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安克创新 计算机行业 2022-01-11 96.75 -- -- 99.50 2.84% -- 99.50 2.84% -- 详细
21Q4美国关键节日消费需求韧性依存,在供应链边际改善的情况下,亚马逊封号带来的头部品牌格局优化望开始显现,我们预计安克21Q4收入有望超市场预期,推荐。 投资要点:超预期点:21Q4收入增速有望超市场预期。 1)市场预期较低:21Q3由于市场担心补贴消退后美国需求下降及扫地机等产品销量不及目标等,对于公司21Q4收入调低了预期。2)实际21Q4美国市场展现了一定需求韧性,且供应链有边际改善,在忽略汇率影响的前提下,我们预计公司21Q4及全年营收有望超市场预期。 需求端:Q4美国消费体现一定韧性,线下恢复明显,安克受益1)数据:美国2021年12月消费者信心指数为115.8(市场预期110.7),11月向上修正2.4至111.9。据Adobe数据,11.1-11.29,美国消费者网购1098亿美元(+11.9%),亚马逊美国11.25感恩节约51亿美元(持平),11.26黑五为89亿美元(-1%),高基数下保持了韧性;感恩节和黑五线下零售商销售额比2020年大增47.5%;2)安克线下渠道近占比近40%,受益明显。 供给端:益亚马逊封号导致格局优化,头部品牌销售旺季有望流量受益市场此前对于“亚马逊封号利于头部品牌”有争论,我们认为在Q4旺季将得到体现,在大盘持平情况下,各品类头部品牌流量有一定受益,基于动态观测BS排名,我们看到尤其是eufy等并非品类第一的品牌得到了较大受益。 原材料涨价、汇率、运费等可能使利润受到一定影响,22年边际有改善21Q3后公司针对供应链问题,做出一定优化,但外部不利因素依然存在,叠加汇率因素,我们预计Q4利润增速或低于收入。22年品牌出海及替代趋势依然望维持高增长,不利因素有望边际改善。 盈利预测与估值预计2021-23年营收131.04/176.77/232.63亿元,同增40.1%/34.9%/31.6%,归母净利润10.96/14.50/18.73亿元,同增28.0%/32.3%/29.2%,当前对应36.1X/27.3X/21.1XPE,进入可布局的估值区间,维持买入评级。 风险提示:汇率波动、运费涨价持续;期
安克创新 计算机行业 2021-11-12 89.70 125.80 35.25% 128.87 43.67%
128.87 43.67% -- 详细
事件:公司2021年前三季度实现营业收入84.25亿元,同比增长39.99%;实现归属于上市公司股东的净利润6.46亿元,同比增长21.17%,其中扣除非经常性损益后的净利润为4.97亿元,同比增长3.73%。 营收增长符合预期,盈利能力短期下滑。公司2021年第三季度实现营收30.55亿元,同比增长22.64%;归母净利润2.37亿元,同比下滑7.42%。 (1)公司营收增长稳健,但三季度受到海运费用及原材料价格上涨的因素影响导致毛利率下降。Q3单季毛利率为43.08%,同比下降1.4pct;Q1-Q3的毛利率为44.23%,同比下降0.5pct。 (2)前三季度费用端大幅增长,导致净利率下滑明显。Q1-Q3销售费用涨幅最大,约64%,销售费用率提升3.9pct至27%;主要来源于新品上市所产生的推广费用的增加,以及海运成本的上涨。 (3)以上原因一定程度上造成了净利率的短期承压,前三季度归母净利率为7.67%,同比下降1.19pct。随着海运费用企稳,且公司为Q4旺季已提前做好了充足的存货准备,全年盈利能力有望恢复。 全渠道有序扩张,境内成绩亮眼。基于多年的海外市场耕耘积累,公司持续加大新渠道的投入,重点开拓线下渠道,同时提升新兴市场的市场份额。 (1)线上线下齐发力。前三季度线上、线下渠道营收分别为54.22亿元、29.62亿元;占总营收的比例为65%、35%。公司去年进入的日本便利店,以及今年成功入驻加拿大的四大商超,为线下业绩快速增长起到了强有力的助推作用,前三季度线下营收占比较去年同期增长5.14pct。 (2)本土化和差异化竞争取得成效。在新兴市场的开拓中,安克以中国市场作为主战场,并且采取因地制宜的产品和运营策略。产品方面,通过高质量和轻奢设计精准定位中高端客户群体。推广方面,通过大量的IP联名、社交媒体等方式,与消费者建立了紧密的连接,进而大大提升了消费者为产品溢价买单的意愿。因此,前三季度安克的中国市场增速显著,Q1-Q3境内营收约2.8亿元,大幅增长297%。即使如此,安克在中国的市占率仍旧偏低,未来成长空间明确。 围绕四大核心品牌,打造多品牌生态圈。公司四大核心品牌Anker、Soundcore、Eufy和Nebula覆盖了充电类、智能影音类、智能家居类产品,在国际上均享有较高的知名度和美誉度。报告期,公司发布了多款新品,包括AnkerNanoPro充电器、Eufy扫拖一体机等,皆得到了市场的积极反馈。安克之所以能不断的推出爆品,是因为公司全面掌控了从前期的市场挖掘、产品开发到消费者反馈的全流程,并且通过不断的微创新直击消费者的痛点。公司注重研发,Q1-Q3的研发费用约为4.99亿元,同比增长32.96%,处于行业较高水平。未来将持续加强研发投入,紧密围绕已有的成熟产品不断扩宽产品品类,最终实现产品互联,打造多维度产品平台,更好的服务于消费者。 盈利预测和评级:给予增持评级。安克创新前三季度在受到汇率波动、原材料涨价、海运紧张等多重因素的影响下,业绩仍有尚佳成长表现。 我们认为随着市场多重风险逐渐边际效应递减,公司三季度推出多款新品和Q4旺季的到来,四季度业绩有望恢复较佳增长。安克凭借敏捷的市场判断、以差异化创新、多元化品牌和全渠道发展的竞争优势,打开了属于自己的客户与市场空间。我们预测公司2021-2023年实现归母净利润分别为11.84亿、14.21亿、17.64亿元,当前市值对应PE分别为38.39、19.94、24.17倍,给予公司增持评级。 风险提示:1)跨界运费及原材料涨价持续;2)国际贸易摩擦及汇率波动风险;2)新品及渠道拓展不及预期;3)库存风险。
安克创新 计算机行业 2021-11-03 95.46 155.60 67.29% 128.87 35.00%
128.87 35.00% -- 详细
安克创新披露2021年三季报,报告期内,公司实现营业总收入84.25亿元(+39.99%),实现归母净利润6.46亿元(+21.17%);扣非后ROE为8.70%,较同期+0.76pct;ROIC为11.42%,较同期-4.04pct;其中第三季度单季实现营业收入30.55亿元(22.63%),实现归母净利润2.37亿元(-7.40%),;毛利率为43.07%,较同期-1.41pct,环比-1.64pct。产品需求仍旧稳定,短期成本因素扰动不改长期价值。 产品持续创新,渠道多元化稳步推进。前三季度销售/管理/研发费用率分别为26.95%/9.11%/5.92%,较去年同期+3.93/-0.22/-0.32pct,前三个季度研发投入4.99亿元,同比增长32.96%,持续处于行业较高水平。2021年7-9月公司连续推出AnkerNanoPro充电器、Eufy(悠飞)扫拖一体机等多款新品,在市场热销。渠道方面,前三个季度在境外市场实现营业总收入81.43亿元,yoy+36.91%;境内市场实现营业总收入2.82亿元,yoy+296.76%;线上渠道实现营业总收入54.22亿元,yoy+29.24%;线下渠道实现营业总收入29.62亿元,yoy+63.30%。目前公司正在逐步实现全渠道多层次各方位覆盖,看好后续国内外市场、线上线下协同发力。 原材料和运费涨价,短期盈利能力承压。公司毛利率为44.22%,较同期-0.49pct,环比-0.66pct;净利率为7.98%,较同期-1.35pct,环比-0.01pct;第三季度单季度毛利率43.07%,较同期-1.41pct,环比-1.64pct;净利率为7.96%,较同期-3.50pct,环比+0.64pct。当前各中游行业普遍受到原材料价格和国际海运价格上涨影响,公司短期盈利能力承压,若后续原材料和运费价格下调,公司盈利能力有望得到修复。 人才引进和培育力度继续加强。作为出海品牌龙头,公司持续推进创新能力进化,通过打造学习型组织,人才密集型组织来构建可复制的人才培养平台,不断引入高层次人才,加快产品创新能力。 投资建议:预计公司2021-2023年营收增速分别为39.32%、29.05%、24.01%,归母净利润增速分别为26.28%、59.84%、24.35%,公司2021至2023年EPS分别为2.66/4.25/5.29元,对应最新收盘价PE分别为35.03x/21.91x/17.62x,维持“买入”评级。 风险提示:国际环境变化、原材料和运费上涨、行业竞争加剧
安克创新 计算机行业 2021-11-01 92.66 -- -- 128.87 39.08%
128.87 39.08% -- 详细
10月 27日, 公司发布 2021年三季报。 2021Q1-3, 公司实现收入 84.25亿元,同比+40%; 归母净利润 6.46亿元,同比+21.2%; 扣委托他人投资损益、交易性金融资产公允价值变动等非经常项目后,公司实现扣非净利润 4.97亿元,同比+3.7%。 经营分析 2021Q3单季,公司实现收入 30.55亿元,同比+22.6%,由充电、无线音频、智能创新三大类产品销售额增长共同驱动, 线下收入增速高于线上(同比增速分别为 34%/ 16%);归母净利润 2.37亿元,同比-7.4%; 扣非净利润 1.97亿元,同比-16.1%。 2021Q3收入增速慢于 Q2(47.8%),我们认为主要原因包括:①亚马逊会员日从 2020年的 10月 13-14日改为 2021年的 6月 21-22日,拉高 2021Q2的收入;②2020Q3受益于海外市场疫情后消费反弹,业绩基数较高等。 上游原材料成本及海运运费上升影响净利率。 2021Q3,公司毛利率为43.1%,同比-1.4pct,较上季度-1.7pct,主要受原材料价格上升的影响; 销售费用率为 26.8%,同比+4.13pct,较上季度+0.4pct,主要受海运运费上升的影响;管理费用率为 2.6%,同比-0.3pct;研发费用率为 5.7%,同比+0.04pct;财务费用率为 0.3%,同比-1pct。在原材料价格及海运运费上升的共同作用下, 2021Q3单季净利率同比下降 3.5pct 至 8.0%。 跨境电商发展前景不改,静待上游供给&海运运费改善: 一般而言, Q4是西方国家的传统购物季,跨境电商企业通常在 Q3开始陆续备货。因此安克创新 2021Q3或一定程度上存在物流费用前置的现象,从而在短期内放大海运价格上涨的影响, 并造成利润率下降。 长期来看, 我们认为跨境电商行业迅速发展的根基在于我国发达的制造业优势,相信制造业优势未来仍将持续驱动跨境电商行业的发展。 盈利预测与投资评级: 本季度净利润同比下降的主要原因是上游原材料以及海运价格上升等短期因素,考虑到这两重因素对公司的影响或仍将持续一段时间, 我们将公司 21-23年归母净利预测从 11.8/ 16.0/ 19.7亿元下调至 9.7/ 13.7/ 17.2亿元, 同比增速为 13.5%/ 40.8%/ 25.9%。 10月28日收盘价对应 21-23年 PE 分别为 39x/ 28x/ 22x。考虑到影响本季度利润的两大原因均为中短期因素,我们仍维持“买入”评级。 风险提示: 疫情, 海运价格,汇率波动,电商平台政策,贸易摩擦,新品不及预期,库存风险等。
安克创新 计算机行业 2021-11-01 92.66 -- -- 128.87 39.08%
128.87 39.08% -- 详细
收入增速稳健,运费+原材料涨价影响利润水平公司前三季度营收同比+39.99%至84.25亿元,归母净利润同比+21.17%至6.46亿元,扣非净利润同比+3.73%至4.97亿元,其中Q3营收同比+22.63%,归母净利润同比-7.40%,扣非净利润同比-16.15%,非经受益主要为政府补贴以及一系列投资理财收益。整体上,公司收入在同期海外跨境电商消费基数较高情况下增长稳健,利润一定程度上受海运费用高企及上游原材料价格上涨等行业因素影响。 三大产品线齐增长,线下渠道增速较高线下渠道增速较高品类看,预计前三季度充电类产品仍有近40%的稳健增长,受益新品推出及消费者认知度提升等;无线音频类及智能创新类产品预计前三季度增速超过40%。渠道方面,预计线上渠道Q3收入增长16%左右,在同期基数走高下表现稳健,线下渠道Q3收入增长33%左右。 毛利率水平略降,公司推新品等主动增加备货公司推新品等主动增加备货前三季度公司毛利率44.22%,在上游材料价格上涨下同比略降0.49pct,反映公司积极优化成本及高单价产品占比有所提升;前三季度销售费用率同比+3.93pct至26.95%,系品牌建设投入的增长及海运运费增加所致;前三季度管理费用率同比+0.1pct至3.19%,较为稳定。 公司前三季度存货周转天数132.45天,同比+19.47天,与公司在发布充电器/耳机等新品下主动增加产品备货有关;前三季度经营性现金净流出1.73亿元,与增加产品备货、运费支出等多因素有关。 风险提示:全球贸易环境恶化;品类拓展不及预期;疫情反复等投投资建议:跨境出海跨境出海B2C龙头龙头,中长期彰显优势,维持“买入”“买入”短期来看,受海运运费高企、原材料价格上涨及行业整体去年Q4亚马逊PrimeDay的高基数影响,预计公司业绩阶段性承压。但中长期看,公司作为合规运营的跨境消费电子品牌运营龙头,有望在亚马逊严监管下分享跨境电商规范化发展红利。品类上,公司积极推动传统充电类迭代更新,新品类增长为公司打开新的成长空间;区域上积极开拓海外新兴及国内市场,实现多区域齐头快速发展。考虑今年以来行业海运运费高企及上游原材料涨价,我们下调公司盈利预测至21-23年EPS分别为2.54元/3.08元/3.79元/股(前值分别为2.83/3.74/4.87元/股),对应PE40倍/33倍/27倍,维持中长期“买入”评级。
安克创新 计算机行业 2021-10-28 106.83 -- -- 128.87 20.63%
128.87 20.63% -- 详细
报告导读:公司前三季度营收同增39.99%,单Q3营收同增22.63%,单Q3归母净利同比下降7.40%,下调盈利预测。 投资要点:Q3营收放缓,预计系原材料上涨、高基数、供应链延迟等原因公司前三季度实现营收84.25亿(+39.99%),单Q3营收30.55亿(+22.63%)。预计营收增速边际放缓主要系物料涨价导致供应链备货紧张,叠加2020Q3高基数效应所致。 Q3利润端承压,预计系收入放缓、控费短期失效所致公司前三季度归母净利6.46亿(+21.17%),扣非净利4.97亿(+3.73%)。单Q3归母净利2.37亿(-7.40%),扣非净利1.97亿(-16.15%)。归母净利率7.77%,同比下降2.52pct。我们预计公司盈利能力下降主要系毛利率承压及市场费用持续投入所致。 1) 毛利率端,Q3毛利率43.07%(-1.41pct),预计主要系原材料涨价所致。 2) 费用方面,Q3销售费用率26.81%(+4.13pct),预计主要系新品上市,公司战略性市场推广投入力度持续,及头程海运运费提升所致。管理费用率8.27%(-0.23pct)、研发费用率5.66%(+0.04pct)及财务费用率0.27%(-1.03pct)维持稳定。 存货储备翻倍,账上现金流充裕Q3公司经营性净现金流为-0.57亿元,应收款项7.97亿(+15.45%);存货30.21亿(+96.29%),预计为Q4旺季备货准备;公司货币资金50.61亿(+3.28%),现金流充裕。 Q4多个新品上市,旺季收入、利润望边际改善十月份公司多品牌新品上市,其中包括Eufy 品牌旗下扫地机器人新品RoboVac X8、手持吸尘器新品H30Mate,以及Soundcore 旗下TWS 新品Liberty 2Pro 等。随着供应链紧张情况缓解,上市新品、购物旺季等有望推动Q4业绩爆发。公司边际加强控费情况下,利润率有望提升。 盈利预测与估值公司Q3营收放缓,持续费用投入下利润端承压,20Q4因为Prime Day 基数也偏高,因此我们下调盈利预测。预计2021-2023年营收131.04/176.77/232.63亿元,同增40.1%/34.9%/31.6%,归母净利润10.96/14.50/18.73亿元,同增28.0%/32.3%/29.2%,当前市值分别对应37.4X/28.3X/21.9X 市盈率。预计小非解禁仍将对股价形成一定时期的压制,公司进入可以积极考虑布局的估值区间,维持买入评级。 风险提示:跨境头程运费涨价持续;新品销量不及预期
安克创新 计算机行业 2021-08-27 124.03 -- -- 127.60 2.88%
128.87 3.90%
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海外电商红利叠加中国制造优势,跨境电商赛道的造富案例数不胜数。 但其中哪些企业能在长跑中脱颖而出,在中国消费品出海大浪潮中让二级市场投资人享受产业红利呢?我们认为,安克创新在“浅海”3C 赛道上的品牌化实践值得市场反复研究!投资要点 安克创新:全球领先的消费电子品牌运营商从跨境电商企业到全球领先的消费电子品牌运营商,安克创新从电商、工程师、消费电子品类三大红利的交叉点出发,Anker 主品牌知名度打响之后又相继推出 Soundcore、Eufy、Nebula 等创新品牌。21H1公司新品类营收占比 55.3%,在消费电子多个赛道的品牌运营能力得到突出展现。 方法系统化:创新模式化+营销本土化,推动品牌力持续升级“速生速死”的消费电子行业中,短期靠产品、长期靠品牌。安克创新的长期竞争力体现在于其品牌塑造方法论已成体系,保证其“多点多赢”的消费电子细分赛道品牌策略可复制。1)品牌端:定位浅海,瞄准用户痛点, 以优促新不断培育新品牌;2)产品端:精细拆分业务流程,搭配矩阵式组织+“铁三角”行动单元,实现多品类研发并在技术端不断赶超;3)渠道端:转变传统渠道思维,以国家为中心围绕消费者进行本土化营销,线下渠道拓展成果显著。 未来可期:多品类+多区域+全渠道,可复制的安克经验铸就“3C 宝洁”新品 2021年以来市场反馈良好,我们预计在扫地机、投影仪、智能安防等新兴蓝海品类,安克创新旗下品牌的市场地位仍将不断强化,同时公司的体系化运营能够“将偶然化为必然”,不断在新赛道上打造新品牌来给予市场惊喜。此外,公司加强渠道全面覆盖的同时持续发力新兴市场,我们认为未来可复制的安克经验将有望实现企业家的“3C 宝洁”理想。 盈利预测及估值我 们 预 计 公 司 2021-2023年 营 收 142.89/195.83/260.73亿 元 , 同 增52.8%/37.1%/33.1% ; 归 母 净 利 润 12.82/16.80/21.79亿 元 , 同 增49.7%/31.1%/29.7%;EPS 为 3.15、4. 13、5.36元/股,当前市值对应市盈率为40.55X/30.95X/24.11X。按照我们对于安克创新作为消费电子品牌运营商典范的企业定位,并考虑中国消费品的出海红利,应按照龙头品牌企业的估值中枢结合成长红利给予安克创新 2023年 30X 市盈率的估值,继续给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,亚马逊平台规则改变,国际贸易形势变动
安克创新 计算机行业 2021-08-24 116.55 148.00 59.12% 129.48 11.09%
129.48 11.09%
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业绩简评2021年8月19日,公司公告半年报,2021年H1营收为53.7亿元、同增52%;归母净利为4亿元、同增48%。公司Q2营收为29亿元,同增48%,环增21%;归母净利为2亿元,同增48%,环减0.3%,符合预期。 经营分析三大品类齐发力助推H1营收增长,盈利能力保持稳定。1)公司H1营收高增主要系三大品类均实现较高增速。净利率为7.6%、同减0.2pct,毛利率为44.9%、与去年同期持平,盈利能力保持平稳。2)销售费率因品牌建设提升4pct,其他费用率保持稳定。经营活动产生的现金流净额为-1.2亿元(去年同期为1.8亿元),主要系产品备货支出和品牌建设投入上升所致。 拓品牌、拓品类、拓渠道成效显著。1)分业务看,充电类营收23.7亿、同增44%,公司持续推出新品保持领先优势;智能创新类营收17.3亿、同增68%,占营收比32%,同增3pct,eufy 扫地机、无线安防摄像头、可视门铃等产品在欧美、澳大利亚亚马逊销量领先;无线音频类营收12.45亿,同增49%,品类不断丰富推动成长。2)分地区看,H1公司实现境内收入1.8亿,同增296%,618期间,公司拿下天猫和京东第三方充电器品牌销售额双冠军,在天猫、京东销售额分别同增308%、213%。同时公司在欧洲、日本、中东等重要市场均实现了40%以上的增长。3)分渠道看,线上收入为35亿元,占营收比重为66%;线下收入为18亿元,占营收入比重为34%,较去年同期提升6pct。4)上半年,公司Anker 的百度搜索指数同比增长35% ,Soundcore 百度搜索指数环比增长98%,品牌建设成效显著。 21年受益多厂商取消充电器附赠,长期看好跨境电商龙头多品类扩张。1)自去年10月iPhone 取消标配充电器和耳机后,三星、华为部分手机也陆续取消充电器附赠,为第三方充电器市场打开空间,公司作为充电器龙头深度受益;2)全球电商零售保持快速增长,同时我国密集出台政策支持跨境电商发展。公司充电类产品市场份额稳固,无线音频、智能创新产品逐渐打开市场,但市占率仍低,看好未来公司非充电类产品快速放量。 投资建议: 预计公司2021~2023年净利为11.7/15.1/19.3亿元,同增37%/29%/28%。给予目标价148元(40*2022EPS),给予买入评级。 风险提示:贸易摩擦风险、汇率波动风险、新品推广不及预期。
安克创新 计算机行业 2021-08-24 116.55 142.00 52.67% 129.48 11.09%
129.48 11.09%
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事件:公司于 2021年 8月 19日晚发布 2021年半年度报告,报告期内公司实现营业收入 53.71亿元,同比增长 52.24%;实现归属于上市公司股东的净利润 4.08亿元,同比增长 47.63%,其中扣除非经常性损益后的净利润为 3.00亿元,同比增长 22.83%。 全品类增长,打造多个标杆品牌。2021年上半年,安克创新毛利率为44.88%,同比持平;净利率为 7.60%,同比下滑 0.24个百分点。公司上半年业务规模扩张,因此三费有所增长,其中销售费用同比增长76.92%,管理费用同比增长 65.29%。另外,财务费用率为 0.32%,同比上涨近 267%,主要是受人民币升值影响,报告期间产生约 1245.77万元的外币汇兑亏损。目前来看,美元走势相对之前的波动较为平稳,公司作为以境外收入(占比 96.71%)为主的企业,下半年兑汇方向的损益有望逐步降低。 2021年 6月由 Kantar 公布的“BrandZ 中国全球化品牌”榜单,安克创新荣登第 13名,旗下五大主要品牌均在各自领域获得了较高的销量及品牌美誉度。 (1)充电类产品系安克创新的核心产品,占总收入的44.15%,实现营收 23.71亿元,同比增长 43.64%。受益于快充的需求增长及新产品技术的创新,充电类毛利率提升 1.36个百分点。 (2)在 5G 通信、智能家居、自动驾驶等行业蓬勃发展的背景下,智能创新类产品为公司近年的高速增长板块,1H 2021营收增速高达 68.29%,为公司营收贡献 17.26亿元。 (3)第三大产品线为无线音频类,2021年上半年实现营收 12.45亿元,同比增长 48.56%。公司三大品类所在的行业均有较大的上行空间,安克通过自身强大的研发及供应链管理能力,充分发挥运营优势,在提升现有品牌渗透率的同时紧跟时代技术迭新,未来将持续推出新品,为业绩增添增长动能。 巩固海外市场,多元渠道持续扩张。北美、欧洲为公司前两大销售市场,1H 2021分别实现营收 25.85亿元、11.02亿元,合计占总营收比例高达 68.64%。中国本土作为公司重点开拓的市场,线上方面不仅入驻了天猫、京东、拼多多等主流 B2C 平台,还拓展了抖音、小米有品等多种渠道;线下渠道已入驻 APR、免税、机场等大型零售集团;报告期间境内实现的营收为 1.76亿元,同比增长 296.4%,占营收比例提升 2.03个百分点。公司将持续扩大美国及欧洲等发达国家的市场份额,同时加大中国、东南亚及拉丁美洲区域等新兴市场的拓展力度,楷体 实现线上、线下、境内、境外全方位联动。 线下渠道方面,1H 2021公司实现重大突破,营收为 18.43亿元,同比增长 82.59%,占比 34.48%,提升约 6个点。主要是线下销售从 2020年上半年的疫情中恢复,且报告期间安克成功入驻加拿大多家连锁卖场。公司通过本土化战略积极推进全渠道发展和优质客户的拓展,为未来业绩的持续增长提供了有力的保障。 跨境电商行业洗牌,既是挑战也是机遇。自 2021年 4月起,亚马逊开展了大规模的合规整治,部分卖家因刷单、操控评论等不正当竞争行为遭遇平台封店。长期而言,监管力度将不断加强,跨境电商行业迎来洗牌,这无疑给合规运营、多元渠道发展、严控产品品质的企业提供了发展的大好机会。安克创新与亚马逊常年保持紧密合作、坚持合规经营,此次的封店风波对于安克而言无异于进一步提升了在亚马逊平台的竞争力。同时,公司不仅具备成熟的自主销售平台,在跨平台多元化运营上早有布局,监管力度的升级有利于公司增强龙头地位。 盈利预测和评级:给予增持评级。基于安克创新近年在新兴市场及多元化渠道扩张的成效良好,未来还将加大渠道拓展力度,有望实现营收规模的大幅增长。同时,随着新品迭代,盈利质量也有望得到提升。 我们预测公司 2021-2023年实现归母净利润分别为 13.19亿、17.55亿、23.32亿元,当前市值对应 PE 分别为 36.30、27.28、20.53倍,但是考虑到公司这个月末的大比例解禁,在公司小非的减持意向未明确之前,我们暂时给予公司增持评级。 风险提示:1)国际贸易摩擦及汇率波动风险;2)新品研发、渠道拓展不及预期;3)库存风险。
安克创新 计算机行业 2021-05-03 159.95 -- -- 166.01 3.79%
178.78 11.77%
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营收利润双增,品类拓展稳步推进 公司21年Q1实现营收24.27亿元,同比+57.94%,取得归母净利润2.04亿元,同比+47.27%,扣非净利润同比+22.69%,总体表现稳健,非经收益中政府补助0.27亿元,委托他人投资/管理资产收益0.31亿元。收入预计重点受益无线音频/智能创新类产品的销售增长,同时充电类保持良好发展态势。区域上,21年Q1境外市场收入同比+54.73%至23.44亿元,境内市场迎来突破,收入同比+278.18%至0.83亿元。 盈利营运:毛利率稳步提升,多因素导致经营性现金净流出 公司21年Q1毛利率45.08%,同比+1.86pct,反映公司成本管控良好及品牌效益增强。费用率方面,销售费用率同比+4.51pct 至27.77%,系运输费、市场推广费及工资薪酬费增长所致;管理费用率同比+0.41pct 至3.23%,系职工薪酬增加;汇兑损失增加带来财务费用率同比+1pct 至0.33%;研发费用率5.04%,维持稳健。21年Q1经营性现金净流出2.02亿元,上期为净流出0.37亿元,系存货备货增加及年初支付上一年部分税费及奖金所致,其中购买商品、接受劳务支付的现金同比增加7.98亿元,预计反映公司加大了新品的投放力度。 风险提示:全球贸易环境恶化;品类拓展不及预期;疫情反复影响产能供应及仓储物流 投资建议:跨境出海 B2C 龙头,品类建设稳步推进,维持“买入” 行业层面,疫情催化下海外电商销售继续维持高景气,渗透率提升趋势明朗,公司作为跨境消费电子品牌运营龙头,有望充分分享行业红利。公司层面,公司以研发夯实基础,品牌享受溢价,渠道开拓全球,拥有优异的经营管理水平和紧扣需求的产品布局能力,同时积极推进品类拓展,在传统充电类增长趋于平稳下,无线音频/智能创新类产品正逐步为公司打开新的成长空间。维持预计公司21-23年归母净利润分别为11.48亿元/15.19亿元/19.79亿元,EPS 分别为2.83/3.74/4.87元/股,对应PE 分别为60/45/35倍,维持“买入”评级。
安克创新 计算机行业 2021-05-03 159.95 -- -- 166.01 3.79%
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一季度营收超预期,彰显公司品牌及渠道优势2021年 Q1,安克创新全球实现收入 24.27亿元,同比增长 57.94%。由于海外市场 2020年四季度是线上消费旺季,因此市场存在一种观点认为国内跨境电商企业 2021年 Q1的需求会因此减弱,而安克创新一季度强势实现了收入的高速增长,彰显了公司在品牌端以及在渠道端的优势。同时据公司披露,收入增长的动能主要来自于无线音频及智能创新板块,随着这两大品类在全球市场渗透率的提升,公司收入仍有较大潜力。 境内收入实现显著增长,全球品牌之路稳步推进2021年 Q1安克持续进行全球化业务的拓展,不断探索和拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场。伴随公司在中国大陆地区的品牌知名度和影响力持续提升,公司境内收入实现了较为显著的增长。2020Q1境内收入 0.83亿元,同比增长 278.18%;境外收入 23.44亿元,同比增长 54.73%。产品销量的背后是品牌口碑的积累,安克在国内的销售仍有极大空间。 产品研发持续加码,报告期实现百万级出货量公司延续了一贯的对研发的重视,2020Q1研发投入 1.22亿元,新增专利申请88件,获国际工业设计奖 11项;产品销售成绩亮眼,2021Q1全球实现百万级出货量,天猫、京东、亚马孙美国及日本站第三方充电器销量第一。 积极备货应对行业变化,年初支付税费奖金致现金流短期略受影响2021Q1公司存货为 21.7亿,同比增长 30.23%,考虑到原材料涨价的趋势以及火热的市场销售环境,我们认为存货的提升有利于公司在行业变化中保持一定竞争力。同时由于公司在年初支付了上一年部分税费及奖金,导致支付现金增长幅度大于经营活动收到现金增长,因此经营性现金流净值短期变化幅度较大,但长期或将有所恢复。2020Q1公司扣非归母净利润为 1.6亿元,同比增长 22.69%.盈利预测及估值公司作为兼具产品研发与品牌打造能力的跨境电子消费品领军品牌企业,在充分享受跨境 B2C 行业红利的同时,其全渠道、多市场的布局结合其品牌运营能力,有望进一步为中国品牌出海赋能。因此我们预测公司 2021-2023年收入为119.75/155.69/204.02亿元,yoy28.04%/30.01%31.04%,归母净利润分别为11.50/15.49/20.69亿元,yoy34.32%/34.72%/33.58%,维持“买入”评级。 风险提示:海外疫情反复,海外物流运力拥堵程度超预期
安克创新 计算机行业 2021-04-30 169.89 196.00 110.73% 166.01 -2.28%
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多市场拓展渠道,营收高速增长,智能创新及无线音频类为主要贡献品类。 报告期 内,公司: 1)继续多市场拓展渠道,在积极巩固已有成熟市场的基础上,不断探索 和拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场,服务网络不断完善和升级,消费者 良好口碑持续积累, 2021Q1公司实现境内/境外收入 0.83亿元/23.44亿元,同比增 长 278.18%/54.73%。 2)分品类来看,无线音频类产品及智能创新类产品高增,并 加大研发及品牌投入,引领探索创新技术和打造标杆产品,通过全域营销活动塑造 全球化领导品牌,推出多款旗舰新产品,并在技术、设计、功能、用户体验等方面 持续保持创新性和领先性,在 2020年 3月前后揭晓的德国红点设计大奖和德国 iF 设计奖 2大世界顶级工业设计奖项中,公司作为知名全球化消 费电子品牌企业再传 佳音,旗下产品获得了共计 11项奖项,其中红点设计奖 4项, iF 设计奖 7项。 3) 整体营收端实现 24.27亿元,同比增长 57.94%,增速好于预期。 毛利率同比提升,继续夯实研发投入,打造品牌及产品力。 报告期内: 1)公司主营 毛利率有所上升,较 2020年一季度上升 1.86pct 至 45.08%,主要系产品线提升导 致。 2)继续夯实研发投入。管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别同 比+0.41pct/4.51pct/-0.25pct/1.00pct 至 3.23% /27.77%/5.04%/0.33%,其中管理 费用率上升主要由于职工薪酬增加;销售费用率上升主要由于全域品牌建设投入增 大及相关人员薪酬增长所致,同时物流运输费用有所增长;财务费用率上升主要系 汇兑损益影响所致。 3)受存货备货、年初支付部分上期税金及员工奖金影响,经营 性现金流同比有所下降,实现经营性现金流净额-2.02亿元(去年同期-0.37亿元)。 投资建议: 公司为中国出海品牌标杆,回顾公司历史,既成就了现有产品/品牌/渠道 等多方面的核心竞争力,亦印证管理层战略眼光;现有基础积淀构建基石,面对广 阔市场不断迭代,大有可为;当前快充、无线耳机、智能家居多产品线增长向好, 品类、渠道拓张进行时。预计 2021-2022年归母净利润分别为 13.24亿元/17.60亿 元, EPS 分别为 3.26元/股、 4.33元/股,当前股价对应估值分别为 52/39倍 PE,维 持“买入”评级, 6个月目标价 196元。
安克创新 计算机行业 2021-04-29 163.89 -- -- 169.90 3.67%
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oracle.sql.CLOB@1b563c0d
安克创新 计算机行业 2021-04-07 158.37 -- -- 172.76 9.09%
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公司2020年收入93.53亿元,同比增长40.54%。其中,20Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为15.37亿/19.91亿/24.91亿/33.34亿元,同比增长12.07%/36.20%/45.57%/57.97%。 分产品看,2020年充电类产品收入41.44亿元,同比增长8.74%;智能创新类产品收入30.59亿元,同比增长102.63%;无线音频类产品收入21.21亿元,同比增长65.78%。公司基础业务充电类产品保持正增长,智能创新类产品和无线音频类产品保持高增速。本年进一步验证公司多品类发展逻辑。 分地区看,2020年北美地区收入50.19亿元,同比增长33.77%;欧洲地区收入18.23亿元,同比增长57.59%;日本地区收入13.73亿元,同比增长59.87%;中东地区收入4.37亿元,同比增长7.62%;中国大陆收入1.42亿元,同比增长39.70%。公司在欧洲、日本保持高于50%的收入增速,中国大陆收入增速近40%,北美大本营收入增速超30%。本年公司全球布局逻辑得到验证。 2020年公司线上销售额收入占比68.06;线下销售额收入占比31.94%,同比增加2.96pcts。 公司2020年毛利率43.85%,同比降低6.06pcts。主要系新收入准则下,对于为履行合同而发生的运输费用从计入销售费用科目调整为作为合同履约成本结转为主营业务成本科目。按报告期末口径调整后,公司毛利率同比增加2.73pcts,新收入准则导致毛利率降低8.79pcts,同时导致销售费用率降低8.79pcts。 公司2020年销售/管理/研发/财务费用率分别为24.03%/3.02%/6.07%/0.76%,同比变动-7.26pcts/+0.44pcts/+0.15pcts/+0.90pcts。 公司2020年净利润8.95亿元,同比增长23.99%;扣非净利利7.66亿元,同比增长32.89%;归母净利8.56亿元,同比增长18.70%;归母扣非净利7.27亿元,同比增长26.28%。其中,20Q4公司净利润3.33亿元,同比增长27.51%,净利率9.99%。 公司2020年扣非净利率8.19%,同比降低0.47pcts,主要系市场推广费用率提升、汇兑损失共同作用的结果;2020年净利率9.57%,同比降低1.28pcts,在扣非净利率变动原因的基础上,还由于金融资产负债的公允价值变动损益和投资收益有所减少。 维持“买入”评级。综合预计公司2021/2022/2023年业绩13.7亿/17.6亿/23.3亿元,相对44/34/26XPE。 风险提示:国际关系风险、渠道单一风险、竞争加剧风险、新技术风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名