金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
闻泰科技 电子元器件行业 2021-05-13 80.50 -- -- 87.53 8.73% -- 87.53 8.73% -- 详细
oracle.sql.CLOB@2d1ce7f5
闻泰科技 电子元器件行业 2021-05-03 84.00 135.83 57.03% 87.53 4.20% -- 87.53 4.20% -- 详细
oracle.sql.CLOB@39da6d8e
闻泰科技 电子元器件行业 2021-05-03 86.56 153.59 77.56% 87.53 1.12% -- 87.53 1.12% -- 详细
oracle.sql.CLOB@562494f8
闻泰科技 电子元器件行业 2021-04-01 99.90 -- -- 105.96 6.07%
105.96 6.07% -- 详细
事件件公司发布公告,拟以现金方式购买广州得尔塔影像技术有限公司100%股权以及江西晶润光学有限公司拥有的相关设备,交易作价合计为24.2亿元。 收购摄像模组优质资产,业务客户双拓展广州得尔塔公司成立于2004年,前身为索尼电子华南有限公司,为北美手机厂商前置摄像头主要供应商之一。本次交易价格为17亿元,按照得尔塔2020年净利润为3.39亿元测算,评估价收购对应的PE为5.01倍,优于市场预期。我们认为,在多摄渗透与技术升级的背景下,全球摄像模组维持高景气:据MarketandMarktes统计及预测,2025年全球摄像头模组市场规模有望突破440亿美元,2020-2025年CAGR为7.2%。公司收购优质资产切入前置摄像模组领域,有望基于雄厚的研发实力向后置摄像模组领域渗透,实现新领域、新客户的双拓展。 募投项目产能扩张,打造双亿台生产能力公司计划公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过86亿元及自筹资金投资其智能制造项目:无锡智能制造产业园拟投资44.67亿元,用于ODM生产制造、MOSFET器件及SIP模组封装测试,计划年产能为2,500万台智能终端;昆明智能制造产业园拟投资30.95亿元,拟新建年产能3,000万台的智能手机生产制造产线;印度智能制造产业园拟投资15.75亿元,拟新建年产能1,500万台的智能终端生产制造产线。我们认为,公司积极打造国内1亿台、海外1亿台的双亿台生产能力和产业链的整合能力,随着公司自有产能的有序扩张,ODM业务外包比例、营业成本将持续下降,整体盈利能力将逐步提升。 垂直整合加速,构建全产业链生态平台2020年闻泰完成收购安世100%股权,切入上游功率半导体市场。安世为全球领先的汽车功率半导体IDM厂商,车规级产品占比将近50%,将深度受益于汽车电动化的快速发展;2021年3月11日安世宣布与联合汽车电子有限公司在第三代半导体氮化镓领域展开深度合作,进一步强化其领先优势。同时,闻泰与安世协同效应不断深入:公司结合闻泰ODM业务及安世集团半导体封测技术,开拓SiP模组业务,预计将在2021年第二季度实现小批量生产,有望成为公司业绩新增长点。本次收购中游摄像模组业务,公司将进一步向产业链中上游延伸,实现主要元器件的自主可控,全产业链生态平台将进一步完善。 投资建议考虑到收购尚未完成,我们暂维持2020-2022年盈利预测,预计净利润分别为27.71/40.70/53.18亿元,对应EPS分别为2.23/3.27/4.27元,当前股价对应2021年PE为30.45倍。我们认为,上游原材料涨价的影响已基本消化,预计2021年公司ODM业务有望快速修复,功率半导体业务将稳健增长。公司将深度受益于5G智能终端及汽车电动化浪潮的推动,维持“推荐”评级。 风险提示收购进展不及预期,新客户导入不及预期,新产品产业化不及预期,5G手机渗透率不及预期的风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-03-26 96.04 -- -- 105.96 10.33%
105.96 10.33% -- 详细
事件:2021年3月23日,公司发布公告拟发行可转换公司债券募集资金86亿元,投资于智能制造项目,包括闻泰无锡智能制造产业园项目、闻泰昆明智能制造产业园项目、闻泰印度智能制造产业园项目、西安研发中心建设项目和补充流动资金。 点评:多点布局,智能制造再进阶。公司拟募集86亿元投资于智能制造项目,其中无锡项目拟投资/使用募集资金约为45/32亿元,昆明项目拟投资/使用募集资金约为31/22亿元,印度项目拟投资/使用募集资金约为16/11亿元,西安研发中心项目拟投资/使用募集资金约为4/3亿元,补充流动资金及偿还银行贷款拟投资/使用募集资金约为18/18亿元。 无锡项目拟布局智能终端ODM生产制造子项、MOSFET器件及SIP模组封装测试子项,计划年产2500万台智能终端(包含智能手机、平板电脑、笔记本电脑和TWS耳机等产品类型),MOSFET器件将达到年产24.4亿颗的生产能力。该项目的静态投资回收期为8.17年,内部收益率为14.23%。 昆明项目拟新建年产3000万台智能手机的生产制造产线,该项目的静态投资回收期为8.45年,内部收益率为13.52%。印度项目拟新建1500万台智能终端的生产制造产线,该项目的静态投资回收期为8.93年,内部收益率为14.08%,以上3个ODM项目合计产能达7000万台/年。西安研发中心拟针对智能手机、平板、笔电、IoT、TWS耳机等项目进行重点研发布局。 OODM制造能力进一步提升,产品结构进一步优化。2019年中国手机ODM出货量为3.25亿台,占全球智能手机出货量的比例为3.55%,未来仍有较大增长空间,公司布局ODM智能制造,进一步加强了ODM生产制造能力。另一方面公司从智能手机项目向其他智能终端延伸,对平板电脑、笔记本电脑、TWS耳机等产品进行持续投入,成立专门事业部,产品结构进一步优化。 先进封装趋势下,SIP封装有望成为公司下一增长点。SIP封装能够实现复杂的异质集成需求,将各类性能迥异的有源和可选无源器件整合为单个标准封装件,形成一个系统或者子系统,具有低成本、低功耗、高性能、小型化、多元化的优势,被认为是下一代主流的封装的技术。公司主要布局在5G手机射频、手机单元电路小型化、穿戴产品和部分功率模块等。凭借子公司安世传统封装技术的积累和与闻泰的协同效应,未来有望成为公司的下一增长点。 汽车电子高景气下,MTOSFET等功率器件受益明显。在价值量方面,根据StrategyAnalytics统计,传统汽车的单车功率器件价值约71美元,而电动车的单车功率器件价值量将上升至387美元,单车功率半导体需求量是传统汽车的5倍。在销量方面,各国均积极推动新能源汽车的发展,中国新能源汽车2020年销量为136.7万辆,同比增速为10.9%。公司加大MOSFET等功率器件生产能力,在汽车电动化趋势下,公司将显著受益。 安世高速增长。根据安世管理层预测,预计2021年第一季度,安世集团的营业收入超过5亿美元,预计同比2019年第一季度营业收入增长33.44%,同比2020年第一季度营业收入增长50.38%,营业收入和毛利均达到近8个季度的最高值,业绩持续快速增长。盈利预测、估值与评级:公司并购安世后卡位功率半导体市场,其最大下游领域为汽车领域,在新能源汽车快速发展的背景下,安世有望步入快速发展通道。公司作为ODM龙头企业,未来将启动EMS2.0战略,依托于安世半导体的积累,通过SIP自制提升闻泰消费电子业务的半导体一站式解决方案能力21年2-3月通过与下游客户协调,逐步缓解上游零组件涨价带来的成本,整体盈利能力开始恢复。此外,闻泰并购欧菲光光学模组资产,未来光学模组和SIP模组有望进一步打开闻泰科技ODM业务的盈利空间,我们维持公司20-22年归母净利润为24.92、40.41、57.82亿元,当前股价对应PE分别为50x、31x、21x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车放量不及预期、原材料价格进一步上涨。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-03-17 94.55 154.00 78.03% 105.96 12.07%
105.96 12.07% -- 详细
全球 ODM+IDM 龙头,产业链布局已逐渐完善。闻泰科技是全球最大的手机 ODM 企业,通过资产重组于 2016年成功上市,公司历经由 2G 到 5G 通讯的高速发展,通过外延并购全球领先的功率半导体 IDM 企业安世打通了产业链上下游从芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试全流程,并拥有自建的各类工艺、模具、器件、整装厂和完善的智能化生产线。凭借消费电子和汽车半导体的双轮驱动,下游应用可覆盖通讯终端、笔记本电脑、IoT、智能硬件、汽车电子等多元领域,以超长的产业链覆盖,充分发挥协同效应。客户遍及全球,包括苹果、三星、华为、OPPO、小米、博世、大陆、特斯拉等全球主流品牌。 2021是公司 ODM 版图继续提升、客户实现重大突破的关键元年。从行业格局来看,2021年毫无疑问是 5G 手机大范围应用的真实元年,手机 ODM制程的复杂度将有明显提升,在各种元件缺货、成本高涨、消费者开销增量却十分有限的当下,ODM 在手机制造产业中的整体比率将持续提升,而且单机平均 ASP 和加工毛利都有增量空间。就闻泰自身而言,2021年是公司客户构成继续精进的一年,核心客户大客户的快速导入、以及合作模式的持续深化,都是以往以及行业其他竞争对手从未拥有和具备的。 关键零组件业务的扩展,为成长开辟全新通道。闻泰于 2月初与欧菲签署收购特定客户摄像头相关业务资产的协议。这一协议传递出两个关键信号,其一,闻泰可能已经成为特定客户的供应商,为其提供研发和整机/器件制造服务;其二,特定客户对闻泰业务的全力支持态度是认真的,其三,闻泰的器件、模组相关领域业务从过去的仅为自身 ODM 配套,将进化至可能外销,品质、规模都将有明确的提升,如关键零组件和模组开辟外销通道的话,以闻泰一以贯之的产业链纵深覆盖,未来在这一方向可能会有值得期待的成长可能。 安世半导体业务需求旺盛,成长与进阶空间明确。贸易战、疫情的持续发酵使全球半导体供应链出现区域性分割,各区域政府或联邦为了保证自身下游终端的供应链安全,扶持本土供应链的行为进一步加剧了这种割裂。而 5G、新能源汽车、光伏、IOT 等各类新型终端与设备需求的旺盛增长,令这种背景下的全球半导体紧缺问题愈加凸显,而且短期难以楷体 解决。安世下游车规级芯片的通路现货涨价幅度幅在 10~50%,部分关键芯片、零组件的涨幅甚至达到 70%-100%,为应对市场需求,目前安世的整体稼动率非常饱满,而且未来临港 12寸晶圆厂的投产计划也可能会加速落地。在闻泰不断的持续投入下,在我国下游产业国产化替代的坚决推动下,在闻泰全产业链布局优势的加持下,安世的研发、晶圆制造和封测规模将持续扩大,未来成长至百亿美元级别的全球前列 IDM 公司不无可能。 盈利预测与评级:首次覆盖,予以买入评级。当下节点显然是投资闻泰科技极佳的时点,2020年的业绩受到一些客观因素的影响略低于市场预期,但 2021年公司在通讯 ODM 关键客户的突破、合作与供应模式的变化,都是远超竞争对手或者说公司过往的。 我们认为公司在三个领域未来的表现将有望大超预期,第一个是 5G 普及所带来的终端 ODM 需求量和成本的上升,制造难度的提升也会促升 ODM的经营毛利水平,这会明确抬升公司未来两年的盈利基数。第二是关键客户的 ODM 的合作模式与深度,以及器件模组等元件产品供应的增量弹性。第三个是半导体,5G、新能源汽车、IOT 等产业的蓬勃发展,带来了半导体板块旺盛的需求成长,叠加以美国贸易战和实体名单对中国的制约,国内半导体行业具备独立 IDM 能力的公司在相当长的一段周期里都将充分享受元件国产化所带来的替代红利。闻泰安世的 IDM 产能本来就在全球居于前列,国内无出其右者,未来如临港 12寸线能如期置入,伴之以闻泰自身以及投资的超长产业链布局一体化共振,闻泰将成为国内 IDM 无可替代的行业龙头。我们预估公司公司 2020-2022年利润将有望达到 26.61、45.37、58.50亿元,当前市值对应估值分别为 47.72、27.99、21.71倍,予以公司买入评级。 风险提示: (1)5G 智能手机全球渗透与出货量成长不及预期; (2)关键客户开拓和业务拓展进度低于预期; (3)安世的持续成长程度不及预期。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-10 109.80 -- -- 119.50 8.83%
119.50 8.83%
详细
事件:公司拟收购欧菲光持有的广州得尔塔影像技术有限公司的100%股权,以及欧菲光及其控股公司在中国及境外所拥有的(除广州得尔塔外的)与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产、无形资产、存货等,交易价格为10*广州得尔塔影像技术有限公司2020年度经审计后净利润+经营性资产的交易价格。 收购欧菲光摄像头模组业务,加强产业链垂直整合:公司拟收购欧菲光持有的广州得尔塔影像技术有限公司的100%股权,广州得尔塔主要向境外客户供应摄像头模组,2019年、2020年前三季度营收分别为51.2亿元、33.6亿元,净利润分别为1.1亿元、2.7亿元。在手机多摄渗透率持续提升、像素升级以及3D感测的带动下,摄像头模组业务拥有广阔的成长空间。通过本次收购,公司将从产品集成业务向上游电子元器件战略拓展,进一步向产业链上游延伸,进行产业垂直领域的布局和整合,为公司长期增长打开更大空间。 短期因素致Q4业绩承压,21年有望逐季改善:公司预计2020年归母净利润同比增长91.45%到123.36%,主要原因为ODM业务客户结构优化、合并了安世的报表、以及功率半导体业务从2020年Q3开始强劲增长。从Q4单季度来看,归母净利润同比和环比均有所下滑,主要原因为四季度计提了较大的股权激励费用,确认了投资损益以及研发费用增长较快,研发费用大幅上升主要原因为公司为ODM业务新客户提前投入。另外,ODM的原材料涨价也对Q4的业绩造成一定负面影响。展望2021年,股权激励费用预计将逐季降低,ODM原材料涨价影响将逐步消除,手机出货量和采购比例的提升将带动公司营收持续增长,汽车需求向好将带动安世业务迎来强劲增长,公司业绩有望逐季改善。 5G有望带动手机市场复苏,功率半导体市场需求向好:根据IDC的数据,2020年全年智能手机出货量为12.92亿部,同比下滑5.9%,其中四季度出货量3.86亿部,同比增长4.3%,扭转了三季度下跌的趋势,智能手机市场持续复苏。展望2021年,在5G的带动下,全球智能手机有望持续复苏趋势,预计2020-2022年5G手机出货量分别可达2亿、5亿、7.5亿部。在功率半导体方面,2020年上半年,由于受到新冠疫情影响,功率半导体市场供需两端均受到负面冲击。进入下半年,需求端迅速回暖,功率半导体出现涨价缺货现象。从中长期来看,5G、电动车将成为功率半导体需求成长的主要推动力,电动车的功率半导体用量较燃油车大幅提高,电动车渗透率的提高将成为功率半导体市场需求成长的重要推动力,功率半导体市场需求持续向好。 维持“强烈推荐”评级:我们看好公司在ODM行业的龙头地位,有望受益于客户扩大ODM比例、公司市场带料采购比例提高以及自有产能持续扩大的影响,通过收购安世进军功率半导体,将与公司在业务以及技术上充分发挥协同效应,打开国产替代巨大市场空间,预计2020-2022年归母净利润分别为26.60亿元、45.48亿元、54.36亿元,EPS分别为2.14元、3.65元、4.36元,对应PE分别为46.96X、27.47X、22.98X。 风险提示:5G进度不及预期,客户拓展不及预期,疫情影响超预期,贸易摩擦加剧。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-09 104.89 138.38 59.98% 119.50 13.93%
119.50 13.93%
详细
事件:闻泰科技与欧菲光签署了《收购意向协议》,拟以现金购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产。 核心观点游本次收购将实现从下游ODM产品集成业务和安世的半导体上游能力向中游模组业务的战略拓展,闻泰将形成全产业链客户服务能力。随着多摄、结构光、ToF等行业趋势,手机摄像头模组成本持续提升,市场空间持续增长,标的资产竞争力在全球领先,将给闻泰带来增长新动能。该资产与境外特定客户的长期合作关系也有助于闻泰在该客户的业务种类拓展。该资产的模组能力也有助于闻泰SiP技术的发展。 安世受益于汽车和功率半导体市场高景气:安世是全球前十大的功率半导体厂商,来自汽车领域的年营收高达40-50亿元,产品用于全球各大品牌汽车。功率半导体和成熟晶圆制造的供需紧张正拉动安世的产品需求。公司控股股东投资120亿元在上海临港建设12寸功率半导体制造项目,预计达产后的年产能为36万片12英寸晶圆,上市公司有权择机并购。闻泰也已布局氮化镓等化合物功率半导体。闻泰集团是极少数同时具备封装(安世)和系统组装(通讯业务)能力的公司,有望受益于封装和系统组装结合的SiP行业大趋势。无锡的SiP模组封装测试子项将新建年产24.4亿颗功率晶体管及SiP模组的封测产线。 通讯业务持续增长:5G手机单价相比4G手机有较大提升,闻泰是高通5G领航计划中唯一的ODM公司。随着无锡、昆明、印度的智能制造产能扩充,闻泰将新增7000万台智能终端产能,产品自制率将大幅提升。印度项目将提升对北美、印度等海外客户的交付能力,快速响应客户需求。闻泰也正从手机拓展至平板电脑、笔电、TWS耳机等不同类型的智能终端,进一步打开成长空间。闻泰在上海、西安、深圳、嘉兴等地拥有5000多研发人员,拟新投入3.5亿元的研发项目重点针对5G关键共性技术研究和5G终端产品开发等两个研发方向财务预测与投资建议不考虑本次并购影响,我们预测公司20-22年每股收益分别为2.13、3.15、3.99元,根据可比公司21年平均44倍PE估值水平,给与目标价138.38元,维持买入评级。 风险提示行业需求不及预期、商誉减值风险
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-09 104.89 -- -- 119.50 13.93%
119.50 13.93%
详细
一、事件概述公司于2021年2月7日与欧菲光签署《收购意向协议》,拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关的业务资产,具体资产明细及交易金额由交易双方在正式收购协议中确定。 二、分析与判断进军模组,ODM龙头加大布局本次收购以现金支付,包含了欧菲光的广州得尔塔100%股权以及欧菲光向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产,此次收购使闻泰获得了向境外大客户供应摄像头模组资格,并且进一步完善了公司在消费电子代工产业链的布局,可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸,进行产业垂直领域的布局和整合,从而更好的抓住5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇,促进上市公司业绩长期可持续增长。 ODM向上游整合+安世建设晶圆厂拓展产能,闻泰新一轮成长在即ODM业务去年受元器件涨价拖累,目前新增机型价格均已经考虑涨价,ODM单机盈利水平有望恢复,预计20Q1订单3000万台,ODM营收有望保持10%以上增长。此外公司SIP业务有望今年下半年量产出货,进一步提升公司在ODM业务能力圈以及盈利能力。安世板块从去年四季度起,受益于功率半导体高景气,安世近50%收入来自车规级,公司通过调配产能进一步受益此轮行情,今年安世板块有望盈利创新高。此外,公司临港晶圆厂有望22年下半年投产,产能瓶颈解决后安世新一轮扩张在即。三、投资建议我们预计2020-22年公司营收至720/850/1050亿元,归母净利润至26/40/50亿元,对应估值48/31/25倍,参考SW电子2021/02/05最新TTM估值48倍,考虑到公司半导体板块带来的高成长性,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。 四、风险提示:终端需求不及预期风险,半导体板块增长不及预期风险,新冠疫情影响风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-09 104.89 -- -- 119.50 13.93%
119.50 13.93%
详细
公告:闻泰科技于 2021年 2月 7日与欧菲光签署了《收购意向协议》,拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产。 广州得尔塔等相关资产收购价格为“10X PE+经营性资产交易价格”。广州得尔塔设立于2004年,原为索尼电子华南厂,是北美厂商前置摄像头核心供应商。2016年,欧菲光以2.34亿美元(15.8亿元)收购索尼华南厂,于 2017年 4月完成交割。2015年,营收 68.28亿元,净利润 1.09亿元(交易 PE 约 16倍)。本次闻泰收购具体资产明细及交易金额由交易双方在正式收购协议中确定。2019全年及 2020前三季度,广州得尔塔实现营收分别为 51亿元、34亿元,实现净利润 1.1亿元、2.7亿元;2020三季度末净资产为 15亿元。 闻泰科技将 100%接手经营性资产及人员,预计客户订单不受影响。交易资产包括欧菲光持有的广州得尔塔 100%股权,以及欧菲光及其控股公司在中国及境外所拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产,包括固定资产、无形资产、存货等。相关员工“人随资产走”。标的资产未来开发新业务、新建生产线等发生的所有投入等与标的资产交割后的后续营运相关的一切费用将由闻泰科技承担,我们预计现有业务将正常开展。 2020年,ODM 客户结构优化叠加 5G 渗透。智能手机 ODM 厂商的 Top3闻泰、华勤和龙旗,2019年 CR3ODM 公司市场份额将上升至 70%。2019年,闻泰手机出货量达 1.15亿只;2020年,闻泰提供 5G 机型,实现归母净利润 24亿元-28亿元,同比 91%-123%。 闻泰取得安世控股权后再进一步,扩产 12英寸车规级芯片产能。安世半导体是全球领先的半导体标准器件供应商,专注于逻辑器件、分立器件和 MOSFET 市场,拥有 60余年半导体专业经验。2019年,安世半导体销售额达 103亿元,归母净利润 12.6亿元,细分市场的全球排名均位列前三。安世产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域,服务于博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等知名公司。 2019年 11月,公司已实现对安世集团的控制权,安世集团纳入合并范围。2020年 8月19日,车规级 12英寸功率半导体自动化晶圆制造中心项目落户中国(上海)自由贸易试验区临港新片区,总投资 120亿元人民币,预计达产后的年产能为 36万片晶圆。 收购得尔塔,闻泰科技将拓宽 ODM 客户及供应链边界。收购摄像头资产,闻泰科技将从产品集成业务向上游电子元器件战略拓展,构建全产业链客户服务能力。 维持盈利预测,维持增持评级。维持 2020/21/22年归母净利润预测 25/36/43亿元,当前估值对应 2021PE 为 35X,维持增持评级。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-09 104.89 -- -- 119.50 13.93%
119.50 13.93%
详细
事件:2月7日,公司发布公告,公司与欧菲光集团股份有限公司签署了《收购意向协议》,拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产,具体包括欧菲光持有的广州得尔塔影像技术有限公司的100%股权,以及欧菲光及其控股公司在中国及境外所拥有的(除广州得尔塔外的)与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产。 标的资产经营情况良好,具备领先摄像头模组开发和封装技术:根据公告,广州得尔塔影像技术有限公司为欧菲光全资子公司,前身为索尼(中国)有限公司于华南(中国广州)的生产基地,主营业务为生产和销售微型摄像头及相关部件。2020年前三季度,广州得尔塔实现营业收入33.6亿元,实现净利润2.7亿元,经营情况良好。 拓展上游产业链,构建全产业链客户服务能力:据公司公告,在全面统筹产品集成业务板块和安世集团半导体业务板块发展的基础上,公司可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸,进行产业垂直领域的布局和整合,从而更好的抓住5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇,促进上市公司业绩长期可持续增长。 化优化ODM竞争实力,蓄势汽车电子与第三代半导体,发挥协同效应:ODM方面,公司通过优化客户结构、前瞻布局5G技术以及在平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品领域实现品类拓展等方式优化ODM竞争实力,巩固龙头地位。安世半导体方面,公司加大车规级产品产能布局,导入SiP等先进技术,前瞻布局GaN及SiC等第三代半导体,前景可期。未来,公司将进一步加强整合协作,实现公司通讯业务和半导体业务的协同发展。 投资建议:我们预计公司2020年~2022年营收增速分别为63.8%、15.0%、15.0%,净利润增速分别为115.2%、54.1%、41.1%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:交易进展不及预期;下游需求不达预期。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-04 96.99 -- -- 119.50 23.21%
119.50 23.21%
详细
事件公司发布2020年年度业绩预告,预计2020年公司实现归母净利润24-28亿元,同比增长91.45%-123.36%;实现扣非净利润21-25亿元;同比增长89.93%-126.11%。 上游元器件涨价影响司公司2020Q4业绩由于上游涨价等因素扰动,公司业绩略低于预期。2020Q4单季度业绩区间为1.41-5.41亿元,同比下降81%-15%,主要受到Q4上游元器件大幅涨价的影响,ODM业务毛利率短期受到压制。同时,2020Q4公司股权激励、嵌套持股架构下的投资损益以及新增研发团队的研发投入费用预计合计超过3.5亿元,影响了公司短期利润。我们认为,公司通过股权激励绑定核心人才,提升公司管理效率;积极加大研发投入布局行业前沿,提升公司核心竞争力,保障公司的长期高成长。 ODM产品升级,自供率提升提振盈利能力5G换机推动全球手机市场需求回暖,根据公司最新公告预测,2021Q1公司ODM业务的需求预测数量约为3,000万台,需求预测金额约为100多亿元,同比增长13%左右。公司加大研发积极布局5G手机,预计2021年手机订单将维持高速增长,新订单将基于上游原材料涨价重新核价,预计ODM业务毛利率将逐渐修复。公司积极扩产,计划形成海内外双亿台生产及产业链整合能力,预计随着公司自供比例的增长,ODM业务整体盈利能力将逐步提升。 功率半导体需求旺盛,安世产品结构优化汽车电动化对功率半导体需求旺盛,安世为全球领先的汽车功率半导体IDM厂商,公司2021Q1MOSFET器件的需求数量约为10亿颗,需求预测金额约为1.3亿美元,同比增长30%左右。安世在第三代半导体领域亦具备领先优势:GaN器件已实现车规级认证并开始供货;SIC技术研发进展顺利,已推出SiC肖特基二极管。公司持续优化半导体产品结构,加大投入积极扩产:闻泰母公司闻天下投资120亿元建设12英寸晶圆制造项目,预计达产后年产能为36万片。公司拟募资32亿元投资无锡智能制造产业园,除2,500万台年产能的ODM生产制造项目外,将结合闻泰的系统集成能力与安世的封装技术,建设24.40亿颗年产能的MOSFET器件及SiP的封装测试产线,其中车载通讯模组有望于2021Q2实现小批量生产,协同效应显现。 投资建议考虑到上游元器件涨价或将持续到2021H1,对公司ODM业务毛利率将形成短期的压制,我们小幅下调2020-2022年盈利预测,预计净利润分别为27.71/40.70/53.18亿元,对应EPS分别为2.23/3.27/4.27元,当前股价对应2021年PE为29.55倍。我们认为,公司ODM业务升级放量,半导体业务景气上行,闻泰与安世的协同效应显现,维持“推荐”评级。 风险提示5G-ODM手机渗透率不及预期,功率半导体需求不及预期,GaN产业化发展不及预期的风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-03 98.95 -- -- 119.50 20.77%
119.50 20.77%
详细
事件:公司发布 2020年度业绩预告,预计 2020年实现归母净利润 24-28亿元,同比增长 91.45%到 123.36%;实现扣非归母净利润 21-25亿元,同比增加 89.93%到 126.11%。2020年业绩预告对应 Q4单季度预计实现归母净利润 1.41-5.41亿元,同比下降-80.5%到-25.17%,环比下降-74.73%到-3.05%;实现扣非归母净利润 0.43-4.43亿元,同比下降-26.78%到-92.89%,环比下降-27.97%到-93.01%。 短期因素致 Q4业绩承压,21年有望逐季改善:公司预计 2020年归母净利润同比增长 91.45%到 123.36%,主要原因为 ODM 业务客户结构优化、合并了安世的报表、以及功率半导体业务从 2020年 Q3开始强劲增长。 从 Q4单季度来看,归母净利润同比和环比均有所下滑,主要原因为四季度计提了较大的股权激励费用,确认了投资损益以及研发费用增长较快,研发费用大幅上升主要原因为公司为 ODM 业务新客户提前投入。另外,ODM 的原材料涨价也对 Q4的业绩造成一定负面影响。展望 2021年,股权激励费用预计将逐季降低,ODM 原材料涨价影响将逐步消除,手机出货量和采购比例的提升将带动公司营收持续增长,汽车需求向好将带动安世业务迎来强劲增长,公司业绩有望逐季改善。 12寸车规级晶圆厂顺利推进,半导体业务成长可期:公司控股股东拉萨闻天下拟在上海市临港区投资建设 12英寸功率半导体自动化晶圆制造中心项目,该项目是国内第一座 12英寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心项目,总投资 120亿元,预计达产后年产能 36万片。由于 12英寸晶圆制造项目投资金额高达 120亿元人民币,且存在较大的不确定性,将由控股股东先行投资建设 12英寸晶圆制造,并且该项目建设完成后的 2年内,符合相关条件的情况下,拉萨闻天下承诺将该项目或相关项目公司的股权转让给闻泰科技。公司旗下的安世半导体在分立器件、逻辑器件、MOSFET 等细分领域处于全球领先位置,产品下游应用以汽车为主,目前安世的氮化镓功率器件已经通过车规级认证,开始向客户供货,碳化硅技术研发也进展顺利,未来有望实现产品从低功率到高功率的全覆盖。在仿宋 消费电子产品上,安世将通过闻泰导入国产厂商供应链,并通过现有产线升级改造等方式提升产能,打开国产替代广阔的市场空间。 5G 有望带动手机市场复苏,功率半导体市场需求向好:2020年全年智能手机出货量为 12.92亿部,同比下滑 5.9%,其中四季度出货量 3.86亿部,同比增长 4.3%,扭转了三季度下跌的趋势,智能手机市场持续复苏。展望 2021年,在 5G 的带动下,全球智能手机有望持续复苏趋势,预计2020-2022年 5G 手机出货量分别可达 2亿、5亿、7.5亿部。在功率半导体方面,2020年上半年,由于受到新冠疫情影响,功率半导体市场供需两端均受到负面冲击。进入下半年,需求端迅速回暖,功率半导体出现涨价缺货现象。从中长期来看,5G、电动车将成为功率半导体需求成长的主要推动力,电动车的功率半导体用量较燃油车大幅提高,电动车渗透率的提高将成为功率半导体市场需求成长的重要推动力,功率半导体市场需求持续向好。 维持“强烈推荐”评级:我们看好公司在 ODM 行业的龙头地位,有望受益于客户扩大 ODM 比例、公司市场带料采购比例提高以及自有产能持续扩大的影响,通过收购安世进军功率半导体,将与公司在业务以及技术上充分发挥协同效应,打开国产替代巨大市场空间。考虑到公司净利润短期内受到研发费用提高、股权激励费用等因素扰动,下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为 26.60亿元、45.48亿元、54.36亿元,EPS分别为 2.14元、3.65元、4.36元,对应 PE 分别为 49.33X、28.86X、24.14X。 风险提示:5G 进度不及预期,客户拓展不及预期,疫情影响超预期,贸易摩擦加剧。
闻泰科技 电子元器件行业 2021-02-03 98.95 -- -- 119.50 20.77%
119.50 20.77%
详细
事件:闻泰科技2021年1月29日晚发布2020年年度业绩预增公告,预计公司2020年年度实现归母净利润24-28亿元,同比增长91.45%-123.36%;预计扣非后归母净利润21-25亿元,同比增长89.93%-126.11%。 点评: 四季度ODM业务短期承压,功率半导体业务强劲增长。从Q4单季度来看,公司实现归母净利润1.41-5.41亿元,实现扣非后归母净利润0.43-4.43亿元,同比和环比均有一定幅度下滑。Q4单季度业绩承压主要由于:(1)上游元器件涨价以及ODM新客户研发投入增加,直接影响ODM业务盈利表现;(2)股权激励费用摊销影响,根据7月18日公司2020年股权激励首次授予结果公告,2020-2025年需摊销的费用分别达到3.16/4.68/2.06/1.08/0.54/0.17亿元,预计Q4单季度确认股权激励费用超过1.5亿元。但从安世半导体业务来看,受益于2020年下半年以来汽车业务持续回暖,公司功率半导体业务在Q4强劲增长,营收和净利润有望创下季度新高。 ODM业务:元器件涨价+新客户研发投入增加等因素扰动短期业绩,主动调整客户结构蓄力长期发展动能。从2020年全年来看,公司在疫情和上游元器件涨价等因素影响下,仍然实现全年约1.2亿部的出货量,创下历史新高。从Q4单季度来看,受上游元器件涨价以及新客户开发带来的研发投入高增等因素影响,公司ODM业务短期承压。进入2021年,我们认为公司ODM业务受益于以下两个方面,有望回归增长:(1)元器件涨价影响逐渐消化,涨价后的定价保障后续利润空间;(2)2021年新增项目以5G项目为主,相比去年4G项目平均单机价格更高,同时公司产品化转型持续推进也将大幅提升盈利能力。 功率半导体业务:汽车市场强势增长,客户+产能+研发保证公司高增长。受益于对全球消费品和汽车市场的持续渗透,公司的功率半导体业务从2020年第三季度开始实现强劲增长。客户方面,公司将继续着力中国大陆新客户的开拓,目前公司已与多家传统和新能源汽车厂商达成合作,后续有望快速上量。产能方面,公司控股股东在上海临港区投资建设12英寸车规级功率半导体晶圆厂,总投资达120亿元,达产年产能36万片12英寸晶圆,预计2023年满产,将大幅提升公司自有产能,同时公司积极对原有晶圆制造产线和封测产线进行改造升级,提升产能和效率。产品结构和研发方面,公司通过积极调整产品结构,提升MOSFET等高毛利产品产能,改善毛利率和净利率水平;另外,公司积极加大GaN、SiC等第三代半导体研发投入,目前安世GaN功率器件已通过车规级认证,开始向客户供货,SiC技术研发进展顺利。 盈利预测与投资评级:我们预计2020年-2022年公司归母净利润分别为24.86亿元、38.62亿元和52.61亿元,对应当前PE分别为50倍、32倍和23倍。随着ODM业务短期压制因素消除,客户结构优化和5G渗透将驱动公司ODM业务稳定向上,同时车规级半导体需求强劲将助力安世打开长期成长空间,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:产品毛利率波动的风险,市场竞争加剧的风险,新客户开发不及预期的风险,新产品研发进展不及预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名