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光庭信息 计算机行业 2022-08-23 62.01 77.57 81.03% 61.49 -0.84%
61.49 -0.84% -- 详细
22H1业绩简述:22H1公司实现收入1.96亿(同比+16%),实现利润0.05亿(同比-81%)。单Q2公司实现收入1.15亿(同比+16%),实现利润0.03亿(同比-79%)。截止22H1,公司员工人数为2297人,同比+62%。 座舱业务表现不俗,电控业务稳健增长,智驾/GIS业务期待H2回暖:22H1座舱/电控收入分别为1.14/0.23亿,增速分别为72.5%/23.3%,座舱业务增速良好,电控业务(新能源)在原日系业务(预计主要为日本电产业务)增长不及预期的情况下实现正增长,表现良好。22H1公司调整报表口径,智能网联汽车测试、移动地图数据服务、智能驾驶(APA等泊车算法/传感器算法开发)三项业务被归为智能驾驶业务,不再分列细项。22H1智驾业务收入为0.52亿,增速预计较平缓,可能原因在于受疫情影响22Q2部分仿真、路测业务无法开展/部分项目的开发进度、交付确认进程延迟;GIS业务22H1收入约为600万(21年全年4800万),由于主要客户是自然资源管理局等党政客户,收入确认时点集中在H2,且22H1政府预算趋紧,景气度预计不高,22H2看好智驾/GIS业务增速回暖。按地区分拆,国内收入+42%,海外收入-39%(第一大海外市场日本-36%),可能与来自于日系客户的电控业务收入增长不及预期、公司经营重心转至国内客户等因素有关。按业务类型拆,22H1毛利较高的定制软件开发服务收入占比约33%(较之21年末下降10pcts),软件技术服务(含第三方测试)收入占比提升至65%;软件许可/系统集成占比约1.5%,收入结构的进一步优化尚需时日。 利润增速放缓的可能原因分析:22H1公司毛利率为35.6%,同比-12%,分类别来看,定制软件开发/软件技术服务毛利率分别为42%/32%,同比分别-9/-12pcts,我们认为主要与新员工占比快速提高有关,新员工需要一段时间培训且开发熟练度较低,可能导致项目工期延长/人员投入增加,进而带来毛利压力。此外,22Q1因上海疫情,公司有部分收入/利润以存货形式体现在报表中,但22H1公司存货环比22Q1提升13%,说明22Q2疫情对收入确认的影响仍在(4月北京疫情预计也对公司驻场服务的正常开展造成了一定负面影响)。费用率端,22H1管理费用较之去年同期增加1700万(其中股份支付约970万,费用率+7pcts);研发费用端,22H1较之去年同期增加1500万,预计主要系公司募投项目启动,专门成立研究院并配置研发团队带来的支出(费用率+6.4pcts)。管、研费用的高增长也带来了一定利润压力。 现金流表现同样受收入/人员增长错配掣肘:22H1公司经营活动现金净流量为-0.48亿,其中经营现金流入1.82亿(同比+2%),经营现金流出2.3亿(同比+30%,增加约5400万),22H1公司主营业务成本中职工薪酬支出约1.11亿(同比增加3840万),或是主因。 看好22H2收入/利润环比改善,维持“买入”评级:根据公司年初发布的股权激励计划,22年公司层面收入增速目标值为35%(触发值为30%),结合公司22H1同比62%的人员增速/北上深等业务开展的重点地区疫情趋于平稳,我们预计公司全年仍能达成35%+的股权激励增速目标,对应22H2增速47%+,Q3、Q4收入环比回暖确定性强,Q2是较为明显的基本面底部。考虑到人员快速增长带来的利润压力及上半年疫情反复对公司收入/利润带来的负面影响,调整公司22-24年收入分别至6.0/8.7/12.1亿,利润分别为0.9/1.3/2.1亿,对应EPS分别为0.97/1.43/2.26元。给予公司2022年80-85x目标P/E,目标价77.57-82.42元,维持“买入”评级。 风险提示:智能汽车行业整体景气度下降;智能座舱业务客户开拓进程不及预期; 智能电控业务订单状况不及预期;行业竞争加剧;疫情影响超预期。
光庭信息 计算机行业 2022-08-23 62.01 -- -- 61.49 -0.84%
61.49 -0.84% -- 详细
公司发布2022年中报,实现营业收入1.96亿元,同比增长16.09%;归母净利润458.65万元,同比减少81.14%;扣非后的归母净利润-169.53万元,同比减少107.65%。 智能座舱业务高增稳定基本盘,日系业务影响下新能源收入占比明显下降。上半年公司将业务整合为智能座舱、智能驾驶、新能源三大领域,其中智能座舱收入同比高增72.52%,占营收比重58.18%,是公司的“稳定器”和“压舱石”;2022年以来元日系业务增长不及预期,占营收比重同比减少23.29%至11.72%,但同时公司快速响应市场变化并实施战略调整,重点布局中国本土及欧美市场,预计下半年新能源业务将有改善。 费用高企及收入确认的季节性特征影响利润表现。一方面公司上半年全面启动了募投项目的研发,研发费用同比增长98.38%;同时加大人才招聘力度,员工人数较年初增长20.64%,且实施了IPO上市后的首个员工股权激励计划,管理费用同比增长85.50%;此外软件定制项目的交付和验收节点主要集中在下半年,项目收入确认客观上存在一定季节性特征,诸多因素导致上半年利润表现不佳。 公司核心优势仍在,看好下半年拐点。通过近10年汽车电子软件定制开发等的经验积累与能力发展,公司建立起了自身的技术优势与客户资源,汽车智能化赛道高景气趋势未变,随着下半年收入确认节点到来、股权激励带来的管理费用高增影响减弱,收入与费用端均现利好,剪刀差改善,或迎来业绩拐点。 投资建议:公司是小而美的新兴汽车智能化厂商,通过募投项目拓展智能化领域,自身技术优势凸显,上半年收入、费用端受到季节因素、人员高增、股权激励等的影响,利润有所承压,看好下半年业绩改善拐点。预计2022-2024年公司的EPS分别为1.14/1.77/2.57元,维持买入评级。 风险提示:新能源业务改善不及预期;行业竞争加剧。
光庭信息 计算机行业 2022-08-01 67.50 100.00 133.37% 82.98 22.93%
82.98 22.93% -- 详细
事件简评2022年 7月 28日,公司智能网联汽车软件产业园一期开园仪式正式开启,该产业园总占地面积 25635平米,总建设面积 88707平米,一期建筑面积60657平方米,为公司打造万人规模智能网联汽车软件产业园奠定基础。 经营分析专注汽车软件业务十余载,进入规模扩大快速成长期。公司是国内少数专注汽车软件开发第三方供应商,近 5年营收 CAGR 25%,智能座舱已成第一大业务,2021年占比 41%,智能电控、智能驾驶、移动地图数据、智能网联汽车测试等业务迅速发展,客户从 Tier1向 OEM 拓展。公司 21年人均创收/人均创利分别为 22.70/3.85万元(行业平均为 39.37/3.85万元),随着人员规模从不足 2000人向万人迈进,人均创收/创利有望快速提升至行业水平,我们认为公司 22、23年将迎来快速扩张期,24年盈利有望加速释放。 三大核心优势叠加 10+亿元超募资金,助力公司加速发展。1)具备全域全线开发能力,已与 13+全球顶尖 Tier1供应商以及 15+国内外主流车厂建立长期稳定合作关系;2)创新“先端技术牵引、业务需求驱动”两级研发模式,卡位武汉地区人才成本优势;3)打造软件工厂,最大限度地缩短开发时间、降低成本。公司 IPO 成功募集资金 16.18亿元,近 4亿元用于汽车软件等三大项目建设,超募资金 10+亿元成为公司快速发展的坚实基础。 软硬件解耦单车软件价值量提升,紧抓赛道洗牌机遇。参考《中国汽车软件产业白皮书》,2025年国内汽车软件市场空间近 800亿元。软件定义汽车步伐加快,第三方汽车软件供应商从 Tier2向 Tier1进阶。我们预计 2030年国内乘用车自主品牌市占率有望从 44%提升至 60%,软硬件解耦趋势下国内整车厂对于软件可控需求增加,相较传统 Tier1,本土汽车软件厂商具有响应速度快、本土化能力强等优势。公司有望持续提升在传统 Tier1客户份额同时扩大与国内自主品牌 OEM 合作,未来三年业绩有望实现 60%+增长。 盈利调整与投资建议我们看好公司抓住智能化加速及本土品牌市场份额提升带来的新赛道洗牌机遇,调整 22-24年盈利预测为 1.12(-8%)/1.87(+17%)/3.54(+60%)亿元,给予 1.2倍 PEG,上调目标价至 100元,维持“买入”评级。 风险提示人力成本上升毛利率下行,研发进展不及预期等。
光庭信息 计算机行业 2022-05-23 48.58 69.41 61.98% 61.45 26.49%
82.98 70.81%
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1、智能汽车软件解决方案提供商,营收加速增长公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案,目前公司业务包括智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域,并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台,主要客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装等全球领先Tier1,以及日产、上汽、长安等国内外知名的汽车整车厂。2021年公司营收4.32亿元,同比增长29.3%,营收加速增长;实现归母净利润7326万元,同比增长0.34%。 2、软件定义汽车时代到来,汽车软件价值量提升E/E架构集中化为汽车智能网联化提供硬件基础,汽车向移动智能终端与计算平台进化,智能汽车五大DCU中座舱域、驾驶域是智能化关键,汽车软件与硬件分层解耦,软件价值将更加凸显。根据高工智能汽车数据,2021年中国新车前装标配联网智能座舱上险量277.57万辆,搭载率13.61%,同比提升4pct,中国市场新车搭载前向ADAS上险量807.87万辆,同比增长29.51%,各主要L1/L2自动驾驶功能搭载率均有所提升。随着智能座舱、智能驾驶搭载率提升与技术升级,预计未来10年汽车软件成本占比将持续提升,汽车软件市场持续增长。 3、长期合作优质客户,“软件工厂”提供高品质软件开发公司客户集中度较高,多为全球知名Teir1与整车厂优质客户。公司通过成立合资公司、建设离岸开发中心等方式深度绑定客户,且在日本设立子公司为日本客户提供服务,日本电产、佛吉亚歌乐、电装等主要客户稳定贡献收入。公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力,通过“软件工厂”提供高品质软件开发和交付,同时公司建有先端技术、事业部两级研发体系,同时满足市场共性、个性化需求。2021年末公司员工数量1904人,同比增长约54%,其中技术人员占比91.8%,软件工程师占比80%,我们预计公司2022年员工数量继续高增,公司营收具备高增长基础。 盈利能力与投资建议:我们认为,汽车网联化、智能化、电动化程度持续提升,智能座舱、智能驾驶高景气度,公司长期合作优质客户且将持续拓展,我们预计公司2022-2024年营收分别为6.50/9.04/12.16亿元,净利润分别为1.14/1.70/2.43亿元,对比可比公司,2022年目标市值65亿元,目标价70元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:人力成本上升毛利率下降风险;公司客户集中度较高的风险;研发进展不及预期的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险;下游汽车行业波动风险;市场竞争加剧风险。
光庭信息 计算机行业 2022-04-28 39.66 71.39 66.60% 52.00 30.00%
72.17 81.97%
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投资逻辑专注汽车软件业务十余载,人均创利超行业平均水平。公司 2011年成立,是国内少数专注汽车软件开发第三方供应商,2016-2021年 5年营收 CAGR25%,智能座舱已成第一大业务,2021年占比 41%,除此之外智能电控、智能驾驶、移动地图数据、智能网联汽车测试等迅速发展,客户从汽车零部件供应商向整车制造商拓展。据麦肯锡数据, 2030年全球汽车软件市场规模将达 840亿美元,参考《中国汽车软件产业白皮书》,2025年国内汽车软件市场空间近 800亿元。公司 20/21年人均创利 5.9/3.85万元,以 20年为基准,均超行业平均水平 60%,20/21年人均创收 27/28万元,未来有望基于软件工厂打造提升规模效应,人均创收有望快速提升至行业平均水平,仍有 30%以上增长空间(以 20年为基准)。 公司具备优质客户深度合作、两级研发创新、软件工厂三大核心优势。1)具备全域全线开发能力,已与 13+全球顶尖 Tier1供应商以及 15+国内外主流车厂建立了长期稳定的合作关系;2)创新“先端技术牵引、业务需求驱动”两级研发模式,卡位武汉地区人才成本优势;3)全栈敏捷开发,打造软件工厂,实现软件产品的标准化、规范化,最大限度地缩短开发时间、降低成本,提高质量。公司 IPO 成功募集资金 16.18亿元,近 4亿元用于汽车软件等三大项目建设,超募资金 10+亿元成为公司快速发展的坚实基础。 软硬件解耦单车软件价值量提升,公司迎来赛道洗牌机会。随着软件定义汽车步伐加快,软件结构占比将从 2020年 10%增长到 2030年的 30%,第三方汽车软件供应商产业链角色从 Tier2向 Tier1进阶。我们预计 2030年国内乘用车自主品牌市占率有望从 44%提升至 60%,软硬件解耦趋势下国内整车厂对于软件可控性需求增加,相较于传统 Tier1,本土汽车软件厂商具有响应速度快、本土化能力强等优势。公司有望持续提升在传统 Tier1客户份额同时扩大与国内自主品牌 OEM 合作,抓住汽车软件赛道洗牌机会。 投资建议与估值预计公司 2022-2024年实现营业收入分别为 6.21/8.98/12.89亿元,实现归母净利润分别为 1.21/1.6/2.22亿元, EPS 1.30/1.73/2.40元,给予 22年55倍 PE,目标价 72元,市值 66亿元,首次覆盖予以“买入”评级。 风险人力成本上升毛利率下行、研发进展不及预期、客户集中度较高、汽车销量下滑对汽车软件业务需求减少、汇兑损失及贸易摩擦、限售股解禁风险
光庭信息 计算机行业 2022-04-22 50.77 85.76 100.14% 51.90 1.37%
72.17 42.15%
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事件:公司发布2021年年报。21年公司实现收入4.32亿,同比增长29.3%。归母净利润/扣非归母净利润分别为0.73/0.64亿,同比分别+0.34%/-2.40%。毛利率/归母净利率分别为44.8%/17.0%,同比分别-5.1%/-4.9%。销/管/研费用率分别为5.8%/10.6%/8.3%,同比分别-0.2/2.0/-2.8pcts,控费水平改善。整体来看,收入符合预期,毛利/净利受收入结构调整/人员高增/日元贬值等因素影响,有所承压。 收入增长符合预期,利润有所承压。单Q3公司分别实现收入/净利润1.09/0.18亿,同比分别+45.9%/-13.8%;单Q4公司分别实现收入/净利润1.55/0.31亿,同比+17.5%/+0.8%。全年公司实现收入4.32亿(位于招股说明书所给指引的中值以上),实现归母净利润0.73亿(略微低于招股说明书所给指引的下界),经营活动现金净流量约2500万(同比-70%)。 收入结构分拆:智能座舱/智能电控/智能网联车测试/移动地图数据/智能驾驶分别实现收入1.77/0.58/0.79/0.58/0.13亿,同比分别+56%/-26%/+43%/+52%/+27%。智能座舱/智能网联汽车测试/移动地图数据分别受益电装、伟世通、联陆、长城诺博/华为/安波福、麦格纳等客户需求旺盛,驱动增长提速;电控业务受核心大客户电产全球研发中心整合、组织架构调整影响,公司新订单发包因新旧合同切换出现短期波动,22年初该不利影响因素已基本消除。 毛利/净利承压的可能原因分析:21H2公司毛利率/净利率分别为43.2%/18.6%,同比20H2分别-6.9%/-6.4%,分析如下:1)收入结构调整:21年受电产新旧合同切换影响,公司高毛利的电控业务(据招股说明书披露,20年电控业务定制开发毛利率约70%)负增长,营收占比从24%降至14%,预计对整体毛利造成了一定负面影响;2)人员快速扩张:21H1人员数量为1417人,21年底为1904人,人员增长约34%(技术人员增长约41%)。新员工软件开发的熟练度较之老员工存在一定差距,且新人工程师人天报价预计也低于熟手,同时21全年由于人员快速增长,营业成本中的职工薪酬较上年同期增长61%,均对公司盈利表现造成了一定冲击。3)日元贬值:21年年报披露,公司有约25%的收入来自海外,21%的收入来自日本,日本市场业务主要结算货币为日元,报告期内人民币升值造成的汇兑损失达1051万,对公司收入/利润均产生了一定负面影响。 行业“高CAGR+高度碎片化”的基本面不变,看好经营潜力持续兑现。短期维度来看,电控业务新旧订单切换的不利因素已基本消除,新客户拓展进程平顺,电控业务有望重回高增轨道。座舱板块来自丰田、上汽、长城、长安等OEM的增量需求亦可观。地图/测试业务作为行业智能化的关键配套,来自华为、麦格纳、安波福、李尔等客户的饱满需求也将有力助推成长。智驾方面,据年报披露,公司全自动泊车核心技术货架已基本搭建完成,APA等辅助泊车核心算法技术空白的补足将助力公司扩大与主要客户的业务合作范围。此外,随着蔚来、上汽、特斯拉相继复工,上海及周边汽车产业链已开始复苏,行业困境反转在即。长期维度来看,“行业高GAGR”+“高度碎片化的竞争格局”为公司提供了长足的发展空间,公司全域全栈的软件开发能力亦具有稀缺性,且IP及可复用模块的持续沉淀也有望助力盈利能力持续改善,看好经营潜力持续兑现。 维持对公司的盈利预期及“买入”评级:预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.33/1.92/2.79亿,对应EPS分别为1.44/2.07/3.01元。给予公司2022年60-65x目标P/E,目标价86.49-93.70元,维持“买入”评级。 风险提示:智能汽车行业整体景气度下降;智能座舱业务客户开拓进程不及预期;智能电控业务订单状况不及预期;行业竞争加剧;疫情影响超预期。
光庭信息 计算机行业 2022-03-23 67.57 107.82 151.62% 68.98 1.22%
68.40 1.23%
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事件:公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟向董事、高管及核心技术人员合计247人授予296万股限制性股票(其中首次授予260.5万股,预留35.5万股),约占总股本的3.2%,涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司A股普通股股票(第二类限制性股票),授予价格为每股35.98元。 归属期安排及解锁条件:本次激励计划首次授予的限制性股票限售期分别为自首次授予之日起的12个月、24个月及36个月,三期归属比例为40%/30%/30%。首次授予部分的解锁条件为:1)公司层面:三期公司层面100%归属比例目标分别为以21年营收为基准,22/23/24年营收增速不低于35%/65%/95%;80%归属比例目标分别为以21年营收为基准,22/23/24年营收增速不低于30%/55%/75%。2)个人层面:依据激励对象考核年度的综合考评情况,划分为A-F六档,A-C档个人层面归属比例为100%;D-F档,归属比例为0。 预计限制性股票实施对各期经营业绩的影响:假设2022年4月中旬向激励对象首次授予260.5万股限制性股票,并假设授予日标的股价为68.15元(3月21日收盘价),首次授予部分预计总摊销费用约为8723万元。22-25年各期摊销费用预计分别为3970/3201/1287/264万元。 股权激励助力核心员工深度绑定,乘行业智能化浪潮,公司业绩高增可期。根据乘联会数据,21年全年国内新能源车零售渗透率约15%,12月单月新能源车零售渗透率约23%,新老品牌旗舰车型在智能化方面的“军备竞赛”同样日趋白热化(例如激光雷达渐成为旗舰车型标配)。在行业电动化、智能化提速的背景下,软件定义汽车风潮涌起,汽车第三方软件开发市场将迎来快速成长,我们预计2025年全球/国内Tier 2底层软件开发市场可望697/244亿元,CAGR分别为24%/26%。“行业高GAGR+高度碎片化”的竞争格局为光庭等后起之秀提供了长足的发展空间,加成公司稀缺的全域全栈能力、优质的客户基础、先进的“超级软件工厂”开发模式及稳定的核心团队,看好公司收入保持高增的同时,随着IP及可复用模块的沉淀实现盈利能力的持续改善。 维持对公司的盈利预期及“买入”评级:预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.79/1.34/1.81亿,对应EPS分别为0.85/1.45/1.95元。给予公司2022年75-80x目标P/E(对应1.06-1.13的PEG),目标价108.74-115.98元。 风险提示:智能汽车行业整体景气度下降;智能座舱业务客户开拓进程不及预期;智能电控业务订单状况不及预期;行业竞争加剧。
光庭信息 计算机行业 2022-02-08 93.01 109.07 154.54% 92.40 -0.66%
92.40 -0.66%
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报告摘要:市场担心随着车企加大软件人才团队的建设,光庭信息等软件方案供应商在未来的市场空间将缩小,而我们认为对于像光庭信息等公司的需求在未来几年内依然稳定存在。原因在于:1、行业远未定型,市场空间较大。目前车企仍处于发力智能座舱的初始阶段,各大车企的座舱设计差别较大,从底层驱动软件、OS、中间层再到更上层的应用软件,整车厂都在重构,不同车企都需要定制化开发;2、行业(尤其是日本tier1公司)对于软件的分工更加明确,中间件、应用层等代码工作由光庭信息等第三方公司来完成具有高可行性。在软硬件解耦的趋势下,接口都已经进行标准化,底层系统、中间件、应用层的软件分层日趋成熟。分工更为明确是一个重要需求;3、车企将部分软件项目交给光庭信息来完成,能大幅降低人力成本,提高车型代码的整体开发效率。 我们认为汽车软件行业属于一个有着较高投入门槛与技术壁垒的领域,硬件供应商在短期内难以取代软件供应商的地位。对于硬件供应商而言,取得CMMI L5、A-SPICE 等国际通用质量标准的资质前后需要千万到亿元级别左右的大规模开发,存在较大的投入门槛;此外,光庭信息在汽车软件领域有十余年的较为深厚的积累,有大量的项目经历可以用于代码复用,开发效率更高,拥有先发优势。 公司快速扩容成确定趋势。对于代码复用的强调,长期来看有望实现的收费模式的优化,均能进一步提高人均产值和毛利率。公司未来三到五年的目标是打造一个万人规模的汽车软件专业园,来匹配“超级软件工厂”的蓝图。公司围绕代码复用为核心,在此之上进一步提出“技术货架”、“超级软件工厂”等概念;公司扩大体量后,有望将收费模式从定制软件开发、软件技术服务为主转化为以软件许可为主。与竞争对手相比,公司人均创收存在较大的上升空间,公司有望通过代码复用的理念升级和收费模式的优化改进实现毛利率的提升。 盈利预测及评级:预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.91亿、1.18亿、1.63亿,EPS 分别为0.98元、1.27元、1.76元,市盈率分别为92.83倍、71.50倍、51.55倍,上调至“买入”评级。 风险提示:乘用车销量不及预期;智能汽车渗透不及预期
光庭信息 计算机行业 2021-12-30 87.66 -- -- 118.80 35.52%
118.80 35.52%
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汽车软件全域开发商,首次覆盖给予“买入”评级 公司是汽车电子软件定制化开发商,具备全域全栈开发能力,业务覆盖智能座舱、智能电机、智能驾驶等多个领域。公司最早在日本布局,与日系车建立了长期合作。公司凭借优质客户资源,未来有望充分受益于软件定义汽车时代。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.83、1.17、1.66亿元,对应EPS分别为0.90、1.27、1.79元/股,对应当前股价PE分别为104.7、74.2、52.5倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 软件定义汽车时代,软件价值量提升 汽车产业进入智能化时代,用户更注重的是软件功能的丰富性、便利性、交互性,软件成为主机厂提供差异化服务的必争之地。同时在硬件层面,电子电气架构正面临从分布式到域集中式的变革,带来算力利用率和整车协同性的提升,同时推动了软件定义汽车的发展。根据麦肯锡预计,全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%提升至2030年的30%。智能化、网联化是大势所趋,软件在汽车整车内容结构的占比和价值量将快速提升,公司作为汽车电子软件开发商将充分受益。 拥有优质客户资源,发展进入新时期 董事长朱敦尧为公司控股股东和实际控制人(发行后直接持股比例为42%)。朱敦尧在东京大学获得博士学位,随后在日本从事多年汽车电子软件开发工作,为公司早期客户积累奠定基础。公司利用在武汉地区的人才优势和区位优势,与客户共同设立离岸开发中心(ODC),建立长期合作持续赋能客户。公司前五大客户中,电装、佛吉亚歌乐、日本电产、MSE、日产汽车等均来自日本,2020年日本收入占比达39%。日本汽车工业在全球占据重要地位,日本Tier1的客户除日系车厂外,还包括欧洲、美国、中国等主要整车厂,凭借日本客户的资源优势,为公司带来更多业务机会。随着公司成功上市,发展进入新时期。 风险提示:业务及客户拓展不及预期;行业竞争格局变化;收入不及预期。
光庭信息 计算机行业 2021-12-30 87.66 -- -- 118.80 35.52%
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新兴智能汽车智能化厂商。公司是一家主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供汽车电子软件定制化开发和软件技术服务的企业。在近十载的发展历程中,公司的业务由车载导航系统逐渐拓展至车载信息娱乐系统、液晶仪表显示系统、车载通讯系统、高级驾驶辅助系统(ADAS)、底盘电控系统、电驱动系统等领域,具备了面向智能网联汽车的全域全栈软件开发能力。 面向新能源汽车提供智能电控方案。公司产品主要包括新能源电机控制器解决方案、电子助力转向系统(EPS)与电子伺服制动系统的应用软件开发服务。在新能源电控领域,公司提供完整的应用层软件及基础软件的全栈解决方案;面向高效集成的电驱系统,公司提供MCU(Motor Control Unit)电控解决方案,其电机控制器算法采用了先进的同步电机矢量控制技术,保证了车辆的平顺性和良好的NVH 特性,极大提升驾驶舒适性。同时提供BMS 电源管理及VCU 车身控制单元软件解决方案。 汽车软件价值占比不断提高。根据麦肯锡数据,全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%增至2030年的30%。 随着人工智能、5G 通信、车联网等新兴技术的介入,软件在汽车整车内容结构中的比重将逐步提高,汽车将逐步从传统的交通工具演变为高度智能网联化的移动终端。与公司业务相类似的企业包括Elektrobit、中科创达、四维图新等。 拟募资投入域控制器等汽车智能化新领域。公司本次IPO 计划募集资金3.87亿元,其中2.31亿元(59.4%)用于基于域控制器的汽车电子基础软件平台建设项目;1.10亿元(28.4%)用于智能网联汽车测试和模拟平台建设项目;0.47亿元(12.2%)用于智能网联汽车软件研发中心建设项目。 投资建议:公司是新兴的汽车智能化厂商,拟募资投入域控制器和智能网联等汽车智能化方向。我们预计公司2021-2023年的EPS分别为1.25元、1.70元、2.62元,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:新业务落地不及预期;行业竞争加剧。
光庭信息 计算机行业 2021-12-24 92.99 99.15 131.39% 118.80 27.76%
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报告摘要:公司为汽车零部件供应商和整车制造商提供汽车电子软件的产品定制化开发和技术服务。伴随着汽车电子电气架构的演变以及“软件定义汽车”理念的兴起,公司紧密围绕汽车智能化、网联化、电动化的发展趋势,形成了包括智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试与服务、移动地图数据服务平台在内的多个业务板块。 公司的智能座舱产品占比较大,主要包括用户体验(UX)设计和人机界面 (HMI)软件开发服务、仪表平台软件解决方案、软硬件分离解决方案、虚拟化座舱整体解决方案以及 T-BOX 软件解决方案。公司客户资源丰富,为上汽集团、吉利汽车、长城汽车、长安汽车等提供UX 设计服务,为零部件供应商延锋伟世通、电装,以及整车厂商长安汽车、一汽轿车等提供HMI 定制开发服务。 软硬件解耦趋势有助于公司扩大盈利空间。E/E 架构正从分布式电子电气架构朝着域集中电子电气架构过渡,其中软件架构从软硬件高度耦合朝着解耦趋势发展,使得汽车软件的分工更加精细化。汽车发展已经进入一个“软件定义汽车”的时代,软件对于汽车架构的重要性日益上升。 在这样的趋势下,整车厂商对于软硬件解耦后的软件开发的需求大幅提升,汽车软件市场的整体空间有望进一步扩大。公司作为软件方案提供商,对于汽车软件的开发有着多年布局,有望提升市占率。盈利模式方面,一方面软件收费逐渐被车企与消费者认可,另一方面软件的附加值也在不断增加。公司作为汽车软件供应商,盈利空间有望收益。 盈利预测及评级:预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.87亿、1.08亿、1.37亿,EPS 分别为0.94元、1.16元、1.48元,市盈率分别为93.85倍、75.60倍、59.48倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:汽车需求不及预期,公司新业务开拓不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名