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杭钢股份 钢铁行业 2020-07-03 9.31 10.41 68.72% 9.68 3.97%
9.68 3.97%
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事件 公司公告,拟投资设立全资子公司浙江云计算数据中心有限公司,投资39.79亿元,与浙江天猫合作建设浙江云计算数据中心项目,并由浙江天猫承租数据中心机柜资源。 分析 牵手天猫,浙江云计算数据中心项目落地。此次项目全资子公司由公司以现金方式出资,出资比例100%,投资39.79亿元。该全资子公司设立完成后,将作为实施运营主体,建设浙江云计算数据中心项目,并拟与浙江天猫合作,拟由浙江天猫承租数据中心机柜资源。项目分两批建设,公司将在2021年底交付一期项目的第一栋数据中心,一期项目财务内部收益率为10.33%;二期项目财务内部收益率为10.42%。 公司在此前异动公告中已披露了部分内容,此次公告内容包括项目规划等更为详实,我们认为有所超预期: 近40亿元全部现金方式且控股100%。前期市场对项目合作的持股比例有所疑虑,100%控股打消顾虑。同时,40亿规模投资全部自有资金,不涉及再融资摊薄等问题,现有货币资金近70亿,也体现了我们前期强调的“钢厂IDC”的资金优势。 深度绑定互联网大佬。公告内明确提出“项目采用浙江天猫提供的设计、建设、运营标准体系,建设两个高标准绿色数据中心”,且浙江天猫将承租一期项目数据中心,判断杭钢得天独厚的资源优势正是阿里所看中的,也不排除未来有更深度合作的可能性。 重申公司参与IDC 竞争优势明显。1)土地位置及土地储备优势。半山基地关停后,集团自留地块占地面积1743亩,储备40万平大跨闲置厂房;2)能源供应优势。已有变电站可为数据中心提供独立电源,还有1座天然气母站。3)政策及客户优势。公司作为国企在建设“政务云”方面优势明显。 盈利预测&投资建议 预计公司20-22年实现归母净利润9.28亿元、10.40亿元、11.42亿元,对应PE 分别为38倍、34倍、31倍。维持“买入”评级。 风险提示 增发进度低于预期,钢铁业务盈利不达预期拖累短期业绩。
杭钢股份 钢铁行业 2020-04-28 7.48 -- -- 9.28 24.06%
10.97 46.66%
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业绩简评 公司发布2020年一季报,报告期内,实现营收59.10亿元,同比减少9.36%;归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比减少67.33%。 经营分析n疫情影响,钢铁产品量价齐跌。根据公司发布的一季度经营数据,受到疫情导致下游复工复产推迟的影响,公司热卷产品Q1产销量分别为105.06万吨、108.47万吨,同比分别下降11.15%、9.85%;同时,需求推后导致钢价下跌,热卷销售价格较去年同期下跌2.6%。 关注与天猫合作进展。公司在前期异动公告中提示,与浙江天猫在杭州市签订了关于共建浙江云计算数据中心项目合作框架协议,项目拟选址的杭钢半山基地土地,投资规模和金额、具体合作方、进程安排、分配方案、退出机制等具体事项均尚未确定。上述意味着公司IDC业务市场开拓顺利推进中,且钢厂IDC模式得到进一步验证。 公司IDC一期有望于20H1投运。目前公司云计算数据中心合计9670个机柜,预计一期4000个机柜今年下半年前建成投运并产生利润。我们认为公司参与IDC竞争优势明显:1)土地位置及土地储备优势。杭州土地资源紧缺,半山基地关停后,集团自留地块占地面积1743亩,储备40万平的大跨闲置厂房可用于改造;2)能源供应优势。已有变电站可为数据中心提供独立电源,还有1座天然气母站。3)政策及客户优势。公司作为国企在建设“政务云”方面优势明显,同时,杭州地区拥有包括像阿里等大批潜在用户群体,IDC需求量大,未来发展值得期待。 盈利预测投资建议 原盈利预测未考虑IDC部分,目前考虑一期机柜下半年交付使用,预计今年内产生盈利较少,IDC主要利润有望在21年、22年体现,预计机柜数量分别为0.4万、0.96万、1.5万个。基于以上调整明、后年盈利预测,主要增量来自IDC部分。预计公司20-22年实现归母净利润9.28亿元、10.40亿元、11.42亿元,同比增长1.11%、12.06%、9.80%,对应PE分别为27.4倍、24.4倍、22.2倍。维持“买入”评级。 风险提示 增发进度低于预期,钢铁业务盈利不达预期拖累短期业绩。
杭钢股份 钢铁行业 2020-04-10 6.88 -- -- 8.86 28.78%
10.97 59.45%
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事件4月8日,公司发布2019年年度报告:2019年公司实现归母净利润9.18亿元,同比减少52.60%;报告期内实现基本每股收益0.27元/股,上年为0.57元/股。 钢铁主业业绩下滑 环保、贸易板块支撑盈利2019年,供给释放导致行业过剩程度增加,钢价承压,叠加公司1号高炉检修影响产量,公司钢铁主业盈利水平下滑。报告期内,公司热卷产销量432.44万吨、432.76万吨,同比分别减少2.28%、1.17%;热轧卷板年均售价3371.31元/吨,较上年下跌5.82%,全年自产钢材营收147.48亿元,同比减少10.52%。与此同时铁矿石价格上涨抬升成本,2019年公司钢铁业务板块毛利率为9.81%,较上年减少8.95个百分点。报告期内公司环保、商品贸易板块业务稳中求进,2019年环保业务实现营收4.42亿元,同比增长7.50%;商品贸易业务受境外销售收入提升影响,全年实现营收111.81亿元,同比增长24.49%。 收购主业关联业务 加快布局第二产业2019年6月,公司拟以发行股份和现金支付方式收购冶金物资和东菱商贸100%股权、杭钢国贸99.5%股权,并向富春公司支付现金购买其下属商贸业务板块经营性资产及负债。本次重组完成后,公司钢铁制造及贸易产业将实现整体上市,增强抗行业风险能力。在深耕钢铁、环保业务的同时,公司涉及数字经济产业。2019年10月,公司完成对杭州杭钢云计算数据中心有限公司100%股权的收购并进行增资,后续将以云计算公司为主体投资建设运营杭钢云计算数据中心项目一期。同时公司加大对战略新兴产业的投入,拟以无偿受让杭钢集团出资份额的方式出资10亿元参股浙江富浙集成电路产业发展有限公司,占其7.69%股权。富浙公司作为国家大基金二期的发起人之一,公司参股富浙公司有利于与集成电路行业龙头开展业务往来,促进公司IDC 等业务的协同发展。今年以来,受疫情影响经济下行压力增大,3月4日召开的中共中央政治局常务委员会会议指出要加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。中央密集部署“新基建”,未来IDC 产业或将迎来高速发展,第二主业迎来发展机遇。 投资建议我们认为公司20-22年归母净利润分别为9.85/10.69/11.19亿,对应EPS分别为0.29/0.32/0.33元,给予“买入”评级。 风险提示:钢铁行业供需错配导致公司钢铁业务利润下滑,IDC 进展不及预期以及公司自身经营出现不可预测风险等。
杭钢股份 钢铁行业 2020-03-02 5.95 6.21 0.65% 7.44 25.04%
9.28 55.97%
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公司隶属杭钢集团,开始布局数字经济产业发展 杭州钢铁股份有限公司成立于1998年2月,并于当年3月在上交所上市。目前公司第一大股东为杭钢集团,实际控制人为浙江省国资委。2015半山钢铁基地全面关停后,杭钢云计算数据中心项目是集团实施大数据战略、新产业引进的第一个重大落地项目。项目计划投资约25亿元,规划建设约1.1万个机柜规模。在集团新战略引领下,公司也开始布局数字经济产业发展,2019年7月,公司收购杭钢云计算数据中心有限公司100%股权并增资,同时出资10亿元参股浙江富浙集成电路产业发展有限公司。 重组形成三大业务板块:钢铁制造+商品贸易+环保 2015年半山钢铁基地关停后,公司为了实现长期稳定发展筹划重大资产重组,置入宁波钢铁、紫光环保、再生能源等资产,目前已形成了钢铁制造、商品贸易和环保三大业务板块。重组完成后公司具体业务均由子公司开展,其中钢铁制造业务由子公司宁波钢铁承载,产品以热轧卷板为主,年产能约400万吨,包括碳素结构钢、低合金结构钢、汽车结构用钢、优质中高碳钢、冷成型用钢、电工钢等16个系列,100余个钢种牌号,广泛应用于工程建筑、家电、汽车结构件、集装箱、机械制造等领域。 2019年钢价回落,原材料价格上涨,公司业绩承压 截至2019年3季度,公司实现营收194.97亿元,同比减少1.26%;归母净利润8.21亿元,同比减少48.83%。2019年,供给释放导致行业过剩程度增加,钢材产量大幅增长,钢价下滑。叠加公司1号高炉检修影响产量,热轧卷板量、价齐落使得公司营收承压。与此同时,受巴西淡水河谷溃坝事故影响,铁矿石价格骤增使得公司成本端压力增大。虽然公司期间费率一直低于行业平均水平,但受毛利率下滑影响,公司销售净利率恶化,盈利水平降低。 优异的地理位置带来成本优势,新领域开拓增强公司抗周期能力 地理位置方面,承载公司钢铁业务的宁波钢铁毗邻北仑港,良好的地理位置为公司带来了物流成本优势与丰富的市场需求。业务方面,公司加强研发推动传统钢铁制造业务的升级,并通过收购控股股东旗下的商贸业务来完善自身的钢铁业务产业链,提高公司在产业链上下游的竞争力与话语权。与此同时,公司加强对新领域的开拓,重视环保、数据经济产业的发展,这将提升公司产业的多样性,在拓展营收来源实现转型的同时,可增强公司作为钢铁企业对抗周期性风险的能力。 首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计公司19-21 年营收分别为267.14/275.16/297.17 亿元,归母净利润分别为9.57/9.85/10.69 亿,给予目标价6.56元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:钢铁行业供需错配导致公司钢铁业务利润下滑,IDC进展不及预期以及公司自身经营出现不可预测风险等。
杭钢股份 钢铁行业 2016-08-31 7.12 -- -- 10.98 54.21%
10.98 54.21%
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2016年中报:公司上半年业绩同比扭亏 公司上半年实现营收93.53亿元,同比下降22.79%;归属于母公司净利3.39亿元,同比扭亏;基本每股收益0.13元,同比上升0.24元;加权平均净资产收益率3.05%,同比增加6.40个百分点。其中,第二季度实现营收50.00亿元,环比上升14.86%、同比下降12.67%;归属于母公司净利2.27亿元,环比上升103.99%、同比扭亏;基本每股收益0.09元,环比上升0.05元、同比上升0.18元。 实施重大资产重组,完成转型升级 上半年公司完成重大资产重组,置出去年严重亏损的半山钢铁相关资产,置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权,同时募集资金用于置入资产环保污水处理项目、钢铁节能环保项目和金属贸易电商平台建设项目等。通过本次重组,公司转型升级为“以钢铁为基础,涵盖环保、金属贸易电商平台及再生资源业务的产业和资本平台”。 钢铁行业好转及优质资产注入强势助力公司扭亏为盈 由于公司实施资产重组,宁波钢铁、紫光环保、再生资源、再生科技纳入中期报告合并范围,置出资产不再纳入,相关财务数据变动较大。公司上半年营业收入同比下降22.79%,营业成本同比下降27.80%,净利润同比扭亏,宁波钢铁、紫光环保等子公司对净利润贡献明显。受益于钢铁行业好转及优质资产注入,公司黑色金属冶炼业务毛利率为14.04%,同比增长14.02个百分点。 “钢铁+环保”双轮驱动,主业优势明显 公司通过优质资产注入,核心竞争力显著增强。第一,宁波钢铁毗邻北仑港,其采购的大宗原燃料均通过北仑港的流程直接卸到自有料场,在原燃料运输上有着不可复制的物流成本优势。并且,宁钢70%以上产品在浙江省内销售,销售半径小、交货周期短,区位优势明显。第二,紫光环保业务范围涵盖了市政供水及城镇污水处理、垃圾渗滤液处理、河道治理等多个领域,在各个业务板块均有成熟的运作体系,可为政府和企业用户提供完整的治理方案,已建立成集投资、咨询、设计、工程、运营为一体的环保产业链。同时,公司在高浓度工业废水处理、重工业污水深度处理回用、轻工业污水处理、城镇污水处理等多方面均已掌握行业前沿技术。 转型升级成效初显,维持“增持”评级 上半年公司顺利完成重大资产重组,通过置入优质资产、置出亏损资产实现了净利润同比扭亏,且新资产具备较强的市场竞争优势,未来有望增厚公司利润。维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.26、0.30、0.36元。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。
杭钢股份 钢铁行业 2016-08-31 7.12 -- -- 10.98 54.21%
10.98 54.21%
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业绩概要:杭钢股份发布2016年上半年业绩公告,报告期内公司实现营业收入93.53亿元,同比下降22.79%;实现归属于母公司股东的净利润3.39亿,同比增长233.31%,基本每股收益0.23元。其中一季度净利为1.11亿元、EPS为0.05元,二季度净利为2.28亿元、EPS为0.18元。去年同期公司实现属于母公司股东的净利润-2.54亿元,每股收益-0.30元; 半年报业绩大幅改善:无论是从同比还是环比角度,公司二季度业绩表现堪称亮眼。环比来看,从2015年四季度至今公司单季EPS表现分别为-0.81元、0.05元以及0.18元,业绩持续改善势头明显。同比来看,公司上半年业绩相比增长逾两倍,二季度表现更是创2012年以来公司单季业绩最佳。作为华东地区的大型钢铁企业,业绩有如此增长一方面得益于行业的改善,另一方面也与其积极挖潜增效、压缩费用支出密切相关,上半年公司产品毛利率达到9.03%,创五年来新高; 行业盈利持续回暖:自去年12月份以来,库存周期叠加需求的弱复苏便导致了行业盈利开始底部反弹,而到了今年二季度需求端的扩张尤其是房地产投资领域的显著拉动,造成钢厂订单快速回暖,行业利润出现大级别回升,虽然期间五月份钢价快速下跌导致行业盈利呈现收缩,但六月份止跌企稳致使行业盈利重回升势。经我们测算,自去年四季度以来螺纹钢单季吨钢毛利分别为-3.5元、93.29元以及182.59元,热轧板单季吨钢毛利分别为-94.53元、51.59元以及322.86元,中厚板单季吨钢毛利分别为-310.2元、-46.96元以及53.53元,行业各品种毛利都呈现逐步改善迹象; 复苏趋势有望延续:虽然7月份日均钢产量环比大降6.9%,远超市场预期,但这可能是7月水灾较为严重有关,尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。从前期召开的政治局会议到近期引起热议的ppp项目来看,下半年的经济政策重心依旧是“积极的财政政策和稳健的货币政策”,而“适度扩大总需求”的表述再一次体现了稳增长的重要性,基建投资有望继续维持高位,整体经济将大概率保持稳健。虽然最近几周社会库存有所回升,但总体库存水平依旧处于相对低位。随着酷暑消退,钢铁消费淡季逐步进入尾声,“金九银十”的行业传统旺季有望带来钢铁消费的季节性回升,配合低库存,后期钢价总体将表现偏强势,行业盈利改善势头有望延续; “钢铁+大环保”战略持续推进:公司通过前期的重大资产重组,置出半山钢铁业相关资产,置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权,同时募集配套资金用于置入资产环保污水处理项目、钢铁节能环保项目和金属贸易电商平台建设项目等,以期形成“钢铁+大环保”两轮驱动发展模式。其中资产置换已经于今年3月份完成,而募集配套资金也在今年6月完成相关验资登记工作,公司转型发展战略不断推进。上半年,作为公司未来发展转型重要支撑点的环保业务不断得以壮大,新增污水处理能力30万吨/日,实现营收1.49亿元,毛利率为38.03%; 投资建议:在下半年宏观经济趋稳大背景下,钢铁行业终端需求支撑性较强,这成为公司盈利得以持续改善的最大动力。而通过“钢铁+大环保”战略持续推进,未来公司环保业务有望得以不断壮大,成为公司业绩新的增长点,预计公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.34元以及0.40元,给予“增持”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2016-08-30 7.21 -- -- 10.98 52.29%
10.98 52.29%
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报告要点。 事件描述。 杭钢股份今日发布2016年中报,通过追溯调整公司财务报表同比基数后,报告期内公司实现营业收入93.53亿元,同比下降22.79%;营业成本85.09亿元,同比下降27.80%;实现归属母公司净利润为3.39亿元,去年同期为-2.54亿元;实现EPS为0.23元。 事件评论。 钢铁主业需求好转叠加降本增效,上半年业绩大幅改善:公司于今年3月全面完成资产重组置换,并成功置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司今年上半年业绩相比去年追溯调整同期水平大幅改善,主要归因于钢铁资产以劣换优背景下,钢铁主业终端需求好转叠加降本增效:1)今年以来制造业及建筑景气整体复苏,前六月挖掘机销量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%显著提升即为印证,从而带动公司主要品种热轧产品需求回暖;2)公司通过积极开展技术改造推进降本增效战略则有效降低生产经营成本,3月份宁钢热轧工序成本完成199元/吨,较预算降低18.2元/吨。因此,热轧需求好转叠加开源节流,共同带动钢铁业务毛利率同比大幅提升14.02个百分点,并贡献上半年毛利同比新增6.33亿元,成为公司业绩扭亏为盈的主要原因。此外,尽管公司废钢和矿石等贸易业务虽然规模扩张迅速,但是或受钢矿价格同比下跌影响,贸易板块业务毛利同比减少0.32亿元;环保产业营收虽然大幅上升但毛利率下滑导致毛利减少0.28亿元。 “钢铁+环保+再生资源”齐步走,转型稳步推进:通过此次置换重组,公司经营业务由此实现从单一钢铁向“钢铁+环保+再生资源”多元业务格局的蜕变。宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间有效打开。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元和0.28元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2016-08-02 6.45 -- -- 7.23 12.09%
10.98 70.23%
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报告要点 事件描述 今日杭钢股份发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润3.40亿元,同比上升214.77%;据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润2.29亿元,同比上升197.22%,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.09元,去年同期为-0.09元。 事件评论 资产置优适逢行情回暖,上半年业绩增幅较大:公司1季度完成重大资产重组之后,除环保、再生资源非钢资产注入外,钢铁资产以劣换优,产品结构由棒线材转变为板材,产品结构及盈利能力相对提升。在此情况下,主要受益于今年黑色涨价行情带动钢价同比跌到收窄,其中板材价格跌幅收窄至6.09%,公司上半年业绩改善明显,同比大幅扭亏,其中2季度盈利2.29亿元,同比低位增长197%,环比低位增长105%。此外,公司钢铁主业推进“降本增效”也是公司业绩改善原因之一,如3月份宁钢热轧工序成本完成199元/吨,较预算降低18.2元/吨,宁钢转炉煤气回收指标在去年标况105立方米/吨钢基础上不断提升,其中2月份达到标况130立方米/吨钢。 “钢铁+环保”齐步走,转型稳步推进:公司3月底完成资产重组,成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。其中,宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间可有效打开。 预计公司2016、2017年的EPS分别为0.22元与0.25元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2016-05-04 6.43 -- -- 6.81 5.91%
6.81 5.91%
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资产重组成效显现,1季度成功扭亏:公司1季度已实施完毕资产重组方案,各个业务份属钢铁、环保和再生资源行业,1季度效益初现,实现归属于母公司所有者净利润1.11亿元,成功实现扭亏。虽然杭钢半山钢铁基地2015年底关停产能减少影响营业收入额度,同比跌幅达31.85%,然而营业成本降幅更大,达到35.11%,因此毛利率同比增加4.62个百分点,毛利润同比增厚1.29亿,其中不排除环保、再生资源业务贡献较大所致。此外,由于半山钢铁基地关停,致使销售费用同比节省,带动三项费用共计同比减少0.10亿,以及营业税金及附加同比减少0.14亿,进一步促进公司1季度盈利情况的好转程度,最终公司1季度实现归属于母公司所有者净利润1.11亿元,同比增厚利润1.78亿。环比方面,由于公司资产重组,叠加1季度钢价反弹背景,业绩环比同样有所好转。 优化主业产品结构,“钢铁+环保”齐步走:公司3月底完成资产重组,成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。其中,宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间可有效打开。 预计公司2016、2017年的EPS分别为0.20元与0.26元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2016-04-20 6.74 -- -- 6.83 1.34%
6.83 1.34%
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报告要点 事件描述 杭钢股份发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入83.50亿元,同比下降42.21%;营业成本89.31亿元,同比下降35.78%;实现归属于母公司净利润-10.89亿元,去年同期为0.11亿元;2015年实现EPS为-1.30元,去年同期为0.01元。 4季度公司实现营业收入10.60亿元,同比下降64.09%;营业成本15.90亿元,同比下降44.30%;实现归属于母公司股东净利润-6.80亿元,去年同期为0.06亿元;4季度实现EPS-0.81元,3季度EPS为-0.13元。 事件评论 终端需求不足叠加半山基地关停,全年业绩大幅下滑:公司全年整体大幅亏损主要受制于钢铁行业景气持续低迷以及年底公司半山基地钢铁生产线关停的双重因素:(1)2015年钢铁行业终端需求整体持续下行叠加供给并未显著收缩导致行业供需矛盾依然突出,全年行业钢价大幅下跌32.84%,需求不足使得公司全年毛利率转为-18.63%,也成为公司2015年亏损近11亿的重要原因;(2)根据杭钢集团整体转型升级的总体安排,半山钢铁生产基地已于2015年12月28日正式全线关停,进而使得公司2015年产量同比下降18.63%,因此也拖累了全年经营业绩。尽管公司因短期借款利息同比减少以及修理费用下降导致财务费用和管理费用降低1.69亿元,但仍无法力挽全年业绩大幅亏损格局。 年底半山基地关停,4季度业绩同环比大幅恶化:公司4季度业绩大幅亏损主要源于钢铁行业需求低迷叠加半山钢铁基地关停共同导致公司主营产品量价齐跌,其中年底半山钢铁生产线关停使得公司钢材产销量严重不足,同时4季度毛利率严重恶化至-50.01%,最终导致4季度公司业绩大幅亏损6.80亿元。 资产重组顺利完成,期待“钢铁+环保”健步走:公司已成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权,其中宁波钢铁400万吨产能主要为热轧板卷,紫光环保主营污水处理,再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。公司重组后将实行“钢铁+环保”齐步走战略,期待未来经营业绩稳中趋强。 预计公司2016、2017年的EPS分别为0.01元与0.03元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2016-02-01 6.00 -- -- 6.96 16.00%
7.61 26.83%
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报告要点 事件描述 杭钢股份今日发布2015年度业绩预告,预计报告期内实现归属上市公司股东净利润-10.60亿元,去年同期为0.11亿元,按最新股本计算2015年EPS为-1.26元。据此推算,4季度实现归属上市公司股东净利润-6.51亿元,4季度EPS为-0.78元,3季度为-0.13元,去年4季度为0.01元。 事件评论 需求减弱叠加半山基地关停,全年业绩亏损较大:公司全年亏损大幅扩大的主要原因是钢铁行业下游需求持续减弱及年底公司半山基地钢铁生产线关停:1)2015年钢铁行业继续延续低景气度态势,这一行业所共同面临的困境是导致公司2015年出现亏损的关键因素;2)根据杭钢集团整体转型升级的总体安排,半山钢铁生产基地已于2015年12月28日正式全线关停,受此影响,公司钢铁产品产销不足,由此也进一步拖累了公司业绩。 就4季度而言,由于钢材价格单季度同比跌幅扩大至32.84%,叠加半山钢铁基地4季度停炉,因此,4季度公司销售量价齐跌致使主业亏损较大。 期待“钢铁+环保”健步走:公司3月底公告资产重组预案,一旦完成资产重组,公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%,其中宁波钢铁400万吨产能主要产品为热轧板卷,紫光环保主营污水处理,再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略,其中钢铁产能盈利能力提升,环保业务景气正盛,叠加募投项目搭建金属贸易。 假设重组完成,以注入资产为盈利预测对象,预计公司2015、2016年EPS研究所分别为0.07元、0.09元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2015-10-28 8.62 -- -- 8.78 1.86%
9.34 8.35%
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报告要点 事件描述 杭钢股份发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入72.91亿元,同比下降36.59%;营业成本73.42亿元,同比下降33.58%;实现归属母公司净利润为-4.09亿元,对应EPS 为-0.49元,去年同期净利润为0.05亿元。 据此计算,3季度公司实现营业收入18.56亿元,同比下降49.24%,2季度同比增速为-34.93%;营业成本18.85亿元,同比下降46.41%,2季度同比增速为-29.36%;3季度实现归属母公司净利润-1.13亿元,去年同期净利润为-0.04亿元;3季度EPS 为-0.13元,2季度EPS 为-0.28元。 事件评论 行业低迷叠加生产线停产,3季度亏幅同比扩大:公司3季度继续亏损主要受制于钢铁行业持续低迷以及年底公司半山基地钢铁生产线关停的双重影响:1)3季度钢材产品价格同比下跌30.90%,跌幅持续扩大;2)另一方面,在集团整体转型升级战略下,公司半山生产基地钢铁生产线计划年底前关停,届时将致收入占比达99.53%的钢铁主营业务收缩,预计3季度停产逐步开展。量价齐跌之下公司3季度主营业务收入同比大幅下降49.24%, 综合毛利率同比减少5.37个百分点至负值,从而导致3季度亏损扩大。 环比方面,3季度公司毛利率提升1.78个百分点(但仍为负值),加之管理费用下降,双重因素下公司3季度环比减亏1.22亿元,其内在原因应在于部分产线停产止损所致。 期待“钢铁+环保+电商”健步走:公司3月底公告资产重组预案,一旦完成资产重组,公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%,其中宁波钢铁400万吨产能主要产品为热轧板卷,紫光环保主营污水处理,再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略,其中钢铁产能盈利能力提升,环保业务景气正盛,叠加募投项目搭建金属贸易电商平台、与网银互联合作IDC 及其增值服务等,公司后期业务发展健步走值得期待。 假设重组完成,以置入资产作为盈利预测对象,预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.19 元与0.27 元,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2015-10-27 8.62 -- -- 8.78 1.86%
9.34 8.35%
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投资要点: 2015年10月23日晚间公司披露2015年第三季度季报,主要点评如下: 公司前三季度营收、利润双下降。公司前三季度实现营业收入72.91亿元,同比下降36.59%;归属于母公司净利润-4.09亿元,上年同期净利润为盈利0.05亿元;基本每股收益为-0.49元,上年同期值为0.01元;加权平均净资产收益率-13.19%,比上年下降13.34个百分点。三季度公司基本面进一步恶化。三季度实现营业收入约18.56亿元,环比下降25.16%、同比下降49.24%;归属于母公司净利润-1.13亿元,环比上升1.22亿元、同比下降1.09亿元;基本每股收益-0.135元,环比上升0.146元、同比下降0.130元。 半山基地将关停,前三季度亏损严重。公司前三季度亏损主要是本期钢材市场持续低迷,公司产品平均售价同比下降及公司2015年底半山基地关停等因素共同影响所致。根据浙江省政府会议精神,公司控股股东杭钢集团于2015年初全面启动转型升级工作,杭钢集团半山基地的钢铁生产将于2015年底关停,公司主要生产经营位于半山基地,也在关停范围之内。目前公司仅有非钢铁生产的浙江新世纪金属材料现货市场开发有限公司和浙江兰贝斯信息技术有限公司的生产经营及其它对外投资企业。截至2015年9月30日,公司停产涉及的固定资产总计约为18.90亿元;2015年前三季度,停产资产涉及的收入约占公司主营业务收入的99.53%。 重大资产重组稳步推进,期待公司实现产业升级。为保持公司持续经营能力,公司临时股东大会审议通过重组方案等事项,目前正在等待证监会批复。根据本次重组方案,公司将置出半山钢铁业相关资产,置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权,同时募集配套资金用于置入资产环保污水处理项目、钢铁节能环保项目和金属贸易电商平台建设项目等。通过本次重组,杭钢股份将转型升级为“以钢铁为基础,涵盖环保、金属贸易电商平台及再生资源业务的产业和资本平台”,进一步打开上市公司的发展空间。 给予“增持”评级。假设公司2016年完成资产重组,则2016年及以后以置入资产计算收益;调整公司评级为“增持”。预计15-17年EPS为为-0.72、0.19、0.22元/股,对应PE为-11、13和11倍,PB为2.43倍。 风险提示:下游需求变化及价格波动;公司经营治理等;重大资产重组进程等。
杭钢股份 钢铁行业 2015-08-25 8.56 -- -- 9.48 10.75%
9.48 10.75%
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投资要点杭钢股份今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入54.35亿元,同比下降30.70%;营业成本54.57亿元,同比下降27.59%;实现归属母公司净利润为-2.96亿元,去年同期为0.09亿元;实现EPS为-0.35元。 其中,2季度公司实现营业收入24.79亿元,同比下降34.93%,1季度同比增速为_26.69%;营业成本25.63亿元,同比下降29.36%,1季度同比增速为-25.94%;2季度实现归属母公司净利润-2.35亿元,去年同期0.25亿元; 2季度实现EPS为-0.28元,1季度EPS为-0.07元。 受制行业低迷,公司上半年亏损较大:公司报告主体仍为置产置换前盈利能力相对较差的钢铁资产,在上半年行业低迷、钢价大幅下跌背景下,公司上半年营业收入同比降幅达30.70%,且综合毛利率降至-0.40%,同比减少4.31个百分点,最终导致公司上半年业绩亏损较大。不过,公司上半年积极挖潜增效使得三项费用同比减少0.58亿元一定程度上减缓了公司业绩亏损幅度。 毛利润转负,2季度亏损环比扩大:同比方面,2季度公司收入降幅大于成本降幅,使得公司综合毛利率同比减少8.16个百分点,最终导致2季度业绩亏损较大;环比方面,同样受行业需求低迷,2季度综合毛利率降至-3.36%成为公司亏损环比扩大的主要原因,同时,2季度公司资产减值损失有所增加也加剧了公司亏损程度。 期待“钢铁+环保+电商”健步走:公司3月底公告资产重组预案,一旦完成资产重组,公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%,其中宁波钢铁400万吨产能主要产品为热轧板卷,紫光环保主营污水处理,再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略,其中钢铁产能盈利能力提升,环保业务景气正盛,叠加募投项目搭建金属贸易电商平台、与网银互联合作IDC及其增值服务等,公司后期业务发展健步走值得期待。 假设重组完成,以置入资产作为盈利预测对象,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元,维持“买人”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2015-07-07 7.86 -- -- 9.31 18.30%
11.84 50.64%
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维持重组方案主体内容不变,钢铁+环保+电商协同发展:公司本次发布资产重组报告书,与公司2015年3月31日发布的重组预案相比,新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异,同时,新的重组报告书中还对置入资产2015年1-5月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下:(1)截止2014年12月31日,置出资产账面价值-0.82亿元,预估值约为24.30亿元(之前为24.23亿元),置入资产+购入资产合计账面价值61.38亿元(之前为61.39),评估价值92.42亿元(之前为92.04亿元),增值率为50.57%(之前为49.92%);(2)公司拟以5.28元/股,向相关交易方非公开发行股份12.90亿股(之前为12.84亿股),主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权;(3)公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015年1-5月实现净利润分别为0.81亿元、0.09亿元、0.02亿元和0.05亿元,业绩表现依然较好;(4)公司拟募集资金28亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5万辆报废汽车回收拆解项目等,募投项目依然是钢铁、环保、电商方面,不过新的报告书中未提及IDC建设项目。 整体而言,本次公告定增情况与上次相比差异不大,对于部分数据发生的小幅度变化,新公告中并未予以相应的解释,但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后,盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产,紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保,募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上,通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是,原公告募投项目中提及的IDC项目在此次新公告中并未涉及。 假设重组完成,以置入资产作为盈利预测对象,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元,维持“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名