2011年1-6月公司实现营业收入4.61亿元, 同比增长17.37%;归属母公司所有者的净利润2,758万元,同比增长72.84%,EPS为0.19元。上半年资产减值损失为155万元,比上年同期减少了1,827万元,对EPS影响约为0.13元。去年同期资产减值损失较大的原因是公司部分产品更新换代。 毛利率保持稳定。随着公司技改项目的完成,产能扩大的同时,公司的成本控制能力也有所提高。1-6月公司综合毛利率为28.60%,同比上升0.52个百分点;2季度公司综合毛利率为28.75%,同比下降0.03个百分点,环比上升0.25个百分点。 期间费用率同比增加较多。1-6月公司期间费用率为18.52%,同比上升2.36个百分点。其中,管理费用率为7.79%,同比上升1.70个百分点; 2季度公司期间费用率为18.83%,同比上升3.09个百分点,主要是因为管理费用率同比上升4.38个百分点至9.98%。 逆势增收,市场份额扩大明显。公司主导产品为汽车膜片弹簧离合器,主要为一汽解放,长安等商用车生产厂家做配套。一汽集团及其所属企业是公司销售收入主要来源,占比约为44%。上半年,我国汽车产销915.60万辆和932.52万辆,同比增长2.48%和3.35%,公司销售收入逆势增长,远超行业平均水平。一方面是因为公司原有市场份额有所扩大;另一方面,公司上半年新开拓了14家新的主机厂商。 预计下半年随着汽车销量的回升,公司业绩仍有进一步提升的可能。 离合器产能提升项目继续推进。公司目前250万套离合器产能技改项目已经完成在此基础上,公司拟继续实施离合器上能力项目,将离合器的产能提升至360万套,重点提升轿车离合器生产能力,并巩固重型车离合器的竞争优势。 产能提升有助于公司进一步扩大市场份额和增强盈利能力,我们看好公司在离合器市场的竞争优势和发展前景。 盈利预测与评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.35元、0.47元,以8月16日收盘价13.16计算,对应的动态市盈率分别为55、37和28倍,考虑产能提升将进一步改善公司盈利能力,维持“增持”的投资评级。

1季度,公司实现营业收入2.61亿元,同比增长44%;营业利润2523万元,同比增长137.7%;归属于母公司所有者净利润1605万元,同比增长134.7%;EPS为0.11元。 业绩超出预期。 1季度经营状况继续向好,2011年顺利步入增长轨道。 1季度在我国汽车销量同比增长8%的带动下,公司新产品新市场开发较快,营业收入同比增长44%,创下1季度历史增长最高水平。我们认为,公司在2010年成功扭亏之后,产能扩张和市场开拓将进一步扩大市场份额,业绩将步入增长轨道。1季度公司业绩超出预期,公司预计上半年归属母公司所有者净利润同比增长50%以上。我们看好公司扭亏之后的高增长潜力。 毛利率与期间费用率均同比提高。1季度公司综合毛利率同比提高1.2个百分点,至28.5%;期间费用率同比提高1.6个百分点,至18.3%。其中,销售费用率同比提高2.1个百分点,至11.6%。 离合器产能提升项目继续推进。公司离合器原有年产能130万套,预计2011年上半年产能将达到250万套。 在此基础上,公司拟继续实施离合器上能力项目,将离合器的产能提升至360万套,重点提升轿车离合器生产能力,并巩固重型车离合器的竞争优势。产能提升有助于公司进一步扩大市场份额和增强盈利能力,我们看好公司在离合器市场的竞争优势和发展前景。 盈利预测与评级。我们上调公司盈利预测,预计公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.44元、0.55元,以4月26日收盘价13.84元计算,动态市盈率分别为44倍、32倍和25倍。考虑业绩改善明显,且产能提升进一步增强公司盈利能力,维持“增持”投资评级。 风险提示。1)离合器销量低于预期风险;3)离合器技改项目实施进度低于预期风险。

2010年,公司实现营业收入7.17亿元,同比增长79.3%;营业利润4071万元,去年同期为-4772万元;归属于母公司所有者净利润2112万元,去年同期为-3851万元;EPS为0.15元。公司业绩符合预期。 2010年实现扭亏为盈。2010年在我国汽车销量突破1800万辆的带动下,公司加大了市场开拓力度,本部新增离合器配套主机厂14家。同时,通过投资250万套离合器上能力项目扩大产能,市场份额进一步扩大。2010年主营业务收入7.03亿元,同比增长82.16%。2011年公司将继续加大新市场新产品开拓,力争配套市场设定离合器重点厂家18家(重型车配套厂家8家,轿车配套厂家5家,中轻型配套厂家5家;液压零部件设定5个重点配套厂家),配件市场设定重点片区7个。公司还将提升产品技术水平,打造以重型车和轿车为核心的离合器产品结构。公司预计2011年实现营业收入8.4亿元,同比增长约17%。 毛利率同比提高9.75个百分点,期间费用率同比下降约约7.7个百分点。2010年公司综合毛利率同比提高9.75个百分点,至28.99%;期间费用率同比降低7.65个百分点,至20.33%。主要是受益于公司销量上涨带来的规模效应。我们预计公司2011年盈利能力将继续提升。 离合器产能提升项目继续推进。公司离合器原有年产能130万套,预计2011年上半年产能将达到250万套。在此基础上,公司拟继续实施离合器上能力项目,将离合器的产能提升至360万套,重点提升轿车离合器生产能力,并巩固重型车离合器的竞争优势。产能提升有助于公司进一步扩大市场份额和增强盈利能力,我们看好公司在离合器市场的竞争优势和发展前景。 盈利预测与评级。预计公司2010-2012年EPS 分别为0.20元、0.26元、0.33元,以4月15日收盘价15.13元计算,动态市盈率分别为76倍、58倍和46倍。考虑业绩改善明显,且产能提升进一步增强公司盈利能力,维持“增持”投资评级。 风险提示。1)离合器销量低于预期风险;3)离合器技改项目实施进度低于预期风险。