1.事件公司公告2014年度归属股东的净利润预增150%左右。 2.我们的分析与判断(一)关注权益变动报告、股东回报规划等净利润增长主要是交易性金融资产交易收益及公允价值变动损益实现净利润增加;贸易性经营净利润增加;食品饮料经营净利润增加。发布预增公告侧面反映了公司发展方向。 2014年上半年成立的金素资产管理、金务股权投资和金慧股权投资将在非公开发行(每股5元发行不超过1.6亿股)完成后,分别持有维维股份3.49%、2.62%和2.62%的股权;三家有限合伙企业的执行事务合伙人均为由4名自然人拥有100%股权的深圳金石资产管理中心(有限合伙),将间接控制公司8.73%的股份。公司未来三年(2015-2017年)将坚持以现金分红为主,同时拟修改章程,亮点在提出差异化的现金分红政策:不同发展阶段现金分红比例不同,如成长期且有重大资金支出安排的或发展阶段不易区分但有重大资金支出安排,最低应达到20%;独立董事可以征集中小股东的意见,提出分红提案,并直接提交董事会审议。公司未来将持续聚焦“大食品”战略,进一步拓展产业群,紧盯植物蛋白饮料、果汁饮料、茶饮料及其他健康食品等成长空间较大的细分市场,择机进行多元化产业扩张,利用公司完善成熟的营销网络及品牌影响力,发挥协同效应,不断扩大业务规模。 (二)继续聚焦大食品战略,持续双轮驱动在2013年年初,公司提出了"大食品"的聚焦战略,即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业,再充分利用地缘优势参与城镇化建设,以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司未来将继续坚持"大食品战略"不动摇,坚持资本运营和产品经营双轮驱动,推进产品结构升级,实现跨越发展。 3.投资建议建议投资者关注公司非公开发行方案的推动进程,再次关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案三亮点(也可参照我们2014年11月26日的报告《维维股份(600300):三亮点展现广阔空间》)。 同时关注公司围绕粮食产业链做深做广,资本运营和产品经营双轮驱动,维持“推荐”评级。

核心观点: 1.事件。 公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理。 2.我们的分析与判断。 公司1月5日收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》(141884号),表明相关进程在稳步推进。 (一)关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案。 2014年上半年成立的金素资产管理、金务股权投资和金慧股权投资将在非公开发行(每股5元发行不超过1.6亿股)完成后,分别持有维维股份3.49%、2.62%和2.62%的股权;三家有限合伙企业的执行事务合伙人均为由4名自然人拥有100%股权的深圳金石资产管理中心(有限合伙),将间接控制公司8.73%的股份。 公司未来三年(2015-2017年)将坚持以现金分红为主,同时拟修改章程,亮点在提出差异化的现金分红政策:不同发展阶段现金分红比例不同,如成长期且有重大资金支出安排的或发展阶段不易区分但有重大资金支出安排,最低应达到20%;独立董事可以征集中小股东的意见,提出分红提案,并直接提交董事会审议。 公司未来将持续聚焦“大食品”战略,进一步拓展产业群,紧盯植物蛋白饮料、果汁饮料、茶饮料及其他健康食品等成长空间较大的细分市场,择机进行多元化产业扩张,利用公司完善成熟的营销网络及品牌影响力,发挥协同效应,不断扩大业务规模。 (二)继续聚焦大食品战略,持续双轮驱动。 在2013年年初,公司提出了"大食品"的聚焦战略,即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业,再充分利用地缘优势参与城镇化建设,以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司未来将继续坚持"大食品战略"不动摇,坚持资本运营和产品经营双轮驱动,推进产品结构升级,实现跨越发展。 3.投资建议。 建议投资者关注公司非公开发行方案的推动进程,再次关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案三亮点(也可参照我们2014年11月26日的报告《维维股份(600300):三亮点展现广阔空间》)。 同时关注公司围绕粮食产业链做深做广,资本运营和产品经营双轮驱动,维持“推荐”评级。

事件 公司于2014年11月25日发布定增预案,公司拟5元/股的价格向深圳金素资产管理中心(有限合伙)、深圳金务股权投资中心(有限合伙)、深圳金慧股权投资中心(有限合伙)三名机构发行1.6亿股募资不超过8亿元,扣除发行费用后将用于偿还银行贷款和补充流动资金。 结论: 发行后公司每股净资产从1.51上升到1.81元,增发价格对应的PB为3.3倍,增发价格合理。未来的看点在于"大食品"的战略背景下的产业并购预期。 正文: 1、增发缓解公司资金压力。统计显示,2010-2014(Q3)公司资产负债率分别为57.9%、58%、53.9%、55.4%,维持在相对高位。同时截至2014年9月30日,公司短期借款、一年内到期的非流动负债等有息债务余额合计达25.15亿元,偿债压力较大。增发完成将缓解公司资金压力,减少公司财务费用。 2、增发为公司外延式拓展奠定基础。2013年公司提出了“大食品”战略,先后收购了枝江酒业、贵州醇酒业,构建了以酒业、豆奶粉、乳业为主业的业务格局。鉴于公司在完成白酒资产收购后,白酒行业进入下滑阶段且白酒行业最快增长期已过,未来行业难现高增长; 豆奶业务方面,植物蛋白饮料行业(包括固体和液体)未来前景好,但公司豆奶粉产品(以大豆为主要原料、营养成分为大豆植物蛋白,)在消费升级趋势背景下缺乏赢得市场新的卖点,出现增长瓶颈,后续若无新品推出,该业务市场空间和盈利能力很难提升;乳制品行业前景较好,但竞争激烈,市场格局已成型,公司乳业为地方性品牌,市场竞争力不强。 3、品牌基础有望推动公司在“大食品”产业链上实现成功拓展。我们认为,食品类企业核心价值是企业的品牌。近几年,维维股份业务增长乏力,盈利能力持续下降,多元化尝试受挫,但“维维”品牌在食品行业仍然具有品牌影响力,品牌基础依然存在。我们认为,公司未来聚焦“大食品”战略将有利于公司实现“维维”品牌协同效应,为公司成功开拓市场奠定基础,看好公司在“大食品”产业链上的外延式拓展前景。特别是增发的实施将缓解公司资金压力,有利于公司拓展业务。

1.事件。 公告第六届董事会决议和非公开发行A 股股票预案等,且同时复牌。 2.我们的分析与判断。 (一)关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案。 今年上半年成立的金素资产管理、金务股权投资和金慧股权投资将在非公开发行(每股5 元发行不超过1.6 亿股)完成后,分别持有维维股份3.49%、2.62%和2.62%的股权;三家有限合伙企业的执行事务合伙人均为由4 名自然人拥有100%股权的深圳金石资产管理中心(有限合伙),将间接控制公司8.73%的股份。 公司未来三年(2015-2017 年)将坚持以现金分红为主,同时拟修改章程,亮点在提出差异化的现金分红政策:不同发展阶段现金分红比例不同,如成长期且有重大资金支出安排的或发展阶段不易区分但有重大资金支出安排,最低应达到20%;独立董事可以征集中小股东的意见,提出分红提案,并直接提交董事会审议。 公司未来将持续聚焦“大食品”战略,进一步拓展产业群,紧盯植物蛋白饮料、果汁饮料、茶饮料及其他健康食品等成长空间较大的细分市场,择机进行多元化产业扩张,利用公司完善成熟的营销网络及品牌影响力,发挥协同效应,不断扩大业务规模。 (二)聚焦大食品战略,坚持双轮驱动。 2013 年年初,公司提出了"大食品"的聚焦战略,即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业,再充分利用地缘优势参与城镇化建设,以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司将坚持"大食品战略"不动摇,坚持资本运营和产品经营双轮驱动,推进产品结构升级,实现跨越发展。 3.投资建议。 投资者可关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案三亮点,关注公司围绕粮食产业链做深做广,资本运营和产品经营双轮驱动,维持“推荐”评级。

1.事件. 近期“发展中国家粮食安全部级官员怡清源茶艺品赏会”隆重举行。 2.我们的分析与判断. (一)聚焦大食品战略,坚持双轮驱动. 上市以来,公司在东北黑土地扩大豆粮种植基地,从澳洲海运回万头优良奶牛建牧场进军奶业,开发多种食品,2009 年开始进入白酒行业,收购枝江酒、贵州醇进军酒业,2013 年收购怡清源进军茶饮料行业。 2013 年年初,公司提出了"大食品"的聚焦战略,即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业,再充分利用地缘优势参与城镇化建设,以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司将坚持"大食品战略"不动摇,坚持资本运营和产品经营双轮驱动,推进产品结构升级,实现跨越发展。通过建立符合未来产业发展要求的经营体系,全面提升品牌价值,全面提升科技创新水平,全面提升团队营销能力,全面提升盈利能力,全面提升核心竞争力。 (二)食品饮料行业发展势头良好. 食品消费市场在经历世界经济危机的席卷,虽然有一定程度的下滑,但并无受到重创。由于具备刚性的行业特点,食品行业对抗风险的能力较强,加之国家扩大内需市场的政策支持,未来食品行业的发展势头持续高涨。 公司经过多年的品牌培育,在消费者心中树立了良好的口碑和企业形象,赢得了消费者的普遍信赖和认可,拥有了庞大的具有相当品牌忠诚度的顾客。公司将继续依托产品、品牌、渠道、技术和管理等方面的优势,调整产品结构,促进公司整体品牌形象提升,有力地拉动市场销售。 3.投资建议. 投资者可关注公司围绕粮食产业链做深做广,资本运营和产品经营双轮驱动,维持“推荐”评级。

结论: 综合各方面、各层次的信息分析,公司未来业务架构会朝着主业清晰、重点突出、做大做强这个方向努力,尤其是做大做强白酒和豆奶这两大主业的信心和决心非常明确。我们根据上述关于公司业绩、市值、PE等的初步测算,认为其市值严重低估,故首次关注便给予“强烈推荐”评级。