金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
皖维高新 基础化工业 2021-04-09 4.36 -- -- 4.65 4.26%
5.29 21.33%
详细
PVA 产能逐步置换,利润水平有望提升公司 2020年全年实现 PVA 销售 22.8万吨(生产 26.6万吨,含自用),同比增长 4.18%,但受销售均价下滑影响,PVA 营业收入 21.84亿元,同比减少 5.14%,毛利率 19.39%,同比减少 3.56个百分点。水泥、熟料外销量为 223.21万和 114.42万吨,同比下滑 2.41%和 0.44%,整体实现营收 10.59亿元,同比下降 7.92%。PVA 及水泥熟料仍然是公司主营占比最高的两块业务,合计占 45.97%,毛利占比达到 65.85%。 PVA 是公司立足之本,全产业链一体化使公司在 PVA 价格同比下降时,产业链盈利能力继续保持良好势头。电石渣生产水泥熟料使其毛利率常年保持较高水准,原材料电石、醋酸乙烯到 VAE 乳液、PVA超短纤、可再分散胶粉、PVB、PVA 光学膜等中下游产品提升了公司的抗风险能力及产业链协同能力。 在建工程快速增长,高附加值项目即将陆续投产公司 2020年资本开支继续增加,在建工程期末余额为 7.42亿元,同比增加 3.47亿元。年产 1万吨 PVB 树脂、年产 700万方 PVA 光学膜项目、蒙维环保整改提标项目、年产 3.5万吨切片项目、年产 2万吨可再分散乳胶粉项目等提供较大增量。目前切片及可再分散乳胶粉项目正在进行中,达产后将进一步完善产业链,提升利润。年产 1万吨 PVB 树脂项目已经建成投产,根据该项目可行性研究报告显示,预计达产后年销售收入 1.92亿元,利润总额 4015.84万元。PVA 光学膜及偏光片项目建设有序进行,将为公司 PVA 下游高附加值行业再辟新成长空间。 盈利预测与估值我们预计公司 2021、2022、2023年营业收入分别为 77.57亿、83.32亿元和 88.21亿元,增速分别为 9.97%、7.42%和 5.87%;归属于母公司股东净利润分别为 7.85亿、9.47亿和 11.15亿元,增速分别为28.30%、20.55%和 17.75%;全面摊薄每股 EPS 分别为 0.41、0.49和0.58元,对应 PE 为 10.7、8.9和 7.6倍,未来六个月内维持 “增持”
皖维高新 基础化工业 2021-04-08 4.28 -- -- 4.65 6.16%
5.29 23.60%
详细
事件:公司发布 2020年年报,报告期内公司实现营业收入 70.54亿元,同比+10.97%,实现归母净利润为 6.11亿元,同比+58.77%,扣非后归母净利润 5.35亿元,同比+70.72%。其中 Q4单季,公司实现营业收入 24.00亿元,同比 63.50%,环比 22.39%,实现归母净利润 2.48亿元,同比195.01%,环比+63.16%,扣非后归母净利润 2.14亿元,同比+330.79%,环比+48.61%。此外,截至 2020年底,公司的经营活动现金流量净额达到 12.00亿元,较去年同期增加 2.20亿元。 2020年业绩创历史新高,PVA 均价环比再提升 845元/吨。公司是国内聚乙烯醇(PVA)行业龙头,根据公司 2020年年报,目前公司拥有 PVA 产能 31万吨(安徽 6万吨、广西 5万吨、内蒙古 20万吨),公司 PVA 产品主要应用于建筑、胶黏剂、分散剂等细分领域。2020年,公司主产品综合毛利率 18.50%,同比-3.87pct,其中,PVA 产品毛利率 19.39%(同比-3.56pct)、水泥及熟料毛利率 41.15% (同比-5.71pct)、VAE 乳液产品毛利率 27.73%(同比-3.82pct),上述三种产品营收分别占比总营收的30.96%、15.01%和 5.94%,累计占比达到 51.91%。公司主要产品 PVA 及VAE 毛利率下降主要归因于公司执行新收入准则,将销售费用中的运输费、装卸费重分类至主营业务成本中,而水泥熟料毛利率下降主要归因于去年水泥价格整体下跌;如果按可比口径将运输费、装卸费加回,报告期内,公司 PVA、水泥及熟料以及 VAE 乳液产品的毛利率分别为 23.41%(同比+0.46pct)、41.21%(-5.65pct)和 34.51%(+2.96pct)。报告期内,公司 PVA、水泥、熟料和 VAE 乳液的平均销售价格分别为 9577.89元/吨、318.54元/吨、303.92元/吨和 5109.18元/吨,同比分别-8.94%、-6.79%、-5.13%和-10.81%。但是值得注意的是,Q4单季公司 PVA 产品均价已提升至 10113.08元/吨,环比 Q3单季再分别提升 845.37元/吨。库存方面,根据卓创资讯数据,截至今年 3月 26日,PVA 企业库存已下降至 1.12万吨,库存水平低位运行。考虑到 PVA 行业供需格局整体处于紧平衡态势, 国内需求叠加海外经济复苏有望持续推升 PVA 行业景气度,我们看好公司各项主业盈利能力的持续性。 四费比率下降,资产减值损失进一步减少。报告期内,按可比口径,营业成本中的运输费、装卸费用加回至销售费用,公司四费比率为 10.53%,同比-1.93pct,其中销售费用、管理费用、财务费用和研发费用分别占比2.50%、3.05%、1.36%和 3.63%,同比分别-0.42pct、-0.92pct、-0.32pct和-0.27pct。另外,报告期内公司资产减值损失为 4008.66万元,同比减少 7723.94万元,主要系本期计提固定资产减值准备较去年同期减少所致。 公司四费比率的降低以及资产减值损失的减少意味着公司整体的经营管理状况正在持续向好,公司过去多年的计提减值包袱已经基本卸下,这也为公司 2021年业绩的良好释放奠定了基础。 偏光片和光学薄膜项目进展良好,汽车级 PVB 胶片已投产达标。为实现PVA 光学薄膜和偏光片的技术国产化,公司投资新建的 700万平方米/年偏光片项目和 700万平方米/年 PVA 光学薄膜项目正在全力推进,目前公司年产 700万平方米 PVA 光学薄膜生产线的关键设备流延辊的国产化已基本解决。我们看好公司在偏光片和光学薄膜领域的布局,认为随着新增产能的逐步释放,公司有望实现电石-PVA-光学膜-偏光片的一体化产业链,公司盈利能力将逐步增强。此外,公司膜用 PVB 树脂经过几年来的研发和实验,目前各项理化指标已达到汽车级 PVB 胶片的生产工艺要求,根据公司 2020年年报,目前公司年产 1万吨汽车胶片级 PVB 树脂项目已于去年 12月底建成投产并达产达标。我们认为,随着公司生产技术及客户方面的逐步突破,未来公司 PVB 树脂有望逐步在汽车领域得到应用,为公司发展带来新的业绩增量空间。 积极投建新项目,公司业务线逐步拓宽。根据公司公告,因现有产品产线满负荷生产以及产品供不应求等因素影响,公司计划扩容三大项目,包括: (1)投资 1.28亿元新建 35kt/a 差别化 PET 聚酯切片项目; (2)投资 1.37亿元新建 20kt/a 差别化可再分散乳胶粉项目; (3)投资 1.42亿元新建 10kt/a汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂项目。上述三大项目的资金来源均为公司自筹,建设周期分别为 12个月,18个月和 12个月,项目达成后,可分别实现收入 4.38亿元、2.60亿元和 1.92亿元,实现利税总额为 4661.71万元、3332.13万元和 4015.84万元。我们看好公司在新项目上的布局,认为随着新增项目的有序投产,公司在拓宽自身业务线的同时,公司的盈利能力也有望持续攀升。 投资建议:公司是国内 PVA 领域的龙头企业,PVA 产品在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势,此外,公司积极布局的 PVA 光学膜和 PVB 树脂等新材料领域有望为公司开启成长通道。我们看好公司的战略布局及技术实力,预计公司 2021-2023年净利润分别为 7.92亿元、8.71亿元和 9.91亿元,同比增长 29.6%、10.0%和 13.8%,对应 PE 分别为 10.92、9.93和 8.73倍,维持“强烈推荐”评级。
皖维高新 基础化工业 2021-01-28 3.95 -- -- 4.83 22.28%
4.96 25.57%
详细
事件:公司发布2020年年度业绩预增公告,预计2020年实现归母净利润5.58亿元~6.16亿元,同比+45%~60%;预计计提固定资产减值准备4000万元左右。2020Q4单季度预计实现归母净利润1.95亿元~2.52亿元,同比+132%~201%,环比+28%~66%。 公司PVA产品盈利能力增强、期间费用下降,业绩超预期:公司公告2019年净利润3.85亿元,但计提坏账与固定资产减值准备2.38亿元;考虑入计提的金额,2020年预告业绩基本达到2019年水平,在疫情考验下,业绩超预期。据百川,皖维PVA出厂价约为10433元/吨,较2019年下滑约10%。但公司子公司蒙维科技聚乙烯醇(PVA)产品产能进一步释放,规模效应逐步显现,产品盈利能力不断增强;子公司广西皖维生产经营持续向好,实现增收增利。公司水泥、熟料等建材产品盈利能力稳定,继续保持较高的毛利率。 同时强化成本管控,降本增效,期间费用较上年度同比减少。 PPAVA景气回暖上行,龙头企业有望充分受益:据公告,公司PVA产能共31万吨,国内市占率达到31%,全球市占率17%,是PVA行业龙头企业。 据百川,2020年PVA价格自5-6月触底后持续提升,2020Q2-Q4均价为9651/9685/11129元/吨,目前价格涨至12900元/吨。国内PVA行业经过多年洗牌,集中度不断提高,下游需求尤其是特种PVA不断扩张,据百川,PVA行业开工率由2020年初60%提升至目前接近90%的水平,行业景气度处在上升通道,龙头企业有望优先受益。 不断开发高技术含量的新品种,丰富完善产业链::据公告,公司在现有PVA产品的基础上,根据市场需要开发了功能性新品种PVA03-88并成功推向市场;并且正在设计建设年产5000吨功能性PVA树脂试验生产线和一条光学膜拉伸试验线。公司加速推进“滕笼换鸟”发展规划,据公告,10kt汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂、700万平米/年偏光片、35kt/a差别化PET聚酯切片等一批新材料项目已开工建设,未来有望成为新的利润增长点。 投资建议:预计公司2020年-2022年净利润分别为6.1亿、6.6亿、7.6亿,对应PE 12、 11、9.6倍,维持增持-A评级。 风险提示:产品价格波动、下游需求不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2020-05-08 3.36 -- -- 3.59 4.97%
4.17 24.11%
详细
事件:公司发布 2020年一季报,报告期内公司实现营业收入 11.83亿元,同比-17.74%,实现归母净利润为 4895.35万元,同比+4.46%,扣非后归母净利润 4215.48万元,同比+14.75%。另外,截至 3月底,公司经营活动现金流量净额 2.72亿元,同比+34.03%,主要系公司原材料采购及缴纳税费同比减少所致。 一季度归母净利+4.46%,国内疫情褪去,看好公司良好发展势头 。受国内新冠疫情影响,报告期内,公司主要产品聚乙烯醇(PVA)、水泥及熟料销量下降,导致收入出现了下滑。 我们 基于公司公告, 对公司主要产品的收入及 毛利率、销量和 售价 等方面进行了 如下的分析和整理: (1)收入及毛利率方面,报告期内,公司实现收入 11.83亿元,同比-17.74%,综合毛利率 18.53%,同比-0.17pct,其中 PVA、水泥熟料和 VAE 乳液等产品分别实现收入 4.69亿元、1.28亿元和 0.69亿元,同比分别-13.64%、-27.96%、-41.32%,产品毛利率分别为 18.15%、45.18%和 32.79%,同比分别-3.43pct、+0.13pct、+4.39pct。 (2)销量方面,公司 PVA 和水泥熟料分别实现销售 4.47万吨和 35.38万吨,环比分别-7.45%和-58.57%。 (3)售价 方面,报告期内,公司 PVA、 PVA 纤维、水泥和熟料的平均销售价格分别为 10497.46元/吨、14740.61元/吨、378.36元/吨和 346.05元/吨,同比分别+3.61%、+3.16%、+2.27%和+28.35%。 (4)成本方面,报告期内,公司电石、醋酸和煤炭均价分别为 2827.79元/吨、2200.37元/吨和459.76元/吨,同比分别-1.13%、-25.79%和-6.50%。 一季度由于国内新冠疫情影响,公司收入出现了 一定程度的 下滑,但是随着国内疫情的逐步褪去,我们认为公司的主要产品销售端有望逐步改善 。 另外,基于对公司产品售价和成本的分析,我们发现当前公司主要产品仍处于成本下降,售价提升的良好发展势头, 我们维持此前的业绩预测,继续看好公司全年发展。 四费比率下降 , 资产减值损失减少。 报告期内,公司四费比率为 13.46%,同比-0.62pct,其中销售费用和财务费用分别占比 2.63%和 1.39%,同比分别-0.45pct 和-1.32pct;管理费用和研发费用分别占比 4.58%和 4.86%,同比分别+0.60pct 和+0.54pct。销售费用比率下降主要归因于报告期内公司主产品销量下降,销售运费减少;而财务费用下降主要归因于公司收到的银行大额存单利息收入增加。另外,报告期内公司资产减值损失同比减少 1009.04万元,主要系去年同期广西皖维公司对醋酸乙烯资产组、母公司对醋酸甲酯深加工资产组计提固定资产减值准备所致。 公司一季报财务数据符合我们此前《2019年业绩大幅增长,积极投建新项目助力公司发展》 皖维高新点评 报告中对公司 发展 的沿判,公司去年较大幅度的计提减值准备为今年业绩的良好释放奠定了基础。 偏光片和光学薄膜项目进展良好 , 汽车级 级 PVB 胶片 有望 带来新的业绩增长点。 根据公司年报披露,为实现 PVA 光学薄膜和偏光片的技术国产化,公司投资新建的700万平方米/年偏光片项目和700万平方米/年PVA光学薄膜项目正在全力推进,目前项目相关设备已经到货,正在进行土建和厂房建设。 我们看好公司在偏光片和光学薄膜领域的布局,认为随着新增石 产能的逐步释放,公司有望实现电石-PVA- 光学膜- 偏光片的一体化产业链,公司盈利能力将逐步增强。此外,报告期内,公司膜用 PVB 树脂经过几年来的研发和实验,目前各项理化指标已达到汽车级 PVB 胶片的生产工艺要求,目前采购公司膜级 PVB 树脂生产汽车级 PVB 胶片的下游厂商,已开始将汽车级 PVB 胶片向市场进行推广试用。 我们认为, 随着公司 司生产技术及客户方面的逐步突破,未来公司 B PVB 树脂有望逐步在汽车领域得到应用,为公司发展带来新的业绩增量空间。 积极投建新项目,公司业务线逐步拓宽。根据公司公告,因现有产品产线满负荷生产以及产品供不应求等因素影响,公司计划扩容三大项目,包括: (1)投资 1.28亿元新建 35kt/a 差别化 PET 聚酯切片项目; (2)投资 1.37亿元新建20kt/a差别化可再分散乳胶粉项目; (3)投资1.42亿元新建10kt/a汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂项目。上述三大项目的资金来源均为公司自筹,建设周期分别为 12个月,18个月和 12个月,项目达成后,可分别实现收入 4.38亿元、2.60亿元和 1.92亿元,实现利税总额为 4661.71万元、3332.13万元和 4015.84万元。 我们看好公司在新项目上的布局,认为随着新增项目的有序投产,公司在拓 宽自身业务线的同时,公司的盈利能力也有望持续攀升。 投资建议:公司是国内 PVA 领域的龙头企业,PVA 产品在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势,此外,公司积极布局的 PVA 光学膜和 PVB 树脂等新材料领域有望为公司开启成长通道。我们看好公司的战略布局及技术实力,预计公司 2020-2022年净利润分别为 4.29亿元、5.66亿元和 7.04亿元,同比增长 11.3%、32.2%和 24.3%,对应 PE 分别为 14.70、11.12和 8.95倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1.下游需求不及预期;2.光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2020-05-04 3.27 -- -- 3.59 7.81%
3.94 20.49%
详细
一、事件概述 2020年4月28日,公司发布2020年第一季度报告,报告期内实现营业收入11.83亿元,同比下降17.74%;归属于上市公司股东的净利润4895.35万元,同比增长4.46%。 二、分析与判断 收入受疫情影响略有下降,但产品价格提升使得业绩维稳。 一季度公司营业收入同比下降了17.74%,主要由于受疫情影响,公司主要产品销量下降所致。报告期内公司主要产品聚乙烯醇、水泥及熟料销量分别下降至4.47万吨、17.74万吨和17.65万吨。但主要产品价格的上涨使得公司净利润同比增长4.46%。报告期内公司主要产品聚乙烯醇、水泥均价分别为10,131.84/吨,369.98/吨和269.62/吨,同比上涨3.61%、2.27%。公司化工行业及化纤行业的毛利率分别同比上涨1.10%和2.21%。 下游新材料有望助力PVA需求的持续增长。 下游新材料有望成为拉动PVA需求的增长点,分别为偏光片及光学膜、PVB、高强高模纤维。公司投资新建700万平方米/年偏光片项目和700万平方米/年PVA光学薄膜项目正在全力推进,之前已具备500万平方米PVA光学膜的产业化经验。公司的PVB膜已达到建筑用安全玻璃及汽车级PVB胶片的标准,产量增长值得期待。高强高模经过多年的开拓培育,近几年的产销量迎来了较大的增长,替代石棉的进程有望加快。 抓住机遇,三大项目培育利润新增长点。 公司拟以自筹资金投资新建年产35kt差别化PET聚酯切片项目、10kt/a汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂项目及年产20kt差别化可再分散乳胶粉三个项目。新项目的投建可以丰富公司的产品结构,实现产业链配套,培植新的利润增长点。全部建成达产后,预计公司年均利税总额达1.2亿元。 三、投资建议。 公司作为PVA行业一体化的龙头,将受益于PVA盈利向上的周期;同时,往下游新材料的布局有望推动公司持续成长。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.21,0.25、0.29元,对应当前股价PE为15.3、12.9和11.3倍,公司PB(MRQ)为1.23倍,行业中位值为2.42倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、新项目投建进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2020-04-15 3.72 -- -- 3.78 -0.26%
3.94 5.91%
详细
产销效益双丰收,带动业绩增长 2019年公司营业收入及各产品销量实现了较快的增长,其中PVA销量为21.89万吨,同比增长14.97%;水泥熟料销量为228.74万端,同比增长25.19%。公司增加了高端产品的有效供给,避免低端产品同质低效竞争,实现PVA销量的增长。全年聚乙烯醇均价同比上涨770元/吨,毛利率提升至22.95%;另外,出口延续增长态势,公司积极拓展东南亚、拉美等新兴市场,全年出口聚乙烯醇3.70万吨,同比增长14.43%,出口醋酸甲酯2.42万吨,同比增长157.4%,全年实现出口创汇1.31亿美元。其中,子公司蒙维具有成本优势,全年盈利1.86亿元,实现较大的业绩贡献。 降本增效,成本优势日益凸显 公司不断推进技术革新,运用新技术提升高强高模PVA纤维、可再分散胶粉等产品的日产量;另外,PVA产品、聚酯切片、电石等原料的消耗也有所降低。全年公司共降低成本费用3000多万元,为公司高质量发展和经营业绩提升奠定坚实基础。 抢抓机遇,三大项目培育利润新增长点 公司拟以自筹资金投资新建年产35kt差别化PET聚酯切片项目、10kt/a汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂项目及年产20kt差别化可再分散乳胶粉三个项目。新项目的投建可以丰富公司的产品结构,实现产业链配套,培植新的利润增长点。全部建成达产后,预计公司年均利税总额达1.2亿元。 投资建议 我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.21,0.25、0.29元,对应当前股价PE为17.7、14.8和12.9倍,公司PB(MRQ)为1.40倍,行业中位值为2.79倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、新项目投建进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2020-04-14 3.64 -- -- 3.75 2.18%
3.80 4.40%
详细
数据摘要:皖维高新2019年度收入63.56亿元,同比+8.52%;归母3.85亿元,同比+195.90%;扣非3.14亿元,同比+212.01%;毛利率22.37%,同比+5.83PCT;净利率6.06%,同比+3.84PCT;EPS0.2元/股,每股经营性现金流0.51元/股。公司每10股派发现金红利人民币0.6元。 营运能力增强,公司2019年创下自上市以来最好业绩。2019年PVA及建材市场需求增加,公司竞争力进一步增强,聚乙烯醇及其下游衍生产品的市场占有率进一步扩大。公司聚乙烯醇销量同比+14.97%,价格同比+7.9%,毛利率22.95%(+4.87PCT);水泥销量同比+25.19%。价格同比+6.24%,熟料销量同比-15.96%,价格同比+29.3%,水泥及熟料毛利率达到46.86%(+1.89PCT)。另外,VAE乳液、胶粉等产品通过节能降耗、经济运行等方式,降低生产成本,VAE乳液营业收入同比增长5.7%,营业成本同比降低9.29%,毛利同比增加6,127.56万元。 新材料板块逐渐发力,成为公司业绩增量:公司已有500万平方米/年PVA光学薄膜产能,主要应用在TN、STN液晶显示上(14英寸以下),已实现该领域的进口替代,并向国内大部分偏光片企业供货。经过几年来的研究开发,公司已基本掌握应用在TFT液晶显示器上的PVA光学薄膜生产技术,目前正在投资新建700万平方米/年聚乙烯醇(PVA)光学薄膜项目,有望于今年投产。另外,投资700万M2/年偏光片项目也在抓紧建设,届时,公司将形成电石-PVA-PVA光学膜-PVA偏光片一体化产业链。 在产品质量不断升级和技术创新的推动下,2019年公司PVB树脂开始贡献毛利,毛利率增加27.77PCT,至11.65%。目前公司生产的膜级PVB树脂的各项指标已达到汽车级PVB膜的生产工艺要求,意味着未来有望为公司带来明显业绩增量。 积极投建项目,向PVA周边产业纵横拓展:公司计划投资1.28亿元建设年产35kt差别化PET聚酯切片项目,建成达产后,预计年均销售收入4.38亿元,年均利税总额4,661.71万元;计划投资1.37亿元建设20kt/年差别化可再分散乳胶粉项目,本项目建成达产后,预计年销售收入2.6亿元,年均利税总额3,332.13万元;计划投资1.42亿元建设年产10kt汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂项目,本项目建成达产后,预计年销售收入1.92亿元,年利税4,015.84万元。三个项目预计带来8.9亿元销售收入和1.2亿元利税总额。 投资建议:公司是PVA行业龙头,产业链配套完全,目前正在向材料类拓展业务,有望形成新的增长点。我们预计2020年至2022年每股收益分别为0.18、0.32和0.41元。净资产收益率分别为6.6%、10.4%和11.9%,给予买入-A建议。 风险提示:国际油价长期低位,公司电石乙炔法成本优势减弱,疫情导致全球经济衰退,产品需求不足。
皖维高新 基础化工业 2020-02-10 3.71 -- -- 4.94 33.15%
4.94 33.15%
详细
事件:①近日,公司发布2019年业绩预告,预计公司2019年全年实现归母净利润为3.6亿元-4亿元,与上年同期相比增加2.3亿元-2.7亿元,同比增长176.92%-207.69%。②2月6日,公司在上证e互动介绍,目前公司生产的膜级PVB树脂的各项指标已达到汽车级PVB膜的生产工艺要求。公司2019年净利润符合预期,同时,我们看好公司PVB膜材料的阶段性成果,认为随着公司生产技术及客户方面的逐步突破,公司PVB树脂未来有望逐步在汽车领域得到应用,为公司发展带来新的业绩增量空间。 2019年业绩预计大幅增长,公司PVA产品产销两旺。1月21日,公司发布2019年业绩预告,预计公司2019年全年实现归母净利润为3.6亿元-4亿元,与上年同期相比增加2.3亿元-2.7亿元,同比增长176.92%-207.69%。预计2019年扣非后归母净利润2.9亿元-3.3亿元,与上年同期相比增加1.9亿元-2.3亿元,同比增长190%-230%。根据谨慎性原则,预计公司2019年累计计提减值准备1.9亿元-2.5亿元。公司业绩增长显著主要归于以下三方面原因:(1)公司主产品聚乙烯醇(PVA)量增价涨,水泥、熟料等建材产品产销两旺,产品毛利率较上年同期有所提升。(2)子公司蒙维科技PVA生产装置稳定运行,实现满负荷生产。(3)新材料产品销售收入在公司的收入占比不断提高,经济效益逐步显现。 积极布局新材料领域,膜级PVB树脂达到汽车级工艺要求。公司积极布局PVA光学薄膜领域,当前公司已拥有500万平米/年PVA光学膜产能以及700万平方米/年PVA光学膜在建产能,新建产能有望于今年投产,随着新增产能的逐步释放,公司有望实现电石-PVA-光学膜-偏光片的一体化产业链,公司盈利能力逐步增强。此外,公司还拥有8000吨/年的PVB树脂产能,2月6日,公司在上证e互动介绍,目前公司生产的膜级PVB树脂的各项指标已达到汽车级PVB膜的生产工艺要求,这意味着公司生产的PVB树脂材料的品质已得到显著提升,我们看好公司该阶段性成果,认为随着公司生产技术及客户方面的逐步突破,未来公司PVB树脂有望逐步在汽车领域得到应用,为公司发展带来新的业绩增量空间。 投资建议:公司是国内PVA领域的龙头企业,PVA产品在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势,此外,公司还积极布局PVA光学膜和PVB树脂等新材料领域。我们看好公司的战略布局及技术实力,预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿元、4.84亿元和5.65亿元,同比增长193.6%、28.7%和16.8%,对应PE分别为18.75、14.79和12.67倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.下游需求不及预期;2.光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2020-02-04 3.24 -- -- 4.94 52.47%
4.94 52.47%
详细
一、事件概述 公司发布2019年业绩预增公告,预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润为3.6~4亿元,同比增长176.92%-207.69%。公司根据谨慎性原则,预计全年计提减值准备1.9~2.5亿。 二、分析与判断 PVA需求向上,蒙维实现满产 2019年前三季度公司PVA对外销量为17.06万吨,同比增速约15%;全年来看,预计销量同比仍实现较快增长,原因主要有两个方面:一是新材料领域如PVA光学膜、PVB等的需求持续增长;二是出口延续良好增长态势。子公司蒙维具有20万吨PVA产能,且具备一定的成本优势,在需求的拉动下,蒙维满负荷生产,实现较大的业绩贡献。 厚积薄发,TFT级PVA光学膜项目值得期待 公司已具备500万平方米PVA光学膜产业化的经验,产品主要应用于小尺寸液晶显示器用偏光片、眼镜用偏光片等。经过多年的研发,公司TFT级PVA光学薄膜生产技术也取得重大技术突破,2018年投资建设的700万平方米光学膜及偏光片项目预计2020年投产。投产后,一方面有望实现TFT级PVA光学薄膜的进口替代,同时有望打通电石-PVA-光学膜-偏光片产业链,增强公司一体化盈利能力。 高强高模PVA纤维迎来较快增长 2014年前,公司高强高模PVA纤维处于市场开发期,年产量基本稳定在1~2万吨。2015年后,随着市场的逐步打开,产销量迎来了较大的增长,产量从2015年的2.35万吨增长到2018年的4.12万吨,年增长率约为25%,拉动了上游PVA的需求。 三、投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.21,0.34、0.43元,对应当前股价PE为17.0、10.5和8.3倍,公司PB(MRQ)为1.39倍,行业中位值为2.42倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、偏光片投放进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-12-23 3.78 -- -- 4.12 8.99%
4.94 30.69%
详细
主业已过寒冬,PVA龙头进入收获期 PVA价格自2018至今稳步上涨,其中2019年主要原材料电石、醋酸等价格的回落使得PVA价差的扩大。我们测算目前公司PVA的单吨毛利润约4040元,单吨净利润约2600元。公司作为PVA龙头,市占率达35%以上,业绩弹性大。 供给格局大幅改善,奠定行业中长期向上基础 行业自2008-2016年经历了多年的低迷期,经过行业的洗牌,较多不具备优势的企业出现亏损,并逐渐停产、退出。目前行业形成了以皖维系、中石化系和民营系为代表的三大体系的格局,三大系约占国内有效产能的八成,PVA行业的集中度已经得到了较大的提高。 PVA需求向上,公司产销实现较大增长 2019年行业的PVA产销量较2018年实现了增长,其中头部企业如皖维高新增长较大,公司2019年前三季度对外销量为17.06万吨,同比增速约15%,较快增长主要原因是两个方面:一是出口延续良好增长态势,二是新材料领域如PVA光学膜、PVB等的需求持续增长。 下游新材料应用持续开拓,三大亮点值得期待 下游新材料领域有望成为拉动PVA需求的增长点,分别为偏光片及光学膜、PVB、高强高模纤维。公司700万平方米偏光片及配套的光学膜项目预计明后年投产,之前已具备500万平方米PVA光学膜的产业化经验。公司的PVB膜已达到建筑用安全玻璃的标准,未来有望进一步向汽车领域的挡风玻璃拓展。高强高模经过多年的开拓培育,近几年的产销量迎来了较大的增长,替代石棉的进程有望加快。 投资建议 公司作为PVA 行业一体化的龙头,将受益于PVA 价格的上行。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.21,0.29、0.39元,对应当前股价PE为17.3、12.7和9.4倍,公司PB(MRQ)为1.46倍,行业中位值为2.07倍,给予“推荐”评级。 风险提示 行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、偏光片投放进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-11-25 3.41 -- -- 3.87 13.49%
4.60 34.90%
详细
多年行业洗牌改善竞争格局,公司PVA业务稳步增长 国内聚乙烯醇行业经过多年来的行业洗牌,行业弱势企业不断退出,因此国内近几年PVA的供需逐步平衡,行业竞争格局有了明显改善,PVA的价格逐步回升。受益于行业竞争格局的改善,公司PVA业务也得到了稳步增长,前三季度公司PVA业务实现营收17.84亿元,同比增26.05%,毛利率同比提升5.13pct至24.54%。 新建PVA光学膜,加速推进大尺寸LCD面板的PVA偏光片国产替代 随着国内液晶面板产业的迅速扩张,偏光片的国产化进程加速,国产偏光片替代进口偏光片的趋势日益明显,作为偏光片主要原材料的PVA光学薄膜,特别是大宽幅的PVA光学薄膜的国内需求量将会逐年增大。公司作为国内第一家自主研发、生产、销售PVA光学薄膜产品的企业,肩负着打破国外技术封锁,振兴民族新材料产业的重任,其业务量和产品需求必将大幅提升。为适应国内宽幅偏光片生产线对PVA光学薄膜的需求,加快偏光片国产化的进程,实现PVA光学薄膜产品进口替代,公司已在原有的500万平方米PVA光学薄膜生产装置基础上(宽幅1600mm,产品主要应用于小尺寸LCD用偏光片、眼镜用偏光片等),新建700万平方米/年聚乙烯醇光学薄膜项目,该PVA光学薄膜生产线宽幅3400mm,产品可应用于大尺寸LCD的偏光片组。项目建成达产后,预计年销售收入12600万元,年利税5246万元。 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年归母净利润分别为4.27亿元、4.82亿元、6.40亿元,EPS分别为0.22元、0.25元、0.33元,对应PE分别为15倍、14倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动;PVA光学膜进展不及预期。
皖维高新 基础化工业 2019-11-04 3.44 -- -- 3.63 5.52%
4.12 19.77%
详细
事件: 公司发布 2019年三季报;受益于 PVA 产品及建材产品量增价涨,报告期内,公司实现营业收入 48.88亿元(同比+11.76%);归属上市公司股东净利润 3.01亿元(同比+118.09%),扣非后归母净利润 2.64亿元(同比+171.83%)。其中,公司第三季度单季实现营收 17.96亿(同比+13.90%),归母净利润 1.25亿元(同比+149.73%), 扣非后归母净利润 1.05亿元(同比+216.43%)。 此外,报告期内公司经营活动现金流量净额 12.72亿元(同比+59.00%), 主要系本期销售商品收到的现金较去年同期增加所致。 主营业务毛利率提升明显, 公司盈利能力逐步向好。 2019年 1-9月, 公司主产品综合毛利率 22.13%, 同比增加 6.12pct,其中第三季度单季公司产品毛利率为 22.49%, 同比增加 7.78pct。具体到产品,公司 PVA 产品毛利率 24.54% (同比+5.13pct)、水泥及熟料毛利率达 46.55%(同比+6.57pct)、 VAE 乳液产品毛利率 29.91%(同比+14.96pct),上述三种产品营收分别占比总营收的 36.50%、 17.20%和 7.62%,累计占比达到 61.32%。 公司主要产品毛利率提升主要归因于两方面: 1)产品价格提升。报告期内,公司 PVA、 水泥和熟料的平均销售价格分别为 10459元/吨、 336.79元/吨、303.86元/吨, 同比分别提升 6.74%、 12.07%、 25.93%; 2)原材料成本下降。报告期内,公司主要原材料电石、醋酸和醋酸乙烯的采购均价分别为2941.98元/吨、2618.23元/吨和 6220.26元/吨,同比分别下降 3.87%、35.06%和 9.18%。受益于成本下降及产品价格的稳步提升,公司盈利能力逐步提升。 三地联动效应显现, 公司经营质量持续提升: 基于谨慎性原则, 报告期内,公司累计计提减值准备约 1.46亿元,主要包括以下两部分: 1) 信用减值8031.68万元。报告期内公司对持有的宝塔石化逾期未兑付的银行承兑汇票单项计提坏账准备 6896.40万元, 对应收账款计提坏账准备 1135.28万元。 2)资产减值损失 6600万元。 公司对本部醋酸甲酸深加工生产线资产组计提固定资产减值准备 5600万元, 对广维化工醋酸乙烯、 酒精生产线 资产组计提 1000万元固定资产减值准备。倘若将上述计提折回,公司前三季度净利润可达 4.47亿, 同比增长率将超 200%。当前公司统筹安徽、内蒙、 广西三地工厂生产经营, 充分发挥三地联动效应,公司安徽本部大部分产品产销两旺,盈利能力强劲;子公司蒙维科技凭借产品规模大、成本低、质量优的特点, 持续为公司增厚业绩;广维化工采用灵活的生产方式,将生物质酒精直接投放市场,利用石油法醋酸乙烯价格较低的市场机会,加大 PVA 生产, 获取差异化利润。我们认为,当前公司生产经营情况统筹良好,公司经营质量持续提升。 深化布局促发展,光学膜进口替代空间广阔。 公司积极布局新材料领域,目前拥有 500万平米/年 PVA 光学膜产能和 8000吨/年 PVB 树脂产能。同时, 公司去年下半年还投资 2.53亿元新建 700万平方米/年 PVA 光学薄膜项目,该项目 PVA 光学薄膜生产线宽幅达到 3400mm,产品可应用于大尺寸 LCD 偏光片组。 当前,国内 PVA 膜市场为日韩企业所垄断,国产化率不足 10%,随着国内 LCD 面板步入密集投产期以及 OLED 市场逐步扩充,公司作为 PVA 光学膜领军企业,产品有望充分受益面板国产化,进口替代空间广阔。 投资建议: 皖维高新作为国内 PVA 行业龙头优质企业,在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势。预计公司 2019-2021年净利润分别为4.05亿、 4.85亿和 5.66亿元, 同比增长 211.5%、 19.6%和 16.8%, 对应PE 分别为 14.16、 11.84和 10.14倍, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1.下游需求不及预期; 2.光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-10-14 3.61 -- -- 3.67 1.66%
4.12 14.13%
详细
PVA毛利率同比大幅提升,水泥、胶粉量价齐升 公司主营业务继续维持较好增长,19年上半年PVA营收11.10亿元,同比增长19.73%,毛利率24.61%,同比增加4.17个百分点;水泥熟料营收5.15亿元,同比增长32.25%,毛利率47.02%,同比增加7.24个百分点;两大主营业务均呈现快速增长,且毛利率提升较快。 从价格来看,2019年上半年PVA产品(不含税)均价为10595.45元/吨,同比上升10.39%,水泥及熟料(不含税)均价为348.84元/吨和283.40元/吨,同比上涨12.83%和13.33%,并且三季度价格依然稳健。 此外,可再分散胶粉业务是公司19年增长的新亮点,上半年实现营收1.53亿元,同比增长58.55%,毛利率为14.99%,同比提升1.75个百分点;VAE乳液价格继续维持较好水平,实现营收2.45亿元,同比增长13.54%,受原材料价格下降影响,毛利率达到29.44%,同比提升14.63个百分点。 PVB树脂增长稳健,PVA光学膜持续拓展 公司覆盖的PVA下游产品有PVA纤维、PVB树脂、PVA光学膜等,实现了从化工原料到下游的产业链延伸。PVB方面,公司拥有PVB树脂产能10000吨/年,并且皖维集团与浙江皕盛成立合资公司,首家实现PVA-PVB树脂-PVB中间膜产业链全覆盖国内企业;PVA光学膜方面,公司拥有产能500万平米/年,且18年3月公司公告与安徽居巢经济开发区投资有限公司共同投资设立德瑞格(70%权益),将投资建设年产700万平偏光片项目,完成PVA光学膜-偏光片产业链延伸,目前项目正在进行土建和设备采购。此外,公司拟自筹2.5亿元投资新建年产700万平3400mmPVA光学膜项目,目前正在进行环评及主体厂房建设。 盈利预测与估值 基于持续向好的PVA行业及可再分散胶粉产能利用率提升,我们再次上调业绩预测,预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为65.52亿、68.56亿元和71.59亿元,增速分别为11.87%、4.63%和4.41%;归属于母公司股东净利润分别为3.53亿、4.96亿和6.20亿元,增速分别为170.96%、40.74%和25.02%;全面摊薄每股EPS分别为0.18、0.26和0.32元,对应PE为17.9、12.7和10.2倍,未来六个月内维持“增持”评级。 风险提示 出现安全事故及环保问题;新产线运行不畅;下游市场需求减弱;新材料领域拓展不及预期;系统性风险。
皖维高新 基础化工业 2019-10-10 3.45 3.84 -- 3.67 6.38%
4.12 19.42%
详细
事件:皖维高新发布2019年三季度业绩预增公告,1~9月份公司预计实现归母净利润2.9~3.2亿元(同比+110~132%),扣非后归母净利润预计为2.53~2.83亿元(同比+161~192%),累计计提减值准备1.46亿元左右。根据推算,19Q3实现归母净利润约1.1~1.5亿元(19Q2为1.29亿元、18Q3为0.50亿元),扣非归母净利润0.94~1.24亿元(19Q2为1.23亿元、18Q3为0.33亿元)。 点评:公司19年前三季度净利润同比大幅增长,我们分析主要原因为PVA量增价涨且主流PVA厂家定价策略发生变化;水泥、熟料等建材产品产销两旺,新材料产品销售收入在公司的收入占比不断提高,效益逐步显现。 PVA行业格局优化促主流厂家定价策略变化,供需趋紧推动价格上涨;公司PVA销量大,具备较大业绩弹性。 经过多年来的行业洗牌,弱势企业不断退出,PVA产品市场已逐步向市场占有率高、研发能力强、技术先进、产业链长、成本低、效益好的优势企业不断集中,行业集中度提高、供需格局转好,定价策略发生变化。 产能缩减:根据公司公告与卓创资讯数据,如今主供国内大陆的PVA有效产能已减少至87万吨,主要在产企业为皖维子公司内蒙古蒙维(20万吨)、中石化川维化工(16万吨)、民营内蒙双欣(13万吨)、民营宁夏大地(13万吨)、中石化长城能源(10万吨)、安徽皖维(7万吨)、皖维子公司广西广维(5万吨),除广维为生物乙烯法、川维为天然气乙炔法外其他均为电石乙炔法(各法成本不一);而诸如山西三维(10万吨)、湖南湘维(9万吨)等全行业约36.7万吨装置已停车一年以上,于今年相对景气的行情下都未见运行,产能已然出清。 在格局优化的背景下,行业由完全竞争市场向寡头型市场部分转变,主流厂家定价策略发生变化使盈利中枢有效提升。 供需趋紧:根据海关总署与卓创资讯数据,18年中国PVA产量与进口量为61.2万吨、4.0万吨,表观消费量与出口量为50.6万吨、14.6万吨;19年1-8月进口量同比-9.7%、出口量同比+20.2%、表观消费量同比+10.9%,可见PVA国内外消费需求增长旺盛(主要应用于聚合助剂、织物浆料、维纶纤维、粘合剂、PVB树脂等领域),分月看出口量快速提升始自1月、表观消费量同比增长始自4月,推动19Q2至今PVA价格大幅上扬。以此同比变化趋势预测19年全年PVA产量或将增至70.1万吨(同比+14.4%),行业开工率或将由70%提至81%。 业绩弹性大:19H1公司公告PVA销售均价10595元/吨(同比+997元/吨,涨幅+10.4%;不含增值税);根据隆众资讯数据,18Q1、18Q2、18Q3、18Q4的PVA出厂价分别为10296、10300、11191、12120元/吨,19Q1、19Q2、19Q3为11805、12625、12407元/吨,目前最新价12300元/吨(含增值税)。公司PVA合计产能31万吨,18年实现销量19.0万吨、19H1实现销量10.5万吨;以20-30万吨的年销量计算,PVA每涨价1000元/吨(扣增值税)对应公司归母净利润增厚1.7~2.6亿元(15%所得税率),相较于18年公司全年1.3亿元净利润而言可见增厚显著。 积极布局PVA下游产品,提升产品附加值。 公司是目前国内产能最大、技术最先进、产品链最齐全的PVA系列产品生产商,多年来专注于聚乙烯醇及相关产品的开发、生产与销售,主要产品包括PVA、高强高模PVA纤维、PVB树脂、PVA光学薄膜等,形成PVA全产业链;随着高密高档纺织品、汽车和建筑用安全玻璃、电子、医学及医药领域的需求快速增长,PVA新产能将具备很大的市场潜力。 高强高模PVA纤维主要应用于建材等广泛领域,市场主要由日本可乐丽、日本尤尼契卡、皖维三家公司占据:其中皖维产能2.5万吨,产销量位居全国第一,达国内总量的60%,国际市场占有率为45%左右。 PVB树脂主要应用于汽车与建筑领域,市场主要由美国杜邦、日本积水、美国首诺、日本可乐丽四家公司占据,皖维已经成为行业知名品牌。 PVA光学薄膜主要应用于液晶面板,市场主要由日本可乐丽、中国台湾长春化工和皖维占据。2018年3月公司投资德瑞格公司,实现公司500万平米PVA光学薄膜产业配套;2018年10月决定投资2.53亿元新建700万平方米PVA光学薄膜项目,该项目建设期12个月,建成后预计年利税0.52亿元,有望成为新的利润增长点。 投资建议:给予买入-A投资评级,6个月目标价4.0元。我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为4.33、5.33、6.07亿,对应每股收益分别为0.23、0.28、0.32元/股,目标价4.0元相当于P/E分别为17.4、14.3、12.5倍。 风险提示:PVA产品价格波动的风险,公司项目建设不及预期的风险,下游需求不及预期的风险,资产减值的风险。
皖维高新 基础化工业 2019-08-27 3.01 -- -- 3.47 15.28%
3.67 21.93%
详细
事件:公司发布2019年半年度报告;受益于PVA产品及建材产品销量和价格稳步提高,公司2019年上半年实现营业收入30.92亿元(同比+10.55%);归属上市公司股东净利润1.76亿元(同比+100.12%),扣非后归母净利润1.59亿元(同比+148.81%)。其中,公司第二季度单季实现营收16.54亿(同比+4.16%),归母净利润1.29万元(同比+94.72%),扣非后归母净利润1.23亿元(同比+171.09%)。此外,报告期内公司经营活动现金流量净额7.64亿元(同比+139.61%),主要系本期销售商品收到的现金较去年同期增加所致。 国内PVA龙头企业,产业链布局完善。皖维高新是国内最大的PVA生产企业,根据公司年报,公司当前拥有PVA有效产能31万吨(安徽本部6万吨,蒙维科技20万吨,广维化工5万吨),占国内名义产能28%,有效产能40%。公司具有PVA产业链布局完善,PVA光学薄膜、PVB树脂及膜片等产品技术处于行业前沿,产品具备一定的成长空间。 主营业务毛利率有所提升,龙头企业定价能力正在显现。报告期内,公司充分利用产能优势和行业影响力,积极引领PVA产品定价,进一步扩大市场占有率,提升产品盈利能力,实现主产品综合毛利率21.74%(同比+5.19pct),其中PVA毛利率24.61%(同比+4.17pct)建材产品毛利率达48.81%(同比+6.41pct)。目前,PVA行业内有效产能约为80万吨;需求端,根据维纶协会数据,当前国内PVA年需求量约为75万吨,整体供需略为松平衡。我们认为行业在多年来的产能出清过程中,龙头企业的盈利能力以及产品定价权正在逐步显现。 三地工厂齐发力,量价齐升助推业绩:公司统筹安徽、内蒙、广西三地工厂生产经营,充分发挥三地联动效应,报告期内,公司安徽本部大部分产品产销两旺,盈利能力明显提升;子公司蒙维科技凭借产品规模大、成本低、质量优的特点,实现净利润1.04亿元(同比+89.55%);广维化工采用灵活的生产方式,将生物质酒精直接投放市场,利用石油法醋酸乙烯价格较低的市场机会,加大PVA生产,获取差异化利润,同时VAE乳液产品日均产量连创新高,毛利率达到29.44%(同比+14.63%),公司生产经营情况统筹良好,看好公司全年盈利能力。 深化布局促发展,光学膜进口替代空间广阔。公司积极布局新材料领域,目前拥有500万平米/年PVA光学膜产能和8000吨/年PVB树脂产能。同时,公司去年下半年还投资2.53亿元新建700万平方米/年PVA光学薄膜项目,该项目PVA光学薄膜生产线宽幅达到3400mm,产品可应用于大尺寸LCD偏光片组。当前,国内PVA膜市场为日韩企业所垄断,国产化率不足10%,随着国内LCD面板步入密集投产期以及OLED市场逐步扩充,公司作为PVA光学膜领军企业,产品有望充分受益面板国产化,进口替代空间广阔。 投资建议:皖维高新作为国内PVA行业龙头优质企业,在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势。预计公司2019-2021年净利润分别为3.30亿、4.07亿和4.87亿元,EPS分别为0.17元、0.21元和0.25元,对应PE分别为17.41、14.11和11.79倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.下游需求不及预期;2.光学膜推广进程不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名