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华康医疗 医药生物 2022-10-28 46.65 -- -- 59.00 26.47% -- 59.00 26.47% -- 详细
华康医疗近期发布2022年三季度报告:2022Q1-Q3公司实现收入7.79亿(+57.34%),归母净利润0.56亿(+75.23%),扣非归母净利润0.51亿(+64.82%),业绩符合预期;分季度看,2022Q3收入3.83亿(+97.86%),归母净利润0.40亿(+63.03),扣非归母净利润0.38亿(+56.85%)。 公司毛利率稳定,营销研发持续加大投入从盈利能力角度看:2022Q1-Q3公司营业成本为4.98亿(+59.45%),与公司营业收入增长基本保持一致;2022Q1-Q3毛利率为36.04%,相比去年同期下降0.84pct,毛利率基本保持稳定。从费用端看:销售费用率11.20%,同比增加0.34pct,但绝对值同比增长62.31%,主要系业务规模增加导致销售费用增加所致;管理费用率11.05%,同比减少0.65pct,但绝对值同比增长48.60%,主要系管理人员增长、实施股权激励等支出所致;总体上销售管理费用率保持稳定趋势;研发费用率5.12%,同比增加0.52pct,但绝对值同比增长74.93%,主要系增加研发投入所致。 “营销及运维中心建设项目”持续推进,核心净化业务持续推进,订单成果喜人公司逐步落实募投项目“营销及运维中心建设项目”建设,项目建成后城市网点增加至27个,截至2022年6月30日,已建设完成12个;长期待摊费用持续增长,主要系营销及运维中心装修增加所致,2022年9月末为524.03万,同比年初增长276.84%,较2022年6月末增长40.64%。核心业务医疗净化集成业务快速推进,2022年9月末公司存货为2.41亿,较年初增长61.11%;从公告的重大合同角度看,公司今年5-9月公告了5项重大中标合同金额在0.80-1.22亿之间,合计近5.2亿,且此5个项目均来自于湖北省外,公司省外业务发展和品牌影响力越发强大。 投资建议与盈利预测自2021年年中以来,在项目不断完工的前提下,公司在手订单持续维持高位,至22H1在手订单增至15.52亿;至2022年9月末在手订单进一步提升至17.35亿,其中医疗净化系统集成业务订单14.61亿。充足的在手订单保障公司业绩增长,同时考虑近期全国疫情的多点散发可能对公司施工带来影响,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入12.71/25.18/33.48亿,增速分别为47.60%/98.17%/32.97%;归母净利润1.03/2.35/3.13亿,增速分别为26.61%/127.96%/33.34%;EPS为0.98/2.22/2.97元/股,对应PE为40.77/17.88/13.41。维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进风险等。
华康医疗 医药生物 2022-08-31 39.77 67.00 31.84% 43.75 10.01%
59.00 48.35% -- 详细
事件:公司公布22年中报,上半年实现收入3.96亿元(yoy+31.30%,下同),归母净利润0.17亿元(yoy+113.12%),扣非归母净利润0.13亿元(yoy+92.78%)。2022年Q2实现营业收入2.64亿元(yoy+18.89%),归母净利润0.25亿元(yoy+34.34%),业绩超预期。 净化业务稳定增长,省外营销体系快步推进上半年公司医疗净化系统营收约3.10亿元(yoy+29.45%),在二季度国内局部地区疫情管控影响,部分项目交付延期的情况下,公司仍然顺利交付项目共计20个。公司计划在全国落实“营销及运维服务中心”,合计27个网点,目前已落地12个,省外医疗净化集成业务同比大幅增长(yoy+77.39%),给公司订单结构带来较好的弹性。医疗耗材业务营收0.66亿元(yoy+48.10%),主要与净化系统配套销售入院产品,随着订单规模增加而增长。截止二季度末,公司在手订单为15.52亿元。 高质量项目奠定利润高增长公司上半年利润大幅增长,主要是22年净化业务结构以高质量项目为主,毛利率提升至37.47%(+4pct)。销售费用0.49亿元(yoy+37.32%),主要是国内各地积极落实“营销及运维服务中心”,人员及场地费用增加;财务费用35.11万元(yoy-88.05%),因公司减少银行借款使得利息费用降低。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为16.06/31.01/40.33亿元,对应增速分别为86.53%/93.15%/30.03%,净利润分别为1.57/2.85/3.61亿元,对应增速92.83%/81.60%/26.83%,三年CAGR为51.64%,EPS分别为1.49/2.70/3.42元/股,对应PE为27/15/12X,目标价67.0元,维持“买入”评级。 风险提示偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要业务资质无法续期风险等。 持股提示截至报告发布时,国联证券(含另类子公司)通过无锡国联创新投资有限公司持有华康医疗(301235.SZ)股份1,056,000股,持有比例为1.00%,限售期为上市之日起24个月。
华康医疗 医药生物 2022-07-12 45.61 -- -- 50.22 10.11%
50.22 10.11%
详细
事件2022年6月7日,公司发布2022年限制性股票激励计划,本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计600万股,约占本次激励计划公告时公司总股本10560万股的5.68%。 点评股权激励方案首次出台,业绩信心彰显激励计划拟授予的激励对象合计222人,包括公司任职的高级管理人员及核心骨干员工,授予价格为21.69元/股。本次激励计划的考核年度为2023-2024年两个会计年度,以公司2021年营业收入和净利润为基数,2023年及2024年考核指标复合增长率目标增速均为45%,考核指标触发复合增长率均为40%。股权激励方案首次出台,彰显公司业绩信心,为公司注入发展经营活力。 疫情下院感防控需求提升,多政策助力医疗新基建全国疫情多点频发大背景下,医疗机构对院感防控的重视程度逐步提高,建设标准也在不断趋高趋严。同时,为进一步做好新冠肺炎疫情常态化防控准备,国家及各部委加大力度推动医疗基础建设和医疗资源配置,公共卫生补短板市场需求增加。 期间,《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》,《千县工程》等相关政策相继出台,新建医院、应急改造项目、重大疫情救治基地、医院传染病大楼等医疗基础建设改造项目不断落地,公司有望持续受益于后疫情时代的医疗净化系统刚需市场。 中标项目质量提升,区域拓展投入加强截至2022Q1公司在手订单金额为13.39亿元,2022Q2公司陆续承接了深圳市新华医院项目净化与医疗工艺等设备采购及安装工程、泰和县人民医院新院建设等EPC医疗专项项目,中标金额分别高达10060.84万元和9797.60万元。公司的医疗专项EPC的业务模式已在多地得以验证,经营模式或将成为公司业务的主要增长点。 2022年公司在全国范围内陆续建立“区域联合营运中心”即营销与运维服务中心,提升全国各地市场营销、售后运维的区域中心地位,市场开拓增量可期。 盈利预测与评级医疗新基建政策红利释放,各地新建医院和存量医院改造市场订单需求不断。同时,公司订单获取能力加强,区域拓展投入力度加大。我们预计公司22-24年营业收入分别为14.57/23.73/33.98亿,对应增速分别为69.26%/62.89%/43.20%,净利润分别为1.43/2.37/3.59亿,对应增速分别75.16%/66.38%/51.46%,维持“买入”评级。 风险提示:①市场竞争加剧风险;②新客户开拓波动风险;③经营活动现金流风险;④疫情反复导致施工进度延期风险;
华康医疗 医药生物 2022-07-08 44.20 67.00 31.84% 50.22 13.62%
50.22 13.62%
详细
7月6日,公司公布2022年限制性股票激励计划(草案),公司拟向激励对象授予601万股本公司A股普通股限制性股票,占本激励计划公告日(7月6日)公司总股本的5.68%。本激励计划限制性股票(含预留部分)的授予价格为21.69元/股。拟首次授予的激励对象总人数共计222人,包括公司公告本激励计划时在本公司(含分公司及控股子公司,下同)任职的高级管理人员及核心骨干员工,但不包括公司独立董事、监事及外籍员工。 激励计划目标明确,彰显公司长期信心本激励计划的考核年度为2023-2024年两个会计年度,每个会计年度考核一次,以达到业绩考核目标作为归属条件之一。公司层面业绩考核要求以21年营业收入、净利润为基数,23、24年对应考核指标的触发值和目标值均为40%,45%复合增长率。激励对象个人层面绩效考核要求,以考核评价等级区分,A、B级对应100%个人层面归属比例,C、D级分别对应25%、0%个人层面归属比例。我们认为业绩考核目标明确,同时具有可实现性,具有较好的激励作用,彰显公司对于业绩长期增长的信心。 净化订单频传捷报,医疗新基建业务高速增长22年Q2,公司陆续中标国内各省份净化订单,包括深圳市新华医院项目,泰和县人民医院新院建设(医疗专项项目),中标金额分别为1.00亿元、0.98亿元,公司在手订单数量,特别是高金额大型项目明显增长,通过全国新增27个营销及运维中心,获取订单能力提高。受益于国内医疗新基建趋势,我们认为22-23年新建医院的增加会带动净化工程的需求增加,推进公司业务发展。 盈利预测、估值与评级医疗净化是医疗新基建产业链最早的一环,公司为行业龙头,有望从中受益,预计22年营收增速同比达到86.53%。我们预计公司22-24年营业收入分别为16.06/31.01/40.33亿,对应增速分别为86.53%/93.15%/30.03%,净利润分别为1.56/3.00/3.80亿,对应增速分别90.34%/90.92%/26.95%,对应7月6日收盘价,PE分别为30/16/12倍,三年CAGR 56.07%,维持“买入”评级。 风险提示:偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要、业务资质无法续期风险、客户集中风险等。
华康医疗 医药生物 2022-05-24 41.50 52.61 1.84% 41.40 -0.24%
50.22 21.01%
详细
致力医院感控十余年,参与火神山净化荣获业内口碑 华康医疗深耕医疗净化十余年,致力于为现代化医院提供洁净、安全、智能的医疗环境并解决医疗感染问题。服务内容涵盖医院净化系统项目建设全周期,包括前期平面规划布局设计、过程实施、运行维护管理等流程。同时,公司可研发、生产和销售配套医疗设备及医疗耗材。2020年抗击新冠肺炎疫情期间,公司应邀参与火神山洁净手术室、负压ICU等抗疫重点区域的设计、施工和运维。公司充分展现扎实的洁净技术和高效协调能力,实现与土建施工、机电安装等设计、施工同步,从方案初始设计到竣工交付历时仅10天,建立全新风、全排风的高标准洁净手术室及负压ICU,各项医疗环境指标一次性通过检测,为火神山实现医护人员零感染、患者零死亡提供了重要保障。 存量与新增市场共存,每年超300亿市场规模 医院净化系统建设是院感防控不可或缺的隔离墙,通过对手术部、ICU等特殊科室合理设计规划,实现“医患分流”、“洁污分明”,降低医院感染风险。尤其在新冠疫情催化下,配套政策出台助力医疗新基建建设,期间一大批新建医疗机构布局加快,涉及现代化疾病预防控制体系建设、国家重大传染病防治基地建设、重点专科医院提标扩能等。此外,存量医院在疫情防控严峻背景下存在潜在的净化系统升级需求,对院感防控的要求更加趋严。在疫情背景催化+政策助力双重逻辑叠加下,华康医疗净化系统业务有望从中受益。公司预计,增量市场和存量市场的整体规模预计每年超过300亿,随着公司未来营销投入加大和净化技术升级迭代,华康医疗的市占率有望得到进一步提升。 医疗专项EPC将成未来看点 医疗专项工程EPC设计、施工、运维一体化的总承包净化系统项目,从中标和项目本身而言相较于传统的净化系统项目更具优势,从医院角度而言可以节省建设成本和时间,就承接方而言更考验技术和统筹设计能力,同时订单的质量更高。未来医疗专项EPC项目将成为未来医院净化的趋势,公司的医疗专项工程EPC模式已在深圳市眼科医院、深圳市儿童医院、武汉大学中南医院、武汉科技大学附属天佑医院、湖北省新华医院、武汉市蔡甸区人民医院等成功落地。自2022年以来也陆续承接了部分EPC业务。未来随着公司净化技术研发实力的增强和市场进一步拓宽,EPC订单有望成为公司净化业务新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为14.57、23.73、31.99亿元,归母净利润分别为1.43、2.37、3.20亿元,采用可比公司PE相对估值法对公司进行估值,我们选取医疗新基建板块受益的三家公司迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光作为可比公司,给予公司2022年目标PE为39倍,目标价为52.61元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:①市场竞争加剧风险;②新客户开拓波动风险;③经营活动现金流风险;④疫情反复施工延误等风险;⑤股价波动风险。
华康医疗 医药生物 2022-03-02 42.34 66.94 29.58% 68.00 60.23%
67.84 60.23%
详细
院内感染防控龙头,研发、设计、实施和运维一体化解决方案供应商华康医疗致力于解决院内医疗感染防控问题,深耕医疗净化行业十多年,是医疗净化集成系统综合服务商龙头之一。业务覆盖净化系统研发、设计、实施和运维,以及相关医疗设备和耗材的销售,华康以质量、口碑、交付速度、研发等竞争优势享誉业内。2020年武汉疫情期间参与火神山医院建设,克服物资、人员缺乏等困难,从方案初始设计到竣工10天完成,缔造了火神山速度。 受益于医疗新基建、院内翻新升级,院感市场有望快速增长感染控制起源于20世纪60年代,能有效降低院内感染,减轻病患痛苦,降低医疗费用,自2002年国标建立后被国内广泛应用。据我们测算2020年中国院感市场规模约330亿,行业增速约30%,疫情后医院对于感染控制的重视程度和标准全面提升,医疗净化系统应用场景从传统科室如手术室、ICU和消毒供应中心逐步拓展到生殖中心、检验科、实验室等领域,进一步打开市场空间。受益于医疗新基建、院内翻新升级,应用场景逐步扩大等因素,院感市场有望保持加速增长。 华康综合实力处于行业第一梯队,引领EPC模式快速增长华康医疗专业能力过硬,建筑类、特种设备类等资质证照齐全,在行业内处于第一梯队;实用新型专利102项;近三年获得国家工程奖项合计15项,位列行业第一;大项目数量在业内名列前茅;参与编制各类净化相关行业标准。EPC(EngineeringProcedurementConstruction)工程总承包是医疗专项建设的新模式,对承包公司的资质有高要求,公司作为引领者,具备可以一站式解决医疗专项工程所有需求的能力,通过新模式有望快速扩大规模。 盈利预测与估值我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为8.84/16.06/31.02亿元,归母净利润分别为0.81/1.57/3.01亿元,三年CAGR为78.80%,对应当前股价PE分别为56/29/15倍。 综合相对估值和绝对估值两种方法,我们测算公司2022年合理市值为70.7亿元,对应目标价67.1元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要、业务资质无法续期风险、客户集中风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名