事件：公司披露2023年半年度报告，23H1实现扣非归母净利润645万元2023H1公司实现营业总收入2.12亿元，同比下降25.04%；实现归母净利润794万元，同比下降71.66%；实现扣非归母净利润645万元，同比下降71.08%。 分业务看，1)开发者服务业务23H1实现收入2,674万元，同比增长4.02%，公司加快迭代现有产品，创新服务模式，增长主要来自于公司进一步拓展智能家电、智能汽车等IoT领域业务；2)商业服务业务23H1实现收入5,721万元，同比减少58.17%，主要由于增长服务和品牌服务业务收入减少。其中，增长服务收入1,903万元，同比减少79.53%，主要受复苏延滞及部分客户降本增效影响，导致点击量和单价双减；增能与风控服务收入3,258万元，同比增长1.58%，主要得益于公司向量化、大数据联合计算等创新技术的积淀，服务能力持续增强；品牌服务收入537万元，同比减少21.93%，主要由于品牌主广告投放预算尚未恢复；3)公共服务业务23H1实现收入1.26亿元，同比增长6.14%，公司SaaS产品粘性依旧，同时积极探索数据协同管理、精准宣防等新业务场景，收入保持稳健增长。 业务结构变化致毛利率整体提升，费用率同比增加公司2023H1毛利率为70.42%，较去年同期的67.05%提升3.4pct，主要由于毛利率较低的增长服务业务（30%左右）收入占比下降使得毛利率总体提升。23H1开发者服务、商业服务、公共服务业务毛利率分别为63.90%/66.35%%/74.46%,同比-9.22pct/+12.78pct/-7.24pct。从费用端看，公司各项费用均有所缩减，但收入下降导致费用率同比提升，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.83%/22.01%/33.82%/-6.43%，同比增加2.34pct/4.3pct/7.74pct/8.91pct。 DMP业务闭环不断强化，公共服务稳健增长1）数据积累层Data：公司开发者服务SDK累计安装量突破1,000亿，再创新高，其中智能IoT设备SDK累计安装量3亿，用户运营平台日活跃用户已突破9000万。2）数据治理层Machine：截至23H1，公司每日实时处理和新增数据超50TB，已形成5,000余种数据标签，为大模型应用储备了优质算料资源。3）数据应用层People：公司结合数据模型与行业专家知识打造数据智能应用平台。 政府预算承压下，公司公共服务收入继续保持稳健增长，特别是Q2实现强势复苏。新老SaaS产品形成组合拳共同拓展市场，累计覆盖全国超2,800个区县；同时基于SaaS产品积累的行业知识和渠道优势，DiOS项目制业务已在多省份迅速铺开，此外公司探索将数据智能应用于数据协同管理和政策宣防等新场景，进一步为未来发展积蓄动力。 数据要素改革“先行者”，赋能客户数智创新公司坚持“自数-治数-置数”发展策略，持续深耕数据要素市场。公司首倡大数据联合计算模式，并根据客户需求拓展服务形态，护航数据价值安全高效流转。 同时，积极推动中国(温州)数安港重要基础设施——浙江省大数据联合计算中心的建设，充分实践“数据不流转而数据价值流转”新模式，目前已落地营销、金融等多个行业场景，在业内取得了良好反馈。在迈入大模型时代的背景下，公司积极践行全面的技术变革。通过运用数据编织技术，公司成功实现了行业知识库和每日互动大数据标签特征库的紧密融合，为大模型的应用落地奠定了坚实基础。 这一结合了公司强大数据能力的大模型，在产业化过程中不仅赋能了自然语言对话式交互，更广泛满足了多样垂直领域的需求，如品牌营销、互联网运营、城市治理、智慧交通等领域。 我们预计公司2023-2025年营收分别为5.50/7.06/8.72亿元，同比增长4.62%/28.40%/23.41%；归属于母公司股东净利润分别为0.39/0.57/0.66亿元，同比增长50.24%/45.26%/14.36%；EPS分别为0.10/0.14/0.16元，以2023年8月24日收盘价，对应PE分别为173.24/119.26/104.28倍。从业务层面，我们看好公司公共服务新SaaS产品市场渗透率的不断攀升，商业服务伴随宏观经济的转暖，以及数据智能操作系统业务品类和客户的扩张带来的业绩增长；从公司战略层面，公司未来有望在数据要素市场中持续发挥重要作用，维持“增持”评级。 风险提示宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、政策监管风险、数据资源安全风险、产品交付不及预期风险、客户集中度高的风险。

每日互动：数据底盘不断夯实，深度投身数据要素市场建设公司是国内领先的数据智能领域服务商，于2010年创立，于2019年深圳证券交易所创业板挂牌上市。公司起家于推送业务为核心的开发者服务，打造从数据积累(Data)、数据治理(Machine)到数据应用(People)的DMP商业闭环。 公司业务：Data数据积累-Mashine数据治理-People数据应用商业闭环，释放数据价值1)数据积累层Data：公司不断完善以第三方推送SDK为基础的SDK产品矩阵，深化消息推送、一键认证等产品能力，积极探索新的产品服务模式，升级迭代一站式SaaS平台等，为客户快速、高效提供更多服务和解决方案，从而积累覆盖人群广、场景多的数据；2)数据治理层Machine：公司具备数据治理能力，并将其产品化为DiOS数据智能操作系统，依托深厚行业知识和数据能力，为不同垂直行业客户提供更加专业精细的数字化解决方案；3)数据应用层People：公司在商业服务领域和公共服务领域为客户提供数据服务。商业服务领域，公司为APP客户提供拉新促活的增长服务，为媒体平台及金融客户提供增能与风控服务，为品牌客户提供品牌营销服务；在公共服务领域，公司提供社会治理的SaaS产品和基于DiOS的项目制服务；为政府客户提供应急管理、抗震减灾、公共服务、人口与空间规划等领域提供数据智能的“标准化”组件和系统性解决方案服务。 战略布局：首倡大数据联合计算模式，共建数据要素生态公司首倡大数据联合计算模式，积极推动中国(温州)数安港重要基础设施——浙江省大数据联合计算中心的建设，充分实践“数据不流转而数据价值流转”新模式，推动数据要素价值在不同业务场景的释放。该模式在业内取得了良好反馈。 盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年营收分别为6.83/7.87/8.98亿元，同比增长29.79%/15.38%/14.03%；归属于母公司股东净利润分别为0.70/1.05/1.39亿元，同比增长166.51%/49.65%/32.69%；EPS分别为0.18/0.26/0.35，以2023年6月9日收盘价，对应PE分别为111.94/74.80/56.37倍。从业务层面，我们看好公司公共服务新SaaS产品市场渗透率的不断攀升，商业服务伴随宏观经济的转暖，以及数据智能操作系统业务品类和客户的扩张带来的业绩增长；从公司战略层面，我们认为，公司作为数字智能赛道的服务商，积极参与中国(温州)数安港建设，首倡大数据联合计算模式，未来有望在数据要素市场中持续发挥重要作用，给予一定的估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、政策监管风险、数据资源安全风险、产品交付不及预期风险、客户集中度高的风险。

公司近期发布限制性股票激励方案：拟向 215名激励对象授予限制性股票 1200万股（首次 966万股），首次授予限制性股票的授予价格为 20.02元/股，业绩考核条件为以 2022年营收或者净利润为基础，2024-2026年营收或者净利润分别较 2022年增长 35%/50%/70%，对此，我们点评如下： 投资要点国内领先的数据智能服务商，业绩稳步增长每日互动成立于 2010年，致力于用数据让产业更智能，公司将深厚的数据能力与行业知识（Know-How）有机结合，为互联网运营、用户增长、品牌营销、金融风控等各行业客户以及政府部门，提供丰富的数据智能产品、服务与解决方案，增能各行业数字化升级。聚焦数据智能赛道十余年，公司构建了“数据积累-数据治理-数据应用”的服务生态闭环，以开发者服务为基础，公司不断夯实数据底层，强化数据能力，为互联网客户提供便捷、稳定的技术服务与智能运营解决方案，通过构建数据智能操作系统 DiOS，将数据挖掘、萃取和治理能力向各行各业输出，帮助合作伙伴将数据资源打造成为数据资产，并进一步实现数据的价值兑换。深耕行业多年，公司已经成为国内领先的数据智能服务商，凭借着技术和项目经验优势，公司营收从 2015年的 1.77亿元增长到2021年的 6.01亿元，CAGR 为 27.70%，对应的归属净利润也从 3430万元增长到 1.14亿元，CAGR 为 27.15%，业绩实现稳步增长。 政策推动数据要素迎来发展良机，公司将充分受益随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年 3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即 2025年约楷体黑体楷体 为 1989亿元。作为专业的数据智能服务商，公司具备数据资源以及应用场景优势：1）数据积累：公司开发者服务 SDK 累计安装量突破 900亿，积累了海量的线上线下数据；2）数据治理：公司推出具有治数能力的数据智能操作系统“每日治数平台”，将数据挖掘、萃取和治理能力向各行业输出。“每日治数平台”已在品牌营销、城市治理、智慧高速等领域进行落地应用，打通多模式变现途径，驱动产业数字化转型；3）数据应用：公司不断探索数据智能在垂直领域的落地应用，目前在商业服务、社会治理、智能交通等领域均有应用。此外公司与生态伙伴搭建大数据联合计算平台，积极参与中国数据智能与安全服务创新园（中国 （温州）数安港）重要基础设施建设，构筑数据流通的安全基座，充分发挥数据要素价值。同时建设浙江省数据产品交易所、全国首家数据资源法庭、全国首家大数据专业仲裁院等，未来将充分受益数据要素市场发展。 股权激励彰显未来信心，积蓄动能蓄势待发公司公布 2023年限制性股票激励计划，该激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为 1200.00万股，占公司总股份的 2.9993%。其中，首次授予限制性股票 966.00万股，占该激励计划草案公告时公司股本总额的 2.4144%，首次授予部分占本次授予权益总额的 80.50%；预留 234.00万股，占该激励计划草案公告时公司股本总额的 0.5849%，预留部分占本次授予权益总额的 19.5000%。该激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格为 20.02元/股。激励考核目标以 2022年 为 基 数 ， 2024-2026年 营 收 或 归 母 净 利 润 分 别 同 增35%/50%70%（净利润为归母净利润剔除股份支出费用），授予对象包括董监高、核心技术骨干等 210人，占公司总员工人数的 27.49%。限制性股票绑定公司与员工的利益利于公司长期发展。 盈利预测预测公司 2022-2024年净利润分别为 0.26、0.56、0.97亿元，EPS 分别为 0.07、0. 14、0.24元，当前股价对应 PE 分别为 391、182、105倍，首次推荐，给予“增持”投资评级。

业绩增长稳定，毛利率持续提升。2022年第一季度，公司实现营业收入1.60亿，同比增长23.5%；归母净利润0.17亿，同比下降14.3%；扣非归母净利润0.16亿，同比增长0.3%，利润增速不及收入增速主要由于投资收益下降所致。公司毛利率64.9%，同比增长4.0pct，销售费用率14.0%，同比增长0.7pct，管理费用率15.4%，同比下降0.7pct，研发费用率24.2%，同比增长0.8pct，公共服务和风控服务的高毛利率业务占比提升贡献毛利率上行。 数字经济成为新引擎，大数据产业日益成熟。根据中国信息通信研究院《中国数字经济发展白皮书（2021年）》显示，2020年我国数字经济规模达39.2万亿，同比名义增长9.7%，有效支撑经济社会发展。 同时“十四五”规划提出，要将我国数据经济核心产业增加值占GDP比重从2020年的7.8%提升至10%。大数据与各行各业业务场景有机结合，尤其是在数据应用、数据治理等领域展现巨大潜力，驱动相关行业创新变革。随着各领域数字化升级需求不断增长，客户需求更加多元化、复杂化，像公司这样具有深厚技术积累、领先数据治理能力以及丰富行业经验的大数据公司，将迎来更广阔的发展空间。【投资建议】◆公司是国内领先的数据智能服务商，成功渡过互联网行业增长需求下降以及公司业务结构调整等影响，营收及利润重新回归增长通道。数据的采集、交易和处理是数字经济的重要组成，相关企业有望受益。我们预计公司2022-2024年营业收入为7.70/9.69/11.77亿，归母净利润为1.37/1.93/2.52亿，对应EPS0.34/0.48/0.63元，PE分别为31/22/17倍，持“增持”评级。【风险提示】◆宏观经济下行风险；◆政策风险。

业绩重回增长通道，业务结构持续优化。2021年公司实现营业收入6.00亿，同比增长19.8%，归母净利润1.14亿，同比增长58.5%。其中2021年第四季度公司实现营业收入1.74亿，同比增长13.0%，归母净利润0.25亿，同比增长265.2%。分业务来看：开发者业务收入0.52亿，同比增长7.4%；增长服务收入2.13亿，同比下滑11.9%；风控服务收入0.93亿，同比增长72.8%；公共服务2.03亿，同比增长59.2%。公司数据服务结构进一步优化，增长服务结构调整完成并逐步企稳，高毛利率SaaS类业务--风控服务和公共服务占比接近50%并保持较高增速。 公司是国内领先的数据智能服务商，“Data-Machine-People”是核心业务逻辑，即数据积累、数据治理、数据应用。数据积累层面，开发者服务覆盖数量和SDK安装量处于行业领先。截至2021年底，公司开发者服务SDK累计安装量突破830亿，SDK日活跃独立设备数（去重）超4亿，其中智能IoT设备SDK累计安装量超1.5亿，智能IoT设备日活跃数超2,500万。数据治理层面，公司全力开发“每日治数平台”，打造具有治数能力的数据智能操作系统，实现对外数据治理能力的输出。数据应用层面，风控服务、公共服务、品牌服务不断开拓新客户和新场景，商业化潜力广阔。 数字经济是全球经济发展新引擎，数字要素收集、处理空间广阔。近年来，国家发布多项政策、规划推动数字经济领域发展。而运用大数据与各行各业场景有机结合，在数据应用、数据治理等领域展现出巨大潜力，数据帮助垂直领域提效增能，驱动相关行业创新变革。随着各领域数字化升级需求不断增长以及生态体系不断完善，客户需求更加多元化、复杂化，拥有深厚数据积累、领先数据治理能力及丰富行业经验，且能够提供整体化解决方案的大数据公司将迎来更广阔的发展空间。

10月27日，公司公布2020年三季报，前三季度营收3.76亿元，同比增长2.42%；归母净利润0.88亿元，同比下降25.30%；Q3单季营收1.27亿元，同比增长8.37%，归母净利润0.20亿元，同比下降23.24%。 前三季度整体毛利率66.20%，同比下降8.99%。Q3单季毛利率63.60%，同比下降10.03%。主要由于效果广告流量成本增加所致。 经营分析，疫情的影响逐渐被消化，Q3业绩恢复平稳增长。第三季度业绩恢复平稳增长，疫情的影响逐渐被消化，公司效果广告业务服务能力持续提升，新接入头条、趣头条等流量平台。 打造“每日治数平台”，深化平台竞争优势。9月26日公司发布公告，拟非公开发行不超过4001万股，募集资金不超过人民币110,000万元拟用于每日治数平台建设项目建设等。该数据智能操作系统致力于实现安全、智能、实时、可视的数据治理和使用。有利于公司丰富基础数据、沉淀输出数据能力、数据在细分场景运营的升级，进一步深化平台竞争优势。 持续开拓公共与风控服务，预计将成为增长新发力点。报告期内公司完成对浙江数据安全服务有限公司、浙江高速信息工程有限公司等公司的战略投资，加速布局公共及风控相关新产品。根据中国信息通信研究院《中国大数据发展调查报告》,我国大数据产业总体规模有望在2020年突破一万亿元人民币。未来，各垂直细分行业大数据应用需求将不断增长，公共及风险控制相关新产品有望取得突破性进展，成为公司收入高速增长的新发力点。 投资建议公司稳步提升广告服务盈利，积极布局大数据相关产业建设，持续发展公共及风控领域新产品，寻找新增长点。上半年公司业绩受疫情影响较大，预计数据变现速度趋缓，2020/2021/2022年净利润下调至1.47/2.47/3.45亿元，下调幅度101%/96%,对应P/E分别为78.58X/46.77X/33.68X，EPS分别为0.37/0.62/0.86元，维持“买入”评级。 风险提示数据安全监管风险；宏观经济下行风险；技术人员流失风险。

3Q 收入同比增长 8%，收入稳步增长 2020年前三季度营收 3.76亿元（ +2.4%），归母净利润 0.88亿元 （ -25.3%）。其中三季度单季营收 1.27亿元（ +8.4%），归母净利润 0.20亿元（ -23.2%） , 三季度同比小幅增长，效果广告业务服务能力 持续提升。公司各业务板块定位清晰，产品迭代不断创新，服务体系 日臻成熟，市场拓展成效显著，公司长期可持续发展进入新阶段。 数据价值显现，第三方数据中台稀缺 以字节跳动、蚂蚁金服为首的互联网巨头，通过海量数据和算法优化 行业商业模式，提升产业链议价能力，对于大量企业需要第三方数据 中台赋能，实现自身的升级。从两个行业举例 1）游戏行业：用户游戏 类型偏好差异大、“大 R 付费模式”都决定了数据的重要性，字节跳 动通过数据标签提升游戏厂商买量效果。 2）金融行业：平台化的数据、 模型、算法支撑，可以线上满足偏远地区和弱势群体的金融需求，减 少长尾市场边际成本，有效覆盖长尾客户，分析客户各类交易数据、 行为数据，实现多元数据关联分析，高效甄别客户信用等级，减少对 抵押物的依赖，大幅提升融资便利与客户体验。广大企业需要独立的 第三方数据中台提供数据支持，每日互动的战略价值日益显现。 风险提示： 数据安全风险，宏观经济下行风险，技术人员流失风险。 投资建议：大数据应用商业化加速， 维持 “增持”评级 受疫情影响，下盈利预测。预计 2020-2022年营收 6.0/8.3/10.8亿元 （ 下 调 3%/0%/0% ） ， 归 母 净 利 润 1.21/2.27/3.02亿 元 （ 下 调 20%/0%/0%）；摊薄 EPS 为 0.30/0.57/0.76元，当前股价对应 PE 93/49/37x。大数据应用业务商业化加速，公司是 A 股稀缺的拥有数据 源的大数据应用公司，维持“增持”评级。

事件：公司于10月月727日晚公布02020，年三季报，2020年年Q1--Q3实现营收3.76亿元，同比增长2.42%；归母净利润0.88亿元，同比下降25.30%，扣非后归母净利润0.79亿元，同比下降19.92%。经拆分，20Q3公司实现营收1.27亿元，同比增长8.37%，归母净利润0.20亿元，同比下降23.24%，扣非后归母净利润0.17亿元，同比下降8.92%。 毛利率上，公司2020Q1--Q3整体毛利率66.20%，同比下降8.99pct。20Q3整体毛利率63.60%，同比下降10.03pct。主要系效果广告流量成本增加所致。 净利率上，公司2020Q1--Q3整体净利率24.26%，同比下降8.76pct。20Q3整体净利率16.56%，同比下降7.20pct。 公司2020年年Q1--Q3四项费用为1.59亿元，与去年同期基本持平，整体费用率为为42.14%，同比下降1.07pct。其中：管理费用增加主要系职工薪酬、租赁费用增加。经拆分，公司20Q3四项费用为0.64亿元，同比增长1.5%，整体费用率为为50.11%，同比下降3.44pct。 02020年年Q1--3Q3经营性活动现金流净额21.12亿元，去年同期为-0.86亿元，同比增长230.81%，主要是应收账款回款增加及代理业务预充值占用资金减少。经拆分，20Q3经营性现金流净额0.23亿元，占营收比重为18%，占归母净利润比重为112%。 截止20Q3末，应收账款为51.95亿，同比下降1.21%，预收款项0.56亿元，同比增长59.97%。2020年年Q1--Q3预付账款为0.74亿元，与年初相比增加0.42亿元，增长131%。主要是报告期内公司效果广告业务服务能力持续提升，新接入头条、趣头条等流量平台，此类业务需要预充值。 2020年年Q1--3Q3长期股权投资为1.85亿元，与年初相比增加0.46亿元，增长34%。主要是报告期内公司完成对浙江数据安全服务有限公司、浙江高速信息工程有限公司等公司的战略投资。 投资建议：我们在010月月24日发布深度报告，看好公司未来通过海量数据源和商业化变现能力的竞争优势，进入多元变现的新进程，公共服务标准化产品推广以对及品牌服务大量潜在客户的挖掘将成为新的增长点，尤其是对4Q4及明年的业绩司贡献。公司三季报符合预期，我们预计公司2020--22022年归母净利润分别为11.40/2.75/4.01亿，根据分部估值法，公共服务等SaaS类业务对应给予P/S30x估值，营销类业务对应给予xP/E27x估值，据此公司合理估值为3168.43亿元，对应目标价每股042.10元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境、数据资源安全、品牌形象和知识产权、人才流失风险等

每日互动是国内领先的数据智能服务商，成立于2010年并于19年3月上市。公司以开发者服务为起点，并通过自身数据积累、外部数据整合，基于强大的数据中台，构建了开发者服务、增长、公共、风控和品牌服务等多元数据商业化服务生态。公司19年营收5.38亿，20H1营收2.49亿元，整体保持稳定而业务结构改善。19年与20H1归母净利润均受到宏观经济影响，但20Q1之后已有明显向好趋势。 商业模式：以D-M-P业务架构（Data-Machine-People），打通数据收集、治理、运用于多行业商业闭环。底层“D”指大数据沉淀，对应开发者服务及外部数据源的整合。中间层“M”指大数据集群治理，对应治数平台强大的数据治理能力。上层“P”指数据治理应用落地，对应增长、公共、风控、品牌服务专业化数据变现。 底层基础：开发者服务业务夯实数据基础，基于SDK工具包产品不断完善已有业务矩阵，探索新产品模式，进一步拓展智能家电、汽车等IoT（物联网）领域，巩固第三方推送平台龙头地位，截止20H1开发者服务SDK累计安装量已突破600亿。 治数平台：从“自数”到“治数”，将公司积累多年的数据治理能力输出至更多行业客户，加速数据落地应用。研发投入增加促进中台建设，19年研发投入为1.25亿元，同比增长58.8%。同时，公司发布定增计划致力于中台建设。公司每日实时处理数据量超过25TB，已形成2200余种数据标签，广泛应用于公共服务、风控服务等领域。公司基于数据中台打造了“运营”、“品牌”、“人口”、“车辆”、“规划”和“经济”等多种数盘，助力APP运营、品牌营销、城市发展领域数据商业变现。 商业变现多元化进程加速，公共服务、风控服务、品牌服务等SaaS类服务收入快速上升，收入结构明显改善。公共服务19年实现营收1.11亿元，同比增长105.56%，疫情期间成立“个医团队”积攒良好口碑，董事长方毅更因疫情期间卓越贡献于4月荣获由共青团中央、全国青联共同颁授的第24届“中国青年五四奖章”，并于8月当选中华全国青年联合会常委，9月荣获浙江省政协“最美政协人”称号。20年中国智慧城市市场支出规模将达到262亿美元，标准化产品的推出结合“数盘”将继续挖掘市场中公司的业绩增长点。风控服务为金融、互联网公司提供风险管控等大数据解决方案，继续深化O2O、营销流量风控等应用场景。品牌服务专注于以第三方DMP为核心的数据服务体系，升级“品牌数盘”，运用“子弹夹模式”大幅提升投放精准率，上半年新增合作品牌客户十余家。20H1为品牌广告主驱动数字化投放的金额达1.62亿元，同比增长880.14%。增长服务致力于高留存率拉新拉活与高质量投放渠道，疫情后周期有望改善。 投资建议：公司通过海量数据源+商业化变现能力的竞争优势，进入多元变现的新进程，公共服务标准化产品推广以及品牌服务大量潜在客户的挖掘将成为新的增长点。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.40/2.75/4.01亿，根据分部估值法，公共服务等SaaS类业务对应给予P/S30x估值，营销类业务对应给予P/E27x估值，据此公司合理估值为168.43亿元，对应目标价每股42.10元，首次覆盖“买入”评级。 风险提示：宏观环境、数据资源安全、品牌形象和知识产权、人才流失风险等。

2Q 收入同比增长29%，逐步走出疫情影响2020年上半年营收2.49亿元（-0.4%），归母净利润0.68亿元（-25.9%）。其中二季度单季营收1.39亿元（+29.0%），归母净利润0.34亿元（+9.7%）, 二季度同比、环比均实现增长，逐步走出疫情影响。公司各业务板块定位清晰，产品迭代不断创新，服务体系日臻成熟，市场拓展成效显著，公司长期可持续发展进入新阶段。 终端覆盖数量创新高，数据应用稳步开拓报告期内，公司产品的终端覆盖数量和SDK 安装量再创新高，开发者服务的SDK 日活跃独立设备数（已去重）超4亿，其中智能IoT 设备日活跃数超2000万。其中增长服务新增多家电商、游戏短视频客户，二季度随宏观经济逐步回暖，同比增长46.7%；公共服务快速拓展业务范围，“数据小脑”助力智慧城市建设；金融风控强势推进，互联网风控多元扩展。 个推牵头起草SDK 国家标准，行业规范推动良币驱逐劣币个推牵头起草国内首个关于SDK 安全的国家标准《移动互联网应用程序(APP)SDK 安全指南》。SDK 被广泛运用于各类APP 的开发,成为APP 的重要组成部分之一。但市场普遍存在着第三方SDK 插件在用户不知情的情况下,读取电话号码、短信、通讯录、地理位置等信息，并上传到自己的服务器，侵犯用户隐私。本次SDK 安全国家标准的发布及执行，将有助于规范SDK 获取数据权限，实现良币驱逐劣币。 风险提示：数据安全风险，宏观经济下行风险，技术人员流失风险。 投资建议：大数据应用商业化加速，维持 “增持”评级受疫情影响，下盈利预测。预计2020-2022年营收6.2/8.3/10.8亿元（ 下调9%/6%/1% ） ， 归母净利润1.51/2.20/3.00亿元（ 下调18%/8%/2%）；摊薄EPS 为0.38/0.55/0.75元，当前股价对应PE87/60/44x。大数据应用业务商业化加速，公司是A 股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司，维持“增持”评级。

受制于客户复工延期, 受制于客户复工延期,Q1业绩短期承压1)公司 2020年一季度实现营业收入 1.10亿(-22.7%),归母净利润0.34亿(-44.3%),符合市场及我们预期(业绩预告 Q1净利润为2900-3500万元);业绩下滑主要在于新冠疫情客户复工延迟;2)2019年以来公司进一步专注数据智能,业务实现结构性优化已见成效,业务成长更有韧性,严峻的外部环境下,公司一季度仍保持不错的盈利能力(接近业绩预告上限),较去年二、三、四季度均实现增长。更重要的是在多个领域优质潜力客户数量快速增长。 受疫情影响结算放缓,不改长期增长趋势 受疫情影响结算放缓,不改长期增长趋势分业务来看疫情的影响:1)开发者服务,受疫情影响较小,长期受益于物联网智能设备崛起;2)增长服务,短期广告主预算下降,长期受益于经济复苏推动“二阶”增长;3)公共服务,疫情导致合同签订和结算进度也有所缓慢,疫情中大数据应用价值逐步显现;4)风控服务,疫情影响客单价下降,但优质客户数量在增加。 个医大数据抗“疫”,彰显企业社会责任 个医大数据抗“疫”,彰显企业社会责任公司是最早参与新冠病毒战斗的科技企业之一,通过大数据对疫情发展态势进行了研判,并帮助疫情防控部门找到工作重点区域、重点人群和重点场景。公司疫情期间先后投入人员 300多名、累计无偿投入折合金额超过 1000万元,为 31个省市,205个地市、368个区县地方政府的防疫工作提供了数据支撑和辅助决策系统。 投资建议:大数据应用商业化加速, 维持 维持 “增持”评级。 维持盈利预测,我们预计 2020-2022年营收 6.8/8.8/10.9亿元,同比增速 26.6/28.5/23.9%,归母净利润 1.84/2.40/3.05亿元,同比增速68.6/30.5/27.0%;摊薄 EPS 为 0.46/0.60/0.76元,当前股价对应 PE60/46/36x。大数据应用业务商业化加速,公司是 A 股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司,维持“增持”评级。 风险提示: 数据安全风险,宏观经济下行风险,技术人员流失风险。

每日互动发布财报:2019年实现收入5.38亿元,YoY-0.18%;实现归母净利润1.09亿元,YoY-56.19%;实现扣非后归母净利润1.02亿元,YoY-55.35%。因公共卫生事件等综合影响,公司预告1Q20收入或将下滑22%左右,归母净利润同比下滑41.98%-51.93%。 公共服务与风控服务为业绩增长新引擎。2019年公共服务收入达1.11亿元(YoY+106.94%),风控服务收入达6946.08万元(YoY+150.90%)。1)公共服务:为政府相关部门和各级企事业单位在应急管理、抗震减灾、公共安全、智慧文旅、人口与空间规划等领域提供SaaS化数据服务。当前业务已在全国拓展,覆盖上千区县,产品直客类客户留存率高达90.16%,未来利润有望快速体现;2)风控服务:当前覆盖78个客户,客户留存率相比2018年的37.84%升至50.85%,意味着产品正逐步获得客户认可,未来增长可期。 开发者服务稳健增长,用户基础和产品线持续发展。2019年开发者服务收入达到4769万元,同比+7.57%。其中,开发者服务SDK日活独立设备数(去重)达到4.3亿,在头部互联网产品中也属名列前茅;智能IOT设备日活跃数超1800万,开发者服务SDK累计安装量突破520亿,其中IOT上开发者服务SDK累计安装量达到5000万,处于行业绝对领先地位。而除“个推SDK”之外,“个像SDK”、“个数SDK”、“一键认证SDK”等产品均有较大发展。 增长服务4Q19大幅反弹,但1Q20或重回下滑。增长服务2019年收入2.85亿元,同比-27.18%。其中4Q19增长服务同比降幅收窄至18.04%,环比增长92.4%,但由于公共卫生事件等影响宏观经济,增长服务预计仍未恢复增长。此外,品牌服务收入达到1046万元。 研发和战略投资布局生态,为数字化治理贡献力量。公司2019年研发投入保持高增长,达1.25亿元,研发费用率达23.13%。公司于2019年组建“两院”,推动公司在公共服务、风控服务方面取得重大进展,2020年公司正式成立杭州西湖数据智能研究院,进一步投入方向性技术研发。战略投资方面,投资云真心(金融服务)、浙江有数(公共服务)、上海宏路(智能营销)等。此外,公司积极参与“科技抗疫”,本次公共卫生事件中,累计无偿投入金额超1000万元,研发的“新冠防疫数据智能平台”列入国家民政部“社区防控信息化产品清单”,在本次公共卫生事件中为31个省市,205个地市,368个区县级地方政府的防疫工作提供了数据智能和辅助决策系统,获中央和地方政府广泛认可,建立良好信任基础。 政策支持,数据纳入“生产要素”。4月9日,中共中央、国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中将“数据”纳入到生产要素并参与分配,提出“推进政府数据开放共享”“提升社会数据资源价值”“加强数据资源整合和安全保护”等,公司数据独特且技术领先,通过业务和科技公益积极参与国家对新基建的建设。 拟实施员工持股计划,激励诚意十足。公司拟以不超过46.95元/股的价格从二级市场购买的方式回购股份,并将回购股份以5.8元/股价格转让予员工持股计划,合计不超过72万股,对员工激励诚意十足。约定业绩考核为:以2019为业绩基数,2020、2021、2022年收入或利润分别增长20%、40%、60%。 投资建议。根据最新财务数据,我们调整公司盈利预测,预计2020-2022归母净利润1.93/2.6/3.42亿元,对应EPS分别为0.44/0.59/0.78元,对应4月10日PE分别为62.4/46.4/35.3倍,维持“审慎增持”评级。

下调目标价至54.34元,维持增持评级。公司不断拓展大数据的应用边界,全面受益于大数据+垂直行业应用场景渗透率提升。考虑到公司2019年大额应收款减值及宏观经济增速放缓带来的广告业务增速下降,下调公司2019-2021年EPS至0.28(-0.65)/0.64(-0.58)/0.84(-0.65)元,下调目标价至54.34元(-36.7%),维持增持评级。 “个医”上线助力疫情防控,公司大数据平台垂直行业拓展性超市场预期。公司依托海量用户数据构建大数据平台,持续提升大数据分析和应用能力,在B端和G端不断拓展数据资产应用边界。此次疫情中,公司快速上线“个医”平台,联合李兰娟院士,应用大数据在疫情态势研判、传播路径分析等方面进行深入研究,全面助力疫情防控。此次个医平台短时间内即上线并发挥重要作用,再次验证公司大数据平台垂直行业的扩展性,同时新应用场景开拓速度远超市场预期。此外,根据公司业绩预告,2019Q4业绩环比大幅提升70%以上,主要系新技术与产品的研发投入持续加强,公共服务、风控服务等多个垂直领域持续拓展所致,随着公司研发投入持续增强,预计公司大数据应用场景不断拓展,有望构筑公司业绩长期增长点。 催化剂:大数据平台垂直应用场景持续落地,互联网行业投放止跌回升带来增长服务收入增速回暖 风险提示:大数据政策变动及技术进步引致市场竞争带来一定风险

19年是每日互动新旧动能转化之际,数据应用业务落地加速。传统“现金牛”轻推送业务受到互联网巨头“促活”投放预算减少,承受宏观经济“二次方”打击;以公共服务、风控服务为代表的数据应用业务则实现逆周期强势增长。随着轻推送业务恢复性增长、大数据应用商业化加速,“最坏的时候”已经过去,公司将重回高速增长赛道。 移动互联网下半场,用户增长时代来临,“拉活”需求提升。国内网民总量基本到顶,移动互联网总时长增长也急速趋缓,从“流量红利衰退”到“时间红利殆尽”。“存量时代”留存唤醒的重要性凸显;用户黏性影响应用的商业化能力。个推先发优势明显,广度、维度、深度、强度均具备强大竞争力,不逊于头部App厂商。5G时代也将进一步推动推送业务发展,作为数据智能业务的基本盘,个推业务空间广阔、护城河宽。 互联网“数据中台”起步晚,公司数据价值凸显。个推积累海量的设备、应用列表以及联网信息,通过数据脱敏、挖掘、分析形成用户标签。由于“筒仓效应”存在,互联网巨头内部数据打通与整合起步较晚,且未来对外商业化可能性较低,因此个推的用户标签更具有独特性,数据价值凸显。 增长服务等待行业复苏,垂直领域应用加速落地,大数据与人工智能应用有待拓展。大数据蕴藏无限可能,增长服务业务日趋成熟,公共服务、风控服务19年呈现爆发式增长,品牌服务逐步开拓。由于广告行业“二次传导”,19年增长服务短期承压,未来反弹弹性可期;垂直领域应用合作客户增加、市场认可度提升,成为中期主要增长引擎。 投资建议及估值 如何对纯正大数据公司进行估值?每日互动是A股少数兼具数据源及数据应用的数据智能标的,不仅有深厚的护城河,还有广阔的数据应用空间。我们预计公司2019-2021年净利润为1.66亿、2.95亿、4.81亿,对应EPS为0.42元、0.74元、1.21元,对应PE为88.85、49.2、30.10。我们选取A股四家大数据相关公司,给予2020年59倍估值,目标价43.66元。 风险 不当使用用户信息风险;核心技术人才流失风险;大额解禁风险;宏观经济对广告行业风险;毛利率剧烈波动风险等。

投资建议。鉴于宏观经济处于低谷,公司重要盈利点增长服务等处于收入承压且成本上升的阶段。公司当前仍大力投入研发将产生较大费用,未来公共服务和风控服务快速增长有望为公司带来长期增长动能。总体而言,我们下调公司盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.46/1.93/2.60亿元,对应EPS分别为0.36/0.48/0.65元,对应10月28日收盘价PE分别为103.1/78/57.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争格局变化风险;宏观经济不确定性风险;主要客户预算大幅变化的风险;政策变化风险;