。 公司智能制造业务发展向好,内外协同发展路径明确。 公司从代理实施西门子产品出发, 2012年正式推出自研 MES 产品,至今形成自研+代理的智能制造业务结构,自研产品体系完善, 实现了对智能制造所涉及领域的完整覆盖。 未来,公司将持续提升自研产品模块化、行业套件标准化程度,并通过内外协同发展的方式打造好智能制造业务这一第二增长曲线,具体而言: 1) 公司将在家电、电子、通讯等固有优势行业的技术积累上,加快切入装备制造、医药等行业,并拓展华东区域的经营根据地,扩大收入增量; 2) 鉴于制造业不同细分领域的 kow-how 壁垒较高,公司也将着眼投资入股不同领域的小而美的公司,实现多个领域的快速切入; 3)长远而言,制造业系统上云将成为大趋势, 公司与华为云深度合作,加速打磨智能制造的云服务产品,为更多客户、尤其是中小客户提供易于实施、价格具有竞争力的产品,并提升自身的营收与盈利质量。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2022-2024年总收入分别为 25.68/33.72/43.46亿元,归母净利润分别为 3.18/4.41/5.93亿元, EPS 分别为 0.80/1.11/1.49元,对应 PE 分别为 27/20/15倍。基于公司智能制造业务高增、毛利率稳步提升的趋势, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险; 核心客户 IT 支出波动的风险; 行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业规模测算偏差风险等。
赛意信息 综合类 2022-05-25 22.60 -- -- 26.20 15.93%
26.90 19.03%
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公司是国内“智能制造+核心ERP”领域顶尖厂商,“新产品、新市场、新生态”等战略加速推进,红利持续显现,业绩有望超预期。 投资要点 与行业巨头深度合作,形成两大业务版图公司是国内“智能制造+核心ERP”等领域顶尖厂商,通过与美的、华为、SAP、Oracle、西门子等行业巨头的深度合作,以及年轻合伙人创业团队的战略规划、执行力、洞察力等,在中国数字化转型大浪潮中脱颖而出。目前,公司形成泛ERP 和智能制造两大板块,双板块协同优势逐渐显现,年活跃客户增至800余家,近三年订单复合增速40%+,且大型订单占比持续增加。 “三新”战略持续突破,红利将持续显现公司在新产品、新市场、新生态等“三新”战略持续推进,红利持续显现。 (1)新产品,公司推进产品化、中台化,持续迭代并丰富S-MOM 产品集群,扩大行业套件、升级工业互联网平台,发布业财融合中台,将驱动自研产品占比和毛利率持续提升。 (2)新生态,公司推进投资并购,在工业物联网、SaaS 等领域积极布局,完善业务版图,发挥协同效应。 (3)新市场,2016年,公司华南区收入占比超过85%,2020年,公司确定“华东”战略,华东制造业体量远超过华南,且电子、家电、高端装备等公司的优势行业非常活跃,公司将形成“华东+华南”双轮驱动。此外,公司在新行业价值客户亦持续取得突破。 数字经济大势所趋,工业软件高增长可期工业软件是工业技术软件化的成果,是智能制造的重要基础和核心支撑,对推动我国制造业转型升级,实现制造强国具有重要的战略意义。“十四五”期间,数字经济的发展将进一步提振智能制造软件的市场需求。长期看,人口老龄化、人工成本增长、新兴技术发展等多因素将驱动我国工业软件持续高景气。相比于我国工业产业增加值在全球的高占比,工业软件仍具备广阔的增长空间。 盈利预测及估值“智能制造+核心ERP”双板块业务协同优势明显,新产品、新市场、新生态等战略加速推进,红利将持续显现。预计2022-2024年公司归母净利润为3.23、4.51、5.93亿元,对应PE 为26.5、18.9、14.4倍,首次覆盖,予以“买入评级”。 风险提示客户高集中度、市场竞争加剧、人力成本上升、技术创新不及预期等风险。
赛意信息 综合类 2022-05-02 19.45 -- -- 24.26 24.16%
26.20 34.70%
详细
业绩增长符合预期,营收利润稳健增长。公司21年全年实现营收19.35亿元(+39.68%),归母净利润2.25亿元(+27.53%),扣非净利润2.08亿元(+27.84%),与此前业绩快报保持一致。若扣除股份支付费用约3684万元影响,利润增速至45.6%。公司22年Q1实现营业收入4.92亿元(+28.93%),此前业绩预告Q1营收4.77-5.06亿元,同比增长25%- 33%,接近预告上限,归母净利润1394.1万元(+28.26%),业绩预告Q1归母净利润1108.7–1358.7万元,同比增长2.0% - 25%,超出业绩预告上限,扣非净利润969.6万元(+14.17%),公司业绩保持稳健增长。 智能制造与泛ERP 持续增长,毛利率有望不断提升。按业务板块看: (1)智能制造业务:21年板块营收5.92亿元(+43.23%),营收占比提升至30.59%。伴随产品模块化程度、行业套件标准化程度持续提高,以及相关原型实施方法论不断优化,板块毛利率稳步提升至42.12%(+1.09pct),盈利能力逐渐增强; (2)泛ERP 业务:21年板块营收11.18亿元(+37.07%),营收占比57.76%。受益于行业集中度提高,以及经营团队不断优化运营能力,公司泛ERP 业务快速增长,增长速度超过管理层年初规划预期。此外,公司推出了基于DevOps+持续集成+微服务+容器化部署云原生架构的业财数字化中台应用,未来泛ERP 业务自研比例有望逐渐提升,进一步提升整体毛利率水平。 智能制造升级踏浪而来,公司作为MES 龙头增长潜力无限。公司客户群体主要包括华为、美的、华润、深南电路、视源股份、隆基股份、东方电气、徐工集团、潍柴动力等大型制造业客户,大型制造业正处在数字化投入全面提速的阶段,数字化转型方面表现出强烈的意愿和支出韧性;此外,众多优质的中型制造业企业开始对标行业头部企业的数字化建设经验,在数字化方面的开支进入实质性投入阶段,对数字化技术的落地应用从“可选项”转变为“必选项”,智能制造升级行业趋势滚滚而来。 当前公司在手订单饱满,截止21年末,公司全年新签订单25亿,同比增长约39%。平均客单价中枢稳步提升,客户覆盖广度不断提升。在制造业转型升级的大背景下,赛意信息作为MES 龙头企业,增长潜力无限。 风险提示:受疫情反复影响项目交付;下游制造业数字化需求不及预期。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。预计2022-2024年营收25.60/33.72/43.14亿元, 同比增速32.3/31.7/27.9% , 归母净利润3.36/4.90/6.78亿元, 同比增速49.7/45.8/38.2% , 当前股价对应PE=23/16/11x,首次覆盖,给予“买入”评级。
赛意信息 综合类 2022-01-31 27.39 -- -- 28.86 5.37%
28.86 5.37%
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公司公布了12021年业绩预告:全年收入18.5--919.9亿元,同比增长长33.54%--43.65%;归母净利润2.15--02.50亿元,同比增长22.11%--41.99%;扣非净利润2.00--52.35亿元,同比增长23.04%--44.57%。 与33季度增速对比来看:(11)2021Q3:收入5.00亿元,同比增长18.20%,归母净利润7724万元,同比增长21.78%,扣非净利润7556万元,同比增长21.48%。 (22)2021Q4:4.83-6.23亿元,同比增长13.45%-46.33%,归母净利润8262万元-11762万元,同比增长24.35%-77.03%。 由于公司主要服务于企业客户,业务的季节性差异并不明显。44季度在国内限电和疫情两大因素的影响下,公司业绩较3Q3稳中有升,整体满足预期。 两大业务的发展方面:(1)公司原来从事的是Orace的ERP实施,收购的景同科技是SAP的ERP实施企业。近年来,受到中美关系的影响,企业的选择更多从Orace切换到SAP中来,目前公司已经拥有了国内最大的SAP实施团队。同时,公司通过在中台的布局,具有了为客户提供供应链上下游数字化采购管理和数字化营销管理等方面的业务能力,将给公司泛ERP业务持续赋能。 (2)公司作为ERP实施企业,通过向工业互联网领域的转型,进入到了更快的发展赛道中。通过与ERP厂商和工业软件厂商的前三季度业务对比,可以看到公司在ERP厂商中业绩增速仅次于明源云,而工业软件由于受到行业需求的驱动,业绩表现非常优异。公司在电子高科技领域已经有了较强的服务能力,同时在2022年将向装备制造、医药制造业进行业务拓展,也有望借助融资项目率先实现在细分行业的集中布局。 从近期国务院出台的《“十四五”数字经济发展规划》来看,“工业互联网平台应用普及率”成为“十四五”期间数字经济发展中88个重点考核指标之一,这预示着智能制造成为了政府未来重点推动发展的数字化应用领域,未来有望获得更多的政策支持。 未来公司的增长逻辑除了行业景气度驱动收入增长以外,更重要的是提升自主软件的升。特别是随着公司智能制造占比的持续提升和毛利率的持续提升,我们看到其对盈利能力整体贡献其实是在持续加大的。 公司在立足华南的基础上,正在将华东拓展成第二大业务基地,实现区域上的业务复制,也将成为未来几年重要的发展引擎。2022年,公司还将拓展华中区域,业务覆盖能力将进一步加强。 72017年年88月上市以来,公司先后通过IPO、可转债、定增募集资金44.4亿、23.2亿、56.5亿,投入到智能制造、中台、工业互联网等重点方向领域,有望借助资本市场助力,占据工业企业数字化转型的先机。 首次覆盖并给予对公司“增持”的投资评级。我们预计21-23年公司EPS分别为0.62元、0.87元、1.21元,按1月24日收盘价30.45元计算,对应PE为48.81倍、35.06倍、25.16倍
赛意信息 综合类 2022-01-25 29.33 37.18 55.50% 30.88 5.28%
30.88 5.28%
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事件:公司于2022年01月20日收盘后发布《2021年度业绩预告》。 点评:计公司不断提升产品化能力,预计2021年营收同比增长33.54%-43.65%2021年度,公司预计实现营业收入18.50-19.90亿元,同比增长33.54%-43.65%;预计实现归母净利润2.15-2.50亿元,同比增长22.11%-41.99%;预计实现扣非归母净利润2.00-2.35亿元,同比增长23.04%-44.57%。2021年,公司不断提升在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。同时,公司继续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,优化各业务板块收入。 工业软件迎来发展机遇,公司智能制造自研产品持续放量国产工业软件正迎来巨大发展机遇,市场空间空前广阔。根据国家工信部运行监测协调局《中国电子信息产业统计年鉴》的数据,2019年我国工业软件市场规模达到1720亿元,同比2018年增长16.45%,过去三年中年均增长超过15%。公司在电子、PCB等核心行业推出行业套件解决方案,提高代码复用率,降低整体实施周期;同时,自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM持续放量,收入占比持续提升。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84%,占比从10.36%提升至29.83%,近三年板块毛利率分别为29.97%、31.56%、41.03%。2021年上半年,公司智能制造业务实现收入2.19亿元,同比增长93.93%,全年有望继续保持快速增长的态势。 资成功通过定增募资6.5亿元,共享技术中台战略提升核心竞争力2021年12月,公司发布《创业板向特定对象发行A股股票上市公告书》,成功向特定对象发行A股股票2708.33万股,发行价格为24.00元/股,募集资金总额为6.50亿元,扣除发行费用后的募集资金净额为6.38亿元。募集资金拟用于“基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目”(总投资金额7.18亿元),公司将开发建设适应各种企业级应用开发部署、支持灵活拓展的赛意共享技术中台,并基于该平台对智能财务应用、数字化营销应用和数字化供应链应用三类业务应用自主解决方案进行统一开发和管理,形成适应各种业务场景、支持快速部署的应用产品,提升公司的核心竞争力。 投资建议与盈利预测公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力逐步提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,参考《2021年度业绩预告》,小幅调整归母净利润预测至2.36、3.31、4.65亿元,EPS为0.59、0.83、1.17元/股,对应PE为49.68、35.42、25.18倍。过去三年,公司PE主要运行在25-60倍的区间,目前计算机(申万)指数的PETTM为54.6倍,给予公司2022年45倍的目标PE,对应目标价为37.35元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
赛意信息 综合类 2022-01-24 28.91 -- -- 30.88 6.81%
30.88 6.81%
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2020年12月24事件:2022年01月 20日,公司发布 2021年业绩预告,预计实现营业收入18.50亿元-19.90亿元,同比增长33.54%-43.65%;预计实现归母净利润2.15亿元-2.50亿元,同比增长22.11%-41.99%;预计实现扣非后归母净利润2.00亿元-2.35亿元,同比增长23.04%-44.57%。 点评: 软件实力不断增强,智能制造业务持续增长根据公司公告,预计2021年营业收入中值为19.20亿元,同比增长38.63%;预计归母净利润中值为2.33亿元,同比增长32.10%;预计扣非后归母净利润中值为2.18亿元,同比增长33.44%。 公司业绩维持较高增长主要得益于工业软件及数字化中台方面的产品化能力的不断提升,同时公司续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,使得各业务板块收入持续优化。 智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 专注智能制造解决方案,打造企业护城河公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.41亿元、3.38亿元、4.78亿元,对应PE 为48.69倍、34.67倍、24.54倍,维持“买入”评级。 风险因素国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
赛意信息 综合类 2021-10-29 23.68 -- -- 28.27 19.38%
33.66 42.15%
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事件:2021年10月28日,公司发布2021年三季报,单季度实现营业收入5.00亿元,同比增长18.20%;归母净利润0.77亿元,同比增长21.78%;扣非归母净利润0.76亿元,同比增长21.48%。 点评: 业绩符合预期,毛利率和净利率持续提升 根据公司公告,2021年前三季度实现营业收入13.67亿元,同比增长42.46%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76%。公司2021年Q1-Q3营收同比增速分别为58.45%、64.10%、18.20%,归母净利润同比增速分别为268.02%、2.38%、21.78%。公司从2020年下半年开始逐步摆脱疫情的影响,重回快速发展阶段,智能制造逻辑逐步兑现。 公司2021年Q1-Q3毛利率分别为24.87%、31.20%、37.06%,净利率分别为3.34%、9.23%。15.52%。2021年Q3毛利率同比增长4.22个百分点,环比增长5.86个百分点;Q3净利率同比增长0.86个百分点,环比增长6.29个百分点。公司毛利率与净利率水平的提升主要得益于智能制造解决方案行业持续景气与公司自身实力不断增强,伴随公司的进一步发展,公司未来的盈利能力有望进一步提高。 费用率总体稳定,持续进行研发投入公司的总体费用管控能力良好,管理费用率与销售费用率保持稳定。2021前三季度公司管理费用率为5.90%,同比下降1.60个百分点,前三季度销售费用率为5.52%,同比增长0.16个百分点。总体来看,公司的销售管理费用率去与年同期相比波动不大,总体保持平稳。另一方面,伴随着公司收入规模的扩大,公司同步增加研发投入,2021年前三季度研发费用达1.28亿元,研发费用率为9.38%,与往年基本保持一致。 智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 专注智能制造解决方案,打造企业护城河公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应PE 为33.35倍、23.73倍、17.25倍,维持“买入”评级。 风险因素国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
赛意信息 综合类 2021-10-18 23.20 35.34 47.80% 26.85 15.73%
30.71 32.37%
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离散型行业数字化转型进度加速,公司核心受益于智能制造解决方案行业高景气度。相较于流程型行业,离散型行业数字化转型中的需求呈现小而散的特点,更需要整套的智能制造解决方案。我国目前制造业基础好、企业数字化转型意愿强、相关政策积极推动智能制造进程,在多重利好因素之下,智能制造解决方案行业维持高景气度,未来市场规模有望持续增长。公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 自研产品比例不断提升,积极构建核心竞争能力。公司在技术与人才两个层面积极构建自身的核心竞争力:一方面公司持续投入研发,积极提升自研产品在所有产品中所占比例,不断提升自身的技术优势; 另一方面,公司重视行业人才的培养,拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,使公司具备良好的业内口碑与领先的市场地位。 股权激励政策激发员工活力,良好的商业模式与客户群体保障公司长远发展。公司拥有完善的薪酬体系与股权激励政策,有助于激发员工的积极性与创新性,提高公司活力;公司的管理层优秀,商业模式清晰,深度绑定下游优质大客户,整体财务状况稳健,未来市场空间广阔,公司有望长期健康向上发展。 盈利预测与投资评级:在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应 PE 为 32.54倍、23.15倍、16.83倍,首次覆盖,给予公司 2021年 50倍 PE,对应目标价 35.5元,给予“买入”评级。 风险因素:1、国内制造业数字化转型不及预期;2、客户集中的风险; 3、核心人员流失风险。
赛意信息 综合类 2021-09-03 25.50 -- -- 26.96 5.73%
30.71 20.43%
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le_Summary] 公司发布 2021年中报,实现营业收入 8.67亿元,同比增长 61.57%; 归母净利润 0.55亿元,同比增长 19.36%。 工业软件板块增长超预期。2021年上半年,公司泛 ERP 板块实现收入 5.50亿元,同比增长 47.23%;智能制造板块实现收入 2.19亿元,同比增长 93.93%,毛利率相对于去年同期提升了 6.02个百分点。 与去年同期相比,利息费用、投资收益和政府补助导致利润增速弱于收入增速。 行业政策持续催化。工业软件是解决国内制造业转型升级卡脖子的关键一环,也是自主可控的必由之路。国内工业软件目前主要集中在中低端领域,目前正在积极向高端领域涉足。我国庞大的制造业规模是国内工业软件生态繁荣的基础。近期国资委党委召开会议指出,要把科技创新摆在更加突出的位置,推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系,针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关,努力打造原创技术“策源地”,肩负起产业链“链主”责任,开展补链强链专项行动,加强上下游产业协同,积极带动中小微企业发展。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.66、0.90、1.18元,维持”买入”评级。 风险提示:工业软件进展不及预期;ERP 行业增速放缓;行业竞争加剧。
赛意信息 综合类 2021-07-30 21.30 -- -- 33.80 58.69%
33.80 58.69%
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蜕变中的工业软件企业。2020年是公司的重要拐点,智能制造的收入比例不断攀升,因此公司的毛利率相对于 19年提升了 6.48个百分点,达到了 34.90%,净利率提升了 6.49个百分点,ROE(加权)为19.22%,提升了 11.52个百分点。 工业软件的一体化提供商。公司以 ERP 实施起家,到目前已经布局了工业互联网、智能制造、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等多条产品线,形成了通讯、电子、汽车等多行业的布局。 订单持续高增长。2020年,公司智能制造板块实现收入 4.13亿元,同比增长 56%。公司提供的企业级工业管理软件 S-MOM 产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、 数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。公司 2020年新签订单超过 18亿,同比增长55%。 股权激励捆绑员工利益。2021年 7月,公司发布股权激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为 553.30万股,授予的激励对象总人数为 64人, 授予激励对象限制性股票的授予价格为 18.80元/股,股权激励的发布充分绑定了公司核心骨干的利益。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.70、0.95、1.25元,维持”买入”评级。
赛意信息 综合类 2021-06-24 20.06 -- -- 23.65 17.90%
33.80 68.49%
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工业软件的一体化提供商。公司以 ERP 实施起家,到目前已经布局了工业互联网、智能制造、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等多条产品线,形成了通讯、电子、汽车等多行业的布局。 订单高增长。2020年,公司智能制造板块实现收入 4.13亿元,同比增长 56%。公司提供的企业级工业管理软件 S-MOM 产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。公司 2020年新签订单超过 18亿,同比增长 55%。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.70、0.95、1.25元,首次覆盖给与”买入”评级。 风险提示:工业软件进展不及预期;ERP 行业增速放缓;行业竞争加剧。
赛意信息 综合类 2021-04-14 18.83 -- -- 30.90 1.98%
23.65 25.60%
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受益制造业信息化需求释放,业绩持续高增长赛意信息的核心业务从泛ERP咨询、实施扩展至智能制造领域。随着制造业升级改造和软件国产化需求释放,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。据公司2021年一季报业绩预告和行业景气度,我们维持原有的盈利预测,即公司2020-2022年的归母净利润为1.75/2.36/3.15亿元,EPS为0.81/1.08/1.45元/股,对应当前股价PE为37.0/27.5/20.6倍,维持“买入”评级。 一季报收入超预期,行业高景气度持续公司公告2021年一季报业绩预告,公司实现本季营业收入为3.80-3.97亿元,同比增长58-65%;归母净利润为900-1200万元,同比增长204.72-306.30%,非经常性损益对净利润的影响金额约为256万元左右。公司单季度收入增速超预期,凸显行业高景气度和自身业务的持续发展。 定增募资6.5亿元投入技术研发,不断深化自研发展路径公司2021年3月24日公告《2021年度向特定对象发行A股股票预案》,计划募资6.5亿元,用于投入“基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目”,意在进一步完善公司泛ERP业务的产品矩阵,为提高自研产品的收入占比奠定技术基础,利于自主构建中台及前台数字化业务的快速开拓。考虑到公司之前通过可转债募资3.2亿元,投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发,我们认为公司已认识到自研产品在未来发展中的重要性和必要性,将继续加大对自研技术的投入,不断深化产品线并提高自研产品的收入占比。 制造业顺周期扩产,带动信息化、智能化改造的高景气当前正处制造业顺周期扩产中,大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛。根据国家统计局数据,2019年工业技术改造投资增长9.8%,高于整体4.3%的投资增速,表明升级改造投入成为制造业投资的重要驱动力。叠加考虑政策的重视与鼓励,我们认为公司下游旺盛需求有望持续。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名