3Q23 业绩同比略降2023 年前 3 季度公司实现营业收入 29.5 亿元，同比减少 5%，归母净利润8700 万元，同比增长 7%。其中 3Q23 单季实现营业收入 10.7 亿元，同比减少 14%，归母净利润 4677 万元，同比减少 8%。单季毛利同比快速增长，但财务费用增多致净利润下滑3Q 单季毛利 2.05 亿元，同比增长 45%，主要是毛利率提升约 8 个百分点，而公司财务费用同比增加 4415 万元，增加幅度较大导致单季归母净利润略下降。华为汽车线束供应商，电力工程依托国家战略分业务看： 1）公司光棒工厂完成工艺调试并实现量产；光纤工厂保持最大化规模生产。 2）公司汽车线束业务稳定增长，共有来自上汽、华为、康明斯、上汽大众、佛吉亚、比亚迪、徐工等客户的 13 个新项目。 3）电力工程业务，公司在谨慎稳妥策略基础上，适度投标竞标储备项目，稳固并深挖现有市场。 公司依托国家打造“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”的战略号召，抓住机遇，拓展输变电和发电厂的总承包业务，其中合同金额约 11.4 亿美金的孟加拉国家电网改造工程项目进展顺利。光芯片、超导带材稳步推进1）激光器芯片完成基建、设备调试，多款芯片进入批量化试制阶段；镀膜Filter 芯片试制成功了 50G PON 器件，发布了 50GHz DWDM TFF，应用于密集波分复用的薄膜滤波片。 2） 超导主营产品是第二代高温超导带材及其应用设备和超导电气产品，可广泛应用于风电、核聚变、电网、交通、医疗、军事、重大科学工程等领域，公司以业内独有的磁通钉扎技术， 进一步推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。公司与江苏国网合作落地实施的“高温超导直流电缆示范工程”项目， 将在 2023 年下半年挂网运行,该项目是江苏省第一根超导电缆， 也是目前国内第一根基于国产第二代高温超导材料的冷绝缘高温超导直流电缆。 盈利预测与投资建议由于公司前 3 季度净利润增速低，我们下调公司盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 1.08 亿元、 1.29 亿元、 1.55 亿元（ 调整前为 2.95 亿元， 3.54 亿元， 4.19 亿元），对应 24-25 年市盈率分别为 65 倍、 54 倍，维持“增持”评级。 风险提示： 运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。

事件概述： 2023 年4 月26 日，公司发布2023 年一季报。23Q1 实现营业收入9.35 亿元，同比增加1.21%，环比减少17.77%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长68.17%，环比减少83.30%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比增长16.48%，环比增长63.44%。 Q1 业绩小幅增长，加码研发成为专精特新“小巨人”。 23Q1 公司收入不及预期，判断主要因为新能源车需求走缓，线束需求低于预期。 公司毛利率同比上升0.51pct 至15.81%，环比小幅下降0.26pct。销售、管理、研发费用率分别为1.79%、5.91%和5.01%，环比分别下降0.83pct、下降1.08pct、上升1.73pct，销售管理费用率在规模效应下缩减，公司研发费用率环比上升较快。公司2 月份正式被授牌国家专精特新“小巨人”企业，公司运营的“永鼎光通信智慧产业园”3 月份成功入选第一批苏州市数字化转型示范园区名单，展现了较强的创新实力和发展潜力。 自研光芯片发展迅速，放量后有望进一步开拓市场。 公司生产的Filter（滤波片）芯片实现了100G、DWDM（密集波分复用）及各类跳片芯片的批量化生产，在国内同类产品的国有替代厂商中技术水平位居前列。近日，中国电信研究院携手华为在子公司永鼎光电子完成了首个基于50GPON 的工业互联网应用试点，该项目把业界最新的50G PON 双模全光网技术与中国电信自研工业PON 自服务平台相结合，具有良好的示范效应。目前永鼎光电子正在自研50GPON 滤光片和激光器芯片，未来有望为提升高速PON 国产化能力贡献力量，市场前景广阔。 中标中国电信光模块采购，客户需求稳定。 4 月，中国电信发布《中国电信光模块（2022 年）集中采购项目中标候选人公示》，江苏永鼎股份有限公司在列。此项目是中国电信第二次集团层面直接采购光模块，采购规模81 万余只。目前，公司已经实现了从光芯片-光器件-光模块-系统集成的全产业链布局，光器件到模块均已经形成规模化生产，部分产品处于行业前列。随着光芯片逐步批量化生产，公司的器件和模块产品市场竞争力将得到大幅度提升，有望进一步拓展市场份额。 投资建议：公司自研光芯片成功推进，市场竞争力有望进一步提升，期待移动光纤光缆集采落地，看好公司业绩兑现。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.42/4.50/5.74 亿元，当前市值对应PE 倍数为23X/18X/14X。维持“推荐”评级。 风险提示：光通信原材料价格不稳定，市场竞争加剧。

事件概述：2023年4月17日，公司发布2022年年报，22年实现营业总收入42.28亿元，同比增长8.13%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长87.37%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长188.59%。 光通信、电力双轮驱动，收入稳增。公司在光通信与电力传输两大领域持续深耕，22年光电缆及通讯设备实现13.84亿元营收，占总收入32.74%，同比增长21.40%；汽车线束实现16.51亿元营收，占总收入39.06%，同比增长28.85%；海外工程承揽收入为10.22亿元，同比下降21.12%；软件开发业务收入0.48亿元，同比下降64.42%。 光通信产业：“棒纤缆”产品结构优化并拓展海外，实现全产业链布局。22年公司完善光棒、光纤、光缆产业布局，拓展运营商、非运营商和海外市场，光棒工厂完成工艺调试并实现量产；光纤工厂保持最大化规模生产，提高拉丝速度，优化品质；光缆工厂研发新型特种光缆等新产品，优化产品结构，“棒纤缆”布局更加完善。同时继续稳固和拓展拉美市场，积极开拓欧洲和亚洲市场，产品得到墨西哥、德国、韩国等国家重点客户的认可。公司从光芯片-光器件-光模块-系统集成的全产业链布局，AWG（阵列波导光栅）和滤波片系列波分产品已用于公司所生产下游产品，激光器芯片项目流片成功，预计2023年将完成设备调试并生产和销售。其中光芯片聚焦在无源波分Filter（滤波片）芯片、AWG（阵列波导光栅）芯片、有源激光器芯片三个细分市场。随着光芯片逐步批量化生产，公司的器件和模块产品市场竞争力将得到大幅度提升。 电力传输产业：获大额电力工程合同，新能源汽车线束业务持续扩张。22年公司获重大合同金额的11.4亿美元孟加拉国家电网升级改造项目、3.31亿美元孟加拉库尔纳电站项目等。汽车线束业务实现历史新高，各类新项目定点车型18个。获得徐工新能源及燃油车项目，进入工程机械和商用车领域；获得比亚迪、上汽大众、上汽通用、康明斯、华为、吉祥智驱等定点项目，实现全自动高压线束生产线正式量产运营；开发和引入全自动插接机、物流AGV(自动导引运输)系统等自动化生产设备，推进生产信息化，将WCS/MES（仓库控制\制造执行）系统延伸到每一个工位，进一步实现公司产能提升和技术升级。高温超导带材及项目应用收入增加，产业化加速落地。公司以业内独有的磁通钉扎技术，研制应用于高温强磁场下的高载流超导带材，进一步推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。 投资建议：伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收，以及超导、光电子等新业务产业化逐渐落地，公司发展有望再上新台阶。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.45/4.61/6.19亿元，当前市值对应PE倍数为23X/17X/13X，公司近5年估值中枢为44X。维持“推荐”评级。 风险提示：光纤光缆景气度下行或移动集采不及预期；汽车线束竞争加剧。

投资要点事件： 2023年 4月 18日， 永鼎股份公司发布 2022年年报， 2022年公司实现营业收入 42.28亿元，同比增长 8.13%，实现归母净利润 2.26亿元，同比增长 87.37%，扣非归母净利润 0.73亿元， 同比增长 188.59%产量下降营收上升， 净利润实现同比高增长。 2022年公司实现营业收入 42.28亿元， 同比增长 8.13%， 实现归母净利润 2.26亿元， 同比增长 87.37%。 其中受宏观经营环境及公司调整产品销售结构等复杂影响， 对公司的客户需求、 供应链物流、生产运营等方面产生不利影响， 主营光缆、 铜缆生产量分别较上年下降 15.90%、21.58%， 销售量分别较上年下降 14.29%、 21.91%， 但营收不降反增， 光电缆及通讯设备实现营收 13.84亿元， 同比增长 21.40%。 海外业务方面， 受国际形势影响， 公司海外市场业务减少， 产销量同比下降， 2022年度公司海外业务营收和营业成本分别较上年下降 21.12%、 22.45%， 毛利率增长 1.48%。 “棒纤缆”结构优化， 光通信全产业链布局逐步完善。 2022年， 公司进一步完善光棒、 光纤、 光缆产业布局， 光棒工厂完成工艺调试并实现量产， 光纤工厂保持最大化规模生产， 光缆工厂研发新型特种光缆等新产品， 优化产品结构， 公司在“棒纤缆”盈利能力和市场地位逐步提升。 光通信领域， 公司实现了从光芯片-光器件-光模块-系统集成的全产业链布局， 子公司苏州鼎芯光电加大对激光器芯片的研发，设备投入， 目前已经开始与各潜在客户进行交流并提供多款芯片交由客户进行验证大。 AWG（阵列波导光栅）和滤波片系列波分产品已用于公司所生产下游产品，激光器芯片项目流片成功， 预计 2023年将完成设备调试并生产和销售。 其中光芯片聚焦在无源波分 Filter（滤波片）芯片、 AWG（阵列波导光栅）芯片、 有源激光器芯片三个细分市场光器件到模块均已经形成规模化生产， 部分产品处于行业前列。 汽车线束市场稳中有升， 新能源汽车业务大幅增长。 公司汽车线束板块主要产品包括车身总成线束、 仪表板线束、 门控系统线束、 安全气囊线束、 车顶线束、 车前线束、 电喷发动机线束、 新能源高压线束等多个产品类型， 主要应用于传统主机厂、新能源汽车主机厂、 康明斯商用发动机线束、 远景储能等领域。 2022年汽车线束板块实现营收 16.51亿元， 同比增长 28.85%， 占总营收 40.22%。 2022年公司加强了在前端技术及加工工艺方面的研发，攻克了高强度小线径电线如 0.13mm2压接工艺的技术难关， 新能源汽车高压线束、 线束轻量化和生产自动化方面取得了新的突破， 已应用于国内多个量产新能源车型。 汽车线束板块累计申请专利 46项， 其中发明专利 2项， 实用新型 41项， 外观设计专利 3项。 此外， 公司与多个新能源新兴汽车品牌展开合作， 通过了比亚迪、 蔚来汽车、 小鹏汽车、 东风汽车、 岚图汽车、 北汽重卡等主机厂的体系认可， 获得比亚迪、 上汽大众、 上汽通用、 康明斯、华为、 吉祥智驱等定点项目， 实现全自动高压线束生产线正式量产运营。 拓宽超导业务“护城河”， 高温超导产业化加速落地。 公司拓宽超导业务“护城河” 持续提升高温超导带材性能。 公司具有独有的磁通钉扎技术， 研制应用于高温强磁场下的高载流超导带材，推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。2022年成功获得国家重点研发计划“国家磁约束核聚 变能发展研究专项”中“聚变 CICC高温超导磁体关键技术发展及磁体研制”项目的子课题“高性 能 REBCO 长带材工程化制备技术”的研发任务。 “冷绝缘高温超导直流电缆”项目建设继续执行，关键设备完成进场， 示范性的超导电缆将在 2023年正式挂网运行。 资建议： 我们认为公司处于汽车线束和光模块双景气赛道， 未来将保持较高成长性。 预测公司 2023-2025年收入 64.26/ 80.32/ 96.39亿元， 同比增长 52%/25%/20%，公司归母净利润分别为 3.19/ 4.59/6.29亿元， 同比增长 40.9% / 44.0% / 37.0%，对应 EPS 0.23/0.33/ 0.45元， PE 25.2/ 17.5/ 12.8； 首次覆盖， 给予“增持-B”评级。 风险提示： 光纤光缆集采不及预期； 市场竞争持续加剧； 研发投入回报期长。

事件概述：2023年1月17日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.2-3.0亿元，同比增长82%-149%，预计实现扣非归母净利润0.5-1.0亿元，同比增长97%-294%。 受益转让子公司股权，非经贡献较大。 根据公司22年12月8日公告，公司全资子公司上海金亭汽车线束有限公司拟将持有的上海珺驷科技有限公司80%股权转让给上海新惟实业有限公司，股权转让款总额为人民币15,300万元，上述股权转让完成后，上海金亭仍将持有珺驷科技10%股权，珺驷科技将不再纳入公司合并报表范围内。根据公司测算，扣除珺驷科技合并期间损益，预计本次股权转让将增加归属于上市公司股东的净利润约为1.5亿元，对公司22年业绩预增贡献较大。 光纤光缆与汽车线束双轮驱动，扣非净利高增。 公司扣非归母净利润同比仍保持高速增长，主要来源于光纤光缆与汽车线束两大业务板块的拉动：1）光纤光缆：一方面受益行业整体复苏，需求拉动光纤光缆价格同比上涨，订单量增加，另一方面公司主动调整销售结构，压缩和不承接亏损订单，同时增加毛利率更高的非运营商和海外市场的开拓力度，营业利润有所增长。 2）汽车线束：公司汽车线束业务新项目进入量产阶段，整体盈利同比增加。据我们不完全统计，公司及下属子公司、孙公司22年12月至今披露中标整车线束订单已达约44亿元：根据公司12月1日公告，全资孙公司金亭汽车线束（苏州）获得整车线束项目定点通知书，预计全生命周期销售额约为25亿元；根据公司12月26日公告，金亭汽车线束（苏州）获得整车线束项目定点通知书，预计全生命周期销售额约为13.2亿元；根据证券日报12月11日报道，金亭汽车线束有限公司收到国内某新能源汽车企业中标邮件通知，成功获得整车低压线束及电池包线束业务，此次项目全生命周期销售额约为5.8亿元。公司在手订单充足，汽车线束业务高速成长可期。 投资建议：伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收，以及超导、光电子等新业务产业化逐渐落地，公司发展有望再上新台阶。考虑到转让子公司带来的投资收益变动，调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.72/3.49/4.85亿元，当前市值对应PE倍数为20X/15X/11X，公司近5年估值中枢为37X。维持“推荐”评级。 风险提示：光纤光缆行业景气度下行或移动集采量价不及预期；汽车线束市场竞争加剧。

公司是国内老牌光通信重点企业，围绕通信业务，持续拓展海外工程、汽车线束、超导等产业布局。公司是中国光缆行业首家民营上市公司，在通信领域深耕二十余载，产业链不断拓展，已从最初的单一通信线缆制造，发展成为如今涵盖光通信（光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备等）、电力线缆（电线电缆、超导材料、汽车线束等）以及工程和系统集成方案提供等的业界领先企业之一。 通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点，拓展光模块/芯片以及5G消息等新业务板块，打开更大成长空间。公司光棒-光纤-光缆产能全面布局，运营商最新招投标结果明确行业量价齐升拐点，公司有望重点受益。围绕通信板块，公司重点拓展光模块/光芯片，以及5G消息等新业务板块，业务协同性强，受益于5G规模建设、5G应用逐步展开，有望打开更大成长空间。 汽车线束业务耕耘多年，与大型车企和供应商紧密合作，新能源高价值量产品重点突破。公司通过全资子公司上海金亭线束以及联营公司苏州波特尼布局汽车线束业务，与通用、大众、沃尔沃等整车厂以及康明斯、延峰安道拓、佛吉亚等大型供应商密切合作。公司重点突破华为、华人运通、造车新势力等新能源车客户，新能源线束价值量显著提升，短期疫情等影响快速消除，公司汽车线束业务有望迈入增长快车道。 海外工程在手订单充足，跟随一带一路持续成长。公司在一带一路沿线的12个国家总承包项目42个、合同额近30亿美元，签订多个重要项目。短期看疫情等对项目交付有一定影响，随着疫情影响逐步消退，公司在海外工程和一带一路项目领域积累深厚，在手订单充足，新增项目有望持续落地，奠定长期成长基础。 盈利预测与投资建议公司紧密围绕光、电两大产业方向，布局光通信、汽车线束、海外工程以及超导产业。光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块/芯片、5G消息等业务发展，重拾增长趋势；汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产品重点突破；海外工程在手订单充裕，奠定公司业绩增长基础；超导等战略储备方向有望逐步产业化，打开长期成长空间。预计公司21-23年归母净利润分别为1.5、2.9、3.9亿元，对应22-23年年29倍、22倍市盈率。参考可比公司分部估值，给予目标价7.8元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：运营商资本开支低于预期，市场竞争超预期，技术研发风险，全球疫情影响超预期，汇率波动风险

前三季度公司业绩较大下降。2018年前三季度,公司实现营收22.43亿元,同比增长32.34%;实现归母净利润1.07亿元,同比下降-36.63%。第三季度,公司实现营收8.38亿元,同比增长5.94%;归母净利润0.28亿元,同比下降-25.17%。 毛利率下降拖累公司业绩。2018年前三季度,公司业绩增速明显低于收入增长水平,主要原因是公司销售毛利率由上年同期的17.49%降低到11.96%,同比下降5.5个百分点,销售净利润率由上年同期12.23%降到5.67%。分产品角度,2018年上半年,(1)公司汽车线束产品的毛利率出现明显下滑,由上年同期的5.36%降到0.32%,从事该业务的子公司上海金亭的净利润由2017年度的9585万元将至当期的-1498万元。(2)公司海外工程业务毛利率由上年同期的54.85%将至15.01%。值得注意的是,公司光缆及通讯设备毛利率实现一定上涨,表现出较强的市场竞争力。 5G建设带来市场新机遇。国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》提到:加快第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验和产业推进,力争2020年启动商用。加快推进物联网基础设施部署。统筹发展工业互联网,开展工业互联网产业推进试点示范。国内三大运营商计划7年投资1800亿美元建成5G网络,相对4G网络1170亿美元的投资额有望增长50%以上。由于5G应用场景对高带宽的进一步增加,5G会驱动承载网速测的整体上升,前传和回传网络都需要大量新的光收发模块,包括25G、50G、100G以及200G直接调制光模块以及相干光模块都存在海量需求。公司是中国光通信领域具有竞争力的企业之一,未来有望受益5G建设。 盈利预测:我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.16元、0.19元、0.23元,对应PE分别33倍、30倍和24倍,给予“增持”评级。 风险提示:1)资本市场景气度波动;2)产品价格进一步下跌超出预期风险。

事件:永鼎股份发布2017年半年报,公司实现营业收入9.04亿元,同比减少13.9%;归母净利润为1.32亿元,同比增长16.0%. 员工持股续存期延长+股权激励,双激励政策彰显信心,业绩有望提振。公司2015年实行员工持股计划后,有效调动了员工积极性,今年6月公司决定延长员工持股计划续存期至18年8月,进一步夯实员工持股计划成果。8月,公司决定实施股权激励政策,授予116名核心高管和核心技术人员2149.50万股限制性股票。三批解除限售条件为:以2014-2016年平均归母净利润为基数,2017-2019年归母净利润分别增长30%、50%和100%(对应归母净利润为2.49亿、2.88亿和3.83亿)。股权激励和员工持股计划将股东利益、员工利益、公司利益和管理层捆绑在一起,一方面健全了公司激励体制,另一方面,业绩目标彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有助于充分调动公司员工的积极性,有利于长远发展. 海外EPC业务周期较长,未来有望提振业绩。随着国家“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”战略进入回报期,公司海外电站和输变电网承包工程受益。16年公司巩固东南亚孟加拉和东非埃塞俄比亚根据地,发展周边的老挝、赞比亚等地业务,签订了超100亿元订单,平均工期4-5年。随着工程进度推进和收入逐步确认,未来一两年海外业务或逐渐开始发力. 多元化经营增添活力,发展机遇可期。公司多元化布局光纤光缆、海外EPC工程、汽车线束和大数据行业,多极带动业绩增长。随着国家宽带战略落地,光纤光缆行业有望持续景气,公司光缆线缆业务有望获益。同时,公司在汽车线束方面持续订单在手,金亭线束发展可期. 盈利预测与投资建议。公司经营较为稳定,鉴于海外工程进展较预期缓慢,下调盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元。给予公司2017年30倍估值,对应目标价9.6元,维持“买入”评级. 风险提示:海外工程进展不达预期风险,汇率变动的风险。

营收短期承压、利润收益致远并表同比增长 公司2017 年一季度实现营业收入4.54 亿元,同比下降16%,归属于上市公司股东的净利润5538 万元,同比增长23%,扣非净利润5286 万元,同比增长27%。本期管理费用和销售费用分别同比增长20%、74%,主要因为子公司江苏永鼎泰富工程有限公司销售收入增加,相应的销售费用同比增加,且本年度增加了子公司北京永鼎致远网络科技有限公司的合并范围。 坚定通信科技主体、多业务协同发展 公司通过收购北京永鼎致远网络科技有限公司,延伸公司通信产业链条,从简单的产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全方位业务推进延伸,逐渐形成以通信科技、汽车线束、海外工程及超导材料为主的四大板块产业布局。随着云计算中心、大数据中心等的不断升级,公司通信板块的产品线,有望随下游市场需求带动而获得较为不错的弹性空间。预计17-19 年EPS 分别为0.40 元、0.45 元、0.54 元,当前市值对应净利润PE 分别为24X、21X、18X,维持“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间不确定;永鼎致远行业天花板存在不确定性;盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。

事件:公司发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入25.79亿元,同比增长14.32%;归母净利润2.51亿元,同比增长38.62%;每股收益为0.27元。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 年报分析:光电缆及通讯设备是公司核心业务,2016年实现营收15.3亿元,同比增长14%,占主营收入60.45%;汽车线束业务营收6.15亿元,占主营收入24.31%。海外工程承揽业务营收3.07亿元,占主营收入12.12%。 多重利好因素共振,光缆业务收入稳定增长。2016年公司光纤光缆智能化改造完成,线缆产品制造成本更有优势,光电缆业务综合毛利率提升至13.28%。公司2016年在中移动特种光缆采集中份额位居第二(22%),同时在贵州、黑龙江相继中标广电的光缆采集。未来国家宽带战略的继续,4G网络的建设和云计算、大数据中心基站互联将持续拉动光纤光缆需求,预计2018年国内市场需求将达2.7亿芯公里,受益于光通讯市场的快速发展,公司线缆业务将稳定增长。 EPC斩获百亿订单,为公司提供业绩支持。在“一带一路”战略实施下,中国对外承包工程规模2016年增速达16.2%,公司紧抓机遇,以东南亚的孟加拉东非的埃萨俄比亚为根据地向周边辐射,2016年公司海外EPC签订的合同金额超过100亿人民币,平均工期4-5年,按照工程进度确认收入,未来将推动公司业绩快速增长。 进军汽车线束,布局大数据,新兴业务或可期。2016年中国汽车产量达2811.9万辆,同比增长14.5%,汽车产量快速增长,带动汽车线束需求,2016年公司全资子公司金亭线束完成业绩承诺,全年实现归母净利润8003万,占比公司净利润31.95%,未来新能源汽车的发展也将为公司业务注入活力。公司子公司永鼎致远2016年实现净利润2556.8万元,上网流量激增将带来相关数据采集、分析、查询系统的扩容需求,预计公司未来业绩将有可观增长。 盈利预测与投资建议:随着三大运营商在光纤接入等传输网络的大规模投资和建设,公司传统线业务将得到稳定支撑;公司高温超导材料技术国内领先,看好公司未来在超导市场的发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.37元、0.50元、0.66元。维持“买入”评级,对应目标价12.5元。 风险提示:海外EPC订单不及预期风险、子公司业绩实现或不及承诺、传输线缆市场竞争风险。

事件:公司发布2016年年报,公司实现营收25.79亿元,同比增长14.32%;扣非后归母净利润2.36亿元,同比增长87.81%。公司拟以2016年12月31日总股本944,993,092股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),共计派发现金94,499,309.2元,本年度公司不进行资本公积金转增股本。 现金收购永鼎致远,简单粗暴快速进入大数据大市场:公司以现金方式收购永鼎致远21%股权,并以货币方式对永鼎致远进行增资,总计持有永鼎致远43.5714%股份,成为永鼎致远第一大股东。收购标的技术实力雄厚,拥有多年DPI设备开发维护经验,并与主要客户保持良好的合作关系,目前占据中国联通和中国电信约一半的市场份额,是行业内具备较强竞争力的领先者。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年实现的经审计的净利润不低于人民币4500万元、5560万元和6550万元,2016年已经完成业绩承诺。在电信行业大数据需求逐渐成为刚需和数据业务量持续爆发的情况下,电信数据采集分析市场将快速增长,公司收购永鼎致远将给公司带来广阔的大数据市场的机会和显著地业绩提升。 EPC业务发展迅猛,一带一路布局进入回报期:在国家一带一路战略感召下,公司较早开始布局海外EPC业务,2016年中标海外工程合同超过100亿元人民币。在持续多年工程经验积累后,公司在工程实施和成本控制方面取得显著进展,毛利率同比提升7.56个百分点,业务总毛利接近7000万元,同比提升50%。我们预计,随着今年孟加拉、老挝等国项目陆续开工,公司EPC业务将保持稳定增长。 多元化产业链布局,攀登高新技术高附加值业务:公司光纤光缆业务受限于自产光棒的缺失,并未显著享受到光通信行业大景气的红利,因此公司进行多产业布局,越来越朝着高新技术高附加值领域转移。1、公司通过并购发展已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条,业务线持续优化;2、公司参与共同发起设立并购型私募基金,对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业相关项目在内的投资机会进行投资;3、公司大力推进超导技术储备,逐步走向商业应用场景,未来发展潜力可期。 盈利预测与投资评级:公司已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条,超导技术储备雄厚具备产业化潜力。预计公司 2017-2019年的EPS为0.3元、0.34元、0.42元,对应 PE 32/28/22 X。我们看好公司未来在高新技术和高附加值多产业链的发展前景,给予“买入”评级。 风险提示:海外工程开工延迟导致营收下滑风险,新业务发展不及预期风险。

2016年公司营收同比增长14.32%、归母净利润同比增长38.62% 公司2016年全年实现营业总收入25.79亿元,同比增长14.32%,实现营业利润2.97亿元,同比增长52.11%,实现利润总额3.23亿元,同比增长长49.64%,归母净利润2.51亿元,同比增长38.62%,扣非同比增长87.81%。其中第四季度单季实现收入9.31亿,同比增加23%,净利润9100万,同比增加45%。其中,子公司永鼎致远实现净利润4570.65万元,完成业绩承诺,并表后增加公司利润2557万元。2016 年度,公司主营业务増势稳健,业绩变动原因为通信传输业务表现良好,海外工程业务订单落地。公司2016 年销售费用和管理费用分别同比增长16.18%、12.43%。 收购永鼎致远,布局电信大数据 公司2016年收购的永鼎致远是永鼎集团旗下专注于电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的解决方案提供商。其质地优良,中标与收费模式独特,有望长期增厚公司业绩。 多主业齐头并进,大数据为公司发展注入新活力 公司各项业务均有稳定增长,在通信传输领域受益于行业景气度回升公司增长13%;海外工程方面实现重大突破,与孟加拉国家电网公司正式签订金额达人民币76.5亿元的EPC合同,结合此前的3亿美元订单,海外工程业务将给予公司主营业务坚实业绩支撑。汽车线束整合完成收购标的完成业绩承诺。在运营商大数据领域,通过收购公司永鼎致远实现布局,高产品化程度造就了其较高的利润率水平,有望提升公司成长弹性。预计17-19年EPS分别为0.40元、0.45元、0.54元,当前市值对应净利润PE分别为24X、21X、18X,维持“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间不确定;永鼎致远行业天花板存在不确定性;盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。

我们预计公司2016-2018年归母净利润为2.96亿、3.79亿、4.32亿元,对应EPS分别为0.31/0.40/0.46元,参照2017.2.14收盘价,PE分别为31/24/21倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四大业务布局完善,互相协同。 公司目前四个板块:通信、海外电力工程、汽车线束、超导材料都和主业相关,有协同效应,核心都是线。近年来剥离医院、高速公路、房地产等业务,聚焦主线,未来也会进一步围绕主线做一些延伸。 2016年签订EPC订单超过百亿。 公司的海外工程有专门团队,整个项目团队比较有经验,2016年10月签订大订单,参加的大多是大央企,只有公司一家民企;2016年公司接到的中标通知书加上已经签订的合同累计超过了100亿人民币,订单平均工期4-5年,公司按照工程进度确认收入;得益国家政策一带一路优贷项目,款项直接从国内银行汇到公司,不通过业主,收款有保障。 超导材料公司技术领先。 目前超导技术和配套的冷却线等条件已经成熟,应用市场非常大,行业前景广阔,但行业突破还需要国家宏观政策支持。公司采用二代高温技术,国内技术领先,国际上也处于第一梯队,有些技术指标甚至超过国际水平。超导要求前期投入和技术积累特别大,行业拐点来临后公司将大大受益。 风险提示:未来海外EPC订单不及预期风险。

光缆需求持续受益宽带中国,量价齐飞带动业务增长。永鼎股份是国内领先的光纤光缆厂商,已经连续9年被评为“中国光纤光缆最具竞争力企业十强”。公司今年在中国移动特种光缆集采中份额位居第二(22%),同时在贵州、黑龙江等地相继中标广电的光缆集采。随着光纤拉丝二期项目的投产以及工艺水平的提高,公司的光缆毛利率将会有显著提高。我们认为,在“宽带中国”战略、运营商4G持续建设以及国内光纤预制棒供不应求等多重因素的影响下,2017年我国光纤光缆量价齐升的逻辑依旧,公司光缆业务将持续受益。 接连签署海外EPC大单,一带一路带来新机遇。2016年,公司接连签署了多个海外EPC项目合同,合计规模超100亿人民币,对公司2017年至2020年的营收有重大积极影响。目前东南亚、非洲等地区对基础设施建设特别是电力工程建设有着刚性需求,公司承揽项目能力广受认可,国家“一带一路”战略的进一步实施将为公司海外EPC业务带来新的机遇。 新能源汽车注入活力,线束业务可期。公司是唯一一家获得沃尔沃、通用和大众线束供应商资质的内资企业,客户资源稳定。今年新能源汽车的兴起为汽车市场注入新的活力,汽车产量的增长带动了公司线束产品的需求,同时公司也开始新能源汽车高压线束的研发工作,为未来线束业务打开新市场,增长可期。 布局大数据,力争超导市场产业化突破。根据当前进度,预计本会计年底将完成对永鼎致远的收购,第四季度业绩有望参与并表,从而增厚公司利润。公司或借助永鼎致远迅速切入大数据领域市场,并在销售资源上进行整合,充分发挥协同作用。在超导材料方面,公司自主研发生产的超导带材的载流能力以及长度等关键技术指标上处于世界领先水平,未来有望快速切入超导市场。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.25元、0.38元、0.44元,对应PE分别为40倍、27倍、23倍。考虑到公司的成长性,以及通信(申万)全行业57.5倍的估值,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价12.50元。 风险提示:光通信行业竞争激烈;海外工程承揽不确定性;金亭线束业绩承诺不确定性;超导材料市场不确定性。

2016Q3实现营收同比增长12%,净利润同比增长93% 2016年前三季度,公司实现营业收入16.47亿元,同比增长10.02%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长35%;扣非净利润1.43亿元,同比增长187.2%。利润增长较快,主要系子公司上海金亭汽车线束有限公司利润同比增加和江苏永鼎泰富工程有限公司本年度海外工程利润同比增加。公司三季度单季度实现营业收入5.97亿元,同比增长12%,净利润4557万元,同比增长93%。因公司营业规模扩大,管理费用同比增长17%,销售费用同比增长14%。 海外工程保障未来业绩、收购永定致远布局大数据领域 报告期内,公司与孟加拉国家电网公司正式签订金额达人民币76.5亿元的EPC合同,目前正在业主内部走核对程序后审批签章,待两国政府相关手续和协议签订完成后即可生效。本次海外工程分为4.5年建设期,结合此前的3亿美元订单,有望在未来几年给予公司传统主营业务坚实的业绩支撑。公司收购的永鼎致远,是电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的领先提供商,在联通和电信有优秀的客户基础,大多中标项目为唯一采购源,议价能力较高,拥有较高利润率水平。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年净利润不低于4500万元、5560万元和6550万元。从2016年目前经营情况来看,公司的承诺较为保守,完成概率大。 多业务稳步发展、预计16-18年EPS稳步提升 通信传输:公司中标中国移动特种光缆项目,并进一步加大东南亚市场大开发力度,拓展到了宽带网络及光纤到户的服务市场。海外工程:随着国家“一带一路”战略的逐渐深入,永鼎泰富在海外电力市场跟踪和参与投标的EPC总承包项目有所增多,同时积极参与电厂运营项目的投标,会对公司经营产生积极影响。汽车线束:国家将新能源汽车列为战略性新兴产业,金亭线束在新能源汽车高压线束方面的研发工作已有进展,目前已参与了上汽汽车、乐视汽车、蔚来汽车等多家主机厂新能源车的前期研发工作。超导板块:研发生产、商业化应用和项目申报工作并重发展,均取得一定的成绩。因海外合同生效条件暂未达成,暂不考虑并表,预计16-18 年EPS 分别为0.23元、0.27元和0.34元,给予“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间不确定;永鼎致远行业天花板存在不确定性;盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。