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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北方导航 2022-03-29 8.70 11.67 22.46% 8.87 1.72%
9.14 5.06%
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事件:公司3月22日披露2021年年报,报告期内公司实现营业收入39.92亿元(+32.81%),归母净利润1.34亿元(+113.67%),扣非后净利润1.24亿元(+472.51%),基本每股收益0.09元,毛利率20.65%(-0.74pcts),净利率5.45%(-0.70pcts)。 投资要点: 公司军民两用收入大幅增长,ROE 创十年来历史新高,关联交易规模继续提升表明后续军品业务量有望继续提升报告期内公司实现营业收入39.92亿元(+32.81%),归母净利润(1.34亿元,+113.67%)和扣非后净利润(1.24亿元,+472.51%),均实现大幅增长,ROE 水平创下公司近十年新高,5.86%(+3.00pcts),主要原因包括公司毛利率较高的军民两用产品收入实现高速增长以及公司的三费费率(8.79%,-1.44pcts)降低。 费用方面,销售费用率(2.25%,-0.34pcts)和管理费用率(6.91%,-0.84pcts)表明公司经营效率提升明显。其中研发费用(1.98亿元,+21.35%)2018-2021年复合增速为20.70%,主要系公司大力增强研发投入,以科研项目为牵引,着力构建技术创新体系,突破关键核心技术,强化与高等院校、科研院所的深入交流合作。 其他财务数据方面,报告期内公司存货7.06亿元,比期初增加15.28%,合同负债1.32亿元(+149.90%)大幅提升,反映出公司在手业务订单较多,正积极备货。同时,公司本期存货周转率由2020年4.01次提高至4.81次,生产交付节奏加快。 同时我们注意到,公司预计2022年销售商品关联交易(全部为军品业务)不超过42.00亿元,该值同比增长49.89%;2021年公司发生销售关联交易28.02亿元(预计值为30亿元),比2020年的16.69亿元规模同比增长67.88%。销售关联交易整体规模大幅提升,表明后续公司军品业务量增长有望继续提升。 智能制造能力持续升级,推进制造智能化、管理信息化建设,推进企业数字化转型升级。公司以建设“基于数据驱动的智能工厂”为目标,建设适应公司发展的智能化、柔性化生产线和信息化系统。各产线运行成效显著,可视化、自动化、标准化、信息化水平大幅提升,持续提升精密机械制造能力和总装总调能力。同时开展人机协同工程建设研究,发挥智能化柔性生产线技术创新平台作用,推进管理信息化建设。我们认为后续有望降低边际成本。
北方导航 2022-03-25 9.08 -- -- 9.00 -1.10%
9.14 0.66%
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事件:北方导航发布 2021年报,2021年实现营业收入 39.92亿元、同比+32.8%;归母净利润 1.34亿元、同比+113.7%;扣非归母净利润 1.24亿元、同比+472.5%。营业收入、利润总额、净利润保持实现同比增长,超额完成目标,创历史新高。公司 2022年经营目标是,预计实现营业收入 40亿元以上,利润总额 2亿元以上。 超额完成目标,营收与利润增速创新高:公司 2021年经营目标是实现营业收入 35亿元、利润总额 1.7亿元,实际实现营业收入 39.92亿元、目标完成率 114%,实现利润总额 2.34、目标完成率 138%。其中 Q4实现营收 16.1亿元、同比小幅下降 3.72%;实现净利润 4807万元、同比-15.6%,主要系 2020年存在资产处置收益的影响。 毛利率水平略有下降,期间费用管控良好:公司 2021年整体毛利率为20.7%、较 2020年下降 0.74个百分点;核心主业“导航控制和弹药信息化”毛利率为 21.6%、较 2020年下降 0.96个百分点。提质增效成果显著,销售、管理、财务费用率分别为 2.3%、6.9%和-0.4%,较 2020年分别下降 0.3、0.8和 0.3个百分点,实现高质量发展。体系化提升科技创新能力、继续加大研发投入,2021年研发投入 2.14亿元、同比+31.1%,占总营收的比重为 5.36%。 导航控制龙头,子公司平台发力:公司在制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制领域处于国内领先地位。2021年母公司实现营收 25.96亿元、同比+38.4%,实现净利润 1.15亿元、同比+417%。同时主要控股子公司均取得了良好的业绩表现。衡阳光电实现营收 1.6亿元、同比+35.1%,实现净利润 2142万元、同比+21.4%。中兵通信实现营收6.27亿元、同比+5.99%,实现净利润 1.04亿元。中兵航联实现营收 3.66亿元、同比+15.33%,实现净利润 5007万元、同比+16.77%。 转让北方专用车,聚焦核心主业:公司此前发布公告,拟将公司下属全资子公司哈尔滨建成北方专用车有限公司(“北方专用车”)100%股权分别转让给中国兵器工业集团航空弹药研究院有限公司(“航弹院”)和北方导航科技集团有限公司(“导航集团”)持有。北方专用车近年来经营困难,2019年开始出现较大亏损,2021年亏损 2525万元。本次交易后,公司及下属控股子公司将不再持有北方专用车的股权,持有中兵航联股权比例由 43.06%提升至 51.95%。有利于公司强化核心业务能力、提高资产质量,未来盈利能力有望进一步提升。 投资建议:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.9/2.7/3.7亿元,当前股价对应 PE 为 71/51/37倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情影响宏观经济,导致下游需求增长不及预期的风险;原材料价格波动的风险;税收政策调整变化的风险。
北方导航 2022-01-12 9.92 -- -- 9.95 0.30%
10.08 1.61%
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兵器集团核心配套商,业务划分拥有独家供应地位。公司隶属于中国兵器工业集团,核心业务为导航控制和弹药信息化技术,是集团弹药链上重要组成部分,根据集团业务划分,与集团其他公司不存在同业竞争关系,具备独特市场竞争优势。公司发展建设军用通讯设备、军用电连接器业务,子公司中兵通信在军用超短波地空通信领域处于国内领导地位。 装备弹药需求旺盛,直接受益于军工高景气。兵器集团是我军毁伤打击的核心支撑,主要产品有坦克装甲车辆、远程压制、防空反导、智能化弹药、光电信息、毁伤技术等战略性和基础性产品。在“备战”“建军百年目标”的背景下,叠加上中印边境冲突加剧、作战平台载弹量大为提升、型号数量增加、实战化训练弹药消耗加快等因素。公司惯性导航有重要应用的火箭炮和智能炸弹需求旺盛,公司将直接受益于军工行业高景气,进入发展快车道。 推行股权激励计划,对未来持续稳定增长充满信心。公司2020年12月推行股票期权激励计划,实际授予激励对象股票期权共计2959.22万份,约占公司股本总额的1.99%,行权条件对于公司层面的业绩考核要求为:以2019年营业收入为基数,对应2021-2023年的营收复合增长率分别不低于10%、10.5%和11%,EOE不低于11%,彰显出公司对于未来业绩持续稳定增长的信心。 盈利预测与投资评级:基于公司军用业务发展前景,我们预计2021-2023年归母净利润分别为1.80/2.47/3.25亿元,对应EPS分别为0.12元、0.17元及0.22元,对应PE分别为88/64/49倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。
北方导航 2021-09-01 9.30 -- -- 9.94 6.88%
12.15 30.65%
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公司发布 2021年半年度业绩报告,期内营业收入 15.34亿元,同比增长118.12%,归母净利润 0.82亿元,同比增长 598.03%,扣非净利润 0.75亿元,同比增长 505.44%。 投资要点: 营收保持高增长态势,毛利率轻微下滑。报告期内,公司军民两用产品营业收入增长较快,Q1、Q2单季度营收同比增长 129.52%、113.88%,保持高增长态势。分部来看,公司军品分部实现收入 14.57亿,同比增长 121.31%,占主营业务比重 96.12%,毛利率下滑 2.24pct至 24.36%;民品分部实现收入 0.59亿,同比增长 75.09%,占主营业务比重 3.88%,毛利率下滑 0.72pct 至-12.40%。因此公司整体毛利率下滑 2.06pct 至 23.80%。 提质增效全面推进,净利率提升明显。报告期内,公司强化成本费用控制,实现降本成效同比提升,上半年期间费用率 15.05%,同比大幅下降 10.59pct。其中,管理费用率同比下降 8.34pct 至 12.37%; 销售费用率同比下降 1.78pct 至 2.90%;由于本期存款利息收入较上期增加以及利息费用较上期减少,财务费用率下降 0.48pct 至-0.23%。综合以上因素,公司净利率同比转负为正,提升至 7.03%,盈利能力明显增强。 多项指标提升或预示高景气度持续,公司进入发展快车道。公司积极统筹下半年科研生产任务,紧前排产,期末存货达 9.62亿,较期初增长 57.15%。其中,原材料 2.93亿,较期初增长 59.70%;在产品 5.71亿,较期初大幅增长 103.35%。子公司衡阳光电重点型号项目陆续定型订货,为公司后续发展提供新动力。同时,从关联交易情况来看,公司上半年向中国兵器工业集团系统内单位销售商品和提供劳务合计 10.96亿,同比大幅增长 149.0%;从其采购商品和接受劳务合计 5.82亿,同比增长 147.29%。多项指标提升或预示行业高景气度持续,公司进入发展快车道。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 2.11亿元、2.88亿元以及 3.82亿元,对应EPS 分别为 0.14元、0.19元及 0.26元,对应当前股价 PE 分别为 65倍、47倍及 36倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:1)订单波动的风险;2)智能化生产线建设不及预期的风险;3)盈利不及预期的风险;4)系统性风险。
北方导航 机械行业 2019-08-20 8.62 9.16 -- 9.77 13.34%
9.77 13.34%
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首次覆盖北方导航,目标价9.2元,空间9%。公司军民两用产品以“导航控制和弹药信息化技术”为主,随着军改影响逐步消除,军品业务增长有望逐步回暖;同时公司体外拥有导控所等优质资产,未来资本运作可期。预计2019-21年EPS为0.04/0.04/0.05元,参考可比公司估值,考虑其体外拥有导控所等优质资产,我们给予2019年230倍PE,目标价9.2元,谨慎增持。 体外拥有导控所等优质资产,未来资本运作可期。1)公司是兵器工业集团上市公司之一,控股股东为导航集团,体外拥有导控所等优质资产。2)导控所是我国兵器工业惯性导航与制导控制、智能弹药专业技术研究机构,主要从事陆用惯导、弹用惯导系统及工程化研制,制导火箭、灵巧弹药总体及控制系统部件工程化研制,卫星导航、模拟训练器等新技术产品研发,相关技术均达到国内领先水平。3)我们认为,随着院所转制逐步推进,同时一些新的资本运作形式出现,军工资产证券化有望加快,未来公司资本运作可期。 军改结束叠加业务结构改进,盈利能力稳步提升。1)公司的军民两用产品涵盖制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等,均为国防信息化所需装备,未来将受益于军改结束带来的装备费执行率提升。2)公司罐式集装箱产品实现批量订货,同时在国内同行业企业中率先涉足军用集装箱领域,预计将成为公司新的增长点。 催化剂:首批院所转制取得实质性进展。 风险提示:集团资本运作低于预期;军品业绩增长不达预期。
北方导航 机械行业 2012-04-12 9.01 -- -- 11.13 23.53%
11.13 23.53%
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给予“中性”评级 预计公司2012、2013年的营业收入分别为8.9亿、12亿,每股收益分别为0.23元、0.32元,鉴于公司军民两用产品具有明显的周期性,随着十二五军民两用产品订单回暖,公司销售业绩有望快速回升,给予公司“谨慎推荐”评级。
北方导航 机械行业 2011-03-10 14.85 -- -- 14.90 0.34%
14.90 0.34%
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年报业绩:公司2010年实现营业收入17.86亿元,同比增长3.35%;利润总额2.61亿元,同比增长20.25%;归属于上市公司股东所有者的净利润1.99亿元,同比增长11.55%,扣除非经常性损益后增长36.81%;每股收益EPS为0.27元,同比增长8%;加权平均ROE为9.77%,降低2.4个点,扣除非经常损益后则近乎持平。本年度不分配利润。 业绩点评: 公司主营业务主要分三大块:军民两用产品,纺织机械和能源化工产品。其中军民两用品包括信息化弹药、航空稳瞄、武器火控、无人机平台、惯导产品、电子通讯等,绝大部分为军品,是公司的核心拳头产品,毛利高且稳定。纺织机械前两年一度亏损,近年随着纺织和出口的回暖得以好转,已经度过拐点。化工能源主要包括陕陕西华润化工(主营成品油运输)和逊克县铁矿,收入虽大但利润率低,对利润总体贡献低,属于附属业务板块,今年收入下降主要是受资金限制,营运规模的下降。2010年度收入虽然仅增3%,但是化工能源板块收入下降40%,而公司的核心产品收入增长高达66%,该部分增长主要来自于新收购的泰兴航联电连接器和重病通信科技公司,供贡献利润5000万元。纺织机械逐渐好转,新增毛利1000万元,化工能源减少毛利1000万元,两者相抵。去年公司的公允价值变动、投资收益和营业外收入合计高达4380万元,而今年仅有1020万元,所以总利润增速偏低。 未来看点:惯性制导火箭弹导引头是公司的传统优势产品,具有相对垄断地位且毛利稳定,国内需求稳定,目前动荡的国际局势可能会推动外销需求的增长。航空稳瞄和武器火控系统需求稳定。新收购改名的中兵通信科技公司和航联电连接器亦属于以军品业务为主,毛利稳定且收入平均增速可达20%。公司培育的无人机、无人车等是未来战争装备的发展方向,亦可装备在防恐和特殊环境工业作业等领域,该部分一直处于培育市场阶段,尚未贡献规模利润,将是未来增长亮点之一。另外,公司实际控制人中国兵器集团正在进行资产整合,将旗下众多资产梳理划分为约三十个子集团或业务板块,制导是我国武器系统发展最薄弱环节,不但新增武器,现有武器的精确化改造亦有庞大的市场需求。公司将成为整个集团的制导资产核心,上市平台明确,未来很有可能将持续注入其他制导资产。 盈利预测:测算公司2011-2013年的EPS分别为0.31/0.37/0.45元,对应目前估计的PE分别是48/40/33,综合给予推荐评级。 风险提示:公司估值偏高,可能会有回调风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名