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亿田智能 家用电器行业 2021-02-08 47.52 -- -- 49.20 3.54% -- 49.20 3.54% -- 详细
集成灶行业老兵。亿田智能创立于2003年,2020年在深圳证券交易所上市,是国内较早以自主品牌生产和销售侧吸下排式集成灶的企业之一。2019年公司实现营收6.55亿元,归母净利润0.98亿元。2016-2019年实现营收复合增速25%,归母净利润复合增速39%。 研发投入行业领先,坚持高质量发展。公司持续加大研发投入,优化研发流程,为持续提升公司的研发能力和创新水平提供支持,坚持高质量发展之路。 经销模式为主,不断加强渠道协同。1)经销模式为主,经销商数量行业领先。公司深耕国内市场,把握市场发展机遇,利用品牌、质量、设计等优势,积极布局营销网络,以市县为主要单位招募经销商,采取渠道下沉管理策略对集成灶产品市场进行布局,以实现更广泛的市场覆盖。2)线上业务规模逐年提升。公司线上业务主要分为经销商线上采购业务和线上直营业务,其中经销商线上采购业务规模提升较快。 为鼓励经销商在线上下单,公司通过降低线上产品经销商采购单价、返利等方式鼓励经销商进行线上采购,以期提高经销商线上采购的积极性。 估值 在当前股本下,预计公司2020-2022年预测每股收益分别为1.38元/1.70元/2.02元,对应市盈率31.8倍/25.8倍/21.7倍;首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险 持续技术创新风险;地产行业波动风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧的风险;销售渠道较为单一的风险。
亿田智能 家用电器行业 2020-12-07 57.50 -- -- 58.08 1.01%
58.08 1.01%
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集成灶行业处于快速增长阶段: 相比传统烟灶,集成灶具有油烟吸净 率高、节约空间等优势。近几年,集成灶在厨电市场的渗透率逐步提 升(根据中怡康, 2019年销量渗透率 11%),行业规模快速增长。与此 同时,我们注意到,传统厨电龙头开始陆续推出集成产品,也是紧跟 市场需求、响应趋势的举措。更多的参与者进入到集成灶市场,有助 于培养消费者的使用习惯,利于行业发展。 公司集成灶吸力大,品类全: 亿田是产品驱动型公司,重视研发投入。 2019年,公司研发费用率为 4.8%,高于行业可比企业(图 12)。产品 性能方面,亿田集成灶额定热负荷高、排风量大(表 1);品类上,公 司推出了洗碗机款集成灶,多数同业企业未有相关产品。我们认为, 从产品而言,亿田集成灶性能表现较好、品类多于同行,经营上有较 大发展潜力。 以线下经销为主,有大商: 根据公告, 亿田以线下经销模式为主,经 销商销售网络覆盖广泛。 2019年,公司经销商线下销售贡献近 70%收 入。亿田拥有一定数量的大商(指年提货额 1000万元以上经销商; 2019年,亿田 2家,火星人 1家,帅丰无),头部经销商经营实力较强。 募投项目将扩充产能,完善运营: 随着销售规模扩大, 亿田集成灶产 能逐渐饱和。根据公告, 2019年,公司集成灶产能利用率近 80%,募 投项目达产后,预计新增年 15万台集成灶产能,突破产能瓶颈。 亿田 也拟通过募投项目提升研发实力、补充运营资金。 投资建议: 亿田集成灶行业领先企业,具有产品优势、渠道覆盖广泛。 我们预计,公司 2020~2021年的 EPS 分别为 1.33/1.56元(按 IPO 发行股份全面摊薄), 首次覆盖,给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 竞争格局恶化,原材料价格大幅上涨,测算假设条件不被 满足
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名