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研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
孩子王 批发和零售贸易 2021-11-30 18.78 -- -- 19.16 2.02%
25.18 34.08%
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深耕母婴市场,“大店模式”给予服务多元拓展更多可能经过12年发展,孩子王已成长为以数据驱动、基于用户关系经营的创新型亲子家庭服务商。2018~2020年,母婴销售占收入比重由92%降至88%;同期,母婴服务占比维持在3%左右,供应商服务占比由3.7%增至6.2%。非渠道类业务实现快速发展的因素之一在于“大店模式”,(1)空间:充分利用经营面积,由传统的陈列升级为“专区+服务+娱乐”;;(2)客流:线下门店成为服务需求客户的天然引流渠道,既充分又有效;(3)延伸:基于服务平台做多元延伸,形成“类联盟体”。 借力数据驱动,实现消费者精准洞察和运营管理效率的提升(1)消费端:公司通过线上APP、小程序、云POS等用户前端系统,线下数字化门店升级(如进门大屏设计等等),在服务的过程中完成用户数据采集,建立400+个基础用户标签和1000+个智能模型,对用户精准画像实现精准营销;(2)员工端:育儿顾问通过“人客合一”、“云客合一”、“阿基米德”等管理工具,进行高效而精准的客户服务和管理,相较于传统销售模式,借力数字化,单一育儿顾问可深度覆盖精准客户数实现提升;(3)管理端:公司搭建了以业务和数据双中台系统为主,以AI中台为辅的技术架构,提升了整体业务运转效率。 投资建议公司在母婴行业深耕多年,形成了特有的“商品+服务+社交”的商业模式。 线下门店成为多元服务业务拓展的天然引流渠道,在母婴产品销售的基础上,公司采取育儿顾问的形式拓客的同时,增加客户黏性及活跃度,有利于单客创收的提升。数字化赋能调动员工积极性,单员工深度覆盖客户数增加,变相“降本提效”。我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.39、0.50、0.65元/股,对应当前股价PE分别为50、39、30倍。 首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示经济增长和消费水平下降,新店扩张和发展不及预期,行业竞争加剧等。
孩子王 批发和零售贸易 2021-11-03 16.00 -- -- 20.49 28.06%
23.49 46.81%
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事件: 公司发布 2021年三季报。 点评: 前三季度归母净利润同比下滑 8.55%,毛利率小幅提升至 31.36%前三季度,公司实现营业收入 65.97亿元,同比增长 13.29%,实现归母净利润 2.37亿元,同比下降 8.55%,扣非归母净利润 1.74亿元,同比下降15.82%。第三季度,公司实现营业收入 21.59亿元,同比增长 9.21%,实现归母净利润 7704.93万元,同比下降 17.20%,扣非归母净利润为 5849.33万元,同比下降 23.47%。 考虑到由于疫情反复原因以及新开店支出或导致业绩有所下滑。前三季度毛利率同比上升 1.94Pct 至 31.36%,净利率同比下降 0.86Pct 至 3.59%。销售费用率同比上升 2.14Pct 至 20.97%,管理费用率上升 0.35Pct 至 4.61%,研发费用率上升 0.02Pct 至 1.09%,财务费用率上升 1.08Pct 至 1.62%。 期间费用率同比上升 3.6Pct 至 28.30%。 经营活动产生的现金流量净额为 3.23亿元,同比下降 7.85%。 公司稳步拓店, 消费升级有望驱动头部企业市占率提升市场规模来看, 2020年我国母婴童市场规模近 3.6万亿元, 近五年 CAGR为 14.61%。 2019年全国门店数量超过 100家的母婴零售连锁占比为4.12%,集中度较低。 随着消费者更加注重育儿科学性和教育功能, 多样化商品和服务、高效智能化运营以及品牌化经营策略,将成为行业龙头发展路径。 全渠道经营模式将引领母婴零售行业发展,头部企业市占率或稳步提升。 公司以南京为总部开设直营门店并逐步向外辐射, 2018-2020年的净开店数量达到 45/94/82家,期末数量为 258/352/434家,并计划 3年内新增300家门店。 根据公司投资者平台公开信息披露,目前已经新开设 60余家门店,主要分布在成都、深圳、广州、杭州以及南京等城市。 投资建议与盈利预测公司作为母婴零售龙头, 以门店为载体提供多元化一站式服务,提升客户留存,持续推进全渠道融合, 加强供应链管理扩大品牌优势。 预计公司 2021-2023年分别实现营业收入 99.68/118.36/140.90亿元, 实现归母净利润为4.27/5.28/6.69亿元,EPS为 0.39/0.48/0.61元/股,对应 PE为 41x/33x/26x,给予“增持”评级。 风险提示开店进度不及预期; 线上渠道拓展不及预期; 行业竞争加剧;出生率下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名