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浙数文化 计算机行业 2022-01-18 9.32 -- -- 12.84 37.77%
12.84 37.77%
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事件:国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》,明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。 规划指出,到2025年,数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%。 公司数字化政务业务与公共服务数字化水平提升的目标相符合:规划指出要提高“互联网+政务服务”效能;提升社会服务数字化普惠水平;推动数字城乡融合发展;打造智慧共享的新型数字生活。公司深度参与省内数字政务和智慧城市建设,比如“城市大脑”“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设,深化杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市城市大脑的相关研发、运营、应用场景建设运营;同时全面参与党政机关整体智治综合应用和数字政府综合应用等重点任务建设。公司的数字化政务业务有望在数字经济高速发展中进一步深化。 公司富春云数据中心助力数字产业基础设施升级:规划指出要加快建设信息网络基础设施,有序推进骨干网扩容;推进基础设施数字化改造;推进云网协同和算数发展。公司富春云数据中心建设持续推进,现存6700组机柜预计将在未来3年内稳步增加。在数字产业基础设施升级的大背景下,公司数据中心建设有望享受更多红利。 数字科技和数字文化双管齐下,确立公司在数字产业的领先优势。数字娱乐方面,浙数文化已构建起以边锋控股为核心的数字娱乐产业圈,持续培育完善数字体育领域布局,并以浙报艺术产业集团为依托搭建“互联网+艺术”发展平台,完善公司数字文化生态,支撑公司业绩稳定和增长。数字科技方面,浙数文化已逐步搭建了含数据科技、数字智治、融媒科技、数字文旅等细分领域的数字科技产业板块,提升公司可持续发展能力。 盈利预测与投资建议。预计2021-23年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元,对应的PE分别为19倍、15倍、14倍。我们认为,公司已全面完成由传统媒体向互联网公司的转型,将在下一阶段着力布局数字文化和数字科技产业。在业绩方面,以边锋为首的休闲娱乐板块在国内稳居头部,同时积极出海打造新增长极;富春云数据中心建设持续推进,业绩增厚确定性强。在估值方面,公司的互联网定位切换以及元宇宙业务布局或可为公司带来一定的估值溢价。综上,我们维持“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;市场竞争加剧的风险;新游流水不及预期的风险。
浙数文化 计算机行业 2022-01-03 8.59 11.53 70.81% 12.84 49.48%
12.84 49.48%
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推荐逻辑:1)数字文化板块,以边锋为首的休闲娱乐板块在国内稳居头部,同时积极出海打造新增长极;2)数字科技板块,富春云数据中心建设持续推进,现存6700组机柜预计将在未来3年内还将稳步增加,有业绩增厚预期;3)公司积极进行元宇宙布局,比如参与“城市大脑”“数字浙江”等数字政务建设、用区块链赋能艺术产业,有望对估值产生积极影响。 打造数字化政务系统,使政务向数字化沉浸。公司深度参与省内数字政务和智慧城市建设,比如“城市大脑”“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设,深化杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市城市大脑的相关研发、运营、应用场景建设运营;同时全面参与党政机关整体智治综合应用、数字政府综合应用、数字社会综合应用等重点任务建设。公司该项业务是将线下政务系统数字化的典型,也是让生活更加向数字沉浸的方式。 艺术产业赋予艺术品数字身份证,打开区块链业务想象空间。公司艺术产业下有艺术融媒体、美术拍卖多个平台,公司通过这些平台将艺术家社交、艺术品电商、艺术教育融合,通过互联网+短视频模式,整合艺术门类与产品功能,帮助艺术作品聚合和交易。这类平台可为艺术品提供数字身份证,解决数字艺术品防伪难点,为艺术家打造专属艺术品销售链、产业链和区块链。 数字科技和数字文化双管齐下,确立公司在数字产业的领先优势。数字娱乐方面,浙数文化已构建起以边锋控股为核心的数字娱乐产业圈,持续培育完善数字体育领域布局,并以浙报艺术产业集团为依托搭建“互联网+艺术”发展平台,完善公司数字文化生态,支撑公司业绩稳定和增长。数字科技方面,浙数文化已逐步搭建了含数据科技、数字智治、融媒科技、数字文旅等细分领域的数字科技产业板块,提升公司可持续发展能力。 盈利预测与投资建议。预计2021-23年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元,对应的PE分别为19倍、15倍、14倍。公司已全面完成由传统媒体向互联网公司的转型,将在下一阶段着力布局数字文化和数字科技产业。公司的互联网定位切换以及元宇宙业务布局或可为公司带来一定的估值溢价。综上,我们预计公司2022年市值为145.88亿元,对应目标价11.53元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;市场竞争加剧的风险;新游流水不及预期的风险。
浙数文化 计算机行业 2021-12-28 8.29 12.02 78.07% 12.84 54.89%
12.84 54.89%
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成为浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团浙数文化作为全国第一家媒体经营性资产整体上市的公司,依托国企股东背景,具备较强的资源整合及运营能力,上市至今10年间,公司立足资本市场,完成了全面的互联网化转型,已从一家以经营性媒体资产为主的上市公司发展成为以互联网数字文化业务为核心的产业集团。公司今年发布了全新战略目标,致力于推动数字文化产业创新发展,着力培育壮大数字科技产业,为行业发展探路和示范。公司主营在线游戏运营及增值服务、技术信息服务、商品销售,其中,在线游戏运营业务贡献主要业绩(20年收入/利润分别占整体79.13%/87.23%),技术信息服务(20年收入/利润占整体19.02%/12.48%)次之。 数字文化业务稳健发展,巩固公司基本盘浙数文化在数字文化领域主要布局数字娱乐、数字体育、艺术产业三大板块。1)数字娱乐板块,公司于2013年收购边锋网络,通过内生发展、外延并购,目前已形成以边锋控股为主体的“边锋系”休闲游戏生态圈,稳固位居国内休闲游戏行业领先位置,2020年净利润达到7.72亿元,与此同时,边锋还积极拓展海外市场,2019年成立的bfun海外品牌,2020年正式运营第一年实现营收5522万元,现已积累海外用户破亿;2)数字体育板块,国内电竞市场规模持续扩大,公司通过投资罗顿探索电竞产业的新边界,延长电竞产业链;3)艺术产业板块,公司打造艺术品拍卖、艺术品投资、艺术社交电商平台、艺术教育四大经营板块,进一步探索“互联网+艺术”的新商业模式。 发力数据产业,数字科技新引擎驱动公司成长数字科技领域,公司主要布局数据科技板块,并不断探索数字技术在政务、医疗、融媒、文旅等方面的应用。数据科技板块,公司现已基本建成杭州1号数据中心6700组机柜,于20年实现净利润4686万元,此外杭州2号数据中心、北京益园数据中心和杭州钱塘云数据中心正在筹备建设中,预计未来3年内富春云数据中心机柜数量将根据市场需求逐步增加,盈利水平也将迈上新的台阶。数字科技其他业务即数字化深入融合政务、医疗、文旅等多场景应用,随着业务不断培育成长,对公司的价值贡献将逐步体现。此外,公司拟拆分融媒科技拟独立上市,届时将为公司带来估值增量。 投资建议:我们预测公司2021-2023年收入分别为35.01/40.57/47.31亿元,同比增长-1.07%/15.88%/16.62%,2021-2023年净利润分别为5.74/6.54/7.22亿元,同比增长12.15%/14.02%/10.40%。根据SOTP估值法,考虑到科技部分估值贡献逐渐突出,我们预计2022年市值为156.44亿元,对应2022年股价12.02元/股,首次覆盖给予“买入“评级。 风险提示:政策监管具有不确定性,多领域布局管理难度加大,项目进度不及预期,并购公司业绩不及预期,股权激励业绩完成超/不及预期等
浙数文化 计算机行业 2021-10-28 7.29 9.43 39.70% 7.96 9.19%
12.00 64.61%
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事件:浙数文化发布 3季度业绩报告,公司 2021Q1-Q3实现营业收入22.39亿元,同比下降17.02%,归母净利润4.7亿元,同比增长9.18%。 三季度实现营业收入7.64亿元,同比下降8.62%,环比增长6.62%;归母净利润1.83亿元,同比增长166.83%,环比增长49.72%。 点评:发布全新战略目标,深耕两大产业领域。9月29日,公司在杭州举办创新发展大会,发布“成为浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团”的全新战略目标,展示了12项新业务、新平台与新产品,涵盖游戏、电竞、大数据、城市服务、数字治理、艺术文旅等多个领域。 边锋网络出海具备潜力,新品有望取得突破。公司旗下边锋网络出海品牌bfun 在海外休闲游戏领域具备潜力,此前发布的《Idle Arks》上线便进入包括美国等多国Google Play 下载榜TOP10,并获得Google Play 全球推荐。9月29日,bfun 推出《Merge Dream Mansion》和《Idle Arks2》两款休闲游戏,瞄准海外市场,并有望以玩法升级和产品迭代,探索新的增长方式。 布局数字科技,支撑数字化改革。公司旗下富春云科技目前已建成杭州1号数据中心建设并基本完成招商,共计6700组机柜,盈利水平逐步提升,公司还将拓展建设杭州2号数据中心等多个新项目,机柜数量有望在3年内达到2-3万个。公司积极布局数字治理板块,投资杭州城市大脑、数字浙江等公司,通过数据平台提升城市精细化管理能力,预计随着智慧城市和政务服务能力的提升,公司将进一步拓展业务渠道。 积极推进浙报融媒体分拆上市,助力内容生产和传播。公司积极推动浙报融媒体分拆上市科创版,根据公司公告,浙报融媒体科技已于2021年9月17日完成股份制改造的工商变更登记,持续推动上市进程。 投资建议:我们预计 2021-2023年净利润为5.71/6.92/7.94亿元,同比增速11.69%/21.12%/14.69%,EPS 为0.44/0.53/0.61元,对应PE 分别为17/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外产品不及预期、客户拓展不及预期
浙数文化 计算机行业 2021-03-29 7.77 9.78 44.89% 7.73 -1.53%
8.22 5.79%
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事件:3月25日晚,浙数文化发布2020年业绩报告,2020年全年实现营业收入35.39亿元,同比增长24.52%;归母净利润5.12亿元,同比增长2.28%,主要系投资收益与非流动资产处置损益减少,以及金融资产损益波动所致;扣非后归母净利润5.72亿元,同比增长111.46%,从扣非后净利润来看,业绩基本符合预期。 点评:以数字娱乐、大数据、数字体育、融媒体为抓手,聚焦互联网数字文化产业。数字娱乐核心板块边锋网络2020年实现营收28.25亿元,同比增长20.02%,实现净利润7.72亿元,同比增长34.97%。深耕国内休闲游戏市场的同时,积极开拓海外游戏新赛道,其自研游戏《IdleArks》于2020年7月上线并获得GooglePlay全球推荐,成为2020年Idle赛道头部产品,自研游戏《侠客风云传online》获得“游戏茶馆”授予的最佳出海游戏奖。 IDC业务进入收获期,智慧城市和数字政务建设持续深入。截至2020年底,富春云杭州1号数据中心项目建设进入收尾阶段,招商已基本完毕,2020年富春云实现营收2.02亿元,利润0.47亿元;富春云公司成功拿下新的杭州地区能耗指标,为打造富春云杭州2号数据中心项目奠定了坚实基础。公司继续深度参与“城市大脑”、“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设,通过杭州市疫情防控数字驾驶舱助力防疫工作。 投资罗顿发展,在海南自贸港建设中获得先机。2020年11月初,公司参与罗顿发展新一届董事会改组及运营班子组建,加快整合相关产业资源,助力罗顿发展成为国内领先的数字体育产业平台。 “天目云”、“天枢”等平台日趋完善,积极推进融媒体全链路赋能。截至2020年底,“天目云”平台逐步向省外市场拓展,支撑建设贵州44家区县融媒体,天目云总用户数达105家。“天枢”平台共引入用户1853家,初步形成可用内容库建设。 投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为6.55/7.80/8.89亿元,同比增长27.99%/19.14%/13.97%,EPS为0.50/0.60/0.68元,对应PE分别为16倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、项目进度不及预期、并购公司业绩不及预期。
浙数文化 计算机行业 2020-08-11 12.00 16.81 149.04% 12.40 3.33%
12.40 3.33%
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事件:公司2020H1实现营收18.62亿元,同比增长39.13%;归母净利润3.62亿元,同比增长11.33%;扣非后归母净利润2.94亿元,同比增长47.97%,业绩符合预期。2020Q2实现营收8.26亿元,同比增长22.82%;归母净利润1.70亿元,同比增长128.98%;扣非后归母净利润9175万元,同比下降0.54%,主要是Q2投资收益较多,带动非经常性损益大幅增长所致。 点评:聚焦数字娱乐、大数据、数字体育核心业务,集中资源打造融媒体平台,边锋网络积极布局海外休闲游戏市场。2020H1边锋网络营收15.73亿元,同比增长41.83%,净利润4.49亿元,同比增长38.99%,与旗下羚萌直播构建直播、游戏强协同,加强出海分散区域风险,目前《Bigfish》、《DragonWar》等多款产品已上线海外。 IDC业务下半年有望大幅增长,布局新基建打造全新发力点。目前富春云园区机柜招商基本完成,客户上电量持续增加,下半年IDC产能加速释放。公司获取新的能耗指标,紧握新基建发展机遇,同时深度参与“城市大脑”、“数字浙江”项目,加速智慧城市、数字政务建设。 进军海南自贸区,投资罗顿发展打造先进电竞平台。公司电竞产业以上海浩方、战旗直播为核心,组办了全国电子竞技大赛(NEST)、全国电子竞技巡回赛(CET)等高水平赛事,在此基础上创新数字体育发展,通过投资罗顿发展落地海南,吸收政策红利,后续将整合相关资源推动罗顿发展电竞产业发展,完善自身电竞生态圈。 融媒体商业赋能持续推进,合作快手、头条系创新商业模式。2019年公司组建浙报融媒体公司,依托“天目云”和“天枢”融媒体平台推动媒体融合发展,收购北京酷炫网络(快手渠道方)20%股份,强化内容变现与渠道分发能力,携手快手、头条系平台探索商业变现新模式,打造2020年业务新亮点。 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润为6.04/7.28/8.40亿元,同比增长18.82%/20.58%/15.28%,EPS为0.46/0.56/0.64元,对应PE分别为26倍、22倍、19倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、项目进度不及预期、并购公司业绩不及预期。
浙数文化 计算机行业 2020-05-04 9.37 -- -- 10.03 6.14%
11.65 24.33%
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业绩总结:公司公告2019年年报,2019年实现营收28.3亿元(+47%),实现归母净利润5.1亿元(+6%),实现扣非归母净利润2.8亿元(+12%)。公司同时公告2020一季报,2020Q1实现营收10.4亿元(+56%),实现归母净利润1.9亿元(-23%),实现归母扣非净利润2亿元(+90%)。与此同时,公司公告2019年利润分配预案,拟向全体股东每股派发现金红利0.08元(含税),总计派发现金红利1亿元(含税),加上19年回购股份资金7134万元,总计占2019年归母净利润的34%。 2019年游戏业务、杭州聚轮并表等带动公司业绩高增长:1)2019年11月,杭州聚轮并表,杭州聚轮在2019年实现扣非归母净利润1.2亿元,承诺业绩完成度110%;2)受并表等的影响,2019年公司研发支出、管理费用均大幅提升,费用端增加;2020Q1公司业绩高增长:1)20Q1疫情影响下,公司的棋牌类游戏、杭州聚轮的直播业务用户使用时长大幅提升。2)20Q1公司持有的平治信息、华数传媒股票公允价值下降带来公允价值变动损失5844万元(19Q1同期公允价值变动收益为2亿元),使公司20Q1归母净利润同比下降。 股票期权激励计划稳步推进中,有望激活企业活力。2020年4月初,公司公告2020年股票期权激励计划草案,拟向包括管理层、核心产业板块经营管理及业务技术骨干在内的189名激励对象授予不超过1300万份股票期权。在2021-2023年三个会计年度中,分年度对公司的业绩指标考核:以2018年财务数据为基准,归母净利润增长分别不低于20%/28%/35%,且不低于同期公司同行业平均业绩(或对标企业75分位值)水平。 以“浙江及国内传媒数字经济的领跑者”为目标,深度布局数字经济。1)2019年9月底,公司出资5720万元收购控股股东持有的浙江智慧网络医院100%股权;2)2019年11月,公司以自有资金2.3亿元收购杭州聚轮40%的股权,布局休闲娱乐视频直播。3)2019年底,公司控股股东以4971万元资产及2000万元现金对公司全资子公司浙报融媒体增资;4)2020年4月,公司作为基金有限合伙人以自有资金3.1亿元参与投资兰溪观复投资基金,布局电竞产业。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.45/0.53/0.62元,基于1)游戏业务正不断拓展市场;2)与杭州市政府、阿里等共同参与杭州城市大脑、数字浙江建设;3)公司深度布局数字经济,维持“买入”评级。 风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。
浙数文化 计算机行业 2019-11-04 9.16 -- -- 9.21 0.55%
10.86 18.56%
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业绩总结: 公司公告 2019三季报, 2019年前三季度实现营收 20.1亿元( +51.3%),实现归母净利润 4.1亿元( +3.5%),实现归母扣非净利润 3.1亿元( +54.1%) ,其中 2019Q3单季度实现营收 6.8亿元,同比增长 20%, 实现扣非归母净利润 1.1亿元,同比增长 84%。 游戏业务规模扩张,带动公司业绩高增长。 公司业绩高增长主要来自: 1) 2018年公司收购的丰游网络科技、 台州市零壹智能科技、梦启网络等贡献业绩; 2)会计准则变更后,公司持有的华数传媒公允价值上升, 对公司归母净利润有正影响。 收购杭州聚轮 40%股权,增厚公司业绩+与边锋形成强协同。进一步布局数字娱乐产业。2019年 10月底,公司公告拟以自有资金 2.3亿元收购杭州聚轮 40%的股权, 收购完成后,杭州聚轮纳入公司合并财报范围。杭州聚轮聚焦休闲娱乐视频直播服务, 1) 用户方面: 2018年 1月-2019年 6月平均月注册用户数31.5万人,平均月活跃用户数 80.4万人,平均月充值用户数 3万人。 2) 业绩方面: 2018年杭州聚轮实现营收 2.97亿元,净利润-1039万元, 2019H1,杭州聚轮实现营收 2.3亿元,净利润 6079万元,随着推广费用的逐步降低,杭州聚轮变现空间开始打开。 3)业绩承诺方面: 2019-2020年承诺的扣非净利润分别不低于 10785万元、 8821万元, 或将大幅增厚公司业绩。 与此同时, 游戏(边锋网络) +直播(杭州聚轮) 的业务结构或将呈现强协同,且浙数文化作为国企背景的浙江省文化传媒代表公司, 或能从内容源头上降低直播业务的风险。 深度参与数字浙江、城市大脑项目。 1)数字浙江: 根据路线图,到 2022年,数字浙江争取建成为国家数字经济示范省、数字政府建设先行省、数字社会建设样板省,支撑云上浙江的数字基础设施基本建成,支撑数据强省的数据资源体系基本完善。 2019上半年, 公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作,深度参与数字浙江项目开发建设。 2)城市大脑是浙江省推进数字经济“一号工程”的标志性工程之一,计划到 2022年,形成一批基于城市大脑特色应用,并在交通、平安、城管、经济、健康、环保、文旅等领域实现综合应用。 盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.44/0.52/0.58元, 基于1)游戏业务正不断拓展市场; 2)与杭州市政府等共同参与杭州城市大脑、数字浙江建设,有望实现对外复制,以及在城市大脑运营过程中对于积累起来的数据做挖掘,形成新的价值,维持“买入”评级。 风险提示: 游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。
浙数文化 计算机行业 2019-09-18 9.16 -- -- 9.67 5.57%
11.44 24.89%
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推荐逻辑:1)内生外延并举的游戏业务奠定公司估值基石,边锋网络深耕休闲 类游戏,2017 年以来,在并购了深圳天天爱、北京梦启、深圳乐玩等十多家省外游戏平台公司后,公司共有600 多款休闲游戏,实现了全国20 多个省份的覆盖,更多用户数或能稳步提升公司游戏业务流水。2)2019 年8 月初,公司完成5000 万元出资认购杭州云栖创投股权投资5.7%股权,2019 上半年,公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作,深度参与数字浙江、城市大脑项目。 边锋网络加大对用户群体的覆盖,业绩继续保持高增长。2019H1,公司游戏业务实现营收10.8 亿元(+86%),实现毛利8.9 亿元(+88%),增长主要来自: 1)2017 年7 月,边锋网络收购休闲游戏公司深圳天天爱100%股权,天天爱承诺2019 年净利润为2.12 亿元。2)边锋网络手游产品《侠客风云传OL》于2018 上半年推出,月均流水过5000 万。3)游戏出海成果显现,2019H1 公司在海外实现营收1714 万元,同比提升19.6%。4)休闲类游戏加大对用户群体的覆盖,2018 年边锋加大对东三省和内蒙古等外省的覆盖。公司公告显示,到2018 年底,边锋网络注册用户过亿,月活跃用户上千万。 深度参与数字浙江、城市大脑项目。1)数字浙江:根据路线图,到2022 年, 数字浙江争取建成为国家数字经济示范省、数字政府建设先行省、数字社会建设样板省,支撑云上浙江的数字基础设施基本建成,支撑数据强省的数据资源体系基本完善。2019 上半年,公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作, 深度参与数字浙江项目开发建设。2)城市大脑是浙江省推进数字经济“一号工程”的标志性工程之一,计划到2022 年,形成一批基于城市大脑特色应用,并在交通、平安、城管、经济、健康、环保、文旅等领域实现综合应用。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.51/0.58/0.66 元,基于1)游戏业务正不断拓展市场;2)与杭州市政府等共同参与杭州城市大脑、数字浙江建设,有望实现对外复制,以及在城市大脑运营过程中对于积累起来的数据做挖掘,形成新的价值,维持“买入”评级。 风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。
浙数文化 计算机行业 2019-09-05 8.94 10.84 60.59% 9.67 8.17%
11.44 27.96%
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公司在剥离报业资产之后,逐步转型为国内领先数字娱乐企业。随着大数据业务不断稳健推进,游戏电竞资源优化布局,公司未来将迎来全新的增长期。 投资要点: 20. 首次覆盖,给予目标价 11.05元和增持评级。预计 2019-2021年EPS0.42/0.47/0.55元,游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨,给予2019年行业平均 26.30倍 PE,目标价 11.05元,首次覆盖给予增持评级。 21. 公司大数据业务稳健推进,收入爆发增长。公司大力推进发展大数据产业生态圈及核心单元“富春云”互联网数据中心,与中国移动的合作并签订总金额约 6亿元人民币的运营合同,引入阿里、网易等优质合作伙伴并且锁定合同金额约 14亿元人民币。公司的政务服务网收到成效,浙江政务服务网事业中心提前完成注册用户突破 2000万等各项数据目标。 22. 完善整合电竞资源,推动数字体育业务转型发展。2019上半年,公司不断提高数字体育板块整体协同发展能力,通过开展电竞赛事组办、行业活动组织、直播节目优化等工作,为广大电竞用户提供线上线下一体化滚动开发的服务。其中,战旗直播整体转型工作启动,同时布局电视端市场,拓展传统体育赛事内容等领域,注重流量聚合;此外还加大了移动端电竞产品的研发力度。公司入股迅游科技 2380万股,占总股本 10.66%,迅游科技的用户与产品将与公司电竞游戏业务起协同作用。 23. 游戏业务收入增长显著,海外布局带来成效。2018年公司游戏业务实现营收 14.4亿元,同比提升 67%。边锋网络通过自研布局的休闲游戏小程序取得新进展,已着手尝试产品规模化发展,公司以边锋网络为核心继续大力实施移动化、社交化、全国化发展战略并取得成效,业务覆盖范围进一步扩大。同时,边锋网络在海外市场等创新领域进行了布局,已有数十款海外产品上线运营,公司游戏出海成果显现,2018年公司实现海外游戏业务营收 6967万元,同比提升 139%。 24. 风险提示:并购企业业绩不及预期,游戏电竞政策出现重大变化。
浙数文化 计算机行业 2019-08-08 9.50 -- -- 9.34 -1.68%
11.44 20.42%
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业绩描述 2019年上半年,公司实现营业收入13.33亿元,同比增长74%;实现净利润4.66亿元,同比增长32%;归属母公司净利润3.25亿元,同比增长6%;扣非归属净利润1.99亿元,同比增长41%;EPS0.26元,同比增长8%。营收的增长主要系自身业务增长和2018年下半年新并购子公司所致。 业绩点评 业绩增速全面恢复,游戏业务收入增长显著:2019年公司扭转了去年业绩下滑的颓势,在业务增长和子公司并表的共同作用下,公司业绩实现明显增长。尤其在数字娱乐方面,公司以边锋网络为核心继续大力实施移动化、社交化、全国化发展战略并取得成效,业务覆盖范围进一步扩大,整体营收利润均有较大幅度增长。公司盈利能力有所提升:2019年上半年ROE为4.13%,同比增长了约0.25个百分点;销售毛利率从去年同期的74.20%下降到72.01%,原因是技术信息服务毛利率减少了13.38个百分点,而游戏业务毛利率增加了0.67个百分点。 大力整合电竞资源,积极布局海外市场,推动业务转型:2019上半年,公司数字体育事业群大力整合资源。战旗直播整体转型工作启动,继续聚焦电竞游戏直播并强化电竞赛事的内容制作和传播能力,同时布局电视端市场,拓展传统体育赛事内容等领域,还加大了移动端电竞产品的研发力度。上海浩方除进一步优化平台业务外,于今年一季度构建了全新的第三方电竞赛事体系--“CET全国电子竞技巡回赛”。2019上半年,公司还推动成立了全国电竞协会联盟。除了电竞业务以外,以边锋网络为核心的游戏业务通过自研和投资并购已在全国20余个省份进行布局,下属深圳天天爱、乐玩互娱、北京梦启等子公司业务推进均符合预期。同时,通过充分市场调研,边锋网络在海外市场等创新领域进行了布局,公司已有数十款海外产品上线运营,预计下半年将继续推进一些项目,推动业务转型。 大数据业务顺利推进,启动收购巡游科技股权投资:2019上半年,公司着力做好大数据业务核心“富春云”互联网数据中心的营运工作,其中通过与中国电信、中国移动等建立稳固合作关系,引入了阿里巴巴、网易等优质伙伴,锁定合同金额约14亿元人民币。公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作,深度参与“数字浙江”项目开发建设,出资3500万元参与设立了云栖城市大脑科技(杭州)有限公司。启动了对创业板上市公司“迅游科技”的股权收购工作,拟以不超过5亿元的价格收购迅游科技2380万股股份,占该公司总股本的10.66%。迅游科技的用户与产品有利于公司游戏业务的拓展和提升,而其团队的大数据技术能力则有利于推动公司大数据业务的发展。 预计公司2019-2021归属母公司净利润分别为6.48亿元、7.61亿元、9.04亿元,对应EPS分别为0.50元,0.59元、0.69元。综合分析,我们决定维持公司评级,推荐“买入”。 风险提示经营发展业绩低于预期;国家游戏电竞政策出现重大变化。
浙数文化 计算机行业 2019-08-06 10.01 -- -- 9.98 -0.30%
11.44 14.29%
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2019年上半年营收、归母净利润实现高增长,子公司边锋网络盈利能力增强。8月1日晚,浙数文化发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营业收入13.33亿元,同比增长74%;实现归母净利润3.25亿元,同比增长6%;实现扣非归母净利润1.99亿元,同比增长41%。19Q2单季度公司实现营收6.73亿元,扣非归母净利润0.92亿元,分别同比增长72%和43%。公司数字娱乐事业群核心子公司边锋网络实施移动化、社交化、全国化发展战略并取得成效,业务覆盖范围进一步扩大,盈利能力出现较大幅度增长(19H1边锋网络营收、净利分别同比增长325%和88%),驱动公司半年度营收、净利润高速增长。 数字娱乐及电竞业务:边锋网络开启全国化战略,战旗网络加速移动端布局。2019上半年,边锋网络在PC端业务保持稳定的前提下,发力移动端,通过自研和并购已在全国20余个省份进行布局,在产品类型上,边锋网络自研布局的休闲游戏小程序取得新进展,已着手尝试产品的规模化发展。在电竞业务方面,公司旗下的战旗直播开启全新转型工作,在聚焦电竞游戏直播的基础上,强化电竞赛事的内容制作和传播能力,尤其是基于自主IP电竞赛事的衍生内容;同时公司布局电视端市场,拓展传统体育赛事内容等领域。公司旗下的上海浩方于今年一季度构建了全新的第三方电竞赛事体系“CET全国电子竞技巡回赛”,并推动成立全国电竞协会联盟,进一步强化自身产业引领作用。我们认为,公司在游戏及电竞领域布局领先,采用内生发展和外部并购并举的发展战略,未来有望持续完善数字文化全产业链。 大数据业务:业务稳步推进,大数据产业园招商工作持续推进。2019上半年,公司富春云项目销售进度顺利推进,目前已经与中国移动等公司建立稳固合作关系,并通过引入阿里巴巴、网易等优质伙伴,锁定合同金额约14亿元。此外公司“梧桐树+”大数据产业园一期项目的招商工作持续推进;2019年上半年子公司富春云实现营收1.4亿元,实现经营亏损-1019.58万元,我们认为,随着公司富春云项目逐步投产完成使用,未来项目盈利能力有望好转。 融媒体云平台启动项目建设,有望开启优质内容审核服务。2019年上半年,公司整合内部资源,以战旗直播、太梦科技为基础,基于短视频业务,启动了集内容生产、审核、分发、变现为一体的“融媒体云平台”建设。该平台将通过先进视频内容生产工具,聚合资源打造中央媒体资源库;完善事前、事后审核机制,提供优质内容审核服务。目前该平台B端与C端的产品开发已基本完成,部分板块已形成成熟业务能力。我们认为公司作为传媒国企公司,在内容把控、审核领域更为合规,未来融媒体云平台所建立的内容审核机制和审核服务值得期待。 盈利预测与估值分析。我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.46 元、0.54 元和0.62 元。参考同行业公司,我们给予公司2019年23-25倍动态PE 估值,对应合理价值区间为10.58-11.50元,维持优于大市评级。 风险提示。棋牌游戏监管趋严风险;大数据产业发展不及预期风险;文化产业投资收益不及预期风险。
浙数文化 计算机行业 2019-05-08 9.52 -- -- 10.51 9.48%
10.42 9.45%
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2018年及2019Q1业绩符合预期 1)2018年公司实现营业收入19.1亿元(+17%),净利润5.7亿元(-67%),归属上市公司股东净利润4.78亿元(-71%);扣非后归属上市公司股东的净利润2.5亿元(+32%);2018年公司业绩下降的主要原因系2017年公司完成向控股股东出售新闻传媒类资产共21家一级子公司的股权,处置获得投资收益11.8亿元。剔除非经常性损益后,实现营收1.9亿元(+64%),净利润5.7亿元(+8%),归属上市公司股东净利润4.78亿元(+2%),扣非后归属上市公司股东净利润2.5亿元(+41%);2)2019Q1公司实现营收6.6亿元(+77%),归母净利润2.5亿元(+183%),业绩表现良好。 管理费率持续下降,2019Q1销售及财务费率控制良好 2019Q1,公司管理费率为13%,相比2018年下降3pct;2018年,公司研发费用率为12%,较2017年增长3pct;销售费用率为20%,较2017年增长4pct,研发费率及销售费率增长主要系公司新增并购子公司及子公司业务拓展综合影响。2019Q1,公司销售费率为19%,相较于2018年小幅降低。 大数据业务持续推进 报告期内,公司大力推进“四位一体”大数据产业生态圈及核心单元“富春云”互联网数据中心的发展:1)推进落实“富春云”互联网数据中心与中国移动的合作并签订总金额约6亿元人民币的运营合同;2)“梧桐树+”大数据产业园一期工程按期推进,预计2019年上半年开园;3)总额10亿元的大数据产业基金运作良好,继续对若干的优质标的进行了出资;4)浙江政务服务网事业中心提前完成注册用户突破2000万等各项数据目标,在经营业务拓展方面取得突破,同时大力投入“衢州市政务信息系统集成和公共服务数据共享应用示范工程”这一国家级重点项目,参与了杭州市“城市大脑”项目的建设研发。 投资建议:看好数字娱乐及大数据产业长远发展,维持“增持”评级 预计19/20/21年EPS为0.48/0.51/0.53元,当前股价分别对应同期20/19/18倍PE,维持“增持”评级。 风险提示 并购企业业绩不及预期的风险;大数据业务进展不及预期的风险等。
浙数文化 计算机行业 2019-04-02 10.26 11.96 77.19% 11.11 7.34%
11.01 7.31%
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边锋网络18年实现净利润4.91亿元,同比增长28%。1)边锋网络坚持自研战略,加大在研发投入,开发了大批针对性极强的移动端休闲游戏,连续第二年成为浙江省出版游戏产品数量第一名。目前边锋网络移动休闲游戏覆盖全国20余个省份,发布产品600余款,移动端的注册用户过亿,月活跃用户上千;同时报告期内边锋网络自研手游《侠客风云传OL》单月平均流水过五千万,表现突出。2)边锋网络对深圳天天爱、乐玩互娱、北京梦启、苏州丰游等十余个并购项目持续跟进经营,收益均符合预期。 富春云互联网数据中心18年微亏2千万元,主要原因为前期固定资产支出及摊销所致。我们预计18年公司IDC业务已产生一定收入;19年产能持续释放,有望实现较大幅度盈利增长。19年3月25日公司公告富春云与中国电信签订12MW电力规模机柜IDC托管服务协议(最终用户为阿里巴巴),我们测算预计使用机柜数为2000个。签约时间6年,可续签2年。整体来看目前建设完成的4300个机柜已基本全部出租(网易1000个,阿里锁定2000个,剩余1000余个为高精端客户,每家100-200不等)。根据公司公开调研信息,预计到2019年底富春云项目全部6900个机柜将建设完成并陆续投入使用。 启动内容生产、审核、分发为一体的“融媒体云平台”建设。年报中公司披露未来将以战旗直播、太梦科技等互联网内容生产、审核平台为基础,基于短视频业务这一抓手,启动内容生产、审核、分发为一体的“融媒体云平台”建设。通过先进视频内容生产工具聚合内容资源打造中央媒资库:1)完善事前、事后审核机制,提供优质内容审核服务;2)打通大流量输出通道形成统一内容输出机制;3)协助优质内容找到合适变现场景。最终构筑具有市场竞争力和盈利能力的新业务模式,大力服务国家媒体融合发展战略。目前公司已经参与了多项数字政府赋能业务的研发,包括国家级重点项目“衢州市政务信息 系统集成和公共服务数据共享应用示范工程”、杭州市“城市大脑”项目等,在数据处理及平台建设方面积累了较强的技术实力及服务能力。 投资建议:公司围绕数字娱乐、数字体育、大数据产业三大业务板块加速建设数字产业生态圈,成效初显;基于公司出色的传统媒体资源禀赋及强大的资源整合能力,我们看好公司未来在融媒体云平台建设领域的长期发展。预计公司2019-2021年净利润为5.70亿元、6.45亿元、7.42亿元,EPS为0.44元、0.50元、0.57元,给予2019年28X估值,对应6个月目标价12.3元,维持“买入-A”评级。 风险提示:政策监管趋严、大数据中心项目建设进度低于预期,融媒体云平台建设进度低于预期。
浙数文化 计算机行业 2019-04-02 10.26 -- -- 11.11 7.34%
11.01 7.31%
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2018年备考口径下主要财务指标增速较好,战略转型效果显著。3月28日晚,浙数文化发布2018年年报,2018年公司实现营业收入19.1亿元,同比增加17%,实现归属于上市公司股东的净利润4.8亿元,同比下降71%,实现扣非净利润2.5亿元,同比增长32%。公司18年归母净利润同比下滑幅度较大,主要系2017年剥离传统新闻报媒业务,确认投资收益11.76亿元对当期净利润影响较大,若以剔除出售新闻传媒类资产的备考财务数据为基数,2018年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为64%、2%和41%,主要财务指标均表现较好。我们认为,公司已经初步完成了从传统媒体公司,到游戏及数据服务新媒体公司的业态转型。 数字娱乐业务发展势头较好,为公司贡献稳定利润。2018年,公司旗下的边锋网络在深度覆盖浙江省棋牌市场的基础上,通过对深圳天天爱、乐玩互娱、北京梦启、苏州丰游等十余个项目的跟进经营,进一步拓展全国市场,目前已经完成了全国20多个省市的布局。在轻度休闲品类外,公司推出的重度手游《侠客风云传OL》单月流水最高破5000万,成功获得浙江省树人出版奖及阿里巴巴游戏生态“最佳网络游戏奖”。2018年,边锋网络实现净利润4.9亿元,同比增长28%,目前已经成为驱动公司业绩增长的核心业务板块。 数字体育行业竞争日趋激烈,线下重大赛事运营提升公司影响力。2018年,受行业监管趋严,以及短视频等业态冲击,公司在游戏直播以及电竞等领域面临较大压力。战旗直播聚焦游戏电竞领域的直播业务,并坚持绿色健康发展,被公安部授予“党的十九大网上安保工作优秀团队”荣誉。上海浩方作为国内知名的游戏对战平台,2018年与11电竞对战平台的联合运营,在资源和运营上形成优势互补。此外,公司凭借着自身的电竞及直播资源,继续组办并升级2018浙江电竞节(浩方ESM)和战旗电竞总动员(Lan Story)等具有较强影响力的大型行业会展,成功打通线上线下用户,行业影响力也得以进一步扩大。我们认为公司在直播和电竞领域布局领先,未来数字体育板块有望和数字娱乐等业务形成有效联动。 大数据建设有序开展,基金运作良好。公司大数据项目于2016年年底开工建设,目前已建成4000组机柜,预计2019年底将建成全部6900组机柜。2018年公司已与中国移动浙江杭州分公司、网易等知名通信、互联网企业开展业务合作,与阿里巴巴的合作也即将落地。此外,公司总额10亿元的大数据产业基金运作良好,目前已经完成了对北京百分点、海誉动想、机器之心等若干优质标的出资。2018年富春云公司共实现营业收入3772万元,亏损约2150万元,我们认为随着公司大数据机柜逐渐建成投产,以及服务订单的不断增加,未来大数据业务有望成为公司重要的收入和利润增长点。 投资业务:2018年公司共确认投资收益2.7亿元,公司主要完成了对成都领沃及北京闲徕互娱网络科技有限公司两个往期项目的整体退出工作,其中成都领沃股权转让收益增值率达2121.95%,闲徕互娱股权转让收益增值率达51.5%,投资收益较好。2018年公司及其控股子公司共新增对外投资项目11个,投资金额共计2.4亿元,同比增加22.78%,所投资标的多为围绕公司主业的游戏及大数据业务,我们认为公司投资项目储备丰厚,未来退出有望为公司持续贡献投资收益。 盈利预测与估值分析:我们认为公司在剥离传统业务后,数字娱乐、数字体育、大数据三大业务板块发展布局更加清晰。数字娱乐是公司盈利的重要支撑,而中长期来看,随着大数据项目逐渐建成投产,我们认为未来有望提升公司的整体收入水平和估值弹性。我们预测公司2019-2021年EPS 分别为0.46元、0.54元和0.62元。参考同行业奥飞娱乐、世纪华通和迅游科技2019年一致预测PE 分别为49、32和15倍,我们给予公司2019年25-28倍动态PE 估值,对应合理价值区间为11.50-12.88元,维持优于大市评级。 风险提示。棋牌游戏监管趋严风险;大数据产业发展不及预期风险;文化产业投资收益不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名