公司公布16年三季报,营业收入1651万元(+275_7%),归母净利润续亏1531万元(去年同期亏损2006万元)。 投资要点: 三季报营业收入1651万元(+275.7%),归母净利润续亏1531万元(去年同期亏损2006万元)。三季报显示,截至报告期末廊坊控股、恒大集团分别持股15.3%、15%,分列第一、二大股东。从目前前两大股东持股比例势均力敌来看,股权之争仍将持续。 当前上市公司第一大股东廊坊投资控股在京津冀地区拥有大量土地资源。根据廊坊控股官网整理,廊坊控股在临空经济区、万庄新城、新兴产业示范区分别拥有权益建面4500万方、924万方、5472万方。公司作为廊坊市国资委惟一的上市平台,拥有廊坊区域园区土地开发的绝对优势,随着京津冀协同发展的推进,区位优势不断凸显。 从恒大介入公司股权之争后,廊坊投资控股也通过二级市场增持公司股权,从这点看,廊坊控股并不愿意放弃控制权,廊坊控股7月公告6个月内,择机增持公司股份,金额在5000万元一5亿元之间。7月21日至2016年8月9日,廊坊控股通过上海证交所集中竞价买入廊坊发展744.37万股,占总股本1.96%(持股总量占总股本由13.34%提升至15.3%),成交均价23.62元/股,总金额17582.75万元,距增持计划金额的上限仍有32417.25万元,以目前股价29.68元/股计算,廊坊控股仍可增持约1092.23万股,占总股本2.87%。 恒大来势汹汹数月内多次举牌。恒大地产集团4月11/12日购得廊坊发展1902.8万股占比5.005%,增持均价15.30元/股,首次举牌并成为第二大股东;7月27-29日再次增持1898.9万股,占比4.995%,增持均价14.06元/股,总持股10%。8月4日,再度增持1900.8万股,占比5%,增持均价20.98元/股,总计持股15%,总体持股成本不低于16.6元。此后恒大公告12个月内通过二级市场继续增持,金额不少于人民币5000万元,以目前股价29.68元/股计算,恒大增持约168.46万股,占总股本0.44%。 公司作为廊坊国资旗下唯一上市平台,未来有望受益控股股东的资源优势。股权之争并未结束,作为被争夺的壳公司,目前壳价值依然突出,建议持续关注股权之争可能带来的交易性机会。审慎预计16-18年EPS为0.02、0.02、0.02元,“推荐”评级。 风险提示:市场波动剧烈、股权之争的不确定性,主营业务改善不及预期的风险。

公司公告截至8月9日,控股股东廊坊控股累计增持公司股份744.37万股,占总股本1.96%,成交均价23.62元/股,总金额1.76亿元,累计持股5817.37万股,占总股本15.30%,超过恒大集团再次成为第一大股东。 投资要点: 公司为廊坊唯一一家国有控股上市公司。控股股东廊坊控股本次增持是基于公司在廊坊控股战略规划中扮演重要角色,能够满足廊坊控股以城市开发为主体,以产业运营和资本创新为两翼的“一体两翼”发展战略。7月13日,廊坊控股计划自公司复牌之日起6个月内,择机增持公司股份,金额在5000万元一5亿元之间。7月21日至2016年8月9日廊坊控股通过上海证交所集中竞价买入廊坊发展744.37万股,占总股本1.96%,成交均价23.62元/股,总金额17582.75万元,距增持计划金额的上限仍有32417.25万元,以目前股价24.46元/股计算,廊坊控股仍可增持约1325.32万股,占总股本3.49%,总计持股比例约达18.89%。 恒大来势汹汹数月内多次举牌。恒大地产集团4月11/12日购得廊坊发展1902.8万股占比5.005%,增持均价15.30元/股,首次举牌并成为第二大股东;公司复牌后7月27-29日再次增持1898.9万股,占比4.995%,增持均价14.06元/股,总持股10%。8月4日,再度增持1900.8万股,占比5%,增持均价20.98元/股,总计持股15%。恒大计划未来12个月内择机通过在二级市场增持公司股份,金额不少于人民币5000万元,以目前股价24.46元/股计算,恒大增持约204.42万股,占总股本0.54%,总计持股比例约15.54%。 公司作为廊坊国资旗下唯一上市平台,廊坊国资并不愿轻易放弃对控制权:而公司 目前市值约93亿元,恒大继续争夺控制权意愿强烈,未来则关注公司基本面可能因此发生的变化。作为被争夺的壳公司,目前壳价值较盈利预测更具参考价值。建议持续关注股权之争可能带来的价格波动机会。审慎预计16-18年EPS为0.02、0.02、0.02元,维持“推荐”评级。 风险提示:股权之争的不确定性风险,主营业务改善不及预期的风险。

投资要点: 期待盈利能力薄弱的状况得到大的改变。公司上半年录得营业收入1651万元,同比增长10.94倍,主要是本期贸易及服务业务增加所致,其中贸易收入1171亿元超过2015年全年1081万元的水平,毛利率12.41%;服务收入479万元,毛利率59.60%;而15H同期仅有租赁业务收入51.6万元。但由于贸易收入的毛利较低,且委托贷款利息592万元(15H:一7万元)、及证券投资损失713.55万元,使得最终归属母公司净利润-1429万元(15H:-444万元。公司大股东从2015年起即明晰公司聚焦廊坊、深耕廊坊的发展战略,对外不断寻求新的项目资源,寻求新发展,希望改善公司主营业务缺失、盈利能力薄弱的状况。公司实际控制人廊坊国资旗下具备一定的优质资源,4月份也启动了重大资产重组程序(已失败终止),市场早有期待公司可能发生的积极变化。 恒大专第一大股东股权之争升级。恒大地产集团4月11/12日购得廊坊发展1902.8万股占比5.005%,首次举牌并成为第二大股东;公司复牌后7月27-29日再增持4.995%总持股达到10%。2次增持均价分别为15.30/14.06元/股总计平均14.68元/股,不排除继续增持的可能。当前大股东廊坊市投资控股集团持股13.50%,根据大股东公告的增持计划,拟在复牌后6个月内共增持0.5-5亿元(已增持60万股、866.66万元,成本14.4元/股)。我们假设成本20元/股则大股东共计可增持约6.46%达到近20%,而恒大若要增持至29.g9%需耗资约15亿元。近期股东大会资料来看,作为廊坊国资旗下唯一上市平台,大股东并不愿意轻易放弃对上市公司的控制权。对于收购标的市值仅74亿元公司,资产规模雄厚的恒大,在公司复牌后的短短几天内便增持公司股份近5%,花上几十亿继续争夺控制权意愿强烈。 16H资产负债率47%、基本无有息负债,市值仅74亿元,股权分散带来股权之争值得关注,未来则关注公司基本面可能因此发生的变化。作为被争夺的壳公司,目前壳价值较盈利预测更具参考价值。建议持续关注股权之争可能带来的价格波动机会。审慎预计16-18年EPS为0.02、0.02、0.02元,维持“推荐”评级。 风险提示:股权之争的不确定性风险,主营业务改善不及预期的风险。

投资要点: 恒大集团成立于1996年,注册资本为25亿元,目前间接持有恒大文化产业集团股份有限公司(股票代码:834899)100%股权,直接持有广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司(股票代码:834338)56.71%股权。恒大集团表示,其此次举牌是出于对廊坊发展未来业务发展前景看好,其在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合廊坊发展业务发展及其股票价格情况等因素,决定是否继续增持或减持。 公司作为廊坊市国资委唯一的上市平台,有望获大股东丰厚资源支持。公司实际控制人为廊坊市国资委,持股比例为13.25%。公司充分发挥廊坊本地上市公司的地缘优势,紧抓京津冀协同发展和“一带一路”重大战略机遇,密切关注北京新机场临空经济区建设的辐射带动效应,围绕廊坊市域内外优质资源,通过产业园区开发、拟投资项目落地服务、金融服务、股权投资、资产并贩等方式创造价值,带动廊坊区域经济发展。 公司积极寻找盈利增长点,拓展盈利模式。公司谋划通过合资的方式成立廊坊鼎坤产业园和廊坊泰辉置业,拟开展美丽乡村、智慧农业以及养老庄园等项目。15年公司积极解决历史遗留问题,实现营收1,174万元(其中贸易业务收入1,081万元,投融资业务收入87万元,网站服务收入6万元),同比降70.42%,由于公司资产计提减值5,829万元等原因,实现归属于母公司股东的净利润-6,415万元。 公司作为廊坊市国资委惟一的上市平台,拥有廊坊区域园区土地开发的绝对优势,随着京津冀协同发展的推进,区位优势不断凸显。目前正在筹划重大事项,预计将为公司发展带来新的催化。因公司已成空壳公司,在资产整合前,盈利预测参考价值较低。 预计16-18年营业收入为0.13、0.14、0.16亿元,同比增速分别为10%、10%、10%,三年复合增速为10%;16-18年最新摊薄EPS 为0.02、0.02、0.02元,对应当前股价PE832、832、832倍,6个月目标价18元,对应16年PE900倍,给予“推荐”评级。 风险提示:市场波动剧烈、重大资产重组遇阻、经营不及预期。

核心观点: 关注大股东,资本运作空间大 在14年国企改革进一步深化,公司控股股东持有公司13.17%股份,实际控制人变动为廊坊国资委。股东目前控股、参股10家下属公司涉及新城镇开发建设、土地一级开发、城中村旧城改造、保障房建设、新民居建设、城区重点工程建设、房地产开发、上市公司运营、园区开发运营等多领域业务,土地资源储备152.8平方公里,是廊坊市第一大国有企业。 资产结构安全,缺少主营业务支撑 自12年资产重组以来开始寻求多元化发展,但始终缺乏稳定的主营业务支撑公司业绩稳定发展。资产结构稳定,债务水平及潜在财务风险低。 大趋势,大机遇 京津冀作为新一届政府重要国家战略,经过近1年的规划与推进已经进入了是政策落地阶段。廊坊控股以第一大股东身份参与到空港经济区的项目开发建设中,在临空核心产业园区的开发中主要将承担土地资源供给,与华夏幸福及国开元融合作,利用合作方的管理及资金优势,形成最优化的开发模式,随着京津冀一体化进程的不断深入,提升盘活土地资源价值。 14、15年EPS分别为0.015、0.017元,首次覆盖“谨慎增持”评级。 作为廊坊市国资委唯一的上市平台,公司目前最大的看点依旧在于大股东的项目及资源注入。京津冀一体化将持续提升区域资源价值。投资过程中,要重点关注政策进程及大股东对于上市平台的发展部署。 风险提示 壳资源价值受政策影响,资产注入存在不确定性,股价业绩支撑不足。

事件 3月9日,公司发布2012年报:实现营业收入2653.63万元,较上年同期增长303.79%,营业利润966.28万元,较上年同期增长2605.33万元,归属于上市公司股东的净利润620.65万元,同比下滑88.1%。 投资建议 大股东地建投优质资产较多,政府逾3.6亿元投资和公司经营范围新增招商引资服务,园区建设和管理等,或暗示公司成长空间不容小觑,但需警惕政策风险和市场风险。我们预计2013-14年EPS为0.2元/0.27元,对应PE为40X/30X,建议给予公司“跑赢大市”的评级。