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水羊股份 基础化工业 2022-08-04 17.07 -- -- 17.16 0.53% -- 17.16 0.53% -- 详细
“自有品牌+代理品牌”双轮驱动,盈利能力逐渐提升。公司是以自主品牌为核心的“互联网+美妆”企业,依托互联网创立,并逐步发展起来。旗下拥有御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御 MEN、HPH 等多个自主品牌。同时,与强生集团达成深度战略合作,全面承接强生中国的电商业务,并设有独立开放平台“水羊国际”,代理了城野医生、KIKO、Lumene 等国际知名品牌。独特的“自有品牌+代理品牌”模式,使得公司能够覆盖多种消费人群。2014-2021年,公司营收从 4.31亿元增长至 50.10亿元,7年 CAGR 为 41.97%,归母净利润从0.37亿元增长至 2.36亿元,7年 CAGR 为 30.30%。2021年公司毛利率、净利率双升,分别从 49.20%/3.72%提升 2.86/0.98pct 至 52.07%/4.70%,盈利能力显著提升。 多个代理品牌出圈,品牌打造能力在线。公司自 2015年开始进行代理品牌业务,主要客户为国际品牌。2018年公司推出了独立开放平台“水羊国际”,为海外美妆品牌进入中国市场提供一揽子解决方案,覆盖全渠道。2021年“618”和“双 11”期间,城野医生 377销售额排名天猫国际美妆精华 TOP1,2021年露得清“A 醇”位居天猫 A 醇销量 TOP1,公司打造品牌和爆品的能力持续在线; 截至 2022年 7月,水羊国际已服务超过 30个优质海外品牌。 收购低估值品牌伊菲丹,有望增厚公司利润。7月 18日,公司拟以 4,950万欧元购买 Kazokou SAS 及 Orsay 53SAS 合计持有的伊菲丹品牌 90.05%的股权以及 500万欧元的债权,约合人民币 3.35亿元。2021年伊菲丹的营收、归母净利润分别为 1972.65万欧元、549.23万欧元,收购时的 PE 约为 9x,相比其他外资品牌估值较低。2021年伊菲丹净利率为 27.84%,高于公司的净利率,新品牌的加入有望提升公司盈利能力。 伊菲丹补全公司的高端市场空缺,同时凭借高端渠道赋能公司。EDB 品牌创立于 2007年,专注敏感肌抗衰,主打产品为面膜,客单价在千元以上。2019年正式入驻中国,由水羊国际代理中国市场运营,2020年在中国市场销售增长700%以上。2022年 7月,公司正式收购伊菲丹,把握美护消费升级趋势,补全高端护肤市场空缺。收购完成后,公司的品牌矩阵进一步完善,品牌之间的价格梯度明晰,能够覆盖更广阔的消费人群。此外,伊菲丹在北京和西安的 SKP、丝芙兰、免税店、高端百货、航空渠道已有较好的基础,且在全球 30多个国家拥有代理商,未来伊菲丹能够凭借成熟的高端渠道赋能于公司。 投资建议:在消费整体疲软的背景下,化妆品行业整体仍具增长韧性,从社零数据亦可见,美妆板块相较其他可选消费更加稳定,疫后恢复较快,公司所处赛道仍有整体增量。此外,在收购标的伊菲丹并表后,有望增厚公司利润,提升公司的盈利能力。未来,公司将继续凭借独特的“自有品牌+代理品牌”商业模式,完善品牌矩阵,覆盖更广阔的消费人群,我们看好公司的业绩成长性,预计公司 2022-2024年分别实现归母净利润 3.42/4.87/6.71亿元,yoy 分别为44.68%/42.52%/37.57%。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:业务难以协同,营销模式无法顺应市场变化,新冠疫情反复,收购进展不及预期。
水羊股份 基础化工业 2022-07-22 16.03 -- -- 18.90 17.90% -- 18.90 17.90% -- 详细
事件:2022年 ]7月 18日,水羊股份发布公告,拟以 4450万欧元购买法国 EDB公司 90.1%的股权,并以 500万欧元平价购买原股东持有的 EDB 公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计 4950万欧元(折合人民币约3.3亿元)。此次收购事件一周前,水羊股份刚刚完成了对法国轻奢品牌 PA 公司投资及中国区业务的收购,在这两次收购中水羊股份都只获得标的公司控股权,不参与日常经营,原有品牌团队保持独立运营。 EDB 定位轻奢级护肤品牌,填补公司中高端市场空缺。EDB 公司创立于 2007年,旗下拥有专为敏感肌研发的高端护肤抗衰品牌 EviDenS de Beauté,在全球超过 30个国家均有销售,于 2019年由水羊股份代理进入中国市场,已入驻巴黎老佛爷百货、中国 SKP 等众多顶级渠道,全球终端零售额超过 5亿人民币; PA 创建于 1961年,是拥有 61年历史的法国小众轻奢护肤品牌。此次收购将帮助公司填补中高端价格带的市场空缺,进一步完善公司品牌矩阵。 先代理再收购,充分嫁接资源实现战略闭环。水羊股份在对两家公司收购前负责其品牌代理业务,本次战略投资是水羊股份高端化、国际化进程中里程碑式的一步,收购完成后可将标的公司高端商场资源、免税渠道、机场渠道、全球代理商网络与自有品牌进行匹配、嫁接。我们认为,水羊股份通过本轮收购,国内市场品牌矩阵得到再次扩充,海外市场经营能力进一步增强,未来将持续释放其代理业务带来的品牌红利,“万国来潮”战略实现闭环,双业务驱动优势凸显,带动公司进入高增轨道。 EDB 盈利能力较强,预计并表后增厚公司净利。EDB 公司 2021年实现营业收入为 1972.7万欧元、净利润为 549.2万欧元。我们预期并表后,在 EDB 公司运营稳定、保持全球化稳定发展的情况下,2022年将为水羊股份贡献约 500万欧元(折合人民币约 3400万元)净利润,有助于改善公司盈利能力。 盈利预测与投资建议:考虑到公司收购事项尚需对外投资相关部门登记和备案,因此并表之前,仍预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.86元、1.27元、1.75元,未来三年归母净利润将保持 45%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:汇兑风险、收购标的并表进度及经营表现不及预期风险、商誉减值风险、竞争加剧风险。
水羊股份 基础化工业 2022-07-22 16.03 -- -- 18.90 17.90% -- 18.90 17.90% -- 详细
事件:公司拟以 4,450万欧元购买 Kazokou SAS 及 Orsay 53SAS合计持有的 EviDenS de BeautéSAS(下文简称 EDB)90.05%的股权,并以 500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计 4,950万欧元(以 2022年7月 15日中国人民银行公布的人民币汇率中间价折算,约折合人民币约 33,473.39万元)。 点评:从收购对价看,本次拟交易金额 4,950万欧元对应 90.05%的股权,则收购总估值为 5496.95万欧元。标的公司 2021年实现净利润 549.23万欧元,对应 PE 约 10倍,相对行业处于偏低水平。 从标的公司看,EDB 公司拥有化妆品品牌伊菲丹。1)定位:伊菲丹创立于 2007年,是结合日法美肤工艺、主打敏感肌抗衰的高端护肤品牌。2)产品:主要产品价格带在千元以上,国内目前定价 1800元的超级面膜在天猫销量较好,后续可能将海外 2-3万元的套装引进中国。 产品品类布局齐全,包括卸妆、洁面、面霜、精华、面膜等多品类护肤产品。3)渠道:渠道布局高端化、全球化。伊菲丹在欧洲、美国、日本、韩国、泰国等 30多个国家和地区均有销售,且在巴黎老佛爷百货、King Power(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、瑰丽酒店以及Tsum(莫斯科中央百货)等高端线下渠道均有布局,全球终端零售额超过 5亿人民币。2019年伊菲丹正式入驻中国市场,由水羊国际代理运营,2020年在中国市场销售增长 700%以上,2021年在国内全渠道加速发展,进入丝芙兰、王府井、SKP 等线下渠道。另外,EDB 公司盈利能力较好,2021年经审计的营业收入 1,972.65万欧元,净利润549.23万欧元,则净利率为 27.84%,处于行业较高水平。 从收购影响看,若收购成功,公司可能实现以下目的:1)填补自主高端品牌空缺,完善品牌矩阵。公司自有品牌御泥坊、小迷糊、大水滴等单品价格多在 200元内,收购伊菲丹利于补充高端产品线。2)加强海外研发及供应链能力,EDB 拥有国际化的博士研发团队,生产地在日本。3)提升高端渠道的拓展能力,获得全球顶尖的百货渠道和超五星酒店渠道以及航空、免税店渠道,为公司实现国际化发展提供基础。 4)由代理转为收购,并表后增厚业绩。但是,也要注意并购后可能存在的商誉减值风险以及整合与协同效果不及预期的风险。
水羊股份 基础化工业 2022-07-22 16.03 -- -- 18.90 17.90% -- 18.90 17.90% -- 详细
事件简评7.18公告收购法国高端品牌EviDenS de Beaute(以下简称伊菲丹)90.05%股权、纳入合并报表,转让价4450万欧元,并以500万欧元平价购买公司已宣派21年度股息债权,合计折人民币3.35亿元,对应21年PE9X。上周公司完成对法国轻奢品牌PierAuge公司的投资及收购中国业务。 此次收购以公司自有资金完成,预计7.31前完成交割,收购后伊菲丹创始人仍有10%股份并继续担任法定代表、原团队保留,维持独立经营。 经营分析定位高景气赛道,全球化布局、净利率处行业高位。伊菲丹成立于2007年,是专为敏感肌研制的高端抗衰护肤,单价1800元。2021/22.1-5营收1972.7/831.4万欧元,净利润549.2/180万欧元,净利率27.8%/21.6%、盈利性较优。根据欧睿,21年中国抗衰市场规模685亿元、CAGR527%,功效护肤280亿元、CAGR525%,品牌定位护肤行业高景气赛道。渠道上,已布局全球30+国家及地区线下高端百货/免税/航空等渠道。 收购前已具备成熟代理经验,整合预计顺畅。伊菲丹19年进入中国、由水羊股份为中国总代,取得高速增长,20年中国区销售额同增700%,21年陆续布局丝芙兰、王府井、SKP等渠道。根据魔镜和飞瓜数据,2021/1H22品牌淘系+京东+抖音合计销售额分别增39%/31%,快于大盘的20%/4%;抖音21.7进入前300名,排名中枢持续提升,22.6为61名。产品以超级面膜为主,1H22占淘系销售额28%,收购后计划丰富国内市场销售品类,防晒/精粹水等海外大单品预计份额提升,22年来抗光老防晒占比已升至6%。 此次收购助力延伸高端、打造品牌集团,强化研发&供应链实力,全球渠道协同。收购后公司拥有伊菲丹法国工厂及研发中心,整合优质研发及供应链资源提升核心竞争力;渠道方面望共享伊菲丹全球优质渠道布局,推动自有品牌出海,根据不同品牌定位与渠道目标人群、定位适配性进行资源嫁接。 投资建议看好公司收购后研发&供应链&渠道资源整合协同,多品牌构建估值提升。维持22-24年盈利预测,归母净利3.7/5.7/7.5亿元,+56%/55%/30%,eps为0.90/1.39/1.81,对应PE18/12/9倍,维持“买入“评级”。 风险提示新品+渠道销售/营销投放等不及预期,收购品牌运营不及预期。
水羊股份 基础化工业 2022-07-21 14.99 -- -- 18.90 26.08% -- 18.90 26.08% -- 详细
事项:公司公告拟以4450万欧元购买KazokoSAS及Orsay53SAS合计持有的EviDenSdeBeatéSAS90.05%的股权,并以500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计4950万欧元。以7月15日汇率计算,本次交易金额约折合人民币3.35亿元。 国信零售观点:公司一直以来坚持以自主品牌为核心,自有品牌和代理品牌双业务驱动,在疫情反弹多因素影响下依旧实现了稳健高增长。此次对EviDenSdeBeaté品牌的收购,以及前期对PierAgé品牌的投资布局是对公司“四双战略”的进一步深化。本次收购对应标的公司21年PE仅9倍,短期内有助于提升公司盈利能力,中长期来看,填补了公司自有品牌体系中在中高端价格带的空缺,进一步完善公司品牌矩阵。并且借助其国际化的研发团队,实现集团创新研究能力的提升,驱动产品不断推陈出新。未来,公司将继续推动自有品牌资产沉淀,打造多品牌矩阵,提升全渠道运营能力,持续构建品牌和平台生态。公司本次收购事项尚需中国境外投资相关主管部门的备案或登记,我们暂维持22-24年归母净利润3.38/4.66/5.75亿元,当前股价对应PE为18/13/11倍,维持“增持”评级。 评论:收购EviDenSdeBeaté和PierAgé,扩充中高端产品体系1)EviDenSdeBeatéSAS旗下拥有日法奢美护肤品牌EviDenSdeBeaté(伊菲丹),品牌创立于2007年,专为敏感肌研发抗衰产品,涵盖日常全品类护肤种类,于2019年进军中国市场,水羊股份为其独家代理,双方合作以来,EviDenSdeBeaté在中国美妆市场打开了知名度,在消费者当中积累了较高的美誉度,品牌营收规模实现了较大增长。因此在本次收购前公司已经对品牌的运营特点有了较为深厚的了解,也为收购后双方之间的磨合发展打下了基础。此外,本次收购完成后,EDB创始人仍将保留少数股权,并继续担任CEO,品牌与团队保持独立运营。 伊菲丹主打三重胶原系列产品,核心成分为三重胶原肽,明星产品超级面膜JOUR官网售价170欧元/50ml,淘宝官方旗舰店1800元/50ml。EviDenSdeBeaté目前已在美国、法国、英国、日本、韩国、泰国等超过30个合作国家或地区展开销售,且已入驻全球巴黎老佛爷百货、瑰丽酒店以及Tsm(莫斯科中央百货)、KingPower(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、中国SKP众多顶级市场,通过高端的品牌形象以及专业的渠道布局实现了对高端消费人群的渗透。2)公司同时在近期完成了对法国轻奢品牌PierAgé(佩尔赫乔)投资及收购中国业务,进一步完善品牌矩阵。PierAgé主打敏感肌修护,由化学药剂师PierreJlesAgé创建于1961年,在美容院、药店、诊所以及护肤品店均有出售,并于2021年正式入驻天猫国际,明星单品雪融面膜售价499元/50ml,当前位居天猫进口涂抹面膜回购榜TOP7。 低估值收购增厚业绩水平,加速完善多品牌矩阵建设1)低估值并购高端品牌,有助于提升整体盈利水平EviDenSdeBeatéSAS2021年实现营收/净利润1972.65/549.23万欧元,2022年前5个月实现营收/净利润831.36/179.96万欧元,全球终端零售额超过5亿人民币。因此,水羊股份此次并购对应标的公司的2021年PE仅约为9倍。且标的公司2021年及2022年前五月净利率分别达27.8%/21.6%,盈利能力较强。 随着完成并购后,标的品牌业务的持续增长,有助于提升公司的整体盈利能力水平。2)完善多品牌布局,继续深化“四双战略”多品牌发展一直是化妆品企业的重要发展战略。公司一直以来开展以自主品牌为核心,自有品牌和代理品牌双业务驱动模式。在自有品牌方面,公司目前主品牌御泥坊在产品端不断提高研发投入,积极推出新品,实现品类结构不断优化,同时新锐品牌小迷糊、大水滴、御MEN、花瑶花等专注不同细分赛道,定位差异性消费人群,单品价格大多维持在200元以内。而随着公司完成对EviDenSdeBeaté和PierAgé的品牌的布局,将有效补充公司之前自有品牌中高端价格带产品的空缺,进一步完善现有品牌矩阵,扩大消费者覆盖面,同时带动产品客单价的提高,实现集团未来量增长。 3)提升国际化研发实力,驱动产品不断创新公司目前已掌握多项独有技术,并于与江南大学、湘雅医院等机构进行深入研发合作加强原料和配方工艺的创新。截至22年Q1新增研发人员超100人,研发专利申请211项,并将可转债拟募资资金中的5亿元用于投入水羊智造基地项目。而公司本次所收购的EviDenSdeBeaté拥有国际化的博士研发团队,投资的PierAgé在法国拥有自己的工厂,通过本次布局,将助力公司构建国际化高端研发布局,以国际化团队提升集团整体的产品创新能力,促进公司旗下业务的可持续发展。 投资建议:多品牌布局落地加码,“四双战略”持续深化公司一直以来坚持以自主品牌为核心,自有品牌和代理品牌双业务驱动,在疫情反弹多因素影响下依旧实现了稳健高增长。此次对EviDenSdeBeaté品牌的收购,以及前期对PierAgé品牌的投资布局是对公司“四双战略”的进一步深化。本次收购对应标的公司21年PE仅9倍,短期内有助于提升公司盈利能力,中长期来看,填补了公司自有品牌体系中在中高端价格带的空缺,进一步完善公司品牌矩阵。并且借助其国际化的研发团队,实现集团创新研究能力的提升,驱动产品不断推陈出新。未来,公司将继续推动自有品牌资产沉淀,打造多品牌矩阵,提升全渠道运营能力,持续构建品牌和平台生态。公司本次收购事项尚需中国境外投资相关主管部门的备案或登记,我们暂维持22-24年归母净利润3.39/4.66/5.75亿元,当前股价对应PE为18/13/11倍,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济下行导致居民消费支出水平承压的风险,疫情反弹导致消费需求压制的风险,新进入者竞争加剧等市场风险。
水羊股份 基础化工业 2022-07-21 14.99 -- -- 18.90 26.08% -- 18.90 26.08% -- 详细
公司拟以3.35亿元人民币收购伊菲丹品牌母公司90.05%的股权公司的全资子公司拟以4450万欧元购买KazokouSAS及Orsay53SAS合计持有的EviDenSdeBeautéSAS(标的公司)90.05%的股权,并以500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计4950万欧元、约3.35亿元人民币(以7月15日人民币兑欧元中间价折算,下同),对应21年PE约为10倍。标的公司2021年实现收入约1.33亿元人民币、净利润约3714万元、净利率为27.84%;2022年1~5月实现收入约5622万元、净利润约1217万元。本次收购预计在7月31日之前完成交割,完成后标的公司将纳入合并报表,其原团队继续保留、并将保持独立经营。伊菲丹品牌定位高端护肤、全球终端零售额超5亿元人民币标的公司旗下拥有化妆品品牌EviDenSdeBeauté(伊菲丹),该品牌创立于2007年,是结合了日法美肤工艺的高端护肤品牌,也是专为敏感肌研发的抗衰品牌,产品涵盖卸妆、洁面、面霜、精华、面膜等日常全品类护肤产品。伊菲丹已在全球多个国家或地区进行业务布局,销售区域包括美国、法国、英国、日本、等超过30个合作国家或地区,且已入驻全球巴黎老佛爷百货、瑰丽酒店以及Tsum(莫斯科中央百货)、KingPower(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、我国SKP等众多顶级市场,全球终端零售额超过5亿元人民币。2019年伊菲丹登陆我国市场,公司是其在中国独家合作伙伴,双方合作以来,伊菲丹在我国美妆市场打开了知名度,在消费者当中积累了较高的美誉度,品牌营收规模实现较大增长。伊菲丹在中国销售的主力产品为超级面膜、价格带在1800元左右,2020年伊菲丹中国市场销售同比增长超过700%,根据久谦咨询数据,2021年伊菲丹在淘系平台的销售额共计1.46亿元、同比增长30%。 盈利预测、估值与评级除收购伊菲丹之外,公司在一周前亦完成对法国轻奢品牌PierAuge中国业务的收购、并对其法国总部进行投资参股30%以上。公司坚持“以自主品牌为核心,自主品牌与代理品牌双业务驱动”的战略,本次收购中公司转化代理品牌为自有并购品牌,进一步绑定海外优质品牌资源、丰富了品牌矩阵及产品体系,有力弥补了高端品牌的空缺,也加强了公司国际化、高端渠道、海外研发及供应链方面的布局,未来期待公司与收购标的之间在产品、研发、渠道等方面发挥协同优势。考虑到本次交易尚未交割完成,我们暂维持公司22~24年盈利预测,按最新股本计算,预计22~24年EPS分别为0.88、1.44、1.78元,22、23年PE分别为17倍、10倍,维持“买入”评级。风险提示:疫情影响超预期致终端消费疲软;新品或新品牌销售不及预期;流量成本上升,影响公司盈利能力;行业竞争加剧;费用控制不当。
水羊股份 基础化工业 2022-07-21 14.99 -- -- 18.90 26.08% -- 18.90 26.08% -- 详细
事件: 拟以 4,450万欧元购买伊菲丹母公司 90.05%的股权,并以 500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,合计 4,950万欧元,折合人民币约 3.35亿元。 ①业绩: 21年/22年 1-5月, 水羊股份营收 1,972.65/831.36万欧元,净利润 549.23/179.96万欧元,净利率 27.8%/21.6%处较高水平。 ②估值: 对应市值为 4,942万欧元,以 21年计算 P/E 9X, P/S 2.5X,相对行业处于偏低水平。 ③后续计划: 保留被收购品牌原团队保持独立经营,双方加强文化理解和资源优势整合。 伊菲丹介绍: 创立于 2007年,创始人出身于南法圣保罗德旺斯贵族家庭,专为敏感肌研发的高端抗衰护肤品牌,结合日法美肤工艺。 全球布局: 入驻伦敦 Harrods/莫斯科 Tsum,与瑰丽合作面部 SPA,巴黎开设全球首家线下体验沙龙。 当前布局 30+国家/地区,全球终端零售额超5亿人民币。 伊菲丹在中国: 2019年登陆中国,水羊为其独家合作伙伴。 打造高端定位: 通过合作明星和精选 KOL 打造小众贵妇品牌形象,提升品牌知名度和美誉度, 2021年进军线下高端百货渗透高端人群。 销售放量: 填补过去中国高端面膜市场的空白, 2021年线上持续放量,天猫全年 GMV 达 1.26亿元。 本次收购的意义: 近期公司还收购法国轻奢品牌 PierAuge 中国区业务,同样定位中高端价格带。 切入高端市场: 当前行业增速有所放缓环境下高端消费者收入更稳固、高端品类更具韧性,且中国高端护肤市场长期被外资品牌占领,本次收购有望打破市场竞争格局,展现中国企业运营高端品牌能力。 集团化&国际化: 通过投资与控股布局国际化研发和高端品牌矩阵,提升产品创新能力、推动多元化品牌体系的塑造,助力集团化发展。 公司愿景及逻辑: 愿景: 在未来中国美妆高速发展集团化的十年中,朝着业务国际化、品类多元化方向努力,坚持四双战略,坚持集团化发展道路。 盈利预测: 我们预计 22-23年利润分别为 3.6/5.3亿,对应现阶段市盈率 14.1/9.5x,给予买入评级。 风险提示: 疫情反复导致业绩不及预期;新品牌拓展不及预期;代理品牌解约风险; 新锐品牌快速崛起加速竞争;标的收购进度不及预期;交易存在终止的风险、商誉减值风险、公司经营管理和业务整合协同的风险
水羊股份 基础化工业 2022-07-20 14.70 -- -- 18.90 28.57% -- 18.90 28.57% -- 详细
公司自有品牌矩阵再添新成员,成长驱动已由电商驱动转为品牌驱动,迈向全渠道、多品类、多品牌的美妆集团,公司定价体系有望变化!投资要点公司拟以4950万欧元低估值收购优质标的--高端护肤品牌伊菲丹:公司拟以4,450万欧元购买KazokouSAS及Orsay53SAS合计持有的EviDenSdeBeautéSAS(旗下拥有高端护肤品牌伊菲丹EviDenS)90.05%的股权,并以500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计4,950万欧元(以2022年7月15日中国人民银行公布的人民币汇率中间价折算,约折合人民币约33,473.39万元)。EviDenSdeBeautéSAS全球终端零售额超过5亿人民币。 2021年实现收入/净利1,972.65/549.23万欧元,对应PE约9X。2022年前5个月实现收入/净利831.36/179.96万欧元。1)定位:结合了日法美肤工艺的高端护肤品牌,敏感肌抗衰品牌。2)产品:涵盖日常全品类护肤产品,2019年入驻中国,主力定位千元以上高端价格带,核心单品超级面膜JOUR1600元/50ml。3)渠道:包括美国、法国、英国、日本、韩国、泰国等超过30个合作国家或地区,且已入驻全球巴黎老佛爷百货、瑰丽酒店以及Tsum(莫斯科中央百货)、KingPower(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、中国SKP众多顶级市场。公司具备强品牌运营能力,御泥坊、城野医生、伊菲丹等均为业内标杆案例,预计收购伊菲丹股权后整合效果良好:公司坚持以自主品牌为核心,自主品牌与代理品牌双业务驱动的战略。代理业务方面,为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度赋能。2019年以来公司作为伊菲丹中国独家合作伙伴,帮助其在中国美妆市场打开知名度,及积累较高美誉度,品牌营收规模实现了较大增长。除收购品牌补齐品牌矩阵外,自有品牌升级也有突破,公司成长驱动已由电商驱动转为品牌驱动,迈向全渠道、多品类、多品牌的美妆集团:1)御泥坊:深化盛唐文化的传递,着重梳理品牌管理体系、持续强化品牌认知、系统化提升品牌感知,进行新老形象切换,收入稳,毛利&利润增。2)大水滴:21年下半年完成品牌焕新升级,专注熬夜护肤细分赛道,针对熬夜生物节律独创3大时间产品系列22:00,00:00和03:00,明星单品大水滴熬夜面膜、潜力大单品3点祛痘精华快速起量、持续热销。3)小迷糊:亦重塑品牌定位-年轻肌科学护理专家。21年2月官宣面膜品类代言人赵露思扩大品牌知名度,单品战痘泥5月销售突破2000万,取得当月天猫面膜品类销售TOP1,并连续3个月霸占天猫泥膜销量第一。 盈利预测及估值:公司自有品牌增长态势良好且盈利能力不断提升,新锐品牌矩阵持续建立,代理品牌进入业务良性轨道,且在持续新接品牌,业绩多轮驱动。预计22/23/24年归母净利达到3.74/5.93/7.43亿元,同比增长58.0%/58.9%/25.2%,对应估值13.5X/8.5X/6.8X。公司业绩韧性远优于代运营类企业、接近美妆品牌标杆,预计随着公司品牌矩阵不断完善,定价体系有望发生改变,维持买入评级。风险因素:疫情反复导致业绩不及预期;新品牌拓展不及预期;代理品牌解约风险。
水羊股份 基础化工业 2022-07-20 14.70 -- -- 18.90 28.57% -- 18.90 28.57% -- 详细
事件:水羊股份宣布拟以4450万欧元购买高端敏感肌抗衰品牌EviDenSdeBeauté(伊菲丹)的90.05%股权,并以500万欧元购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计4950欧元(3.35亿元人民币),对应伊菲丹2021年净利润549万欧元PE约为9倍左右。 投资要点:伊菲丹系专为敏感肌研发的高端抗衰品牌,布局高端渠道、品类布局完善、盈利能力强。EviDenSdeBeauté(伊菲丹)创立于2007年,结合了日法美肤工艺,是转为敏感肌研发的高端抗衰品牌。1)伊菲丹定位高端,目前天猫旗舰店销量最高的产品为超级面膜JOUR(1999元/50ml)以及明星产品三重胶原肌底精粹水(960元/200ml);2)伊菲丹品类布局完善,除面膜、面部精华等畅销款外,同时亦布局防晒霜、面霜、柔肤水、洁面、身体护理等产品;3)伊菲丹具备较强的盈利能力,2021年/2022年1-5月分别实现营收1973/831万元,实现净利润549/180万元,净利率分别达27.8%/21.6%,盈利能力较强;4)伊菲丹已进驻全球30+合作国家or地区,且布局巴黎老佛爷百货、瑰丽酒店以及Tsum、KingPower(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、中国SKP众多高端渠道,目前全球终端零售额已超5亿人民币。 从代理走向收购控股,体现公司品牌孵化能力。2019年伊菲丹登录中国后公司成为其独家合作伙伴为其提供代理服务,通过合作多位明星和精选KOL打造小众贵妇品牌,助力其在国内营收规模实现较大增长。本次交易公司成功收购其90%股份,从代理走向最终收购控股,体现了一定公司品牌孵化能力,目前已形成伊菲丹、御泥坊、BIGDROP、小迷糊等品牌矩阵。 BIGDROP实现快速增长,自主品牌+代理业务双轮驱动正当时。自有品牌方面:公司品牌矩阵下BIGDROP实现快速发展,根据魔镜数据2022年6月该品牌天猫/抖音/京东GMV分别达2736/319/76万元,各渠道均实现大幅增长。BIGDROP细化需求场景,推出3点精华主打熬夜祛痘领域。代理品牌方面:公司经几年经验积累已形成较为成熟的分析体系,孵化成功的周期有望变短。盈利预测和投资评级。公司控股收购伊菲丹,补齐自身品牌矩阵在高端领域空缺。未来随着BIGDROP持续高增长、御泥坊调整升级,公司自主品牌方面有望取得进一步突破。此次收购落地可能形成较大金额商誉,因此下调此前盈利预测,预计2022-24年营收为62.8/77.8/94亿元,分别同比增长25.3%/24%/20.8%。预计归母净利润3.1/4.7/5.8亿元,分别同比增长30.2%/51.2%/24.1%,对应动态PE为16/11/9倍,继续维持“增持”评级。 风险提示。1)疫情反复导致消费意愿恢复较慢;2)代理品牌盈利不及预期;3)海外大牌加速进入中国加剧竞争;4)收购可能存在商誉减值风险;5)股权收购进程不及预期。
水羊股份 基础化工业 2022-07-20 14.70 -- -- 18.90 28.57% -- 18.90 28.57% -- 详细
事件:公司发布关于购买股权的公告,公司全资子公司HONG KONG YU JIA、JYJH近日与Kazokou SAS 及Orasay 53SAS 等主体签署购买股权协议拟以4450万欧元购买EviDens de Beauté SAS 90.05%股权,并以 500万欧元平价购买原股东持有的标的公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权,本次交易金额合计 4,950万欧元(以 2022年 7月 15日中国人民银行公布的人民币汇率中间价折算,约折合人民币约 33,473.39万元)点评:全球化高端化落子,以较低估值收购高端护肤品牌EviDens,战略投资轻奢品牌PierAuge2021年该标的实现营业收入1972.65万欧元(1.34亿人民币),净利润549.23万欧元(约3740万人民币),此次收购估值对应2021年业绩不到10倍PE。标的公司拥有化妆品品牌EviDenS de Beauté,品牌创立于2007年,是结合了日法美肤工艺的高端护肤品牌,是专为敏感肌研发的抗衰品牌。目前销售地区包括美国、法国、英国、日本、韩国、泰国等30个国家或地区。入驻全球巴黎老佛爷百货,瑰丽酒店以及 Tsum(莫斯科中央百货)、King Power(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、中国SKP 众多顶级市场,全球终端零售额超过 5亿人民币。2019年伊菲丹品牌正式进入中国市场,水羊股份为该品牌在中国的独家代理商,帮助品牌在国内市场快速扩大影响力,根据魔镜数据,2021年全年伊菲丹天猫GMV 突破1.5亿,单品价格带集中在800-2600元,客单价1542.44元,其中核心单品超级面膜JOUR 贡献主要销售收入,涂抹面膜2021年占天猫GMV 达到90%。另外7月8日,水羊完成对于法国轻奢品牌PierAuge中国区业务的收购,PierAuge 是由化妆品药剂师Pierre-JULESAUGE 于1961年创建的法国巴黎小众轻奢护肤品牌 ,核心价格带在300-2000元,核心单品为涂抹式面膜-“融雪面膜”,定价499元。 投资建议与盈利预测公司积极强化多品牌全渠道运营能力,自有品牌+代理品牌业务双轮驱动。主品牌御泥坊产品结构持续优化,新锐品牌快速增长,淘外抖快及线下渠道稳步发展。同时强生代理业务利润率进入稳态,其他代理品牌盈利模型逐步优化,整体基本面向好。此次落子两大高端品牌,帮助完善公司品牌矩阵以及夯实研发实力。预计2022-2024年公司实现归母净利润3.50/5.90/7.21亿,EPS 分别为0.85/1.43/1.75元,PE14/9/7x ,目前估值处于低位,维持“买入”评级,积极关注。 风险提示品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期,盈利节奏不达预期。
水羊股份 基础化工业 2022-05-05 11.51 -- -- 12.79 11.12%
18.45 60.30%
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2021年业绩兑现, 22Q1经营逆境下业绩韧性强: 21年收入/归母净利50.10/2.36亿元,分别增长 34.9%/68.5%,扣非净利润率 4.3%,同比上升0.6pct; 21Q4收入/归母净利 17.0/0.90亿元,分别增长 23.6%/32.0%,扣非净利润率 4.8%,同比下降 0.2pct; 22Q1收入/归母净利 10.5/0.42亿元,分别增长 28.0%/36.1%,扣非净利润率 3.2%,同比上升 0.2pct。 自有品牌升级进行中, 盈利能力继续提升: 21年/22Q1毛利率同比提升2.9/2.3pct,扣非净利率同比上升 0.6/0.2pct。 盈利能力提升主要得益于自有品牌的品牌升级及产品结构改善: 1)御泥坊: 深化盛唐文化的传递,着重梳理品牌管理体系、持续强化品牌认知、系统化提升品牌感知,进行新老形象切换, 收入稳,毛利&利润增。 2) 大水滴: 21年下半年完成品牌焕新升级,专注熬夜护肤细分赛道,针对熬夜生物节律独创 3大时间产品系列 22:00, 00:00和 03:00,明星单品大水滴熬夜面膜、潜力大单品 3点祛痘精华快速起量、持续热销。 3) 小迷糊: 亦重塑品牌定位—年轻肌科学护理专家。 21年 2月官宣面膜品类代言人赵露思扩大品牌知名度,单品战痘泥 5月销售突破 2000万,取得当月天猫面膜品类销售 TOP1,并连续 3个月霸占天猫泥膜销量第一。 代理品牌进入良性发展轨道: 强生方面维持稳健增长和稳定的净利率水平, 城野医生、露得清、 Rogaine 等均在淘系同行业销售领先; 其他非强生系代理品牌方面, 持续深化品牌孵化和品牌溢价能力, 亦进入营收高增和利润高增阶段, 伊菲丹、 KIKO、 ZELENS 等在渠道或大单品方面均有突破, 同时公司 21年继续引入国际著名药妆品牌 Cellex-C、西班牙专业皮肤管理院线品牌美斯蒂克等国际品牌,持续为全球多元美妆品牌提供进入中国市场的全链路、全生命周期的运营支持。 加大研发推进,多品类进展超预期: 持续加大,形成竞争壁垒。可转债主要为水羊智能制造基地。 在上海、长沙建立了科学研究中心,并细化面膜、精华等品类研发。公司拥有研发团队 200余人, 21年人数翻倍且继续增长。 拓品类成效显著,水乳膏霜增长 21年/21H2占比达 64%/67%。 强化“渠道+品牌”匹配,多渠道矩阵已见成效: 第三方线上线下渠道全布局,针对不同品牌特点、不同渠道特点进行匹配。同时注重私域建设, 自有平台自营收入高增, 21年/21H2增长分别为 172%/184%。“水羊潮妆”21年新增用户超千万,成交订单数+80%;水羊直供分销商过万,同比+130%, B 端合作营收+439%。 盈利预测及估值: 公司自有品牌增长态势良好且盈利能力不断提升,代理品牌进入业务良性轨道,且在持续新接品牌。预计 22/23/24年归母净利达到 3.68/5.90/7.41亿 元 , 同 比 增 长 55.7%/60.2%/25.6% , 对 应 估 值13.0X/8.1X/6.5X。 我们对公司的定位始终是:全渠道、全品类、多品牌的美妆集团(并未反映在估值体系上), 维持买入评级。 风险因素: 疫情反复导致业绩不及预期;新品牌拓展不及预期;代理品牌解约风险。
水羊股份 基础化工业 2022-05-02 10.95 -- -- 12.74 16.35%
18.45 68.49%
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21年收入、归母净利润分别同比+35%、+69%,22Q1延续高速增长公司21年营业收入50.10亿元、同比增长34.86%,归母净利润2.36亿元、同比增长68.54%,扣非净利润2.15亿元、同比增长58.31%。扣除股份支付影响后归母净利润2.59亿元、同比增长81%,达成股权激励目标。EPS0.62元。21年归母净利润增速快于收入主要系毛利率提升贡献。 分季度来看,21Q1~22Q1单季度收入分别同比增长58.03%、45.11%、28.72%、23.59%、27.96%,归母净利润分别同比翻10倍、增88.65%、49.35%、32.00%、36.10%,其中扣除股份支付影响,22Q1归母净利润同比增51%。 21年水乳膏霜占比继续提升至65%、面膜类占比下降,品类结构继续优化收入拆分来看:1)公司渠道以线上为主,21年线上销售收入占比为88%、收入同比增31.93%;推算线下渠道收入同比增长61.58%。 线上渠道中,第三方平台(自营、经销、代销模式均有)占主导、21年占总收入比例为81%(同比-5PCT)、收入同比+26.53%;自有平台(系自营)21年占总收入比例为7%(同比+3PCT)、收入同比+172.45%。 第三方平台细分来看,淘系(模式涵盖自营、经销、代销)21年占总收入比例为46%(同比-6PCT)、收入同比+18.72%;推算非淘系的第三方平台合计占总收入比例为35%,收入同比+38.31%。 2)分品类来看,21年贴式面膜、非贴式面膜、水乳膏霜收入占比分别为18%、11%、65%,收入分别同比-5.71%、-11.36%、+69.33%。其中面膜品类合计占比下降13PCT,水乳膏霜增长较快、占比明显提升至65%,品类结构进一步得到优化。 21年毛利率和费用率双升,存货周转加快,经营活动现金流增加1)毛利率21年同比提升2.86PCT至52.07%。分品类来看,贴式面膜、非贴式面膜、水乳膏霜毛利率分别为58.38%(同比+3.77PCT)、73.12%(-0.50PCT)、42.71%(+0.59PCT)。22Q1毛利率同比提升2.32PCT至54.26%。 2)期间费用率21年同比提升2.22PCT至46.40%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为40.50%(+1.79PCT,还原至可比口径下销售费用率基本平稳)、3.86%(+0.58PCT)、1.32%(+0.04PCT)、0.72%(-0.20PCT),管理费用率提升主要系人员规模增长和股权激励费用增加所致。22Q1期间费用率同比提升2.14PCT至50.08%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.08、-0.16、-0.30、-0.48PCT。 3)其他指标方面:21年、22Q1存货周转天数分别为107天、138天,同比-30天、-22天;应收账款周转天数分别为18天、26天,同比+2天、+1天;经营净现金流21年同比增加52.64%至1.99亿元,22Q1净流出幅度同比扩大467.19%至-1.39亿元,主要系支付的货款和推广费增加所致。思源黑体(修正)21年自主品牌与代理品牌双轮驱动,期待持续健康增长21年公司坚持“以自主品牌为核心,自主品牌与代理品牌双业务驱动”的发展战略,自主品牌方面御泥坊深化盛唐文化的传递,打造行业最小分子量的800Da玻尿酸,推出微800玻尿酸修护次抛精华原液;渠道方面推进全渠道运营,抖音、快手、唯品会、京东多平台开花,且即使在疫情背景下线下渠道亦实现翻倍增长。新锐品牌方面,大水滴完成品牌焕新升级,专注熬夜护肤细分赛道;小迷糊重新定位年轻肌科学护理专家。代理品牌方面稳步拓展,城野医生、露得清、KIKO等存量品牌表现继续亮眼,21年新拓展药妆品牌Cellex-C、西班牙院线品牌美斯蒂克。 2022年4月公司公告拟发行可转债、募集资金总额不超过7亿元,用于水羊智造基地建设(总投资额12.75亿元),主要为在原有全球面膜生产基地上进行面积扩建,并新增研发中心、小分子玻尿酸生产线等,进一步夯实公司研发和生产实力。 我们维持公司22~23年盈利预测,按最新股本预计22~23年EPS分别为0.88、1.44元,新增24年盈利预测、24年EPS为1.78元,22、23年PE分别为12倍、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期致终端消费疲软;新品或新品牌销售不及预期;流量成本上升,影响公司盈利能力;行业竞争加剧;费用控制不当。
水羊股份 基础化工业 2022-01-18 17.55 -- -- 17.69 0.80%
17.69 0.80%
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公司公布2021年业绩预告,2021年净利润同比增长64%-89%,Q4单季度同比增长长23%-74%。公司持续双业务驱动,自主品牌不断升级,代运营品牌在原有老客户基础上拓展更多新客户,共同拉动公司增长,维持增持评级。 要点双业务模式驱动公司业绩持续高增长。公司2021年净利润预计同比增长64%-89%至2.3-2.65亿元;加回股权激励费用2600万元后,净利润达到2.56-2.91亿元,已超过当年股权激励目标;Q4单季度看,净利润同比增长23%-74%至0.83-1.12亿元。公司坚持以自主品牌为核心,自主品牌和代理业务双业务驱动的整体战略,持续注重投入产出比,线上全渠道进一步均衡发展。渠道上看,公司积极布局抖音、快手,直播渠道兴起,10月直播渠道GMV破亿,天猫等传统电商收入占比有所下降。业务方面,主品牌御泥坊逐步品牌升级,其中新品微800,开新日当日销售额超过2300万;新锐品牌“小迷糊”产品结构进一步优化,助力毛利率上行;公司的代理品牌快速增长,KIKO、ZELENS前三季度增长超过300%。 自主品牌:聚焦产品力,拉动品牌升级。2021年以来,公司挣脱流量打法,聚焦精力于自主品牌的长期发展之上,及时跟进市场消费者的需求变化,调整产品结构,同时加大研发投入,在强产品力的基础上,实现品牌升级,获得消费者认可。具体品牌方面,2021年公司就子品牌小迷糊、大水滴、VAA、HPH进行了品牌重塑。渠道端,实现线上全渠道优化布局。未来公司将持续加强研发储备,完善产品体系,同时及时跟进市场的营销模式,加大品牌力推广。 代运营品牌:全面承接国际品牌代理,空间宽广。公司具备中国全域服务能力,截至目前已有代运营超过16个品牌。我们预计2021年公司在代运营业务端实现较快增长,其中强生旗下业务贡献显著。此外,公司也持续进行其他海外品牌拓展,预计代运营品牌能持续实现较快增长。 估值当前股本下,预计2021至2023年每股收益分别为0.59/0.91/1.4元;PE分别为29/19/12倍,维持增持评级。 主要风险新品拓展不及预期;与国际品牌合作受阻;行业竞争加剧。
水羊股份 基础化工业 2022-01-14 17.58 -- -- 17.84 1.48%
17.84 1.48%
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事件: 水羊股份发布 2021年业绩预告,预计 2021全年实现归母净利润 2.3-2.65亿元,同比增长 64%-89%。若剔除 2600万元股份支付摊销费用影响,则预计 2021全年归母净利润同比增长 82.5%-107.4%,利润下限亦超 2021年股权激励目标。 投资要点: 完成 2021年股权激励目标,盈利能力有望同比提升。预计公司 2021年归母净利润 2.3-2.65亿元,同比增长 64%-89%,若剔除 2600万元股份支付摊销费用影响则同比增长 82.5%-107.4%,完成 2021年股权激励目标。单看 Q4归母利润实现 0.83-1.18亿元,同比增长22.5%-74%。我们预计公司 2021全年营收目标 50亿, 2021年盈利能力同比将提升,主要系产品结构提升带动毛利率同比有所改善。 自主品牌全渠道均衡发展,毛利率有望进一步提升。御泥坊 2021全年实现正增长,预计天猫渠道占比 20%+,其余渠道相对均衡(线下预计 10%左右)。品牌结构方面,预计主品牌毛利率较高的水乳膏霜占比提升,非贴式面膜毛利率亦持续提升,带动主品牌毛利率上升。 未来御泥坊将坚持面膜为核心,不断提升品牌力,延续核心人群优化的节奏。 代理品牌空间广阔,盈利能力有望提升。我们预计 2021年代理品牌增速略较快,其中代理的强生品牌增速稳健,代理的新品牌贡献增量。预计城野医生全年快速增长,KIKO、zelens 均实现快速增长。 除营收增速快外,我们预计部分强生体系外的代理海外品牌经公司1-2年孵化后盈利能力有望提升。 盈利预测和投资评级:公司自主品牌与代理品牌双轮驱动,首次覆盖给予“增持”评级。公司自主品牌与代理品牌双轮驱动,2020年主品牌/其他自主品牌/代理品牌分别实现营收 13.8/8.5/14.9亿元,其中主品牌御泥坊毛利率达 68.6%。代理品牌方面不断拓展强生系之外的海外品牌,并且提升抖音 DP 能力,未来可期。预计公司2021/2022/2023年 营 收 50/64/80亿 元 , 同 比 增 长35.0%/27.6%/25.7%。预计归母净利润 2.32/3.45/4.64亿元,同比增 65.71%/48.71%/34.49%。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)流量成本大幅度提升;2)海外品牌降价抢占市场份额;3)产品质量问题;4)监管趋严导致产品上新不及预期;5)新锐品牌快速崛起加剧竞争;6)相关资料及数据如与水羊股份公告不一致,请以公司公告内容为准。
水羊股份 基础化工业 2022-01-14 17.58 -- -- 17.84 1.48%
17.84 1.48%
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事件:公司发布2021年度业绩预告。 点评:业绩高增长,盈利能力持续改善2021年公司预计实现归母净利2.30-2.65亿,同比增长64%-89%。中位数约2.48亿(+76%),其中股权激励费用影响约为2600万,还原后21年归母净利为2.56-2.91亿,同比增长83%-107%;非经常性损益影响约为1500万元,对净利润影响较小。单Q4归母净利润8334万-1.18亿,同比增长23%-76%,保持较快增长。公司各项业务实现较快发展,营收实现较快增长,产品结构改善提升毛利水平,整体盈利能力改善。 主品牌御泥坊持续推进品牌升级,代理业务拓展较好公司自有品牌及产品品类持续开拓,主品牌御泥坊品牌升级、产品结构、渠道结构优化,水乳高霜类占比提升,抖音、快手等淘外销量比重提升,同时线上线下渠道实现全覆盖。据飞瓜数据,2021年全年抖音平台御泥坊品牌成交额超过2.2亿元。此外,公司拥有小迷糊、御MEN、大水滴、花瑶花、HPH等新锐品牌,据生意参谋,2021全年小迷糊品牌成交额超过1.5亿元。代理业务方面,公司全面承接强生代理,并与伊菲丹、KIKO、法国高端功效护肤品牌LIERAC、芬兰天然护肤品牌Lumene、男士护理品牌Hawkins&Brimbe、彩妆品牌NATASHADENONA等50+个国际品牌合作,目前强生业务盈利已进入稳态,净利率3-5%,其他新接品牌盈利模型持续改善。本次双十一期间,公司旗下天猫各店铺首日GMV超4亿,李施德林漱口水售出40万+瓶,KIKO粉饼超26万个,城野医生377精华超25万支,evidens面霜销量超2.7万瓶,旗下芬兰天然护肤品牌Lumene实现大增,代理业务向好。 投资建议与盈利预测公司积极强化多品牌全渠道运营能力,自有品牌+代理品牌业务双轮驱动。 主品牌御泥坊产品结构持续优化,新锐品牌快速增长,淘外抖快及线下渠道稳步发展。同时强生代理业务利润率进入稳态,其他代理品牌盈利模型逐步优化,整体基本面向好。预计2021-2023年公司实现归母净利润2.40/3.69/5.95亿,EPS分别为0.58/0.90/1.45元,PE28/18/11x,维持“买入”评级。 风险提示品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期,盈利节奏不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名