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永鼎股份 通信及通信设备 2023-01-20 3.80 -- -- 4.07 7.11% -- 4.07 7.11% -- 详细
事件概述:2023年1月17日,公司发布2022年业绩预告,预计2022年实现归母净利润2.2-3.0亿元,同比增长82%-149%,预计实现扣非归母净利润0.5-1.0亿元,同比增长97%-294%。 受益转让子公司股权,非经贡献较大。 根据公司22年12月8日公告,公司全资子公司上海金亭汽车线束有限公司拟将持有的上海珺驷科技有限公司80%股权转让给上海新惟实业有限公司,股权转让款总额为人民币15,300万元,上述股权转让完成后,上海金亭仍将持有珺驷科技10%股权,珺驷科技将不再纳入公司合并报表范围内。根据公司测算,扣除珺驷科技合并期间损益,预计本次股权转让将增加归属于上市公司股东的净利润约为1.5亿元,对公司22年业绩预增贡献较大。 光纤光缆与汽车线束双轮驱动,扣非净利高增。 公司扣非归母净利润同比仍保持高速增长,主要来源于光纤光缆与汽车线束两大业务板块的拉动:1)光纤光缆:一方面受益行业整体复苏,需求拉动光纤光缆价格同比上涨,订单量增加,另一方面公司主动调整销售结构,压缩和不承接亏损订单,同时增加毛利率更高的非运营商和海外市场的开拓力度,营业利润有所增长。 2)汽车线束:公司汽车线束业务新项目进入量产阶段,整体盈利同比增加。据我们不完全统计,公司及下属子公司、孙公司22年12月至今披露中标整车线束订单已达约44亿元:根据公司12月1日公告,全资孙公司金亭汽车线束(苏州)获得整车线束项目定点通知书,预计全生命周期销售额约为25亿元;根据公司12月26日公告,金亭汽车线束(苏州)获得整车线束项目定点通知书,预计全生命周期销售额约为13.2亿元;根据证券日报12月11日报道,金亭汽车线束有限公司收到国内某新能源汽车企业中标邮件通知,成功获得整车低压线束及电池包线束业务,此次项目全生命周期销售额约为5.8亿元。公司在手订单充足,汽车线束业务高速成长可期。 投资建议:伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收,以及超导、光电子等新业务产业化逐渐落地,公司发展有望再上新台阶。考虑到转让子公司带来的投资收益变动,调整盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.72/3.49/4.85亿元,当前市值对应PE倍数为20X/15X/11X,公司近5年估值中枢为37X。维持“推荐”评级。 风险提示:光纤光缆行业景气度下行或移动集采量价不及预期;汽车线束市场竞争加剧。
永鼎股份 通信及通信设备 2021-11-29 6.00 7.80 92.59% 6.55 9.17%
6.55 9.17%
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公司是国内老牌光通信重点企业,围绕通信业务,持续拓展海外工程、汽车线束、超导等产业布局。公司是中国光缆行业首家民营上市公司,在通信领域深耕二十余载,产业链不断拓展,已从最初的单一通信线缆制造,发展成为如今涵盖光通信(光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备等)、电力线缆(电线电缆、超导材料、汽车线束等)以及工程和系统集成方案提供等的业界领先企业之一。 通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点,拓展光模块/芯片以及5G消息等新业务板块,打开更大成长空间。公司光棒-光纤-光缆产能全面布局,运营商最新招投标结果明确行业量价齐升拐点,公司有望重点受益。围绕通信板块,公司重点拓展光模块/光芯片,以及5G消息等新业务板块,业务协同性强,受益于5G规模建设、5G应用逐步展开,有望打开更大成长空间。 汽车线束业务耕耘多年,与大型车企和供应商紧密合作,新能源高价值量产品重点突破。公司通过全资子公司上海金亭线束以及联营公司苏州波特尼布局汽车线束业务,与通用、大众、沃尔沃等整车厂以及康明斯、延峰安道拓、佛吉亚等大型供应商密切合作。公司重点突破华为、华人运通、造车新势力等新能源车客户,新能源线束价值量显著提升,短期疫情等影响快速消除,公司汽车线束业务有望迈入增长快车道。 海外工程在手订单充足,跟随一带一路持续成长。公司在一带一路沿线的12个国家总承包项目42个、合同额近30亿美元,签订多个重要项目。短期看疫情等对项目交付有一定影响,随着疫情影响逐步消退,公司在海外工程和一带一路项目领域积累深厚,在手订单充足,新增项目有望持续落地,奠定长期成长基础。 盈利预测与投资建议公司紧密围绕光、电两大产业方向,布局光通信、汽车线束、海外工程以及超导产业。光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块/芯片、5G消息等业务发展,重拾增长趋势;汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产品重点突破;海外工程在手订单充裕,奠定公司业绩增长基础;超导等战略储备方向有望逐步产业化,打开长期成长空间。预计公司21-23年归母净利润分别为1.5、2.9、3.9亿元,对应22-23年年29倍、22倍市盈率。参考可比公司分部估值,给予目标价7.8元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:运营商资本开支低于预期,市场竞争超预期,技术研发风险,全球疫情影响超预期,汇率波动风险
永鼎股份 通信及通信设备 2019-03-13 5.49 -- -- 6.10 11.11%
7.35 33.88%
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前三季度公司业绩较大下降。2018年前三季度,公司实现营收22.43亿元,同比增长32.34%;实现归母净利润1.07亿元,同比下降-36.63%。第三季度,公司实现营收8.38亿元,同比增长5.94%;归母净利润0.28亿元,同比下降-25.17%。 毛利率下降拖累公司业绩。2018年前三季度,公司业绩增速明显低于收入增长水平,主要原因是公司销售毛利率由上年同期的17.49%降低到11.96%,同比下降5.5个百分点,销售净利润率由上年同期12.23%降到5.67%。分产品角度,2018年上半年,(1)公司汽车线束产品的毛利率出现明显下滑,由上年同期的5.36%降到0.32%,从事该业务的子公司上海金亭的净利润由2017年度的9585万元将至当期的-1498万元。(2)公司海外工程业务毛利率由上年同期的54.85%将至15.01%。值得注意的是,公司光缆及通讯设备毛利率实现一定上涨,表现出较强的市场竞争力。 5G建设带来市场新机遇。国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》提到:加快第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验和产业推进,力争2020年启动商用。加快推进物联网基础设施部署。统筹发展工业互联网,开展工业互联网产业推进试点示范。国内三大运营商计划7年投资1800亿美元建成5G网络,相对4G网络1170亿美元的投资额有望增长50%以上。由于5G应用场景对高带宽的进一步增加,5G会驱动承载网速测的整体上升,前传和回传网络都需要大量新的光收发模块,包括25G、50G、100G以及200G直接调制光模块以及相干光模块都存在海量需求。公司是中国光通信领域具有竞争力的企业之一,未来有望受益5G建设。 盈利预测:我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.16元、0.19元、0.23元,对应PE分别33倍、30倍和24倍,给予“增持”评级。 风险提示:1)资本市场景气度波动;2)产品价格进一步下跌超出预期风险。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-08-22 8.15 6.94 65.80% 8.44 3.56%
9.07 11.29%
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事件:永鼎股份发布2017年半年报,公司实现营业收入9.04亿元,同比减少13.9%;归母净利润为1.32亿元,同比增长16.0%. 员工持股续存期延长+股权激励,双激励政策彰显信心,业绩有望提振。公司2015年实行员工持股计划后,有效调动了员工积极性,今年6月公司决定延长员工持股计划续存期至18年8月,进一步夯实员工持股计划成果。8月,公司决定实施股权激励政策,授予116名核心高管和核心技术人员2149.50万股限制性股票。三批解除限售条件为:以2014-2016年平均归母净利润为基数,2017-2019年归母净利润分别增长30%、50%和100%(对应归母净利润为2.49亿、2.88亿和3.83亿)。股权激励和员工持股计划将股东利益、员工利益、公司利益和管理层捆绑在一起,一方面健全了公司激励体制,另一方面,业绩目标彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有助于充分调动公司员工的积极性,有利于长远发展. 海外EPC业务周期较长,未来有望提振业绩。随着国家“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”战略进入回报期,公司海外电站和输变电网承包工程受益。16年公司巩固东南亚孟加拉和东非埃塞俄比亚根据地,发展周边的老挝、赞比亚等地业务,签订了超100亿元订单,平均工期4-5年。随着工程进度推进和收入逐步确认,未来一两年海外业务或逐渐开始发力. 多元化经营增添活力,发展机遇可期。公司多元化布局光纤光缆、海外EPC工程、汽车线束和大数据行业,多极带动业绩增长。随着国家宽带战略落地,光纤光缆行业有望持续景气,公司光缆线缆业务有望获益。同时,公司在汽车线束方面持续订单在手,金亭线束发展可期. 盈利预测与投资建议。公司经营较为稳定,鉴于海外工程进展较预期缓慢,下调盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元。给予公司2017年30倍估值,对应目标价9.6元,维持“买入”评级. 风险提示:海外工程进展不达预期风险,汇率变动的风险。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-05-03 8.99 -- -- 9.23 1.43%
9.12 1.45%
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营收短期承压、利润收益致远并表同比增长 公司2017 年一季度实现营业收入4.54 亿元,同比下降16%,归属于上市公司股东的净利润5538 万元,同比增长23%,扣非净利润5286 万元,同比增长27%。本期管理费用和销售费用分别同比增长20%、74%,主要因为子公司江苏永鼎泰富工程有限公司销售收入增加,相应的销售费用同比增加,且本年度增加了子公司北京永鼎致远网络科技有限公司的合并范围。 坚定通信科技主体、多业务协同发展 公司通过收购北京永鼎致远网络科技有限公司,延伸公司通信产业链条,从简单的产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全方位业务推进延伸,逐渐形成以通信科技、汽车线束、海外工程及超导材料为主的四大板块产业布局。随着云计算中心、大数据中心等的不断升级,公司通信板块的产品线,有望随下游市场需求带动而获得较为不错的弹性空间。预计17-19 年EPS 分别为0.40 元、0.45 元、0.54 元,当前市值对应净利润PE 分别为24X、21X、18X,维持“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间不确定;永鼎致远行业天花板存在不确定性;盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-04-20 9.38 8.93 113.21% 9.54 0.42%
9.42 0.43%
详细
事件:公司发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入25.79亿元,同比增长14.32%;归母净利润2.51亿元,同比增长38.62%;每股收益为0.27元。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 年报分析:光电缆及通讯设备是公司核心业务,2016年实现营收15.3亿元,同比增长14%,占主营收入60.45%;汽车线束业务营收6.15亿元,占主营收入24.31%。海外工程承揽业务营收3.07亿元,占主营收入12.12%。 多重利好因素共振,光缆业务收入稳定增长。2016年公司光纤光缆智能化改造完成,线缆产品制造成本更有优势,光电缆业务综合毛利率提升至13.28%。公司2016年在中移动特种光缆采集中份额位居第二(22%),同时在贵州、黑龙江相继中标广电的光缆采集。未来国家宽带战略的继续,4G网络的建设和云计算、大数据中心基站互联将持续拉动光纤光缆需求,预计2018年国内市场需求将达2.7亿芯公里,受益于光通讯市场的快速发展,公司线缆业务将稳定增长。 EPC斩获百亿订单,为公司提供业绩支持。在“一带一路”战略实施下,中国对外承包工程规模2016年增速达16.2%,公司紧抓机遇,以东南亚的孟加拉东非的埃萨俄比亚为根据地向周边辐射,2016年公司海外EPC签订的合同金额超过100亿人民币,平均工期4-5年,按照工程进度确认收入,未来将推动公司业绩快速增长。 进军汽车线束,布局大数据,新兴业务或可期。2016年中国汽车产量达2811.9万辆,同比增长14.5%,汽车产量快速增长,带动汽车线束需求,2016年公司全资子公司金亭线束完成业绩承诺,全年实现归母净利润8003万,占比公司净利润31.95%,未来新能源汽车的发展也将为公司业务注入活力。公司子公司永鼎致远2016年实现净利润2556.8万元,上网流量激增将带来相关数据采集、分析、查询系统的扩容需求,预计公司未来业绩将有可观增长。 盈利预测与投资建议:随着三大运营商在光纤接入等传输网络的大规模投资和建设,公司传统线业务将得到稳定支撑;公司高温超导材料技术国内领先,看好公司未来在超导市场的发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.37元、0.50元、0.66元。维持“买入”评级,对应目标价12.5元。 风险提示:海外EPC订单不及预期风险、子公司业绩实现或不及承诺、传输线缆市场竞争风险。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-04-20 9.38 -- -- 9.54 0.42%
9.42 0.43%
详细
事件:公司发布2016年年报,公司实现营收25.79亿元,同比增长14.32%;扣非后归母净利润2.36亿元,同比增长87.81%。公司拟以2016年12月31日总股本944,993,092股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),共计派发现金94,499,309.2元,本年度公司不进行资本公积金转增股本。 现金收购永鼎致远,简单粗暴快速进入大数据大市场:公司以现金方式收购永鼎致远21%股权,并以货币方式对永鼎致远进行增资,总计持有永鼎致远43.5714%股份,成为永鼎致远第一大股东。收购标的技术实力雄厚,拥有多年DPI设备开发维护经验,并与主要客户保持良好的合作关系,目前占据中国联通和中国电信约一半的市场份额,是行业内具备较强竞争力的领先者。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年实现的经审计的净利润不低于人民币4500万元、5560万元和6550万元,2016年已经完成业绩承诺。在电信行业大数据需求逐渐成为刚需和数据业务量持续爆发的情况下,电信数据采集分析市场将快速增长,公司收购永鼎致远将给公司带来广阔的大数据市场的机会和显著地业绩提升。 EPC业务发展迅猛,一带一路布局进入回报期:在国家一带一路战略感召下,公司较早开始布局海外EPC业务,2016年中标海外工程合同超过100亿元人民币。在持续多年工程经验积累后,公司在工程实施和成本控制方面取得显著进展,毛利率同比提升7.56个百分点,业务总毛利接近7000万元,同比提升50%。我们预计,随着今年孟加拉、老挝等国项目陆续开工,公司EPC业务将保持稳定增长。 多元化产业链布局,攀登高新技术高附加值业务:公司光纤光缆业务受限于自产光棒的缺失,并未显著享受到光通信行业大景气的红利,因此公司进行多产业布局,越来越朝着高新技术高附加值领域转移。1、公司通过并购发展已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条,业务线持续优化;2、公司参与共同发起设立并购型私募基金,对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业相关项目在内的投资机会进行投资;3、公司大力推进超导技术储备,逐步走向商业应用场景,未来发展潜力可期。 盈利预测与投资评级:公司已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条,超导技术储备雄厚具备产业化潜力。预计公司 2017-2019年的EPS为0.3元、0.34元、0.42元,对应 PE 32/28/22 X。我们看好公司未来在高新技术和高附加值多产业链的发展前景,给予“买入”评级。 风险提示:海外工程开工延迟导致营收下滑风险,新业务发展不及预期风险。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-04-19 9.66 -- -- 9.54 -2.45%
9.42 -2.48%
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2016年公司营收同比增长14.32%、归母净利润同比增长38.62% 公司2016年全年实现营业总收入25.79亿元,同比增长14.32%,实现营业利润2.97亿元,同比增长52.11%,实现利润总额3.23亿元,同比增长长49.64%,归母净利润2.51亿元,同比增长38.62%,扣非同比增长87.81%。其中第四季度单季实现收入9.31亿,同比增加23%,净利润9100万,同比增加45%。其中,子公司永鼎致远实现净利润4570.65万元,完成业绩承诺,并表后增加公司利润2557万元。2016 年度,公司主营业务増势稳健,业绩变动原因为通信传输业务表现良好,海外工程业务订单落地。公司2016 年销售费用和管理费用分别同比增长16.18%、12.43%。 收购永鼎致远,布局电信大数据 公司2016年收购的永鼎致远是永鼎集团旗下专注于电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的解决方案提供商。其质地优良,中标与收费模式独特,有望长期增厚公司业绩。 多主业齐头并进,大数据为公司发展注入新活力 公司各项业务均有稳定增长,在通信传输领域受益于行业景气度回升公司增长13%;海外工程方面实现重大突破,与孟加拉国家电网公司正式签订金额达人民币76.5亿元的EPC合同,结合此前的3亿美元订单,海外工程业务将给予公司主营业务坚实业绩支撑。汽车线束整合完成收购标的完成业绩承诺。在运营商大数据领域,通过收购公司永鼎致远实现布局,高产品化程度造就了其较高的利润率水平,有望提升公司成长弹性。预计17-19年EPS分别为0.40元、0.45元、0.54元,当前市值对应净利润PE分别为24X、21X、18X,维持“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间不确定;永鼎致远行业天花板存在不确定性;盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-02-27 10.05 -- -- 10.31 2.59%
10.31 2.59%
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我们预计公司2016-2018年归母净利润为2.96亿、3.79亿、4.32亿元,对应EPS分别为0.31/0.40/0.46元,参照2017.2.14收盘价,PE分别为31/24/21倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四大业务布局完善,互相协同。 公司目前四个板块:通信、海外电力工程、汽车线束、超导材料都和主业相关,有协同效应,核心都是线。近年来剥离医院、高速公路、房地产等业务,聚焦主线,未来也会进一步围绕主线做一些延伸。 2016年签订EPC订单超过百亿。 公司的海外工程有专门团队,整个项目团队比较有经验,2016年10月签订大订单,参加的大多是大央企,只有公司一家民企;2016年公司接到的中标通知书加上已经签订的合同累计超过了100亿人民币,订单平均工期4-5年,公司按照工程进度确认收入;得益国家政策一带一路优贷项目,款项直接从国内银行汇到公司,不通过业主,收款有保障。 超导材料公司技术领先。 目前超导技术和配套的冷却线等条件已经成熟,应用市场非常大,行业前景广阔,但行业突破还需要国家宏观政策支持。公司采用二代高温技术,国内技术领先,国际上也处于第一梯队,有些技术指标甚至超过国际水平。超导要求前期投入和技术积累特别大,行业拐点来临后公司将大大受益。 风险提示:未来海外EPC订单不及预期风险。
永鼎股份 通信及通信设备 2017-01-02 10.30 8.93 113.21% 10.87 5.53%
10.87 5.53%
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光缆需求持续受益宽带中国,量价齐飞带动业务增长。永鼎股份是国内领先的光纤光缆厂商,已经连续9年被评为“中国光纤光缆最具竞争力企业十强”。公司今年在中国移动特种光缆集采中份额位居第二(22%),同时在贵州、黑龙江等地相继中标广电的光缆集采。随着光纤拉丝二期项目的投产以及工艺水平的提高,公司的光缆毛利率将会有显著提高。我们认为,在“宽带中国”战略、运营商4G持续建设以及国内光纤预制棒供不应求等多重因素的影响下,2017年我国光纤光缆量价齐升的逻辑依旧,公司光缆业务将持续受益。 接连签署海外EPC大单,一带一路带来新机遇。2016年,公司接连签署了多个海外EPC项目合同,合计规模超100亿人民币,对公司2017年至2020年的营收有重大积极影响。目前东南亚、非洲等地区对基础设施建设特别是电力工程建设有着刚性需求,公司承揽项目能力广受认可,国家“一带一路”战略的进一步实施将为公司海外EPC业务带来新的机遇。 新能源汽车注入活力,线束业务可期。公司是唯一一家获得沃尔沃、通用和大众线束供应商资质的内资企业,客户资源稳定。今年新能源汽车的兴起为汽车市场注入新的活力,汽车产量的增长带动了公司线束产品的需求,同时公司也开始新能源汽车高压线束的研发工作,为未来线束业务打开新市场,增长可期。 布局大数据,力争超导市场产业化突破。根据当前进度,预计本会计年底将完成对永鼎致远的收购,第四季度业绩有望参与并表,从而增厚公司利润。公司或借助永鼎致远迅速切入大数据领域市场,并在销售资源上进行整合,充分发挥协同作用。在超导材料方面,公司自主研发生产的超导带材的载流能力以及长度等关键技术指标上处于世界领先水平,未来有望快速切入超导市场。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.25元、0.38元、0.44元,对应PE分别为40倍、27倍、23倍。考虑到公司的成长性,以及通信(申万)全行业57.5倍的估值,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价12.50元。 风险提示:光通信行业竞争激烈;海外工程承揽不确定性;金亭线束业绩承诺不确定性;超导材料市场不确定性。
永鼎股份 通信及通信设备 2016-11-02 12.05 -- -- 12.01 -0.33%
12.01 -0.33%
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2016Q3实现营收同比增长12%,净利润同比增长93% 2016年前三季度,公司实现营业收入16.47亿元,同比增长10.02%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长35%;扣非净利润1.43亿元,同比增长187.2%。利润增长较快,主要系子公司上海金亭汽车线束有限公司利润同比增加和江苏永鼎泰富工程有限公司本年度海外工程利润同比增加。公司三季度单季度实现营业收入5.97亿元,同比增长12%,净利润4557万元,同比增长93%。因公司营业规模扩大,管理费用同比增长17%,销售费用同比增长14%。 海外工程保障未来业绩、收购永定致远布局大数据领域 报告期内,公司与孟加拉国家电网公司正式签订金额达人民币76.5亿元的EPC合同,目前正在业主内部走核对程序后审批签章,待两国政府相关手续和协议签订完成后即可生效。本次海外工程分为4.5年建设期,结合此前的3亿美元订单,有望在未来几年给予公司传统主营业务坚实的业绩支撑。公司收购的永鼎致远,是电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的领先提供商,在联通和电信有优秀的客户基础,大多中标项目为唯一采购源,议价能力较高,拥有较高利润率水平。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年净利润不低于4500万元、5560万元和6550万元。从2016年目前经营情况来看,公司的承诺较为保守,完成概率大。 多业务稳步发展、预计16-18年EPS稳步提升 通信传输:公司中标中国移动特种光缆项目,并进一步加大东南亚市场大开发力度,拓展到了宽带网络及光纤到户的服务市场。海外工程:随着国家“一带一路”战略的逐渐深入,永鼎泰富在海外电力市场跟踪和参与投标的EPC总承包项目有所增多,同时积极参与电厂运营项目的投标,会对公司经营产生积极影响。汽车线束:国家将新能源汽车列为战略性新兴产业,金亭线束在新能源汽车高压线束方面的研发工作已有进展,目前已参与了上汽汽车、乐视汽车、蔚来汽车等多家主机厂新能源车的前期研发工作。超导板块:研发生产、商业化应用和项目申报工作并重发展,均取得一定的成绩。因海外合同生效条件暂未达成,暂不考虑并表,预计16-18 年EPS 分别为0.23元、0.27元和0.34元,给予“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间不确定;永鼎致远行业天花板存在不确定性;盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。
永鼎股份 通信及通信设备 2016-10-17 11.60 -- -- 12.46 7.41%
12.46 7.41%
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事件:11.4亿美元合同取得阶段性进展 公司10月12日公告披露,公司与孟加拉国家电网公司就孟加拉国的大部分输变电系统大规模升级、扩建和改造事项签订的谅解备忘录取得阶段性进展--10月10日业主和承包商的双方授权代表在孟加拉进行了正式EPC 合同签字,目前正在业主内部走核对程序后审批签章。 合同签订生效仍需时日、未来业绩将获得有效保障 从已披露的进展来看,合同签订中公司的主要工作进展大半,如:相关贷款完成了政府部门的报备和审批工作;合同商务谈判完成并获孟加拉内阁经济事务委员会批准;EPC 合同已签。未来合同生效主要是两国政府相关手续和协议的签订:业主内部走完核对程序后审批签章该EPC 合同, 孟加拉政府和中国进出口银行签订贷款协议;贷款协议生效30天内,承包商向业主递交履约保函和预付款保函。本次合同金额11.4亿美元(约合人民币76.5亿),分为4.5年建设期,结合此前的3亿美元(约合人民币20亿)订单,有望在未来几年给予公司传统主营业务坚实的业绩支撑。 永鼎致远具备行业竞争力、助力公司大数据领域领先布局 公司收购的永鼎致远,是电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的领先提供商,在联通和电信有优秀的客户基础。随着近年来移动流量增长带来的经营商带宽增加,对永鼎致远的日志留存、IP 溯源系统、网络安全等产品的需求将有较大的提升。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年实现的经审计的净利润不低于人民币4500万元、5560万元和6550万元。因合同生效条件暂未达成,暂不考虑并表,预计16-18年EPS 分别为0.23元、0.27元和0.34元,给予“买入”评级! 风险提示 海外工程大合同仍有手续尚未完成,生效时间暂不确定;永鼎致远的行业天花板存在不确定性;其盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。
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投资要点: 维持目标价14.97元及“增持”评级。市场原本担心公司海外EPC订单拓展困难,此次孟加拉电网大项目MOU合同签订,将打消市场疑虑;订单金额为11.4亿美元,预计为上市公司增厚净利润共约6亿元。考虑到MOU无法律约束力、存在一定变数,目前维持2016-2018年EPS预测为0.35、0.48、0.64元,维持目标价14.97元(对应2017年31倍PE),维持“增持”评级。 “一带一路”领头羊,海外多年耕耘壁垒坚实。①公司旗下永鼎泰富团队在东南亚诸国耕耘EPC市场十余年,近期订单不断落地,说明公司在这些市场继续受到高度认可。由于各地区语言文化风俗存在差异、地方政府和客户企业关系均需要培育发展,我们认为公司在东南亚地区的竞争壁垒较高,在可预见的未来有望继续担当东南亚“一带一路”领头羊角色,持续落地订单。②东南亚地区的电力、通信等基建仍有很大不足,未来发展空间较大。③“一带一路”规划推进、亚投行等金融机构加强该地区服务,有助于公司拓展业务。 发展战略明晰,成长空间大。①公司短期受益于光通信行业景气;②中期受益一带一路推进、大数据网络安全业务增长;③长期受益于智慧驾驶布局持续拓展、高温超导材料产业应用,发展战略明晰、节奏明确,未来成长空间大。 催化剂:MOU落实为采购合同,大订单落地带来业绩爆发。 风险提示:MOU合同本身无约束力、存在变数。
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事件:今日,公司披露了与孟加拉国家电网公司签订MOU的进展情况,贷款报备、商务谈判、条款批准、合同双方代表签字等流程均已完成,目前正在业主内部走核对程序后审批签章。 海外EPC加速落地,一带一路迎重大机遇:孟加拉EPC项目涉及金额约11.4亿美元,建设期4.5年。目前已经到业主内部走核对程序后审批签章的阶段,预计合同很快生效。一方面,该EPC工程将大幅增厚公司业绩;另一方面,该项目的落地对于一带一路工程具有良好的示范效应,有助于公司加速拓展海外其他国家工程项目,对公司长期发展构成利好。 转型大数据/车联网是公司未来亮点。首先,收购的致远网络是一家真正的大数据、网络安全公司,同时能为未来车联网提供平台和分析。其次,此次出售东昌汽投,将充分发挥其大股东华晨汽车的资源优势,利于公司与更多车厂展开合作进军车联网。最后,收购金亭线束进军汽车后市场积累前装车厂资源,并与易方达成立15亿元的并购基金。积累各方资源,转型大数据/车联网战略更值期待。 公司二股东增持+员工持股认购完成,充分调动员工积极性,公司对未来发展信心和动力很足。 我们积极看好公司未来发展,预计公司16~18年EPS为0.39、0.52、0.69元,重申“增持”评级。 风险提示:转型不及预期、市场竞争加剧。
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报告要点 优质光缆企业,受益内外共振 永鼎是我国光缆行业中首家民营上市企业,公司传统业务线缆及通信设备产品齐全,市场覆盖广阔,营收增长较为稳健。随着国家“宽带中国、光速城市”战略的推进,宽带普及提速工程的实施,以及“光进铜退”的趋势持续,未来国内光缆需求迎来进一步提升,考虑到公司对线缆业务的战略升级和生产线智能化改造,未来公司线缆及通信设备业务依旧具备优势。 市场空间广阔,EPC业务迎来快速增长 公司2007年即布局海外工程项目承揽,拥有超过十年的成熟团队,具备丰富经验,多次中标大额项目,具备核心竞争力。2015年以来,公司屡次收获大单,根据过往项目周期和收入确认节奏,EPC业务今年和未来两年有望迎来快速增长。此外,公司成功开拓非洲新兴市场;与业主孟加拉国家电网公司MOU合同的商务谈判已完成,业主和承包商的双方授权代表在孟加拉进行了正式EPC合同签字,涉及金额约11.4亿美元;一带一路的深入推进和国家相关政策的支持也将助力公司EPC业务成长空间进一步打开。 切入汽车线束,快速成长可期 子公司金亭线束生产技术水平在国内汽车线束生产商中处于领先地位,产品质量国内居前,拥有大量优质客户。在国内汽车销量稳步增长、中高端线束占比提升、汽车电子控制技术的普遍应用以及新能源汽车快速增长的多重利好因素下,汽车线束快速增长值得期待。 开拓超导领域,具备想象空间 公司第二代超导材料研发进展顺利,初具产业化水平,随着产品的进一步突破和市场开拓,具备想象空间。 拟收购永鼎致远,布局大数据业务 拟收购标的永鼎致远是一家致力于为电信运营商提供大数据分析一体化供应商,主要客户是中国电信和中国联通。随着国内上网人数和移动互联网接入量规模激增,各类数据呈现快速增长,直接提升各大运营商的扩容需求。而永鼎致远业绩显著受益于扩容,有望实现快速增长。若成功收购,高举高打进军大数据领域,成长空间进一步打开。 多业务共振,给予“增持”评级 公司多业务迎来共振,成长空间进一步打开;暂不考虑拟收购永鼎致远影响,预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.37元、0.46元,给予“增持”。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名