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浙数文化 计算机行业 2024-04-16 10.05 -- -- 10.53 4.78%
10.53 4.78% -- 详细
社交业务调整收入下滑 40.7%, 金融资产价值变动影响全年净利润。 1) 公司 2023年收入 30.8亿, 同比-40.7%, 主要由于社交业务的调整, 分业务看,在 线 游 戏 / 在 线 社 交 / 技 术 信 息 / 数 字 营 销 收 入 分 别 同 比-23.6%/-70.2%/-21.9%/+24.0%; 归母净利润 6.6亿元重回增长轨道, 同比+34.9%, 主要由于所持交易性金融资产公允价值变动及联营企业投资收益增加; 扣非后归母净利润 3.6亿, 同比-39.0%, 主要由于本期产生较多长期资产减值损失(1.9亿元)。 2) 公司第四季度收入 7.9亿, 同比-36.9%, 归母净利润-0.3亿元, 同比-122.0%, 扣非后归母净利润 5.3亿, 同比+307.1%。 游戏业务占比回升, 毛利率同比提升 6.9个百分点。 公司 2023年毛利率68.3%, 同比+6.9个百分点, 主要由于在线游戏运营业务成本减少且占比持续回升, 分业务看在线游戏/在线社交/技术信息服务/数字营销的毛利率分别为 92.2%/57.2%/53.1%/28.9%,分别同比+0.1/+12.5/+1.1/-18.1个百分点。 2023年整体费用率 42.9%, 同比-1.4个百分点, 其中销售/管理/财务/研 发 费 用 率 分 别 为 13.8%/15.2%/-0.4%/14.4% , 分 别 同 比-13.2/+7.6/-0.4/+4.5个百分点, 主要由于在线社交业务缩减市场推广费减少以及利息收入增加。 边锋网络主业稳健利润率回升, 传播大模型持续更新。 1) 数字文化板块,边锋网络社交业务缩减, 收入-49.8%净利率提升 12.9个百分点至 28.9%。 此外, 公司还培育旗下“掌心雷” 文学平台拓展新赛道。 2) 数字技术板块,富春云 IDC 业务稳健(收入 3.8亿元, 同比+4.7%, 净利率下降 4.8个百分点至 19.2%) 。 AI 应用“传播大模型” 在 2024年 2月成为首个通过大模型上线备案的媒体垂类大模型。 浙报数字文化科技园顺利通过竣工验收和备案, 未来将打造数字科技产业孵化基地。 3) 数据运营业务方面, 浙江大数据交易中心牵头完成业内首个数据资产评估试点, 初步建成“1+N” 统分结合的全省数据流通服务平台。 风险提示: AI 应用开发不及预期; 产品竞争激烈; 监管风险。 投资建议: 持续看好数字经济、 AIGC 时代公司产业链布局优势, 维持“增持” 评级。 公司的游戏业务稳健成长、 IDC 和数据交易中心建设推进顺利、AI 应用持续突破, 但短期内公司业务调整、 研发投入较大, 我们略下调盈利预测, 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 7.4/8.3/9.3亿(原 24-25年为 8.6/9.9亿); 摊薄 EPS=0.59/0.66/0.73元, 公司 AI 应用落地较快、前瞻布局数据要素, 长期成长空间充足, 维持“增持” 评级。
浙数文化 计算机行业 2024-04-12 10.24 -- -- 10.53 2.83%
10.53 2.83% -- 详细
公司公告2023年全年业绩。2023年,公司实现营收30.78亿元,同比-40.65%,归母净利润6.63亿元,同比+34.91%,扣非归母净利润3.59亿元,同比-38.95%。2023Q4,公司实现营收7.90亿元,同比-36.88%,归母净利润-0.29亿元,同比转亏,扣非归母净利润-2.45亿元,同比转亏。 数字文化板块:边锋网络保持稳中求进,优化升级业务结构。2023年公司游戏业务实现营收13.17亿元,YoY-23.63%。边锋网络整体业务保持稳中求进的态势,游戏精品化程度显著提升,边锋掼蛋市场占有率位居头部梯队。同时,边锋积极探索优化升级业务结构,孵化培育网络文学新业态,着手布局数字营销新赛道,有望带来新增量。 数字技术板块:IDC业务稳步拓展,传播大模型通过备案。2023年公司技术信息服务实现营收6.41亿元,YoY+6.12%。富春云科技数据中心业务保持稳健增长,现有签约机柜保持较高上电率,并稳步推进存量机柜市场拓展中。截至2023年,传播大脑已向88家浙江省市县媒体提供技术服务,此外,传播大脑首个媒体行业的垂直大模型——传播大模型,已通过生成式人工智能备案,成为国内媒体技术公司研发的首个通过备案的媒体垂类大模型。 数据运营板块:浙江大数据交易中心初步建成“1+N”统分结合的全省数据流通服务平台。大数据交易中心建成“数据国际交易专区”“产业数据流通交易专区”等4个行业特色专区,以及宁波、温州、绍兴等7个区域专区。牵头完成多个数字资产入表集成服务,围绕数据要素资本化和开发利用持续探索新的商业模式。 Q4受减值扰动,费用率保持稳定。公司Q4归母净利润-0.29亿元,同比转亏,主要是受外部环境影响,公司公允价值变动-0.42亿元,计提资产减值损失1.89亿元,剔除该影响后公司业绩符合预期。2023年整体毛利率68.27%,同比+6.87pct,归母净利率21.54%,同比+12.06pct。2023年期间费用率为42.91%,同比-1.41pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为13.77%/15.15%/14.40%/-0.41%。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收31.62/34.64/38.89亿元,同比+2.73%/+9.56%/+12.26%,归母净利润7.04/8.34/9.95亿元,同比+6.15%/+18.46%/+19.33%,对应PE19.80X/16.72X/14.01X,维持“买入”评级。 风险提示:数据中心建设不及预期、政策监管趋严、市场竞争加剧
浙数文化 计算机行业 2024-04-02 10.96 -- -- 12.10 10.40%
12.10 10.40% -- 详细
事件:浙数文化发布2023年年报,报告期内公司实现营业总收入30.78亿,同比下滑40.65%,归母净利润6.63亿,同比增长34.91%,扣非后归母净利润为3.59亿,同比下滑38.95%。2023年经营性净现金流为8.4亿,同比下滑18.4%。 点评:在线社交业务收缩致使收入下降,营销业务补充有望带动未来收入增长1))游戏与社交业务::2023年全年游戏收入为13.17亿,同比下滑23.63%,下滑主要由于子公司成本控制所致;社交业务收入为7.69亿,同比下降为70.2%,社交业务的整体收缩,对公司收入产生较大影响。毛利率端,游戏业务全年毛利率为92.17%,较2022年增加0.09个百分点,社交业务毛利率为57.18%,较去年同期增加12.54个百分点,成本控制带动毛利率回升。子公司边锋网络2023年收入为22.11亿,同比下滑49.8%,净利润为6.39亿,较2022年同期7.06亿略有下降,但净利率水平提升明显,2023年达到28.9%,较2022年同期16%大幅提升。 2)IDC业务:通过富春云科技开展IDC业务,提供基础设施建设及运营的服务。2023年富春云实现收入为3.78亿,同比增长4.7%,现有机柜上电率较高,后续将全力推进北京富春云存量机柜销售。2023年实现净利润为7293万,同比下滑16.1%。 3)大数据交易中心)大数据交易中心、传播大脑、杭州城市大脑等创新业务:传播大脑科技公司将继续建设全省融媒“一张网”,推动“天目蓝云”,实现全省县级融媒体中心和主要市级媒体基本覆盖,杭州城市大脑公司将进一步优化社会治理垂直领域大模型。浙江大数据交易中心初步建成“1+N”统分结合的全省数据流通服务平台,拥有“数据国际交易专区”“产业数据流通交易专区”“信用专区”“电力数据专区”4个行业特色专区,以及宁波、温州、绍兴、湖州、余杭、义乌、新昌7个区域专区。 销售费用控制良好,管理费用投入增加,研发人员数量下降:2023年销售费用开支为4.24亿,同比下降69.6%,销售费用率为13.8%,较2022年同期下降13.1个百分点;管理费用开支为4.66亿,同比增长18.7%,管理费用率为15.2%,较2022年同期增加7.6个百分点,管理费用率增加主要源自于职工薪酬和新大楼摊销所致;研发费用为4.43亿,同比下降13.5%,研发费用率为14.4%,研发费用下降主要源自于研发人员薪酬开支减少,2023年公司技术人员总数为771人,较2022年减少152人。盈利预测与估值:考虑到公司收购九天互动,适当上调2024~2025全年公司营收预期,但由于营销业务的低毛利以及投资业务的波动,下调2024~2025年利润预期,预计公司2024~2025年收入,分别为35.58亿(原33.07亿)、37.37亿(原37.32亿),同比增长16%、5%,归母净利润为7.4亿(原8.15亿)、8.43亿(原8.61亿),同比增长12%、14%。当前市值对应2024及2025年PE为18.8x、16.5x,维持“买入”评级。 风险提示:1)游戏监管政策趋严;2)研报使用的信息数据更新不及时的风险。
浙数文化 计算机行业 2024-04-01 11.12 -- -- 12.10 8.81%
12.10 8.81% -- 详细
事件: 3月 27日,公司公告 2023年年报,2023年营收 30.8亿元(YOY-40.65%),归 母 净 利 6.6亿 元 (YOY+34.9% ), 扣 非 归 母 净 利 3.59亿 元(YOY-38.8%)。 2023年度拟每股派发现金红利 0.13元, 总计 1.65亿元, 分红比例 24.82%。 投资要点: 2023年收缩社交业务以及资产减值导致业绩承压: (1) 2023年营收 30.8亿元(YOY-40.65%), 主要系边锋社交业务收缩导致收入下滑; 归母净利 6.6亿元(YOY+34.9%), 完成股权激励目标 6.5亿元; 扣非归母净利 3.59亿元(YOY-38.8%)。 2023年非经常损益 3.0亿元(2022年-0.97亿元), 主要来自持有的海看股份公允价值变动产生的收益 2.1亿元、 政府补助 3305万元、 金融资产公允价值变动损益 3067万元。 (2) 2023Q4营 收 7.9亿 元 (YOY-36.9% ), 归 母 净 利 -0.29亿 元(YOY-121.95%), 扣非归母净利-2.45亿元(YOY-398.4%)。 2023Q4计提资产减值损失 1.89亿元(2022Q4为 0.77亿元), 其中长投减值 1.16亿元(主要为爱阅读科技 3039万元、来玩互娱 3313万元、 酷炫网络 4621万元)。 2023Q4非经常损益 2.17亿元, 主要系公司自 2023年 12月执行新的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益(2023年修订)》, 将公司投资的海看股份公允价值变动影响认定为非经常性损益(此前计入投资收益)。 (3) 2023年毛利率 68.3%, 同比提升了 6.88pct; 期间费用率 42.9%,同比下降 1.41pct, 主要系公司收缩毛利率较低及买量费用较高的社交业务。 (4) 2023年度拟每股派发现金红利 0.13元, 总计 1.65亿元, 分红比例24.82%。 掼蛋游戏火爆, 边锋游戏业务稳中求进: (1) 2023年公司在线游戏业务营收 13.17亿元(YOY-23.6%), 毛利率92.17%(同比增加 0.09pct); 在线社交业务 7.69亿元(YOY-70.2%),毛利率 57.18%(同比增加 12.54pct)。 2023年边锋营收/净利润分 别为 22.1/6.4亿元(2022年 44.1/7.1亿元)。 截至 2024年 1月底,边锋掼蛋游戏 APP 的 DAU 突破百万, 居于国内首位。 (2) 2023年数字营销业务收入 3.37亿元(YOY+24.0%), 毛利率28.88%(同比减少 18.1pct), 主要系子公司于 2023年 11月非同一控制下企业合并九天互动并纳入合并报表。 IDC 稳健发展, 传播大脑/城市大脑推出 AI 垂类模型: (1) 2023年技术信息服务业务收入 6.41亿元(YOY+6.12%), 毛利率53.13%(同比提升 1.07pct)。 (2) IDC 业务稳健发展: 旗下富春云建成约 1万组机柜, 2500组在建中, 现有签约机柜保持较高上电率, 并稳步拓展存量机柜。 2023年富 春 云 营 收 3.78亿 元 (YOY+4.7% ), 净 利 润 7293万 元(YOY-16.1%)。 (3) 数据交易价值逐步释放: 旗下浙江大数据交易中心牵头完成行业内首个数据资产评估试点, 初步建成“1+N” 统分结合的全省数据流通服务平台, 拥有 4个行业特色专区, 7个区域专区。 (4) 传播大脑&城市大脑: 截至 2023年底, 传播大脑已向 88家浙江省市县媒体提供技术服务, 推出首个媒体垂直 AI 大模型并通过上线备案。 城市大脑推出社会治理垂直领域大模型, 从浙江省内拓展至北京、 山东等省外市场。 智慧网络医院积极布局省外市场, 推出重庆首个区级“互联网+智慧照护” 平台。 盈利预测与投资评级: 我们看好公司数据交易业务、 IDC 业务、 传播大脑业务等数字科技新业务的长期价值空间, 有望打开公司业绩增长的第二条曲线。 基于审慎原则, 我们调整公司盈利预测, 预计2024-2026年归母净利润为 7.69/8.61/9.45亿元, 对应 EPS 为0.61/0.68/0.75元, 对应 PE 为 18.33/16.37/14.92X, 维持“买入”评级。 风险提示: 游戏产品表现不及预期、 市场竞争加剧风险、 技术革新及核心人才流失的风险、 技术研发/应用实践/数据交易推进不及预期风险、 资本市场波动和投资不及预期风险等风险。
浙数文化 计算机行业 2023-11-16 13.09 -- -- 14.85 13.45%
14.85 13.45%
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事件:布浙数文化发布2023年三季报,前三季度营业收入下滑42%浙数文化发布2023年三季报,Q3公司营收5.99亿元,同比下滑60.18%,系公司对边锋网络业务结构进行调整。归母净利润0.59亿元,同比下降52.71%,系公司及子公司持有的股票价格波动所致;扣非归母净利润1.11亿元,同比下降35.71%,系联营企业投资收益下滑所致。公司前三季度毛利率68.93%,同比+24.29pct,三季度单季毛利率74.18%,同比+38.09pct。我们分析主要原因是2023年公司对边锋网络业务结构调整,导致营收成本双降,毛利率上升。 数字文化业务:游戏业务稳健发展,优化业务结构边锋网络深耕休闲及棋牌游戏领域,积极探索小程序渠道,加大对棋牌游戏在小程序的投放,《边锋掼蛋》《广东麻将》等小程序运营良好,我们认为有助于扩大用户覆盖面,带动流水企稳;主动调整边锋网络业务结构。 数字科技业务:云富春云IDC稳步建设运营,积极探索AI应用及数据要素1)富春云的IDC业务稳中向好,现已基本建成超1万组机柜,主要提供基础设施及运营的服务,也在关注AI算力租赁方面机遇。目前,杭州富阳数据中心约6700组机柜运营良好,上架率持续提升至较高水平;北京四季青数据中心约3000组机柜工程建设基本完成,将根据客户需求陆续上电;杭州大江东富栖云数据中心约2500组机柜,工程建设有序推进中;2)公司积极探索AI+媒体垂类模型,“传播大模型”目前已迭代升级AI创作中心2.0版本,具备智能写稿、创意设计等30余项功能,我们认为“传播大模型"打造了媒体深度融合的"全国样板”;3)公司持股浙江省大数据交易中心48.2%股权,探索数据要素交易平台实践。浙江大数据交易中心积极响应“1+N”数据要素流通体系要求,目前已上线国际数据交易专区、数据交易流通专区2个行业专区,宁波、温州等6个地域专区。2023年10月14日浙江大数据交易中心与宁波市合作的宁波专区正式在交易平台上线,已完成首单交易。 盈利预测与估值出于对公司业务结构调整以及投资收益波动的考虑,下调对公司整体营收和利润的预期。我们预计公司2023-2025年营收分别为37.98/39.85/46.15亿元,同比变化-26.78%/4.93%/15.81%;归属于母公司股东净利润分别为8.50/9.03/10.16亿元,同比增长73.50%/6.27%/12.48%;EPS分别为0.67/0.71/0.80元,以2023年11月13日收盘价,对应PE为18.77/17.66/15.70。公司游戏主业稳定,“AI+数据要素”双翼腾飞,我们持续看好。维持“买入”评级。 风险提示游戏产品表现不及预期;模型商业化进展不及预期;市场竞争加剧;行业政策变化风险;宏观经济波动风险等。
浙数文化 计算机行业 2023-11-06 11.90 -- -- 14.85 24.79%
14.85 24.79%
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打造浙江及国内数字文化+数字科技产业集团浙数文化脱胎于中国报业集团中第一家媒体经营性资产整体上市的公司浙报传媒集团股份有限公司,于 2011 年 9 月在上海证券交易所借壳上市。现阶段公司形成数字文化和数字科技两大核心业务板块,并以创业投资业务反哺主业。 2022 年实现营业收入 51.86 亿元,归母净利润 4.90 亿元,其中社 交 媒 体 / 在 线 游 戏 运 营 业 务 / 技 术 信 息 服 务 收 入 占 比 分 别 为49.79%/33.24%/15.83%。 游戏市场回暖,数据要素市场享受多重利好(1)移动游戏市场: 2022 年,中国游戏市场实际销售收入为 2658.84 亿元,同比下降 10.33%, 主要受供给端以及疫情等因素影响。 2023 年二季度移动游戏市场明显回暖,同比增速回正。供给方面, 2022 年 4 月游戏版号恢复发放, 2023 年开始每月稳定发放国内游戏版号超 85 个, 其中休闲益智类游戏占总发行游戏版号的 15%-30%。(2)数据要素市场: 政策方面利好不断,数据要素重要性凸显, 2021 年中国数据要素市场达 815 亿元,预计“十四五”期间市场年复合增长率超 25%。产业链方面,主要分为数据采集、数据存储、数据加工、数据分析、数据流通和生态保障多环节。交易环节来看目前场外交易市场规模可观,政策推进场内交易市场繁荣。 夯实主业优势,新业务多元布局公司数字文化业务板块以子公司边锋网络为核心,深耕休闲游戏领域,目前来看多款休闲游戏版号获批,新品有望带动公司流水企稳。同时公司持续探索包括社交媒体在内的新业务方向;数字科技依托较强省内资源, 目前以IDC 业务为基础,北京四季青数据中心逐步上电,大江东数据中心工程建设有序推进,有望持续业绩增量。浙江大数据交易中心、城市大脑、传播大脑等业务方向快速发展,贡献看点。 投资建议与盈利预测浙数文化背靠浙江日报报业集团,聚焦数字文化、数字科技以及创业投资三条业务主线。 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 8.67/9.12/10.13 亿元,对应 EPS 为 0.69/0.72/0.80 元/股,对应 PE 为 17/16/15x, 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期, 新业务拓展不及预期等
浙数文化 计算机行业 2023-11-06 11.90 -- -- 14.85 24.79%
14.85 24.79%
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事件:浙数文化发布 2023 年三季报,报告期内公司实现营业总收入 22.88 亿,同比下滑 41.85%,归母净利润 6.92 亿,同比增长 92.17%,扣非后归母净利润为 6.05 亿,同比增长 19.52%。2023 前三季度经营性净现金流为 5.18 亿,同比下滑 20.21%。 点评:在线社交业务收缩致使收入环比下降,预计富春云与边锋游戏业务相对稳定 1)游戏业务: 三季度公司单季收入为 5.99 亿,环比下滑 21.7%,这部分下滑我们预计主要是由于公司社交业务线收缩导致,同步下降的还有公司的营业成本,三季度单季营业成本为 1.55 亿,环比下降 29.9%,这主要也是由于社交业务线收缩带来的分成下降所致。边锋在逐步加大对棋牌游戏在小程序方面的投放, 2023 年边锋《边锋掼蛋》《广东麻将》等小程序运营良好,棋牌游戏业务经营保持稳健。 2)IDC 业务:公司通过富春云科技开展 IDC 业务,现已基本建成超 10000 组机柜,主要提供基础设施建设及运营的服务,同时也在关注 AI 算力租赁方面机遇。 3)大数据交易中心业务持续推进。大数据交易中心目前已上线 2 个行业专区:省商务厅指导上线的国际数据交易专区、省经信厅指导上线的产业数据交易流通专区;6 个地域专区:已设立宁波、温州、湖州、义乌、新昌、余杭等地方专区,2023 年 10 月 14日宁波专区正式在交易平台上线,已完成首单交易。 销售费用开支大幅缩减:2023Q3 单季度销售费用开支为 0.62 亿,同比下降 30.4%,销售费用率为 10.4%,较 Q2 也下降 8 个百分点,费用率的下降预计主要由于社交业务收窄所致;Q3 管理费用开支为 1.18 亿,同比下降 9.4%,管理费用率为 19.7%,较Q2 增加 5.3 个百分点,管理费用率增加预计主要源自新办公楼的摊销所致;Q3 研发费用为 0.99 亿,同比下降 21.5%,研发费用率为 16.5%。 盈利预测与估值:考虑到公司社交业务快速收缩,以及投资收益部分的波动,下调全年公司营收与利润预期,预计公司 2023~2024 年收入,分别为 29.28 亿(原 35.03 亿)33.07 亿(原 38.24 亿),同比增长-44%与 13%,归母净利润分别为 7.54 亿(原 8.96亿)、8.15 亿(原 9.57 亿),同比增长为 54%与 8%。当前市值对应 2023 及 2024 年PE 为 19.7x、18.3x,维持“买入”评级。 风险提示:1)游戏监管政策趋严;2)研报使用的信息数据更新不及时的风险。
浙数文化 计算机行业 2023-11-02 11.56 -- -- 14.85 28.46%
14.85 28.46%
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业务结构调整前三季度收入下滑 42%, 金融资产价值变动影响 Q3单季度净利润。 1) 公司前三季度收入 22.9亿元, 同比下降 41.9%, 归母净利润 6.9亿元, 同比增长 92.2%; 扣非后归母净利润 6.0亿元, 同比提升 19.5%。 2)第三季度收入 6.0亿元, 同比下降 60.2%, 主要由于公司主动缩减在线社交业务; 归母净利润 0.6亿元, 同比下降 52.2%, 主要由于交易性金融资产-0.7亿元及少数股东权益-0.1亿元的负面影响; 扣非后归母净利润 1.1亿元, 同比下降 35.7%, 其中包括联营企业投资收益-0.1亿元的负面影响。 第三季度游戏业务占比回升毛利率进一步提振, 费用率有所上升。 公司前三季度毛利率 68.9%, 同比+24.1个百分点, 第三季度的毛利率 74.2%, 同比+38.1个百分点, 环比+3.0个百分点, 主要由于社交业务占比继续下降。 前三季度整体费用率 44.1%, 同比+16.6个百分点, 第三季度费用率上升 24.0个 百 分 点 至 46.7% , 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为10.4%/19.7%/0.1%/16.5%, 分别同比+4.4/+11.0/+0.4/+8.2个百分点, 主要由于绩效奖励增加及新纳入合并公司。 边锋网络回归游戏主业, 传播大模型持续更新升级。 1) 数字文化业务方面,边锋网络主动缩减在线社交业务的规模, 推动公司毛利率回升; 战旗网络顺利承接杭州亚运会、 亚残运会 7大场馆群, 体操、 足球等 11个项目的体育展示项目。 2) 数字科技业务方面, 富春云科技稳步推进建设; 此外 AI 应用持续升级, 10月 3日, “传播大模型” 重磅升级 AI 对话界面, 支持定制热点推荐、 私域媒资接入、 实时资讯生成、 智能创作等功能。 具体看, 定制热点推荐功能支持从大量实时数据中提炼关键点, 高效、精准地发掘热点内容; 实时资讯生成功能通过搜索引擎获取实时发生的重要事件数据, 结合大模型的能力分析事件、 总结观点、 快速成文; 私域媒资接入功能通过数据向量化技术和多模态大模型能力提升检索的智能性, 帮助采编人员可以更快获取所需的图片/视频资源; 智能创作助手功能提供想标题、 写提纲、 找素材、 续写、 改写、 文生图等功能, 能够帮助采编人员更快速、 高效地完成写作任务。 风险提示: AI 应用开发不及预期; 产品竞争激烈; 监管风险。 投资建议: 持续看好数字经济、 AIGC 时代公司产业链布局优势, 维持“增持” 评级。 公司的游戏业务稳健成长、 IDC 和数据交易中心建设推进顺利、AI 应用持续突破。 公司主业稳步发展、 第三季度净利润受投资亏损影响, 我们略下调盈利预测, 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 7.6/8.6/9.9亿(原为 8.6/8.9/10.2亿); 摊薄 EPS=0.6/0.68/0.78元, 公司 AI 应用落地较快、 前瞻布局数据要素, 成长空间充足, 维持“增持” 评级。
浙数文化 计算机行业 2023-10-31 11.67 -- -- 14.85 27.25%
14.85 27.25%
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事件: 公司发布 2023 年三季报, 23Q3 实现营业收入 6 亿元, yoy-60%, qoq-22%;实现归母净利润 0.6 亿元, yoy-53%, qoq-84%;实现扣非归母净利润 1.1 亿元, yoy-36%, qoq-66%。 2023 年 1-9 月实现营业收入 23 亿元, yoy-42%;实现归母净利润 6.9 亿元, yoy+92%;实现扣非后归母净利润 6亿元, yoy+20%。主业稳健运营,社交业务战略调整阵痛期,关注新赛道开辟进展数字文化方面, 边锋网络整体经营保持稳健,其中休闲棋牌游戏业务《边锋掼蛋》《蜀山四川麻将》用户触达和覆盖面广, 23 年以来陆续上线《造个方舟》《贪食蛇冒险之旅》等休闲游戏,我们认为公司在手游戏版号相对充足,后续有序上线助于稳健增长;在线社交业务仍处于持续调整中。数字科技方面,( 1)富春云数据中心约 6700 组机柜运营良好,上架率持续提升至较高水平;北京四季青数据中心约 3000 组机柜工程建设基本完成,上电率有望逐步提高。( 2)截至 8 月底,传播大脑完成“天目蓝云”最新版本研发部署, 且拟出资 7,646 万元收购其股东浙江广电持有的“新蓝云资产和业务包”, 有助于推进“天目云”和“新蓝云”两云合并,构建省市县媒体融合“一张网”。( 3) 浙江大数据交易中心尚处于前期投入培育阶段,逐渐推进宁波专区、新昌专区等建设。 10 月 25 日国家大数据局正式揭牌, 负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,我们认为数据要素基础设施建设有望加速完善, 公司前瞻布局有望充分收益。费用率环比小幅增加, 盈利能力同比提升费用端, 23Q3 公司销售费用率为 10.4%, yoy+4pct, qoq-8pct;管理费用率为 20%, yoy+11pct, qoq+5pct;研发费用率为 16.5%, yoy+8pct, qoq+3pct。利润率方面, 23Q3 公司毛利率为 74.2%, yoy+38pct, qoq+3pct。归母净利率为 9.9%, yoy+2pct, qoq-37pct;扣非后归母净利率为 18.6%, yoy+7pct, qoq-24pct。投资建议: 考虑到公司游戏+IDC 业务稳健下, 盈利能力提升,数字科技布局成效逐渐显现,上调 2023-2025 年归母净利润为 9/9.4/10.9 亿元(前值为 8.5/8.7/9.4 亿元), yoy +84%/+5%/+16%,对应 10 月 30 日收盘价, 23-25年 PE 分别为 16/16/14 倍。 风险提示: 政策监管具有不确定性,行业竞争加剧,多领域布局管理难度加大,项目进展不及预期,投资公司业绩不及预期等
浙数文化 计算机行业 2023-08-21 14.61 -- -- 18.59 27.24%
18.59 27.24%
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公司公告2023年中报,2023H1营收16.89亿元(YOY-30.51%),归母净利6.32亿元(YOY+169.81%),扣非归母净利4.94亿元(YOY+48.22%)。 投资要点:2023H1核心业务盈利能力稳健:2023Q1/Q2营收为9.24/7.65亿元,YOY-11.46%/-44.84%;归母净利2.71/3.61亿元,YOY+435.63%/+96.65%;扣非归母净利1.68/3.26亿元,YOY+26.93%/+62.89%,我们推测2023H1营收下滑或为社交业务战略收缩所致。 游戏业务稳健,科技园预计下半年投入使用:(1)子公司边锋网络持续深耕核心业务,通过内部管理精进、商业模式扩展,积极寻求业务新突破。2023H1边锋营收/净利13.6/4.09亿元,YOY-33.8%/+0.34%。 (2)旗下战旗网络承接杭州亚运会、亚残运会7大场馆群,体操、足球等11个项目的体育展示项目,承建浙江省宣传部/文联/足协等部门的多项应用。 (3)公司科技园预计下半年投入使用,搬迁后有望节省部分房租,同时将成为公司数字科技项目孵化器。 看好数据交易、IDC业务长期价值:(1)数据要素价值被充分认可:年初以来各地数据要素相关政策频出,公司旗下浙江大数据交易中心(持股48%)推动建设浙江省数据交易服务平台,被列入全省数字经济创新提质“一号发展工程”,数据交易服务平台已上线温州、数据国际交易、义乌(商贸)等专区。 (2)IDC业务稳健:旗下富春云已建成约1万组机柜,2500组在建;北京数据中心二期建设顺利推进,销售市场逐步打开。2023H1富春云营收/净利1.87/0.41亿元,YOY-9.48%/-4.42%。 “传播大模型”取得阶段性进展,投资效益显著:(1)传播大脑积极推进构建省域一体化传播体系,拓展“天目蓝云”市区县三级融媒体建设;发布“传播大模型”,在内容创作和知识问答上取得阶段性进展。 (2)杭州城市大脑深耕智慧城市、数字政府等领域,支撑省级及地市数字化改革项目,积极拓展省外业务,重庆全资子公司在筹建中。 智慧网络医院不断迭代浙大附属医院的互联网医院建设,积极拓展西南市场,助力重庆首个区级“互联网+智慧照护”服务平台正式落地。 (3)投资收益增厚业绩:2023H1投资收益/公允价值变动收益1.93/1.39亿元(2022H1为-0.04/-1.29亿元),主要系投资海看股份(联营企业)上市后市值变动贡献2.11亿投资收益及持有的世纪华通等上市公司股价上涨。 盈利预测与投资评级:我们看好公司数据交易业务和IDC业务的长期价值空间,有望打开公司业绩增长的第二条曲线。我们预计公司2023-2025年归母净利润为8.78/9.54/10.98亿元,对应EPS为0.69/0.75/0.87元,对应PE为21.15/19.46/16.91X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策监管风险、游戏产品表现不及预期、市场竞争加剧风险、技术革新及核心人才流失的风险、技术研发/应用实践/数据交易推进不及预期风险、资本市场波动和投资不及预期风险等风险。
浙数文化 计算机行业 2023-04-25 14.02 -- -- 15.79 11.99%
18.26 30.24%
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浙数文化 计算机行业 2023-04-14 15.47 -- -- 15.79 1.48%
18.26 18.03%
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浙数文化发布2022年年报:2022年公司营收51.86亿元(同比增加69.27%),归母利润4.9亿元(同比下滑5.2%)、扣非利润5.87亿元(同比增加92.56%);扣非后销售净利率11.32%;经营性现金流净额10.3亿元(同比增加0.53%);子公司加大业务拓展,市场推广费增加;2022年向全体股东每股派现金红利0.08元(含税)。 投资要点2022年数字产业(数字文化+数据科技)稳步发展2023年持续推进主业分类看,数字文化板块,2022年国内游戏产业整体处于承压蓄力,公司旗下边锋网络较为稳定持续夯实国内互联网休闲游戏领先地位(2022年游戏业务收入17.24亿元,同比下滑5.29%,优于行业);同时积极布局社交等新赛道,2022年在线社交营收25.8亿元(同比增加733.7%),探索新业务、新模式,推动数字技术在文旅和艺术更多领域的深度融合,其中战旗网络深度参与亚运会体育展示业务,已完成竞技体操、蹦床、艺术体操等亚运测试赛的体育展示,参与建设运营浙江省体育局“浙里体培”应用;同时着重打造影像馆,全平台图片视频作品超21万件,现已成为浙江省内领先文旅影像数据库。 数据科技板块,放大数字赋能效应,富春云科技稳步推进(2022年富春云营收3.6亿元,利润0.87亿元,利润再上台阶),浙江大数据交易中心积极参与浙江省数字要素市场建设,探索数据资产入表,联合地方政府进行区域数据交易专区(基地)建设,2023年推进数字技术与政务、医疗、媒体等各领域的深度融合。外延端,2022年公司外部投资数字浙江技术运营有限公司(投资比例17%),契合公司在大数据、数据科技领域的发展路线。 融媒体科技持续推进做强新型融媒体技术平台公司推动控股子公司传播大脑积极引入战投,共同推进和打造浙江省融媒体技术统一支撑平台,持续探索以技术驱动媒体融合的实践发展,2023年年底前初步形成全省媒体技术一体化局面。盈利预测维持“买入”投资评级。预测公司2023-2025年营收57.05、63.9、72.2亿元,归母利润分别为6.46、7.18、7.9亿元,EPS分别为0.51、0.57、0.62元,当前股价对应PE分别为31.4、28.2、25.6倍,作为浙报集团控股上市公司,致力于成为浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团,进一步完善产业布局,大力推进传媒、资本和技术的深度融合,2023年公司以数据科技、数字智治、融媒科技等板块为基点打造数字科技领域全新增长曲线,进而维持“买入”投资评级。 风险提示行业政策和市场竞争的风险;多领域布局的管理风险;核心人才流失的风险;游戏产品表现不及预期的风险;经营不达预期风险;资本市场波动和投资不及预期风险;宏观经济波动风险。
浙数文化 计算机行业 2023-01-19 8.76 -- -- 10.38 18.49%
16.22 85.16%
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事件:响应省战略部署,子公司拟引入战投,筹建浙江省省级融媒体技术平台2023年 1月 16日,浙数文化(600633.SZ)发布公告,公司控股子公司传播大脑科技(浙江)股份有限公司(下文简称“传播大脑公司”)启动筹建浙江省省级融媒体技术平台,后续该子公司将作为浙江省省级融媒体技术平台的主体,拟引入浙江广播电视传媒集团有限公司(下文简称“浙江广电”)、浙江省文化产业投资集团有限公司(下文简称“浙江文投”)及浙江出版联合集团有限公司(下文简称“浙江出版”)三家国有企业作为战略投资者,重点推进浙江省媒体技术一体化发展。 目前交易方案细节仍需进一步协商和确定。 以科技和内容为抓手,加速媒体深度融合,推进浙江省媒体技术一体化发展浙数文化以科技和内容为抓手,重新赋能媒体内容聚合-生产-分发-变现链路,积极推进互联网内容生态的优化与重构。子公司传播大脑公司布局融媒体业务,拥有“天枢平台”及“天目云平台”两大核心产品,其中“天枢平台”服务于内容生产者,通过集聚内容,从生产工具、技术保障、内容资源、内容安全、内容聚合等角度促进新媒体发展;“天目云平台”以宣传文化领域行业数字化服务为核心,为媒体、政府、企业、学校等机构提供宣传文化生产、消费、服务和综合治理等环节的数字化产品服务。公司以两平台为基础,打通融媒体各个环节,推动传统媒体、县域融媒体与新兴媒体的深度融合,目前已与浙江省内外百来家客户达成合作,在融媒体中心建设及深化融合发展方面为客户提供相关服务。 投资建议我们认为本次交易契合浙江省委宣传部关于建设浙江省省级重大传播平台的战略部署,亦体现了浙数文化在浙江省数字文化与科技领域的重要地位,有望集合浙报集团、浙江广电、浙江文投、浙江出版四大文化集团资源,进一步推进浙江省媒体技术一体化发展。此外,在国家积极推动数据要素市场建设背景下,我们认为公司参股的“浙江大数据交易中心”具备“牌照+技术+数据+区位”四大优势,有望重构公司估值。 盈利预测与估值我们预计公司 2022-2024年营收分别为 47.97/52.54/55.88亿元,同比增长 56.56%/9.53%/6.35%;归属于母公司股东净利润分别为 5.19/6.74/7.32亿元,同比增长0.53%/29.73%/8.70%;EPS 分别为 0.41/0.53/0.58,以 2023年 1月 17日收盘价,对应 PE 分别为 21.54/16.61/15.28,维持“买入”评级。 风险提示交易不确定性风险;政策监管风险;多领域布局的管理风险;市场竞争加剧;宏观经济风险。
浙数文化 计算机行业 2022-12-23 8.29 -- -- 9.48 14.35%
12.05 45.36%
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浙数文化:数字经济领跑者,文化科技两开花浙数文化是浙江省及国内领先的数字文化和数字科技产业集团。公司自2011 年在上交所借壳ST 白猫上市至今,通过多次资本运作及业务转型,已从一家传统报业上市公司发展为以互联网数字文化业务为核心的产业集团。目前,公司业务板块主要分为数字文化板块、数字科技板块以及创业投资板块三大主线。 数字文化:深耕休闲游戏,探索多元发展路径数字文化业务板块是公司核心业务板块之一,公司积极探索数字文化领域的多元发展路径,推动在线社交、数字艺术等创新发展。公司持续深耕国内休闲游戏主赛道,形成了以浙江为中心辐射全国的业务布局。公司作为休闲棋牌类游戏的老牌厂商,凭借在该领域数十年的研运经验与技术优势,有望保持营收稳健增长态势;同时,公司积极探索多元发展路径,创新尝试在线社交、数字艺术等产品矩阵, 多元化营收结构。 数字科技:技术驱动转型,助力“数字浙江”建设数字科技业务板块是公司核心业务板块之二,公司顺应国家数字经济战略号召,建设数字信息基础设施,促进产业数字化转型。公司旗下富春云科技加快推进核心子版块IDC 业务的建设运营,机柜布局区位优势明显,我们认为随着公司机柜建设计划的不断落实以及投产率的有序攀升,该板块有望为公司持续贡献业绩增量。在国家加速建设数据要素市场背景下,公司参股“浙江大数据交易中心”,投身国家数字经济建设。数据交易板块作为数据要素市场体系的核心环节,未来有望迎来交易规模增长及场外交易向场内转移的双重增长。“浙江大数据交易中心”致力于打造具有公信力、开放、客观、独立的全国第三方数据流通平台,具备“牌照+技术+数据+区位”四大优势。另外,公司深度参与“数字浙江”建设,积极承接数改项目,持续加码融媒体技术平台建设,不断数字化整合文旅资源。 盈利预测与估值我们预计公司2022-2024 年营收分别为47.97/52.54/55.88 亿元,同比增长56.56%/9.53%/6.35%;归属于母公司股东净利润分别为5.19/6.74/7.32 亿元,同比增长0.53%/29.73%/8.70%;EPS 分别为0.41/0.53/0.58,以2022 年12 月21 日收盘价,对应PE 分别为19.86/15.31/14.09 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示政策监管风险;多领域布局的管理风险;项目进度不及预期;并购公司业绩不及预期。
浙数文化 计算机行业 2022-12-22 7.92 -- -- 9.48 19.70%
12.05 52.15%
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主业聚焦数字文化和数字科技数字科技板块,业务包含有富春云科技富阳园区数据中心项目,也包括浙报融媒体科技业务,以及图影科技业务和浙江大数据交易中心业务等。分类看,富春云科技加快推进数据中心建设与运营工作;浙报融媒体科技持续深入开展融媒体技术平台建设;图影科技加大力度拓展国内“数字文旅影像馆”共建与运营规模。 数字娱乐板块,业务包含有边锋网络、浙报艺术产业集团以及在线社交业务探索等。分类看,边锋网络持续深耕互联网休闲游戏领域;在线社交业务已成为数字娱乐版块新的增长点。浙报艺术产业集团稳步开展拍卖业务,持续深化艺术融媒体平台。 从财务数据看,游戏收入占比在下降,信息服务收入占比在提升。公司主营收来自游戏、信息服务、社交媒体、广告等业务,营收从2019年的28.27亿元增加至2021年的30.64亿元(其中游戏收入占比从2019年的74%下降至2021年59.4%,信息服务收入占比从2019年17.46%增加至2021年的25.16%);公司归母利润从2019年5.08亿元增加至2021年的5.17亿元(较为稳健),2022三季报公司归母3.59亿元(同比下滑23.65%)主要由于公允价值变动。 浙江大数据交易中心发起者之一从理论到实践持续推进浙江大数据交易中心业务也是公司数字科技产业组成之一。 浙江大数据交易中心成立于2016年,公司作为发起人也是第一大股东,并持续整合资源支持大数据交易中心业务发展;截至2022年上半年平台累计会员数已达270家,相关产品已覆盖至金融科技、公共服务、医疗卫生、城市治理等多个应用场景;同时,其还参与了浙江省技术标准委员会关于数据要素交易流通标准的制定;2022年11月17日浙江大数据交易中心2.0版本正式上线。 从十四五数字经济到数据新型要素政策持续护航自上而下看,2021年12月国务院发布《十四五数字经济发展规划》指出以数据资源为关键要素,以现代信息网络为主要载体,以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力,促进公平与效率更加统一的新经济形态。2022年12月19日国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》统筹构建规范高效的数据交易场所,为场内集中交易和场外分散交易提供低成本、高效率、可信赖的流通环境,探索数据资产入表新模式。政策自上而下护航数字经济发展。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为45、49.6、54.8亿元,归母利润分别为5.21、6.4、7.18亿元,EPS分别为0.41、0.51、0.57元,当前股价对应PE分别为19.8、16.2、14.4倍,基于公司依托实控人优势具有较强资源整合能力,公司也在数字经济领域较早布局且具有较强数据实力,在十四五顶层政策护航下,有望享数字经济发展红利,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示行业政策和市场竞争的风险;多领域布局的管理风险;核心人才流失的风险;游戏产品表现不及预期的风险;经营不达预期风险;疫情波动风险、宏观经济波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名