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宇通客车
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交运设备行业
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2025-02-10
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26.86
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27.30
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1.64% |
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27.30
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1.64% |
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-02-06
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28.50
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27.93
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-2.00% |
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27.93
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-2.00% |
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详细
事件。 公司发布业绩预告,预计 2024年归母净利润 38.2亿元-42.7亿元,同比增长 110%-135%,扣非归母净利润为 31.8亿元-36.1亿元,同比增长 125%-155%。 政策驱动国内存量替换,公司受益“两新” 提标。 2024年,受益于国内旅游客车需求修复和出口市场高增, 根据客车信息网, 6米以上客车销售 12.6万辆,同比增长 33.4%,其中新能源客车销售 5.7万辆,同比增长 43.2%,公司在技术、产品、市场及客户等方面积累深厚,销量及份额在行业里保持领先。 2025年 1月, 发改委及财政部发布““两新” 通知,提高新能源城市公交车更新补贴标准,平均每辆车补贴额由 6万元提高至 8万元, 新能源客车采购量有望提升,公司作为行业龙头受益明显。 海外市场空间广阔,高端市场已经突破。 2023年,海外客车市场总需求超22万辆,独联体、中东、非洲、美洲和东南亚为中大客主要出口区域。根据海关总署数据, 2024H1中大客车出口均价对欧洲提升显著。随着海外需求修复叠加新能源加速渗透,国内客车出海前景广阔。 根据客车信息网,2024年,国内 3.5米以上客车出口 6.2万辆,同比增长 41.1%,其中新能源出口 1.5万辆,同比增长 28.3%。 公司前瞻布局新能源与海外市场,已突破欧洲等高端市场, 实现新能源出口 2700辆,同比增长 84.6%,市场份额达 17.5%,同比提升超 5pct。 内需与出口共振,业绩表现超预期。 受益于国内旅游市场向好、以旧换新带动及国产客车产品竞争力的提升, 2024年,宇通客车累计销售客车 4.69万辆,同比+28.5%,对内和出口销售分别为 3.29万辆/1.4万辆,同比分别+24.9%/+37.7%, 内需及出口均实现较好增长,带动公司业绩表现超预期,同比增长超 100%。参考业绩中枢, 预计 2024年归母净利润/Q4单季度归母净利润分别为 40.5/16.1亿元,盈利靠近历史高点。 盈利预测与估值: 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 40/45/53亿元,当前市值对应 PE 分别为 16/14/12倍,维持“买入” 评级。 风险提示: 行业需求不及预期;原材料价格波动;汇率及海运费波动。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-27
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29.02
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29.07
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0.17% |
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29.07
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0.17% |
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详细
宇通客车发布 2024年业绩预告: 公司预计 2024年归属于上市公司股东净利润为 38.2至 42.7亿元, 同比增加 110%至 135%。 公司预计 2024年扣非净利润为 31.8至 36.1亿元, 同比增加 125%至 155%。 投资要点: 2024Q4销量放量同时结构改善, 推动业绩大幅同比提升。 公司发布业绩预告, 根据预告计算, 预计 2024Q4公司实现归母净利润13.9至 18.4亿元, 同比增长 81%至 140%, 扣非归母净利润 11.1至 15.4亿元, 同比增长 76%至 144%。 2024Q4单车归母净利润 8.9至 11.8万元, 单车扣非净利润 7.1至 9.9万元。 公司 2024Q4销量1.56万辆, 同/环比增加 52%/44%, 且出口产品 Q4大放量, 四季度规模放量+结构改善( 出口提升), 四季度盈利超我们预期。 全年看,公司 2024年销量 4.7万辆, 同比增长 28%, 其中国内 3.3万辆, 同比增长 25%, 出口 1.4万辆, 同比增长 38%。 中期分红 0.5元/股, 与股东共享红利。 2024年 10月 28日, 公司发布公告, 拟向全体股东每 10股派发现金股利 5元( 含税), 拟派发现金红利 11.07亿元( 含税)。 公司 2024年前三季度现金分红合计占公司 2024年前三季度合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为 45.52%。 盈利预测和投资评级 公司是领先的客车企业, 公司客车出口特别是新能源客车出口仍有望呈现增长态势, 同时国内客车销量有望恢复向上, 公司销售总量和结构有望持续改善。 我们预计公司2024-2026年实现营业收入 351.52、 390.80、 440.65亿元, 同比增速为 30%、 11%、 13%; 实现归母净利润 40.08、 43.99、 50.73亿元, 同比增速 121%、 10%、 15%; EPS 为 1.81、 1.99、 2.29元,对应当前股价的 PE 估值分别为 16、 14、 13倍, 维持“增持” 评级。 风险提示 海外客车市场需求恢复不及预期; 国内客车市场需求增长不及预期; 上游原材料涨价超预期; 出口政策变化风险; 地方财政收支运行持续紧平衡, 部分区域新能源公交车更新资金不足风险
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-27
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28.32
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29.07
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2.65% |
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29.07
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2.65% |
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详细
事件: 公司披露 2024年度业绩预告:公司 2024年全年预计实现归母净利润 38.20-42.70亿元,同比+109.89%-134.62%;预计实现扣非归母净利润31.80-36.10亿元,同比+125.53%-156.03%。 2024Q4业绩大超预期 盈利能力持续提升。 按照公司业绩预告中值计算,公司 2024Q4单季度预计归母净利润 16.13亿元,同比+110.42%,环比+112.80%;预计实现扣非归母净利润 13.24亿元,同比+110.16%,环比+107.20%。 2024Q4公司客车销量为 15,572辆,同比+52.03%,环比+44.31%,同环比均大幅提升,规模效应提升带动业绩大幅增长。我们认为 2024Q4的非经常性损益系政府补助(约 0.86亿元)及金融资产变动导致,为一次性影响。 客车出海龙头 海外市场拓展加速。 2024年我国客车出口 6.18万辆,同比+42.07%。公司是客车出海龙头, 2024年累计出口客车 1.40万辆,同比+37.73%,出口市场份额为 22.65%,位居行业第一。 根据中国客车统计信息网,2024年公司新能源客车出口 0.27万辆,同比+84.55%。截至 2024H1,公司已在海外 40多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营。 2024年 10月 2日,公司于沙特阿拉伯举行的 2024宇通品牌日上发布了新能源商用车综合控制技术平台 YEA 及四款车型,海外市场拓展加速。 公交车以旧换新政策落地 带动国内公交车需求。 2024年 7月 31日交通运输部发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》:新能源城市公交车更新每辆车平均补贴 8万元,动力电池更换每辆车平均补贴 4.2万元; 2024年 1月 8日国家发改委发布 2025年以旧换新政策细则:提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准,加力推进城市公交车电动化替代,更新车龄 8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池,平均每辆车补贴额由 6万元提高至 8万元。我们认为,政策的延续和落地有望促进老旧车辆的更新换代, 拉动公司国内新能源公交车销量增长。 投资建议: 公司长期保持分红传统, 2023年公司每股派发分红 1.5元,合计派发现金分红 33.2亿元, 假设 2024年分红金额与 2023年一致,根据当前股价 , 对 应 股 息 率 5.41% 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 营 收 分 别 为346.4/405.0/471.8亿元,归母净利为 40.4/44.1/50.8亿元,对应 EPS 分别为1.82/1.99/2.30元。按照 2025年 1月 20日收盘价 27.74元,对应 PE 为15/14/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 政策落地不及预期;海外市场销量不及预期等。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-24
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28.74
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35.75
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34.55%
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29.35
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2.12% |
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29.35
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2.12% |
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详细
上调目标价至35.75元,维持增持评级。受益于内需和出海增长,公司2024年利润超预期。2025年在政策推动下预计内销延续复苏,在海外需求下客车出海维持高景气度,公司未来业绩有望持续增长。 上调公司2024/2025/2026年的EPS为1.82(+0.35)/2.10(+0.31)/2.42(+0.35)元。考虑到公司作为行业龙头,给予公司2025年17倍PE,高于可比公司平均,上调目标价至35.75元(原为32.19元)。 全年利润超预期,Q4盈利能力再提升。据公司公告,预计2024年实现归母净利润38.2亿元至42.7亿元,同比增加110%至135%。 预计2024年实现扣非归母净利润为31.8亿元至36.1亿元,同比增加125%至155%。公司归母净利润大幅增长原因包括:(1)出口和国内销量实现增长。(2)公司持有的部分金融资产公允价值上升,导致非经常性损益同比大幅增加。依此测算,公司2024年Q4预计实现归母净利润13.9亿元至18.4亿元,同比增加81%至140%,环比增加83%至142%。以销量测算2024Q4单车扣非归母净利润达7.1万元至9.9万元,比2024Q1-Q3的单车6.6万元大幅提升。 全年客车销量大幅增长,新能源客车市占率提升。据中国客车信息网,2024年公司共销售6米以上客车42052辆,同比+28.37%,其中新能源客车13795辆,同比+93.26%,新能源市场份额提升至24.06%(2023年为17.86%)。公司客车出海维持高景气,2024年公司客车(3.5米以上)出口14000辆,同比+37.73%,其中新能源客车(3.5米以上)出口2700辆,同比+84.55%。 2025年客车行业有望延续复苏,公司持续受益。2024年在公交补贴政策和出海的拉动下,客车行业整体呈现复苏态势,2025年行业有望延续复苏。内需方面,补贴政策加力,更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池,平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。出海方面,客车出口有望持续旺盛,海外新能源客车市场仍处于起步阶段,并且尚未受到不利贸易政策影响。公司作为客车行业国内和出海的双龙头,未来业绩有望持续增长。 风险提示:中大客行业国内需求恢复不及预期、海外贸易摩擦等
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-23
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28.60
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29.35
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2.62% |
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29.35
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2.62% |
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详细
公司公告:公司公告2024年业绩预告,预计2024年实现归母净利润38.2~42.7亿元,同比+110%~+135%,预计实现扣非归母净利润31.8~36.1亿元,同比+125%~+155%,业绩超预期。 24Q4业绩超预期,金融资产公允价值提升增厚利润。根据公司业绩预告中值,24Q4公司预计实现归母净利润16.1亿元,同环比+110%/+113%,预计实现扣非归母净利润13.2亿元,同环比+110%/+107%,非经常损益较多主要由于部分金融资产公允价值上升所致。 季度单车净利润创新高,规模效应+销量结构优化均有贡献。24Q4公司单车归母净利润为10.36万元,同环比+38%/+47%,创历史新高,主要为规模效应及销量结构优化所致。1)24Q4公司销量为15572辆,为2020年以来新高,规模提升摊薄成本提高盈利中枢;2)24Q4公司出口4849辆,占公司总销量31%,出口占比位居历史高位水平,24Q4公司新能源出口1180辆,占公司总出口量24%,同样位居历史高位水平,出口尤其是新能源出口单车盈利更强,代工公司利润率抬升。 盈利预测与投资评级:司由于公司2024年年业绩超预期,我们提高公司2024/2025年营业收入预测为365/429亿元(原为347/414亿元),维持2026年营业收入预测为499亿元,同比+35%/+18%/+16%,提高2024~2026年归母净利润预测为40.6/46.3/55.5亿元(原为35.5/41.2/49.7亿元),同比+124%/+14%/+20%,对应PE为15/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-22
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28.21
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--
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29.35
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4.04% |
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29.35
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4.04% |
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详细
事件公司发布2024年业绩预告,2024年实现归母净利润38.2-42.7亿元,同比+110%-135%;实现扣非归母净利润31.8-36.1亿元,同比+125%-155%。 出口与内需共振,公司业绩实现高增长2024年公司预计实现归母净利润38.2-42.7亿元,同比+110%-135%;实现扣非归母净利润31.8-36.1亿元,同比+125%-155%。按照业绩预告中枢计算,2024Q4公司实现归母净利润16.1亿元,同比+110%,环比+113%;实现扣非归母净利润13.2亿元,同比+110%,环比+107%。业绩高增主要得益于公司销量增长及销量结构向好,2024年公司实现客车销量4.7万辆,同比+28%,其中出口1.4万辆,同比+38%,国内销量3.3万辆,同比+25%,出口占比达到30%,同比+2pct。按照业绩中枢看,2024Q4单车利润10.2万元,同比+37%,环比+46%。 受益以旧换新政策,公交内销实现触底反弹2024年受益旅游客运需求持续复苏、海外需求旺盛,旅游客车及出口销量保持高增长,行业大中客批发销量为11.5万辆,同比+31%,其中座位客车批发销量5.9万辆,同比+35%,公交客车批发销量5.1万辆,同比+29%。内销方面,大中客实现批发7.1万辆,同比+28%,其中座位客车批发3.6万辆,同比+24%,公交客车批发3.0万辆,同比+35%,受益以旧换新政策,内销公交实现触底回升。出口方面,大中客销量达到4.4万辆,其中座位客车2.3万辆,同比+55%,公交客车2.1万辆,同比+22%。展望2025年,新能源公交补贴政策执行贯穿全年,对客车内销有支撑,海外需求仍有望持续释放,行业大中客车批发销量有望继续向上。 业绩高增助公司更好实施高分红,持续强化股东回报公司长期保持较好的分红政策,2007-2023年股息率均值为4.9%,红利资产属性较强。2024年公司已实施中期分红,合计派发金额为11.07亿元,对应分红率为45.5%,这是公司近20年以来首次进行中期分红,持续加强股东回报。公司客车市场地位高,现金流长期高于净利润,短期内无较大资本开支,2024年业绩高增背景下,公司高分红有望持续。 投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为343.6/409.3/446.4亿元,同比分别+27.1%/19.1%/9.1%,归母净利润分别为39.5/44.6/50.5亿元,同比分别+117.2%/13.0%/13.4%,EPS分别为1.78/2.01/2.28元/股,CAGR-3为41%。鉴于公司出口与内需持续向上,红利资产属性突出,维持“买入”评级。 风险提示:国内客车需求不及预期;海外订单需求不及预期;汇率波动风险
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-21
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27.77
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--
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--
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29.35
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5.69% |
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29.35
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5.69% |
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-14
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27.56
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29.35
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6.49% |
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29.35
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6.49% |
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详细
宇通客车发布2024年12月产销数据快报。公司12月销量为8615辆,同比+83%,2024年全年累计销量为46918辆,累计同比+28%。其中12月大型客车销量为4046辆,同比+63%,全年累计销量为24676辆,累计同比+27%;中型客车销量为3089辆,同比+101%,全年累计销量为15663辆,累计同比+27%;轻型客车销量为1480辆,同比+111%,全年累计销量为6579辆,累计同比+39%。 客车销量稳居行业第一。根据客车信息网公众号数据,2024年全年,行业共销售6米以上客车126064辆,同比增长33.39%,宇通客车凭借42052辆的销售业绩高居行业榜首,同比增长28.37%,市场份额为33.36%。2024年全年,6米以上新能源客车累计销量达到57347辆,同比增长43.16%,宇通客车以累计13795辆的新能源客车销量,牢牢占据行业榜首的位置,同比增长93.26%,市场份额为24.06%。 客车出口大单不断,新能源出海成绩斐然。根据宇通客车公众号,2024全年公司交付以下出口大单:智利214辆新能源公交车、希腊250辆电动公交车、西班牙46辆机场摆渡车(25辆为纯电)、蒙古600辆客车、墨西哥274辆客车、哈萨克斯坦100辆无轨电车、拉美500辆宇通轻客V6、以及西澳大利亚100辆公路车。 新能源公交车以旧换新政策持续加码。2025年1月8日,国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。文中提到,加力推进城市公交车电动化替代,更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池,平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。我们认为,随着新能源公交车以旧换新政策的深入推行,有望促进老旧车辆的更新换代,为新能源客车提供更加广阔的市场空间,公司新能源公交车销量也将随市场提升。 我们认为,作为客车龙头和新能源客车出海龙头,宇通客车有长期价值成长的机会。我们预计2024/25/26年公司营收分别为339/400/472亿元,归母净利润分别为33.5/40.4/48.3亿元,EPS分别为1.51/1.82/2.18元。对应2025年1月10日收盘价,PE分别为18/15/13倍。考虑到公司为行业龙头,确定性较强,参考可比公司,给予公司2024年21-23倍PE,合理价值区间31.77-34.80元,维持“优于大市”评级。 风险提示:全球经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-13
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27.90
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29.35
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5.20% |
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29.35
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5.20% |
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详细
公司公告:宇通客车2024年12月销量为8615辆,同环比分别+83%/+131%;产量为6904辆,同环比分别+60%/+48%。2024年全年销量为46918辆,同比+28.48%;产量为47054辆,同比+26.36%。 12月产销同环比大增,高景气度延续。三季度公司受国内内需不足、出口交付节奏受海运费等因素压制的影响销量较淡。四季度以来随着以旧换新政策的加码以及海内外客车交付进入高峰期,内外需共振驱动宇通12月产销量同环比均出现大增,且产量和销量连续3个月同环比提升。 大中轻客集体放量,产品矩阵丰富。分车辆长度看,2024年12月大中轻客销量4046/3089/1480辆,同比分别+63%/+101%/+111%,环比分别+172%/+147%/+49%。大中客销量占比83%,环比+9pct。 公交以旧换新政策助力12月交付提升。2024年新能源城市公交车及电池更新补贴细则出炉,明确补贴金额、截止时间,整体符合预期。1)每辆车平均补贴6万元,其中,对更新新能源城市公交车的,每辆车平均补贴8万元;对更换动力电池的,每辆车补贴4.2万元。2)补贴资金支持车龄8年及以上,即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换。本次细则明确补贴资金申请时间截止日期为2025年1月20日,时间窗口较短,24Q4实际的更换节奏加快,促进了订单在年底前实现交付。 12月新能源客车交付量创新高,国内海外双丰收。12月份,国内和海外交付量大增。12月初,宇通向重庆陆续交付了427辆纯电公交,并向拉美成功交付500辆宇通轻客V6。12月下旬,宇通再次向北京交付1037辆宇通新能源客车。海内外集体放量显示出宇通在新能源客车领域的强劲竞争力和市场拓展能力。 盈利预测与投资评级:由于公司2024年全年销量超预期,我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元,同比+28%/+19%/+20%,提高2024归母净利润预测为35.5亿元(原为33.1亿元),基本维持2025~2026年归母净利润预测为41.2/49.7亿元,同比+96%/+16%/+21%,对应PE为17/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-08
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27.40
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32.19
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21.15%
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29.35
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7.12% |
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29.35
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7.12% |
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详细
受益于内需和出海增长, 2024年 12月公司客车销量超预期。 公司作为客车行业国内市场和出海市场的双龙头,未来业绩有望持续增长。 投资要点: 维持目标价 32.19元,维持增持评级。 受益于内需和出海增长, 2024年 12月公司客车销量超预期。公司作为客车行业国内和出海的双龙头,未来业绩有望持续增长。 维持公司 2024/2025/2026年的 EPS1.46/1.79/2.07元。考虑到公司作为行业龙头,给予公司 2025年 18倍 PE,高于可比公司平均, 维持目标价 32.19元。 公司 12月销量超预期, 大中轻型客车全面强劲。 据公司公告, 2024年 12月公司客车销量 8615辆,同比+82.95%,大型/中型/轻型客车销量分别为 4046/3089/1480辆,同比分别+64%/+101%/+111%。 2024年全年公司客车累计销量 46918辆,同比+28.48%,大型/中型/轻型客车销量分别为 24676/15663/6579辆, 同比分别+27%/+27%/+39%。 公司全年产销表现强劲, 全年业绩获得有力支撑。 内需和出海拉动, 2024年客车行业整体复苏。 新能源城市公交车及动力电池更新补贴政策改善内需, 国内客车与公交市场复苏。 据中国客车信息网, 2024年 11月份,客车行业共销售 6米以上客车 11453辆,同比+29.82%,其中新能源客车 6930辆,同比+84.36%,环比+13.55%。 2024年 1-11月份,行业共销售 6米以上客车 102237辆,同比+26.38%,其中新能源客车累计销量达到 39426辆,同比+22.90%。 中国客车性价比优势突出, 客车出海维持高景气, 2024年11月份,中国客车( 3.5米以上)出口 5736辆,同比+25.21%, 其中新能源客车( 3.5米以上)出口 1105辆,同比+25.85%。 2024年1-11月份,中国客车出口 54506辆,同比+38.70%,其中新能源客车出口 13083辆,同比+25.33%。 2025年客车行业有望延续复苏,公司持续受益。 内需方面, 据新华社,中央经济工作会议确定,将加力扩围实施“两新”政策(即大规模设备更新和消费品以旧换新)。 出海方面, 客车出口有望持续旺盛,海外新能源客车市场仍处于起步阶段,并且尚未受到不利贸易政策影响。 公司作为客车行业国内和出海的双龙头,未来业绩有望持续增长。 风险提示:中大客行业国内需求恢复不及预期、海外贸易摩擦等
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-08
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27.40
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29.35
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7.12% |
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29.35
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7.12% |
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事件2025年 1月 3日,公司发布 2024年 12月产销快报, 12月公司实现客车销量 8615辆,同比+82.9%,环比+130.6%; 2024年客车累计销量 4.7万辆,同比+28.5%。 以旧换新带动公交内需向上,出口保持高增长2024年 1-11月,大中客批发销量为 9.5万辆,同比+25.9%,其中座位客车批发5.4万辆,同比+38.9%;公交客车批发 3.6万辆,同比+10.2%。内需方面, 1-11月国内批发销量为 5.6万辆,同比+20.0%,其中座位客车批发 3.3万辆,同比+28.2%,公交客车批发 1.8万辆,同比+6.6%,座位客车高增主要系旅游客运需求保持持续复苏、公交客车同比增长主要系新能源公交以旧换新政策加持。外需方面, 1-11月大中客出口 3.9万辆,同比+35.1%,增速高于行业整体,主要系海外需求旺盛,国产客车企业竞争力强。其中座位客车出口 2.1万辆,同比+59.9%,公交客车出口 1.8万辆,同比+14.0%。 12月实现集中交付, 龙头优势明显助销量保持高增12月公司实现客车销量 8615辆,同比+82.9%,环比+130.6%,我们认为同环比高增主要系海外订单及国内新能源客车集中交付。 2024年全年,公司实现客车销量4.7万辆,同比+28.5%,其中大中型客车销量 4.0万辆,同比+27.0%,大中型占比为 86.0%,同比-1pct。分季度看, 24Q4公司客车销量为 1.6万辆,同比+52.0%,环比+44.3%,其中大中客销量为 1.3万辆,同比+40.7%,环比+35.5%, 24Q4销量同环比高增有望带动公司业绩实现同环比增长。 业绩高增助公司更好实施高分红,持续强化股东回报2024年前三季度公司实现归母净利润 24.3亿元,同比+131.5%, Q4销量同环比高增有望助力公司 2024年业绩高增。公司长期保持较好的分红政策, 2007-2023年股息率均值为 4.94%,红利资产属性较强。 2024年公司已实施中期分红, 合计派发金额为 11.07亿元,对应分红率为 45.5%,这是公司近 20年以来首次进行中期分红,持续加强股东回报。 公司客车市场地位高,现金流长期高于净利润,短期内无较大资本开支, 2024年业绩高增背景下,公司高分红有望持续。 投资建议我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 343.6/409.3/446.4亿元,同比分别+27.1%/19.1%/9.1%, 归母 净利 润分 别为 35.3/42.8/48.6亿元 , 同比 分别+94.1%/21.4%/13.5%, EPS 分别为 1.59/1.93/2.19元/股, CAGR-3为 38.8%。鉴于公司出口与内需持续向上, 红利资产属性突出, 维持“买入”评级。 风险提示: 国内客车需求不及预期;海外订单需求不及预期;汇率波动风险。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-07
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26.91
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29.35
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9.07% |
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29.35
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9.07% |
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事件:宇通客车发布12月产销数据,12月份共销售车辆8,615辆(+83.0%),全年累计销售46,918辆(+28.5%)。 客车总销量大幅提升,以旧换新政策效果显著。宇通客车12月份销售车8,615辆(+83.0%),其中大型4,046辆(+63.5%),中型3,089辆(+101.4%),轻型1,480辆(+111.4%),2024全年累计销售车辆46,918辆(+28.5%),其中大型24,676辆(+27.3%),中型12,380辆(+26.5%),轻型6,579辆(+38.6%),均保持较高增速。24年以来,从国务院正式颁布《推动大规模设备更新与消费品以旧换新行动方案》的通知,众多省市已相继出台的相关政策,形成了上下联动、协同推进的良好局面。宇通客车作为行业领军企业,以创新技术和卓越解决方案为市场和用户提供着有力支撑。宇通全面升级“以旧换新”整体解决方案,覆盖了融资方案、采充电桩方案、保姆式一站直服、换电及二手车置换服务、全产品矩阵等全产业链需求,为客户提供一站式的高效解决方案。未来,宇通将持续深耕科技创新领域,以宇通一揽子“以旧换新”整体解决方案驱动价值创造的深度与广度,推动公共交通行业的繁荣发展。 国内市场旅游与公交双轮驱动,海外出口发展空间可期。(1)国内市场方面,国民出行需求使得旅游市场迎来强势复苏,加大了国内旅游客运等市场需求恢复,以旧换新政策带动了公交领域的增长;(2)国外市场方面,海外客车市场需求恢复以及海外新能源客车需求增长。同时,公司出口业务占比明显提高,国内外销量结构向好。目前,公司产品已远销至智利、墨西哥、埃塞俄比亚、安哥拉、坦桑尼亚、菲律宾、澳大利亚、马来西亚、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、沙特、巴基斯坦、卡塔尔、英国、法国、丹麦、挪威、芬兰等全球主要客车需求国家与地区。 发布YEA平台,驱动新能源商用车价值跃升与全球拓展。宇通首次在亚太地区发布了行业领先的YEA平台技术,以技术变革为驱动力,引领全球商用车行业向更环保、更可持续的未来迈进的决心。YEA平台直接解决了商用车行业面临的关键挑战,如行驶里程不足、运行效率低、功率不足、正常运行时间低、运行稳定性差、新能源汽车运营经验有限、较传统燃料汽车的总拥有成本较高。多款宇通新能源巴士产品基于YEA平台打造,结合了高效的电池技术与智能控制系统,不仅提升了续航能力,还大大降低了能耗和维护成本。宇通以核心新能源技术加速全球化战略布局,让“中国技术”“中国标准”在全球实现落地的成果彰显。 维持“强烈推荐”投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不断提升,行业需求将持续恢复性增长。长期来看,公司是全球客车领域的龙头企业,公司全球化的逻辑在不断兑现和强化。预计公司24-26年归母公司净利润分别为33.0/39.1/44.2亿元,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:国内市场恢复不及预期;海外市场销量不及预期。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-03
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26.30
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29.35
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11.60% |
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29.35
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11.60% |
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公司持续保持大中型客车行业龙头地位,坚持新能源驱动。公司主力产品为大中型客车,销量占比持续超 80%,2023年公司大中客市场占有率 36.1%,同比提升 8个百分点。公司新能源客车销量占比由 2014年 12.1%持续增长至 2018年的 40.7%。 公司出口新增长动能,细分市场出口行业前列。公司出口持续上量,2022/2023年公司出口增速分别为 15.6%和 78.9%,国内销量同比下滑 33.6%/增长 7.5%,内需有所修复但仍弱于出口表现。细分市场表现来看,2024年 1-11月公司座位客车、公交客车出口市占率均稳居行业第一。 海外业务持续向好,分红维持高位水平。公司对欧洲地区的出口量增加,受益于出口区域结构持续优化,公司单车 ASP 提升,加速盈利弹性释放。公司经营活动现金流表现明显优于行业可比公司,2019年开始公司连续 5年派息率超过 100%。公司未来资本开支预计保持低位以及折旧摊销费用的下滑,现金流还将持续支撑高分红。 投资建议:随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策提振,同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复,预计客车行业需求将持续向上,公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司 2024-2026年营业收入分别 344.24/398.64/465.21亿元,同比增速分别为+27.3%/+15.8%/+16.7%,归母净利润分别为 32.46/41.61/50.22亿元,同比增速分别为+78.65%/+28.18%/+20.68%,对应 EPS 分别 1.47/1.88/2.27元,对应 PE 估值分别为 17.90/13.96/11.57倍,维持公司“买入”投资评级。 风险提示:国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期
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宇通客车
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交运设备行业
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2024-12-19
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24.80
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28.90
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16.53% |
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29.35
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