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瑞丰新材 基础化工业 2021-04-27 99.30 100.00 9.08% 95.79 -3.53% -- 95.79 -3.53% -- 详细
事件: 公司发布 2021一季报,实现营收 2.47亿元,同比+49.74%,实现 归母净利润 0.59亿元,同比+120.22%,扣非后净利润 0.58亿元,同比 +112.98%, 创上市以来季度新高, 原因 1) 上年同期受新冠肺炎疫情影 响收入增速放缓,本期境内外市场需求复苏,销量快速增长; 2) 国内率 先推动单剂向复合剂转型,国外出口再创新高所致。 润滑油添加剂采销策略灵活, 复合剂转型推动盈利质量上升。 2021年 Q1, Brent 主力合约均价为 61.39美元/桶, 同比+26.06%,环比+36.00%, 由于公司产品销售采销策略灵活, 一方面根据原材料价格走势适度提前 备货, 另一方面在原材料涨价时,公司也会提高产品售价, 转移成本上 涨压力, 2021年一季度公司毛利率达 34.55%, 同比+2.09个 pct, 环比 +5.11个 pct, 净利率为 23.86%, 同比+7.63个 pct,环比+2.33个 pct, 盈 利质量持续改善。 公司经营性净现金流-0.13亿元, 环比下降系公司产品 销量增长, 应收账款快速增加, 且公司加紧备货, 采购货款增加所致。 公司后期在国内将率先实现单剂向复合剂转型,争取和国际主流润滑油 公司达成战略合作, 实现规模销售。 重视研发投入, 加快复合剂 API 认证。 公司 2021Q1研发费用为 706万 元, 同比+106.05%。 公司将进一步加大研发投入,以复合剂需求带动单 剂的研发,加快复合剂的产品认证,争取汽机油、柴机油、 齿轮油、抗 磨液压油等产品取得认证突破。 公司 2021Q1财务费用环比-448.27%,系 公司利息收入增加所致。 推进募投项目建设, 迅速提升产能。 公司将抓住新乡生产基地基础设施 完备、配套工程齐全,产能扩建建设周期短、投资小等优势,通过技改、 扩建等工程, 实现新乡、沧州齐发力,迅速提升产能,扩大产销规模。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 我们预计 2021-2023年营业收入 分别为 14.76/19.66/26.29亿元,预计 2021-2023年归母净利润分别为 3.07/4.30/5.65亿元,对应 PE 为 46X/33X/25X,伴随公司新增产能投 产, 单剂向复合剂的推动以及高级别复合剂 API 的认证,将强化成长 逻辑, 维持公司“买入”评级。
瑞丰新材 基础化工业 2021-04-13 80.66 100.00 9.08% 99.30 23.11% -- 99.30 23.11% -- 详细
事件:公司发布2020年报,实现营收8.61亿元,同比+31.09%,实现归母净利润1.83亿元,同比+85.91%,扣非后净利润1.80亿元,同比+88.12%。其中Q4实现营收2.49亿元,同比+58.90%,实现归母净利润0.54亿元,同比+61.04%;公司2020年毛利率达34.57%,同比+3.86个pct,净利率为21.24%,同比+6.26个pct,系2020年原材料价格下降,而公司销售价格相对稳定所致;公司经营性净现金流2.17亿元,同比+293.23%,系公司销售收入提升及对应收账款加强管控所致;销售费用大幅下降系相关运输费用调整至营业成本所致;公司拟每10股送8元现金红利,分红率65.62%。 润滑油添加剂国产替代与海外扩张同时加速,销量大幅增长。公司2020年润滑油添加剂销售6.07万吨,同比+46.09%,销售均价1.30万元/吨,毛利率为34.67%,同比+4.16个pct,系2020年原材料价格处于相对低位,而售价保持相对稳定,公司盈利能力大幅提升所致。公司2020年海外收入3.37亿元,同比+48.92%,主要因润滑油添加剂销售大幅增长,外销达3.15亿元,营收占比达36.64%。 产能扩张持续推进,稳居国内龙头。截止2020年底,公司拥有单剂产能超过10万吨,产能利用率为65%,主要因6万吨润滑油添加剂技改项目在下半年达到试生产状态,快速新增2万吨产能所致,后期随着销售的不断扩张,产能利用率将保持上行趋势。公司在建产能7.52万吨,包括1.52万吨/年的技改项目和沧州一期6万吨/年项目,项目均进展顺利。 大力推进API认证,复合剂放量可期。公司经过多年发展,在润滑油添加剂领域积淀深厚,对于API认证准备充分。相关指标在中石化、中石油已通过其引进的API标准的台架实验,API认证可期。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计2021-2023年营业收入分别为14.76/19.66/26.29亿元,预计2021-2023年归母净利润分别为3.07/4.30/5.65亿元,对应PE为41X/29X/22X,伴随公司产能投产以及高级别复合剂API的认证,将强化成长逻辑,维持6个月目标市值150亿元。给予“买入”评级。 风险提示:API认证不及预期;产能消化不及预期;需求下滑风险。
瑞丰新材 基础化工业 2021-04-13 80.66 -- -- 99.30 23.11% -- 99.30 23.11% -- 详细
事件:公司发布2020年年度报告,报告期公司实现收入8.61亿元(同比+31.09%),实现归母净利润1.83亿元(同比+85.91%)。其中2020Q4实现营收2.49亿元(环比-1.59%,同比+28.93%),实现归母净利润0.54亿元(环比-7.04%,同比+61.04%)。 润滑油添加剂业务发力,龙头地位显著:公司业务以润滑油添加剂为主,根据公告,2020年润滑油添加剂业务实现营收7.89亿元,同比+35.94%,实现销量6.08万吨,同比+46.09%,润滑油添加剂业务营收占总营收比重达91.67%,成为公司持续发展的主要着力点。公司注重研发,根据公告,2020全年获得发明专利4项,并有40余项国内外发明专利正在申请中,CH-4级别复合剂、SN级别复合剂通过了国内权威机构引进的API认证体系的第三方台架。此外,在添加剂研究院框架下新设了台架试验中心,已建有发动机台架室三个,分别安装了汽油机、柴油机和燃气发动机台架,连同配置的四台单缸发动机为公司在复合剂产品的研发提供有力支持,从而为未来公司领先优势的巩固奠定坚实基础。公司自2003年起即与中石化及其关联单位开展业务合作,目前公司已不仅成为中石化长城润滑油和中石油昆仑润滑油的合格供应商,还成为全球多家著名润滑油生产商的长期合作伙伴和战略供应商。 产能不断增加,扩张节奏不停:公司润滑油添加剂产能不断增加,根据公告,随着公司6万吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目在2020H2达到试生产状态并贡献新增产能2万吨,截至2020年底公司润滑油添加剂单剂产能已超过10万吨,龙头地位进一步得到巩固。据公告,公司将投资3500万元进行技术改造项目,投产后将形成1.52万吨润滑油添加剂系列产品的产能,截至2020年4月24日项目已获得新乡市生态环境局批复,根据公告预计将于2021年底达到预定可使用状态。 此外,2020年11月公司公开发行3750万股A股,使用募集资金3.40亿元投资“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”,该项目为公司“沧州润孚添加剂有限公司年产15万吨润滑油添加剂系列产品项目”一期,根据沧州渤海新区管理委员会报道已于2019年8月开工,根据公告预计将于2022年底达到预定可使用状态。随着上述项目的陆续投产,公司产能将不断增加,为公司未来盈利能力提升奠定坚实基础。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为3.48亿元、4.58亿元、6.39亿元,给予买入-A投资评级。 风险提示:项目建设不及预期;下游需求不及预期等。
瑞丰新材 基础化工业 2021-04-07 80.94 -- -- 99.30 22.68% -- 99.30 22.68% -- 详细
第一篇公司报告中我们介绍瑞丰作为国内龙头,正快速进行进口替代。当前我们认为公司有望在全球逐步抢占四大份额,未来5年维度对标雅富顿。 开启赶超雅富顿之路,立志成为全球润滑油添加剂重要供应商:据公告,全球润滑油添加剂2020年需求量近500万吨,前四大生产企业占据85%的市场份额,其中雅富顿Afton排名第四,全球市占率约10%。2020年雅富顿润滑油添加剂营收131亿元(占母公司总营收的84%),已进入大体量慢增长的状态。瑞丰新材2019年国内市占率2.75%,全球市占率0.89%。2020年净利润预增80%-100%,正处于高速放量期。公司产品毛利净利率已超越雅富顿,同时具备较低资产负债率,未来有望赶超雅富顿成为全球知名的润滑油添加剂品牌。 技术和产能同步发展,成长潜力巨大:据公告,公司正在从单剂向复合剂、中低端向高端、燃油车用向工业用油等其他应用方向发展。单剂方面将深入研发高温抗氧剂、高端分散剂、清净型分散剂、极压耐磨剂,新进入粘度指数改进剂产品的开发。复合剂将在内燃机用复合剂的基础上增加齿轮油复合剂、工业油复合剂。目前公司单剂产能8.1万吨,复合剂1.5万吨,IPO募投项目计划新增单剂6万吨、复合剂1.28万吨,未来随着新乡持续扩产和沧州一二期项目不断落地,公司成长潜力巨大。 行业空间广阔,新能源替代影响可忽略:前期交流中不少投资者担心新能源车替代影响,据测算,全球润滑油添加剂市场价值折现值约2500亿人民币,不同残值和新能源替代速率的假设下对该价值影响都较小。我们认为未来十年是行业稳定增长和公司迅速抢占份额实现替代的黄金十年,高速成长期内新能源替代影响可忽略。2019年中石化资本入股成为公司第二大股东,带来有力的技术与品牌力支持。目前公司产品品类齐全质量稳定,复合剂可满足中低级别领域需求,并逐步开始高端领域突破。同时,四大添加剂企业从供应链稳定和运输成本等方面考虑,越来越倾向在亚太市场直接寻求优质的添加剂单剂供应渠道。公司有望从单剂产业转移和复合剂中低端需求打开通道,不断提升自己品牌影响力。 投资建议:考虑到公司放量迅速,上调2021-2022年盈利预测至3.5亿和4.5亿。对应PE分别为35和27倍,上调至买入-A评级。 风险提示:需求不及预期、市场拓展不及预期等。
瑞丰新材 基础化工业 2021-03-30 70.49 100.00 9.08% 99.30 40.87%
99.30 40.87% -- 详细
润滑油添加剂市场巨大, 公司成长可期。 全球润滑油添加剂市场庞 大, 据 IMARC Group, 2019全球规模达 159亿美元,中国已成为全 球第二大市场, 据 Statista, 2019年中国市场规模为 95.9万吨,但全 球市场仍由国外四大厂商主导,国内技术壁垒有望突破, 同时节能减 排政策推动润滑油添加剂产品升级,国产替代进程正在进一步加速。 加快高端润滑油复合剂 API 认证,进一步打开国内外市场。 公司已 与中石化、中石油旗下等国内主要润滑油企业建立长期的合作关系, 向客户提供优质的润滑油单剂及复合剂。公司已自主掌握 SN、 CI-4汽油及柴油复合剂配方工艺,目前正在国外加快申请 SP、 CK 最高级 别的机油复合剂 API 认证。通过认证后,公司复合剂产品可顺利进 入海外及国内润滑油供应体系,市场空间将打开,快速扩大份额。 扩产能调结构,市场份额不断提升。 公司市场占有率逐渐上升, 2019全球占有率达 0.89%,后期有望持续提升。公司 2019年底拥有单剂 产能 7.1万吨,复合剂产能 1.5万吨,通过新建及技改项目,预计 2022年新乡产能接近 15万吨,后期随着沧州 15万吨产能的释放, 规模不 断提升。公司正实现从单剂向复合剂的结构转变,另外新乡 1.52万 吨募投项目中的极压耐磨剂和黏度指数改进剂等特种单剂将进一步 完善产品矩阵,实现产品升级,稳固公司国内润滑油添加剂龙头地位。 无碳纸显色剂行业增速平稳, 公司保持引领行业。 公司作为无碳纸显 色剂行业龙头,是国内该类产品的开创者和领导者,在技术储备和研 发能力上均处于领先水平, 在国内外市占有率始终保持领先。 投资建议: 润滑油添加剂国产替代是驱动, 产能扩张是支撑, 加速 API 认证, 市占率与盈利能力有望同时提升。 预计公司 2020-2022年 实现营收 9.25/14.76/19.66亿元,归母净利润 1.95/3.07/4.30亿元, 对 应 PE 分别为 54X/34X/25X, 当前 PEG 为 0.71, 2019年全球市占率 仅为 0.89%, 伴随公司产能投产以及高级别 API 的认证,将强化成长 逻辑, 公司 2021-2022复合增速为 49%, 建议给与 2021年 1倍 PEG, 取值 PE 为 49X,对应市值 150亿元。 给予“买入”评级
瑞丰新材 基础化工业 2021-03-18 66.08 -- -- 88.16 33.41%
99.30 50.27% -- 详细
公司是国内润滑油单剂头部。生产企业。公司目前有新乡和沧州两个生产基地,新乡基地目前产能接近10万吨,沧州基地规划15万吨润滑油添加剂,一期工程6万吨正在实施过程中。产品包括清净剂、分散剂、抗氧剂等润滑油主流单剂。据全球咨询和研究公司克莱恩(Klie&Co)及上海市润滑油品行业协会的统计,全球润滑油助剂不低于400万吨的体量,目前公司的产能及市占率还有提升空间广阔。 技术进步带动润滑油助剂内部结构变化。分散剂、清净剂和粘指剂是占比最大的三大功能助剂,合计占润滑油助剂需求的65-70%左右。随着发动机技术进步,抗氧剂的需求增速快过其他品种的需求增长。公司清净剂起家,随着业务发展逐步在抗氧剂、分散剂、抗磨剂等领域进行系统布局。 润滑油助剂是典型的寡头垄断的产业格局。路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿控制了全球85%的助剂市场,这些企业一方面影响着行业标准的制定,一方面通过单剂互供限制国内企业的发展。整体而言,国内的企业虽然成本优势明显,但是产业发展较慢。 发动机/排放标准升级带动润滑油助剂产业快速发展。国内的润滑油单剂成本优势明显,发动机技术升级带动润滑油升级,传统的润滑油发展空间相应扩大。中国政府开始关注润滑油助剂产业的自主可控问题,全方面引导相关产业的发展。国内相关企业中,公司具备做大做强的潜质。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020~2022年营业收入分别为8.72亿元、12.62亿元和18.23亿元,归母净利润分别为1.90亿元、2.74亿元和3.76亿元,每股收益分别为1.27元、1.82元和2.51元,当前股价对应PE分别为52X、36X和26X。考虑到公司在润滑油添加剂行业内的头部地位,以及国产化压力下市占率增长空间大,IPO募投项目助力公司业绩高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:润滑油复剂的市场推广不及预期,在建项目投产进度不及预期,油价大幅波动的风险,新能源车替代传统燃油车的风险
瑞丰新材 基础化工业 2021-03-15 66.07 -- -- 88.16 33.43%
99.30 50.30% -- 详细
公司概况:公司是国内无碳纸显色剂产品开创者和领导者,目前已成为全球最大的无碳纸显色剂供应商之一,2019年占全球34.06%的份额。与此同时公司自1999年进入润滑油添加剂领域,现已成长为国内民营润滑油添加剂领先企业之一,截至2019年占全球及国内市场份额分别为0.89%及2.75%。 润滑油添加剂全球千亿市场进口替代空间大:润滑油添加剂作为润滑油的重要成分,一般占到润滑油总体比例约2%~30%。2019年全球润滑油添加剂需求量465万吨(国内占比约21%),市场规模达到151亿美元,其中85%的市场份额被全球“四大家”路博润、瑞英联、雪佛兰奥奈伦、雅富顿垄断。国内市场国企及地方民企生产的润滑油产品已经占据国内70%左右的份额,但其目前使用的润滑油复合剂产品目前仍然主要依赖国外添加剂公司的进口及国内合资企业的生产。国内润滑油添加剂企业经过过去十几年的发展已经形成了较为明确的竞争格局,行业具备进入壁垒高,客户粘性强的特点,目前瑞丰新材、无锡南方、康泰股份、上海海润等少数几家企业位列国内第一梯队,在国内市场具备较强的竞争力。随着汽车工业向国内转移以及国内润滑油添加剂自主标准的确立,国内润滑油添加剂企业中长期来看还具备非常大的进口替代空间。 公司领跑国内润滑油添加剂第一梯队,产能释放带动未来持续快速增长:截至2020年上半年公司共有润滑油添加剂产能9.6万吨,在建项目全部达产后公司将会实现产能翻倍左右增长。同时我们看好公司产品渗透率还有较大提升空间:1)公司已具备润滑油单剂大部分品种的自给能力,并且已经成功进入到复合剂市场。随着未来几年润滑油添加剂国产化替代加速,公司产能布局领先,市场开拓有力,有望一马当先;2)公司是中石化和中石油旗下润滑油的重要供应商,中石化资本于2019年成为公司第二大股东,强强联合后我们看好公司品牌价值的提升以及市场份额的逐步扩大,未来公司综合竞争力有望得到进一步增强;3)四大家润滑油添加剂企业纷纷在国内建厂,公司有望开拓并加强与国际知名润滑油添加剂企业合作。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为1.86、3.02及4.05亿元,分别对应52.2、32.1及24.0倍PE,我们选择精细化工领域成长型标的作为可比公司,公司作为润滑油添加剂行业龙头,产品具备较强消费属性,在建项目产能将于未来三年逐步释放,公司处于快速成长期,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:项目建设进度不及预期、原材料价格大幅波动的风险、行业竞争加剧导致产品价格下跌、安全生产的风险。
瑞丰新材 基础化工业 2021-01-20 71.80 -- -- 75.20 4.74%
89.83 25.11%
详细
事件:公司发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润1.77~1.97亿元(同比+80%~+100%)。 润滑油添加剂龙头,进口替代加快:公司业务以润滑油添加剂为主,无碳纸显色剂为辅,目前已成为国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商,截至2020上半年已分别具备清净剂、高温抗氧剂、抗氧抗腐剂、分散剂、复合剂产能4、1、1、2、1.5万吨/年,龙头地位较为显著。公司自2003年起即与中石化及其关联单位开展业务合作,目前已成为其稳定的润滑油添加剂供应商之一。此外2019年9月中石化下属中石化资本对公司进行产业投资,中石化致力于推动润滑油的国产化替代并已获得了丰硕成果。随着我国国产润滑油进口替代的不断深入,公司市场美誉度与产品竞争力持续提升,2020年公司境内外销售在新冠疫情对全球产生较大影响的背景下稳步开展,公司盈利显著提升,充分体现公司较为强劲的盈利能力。 产能扩张节奏不停,规模效应逐步显现:公司在不断推进技术迭代升级的同时积极调整销售结构、提升复合剂产品级别,规模效应已逐步显现,此外公司产能扩张节奏不停,根据项目环评报告,公司拟利用新乡厂区现有工程开展6万吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目(二期),计划新增润滑油添加剂规模2万吨,同时投资3500万元在厂区内进行15200吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目,投产后将形成1.52万吨润滑油添加剂系列产品的产能,截至2020年4月24日上述项目均已获得新乡市生态环境局批复。2020年11月,公司公开发行3750万股A股,使用募集资金3.40亿元投资“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”,该项目为公司“沧州润孚添加剂有限公司年产15万吨润滑油添加剂系列产品项目”一期,根据沧州渤海新区管理委员会报道,已于2019年8月开工。随着上述项目的陆续投产,公司产能将不断增加,为公司未来盈利能力提升奠定坚实基础。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为1.90亿元、3.40亿元、4.31亿元,给予增持-A投资评级。 风险提示:项目建设不及预期;下游需求不及预期等。
瑞丰新材 基础化工业 2021-01-05 63.90 76.40 -- 82.79 29.56%
82.79 29.56%
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公司是润滑油添加剂龙头企业。公司产品分为润滑油添加剂和显色剂,分别用于润滑油和无碳复写纸领域。润滑油添加剂业务目前在公司的营业收入和毛利占比达到90%以上,是公司目前主要的收入和盈利来源。润滑油添加剂行业具有较高的认证壁垒,新进入本行业的企业需要较高的客户开发成本和较长的认证周期。 全球润滑油添加剂行业需求平稳,亚太及中东地区仍有一定潜力。我国润滑油添加剂的需求量由2013年的75万吨增长到2018年的91.9万吨,年均增长率为4.2%,高于全球年均增长率3.1%,且占全球比重呈中枢上升的态势。2015-2019年,亚太地区润滑油需求占比从46.9%增长至49.9%,中东地区润滑油需求占比从6.9%增长至7.1%,润滑油添加剂行业与润滑油行业密切关联,我们认为这将带动亚太和中东润滑油添加剂需求量不断提升。 渠道优势显著,内销出口齐发力。公司是中石化稳定的润滑油添加剂供应商之一,中石化下属公司中石化资本入股公司,未来与公司的单剂业务合作将不断增强。复合剂方面,随着国内标准的逐步建立,预计公司的复合剂将在国内市场持续渗透。海外方面,目前海外四大润滑油添加剂企业占全球市场份额的85%,在高端欧美市场,整体润滑油竞争呈现相对稳定格局。但公司凭借优质的质量以及较低的价格,在中东市场的销售额不断增长。 公司持续进行产能扩张,未来成长确定性强。公司本次IPO募集资金3.4亿元在沧州基地投资“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”,该项目为公司“沧州润孚添加剂有限公司年产15万吨润滑油添加剂系列产品项目”一期。此外,根据公司公告,公司拟使用超募资金投资3500万元在新乡厂区内进行1.52万吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目。我们预计随着上述项目的投产,公司的盈利能力将不断增强。 盈利预测与投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2、2.9和3.8亿元;EPS分别为1.4、1.9和2.6元,当前市值对应PE分别为46.5X/33.2X/24.8X,公司所处行业空间较大,未来增长确定性强,我们给予公司2021年40倍PE,目标价76.4元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示公司在中石化的销售收入不及预期;产能建设及投放进度不及预期;产品竞争格局恶化;汇率风险
瑞丰新材 基础化工业 2020-12-01 106.00 -- -- 108.88 2.72%
108.88 2.72%
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润滑油添加剂龙头,盈利能力强劲:公司当前业务以润滑油添加剂为主,无碳纸显色剂为辅,目前已成为国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。截至2020Q3公司实现营收6.11亿元,同比+32.0%,实现归母净利润1.29亿元,同比+98.7%,整体盈利能力显著提高。 润滑油添加剂市场追赶迅速,未来需求空间较大:我国润滑油添加剂市场属后起之秀,虽起步较晚但发展迅速,占全球比重呈中枢上升的态势,根据上海市润滑油品行业协会,到2023年我国润滑油添加剂需求量全球占比将达20.6%。而对于下游润滑油市场,当前全球行业发展重心正向以中国、印度为代表的亚太发展中国家转移,智研咨询预计到2021年亚太市场需求将约占全球市场的49.9%,公司未来经营发展空间较大。 渠道优势明显,国产替代受益:公司自2003年起即与中石化及其关联单位开展业务合作,目前已成为其稳定的润滑油添加剂供应商之一。此外2019年9月中石化下属中石化资本对公司进行产业投资,当前拥有公司20%的股权。中石化始终致力于推动润滑油的国产化替代并已获得了丰硕成果,未来公司有望受益于我国国产润滑油进口替代的不断深入,实现盈利能力的进一步提高。 公司产能扩张不停,募投项目提振盈利:截至2020H1已分别具备清净剂、高温抗氧剂、抗氧抗腐剂、分散剂、复合剂产能4、1、1、2、1.5万吨/年,此外根据项目环评报告,公司拟投资3500万元利用新乡厂区现有工程开展6万吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目(二期),计划新增润滑油添加剂规模2万吨,同时投资3500万元在厂区内进行15200吨/年润滑油添加剂系列产品技术改造项目,投产后将形成1.52万吨润滑油添加剂系列产品的产能,截至2020年4月24日上述项目均已获得新乡市生态环境局批复。此外,公司本次拟公开发行不超过3750万股A股,并使用募集资金3.40亿元投资“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目”,该项目为公司“沧州润孚添加剂有限公司年产15万吨润滑油添加剂系列产品项目”一期,根据沧州渤海新区管理委员会报道,已于2019年8月开工。随着上述项目的陆续投产,公司产能将不断增加,为公司未来盈利能力增长做出显著贡献。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为1.99亿元、3.29亿元、4.30亿元,给予增持-A投资评级。 风险提示:项目建设不及预期;下游需求不及预期;行业政策发展超预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名