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矩子科技 计算机行业 2020-11-02 37.33 -- -- 44.00 17.87%
44.00 17.87% -- 详细
国内 AOI 检测设备龙头,3D 检测领域拓展可期1)公司主营机器视觉设备(下游覆盖 SMT 行业等)和控制线缆组件业务,2019年占营收比为 45%和 39%,毛利率为 60%和 25%。2)作为国内 AOI 检测设备龙头,公司技术实力国内领先,已成为下游苹果、小米、华为、VIVO 等知名企业或其代工厂的机器视觉设备供应商。在控制线缆组件业务,主要面向工业和商用级智能设备厂商,也是公司机器视觉设备的直接、关键原材料。客户包括 NCR 集团、Diebold 集团、Ultra Clean 集团等。3)2016-2019年,公司营收、净利润 CAGR 分别达 21%和 25%。2019年毛利率、净利率分别为 40%和 22%,研发收入比达 7%,ROE(摊薄)为 9.2%。受益于 3D 检测产品的突破,Q3单季营收同比增长 30%;归母净利润同比增长 56%,业绩增长显著。 全球 70亿美金市场,国内复合增速达 40%,市场处于高速成长期1)据前瞻产业研究院数据,全球机器视觉设备市场规模由 2012年的 41亿美元增长至 2017年的 70亿美元,复合增长率达 11%。其中,中国市场规模由 2012年的 13亿元增长至 2017年的 65亿元,年复合增长率达到 39%。2)相比人眼观测,机器视觉技术优势明显,具有精确性强、效率高、方便信息集成等优点,是工业制造的未来发展方向。其中,电子信息制造业是机器视觉设备的主要下游应用,也是公司目前的核心布局。 3D 检测技术突破,产品线拓宽,下游应用场景有望打开1)短期:受益于 3D 检测技术的突破,公司产品线已覆盖 2D AOI、3D AOI、3D SPI 和 Mini LED AOI 等高端机器视觉检测设备,拥有“整线检测”解决方案的能力。其中,3D AOI 和 3D SPI 技术性能已达到国际先进水平,实现进口替代,直接对标海外高永、德律等国际一线品牌。今年二季度,其 3D SPI 设备获下游客户订单认证,取得订单超 2700万元,预计未来 1-2年 3D 产品将成为公司业绩的主要增长点。2)长期:3D AOI 技术延展性强,应用场景广泛。公司将不断向下游半导体、医药等领域延伸,成长空间打开。 盈利预测及估值预计公司 2020-2022年净利润为 1/1.7/2.2亿元,同比增长 14%/67%/34%,对应 PE 61/37/27倍。考虑公司稀缺性及成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新产品开发不及预期;汇率变动风险。
矩子科技 计算机行业 2020-11-02 37.33 -- -- 44.00 17.87%
44.00 17.87% -- 详细
国内IAOI检测设备龙头,D3D检测领域拓展可期1)公司主营机器视觉设备(下游覆盖SMT行业等)和控制线缆组件业务,2019年占营收比为45%和39%,毛利率为60%和25%。2)作为国内AOI检测设备龙头,公司技术实力国内领先,已成为下游苹果、小米、华为、VIVO等知名企业或其代工厂的机器视觉设备供应商。在控制线缆组件业务,主要面向工业和商用级智能设备厂商,也是公司机器视觉设备的直接、关键原材料。客户包括NCR集团、Diebold集团、UltraClean集团等。3)2016-2019年,公司营收、净利润CAGR分别达21%和25%。2019年毛利率、净利率分别为40%和22%,研发收入比达7%,ROE(摊薄)为9.2%。受益于3D检测产品的突破,Q3单季营收同比增长30%;归母净利润同比增长56%,业绩增长显著。 全球070亿美金市场,国内复合增速达40%,市场处于高速成长期1)据前瞻产业研究院数据,全球机器视觉设备市场规模由2012年的41亿美元增长至2017年的70亿美元,复合增长率达11%。其中,中国市场规模由2012年的13亿元增长至2017年的65亿元,年复合增长率达到39%。2)相比人眼观测,机器视觉技术优势明显,具有精确性强、效率高、方便信息集成等优点,是工业制造的未来发展方向。其中,电子信息制造业是机器视觉设备的主要下游应用,也是公司目前的核心布局。 D3D检测技术突破,产品线拓宽,下游应用场景有望打开1)短期:受益于3D检测技术的突破,公司产品线已覆盖2DAOI、3DAOI、3DSPI和MiniLEDAOI等高端机器视觉检测设备,拥有“整线检测”解决方案的能力。其中,3DAOI和3DSPI技术性能已达到国际先进水平,实现进口替代,直接对标海外高永、德律等国际一线品牌。今年二季度,其3DSPI设备获下游客户订单认证,取得订单超2700万元,预计未来1-2年3D产品将成为公司业绩的主要增长点。2)长期:3DAOI技术延展性强,应用场景广泛。公司将不断向下游半导体、医药等领域延伸,成长空间打开。 盈利预测及估值预计公司2020-2022年净利润为1/1.7/2.2亿元,同比增长14%/67%/34%,对应PE61/37/27倍。考虑公司稀缺性及成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新产品开发不及预期;汇率变动风险。
矩子科技 计算机行业 2020-10-30 39.91 -- -- 44.00 10.25%
44.00 10.25% -- 详细
事件:公司发布2020三季报,前三季度实现收入3.44亿元,同比增长13.73%;实现归母净利润6834万元,同比增长3.61%。其中Q3单季度实现收入1.11亿元,同比增长30.31%;实现归母净利润2615万元,同比增长55.75%。业绩高速增长,符合此前预告的区间。 高毛利新产品逐步放量,带动毛利率上升。根据公告,公司3DAOI、3DSPI等高端3D检测设备在第二、三季度打破国外垄断实现进口替代,是Q3业绩反弹的原因,公司新产品3DSPI于二季度进入市场推广期,获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可,受益于此,Q3单季度公司毛利率41.39%,同比提升3.42个pct,达到历史最高单季毛利率水平,随着3D新产品继续放量,盈利能力将持续提升。 现金流大幅改善,经营质量优异。Q3单季度公司净利率23.58%,同比提升3.85个pct。期间费用方面,销售、管理费率同比分别下降1.58个和3.17个pct,研发费率小幅提升0.85个pct,财务费率提升11.5个pct,主要系汇兑损失上升。经营质量方面,Q3单季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为1.25亿元,单季度收现比113%,与Q2的23%相比大幅改善;Q3单季度公司经营现金流量净额5162万元,同比增长36.7%,表现较好。 盈利预测与投资建议::预计2020年-2022年公司营业收入分别为4.38亿元、7.25亿元和9.09亿元,归母净利润分别为9166万元、1.72亿元、2.17亿元,对应EPS分别为0.56元、1.06元和1.34元,维持“买入”评级。 风险提示:下游景气度波动,新产品研发不顺
矩子科技 计算机行业 2020-09-08 36.50 44.52 49.85% 49.15 34.66%
49.15 34.66%
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事件:公司发布2020年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润6600万元-7000万元,同比增长0.07%-6.13%;其中Q3单季度预计归母净利润2381.23万元-2781.23万元,同比增长41.82%-65.65%。 33DD新产品放量,公司业绩反弹。公司3DAOI、3DSPI等高端3D检测设备在第二、三季度打破国外垄断实现进口替代,是Q3业绩反弹的原因。公司新产品3DSPI于二季度进入市场推广期,获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可,上半年订单已经超过2700万,预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛,可拓展领域巨大,公司产品已逐步导入miniLED行业,正在开发药片、半导体光学检测设备。 优质机器视觉设备商,高技术壁垒成就高盈利能力。公司现有业务:(1)机器视觉设备为公司的核心研发方向,在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术,且标准化程度高,已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO及其代工厂商的重要供应商,17-19年毛利率分别保持在61%、61%、58%的高水平。(2)控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务,协同性较强,下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等,需求较为稳定。(3)控制单元及设备是为客户定制化生产的智能电子设备及部件,包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为4.38亿元、7.25亿元和9.09亿元,归母净利润分别为9166万元、1.72亿元和2.17亿元,对应EPS分别为0.56元、1.06元和1.34元。维持“买入”评级,6个月目标价44.52元,相当于2021年42倍动态市盈率。 风险提示:下游景气度波动,新产品研发不顺。
矩子科技 计算机行业 2020-08-26 32.66 40.00 34.63% 49.15 50.49%
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事件:公司发布2020中报,上半年实现收入2.33亿元,同比增长7.23%;实现归母净利润4218.77万元,同比下降14.19%。其中,Q2单季度实现收入1.33亿元,同比增长13.28%;实现归母净利润2360.75万元,同比下降13.81%。 行业不景气拖累上半年业绩,3D新产品将提振收入。上半年公司机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备分别实现收入8807万元、7753万元和6409万元,同比分别变动-19.73%、-5.9%和197.31%,前两者下滑主要系疫情及贸易摩擦影响。公司自主研发的3DAOI和3DSPI技术指标已达到国际先进水平,新产品3DSPI于二季度进入市场推广期,获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可,上半年订单已经超过2700万,预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛,可拓展领域巨大,公司产品已逐步导入miniLED行业,正在开发药片、半导体光学检测设备。 毛利率下滑,三费率下降、研发费率上升。上半年公司综合毛利率33.41%,同比下降7.34个pct,主要系机器视觉业务毛利率下降5.45个pct及其(毛利率更高)占比下降,随着3D新品订单确认收入,毛利率将回升。期间费用方面,上半年销售、管理、财务费率分别下降0.3/0.01/1.9个pct,研发费用1346万元,研发费率上升0.8个pct。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为4.28亿元、7.06亿元和8.84亿元,归母净利润分别为8846万元、1.63亿元和2.08亿元,对应EPS分别为0.54元、1.00元和1.28元。维持“买入”评级,6个月目标价40.00元。 风险提示:下游景气度波动,新产品研发不顺。
矩子科技 计算机行业 2020-02-06 41.18 -- -- 57.50 39.63%
57.50 39.63%
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优质机器视觉设备商,高技术壁垒成就高盈利能力。公司主营业务包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备,19上半年收入占比分别为51%、38%、10%。其中:(1)机器视觉设备为公司的核心研发方向,在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术,且标准化程度高,已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO及其代工厂商的重要供应商,16-18年毛利率分别保持在62%、61%、61%的高水平。 (2)控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务,协同性较强,下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等,需求较为稳定。(3)控制单元及设备是公司为客户定制化生产的智能电子设备及部件,包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 机器视觉应用广泛,2020年下游有望迎来拐点。机器视觉是智能生产的重要环节,具备定位、外观检测、尺寸测量、识别等功能。2019年由于3C行业不景气影响,公司前三季度收入及业绩有所下滑。当前3C需求逐步回暖,同时机器视觉还在LED行业继续渗透,miniLED的发展有望加速机器视觉在产线上的应用。公司身为行业优质厂商,将显著受益,有望迎来业绩拐点。 IPO募集资金,投资产能、研发及销售。公司此次公开发行共计净募集资金4.96亿元,分别用于建设机器视觉检测设备产能扩建(达产后将新增年产能1000台)、机器视觉检测设备研发、营销网络及技术支持中心建设及补充流动资金。募投项目投产后,预计公司竞争力将进一步增强。 盈利预测。预计2019-2021年公司归母净利润分别为0.94亿元、1.32亿元和1.68亿元,对应EPS分别为0.94元、1.32元和1.68元。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。下游景气度下降,新产品研发进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名