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小商品城 综合类 2024-01-17 7.28 -- -- 8.46 16.21%
8.46 16.21% -- 详细
业绩简述:小商品城发布 23年业绩预增报告。公司预计 2023年归属于上市公司股东的净利润 26.5亿元-27.5亿元,同比增长 140%-149%。预计 2023年归母净利润 24亿元-25亿元,同比增长 36%-42%。 公司 2023年归母净利润超出市场预期。业绩预增的主要原因: (1)二区东新能源产品市场正式营业等原因,使得主营业务收入持续保持大幅度增长。 (2)对联营合营企业投资收益的增长。截至 2024年 1月 10日,最新 wind 一致预期的归母净利润为 25.67亿元,同比增长 132.36%,该一致预期低于公司业绩预增的下限,公司业绩超出市场预期。 Chinagoods 强势增长带动主业毛利率提升,Yiwupay 实现盈利。 (1)公司商品展示生态中的线上平台 chinagoods 平台 2023年 GMV 524.38亿元,同比增长 80%以上。chinagoods 运营主体公司 2023年净利润超过 8000万,2022年 chinagoods 运营主体公司仅实现净利润 110.22万元。 (2)公司贸易履约生态中“义支付 Yiwu Pay”自 2023年 2月 21日正式上线以来,累计为近 2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超人民币 85亿元,并且“义支付 Yiwu Pay”运营主体当年实现盈利。 公司跨境人民币业务目标是在未来 3-5年内,GMV 达到 100亿美金以上,让 Yiwupay 成为全球具有较大影响力的支付品牌。此外,“义支付”联合征信公司,银行等机构,为商户提供基于支付数据为底层的融资信贷模型,并由征信公司统一封装输出给银行等金融机构,配套提供融资服务,并获取相应服务费。 投资建议:公司持续增长背后有两个独特的长期基本事实决定发展优势:①义乌地理优势,贸易不断聚集;②出口贸易事关国计民生,持续扶持、结构升级和进一步监管会是政策的长期目标,公司业务不断受益政策且在诸多方面是政策的先行者。此外,随公司治理改善,通过经营业务盘活、新技术应用(AI 代运营或带动出口)、新一轮招商工作、物流及数据要素等业务,公司的商业化能力明显提升。预计公司 2023-2025年归母净利润为 23.3/26.7/33.3亿元,同比增长 111.2%/14.6%/24.6%,对应当前股价 PE 为 18.9/16.5/13.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球供应链风险;海外需求降低;项目进展不及预期。
小商品城 综合类 2024-01-12 7.17 9.90 24.69% 8.39 17.02%
8.46 17.99% -- 详细
公司发布 2023年度业绩预增公告,预计 2023年实现归母净利润 26.5亿元到27.5亿元,同比增长 140%~149%;实现扣非净利润 24亿元到 25亿元,同比增长 36%~42%。预计 Q4实现归母净利润 3.3亿元到 4.3亿,扭亏为盈(去年同期受疫情影响,减免租金);扣非净利润为 2.5亿元到 3.5亿元,同比增长23~73%。 评论: 小商品城出口景气度高企,市场经营业务稳固。据义乌海关数据,义乌市 1-11月进出口总值 5221.2亿元,首次突破 5000亿元,同比增长 18.1%,跑赢全国进出口额大盘,市场需求旺盛。 Chinagoods 数字化贸易能力提升,贡献利润超 8000万。2023年 Chinagoods平台实现 GMV 超 650亿元,同比增长 80%以上,超额完成股权激励目标(目标 500亿),且义乌中国小商品城大数据有限公司(Chinagoods 运营主体)全年净利润超 8千万元。公司持续迭代线上平台功能,强化服务能力,带动主营业务毛利率有效提升。 “Yiwu Pay”展业顺利,已实现盈利。“义支付 Yiwu Pay”自 23年 2月正式上线以来,累计为近 2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超人民币 85亿元,且母公司快捷通支付服务公司已经实现盈利,跨境支付板块实现从 0到1的飞跃式发展。 投资建议:我们持续看好公司,预期其 2024年市场经营业务收入稳中有升(新市场建设招商+预计租金费仍存上调空间),Chinagoods 和跨境人民币支付“Yiwu Pay”业务变现能力增强,维持 24-25年营业收入预测 137/166亿元,24-25年归母净利润 28.3/33.0亿元。采用分部估值法,给予线下业务 24年18xPE,给予 Chinagoods 平台 24年 30xPE,目标市值 545亿元,对应目标价9.9元/股,维持“强推”评级。 风险提示:宏观经济波动,新业务展业不及预期
小商品城 综合类 2024-01-11 7.42 -- -- 7.84 5.66%
8.46 14.02% -- --
小商品城 综合类 2024-01-11 7.42 -- -- 7.84 5.66%
8.46 14.02% -- 详细
事项:公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润26.5-27.5亿元,同比增长140%-149%,其中单四季度归母净利润3.3-4.3亿元。2023年实现扣非净利润24-25亿元,同比增长36%-42%,其中单四季度扣非净利润2.5-3.5亿元,同比增长22.4%-71.6%。 国信零售观点:公司市场经营主业增长亮眼,受益义乌整体外贸出口的增长,义乌市2023年1-11月进出口总值5221.2亿元,同比增长18.1%。公司各项新兴业务快速成长,其中线上数字贸易平台chinagoods的GMV超人民币650亿元,同比增长80%以上,运营主体公司的全年利润超8000万元。公司跨境支付业务自2023年2月21日上线以来,累计为近2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超85亿元。 总体上,公司作为全球领先的外贸综合服务商,未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长,数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司新兴业务发展快速以增值服务能力提升下带来毛利率增长,我们提升公司2023-2025年归母净利润预测至27.12/29.28/33.29亿元(前值分别为25.98/27.97/32.46亿元),对应PE分别为14.1/13.1/11.5倍,维持“买入”评级。 评论:2023年业绩预告增长140%-149%,新兴业务快速成长从单季度表现看,公司单四季度归母净利润3.3-4.3亿元,较去年四季度亏损5.15亿元实现大幅改善,环比三季度增长4.7%至36.1%。单四季度扣非净利润2.5-3.5亿元,同比增长22.4%-71.6%,环比三季度下降20%至增长12%。 具体业务看,市场经营主业增长亮眼,受益义乌整体外贸出口的增长。线上数字贸易平台chinagoods的GMV超人民币650亿元,同比增长80%以上,运营主体公司的全年利润超8000万元。公司跨境支付业务自2023年2月21日上线以来,累计为近2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超85亿元。快捷通支付服务有限公司(“义支付YiwPay”运营主体)当年实现盈利。 此外,公司旗下会展业务的运营主体,控股子公司商城展览获批同意在新三板挂牌。未来将进一步增强国内国际贸易资源的联动效应,提升贸易投资合作的质量和水平。为市场各参与方提供新的发展机遇,有利于实现小商品城整体效益的最大化,符合公司的长期发展战略。投资建议总体上,公司作为全球领先的外贸综合服务商,未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长,数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司新兴业务发展快速以增值服务能力提升下带来毛利率增长,我们提升公司2023-2025年归母净利润预测至27.12/29.28/33.29亿元(前值分别为25.98/27.97/32.46亿元),对应PE分别为14.1/13.1/11.5倍,维持“买入”评级。 风险提示市场出租率不及预期;Chinagood业务发展不及预期;跨境支付业务发展不及预期;全球贸易环境恶化。
小商品城 综合类 2024-01-11 7.42 -- -- 7.84 5.66%
8.46 14.02% -- 详细
事件:公司发布 2023 年业绩预告。公司预计 2023 年实现归母净利润26.5~27.5 亿元,同比+140~149%;扣非净利润为 24~25 亿元,同比+36%-42%,对应 2023Q4,公司归母净利润为 3.35~4.34 亿,同比扭亏(2022Q4受疫情租金减免影响,亏损 5.2 亿元),环比+5%~36%;扣非净利润为2.5~3.5 亿元,同比+23~73%。公司 2023 年归母净利润中值(27 亿元)超出我们此前的盈利预测。 受益于市场景气度回升,公司市场经营主业增速较快。根据义乌海关,义乌 1~11 月进出口总值 5221 亿元,同比+18%。目前,义乌国际商贸城的市场经营业务仍是公司主要的利润来源之一,义乌小商品出口高景气度,有望促进市场经营业务业绩高增。 新业务表现亮眼,有望打造第二曲线: Chinagoods 线上小商品平台 GMV 与盈利均高增,公司持续迭代线上平台功能,强化数字贸易服务能力,主营业务毛利率有效提升。2023 年平台 GMV 超人民币 650 亿元,同比+80%以上;平台运营主体公司全年净利润超 8000 万元(2022 年为 110 万元)。 Yiwu Pay 义支付跨境人民币支付平台高增,并实现盈利,公司自有支付品牌“义支付 Yiwu Pay”自 2023 年 2 月 21 日上线至 2023 年年底,累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超人民币 85 亿元(其中 2023Q4 约 63 亿元)。2023 年 Yiwu Pay 运营主体实现盈利。 盈利预测与投资评级:受益于:①市场贸易景气度高、公司新业务增长超预期;②公司旗下义乌“全球数贸中心”项目(建面高达 124 万方)正在建设,有望在 2025 年投入运营,投运后将增厚公司市场经营业务业绩,我们将公司 2023~25 年归母净利润预期从 26.6/ 29.5/ 32.8 亿元,上调至 27.0/ 30.0/ 33.3 亿元,同比+144%/ +11%/ +11%,1 月 9 日收盘价对应 P/E 为 14/ 13/ 12 倍 P/E,维持“买入”评级。 风险提示:新市场建设及新业务发展不及预期,外需疲软等
小商品城 综合类 2024-01-01 7.28 9.00 13.35% 7.84 7.69%
8.46 16.21% -- 详细
把握“一带一路”和人民币国际化的时代脉搏,未来星辰大海从“鸡毛换糖”到“世界超市”,义乌市场书写中国经济发展史传奇。小商品城锚定“打造一流的国际贸易综合服务商”,以数字化改革突破传统业务物理限制,生态系统持续完善。1)线下交易生态圈奠定基本盘:市场经营业务贡献核心利润,二区东新能源市场开业增厚 23 年业绩,迪拜市场迈出海外发展第一步。2)贸易履约生态圈变现空间广阔: Chinagoods 平台GMV 迅速增长,AI 有望赋能商家、重构义乌市场; Yiwu Pay 提供一站式跨境支付解决方案。“一带一路”和人民币国际化背景下,公司发展空间广阔。我们预计 23-25 年 EPS0.46/0.50/0.62 元,可比公司 24 年 PE18 倍,给予公司 24 年 18 倍 PE,目标价 9.0 元,首次覆盖给予增持评级。 义乌市场:全球小商品供应链中举足轻重义乌作为市场采购贸易方式(即 1039 模式)领航者,在全球小商品供应链扮演重要角色,市场成交额多年稳居全国第一,在小商品流通领域形成庞大产业集群支撑。23H1 义乌市进出口总值达 2689.7 亿元/yoy21.0%;其中出口 2374.1 亿元/yoy17.0%。同期对“一带一路”沿线国家和地区合计进出口 1012 亿元/yoy21%,东南亚/中东/拉美地区继续占据较高市场份额,人民币出海成为义乌市场的新亮点。市场采购贸易适用于“多批次、小批量”的小商品类型,23H1 出口金额 1810 亿元/yoy19.1%,占义乌出口总额的 76%,成为拉动出口增长的主力军。 小商品城:市场经营业务仍有扩容潜力公司市场经营业务以商位出租模式为主,过往政府指导定价为主、市场定价为辅,自 11 年以来发展稳健,22 年减免租金,23H1 二区东新能源市场正式营业增厚毛利润(5.31 亿)。22 年 6 月,迪拜义乌中国小商品城正式营业,走向海外。义乌全球数字自贸中心已全面动工,有望贡献中远期成长空间。会展、酒店等配套服务发展迅速,有助完善赋能义乌市场发展。 贸易履约生态持续完善,数字变现空间广阔以多年经营线下市场所形成的海量数据为抓手,通过 Chinagoods 平台/Yiwu Pay 等应用,公司有望持续深挖数据价值链。1)交易端:23Q1-Q3Chinagoods 数贸服务平台 GMV524.38 亿元/yoy122.34%,有望持续高增。2)支付端:23 年 2 月正式上线 Yiwu Pay,截至 9 月已累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金约人民币 23 亿元。3)贸易端:依托“义乌好货”“爱喜猫”两大自营品牌整合义乌市场源头供应链资源。23 年 10 月与人民网战略合作,打开数据资产变现空间。 风险提示:商铺租金难以提升;数字化转型进展较慢;地缘政治风险。
小商品城 综合类 2023-11-30 7.84 -- -- 8.17 4.21%
8.46 7.91% -- 详细
供应链整合“强化内功”,业务协同实现高增长公司通过深化要素资源市场化配置,以自营贸易为突破口,投资产业链上下游、打通供应链连接阻塞点,实现国际贸易生态链建设的同时,积极构建全球化供应链服务体系。剔除 2022 租金减免影响,(1)市场经营业务(存量)年均贡献稳定,二区东将驱动业务收入规模再上新台阶;随着业务聚焦(2)商品销售占比由 2019 的 1.7%增至 2023H1 的 55%,成为公司收入主要贡献力量;(3)关联业务会展、酒店及广告业务板块稳定经营,与主业形成协同发展。 以 chinagoods 为载体,构建数字贸易生态公司从中长期发展考虑,于 2019 年开始依托 chinagoods 平台形成全链路、全功能服务赋能实体市场,加大“稳外贸、托内需”力度,并首次在经营计划中对平台 GMV 提出超百亿的目标。chinagoods 作为公司数字化转型的重要抓手,以贸易数据整合为核心驱动,可在生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等多环节为供需双发提供服务。2022 年,chinagoods 平台全年实现 GMV356.76 亿,同比增长 112%。 “YiwuPay 义支付”打通跨境人民币支付通道,支付链路不断完善“Yiwu Pay 义支付”成立于 2012 年,通过专业的全球支付服务能力,金融合规能力和安全风控能力,为国内外客户提供一站式跨境支付解决方案,让客户能够合规收款、轻松结汇,提高资金使用效率,确保资金安全到账。 业务涵盖线上线下 B2B 支付、跨境支付等各类场景,其中跨境支付收入为公司主要收入。据央行数据,人民币跨境收付金额从 2009 年不到 100 亿元增至 2022 年的 42 万亿元,公司“义支付”业务将进一步推动贸易服务潜力的释放。 顺应新发展格局,多维度提升数字化能力、增强数据要素沉淀我国新外贸正在向基于外贸数字化的新型跨境贸易方式发展。无论是识别交易对手、识别外需变化,还是贸易双方对降本增效的诉求,都需要数字技术的沉淀及贸易产业数字化的支持。(1)公司将打造义乌全球数贸中心项目,项目总建面 123.6 万方,拟分两期开发,项目总投资 83.2 亿元;(2)2023 年 9 月,公司与人民数据管理(北京)有限公司签订《战略合作框架协议》,以人民数据的存储资源优势为支撑,以义乌小商品城货源商流信息流为对象,共同打造贸易数据生态。 投资建议公司背靠“世界小商品之都”义乌市场这一平台,市场经营业务稳健发展;chinagoods 拉动商品销售业务增长的同时,助力公司三大生态系统的构建与完善,有望实现业绩的进一步提升;公司对数字经济领域布局的投入,借力“一带一路”倡议和“RCEP”协议推动业务实现降本增效。公司具备人民币第三方跨境支付牌照有望助推人民币国际化。我们预计公司 2023~2025 年 EPS 分别为 0.45、0.51、0.58 元/股,对应当前股价 PE 分别为 17、15、13 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示市场经营风险,人才储备不足风险,外部不确定因素等
小商品城 综合类 2023-11-08 7.79 -- -- 8.32 6.80%
8.32 6.80%
详细
事项:公司2023年11月6日收盘后发布公告称,下属子公司快捷通支付服务有限公司(以下简称“快捷通”)于近日获国家外汇管理局浙江省分局批准开展支付机构外汇业务。 国信零售观点:1)支付机构外汇业务指支付机构通过合作银行为市场交易主体跨境交易提供的小额、快捷、便民的经常项下电子支付服务。快捷通此次获批外汇业务契合了义乌小商品外贸市场的需求,有助于提升整体跨境贸易效率。2)公司此前已获批跨境人民币业务,此次外汇业务的开展将有助于进一步扩大“义支付YiwPay”的业务范围,增强义支付的品牌影响力和服务能力。3)支付机构外汇业务也将与公司线上外贸服务平台chinagoods形成业务协同,从线上交易展示到支付形成支付流与信息流闭环,为商家提供更多便捷的增值服务及基于外贸数据要素进行商业化开发。 总体上,公司作为全球领先的外贸综合服务商,积极开展数据资产和数字贸易生态建设,未来一方面受益市场经营配套服务完善下的收入增长,此外数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。维持公司2023-2025年归母净利润预测25.98/27.97/32.46亿元,对应PE为16.3/15.1/13倍,维持“买入”评级。 评论:跨境支付规模快速扩大,小商品城子公司获批开展支付机构外汇业务近年来,中国跨境电商市场快速发展,据海关总署统计,2022年跨境电商出口1.53万亿元,同比增长10.1%,占中国整体外贸进出口总额的6.4%,较2019年提升1.9pct。跨境电商快速发展下也进一步催生了商家对于高效、安全的支付方式的需求。据弗若斯特沙利文数据(转引自连连数字招股书),中国跨境数字支付服务市场总支付额从2018年的1.8万亿元增加至2022年的4.6万亿元,年复合增长达到26.4%,并有望进一步增加至2027年的14.1万亿元。此次快捷通获批开展支付机构外汇业务,办理相关结售汇的客户主体范围为境内机构和境内个人,业务范围为货物贸易出口收入、进口支出和服务贸易项下国际物流支出。该业务契合了目前快速发展的外贸支付需求,有助于公司在万亿跨境数字支付市场中分一杯羹。此外值得注意的是,公司业务立足义乌这一全国重要的外贸市场,在当地品牌背书强,将有助于跨境外汇业务获得更快的发展。 投资建议总体上,我们认为公司获批机构外汇业务,有助于进一步扩大义支付YiwPay的业务范围,增强义支付的品牌影响力和服务能力。截至2023年10月31日,义支付YiwPay已累计为近2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超人民币32亿元,预计未来规模进一步扩大。此外更重要在于,跨境支付业务也将与公司线上外贸服务平台chinagoods形成业务协同,从线上交易展示到支付形成支付流与信息流闭环,为商家提供更多便捷的增值服务及基于外贸数据要素进行商业化开发。 公司作为全球领先的外贸综合服务商,积极开展数据资产和数字贸易生态建设,未来一方面受益市场经营配套服务完善下的收入增长,此外数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为25.98/27.97/32.46亿元,对应PE分别为16.3/15.1/13倍,维持“买入”评级。
小商品城 综合类 2023-10-23 8.00 -- -- 8.32 4.00%
8.32 4.00%
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事件: 公司 23Q1-3实现营收 79.06亿元/yoy+25.08%,归母净利润 23.17亿元/yoy+43.01%,扣非归母净利润 21.51亿元/yoy+37.74%。其中 3Q23实现营业收入27.45亿元/yoy+29.87%,归母净利润 3.18亿元/yoy-19.95%,扣非净利润 3.12亿元/yoy-17.99%。 3Q23归母净利润同比下滑主要系上年同期投资收益较大所致, 3Q22投资收益为 2.13亿元, 3Q23投资收益为 0.51亿元, 3Q23扣除投资收益后的归母净利润同比增长 44.32%。 CG 平台 GMV 与支付业务流水环比加速。 3Q23主营业务利润约 4.77亿元/yoy+14.27%。分业务看: 1)市场经营业务: 23Q1-3预计收入增加超 5亿元,增幅达27%,预计得出单 Q3市场经营业务收入超 5.5亿元,同比+55%。 2) Chinagoods 平台: 23Q1-3实现 GMV 524.38亿元/yoy+122.34%,已完成全年股权激励目标。 3)支付: Yiwupay 自 2023年 2月 21日正式上线以来,累计为近 2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金约人民币 23亿元。其中 1H23实现跨境人民币业务服务客户数1.5万余户,跨境清算资金超人民币 10亿元,第三季度环比加速。 剔 除 投 资 收 益 后 , 主 业 盈 利 能 力 持 续 提 升 。 毛 利 率 方 面 , 23Q1-3为27.10%/+2.20pct, 3Q23为 20.55%/-4.29pct。费用率方面, 23Q1-3销售/管理/研发费用率分别为 1.34%/4.85%/0.21%,分别同比变化-0.99/-1.08/+0.02pct, 3Q23销售/管理/研发费用率分别为 1.04%/4.20%/0.21%,同比变化-1.54/-2.81/-0.07pct。净利率方面, 23Q1-3为 29.30%/+3.67pct, 3Q23为 11.60%/-7.22pct, 3Q23归母净利润和净利率同比大幅下滑,主要系上年同期投资收益较大所致, 3Q22投资收益为 2.13亿元,3Q23投资收益为 0.51亿元, 3Q23扣除投资收益后的归母净利润同比增长 44.32%,归母净利率 9.74%/+1.00pct。 数据与贸易多项合作落地,打开成长空间。 8月 14日,公司与日本 aucafn 集团建立战略合作伙伴关系。 Aucfan 公司拥有超过 700亿+在线购物和拍卖市场价格报价及统计价格数据的电子商务价格检索平台「aucfan」,以及日本本土头部 B2B 电商平台「Netsea」。此次的合作对小商品城的经营户来说,推动交易的线上化,日本销售渠道打开,以及贸易履约打开,对日本的 Aucfan 来说,可以对接全球最大的货源地义乌小商品城,达成双赢的局面。 10月 8日,公司与人民网签订战略合作协议框架,以人民数据的存储资源优势为支撑,以义乌小商品城货源商流信息流为对象,共同打造贸易数据生态,协议期限三年。 投资建议: 公司基于义乌小商品,完成了线上平台化(Chinagoods) +打造数据中心、数据要素(信息流) +物流(履约端) +资金流(支付牌照)出海生态的闭环和基础设施的建设。除了传统租金业务外,提供了更多增量服务与附加值,进而完成深度变现的可能与盈利能力的提升,同时叠加了“一带一路”政策风口+积极拥抱智能化时代的应用场景。 我们预计 23-25年公司实现归母净利润 27.05/29.39/34.75亿元,同比增长144.9%/8.7%/18.2%,对应 10月 19日 PE 为 16/15/13X,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外需求不及预期,新项目落地不及预期,出口成本大幅变化。
小商品城 综合类 2023-10-11 8.42 -- -- 8.78 4.28%
8.78 4.28%
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事件概述公司 10月 8日发布公告,公司于 2023年 9月 29日与人民数据管理(北京)有限公司签订了《战略合作框架协议》,在数据确权、数据存储、数据赋能、数据运营等方面展开全方位、多层次的合作。 分析判断: 双方优势互补,围绕数据资产展开全方位合作人民数据管理公司为人民日报、人民网旗下的平台。2022年 5月 20日,数据云平台——“人民云”(peopleyun.cn)上线试运行,致力于成为大数据“存、管、用”的安全可控的党管数据平台。截至目前,根据人民云官网,人民云合作企业涵盖中国移动、中国中车、中国石油、中国人保等大型国央企。人民云具备优质数据确权和流转平台,公司具备海量高价值外贸出口链数据,双方优势互补,在如下多个方面展开合作: (1)数据确权:人民数据于 2023年 7月 11日面向全国推出的数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权确权服务;商城集团引导汇集义乌广大中小微商户及制造业、外贸公司、组货人的商业数据,共同探索数据确权以及数据资源“入表”具体实践落地工作,推动小商品城在该领域成为全国首批落地试点企业。 (2)数据存储:基于人民数据在全国各地布局 51个数据中心的存储资源优势与人民云技术优势,双方在数据存储、数据灾备、云服务等领域建立合作,保障小商品贸易数据归集、清洗,深度挖掘数据价值。 (3)数据赋能:借助人民数据研究院的专业能力,发布指数,促进行业相关机构及时了解和掌握中国乃至世界小商品贸易动态,引领小商品发展方向。 (4)数据市场运营合作:人民数据可协助小商品城将数据资源转化为数据资产,小商品城可通过人民数据“人民数据资产服务平台”销售小商品城拥有合法、完整所有权及知识产权或前述权利完整授权的数据产品及服务。 (5)一带一路国际数据中心项目:双方在一带一路国际数据中心项目展开深度合作,基于义乌小商品海量的、非常有价值的外贸出口链等数据,结合人民数据的人民链数据确权三证、数据授权流转等平台及全国海量不同维度的优质数据,进行深度数据价值挖掘,打造丰富的数据应用场景,助力解决中小企业的贸易融资需求,聚合组货人、仓储、物流的外贸生态圈,衍生生态价值。 本次合作对公司意义重大,数据变现打开新空间义乌市场现有经营面积 640余万平方米,经营商位 7.5万个,汇集 26个大类、210多万种商品,是全国 210万家中小微企业开展国际贸易的重要共享平台。公司持续探索数据资产变现,根据公司半年度报告,公司依靠 CG平台积累大量数据资产,整合征信信息,向第三方商业银行或自营类保理业务提供授信依据,收取服务费用,实现数字资产变现。本次与人民数据的合作有望在数据资产变现方面为公司中长期打开更广阔的空间。 投资建议公司义乌商贸城线下市场基本盘稳固,全球数贸中心投用后市场将进一步大幅扩容,同时 CG 平台、跨境人民币、数据资产中长期成长空间广阔。同时我们预计基于公司自身未来投资发展需求,存量市场盈利能力或将提升。我们维持对公司的盈利预测,预计公司 23-25实现收入分别为 118.2/145.7/172.9亿元,归母净利润分别为 25.9/28.4/31.7亿元,EPS 分别为 0.47/0.52/0.58元。参考 2023年 10月 9日收盘价 9.01元/股,对应最新 PE 分别为 19x/17x/16x,维持公司“增持”评级。
小商品城 综合类 2023-09-26 8.42 -- -- 8.78 4.28%
8.78 4.28%
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事件概述公司发布业绩预增公告,预计前三季实现归母净利润 22.68-24.3亿元,同比+40%-50%;扣非归母净利润21.09-21.86亿元,同比+35%-40%。此外,公司发布关于暂缓推进发行可转债公告。 分析判断: Q3市场经营主业保持良好增长,地产收益或同比显著减少公司预计前三季实现归母净利润 22.68-24.3亿元,同比+40%-50%;扣非归母净利润 21.09-21.86亿元,同比+35%-40%。1-3Q 业绩大幅增长主要系 (1)公司市场主营业务收入持续保持大幅增长,前三季度,预计市场经营收入同比增加超 5亿元,增幅达 27%。 (2)公司对联营合营企业投资收益增长。 我们倒算出公司 Q3预计归母净利润为 2.7-4.3亿元,同比-32.2%~+8.0%;扣非归母净利润 2.7-3.5亿元,同比-28.9%~-7.9%。Q3业绩表现相对一般,我们认为或主要系 Q3地产业务投资收益大幅减少(22Q3投资收益约 2亿元)。1-3Q 公司市场经营收入预计同比增长超 5亿元,同比+27%。我们倒推出 Q3市场业务增长超 2亿元,同比增长+63.7%,我们预计主要系 23年新增二区东新能源市场带来的增量(包括入场资格费和商位使用费)以及存量市场业务的优化。 CG 平台、Yiwu Pay 继续保持快速发展态势,加速转型贸易综合服务平台2023年前三季度,市场景气度显著提升,根据义乌海关发布的最近一期相关数据,义乌市 1-8月进出口总值3792亿元,同比增长 23.6%。公司 CG 平台 1-3Q 实现 GMV 超 500亿元,同比+112%,倒推出 Q3CG 平台 GMV 超 180亿,同比+35.4%;公司自有支付品牌“义支付 Yiwu Pay”自 2023年 2月 21日正式上线以来,累计为近 2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金约人民币 20亿元,倒推出 Q3跨境清算资金约人民币近 10亿元,Q3跨境清算业务增长显著加快。 公司暂缓发行可转债,未来或聚焦自身盈利能力的持续提升,市场经营业务挖潜值得期待公司公告暂缓发行可转债,公司披露暂缓原因系:结合公司实际情况、发展规划等诸多因素,经审慎分析并与中介机构等反复讨论,公司决定暂缓推进向不特定对象发行可转换公司债券事项。我们认为暂缓发行可转债或将降低未来公司股份摊薄的可能,符合股东利益。考虑到公司长期用于全球数贸中心及 IDC 中心等业务资金需求相对较大,我们认为未来公司或将进一步聚焦自身主业盈利能力的持续提升,进而解决资金需求,公司未来经营动能或将进一步释放。当前小商品城线下市场十分活跃(2023上半年国际商贸城日均客流量超 20万人次),随着公司贸易综合服务平台的进一步完善,线下市场价值有望持续凸显,我们认为未来市场经营业务挖潜值得期待,线下市场价值或有望进一步回归。 投资建议公司义乌商贸城线下市场基本盘稳固,全球数贸中心投用后市场将进一步大幅扩容,同时 CG 平台、跨境人民币业务具备天然的客群基础,成长空间巨大。同时我们预计基于公司自身未来投资发展需求,未来公司或聚焦存量市场经营业务盈利能力的持续提升。鉴于公司主业的强劲表现 ,我们上调对公司的盈利预测,预计公司 23-25实现收入分别为 118.2/145.7/172.9亿元(原预测为 117.2/142.2/171.9亿 元),归母净利润分别为 25.9/28.4/31.7亿 元 ( 原 预 测 为 25.0/26.5/31.1亿 元 ), EPS 分 别 为 0.47/0.52/0.58元 ( 原 预 测 为0.46/0.48/0.57元)。参考 2023年 9月 21日收盘价 8.64元/股,对应最新 PE 分别为 18x/17x/15x,维持公司“增持”评级。 风险提示 (1)贸易政策发生变化; (2)公司新市场建设进度不及预期; (3)新业务培育不及预期。
小商品城 综合类 2023-09-07 9.00 -- -- 9.87 9.67%
9.87 9.67%
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业绩简述:小商品城发布 23年中报。公司上半年实现营业收入 51.61亿元/22.58%,归属于上市公司股东的净利润 19.98亿元/+63.50%。23Q2单季度实现营业收入 30.41亿元/+16.54%,实现归母净利润 7.76亿元/+41.13%,实现扣非归母净利润 7.60亿元/+44.58%。 公司 H1营收小幅上升,归母净利润增速较快。营收方面主要系二区东新能源产品市场营业结转收入,及商品销售规模扩大所致。归属于上市公司股东的净利润高增,主要系本期二区东新能源产品市场正式营业等致营业毛利润增加 5.31亿元,同时投资收益与资产处置收益、所得税费用同比增加 4.49亿元和 1.89亿元所致。公司 Q2单季度营收小幅上升,归母净利润表现较好,但增速相较 Q1均有所放缓。公司 Q2营收增速放缓,主要因为去年 Q2单季度营收基数较高。Q2单季度归母净利润增速稍缓主要因为 Q1公司对联营合营企业投资收益高增 87.72%,而公司Q2单季度对联营合营企业的投资收益增速为-25.68%。 公 司 23H1和 23Q2单 季 度 毛 利 率 均 大 幅 提 升 。 23H1毛 利 率30.58%/+5.68pcts。23Q2单季度毛利率 30.27%/+11.29pcts。 公司商品展示生态,包括线下实体市场经营和线上平台服务,均有亮点。 线下实体市场经营进一步扩容,二区东新能源市场 3月 17日正式开业,新增建筑面积 13.1万平方米,一、二层新增商位 490余间。同时,公司的全球数贸中心仍在建设当中,总占地 561.6亩,建筑面积 125.6万平方米,总投资额 83.2亿元。是集市场、商务写字楼、商业街区、公寓为一体的市场综合体。线上平台 GMV 大增。chinagoods 平台新增注册采购商 30.5万人,累计已达 360.5万人,chinagoods 平台今年上半年GMV320亿元,同比增长 210.83%。chinagoods 平台运营主体公司上半年净利润 4639.89万元,去年同期为-557.87万元,在上半年 chinagoods平台加大技术研发投入的情况下,净利润仍然取得较大幅度增长。 chinagoods平台也是公司贸易履约生态的核心载体,当前实现扭亏为盈,未来将是重要增长点。 公司贸易履约生态,包括仓储物流、自营贸易和支付、征信、保理等业务。其中仓储物流业务持续发展,目前公司拥有 chinagoods 共享云仓、后宅仓储园、环球义达供应链产业园三个园区。chinagoods 共享云仓以市场为导向加快海外仓储物流设施提质扩面,积极导入优势资源,强化市场履约服务基础支撑。截至报告期末,新增海外仓 29个,累计已达189个,面积超 150万平方米,覆盖 48个国家;迪拜义乌中国小商品城、获评“2022年度全省境外经贸合作园区一类园区” ;智捷元港推进数字化跨境物流第三方交付平台建设,上线“ 集合派”“ 销客派”等数字化物流服务产品。智捷元港 2023年 1-7月出运量 10585TEU, 其中 6月单月出运量 3438TEU,活跃客户数 2023Q1环比上升 25%,Q2环比上升 87%;服务箱量 2023Q1环比上升 45%,2023Q1环比大增 164%,业务范围拓展至全球 79个国家, 24条航线, 154个目的港。支付、征信业务将是公司未来重要看点。公司金融业务主要依托“Yiwu Pay”这一人民银行监管的持牌第三方支付机构展开,主要包括境内支付业务、跨境支付业务、支付服务业务。公司自有支付品牌“义支付 Yiwu Pay” 自 2023年 2月 21日正式上线以来,实现跨境人民币业务服务客户数 1.5万余户,跨境清算资金超人民币 10亿元。公司跨境人民币业务目标是在未来 3-5年内, GMV 达到 100亿美金以上,让 Yiwupay 成为全球具有较大影响力的支付品牌。此外,支付服务业务为“义支付”联合征信公司,银行等机构,为商户提供基于支付数据为底层的融资信贷模型,并由征信公司统一封装输出给银行等金融机构,配套提供融资服务,并获取相应服务费。 投资建议:预计公司 2023-2025年将实现营业收入 127.0/144.5/163.3亿元,同比增长 66.7%/13.8%/13.0%;归母净利润为 27.0/26.5/29.5亿元,同比增长 144.7%/-2.0%/11.4%,对应当前股价 PE 为 16.7/17.0/15.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球供应链风险;海外需求降低;项目进展不及预期。
小商品城 综合类 2023-09-05 8.50 -- -- 9.87 16.12%
9.87 16.12%
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小商品城发布公告:2023年上半年,公司实现营业收入51.61亿元,同比增长22.68%,实现归母净利润19.98亿元,同比增长63.50%,实现扣非后归母净利润18.39亿元,同比增长55.65%投资要点业绩经营持续向好,二区东市场营收增长2023年H1,公司整体呈现“强复苏”的良好态势,实现营业收入51.61亿元,同比增长22.68%,实现归母净利润19.98亿元,同比增长63.50%,收入增长主要系主要系二区东新能源产品市场营业结转收入,及商品销售规模扩大所致,利润增长还系投资收益与资产处置收益、所得税费用同比增加4.49亿元和1.89亿元所致。盈利能力方面,2023年H1公司毛利率30.58%(同比+5.68pct),净利率38.76%,(同比+9.70pct),主要系二区东新市场带动毛利率较高的市场经营业务收入占比提升所致。费用方面,2023年H1公司实现销售、管理、财务费用率分别为1.51%(同比-0.71pct)、5.19%(同比-0.19pct)、1.04%(同比-0.45pct),主要系公司营收规模增大,费用率有所摊薄所致。研发费用方面,2023年H1研发费用1,052万元,同比增长84.38%,主要系上年收购的快捷通支付服务有限公司本期研发投入所致。 新能源产品市场带动结构升级,对外贸易提质促进开放2023年H1,国际商贸城日均客流量超20万人次,日均入场海外采购商超2000人,多项市场景气指标超过2019年同期水平,义乌市场迎来“强复苏”。在品类结构方面,国际商贸城二区东新能源产品市场正式开业,筑面积13.1万平方米,一、二层新增商位490余间,集聚260余户经营主体,线下市场进一步扩容,在全国商品市场率先将新能源作为独立行业进行培育,带来结构升级。在对外贸易方面,开放平台运营提升,截止2023年H1,义乌综保区累计吸引头部跨境电商平台14家,跨境电商进口、高端食品加工、有色金属分拨三大产业生态集群加速打造,实现进口额169.56亿元;海外仓储物流设施提质扩面,截至2023年H1,新增海外仓29个,累计已达189个,面积超150万平方米,覆盖48个国家。我们认为,公司在线下市场扩容及海外贸易提质方面均颇具景气,未来有望进一步带动公司业绩提质增速。 数字贸易生态持续完善,跨进支付激发增长动能公司转型已迈入数字化阶段,在数字化引领商品市场高质量发展方面走在前列、作出示范。数字化平台上,公司升级chinagoods数贸服务平台,截至2023年H1,chinagoods平台新增注册采购商30.5万人,累计已达360.5万人,chinagoods平台H1GMV320亿元,同比增长210.83%;开通西班牙、迪拜、哥伦比亚等国家站6个,与阿里巴巴、百度、京东等平台企业强强合作搭建“义乌小商品城数字馆”,建立第四方服务网络。数智金融上,公司积极布局互联网支付牌照、保理牌照,2023年H1,与全球400多家银行达成合作,业务覆盖100多个国家和地区,国际收付主流币种达20种;自有支付品牌“义支付YiwuPay”自报告期上线以来,实现跨境人民币业务服务客户数1.5万余户,跨境清算资金超人民币10亿元。我们认为,公司数字贸易生态持续完善,随着数字的发展和全球化进程的加深,数字贸易的价值持续放大,有望成为驱动公司业绩增长的新动能。 盈利预测小商品城是一带一路核心标的公司,公司持续进行二区东市场、数贸中心等线下市场扩容,同时积极发展跨进支付业务,随着股权激励等国企改革及新项目业务的推进,公司有望进入快速成长期。预测公司2022-2024年收入分别为115.57、137.52、160.99亿元,EPS分别为0.46、0.48、0.57元,当前股价对应PE分别为19、18、15倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示商家经营不及预期、外部不确定性、招商进度不及预期、政策变动风险。
小商品城 综合类 2023-08-21 8.65 -- -- 9.87 14.10%
9.87 14.10%
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事件:公司 1H23实现营收 51.61亿元/yoy+22.68%,归母净利润 19.98亿元/yoy+63.50%,扣非归母净利润 18.39亿元/yoy+55.65%。2Q23实现营收 30.41亿元/yoy+16.54%,归母净利润 7.76亿元/yoy+41.13%,扣非归母净利润 7.60亿元/yoy+44.58%。 二区东新扩市场贡献收入增量,线下市场进一步扩容。1H23主营业务同比增长23.08%,占营业收入比重 96.52%,主要系二区东新能源产品市场新增收入,及商品销售规模扩大所致,二区东市场新增建筑面积 13.1万平方米,一、二层新增商位 490余间,线下市场进一步扩容。主营业务中酒店板块营收 2.17亿元,超越 2019年同期水平。上半年义乌市对“一带一路”沿线国家合计进出口 1012亿元/yoy+21%,通过市场采购贸易方式出口 1810亿元/yoy+19.1%,占义乌市出口总额的 76.2%,拉动全市出口增长14.3个百分点。 盈利能力持续提升,单 Q2毛利率同比提升 11.30pct。毛利率方面,1H23公司整体毛利率水平为 30.58%/同比+5.68pct,2Q23毛利率 30.27%/同比+11.30pct。费用率方面,1H23销售/管理/研发费用率分别为 1.51%/5.19%/0.20%,分别同比变化-0.71/-0.19/+0.07pct;2Q23销售/管理/研发费用率分别为 1.78%/5.23%/0.15%,分别同比变化-0.64/-0.23/+0.05pct。研发费用上涨主要系上年收购的快捷通支付服务有限公司本期研发投入所致。净利率方面,1H23净利率 38.72%/同比+9.67pct,2Q23净利率 25.53%/同比+4.45pct。归母净利润较上年同期增加 7.76亿元,主要系本期二区东新能源产品市场正式营业等致营业毛利润增加 5.31亿元,投资收益与资产处置收益、所得税费用同比增加 4.49亿元和 1.89亿元所致。 数字贸易生态稳步发展,采购宝下单金额不断提升,实现三流汇聚。1)CG 平台: ①平台经营情况:1H23新增注册采购商 30.5万人,累计达 360.5万人,GMV320亿元,同比增长 210.83%。运营主体 1H23净利润 4640万元,去年同期为-558万元。②合作情况:开通西班牙、迪拜、哥伦比亚等国家站 6个,与阿里巴巴、百度、京东等平台企业合作搭建建立第四方服务网络。③采购宝:下单额超 10亿元,累计 25.54亿元,累计注册外贸企业 2800家;建立“义乌总仓+全国分仓”的履约服务体系,入驻实体市场展厅供应商 85家,招引仓储服务加盟商 4家。2)支付:①流水:自 2023年 2月21日正式上线以来,实现跨境人民币业务服务客户数 1.5万余户,跨境清算资金超人民币 10亿元。②目标:3-5年内跨境人民币支付业务 GMV 达到 100亿美金以上。 贸易履约服务助力小商户出海,仓储和物流业务持续扩大覆盖范围。1)仓储:新增海外仓 29个,累计达 189个,面积超 150万平方米,覆盖 48个国家;2)物流:智捷元港上线数字化物流服务产品。23年 1-7月出运量 10585TEU,其中 6月单月出运量 3438TEU,活跃客户数环比增速: 2023Q1为 25%,Q2为 87%;服务箱量环比增速:2023Q1为 45%,Q2为 164%,业务范围拓展至全球 79个国家,24条航线,154个目的港。 投资建议:公司基于义乌小商品,完成了线上平台化(Chinagoods)+打造数据中心、数据要素(信息流)+物流(履约端)+资金流(支付牌照)出海生态的闭环和基础设施的建设。除了传统租金业务外,提供了更多增量服务与附加值,进而完成深度变现的可能与盈利模型的上移,同时叠加了“一带一路”政策风口+积极拥抱智能化时代的应用场景 。 预 计 23-25年 公 司 实 现 归 母 净 利 润 24.82/28.08/32.60亿 元 , 同 比 增 长124.7%/13.1%/16.1%,对应 8月 18日 PE 为 19/17/15X,维持“推荐”评级。 风险提示:海外需求不及预期,新项目落地不及预期,出口成本大幅变化。
小商品城 综合类 2023-07-12 8.55 -- -- 9.26 8.30%
9.87 15.44%
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事件概述: 公司发布 2023年上半年业绩预告,预计 2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加 7.33亿元到 7.94亿元,即 19.55亿元-20.16亿元,同比增加 60%到 65%,实现扣非归母净利润 17.73-18.91亿元,同比增加 50%到 60%。 分析判断: 市场主业叠加投资收益共同驱动业绩高增长公司 23H1利润大幅增长,主要由于:1) 公司不断加码线下基础设施,推动产业集聚,二区东新能源产品市场 1-2层正式营业,带动市场经营利润提升。根据公司年报,二区东新能源市场收取入场资格费和商位使用费等款项金额合计 8.56亿元,我们预计于 2023年确认;2)投资收益增长。23Q1公司取得投资收益 7.77亿元,去年同期为 4.07亿元。根据公司披露 2023年 1-4月经营情况,公司 4月份取得归母净利润 1.5亿元,公司 Q2归母净利润 7.33-7.94亿元,我们预计 5-6月利润有一定的投资收益贡献。 线上平台加速发展赋能提质增效,跨境人民币正步入高速发展期根据业绩预告,报告期内 chinagoods 平台 GMV320亿元,同比增长 210.83%,2023年股权激励目标为 GMV500亿元。根据公司 1-4月经营情况公告,1-4月 CG 平台 GMV 为 152亿元,我们预计 5-6月 CG 平台 GMV 环比高速增长。CG平台完善了公司的业务链路,提升经营效率,短期来看助力主营业务毛利率提升,长期来看,随着贸易服务的不断嵌入,有望为公司贡献收入和利润增量。跨境人民币业务方面,公司自有支付品牌“义支付 YiwuPay”自 2023年 2月 21日正式上线以来,实现跨境人民币业务服务客户数 1.1万余户,跨境清算资金超人民币 6亿元。根据公司公众号发布,截至 5月 30日,跨境人民币结算额还仅为 1000万美元,我们预计 6月单月结算额大幅增长,跨境人民币业务正步入高速发展期。 国企改革+一带一路,长期成长空间可期公司于 6月 19日发布公告,拟发行可转债募集资金不超过 40亿元,已于 7月 7日得到义乌国资的批复。根据公司公告,募集资金中 25亿元用于全球数贸中心一期工程建设。2023年上半年,义乌市 1-5月进出口总值2173.6亿元,同比增长 18.7%,增速远高于我国货物进出口总额增速(4.7%),小商品具有刚需性质且“一带一路”沿线国家及“RCEP”区域在义乌市场占据较高份额,是我国贸易进出口近期的结构性亮点。义乌市场的高景气预计将助力公司的市场租金及商务使用费维持较高水平。截至 2023年 3月 31日,公司国资持股比例为55.38%,若发行转债能顺利转股,将有助于优化公司的股权结构。公司义乌商贸城线下市场基本盘稳固,全球数贸中心投用后市场将进一步大幅扩容,同时 CG 平台、跨境人民币业务具备天然的客群基础,成长空间巨大,有望带动公司业绩超预期,从而推动估值稳步提升。 投资建议鉴于公司上半年强劲的业绩表现以及行业较高的景气度,我们上调对公司的盈利预测。预计公司 23-25实现收入分别为 117.2/142.2/171.9亿元(23-25年原预测为 117.2/141.0/163.5亿元),归母净利 润分 别为25.0/26.5/31.1亿元(23-25年原预测为 20.1/20.5/22.9亿元),EPS 分别为 0.46/0.48/0.57元(23-25年原预测为 0.37/0.37/0.42元)。参考 2023年 7月 10日收盘价 8.36元/股,对应最新 PE 分别为 18x/17x/15x,维持公司“增持”评级。 风险提示 (1)贸易政策发生变化; (2)公司新市场建设进度不及预期; (3)新业务培育不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名