金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/64 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
宇通客车 交运设备行业 2021-04-16 14.50 -- -- 15.26 5.24% -- 15.26 5.24% -- 详细
事件描述述公司发布2021年3月产销快报,本月公司客车产销量分别为2909辆、2990辆,本年累计产销量分别为6837辆、7176辆。 事件点评月产销同比、环比均实现大幅增长,季度产销同比呈修复态势。2021年3月,公司月产销量分别为2909辆、2990辆,同比分别增长47.22%、59.55%,环比分别增长221.44%、126.34%,公司客车月产销量同比、环比均实现大幅增长;季度数据来看,2020Q1-2021Q1,公司季度产量同比分别为-47.69%、-32.39%、-27.95%、-5.47%、24.22%,销量同比分别为-51.26%、-34.40%、-28.54%、-9.86%、39.18%,均显著修复,其原因包括:一是疫情因素导致客车需求下滑,同时宏观经济和行业政策给客车行业带来一定下行压力,上年同期公司客车产销量基数偏低;二是2月是客车行业传统销售淡季,上月产销基数偏低;三是随着疫苗推广,以及国内疫情防控形势显著好转,国内旅游客运需求和公共出行需求有所恢复,客车购车需求整体恢复,公司作为国内大中型客车龙头,客车产销量均有所修复。 累计产销量同比增长,但与与2019年同期仍有差距。2021年1-3月,公司客车累计产销量分别为6837辆、7176辆,同比分别增长24.22%、39.18%,分别较上月提升12.88pct、11.63pct,公司累计产销量同比维持增长,且增速较上月不同程度提升;公司累计产销量分别是2019年同期的64.98%、67.83%,仍有差距,我们认为其原因主要包括:一是虽然疫情因素对公共出行需求和旅游客运需求的负面影响有所减弱,但是并未完全消除,二是近几年国内高铁及私家车普及程度提升,叠加新能源客车提前消费,客车需求总量下降,行业竞争加剧。 分车型看,公司大型客车、中型客车、轻型客车月产销量均实现同比高速增长,其中中型客车产销拉动效应较强。产量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车产量分别为1209辆、1024辆、676辆,同比分别增长25.55%、109.41%、29.01%,累计产量分别为2814辆、2578辆、1445辆,同比分别增长20.88%、39.65%、8.65%;销量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为1268辆、1043辆、679辆,同比分别增长46.59%、164.72%、10.41%,累计产量分别为2851辆、2724辆、1601辆,同比分别增长30.30%、49.75%、39.34%。公司大型客车、中型客车、轻型客车产销量同比、环比均实现正增长,其中中型客车月产销量同比增速显著领先其他两种车型,对公司整体产销的拉动效应较强。 投资建议:行业层面来看,疫情防控形势整体好转,叠加城镇化推进,有望带动客车需求释放。公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,且客车品系丰富,产品链完善,并积极推进海外业务,持续布局客车关键技术领域,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。 预计公司2021、2022年EPS分别为0.71、0.79元/股,对应公司2021年4月14日收盘价14.50元,公司2020、2021年PE分别为20.49、18.42,维持公司“增持”评级。 存在风险:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期;海外疫情持续蔓延;客车市场下行压力加大。
宇通客车 交运设备行业 2021-04-07 14.43 -- -- 15.26 5.75% -- 15.26 5.75% -- 详细
事件:公司发布3月产销公告,3月销售大中客2311辆,同比增长83.6%;1-3月累计销售大中客5575辆,同比增长39.1%。 销量累计增长销量累计增长39%,略超预期。公司3月销售大中客2311辆,同比2020年增长83.6%,同比2019年下降34.6%,略超预期。考虑到去年同期因为疫情产生的低基数,销量与同期数据可比性不大,行业依然处于需求弱复苏阶段。 随着疫情影响减弱被抑制的需求释放、新能源透支效应逐步消化,预计大中客需求将逐步恢复。 电动车出海:海外需求爆发,大中客出口迎来机遇。我国大中客出口占海外需求8.8%,其中纯电动客车出口约占海外需求44%。我国电动客车具备技术迭代优势、运营经验丰富以及雄厚的制造实力,先发优势明显。随着欧洲通过《欧洲气候法》以及拜登当选、海外电动车需求爆发,客车产业迎来出口机遇。预计2025年海外纯电动大中客规模将5.25万辆、2030年达到10.84万辆,假设我国车企占据50%市场,预计2025年我国大中客出口规模达到5.1万辆、2030年这一规模达到7.3万辆。 大中客市场:约:约90%。的需求具备成长性。 (1)当前公交约占大中客销量的60%,随着城市化率提升、整体规划调控完善、基础设施建设加快以及轨道交通发展的推动,公交需求将持续提升、将为大中客提供长期成长性。 (2)占大中客销量约为25%的团体、旅游,属于“享受型”需求,具备成长性。 (3)受铁路、私家车替代的客运班线需求约占7%,且经历8年的运营周期、边际影响减弱,有望企稳回升。 2025年国内大中客市场规模有望达21万辆。2019年我国大中客销量13.4万辆,其中出口2.3万辆,国内需求11.2万辆。随着国内新能源透支效应消化、公路车市场企稳以及公交车需求提升,我们预计2025年国内大中客市场需求为16万辆;受益于国外纯电动客车需求提升,预计2025年大中客出口规模达到5.1万辆;受益于此,2025年国内大中客市场规模有望达到21万辆。 看好公司中长期成长性。公司龙头地位稳固、核心竞争力突出、市占率持续提升。客车行业资产轻、盈利能力强,随着新能源对行业的扰动结束,公司盈利能力有望逐渐恢复。公司电动车具备全球竞争力,中长期看好公司出口业务;长期看,5G时代智能化加速,公司业务有望拓展至整体解决方案。 盈利预测与估值建议:随着大中客市场行业景气度回升,以及新能源补贴进入后期市场出清公司市占率提升,公司盈利能力有望持续增强。我们预计公司2021/2022/2023年净利润为15.26/24.32/27.35亿元,对应EPS为0.69/1.10/1.24元,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车补贴政策调整、风险三电成本下降幅度不及预期、新能源存量市场过大引起安全问题导致政策缩紧。
宇通客车 交运设备行业 2021-04-01 14.78 -- -- 15.26 3.25% -- 15.26 3.25% -- 详细
2020客车销售低迷。2020公司客车销量 41756台(-28.9%),其中国内销售 37996台(-26.4%)。2020年客车行业7米及以上客车实现销售 96345辆(-28.3%)。宇通 2020海外销售 3760台(-46.6%),同期中国大中客出口销量下滑 40%。宇通 2020年新能源客车销量 16461台(-25.5%)。 公司大中客新能源市占率 27.1%。 2020海外销售单车均价明显提升。公司 2020年海外纯电车均价同比基本持平为 62.7万元。2020宇通出口新能源估计 424台,全部客车出口均价同比大幅提升至 82.6万元,估计随着海外出口中新能源车占比提升,公司海外销售单车均价将显著提升。 研发费用总额下降。2020研发支出 15.5亿元,较过去几年有明显下降,符合预期,占营业收入的比例为 7.2%,在同行业中居于较高水平。研发支出主要投向 1)自动驾驶技术产品开发及升级;2)燃料电池相关技术产品开发及升级;3)T7高端商务车产品研发与完善;4)海外 U 系列高端纯电公交、T 系列高端纯电公路车等新产品开发。 2021年进入复苏通道。2021年公司收入计划为 247.77亿元(+14.2%),成本计划为 197.41亿元(+10.2%),费用计划为 37.90亿元(-5.5%)。前期 公 司 实 施 限 制 性 股 票 激 励 计 划 , 解 锁 条 件 之 业 绩 目 标 底 限 为2021/2022/2023年实现净利润 11.1/15.6/21.4亿。在国内外电动客车确定复苏的大背景下,宇通未来几年将取得较高业绩复合增速。 盈利预测与投资建议:总体看,疫情导致国内外客车需求延迟+电动客车迎来替换周期,2021年开始电动公交将开启新增长周期。燃料电池车开始起量,政策支持力度大,地方示范推进积极,燃料电池客车单车价值量高,将为公司贡献新的业绩。在客车行业发展的下一个阶段(燃料电池占比提升,客车智能化应用场景增加),宇通客车的龙头优势将更为凸显。电动客车出口销量提升显著增加公司海外业务业绩贡献弹性。根据公司最新情况,我们调整 2021年、2022年业绩预测并首次给出2023年业绩预测。即 2021年/2022年/2023年净利润为 12.72/17.97/23.82亿(原预测值为 21/22年净利润为 12.92亿/21.25亿),维持“推荐”评级。 风险提示:1、国际形势动荡导致出口订单交付量不及预期;2、国内电动公交未能如期复苏;3、国内外地方保护主义抬头导致市占率提升不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-31 14.60 -- -- 15.26 4.52% -- 15.26 4.52% -- 详细
事件:公司披露2020年年报,报告期内公司实现营业收入217.05亿元(-28.82%),实现归母净利润5.16亿元(-73.43%),Q4单季实现营业收入80.91亿元(-15.90%),实现归母净利润3.60亿元(-41.56%)。 全年营收降幅与销量降幅相当。受疫情影响,人员出行需求减少,城市公交客运量、中短途客运量、旅游客运量大幅下降,2020年客车行业整体受挫。2020年公司客车销量41756辆,同比下滑28.85%,公司实现营业收入217.05亿元,同比下滑28.82%,营收降幅与销量降幅相当。主要原因是,虽然2020年新能源客车销量占比上涨1.78pct,但是大客和中客的销量占比分别下滑0.91pct和2.48pct,因此2020年公司客车ASP变化不大。具体到季度,Q4公司实现营收80.91亿元,同比下滑15.90%,实现销量14916辆,同比下滑9.86%,营收降幅显著大于销量降幅。主要原因是,虽然新能源客车销量占比提升了8.58pct,但是受制于大中客销量占比的下降,Q4营收端下滑幅度大于销量下滑幅度。 执行新收入准则++产能利用率下滑,公司毛利率略低于预期。2020年公司毛利率17.48%,同比下降6.87pct,原因主要在于:1)由于执行新收入准则,故将与销售订单相关的费用和按揭贴息列支营业成本;2)公司销量下滑导致产能利用率从2019年的90.29%下降至2020年的64.24%。Q4单季毛利率为14.41%,同比下降11.95pct,主要原因在于Q4销量下滑叠加大中客销量占比下降,即使新能源客车销量占比提升仍难以阻止毛利率下滑。费用端,2020年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为7.16%、3.85%、7.15%和0.34%,同比分别增加-2.02pct、1.12pct、1.33pct、-0.36pct,其中管理费用率和研发费用率的增长主要在于营业收入的减少,销售费用率和财务费用率的下滑则在于执行新收入准则后相关费用减少。 分红率持续显著。提升。在2018年和2019年分别为48.10%和114.11%的高分红率背景下,2020年公司实施“每10股分配5元(含税)”的利润分配方案,拟发放现金股利11.07亿元,分红率高达214.53%,分红率持续显著提升,在行业中遥遥领先。 投资建议:全球疫情逐渐受控,新冠疫苗已开始接种,公共交通需求有望回暖,新能源公交预计将迎来新一轮替换周期,叠加2020年受疫情影响的延后需求,客车行业有望复苏。公司作为客车领域绝对龙头,受益行业回暖,业绩有望触底回升。 考虑到2021年新能源客车补贴退坡10%,我们下调未来几年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为16.96、19.47、28.39亿元,维持增持-A评级。 风险提示:补贴退坡政策风险;终端涨价或不及预期;传统公路市场持续萎缩;公司市占率提升或不及预期。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-30 14.30 -- -- 15.26 6.71% -- 15.26 6.71% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,2020年公司实现营收217.05亿元,同比减少28.8%;实现归母净利润5.16亿元,同比减少74.4%。其中,Q4实现营收80.91亿元,同比减少15.9%;实现归母净利润3.60亿元,同比减少41.6%。 业绩降幅收窄,符合预期。对疫情冲击、经济下行和行业调整三重压力,国内行业大中型客车需求总量同比下降28.3%,公司实现营收217.05亿元(-28.79%)同比下降。分季度来看,公司Q1-Q4营收增速为-41.97%/-37.40%/-28.19%/-15.90%,实归母净利润-1.43(-146.3%)/-1.43(-44.6%)/0.93(-85.5%)/3.60(-41.6%)亿元,业绩降幅收窄,符合预期。n市占率有所下降。受新冠疫情防控影响,上半年度公司业务开展受限,以及部分公交市场区域的竞争仍不充分,公司大中型客车总体市场占有率35.3%,同比下降1.77个百分点。 毛利率承压,研发持续投入。2020年公司毛利率为17.5%,同比减少6.87个百分点;其中,Q4毛利率为14.4%,同比减少11.95个百分点,主要受会计准则变更影响以及竞争加剧的影响。公司持续投入研发处于行业前列,2020年研发支出为15.5亿元,研发费用率为7.2%,同比提升1.4PCT。 大中客市场:约90%的需求具备成长性。(1)当前公交约占大中客销量的60%,随着城市化率提升、整体规划调控完善、基础设施建设加快以及轨道交通发展的推动,公交需求将持续提升、将为大中客提供长期成长性。(2)占大中客销量约为25%的团体、旅游,属于“享受型”需求,具备成长性。(3)受铁路、私家车替代的客运班线需求约占7%,且经历8年的运营周期、边际影响减弱,有望企稳回升。 电动车出海:海外需求爆发,大中客出口迎来机遇。我国大中客出口占海外需求8.8%,其中纯电动客车出口约占海外需求44%。我国电动客车具备技术迭代优势、运营经验丰富以及雄厚的制造实力,先发优势明显。随着欧洲通过《欧洲气候法》以及拜登当选、海外电动车需求爆发,客车产业迎来出口机遇。预计2025年海外纯电动大中客规模将5.25万辆、2030年达到10.84万辆,假设我国车企占据50%市场,预计2025年我国大中客出口规模达到5.1万辆、2030年这一规模达到7.3万辆。 看好公司中长期成长性。公司龙头地位稳固、核心竞争力突出。客车行业资产轻、盈利能力强,随着新能源对行业的扰动结束,公司盈利能力有望逐渐恢复。公司电动车具备全球竞争力,中长期看好公司出口业务;长期看,5G时代智能化加速,公司业务有望拓展至整体解决方案。 盈利预测与估值建议:随着大中客市场行业景气度回升,以及新能源补贴进入后期市场出清公司市占率提升,公司盈利能力有望持续增强。我们预计公司2021/2022/2023年净利润为15.26/24.32/27.35亿元,对应EPS为0.69/1.10/1.24元,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车补贴政策调整、风险三电成本下降幅度不及预期、新能源存量市场过大引起安全问题导致政策缩紧。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-22 15.06 19.00 32.31% 15.05 -0.07%
15.26 1.33% -- 详细
国产中大型客车龙头,2021年利润有望高增长 公司是国内中大型客车龙头,产品品种齐全,拥有上百个产品系列。从全球中大型客车行业来看,公司在新能源技术、智能驾驶等领域积累深厚,具备较强的竞争实力。我们认为随着新能源客车补贴退坡影响逐步减弱、海外疫情好转,以及经济活动恢复对中大型客车的需求增加,宇通客车作为龙头公司,有望在盈利能力、销量等方面更受益。我们预计2020-2022年EPS为0.26/0.95/1.08元,维持“增持”评级。 2021年需求有望复苏,中长期受益集中度提升和客车置换 疫情影响集体出行和经济活动开展,导致2020年海外和国内客车需求下降,其中国内中大型客车销量分别同比下降23%、29%,随着疫情控制和经济活动复苏,2020年延后的客车需求也将在2021年逐步释放。中长期来看,宇通客车将受益于行业集中度提升和置换需求带来的增长。由于补贴退坡,新能源客车市场逐步走向市场化竞争,部分中小型客车企业面临破产,行业集中度将逐步提升,而宇通作为龙头企业,将凭借技术、规模优势,有望获得份额和盈利能力的提升。 综合竞争力强,股权激励助力业务增长 公司专注于客车领域关键技术自主研发,持续投入新能源技术、智能驾驶等领域,并且拥有完善的全球销售和售后网络,综合竞争力强。2月10日发布的股权激励方案,这有助于建立长效激励,有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。股权激励业绩考核目标要求为,2021-2023年净利润分别较2020年增长不低于116%、202%和315%,我们认为这有助于提升管理效率,在行业集中度提升的过程中,最大化公司利益。 调整盈利预测,上调目标价至19.00元,维持“增持”评级 考虑2020年下半年国外疫情冲击,以及2021-2022年生产经营的恢复,我们调整公司的盈利预测,预计2020-2022年营业收入216/323/335亿元(前值239/306/334亿元),归母净利润至5.8/21.0/23.9亿元(前值为10.2/18.6/19.9亿元),对应EPS为0.26/0.95/1.08元(前值0.46/0.84/0.90元)。2021年可比公司PE均值为19倍(Wind一致预期),考虑公司是中大型客车和新能源客车领域龙头,有望凭借新技术(自动驾驶、燃料电池等研发)、成本控制能力实现市占率持续提升,给予公司2021年20倍PE,对应目标价19.00元(前值16.80元),维持“增持”评级。 风险提示:新冠疫情反复对客车行业景气度影响;新能源客车受财政影响销量不及预期;公司海外市场扩张不及预期;贸易摩擦带来的不确定性。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-09 16.52 -- -- 17.12 3.63%
17.12 3.63% -- 详细
事件描述述公司发布2021年2月产销快报,本月公司客车产销量分别为905辆、1321辆,本年累计产销量分别为3928辆、4186辆。 事件点评低基数+需求,产销同比大幅拉升。一方面,上年同期受新冠肺炎疫情爆发因素影响,公司客车产销量均大幅下滑;另一方面,国内疫情防控形势整体好转,客车购车需求整体恢复,累计产销量同比均实现转正。因此,低基数叠加需求修复,公司本月客车产销量同比均实现大幅增长。本月,公司客车月产销量分别为905辆、1321辆,同比分别增长304.02%、241.34%,同比增速分别较上月提升312.52pct和242.38pct;公司本年客车累计产销量分别为3928辆、4186辆,同比分别增长11.34%、27.54%,累计产销量同比增速分别较上月提升19.84pct、28.58pct。 传统销售淡季,产销环比下滑。2月是客车行业传统销售淡季,公司客车产销环比分别下降70.06%、53.89%。 分车型看,公司大型客车、中型客车、轻型客车月产销量均实现同比高速增长。产量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车产量分别为298辆、320辆、287辆,同比分别增长302.70%、4471.43%、100.70%,累计产量分别为1605辆、1554辆、769辆,同比分别为17.58%、14.52%、-4.59%;销量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为424辆、562辆、335辆,同比分别增长132.97%、980.77%、118.95%,累计产量分别为1583辆、1681辆、922辆,同比分别增长19.65%、17.96%、72.66%。 投资建议:行业层面来看,疫情防控形势整体好转,叠加城镇化推进,有望带动客车需求释放。公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,且客车品系丰富,产品链完善,并积极推进海外业务,持续布局客车关键技术领域,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。预计公司2020、2021年EPS分别为0.25、0.73,对应公司2021年3月4日收盘价15.97元,公司2020、2021年PE分别为62.66、21.93,维持公司“增持”评级。 存在风险:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期;海外疫情持续蔓延;客车市场下行压力加大。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-08 15.70 -- -- 17.35 10.51%
17.35 10.51% -- 详细
1) 2021年 2月,宇通共售出客车 1321辆,同比增长 241.34%,环比下降 53.89%。其中,大型/中型/轻型客车分别售 出 424/562/335辆,分别同比+132.97%/+980.77%/+118.95%,环比-63.42%/-49.78%/-42.93%。 2) 2021年 2月, 预计宇通共售出新能源客车约 321辆,同比增长 379%。 2021年 1月宇通共售出 6米以上新能源客 车 804辆,同比下降 10%, 1月 6米以上新能源客车市场总销量为 2606辆,同比下降 12%。 1月宇通的市场份额为 31%, 较上月上涨了 4pct。 国信汽车观点: 短期来看,一方面补贴退坡空间有限,宇通对新能源补贴退坡常态化消化(毛利率有望维持平稳), 另一方面,作为民生工程的公交车需求刚性,即将迎来新一轮替换周期( 6-8年更新), 2020年疫情延迟采购需求, 行业风险基本释放, 2021年开始客车行业有望触底回升, 即将迎来 3-5年的上行周期; 中期看好宇通新产品(氢燃 料电池、房车)、新市场(海外出口)拓展;远期看好智慧出行商业模式变革, 客车无人驾驶趋势下, Robobus 模 式(类比 Robotaxi)带来盈利模式四维拓展,建成“主干线-支线-微循环”三位一体的自动驾驶出行系统。 2021年 2月初公司发布限制性股票激励计划, 第一次从激励层面奠定了周期向上的基调, 2020年在疫情影响下公司业绩见 底,预计花 2-3年时间回到 2019年(疫情前)的水平, 维持盈利预测, 预计 20-22年利润为 5/11/19亿元,每股收 益 0.22/0.51/0.84元,对应 PE 分别 72/31/19倍。维持一年期合理估值区间为 18-20元,维持“买入”评级。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-08 15.70 -- -- 17.35 10.51%
17.35 10.51% -- 详细
事件:公司发布2月产销公告,2月销售大中客986辆,同比增长321%;1-2月累计销售大中客3264辆,同比增长19%。 销量累计增长累计增长19%,需求弱复苏,需求弱复苏。考虑到去年同期因为疫情产生的低基数以及春节的影响,销量与同期数据可比性不大,行业整体处于需求弱复苏阶段。 随着疫情影响减弱被抑制的需求释放、新能源透支效应逐步消化,预计大中客需求将逐步恢复。 电动车出海:海外需求爆发,大中客出口迎来机遇。我国大中客出口占海外需求8.8%,其中纯电动客车出口约占海外需求44%。我国电动客车具备技术迭代优势、运营经验丰富以及雄厚的制造实力,先发优势明显。随着欧洲通过《欧洲气候法》以及拜登当选、海外电动车需求爆发,客车产业迎来出口机遇。预计2025年海外纯电动大中客规模将5.25万辆、2030年达到10.84万辆,假设我国车企占据50%市场,预计2025年我国大中客出口规模达到5.1万辆、2030年这一规模达到7.3万辆。 成长性探讨:约成长性探讨:约90%。的需求具备成长性。(1)当前公交约占大中客销量的60%,随着城市化率提升、整体规划调控完善、基础设施建设加快以及轨道交通发展的推动,公交需求将持续提升、将为大中客提供长期成长性。 (2)占大中客销量约为25%的团体、旅游,属于“享受型”需求,具备成长性。(3)受铁路、私家车替代的客运班线需求约占7%,且经历8年的运营周期、边际影响减弱,有望企稳回升。 2025年国内大中客市场规模有望达21万辆。2019年我国大中客销量13.4万辆,其中出口2.3万辆,国内需求11.2万辆。随着国内新能源透支效应消化、公路车市场企稳以及公交车需求提升,我们预计2025年国内大中客市场需求为16万辆;受益于国外纯电动客车需求提升,预计2025年大中客出口规模达到5.1万辆;受益于此,2025年国内大中客市场规模有望达到21万辆。 看好公司中长期成长性。公司龙头地位稳固、核心竞争力突出、市占率持续提升。客车行业资产轻、盈利能力强,随着新能源对行业的扰动结束,公司盈利能力有望逐渐恢复。公司电动车具备全球竞争力,中长期看好公司出口业务;长期看,5G时代智能化加速,公司业务有望拓展至整体解决方案。 盈利预测与估值建议:随着大中客市场行业景气度回升,以及新能源补贴进入后期市场出清公司市占率提升,公司盈利能力有望持续增强。我们预计公司2020/2021/2022年净利润为5.7/16.3/19.9亿元,对应EPS为0.26/0.74/0.90元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车补贴政策调整、风险三电成本下降幅度不及预期、新能源存量市场过大引起安全问题导致政策缩紧。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-05 16.02 -- -- 17.35 8.30%
17.35 8.30% -- 详细
事件:3月3日,公司发布公告,2月销售客车1321辆,同比大涨241.34%,其中销售新能源客车约321辆。大客、中客、轻客分别为424辆(同比+132.97%)、562辆(同比+980.77%)、335辆(同比+118.95%)。 同期低基数,22月销量高增长。2月公司销售客车1321辆,同比大涨241.34%,主要原因是去年同期疫情影响客车销量。分燃料类型,本月新能源客车销量约321辆,同比增长379.10%,新能源销量占比24.30%,占比同比增长6.99pct。传统客车销量1000辆,同比增长212.50%,占比为75.70%。分车型来看,本月大客、中客、轻客分别为424辆、562辆、335辆,同比分别为+132.97%、+980.77%、+118.95%,占比分别为32.10%、42.54%、25.36%,占比分别同比增加-14.93pct、29.11pct、-14.18pct。 本月新能源占比上涨+大中客占比上涨,考虑到本月公司销量大涨,毛利率大概率同比增长。 1Q1销量或同比增长20%,业绩回升确定性强。1-2月公司合计销量4186辆,同比增长27.54%,预计3月销量或在2000辆左右,则Q1公司销量或为6186辆,同比增长20%,Q1业绩回升确定性强。 投资建议:受疫情影响,2020年全国压力较大,按照2020年新补贴政策,根据近年电池价格变动情况,假设电池价格降10%,我们下调全年盈利预期,预计2020-2022年归母净利润分别为7.01、18.32、24.59亿元,维持增持-A评级。 风险提示:终端涨价或不及预期;传统公路市场持续萎缩;公司市占率提升或不及预期;假设不及预期风险。
宇通客车 交运设备行业 2021-03-04 15.70 28.22 96.52% 17.35 10.51%
17.35 10.51% -- 详细
事件:公司发布2月销量快报,合计销售客车1,321辆,同比增长高达241.3%。 低基数高增长,客车市场持续回暖。得益于2020年疫情最严重时期的低基数原因,2月销量同比增长两倍以上,另外即便抛开疫情因素影响,公司2月销量较19年同期1077辆依旧增长22.7%,行业逐步恢复的趋势越发清晰。此外随着国内外新冠疫苗接种工作的逐步推进,全球范围内疫情有望不断得到缓解。人员流动需求有望不断回升,或将拉动客车需求不断恢复。 海外市场逐渐恢复,新能源势头不断向上。随着海外疫情形势趋缓,公司2月海外销量较去年同期增长10%以上,海外需求恢复态势不可阻挡。公司2月新能源客车销量超过300台,较去年同期增长约3倍,当月新能源占比仅24%左右,主要原因为目前各地两会尚未召开,财政预算支出额度方向未定,公交需求仍淡季,需求有待不断释放。但中长期看未来两年为新能源车补贴最后两年,叠加首批新能源客车更换需求,未来两年新能源客车需求有望集中加速释放。 长期调整接近尾声,未来复苏可期。客车行业2017年以来已经历连续四年的调整,2020年全年公司累计销量4.2万辆,下滑29%左右,全年深度筑底。目前影响行业需求的不利因素不断解除,随着疫情的进一步缓解,各种限制逐步解禁,座位客车市场需求持续回暖的趋势不变。公司作为客车行业龙头,首先享受市场复苏的红利,公司实现持续复苏指日可待。 投资建议:公司为客车行业全球龙头,随着疫情影响逐渐消弭,客车行业经历四年下滑后有望迎来回暖复苏,公司未来有望随着行业回暖、疫情影响逐步消除及海外需求不断恢复持续受益,同时新能源业务将带来新的增长动力。我们预计2020年/2021年归母净利润分别为5.1亿元/16.2亿元,给予“买入”评级。 风险提示:客车需求不达预期,新能源客车集中释放不达预期
宇通客车 交运设备行业 2021-02-22 16.00 -- -- 17.90 11.88%
17.90 11.88% -- 详细
股权激励草案中的三年业绩目标彰显公司高增长信心:本次股权激励拟授予 5115万股,占公司股本总额的 2.31%。限制性股票授予价格为 6.99元/股。激励对象共 555人,包括公司高管、核心技术人员和业务骨干等。 据业绩预告,2020年度净利润为 4.1-6.1亿(对应扣非净利润为-1.1亿-0.4亿),此次拟实施的股权激励草案中业绩考核目标为 2021/2022/2023年净利润相比 2020年增长不低于 116%/202%/315%。对应 2021/2022/2023年 度 同 比 增速 为 116%/40%/37.4%, 2023年 解 锁 条 件为 净 利润 达17.0-25.3亿。显示公司对未来三年业绩高增长有较强信心。 客车行业将迎来新一轮的需求。疫情对客运影响大,2021年客车行业销量同比下滑 20%为 17.5万台。我们认为国内外公交需求 2021年起进入回暖通道。此外,从 2015年开始爆发的纯电动客车将迎来更换期(估计目前我国新能源公交保有量 45万台左右,占全部公交保有量约 64%)。 宇通 2020市占率约 27%(7米以上),龙头地位稳固,品牌认可度高,随着行业的复苏及更市场化的采购,公司份额还有较大提升空间。 氢燃料电池客车将成新的增长点。2020年财政部等 5部委发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》指出,争取用 4年的时间实现关键技术突破,构建完整产业链,并进行整车 1000辆和加氢站 15座的示范应用。 燃料电池客车中长期的确定性强、单车价值量高(2019年宇通燃料电池客车均价近 300万,相当于公司电动客车均价的 4.7倍),宇通在燃料电池客车领域优势地位突出,燃料电池将为公司贡献较大的增长动力。 自动驾驶和智能交通或将带来全新盈利模式。基于单车感知的自动驾驶和车路协同的 V2X 技术,固定线路的自动驾驶和智慧交通在公交车领域有较好的应用前景。宇通客车依靠在以上领域的前瞻性布局,盈利模式变得更加丰富:除了直接出售车辆之外,也可以提供解决方案,或转型为运营商,在客车新的发展阶段有望继续发挥龙头优势。 盈利预测与投资建议:总体看,疫情导致国内外客车需求延迟+电动客车迎来替换周期,2021年开始电动公交将开启新增长周期。燃料电池车开始起量,政策支持力度大,地方示范推进积极,燃料电池客车单车价值量高,将为公司贡献新的业绩。在客车行业发展的下一个阶段(燃料电池占比提升,客车智能化应用场景增加),宇通客车的龙头优势将更为凸显。 鉴于 2020年疫情对客车行业的较大冲击,我们调整公司业绩预测,即 2020年/2021年/2022年净利润为 5.13亿/12.92亿/21.25亿(原预测 20/21/22年净利润为 10.49亿/20.39亿/26.78亿),维持“推荐”评级。 风险提示:1)海外需求复苏慢于预期,导致公司出口业务恢复慢于预期;2)公交采购的国内地方保护主义抬头,导致公司国内份额提升慢于预期;3)公路客车超预期萎缩,影响公司公路客车产品产销规模。
宇通客车 交运设备行业 2021-02-11 13.70 28.22 96.52% 17.90 30.66%
17.90 30.66% -- 详细
事件:公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为 5,115万股,占本计划公告时公司股本总额的 2.31%,涉及的激励对象总人数为 555人,授予价为 6.99元。 深度绑定员工利益,股权激励赋能成长。本次股权激励计划草案拟授予的限制性股票数量为 5,115万股,占本计划公告时公司股本总额的2.31%。其中,涉及的激励对象总人数为 555人,具体包括:董事、高级管理人员、重要管理人员、核心技术人员和业务骨干等。本计划的三个解除限售期分别是授予完成登记之日之后的 1至 2年后、2至 3年后、3至 4年后,每个解除限售期解除限售比例都为三分之一。限制性股票的授予价格为每股 6.99元,折价高达 50%左右,为员工谋福利诚意十足,有助于更深绑定员工利益并激发员工斗志。 三年业绩托底,坚定发展信心。股权激励业绩考核以 2020年度净利润为基数,假设 2020年归母净利润为以业绩预告中值 5亿元左右,公司 2021年净利润增长率不低于 116%,即净利润达到 10.8亿元;公司2022年净利润增长率不低于 202%,即净利润达到 15.1亿元;公司 2023年净利润增长率不低于 315%,即净利润达到 20.75亿元。业绩考核为未来三年的恢复及增长托底,也彰显了公司对未来的行业恢复以及公司持续发展充满信心。 行业连续四年筑底,复苏指日可待。客车行业 2017年以来已经历连续四年的调整,2020年全年公司累计销量 4.2万辆,下滑 29%左右,全年深度筑底。目前影响行业需求的不利因素不断解除,随着疫情的进一步缓解,各种限制逐步解禁,座位客车市场需求持续回暖的趋势不变。同时未来两年为新能源车补贴最后两年,新能源客车需求亦有望集中释放,海外需求与订单已开始逐步恢复,客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司作为客车行业龙头,市场优势地位显著,有望跟随行业复苏不断受益。 投资建议:公司为客车行业全球龙头,客车行业经历四年下滑后有望迎来回暖复苏,公司未来有望随着行业回暖、疫情影响逐步消除及海外需求不断恢复持续受益,同时公交智能化将带来新的增长动力。我 们预计 2020年/2021年归母净利润分别为 5.1亿元/16.2亿元,给予“买入”评级。 风险提示:客车需求不达预期,新能源客车集中释放不达预期
宇通客车 交运设备行业 2021-02-11 13.70 -- -- 17.90 30.66%
17.90 30.66% -- 详细
事项: 2021年 2月,宇通发布限制性股票激励计划,拟授予公司董事、高管等 555人限制性股票合计 5115万股(占总股本的2.31%),授予价格为每股 6.99元,即满足授予条件后,激励对象可以每股 6.99元的价格购买公司向激励对象定向发行的公司限制性股票。行权条件以 2020年为基数来看,2021年利润增长超过 116%,2022年增长超过 202%,2023年增长超过 315%。 国信汽车观点:宇通客车第一次从激励层面奠定了周期向上的基调,2020年在疫情影响下公司业绩见底,预计花 2-3年时间回到 2019年(疫情前)的水平,对应 2023年行权利润当前约 14-15倍 PE,高股息的全球大中客龙头,即将迎来3-5年的上行周期。短周期有望受益于公交客车替换需求进入量利复苏;中周期看好公司在企事业班车、氢燃料电池客车、校车、房车等新产品以及海外出口新市场拓展;长周期看好客车无人驾驶趋势下,Robobus 模式(类比 Robotaxi)带来盈利模式四维拓展。考虑 2020年受疫情影响,公路旅客运输总量下降,政府公交更新采购延后,公司销量受到一定程度冲击,下调盈利预测,将 20-22年利润从 5/15/24亿元下调至 5/11/19亿元,预计公司 20-22年每股收益 0.22/0.51/0.84元,对应 PE 分别 59/25/16倍。维持一年期合理估值区间为 18-20元,维持“买入”评级。
宇通客车 交运设备行业 2021-02-11 13.70 -- -- 17.90 30.66%
17.90 30.66% -- 详细
最差的时候已经过去,股权激励彰显未来发展信心,预计公司经营周期将反转向上,维持“审慎增持”评级。20172019年因新能源客车补贴的退坡,公司新能源客车的盈利承压,公司整体盈利下滑,2020年补贴未退坡,但疫情影响使客车行业销售大幅下滑,公司盈利进一步探底。展望21年及以后,随着疫情后的复苏我们预计国内客车行业销售将逐步恢复,且新能源客车销售有望进入更新周期而向上,同时公司出口随着海外销售网络的改善而有望向上。我们认为公司经营最差的时候已经过去,考虑20年疫情冲击过大,调整公司2022年归母净利润预测为5.2/721.6亿原盈利预测为13.9/1/21.4亿)),维持“审慎增持”评级。 风险提示国内客车(新能源客车)行业恢复不及预期;公司海外业务进展不及预期
首页 上页 下页 末页 1/64 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名