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鹏博士
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通信及通信设备
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2020-09-04
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9.89
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9.67
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-2.22% |
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9.67
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-2.22% |
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详细
事件:公司公布2020年中报,实现营业收入28.51亿元,同比下降7.27%;归属母公司净利润3.25亿元,同比增长517.03%;扣非净利润0.21亿元,同比增长340.31%。 点评: 一、战略转型期,有望迎来高质量发展阶段 公司目前处于战略转型期,主动收缩宽带业务,数据中心业务全面转型轻资产模式。上半年净利润大幅增加主要是报告期转让数据中心资产获得2.67亿收益。公司4月份与平盛国际金融、锦泉元和投资签订《资产转让协议书》,公司向受让方转让数据中心的全部固定资产等,转让价格为23亿元。全年预计获得约9.5亿元投资收益。 分项业务来看,家庭宽带业务收入14.8亿元,同比下降17.23%;智慧云网收入4.36亿元,主要包括企业宽带及云网业务,同比下降10.28%;数据中心业务收入7.03亿元,同比下降0.24%;海外业务收入4858.6万元,同比增长26.95%。毛利率相对稳定,财务费用拖累净利润,后续定增资金到位有望大幅缓解。公司上半年毛利率45.16%,同比下降0.12个百分点,基本持平。从费用端来看,销售费用、管理费用和研发费用同比分别减少21.89%、1.79%和33.52%,公司在收缩宽带业务的同时有效控制费用。财务费用同比增加20.33%,后续随着定增资金到位财务费用有望大幅缓解。 二、定增+高激励员工持股,资金压力缓解,管理效率有望提升 公司近期发布定增方案。非公开发行股票金额22.1亿元,其中主要是由控股股东关联方参与认购,定增价格6.42元。此次定增将大大缓解近两年困扰公司的债务压力;另外,大股东参与认购,显著增强市场对公司信心。公司于2020年7月推出第一期员工持股方案,覆盖公司高管及中层骨干人员。在解锁条件中,2020-2021年业绩考核为扣非净利润分别不低于3亿元、6亿元,高激励要求下有望有效提升公司整体管理及运营效率。 三、长城宽带瘦身,数据中心业务HOMM模式有望实现快速崛起 长城宽带公司不再投资新的区域城市,并在已有网络覆盖城市加强资源整合与横向合作。公司2019年与北京联通深度合作,2020年6月公司与上海电信签署业务合作协议。北京“沃长宽”产品在第二季度新增用户快速增长,同时ARPU值亦有所增长。下半年,上海“翼长宽”产品正式投放市场。 面向企业的云网业务有望成为新的的亮点,目前已经和阿里云、腾讯云、华为云等国内主流云服务商展开合作,业务发展迅速,未来值得期待。数据中心属于典型重资产投入,公司考虑到目前自身资金情况以及优势,创新采用HOMM即酒店运营管理模式。此前公司23亿的数据中心资产转让以及数据中心委托运营即公司HOMM模式的具体实践。公司珠海大数据产业园\廊坊云计算数据中心公司以及南京佳力图联合共建南京楷德悠云数据中心则是HOMM模式规模复制的典型案例。预计公司通过HOMM的轻资产模式,将快速实现全国扩张。2023年,公司预计可运营机柜规模数量将达到12万个,辐射京津冀、长江经济带及粤港澳大湾区三大区域。 四、盈利预测及估值: 由于2020年有数据中心资产转让收益,调整公司2020年净利润预测由3.55亿元至11.58亿元,预计公司2021-2022年净利润6.34和7.42亿元,维持买入评级。 风险提示:资产负债率过高;数据中心扩张不及预期;宽带业务下滑加剧。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2020-08-31
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9.06
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10.13
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11.81% |
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10.13
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11.81% |
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详细
扣非净利润加回财务费用显现主营业务已有所改善 中报披露公司实现营业收入约28.51亿元,较上年同期减少7.27%,其中数据中心业务营业收入约7.03亿元,家庭宽带及增值业务营业收入约14.81亿元,智慧云网及增值业务营业收入约4.36亿元。报告期内,公司实现净利润约3.23亿元,较上年同期增长576.36%;EBITDA值约为11.42亿元,较上年同期增加1.39%;实现现金收款约22.41亿元,较上年同期减少17.03%。其中归属上市公司股东的扣非净利润2052万元,同比增长340.31%,但主要因为公司债利息支出导致财务费用较高,为1.52亿元,造成扣非净利润不高。当前公司拟定增22.07亿元,正等待证监会获批,参与定增方不存在战投认定问题,如获批后将显著改善公司业绩。加回财务费用,中报显现主营业务已有所改善。 轻资产模式初见成效,云网业务初露峥嵘 公司数据中心业务转型,由自建自营逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变,上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤湾等一系列新项目的启动和建设,印证了公司数据中心轻资产模式初见成效,预计未来3年可运营机柜数达到12万个。云网业务板块,鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源,凭借鹏博士融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、网络智能监控运维平台等能力,以“平台+服务”模式,上千人的政企销售团队,超过300人的阿里云ACP云计算专业认证工程师,鹏博士云网业务二季度新签年合同额环比大涨466.50%,未来可期。 风险提示:云网业务低于预期;IDC业务低于预期;定增未获批。 投资建议:看好公司业务长期发展,业绩预期不变,维持“买入”评级。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿(暂不考虑2020年9.5亿投资收益),EPS分别为0.30/0.44/0.59元,对应市盈率为29.2/20.2/15.1,考虑到基本面反转和数据中心的高成长空间,以及云网业务初现峥嵘,维持评级“买入”评级。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2020-08-11
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9.00
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13.20
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625.27%
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10.13
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12.56% |
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10.13
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12.56% |
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详细
一、老牌民营电信服务商,谷底已过有望借力数据中心迎接新一轮成长 公司是国内规模最大的民营电信增值服务上市公司。公司过去十年经历三个发展期: 1、2010-2016年,收入自17.6亿元持续增长到2016年高峰期的88.5亿元,主要是长城宽带业务持续扩张。2017年归母净利润达到高峰期的7.67亿元;2、2017-2019年,宽带市场随着中国移动的加入而竞争加剧,公司收入由2017的81.7亿元下滑至2019年的60.5亿元。截止2019年,公司在网用户下降到1046万户,较2016年高峰期下降23%。在长城宽带经营不善背景下,公司2019年计提大额资产减值,净利润亏损57.5亿元,达到谷底;3、2020年以后是公司转型升级,调整业务重心的阶段。公司逐渐聚焦数据中心业务,战略收缩长城宽带业务。2020Q1公司实现收入13.36亿元,同比下降16.52%;扣非净利润0.45亿元,同比增长149.73%。 二、定增+高激励员工持股,资金压力缓解,管理效率有望提升 公司近期发布定增方案。本次非公开发行的股票金额27.6亿元,其中主要是由控股股东关联方参与认购,另外公司本次引入中安国际投资有限公司作为战略投资者,定增价格6.42元。截止2020Q1,公司有息负债超过60亿元,此次定增将大大缓解近两年困扰公司的债务压力;另外,大股东参与认购,增强市场对公司信心;战投的引入也将带动公司业务发展。 公司于2020年7月推出第一期员工持股方案,覆盖公司高管及中层骨干人员。在解锁条件中,2020-2021年业绩考核为扣非净利润分别不低于3亿元、6亿元,高激励要求下有望有效提升公司整体管理及运营效率。 三、长城宽带瘦身,数据中心业务HOMM模式有望实现快速崛起 长城宽带由于受到移动入局带来的竞争急剧激烈,开始战略调整。公司不再投资新的区域城市,并在已有网络覆盖城市加强资源整合与横向合作。公司与北京联通于2019年8月15日以书面方式签订《合作协议》,公司拟将在北京地域内的家庭宽带用户、政企宽带及互联网专线用户业务全部转让给北京联通。未来,面向企业的云网业务成为互联网接入升级的亮点。 数据中心属于典型的重资产投入,公司考虑到目前自身资金情况以及自身优势,创新采用HOMM即酒店运营管理模式,是公司全新创立的数字地产经营模式。2020 年4月,公司公告拟与平盛国际、锦泉元和投资管签署《资产转让协议书》及《数据中心业务委托运营协议》。《资产转让协议》拟转让数据中心的相关资产,转让价格为23亿元人民币。《数据中心业务委托运营协议》约定公司继续运营和管理数据中心,公司就依托标的资产开展数据中心业务的全部业务收入与锦泉投资进行收入分成。此次资产转让以及数据中心委托运营即公司HOMM模式的具体实践。 公司珠海大数据产业园\廊坊云计算数据中心公司以及南京佳力图联合共建南京楷德悠云数据中心则是HOMM模式规模复制的典型案例。预计公司通过HOMM的轻资产模式,将快速实现全国扩张。2023年,公司预计可运营机柜规模数量将达到12万个,辐射京津冀、长江经济带及粤港澳大湾区三大城市圈。 四、盈利预测 预计公司2020-2022年净利润3.6、6.3和7.4亿元,对应PE分别为36、20和17倍,考虑可比公司2021平均PE56倍,给予公司2021年30倍PE,对应目标价13.2,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:资产负债率过高;数据中心扩张不及预期;宽带业务下滑加剧。
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*ST鹏博
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通信及通信设备
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2020-07-20
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9.65
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9.89
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2.49% |
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10.13
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4.97% |
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详细
投资建议:看好公司IDC价值,员工持股业绩考核超预期,提升评级至“买入”评级 多重公告表明公司至暗时刻已经过去,今年以来通过多方努力实现了公司的有序经营。受益新基建和5G,公司IDC轻资产模式或被市场认可,业绩有望得到稳步支撑,看好公司在IDC领域和企业云市场的拓展,以及海缆业务的政治解决,同时公司员工持股计划中公司业绩考核分别是2020年扣非净利润不低于3亿,2021年扣非净利润为6亿。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿,EPS分别为0.30/0.44/0.59元,对应市盈率为30.8/21.3/16.0,考虑到基本面反转和整个数据中心行业同行的高成长空间,再考虑到公司员工持股计划中业绩考核高于市场预期,调高评级至“买入”评级。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2020-07-01
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8.90
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10.79
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21.24% |
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10.79
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21.24% |
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详细
看好公司IDC 价值,维持“增持”评级 多重公告表明公司至暗时刻已经过去,今年以来通过多方努力实现了公司的有序经营。受益新基建和5G,公司IDC轻资产模式或被市场认可,业绩有望得到稳步支撑,看好公司在IDC 领域和企业云市场的拓展,以及海缆业务的政治解决,预计公司 2020-2022年净利润分别为 3.01/3.63/4.39亿,对应市盈率为 41.9/34.8/28.7,考虑到基本面反转和整个数据中心行业同行的高成长空间,维持“增持”评级。
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*ST鹏博
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通信及通信设备
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2020-05-26
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7.17
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9.28
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29.43% |
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10.79
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50.49% |
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详细
多项计提导致公司19年度业绩大幅亏损 公司于5月20号发布2019年业绩报告,报告显示2019年公司实现营业收入60.5亿元,同比减少11.81%。因为计提商誉减值准备19.99亿元和固定资产减值准备30.75亿元,以及坏账准备及其他资产减值损失等4.17亿元,公司2019年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-56.93亿元。公司2019年业绩符合市场预期,且公司一季度已经盈利8134万。 公司营收结构调整,负债压力有所化解 在去年公司60.50亿元营收结构中,互联网接入业务收入41.63亿元,同比下降21.20%,数据中心及云计算业务收入15.94亿元,同比上升17.69%。 由于技术革新、营销变革,宣传费用和人工费用降低,公司销售费用较上年减少14.71%;不过中介费增加以及公司股权激励导致人工费增加,管理费用较上年增加7.53%;2019年期间实际使用银行借款和债券融资等导致财务费用增加113.08%。公司研发投入3.22亿,资本化只占12.80%,研发费用较上年减少13.21%;主营业务减少也导致公司经营活动现金流量净额只有10.49亿元,同比减少51.97%。此外,年报显示公司资产负债率高达94.84%,一年内到期付息债务54.17亿元,不过今年二季度以来,通过回售“18鹏博债”,有效降低公司负债率,并积极通过增发引进战略投资者,发行私募债以及对美元债务进行展期等方式化解当期债务压力,并为后续公司转型发展数据中心业务提供了必要的资金支撑。 调整公司经营方向,积极布局数据中心业务 近十年来,公司一直专注于通信行业,始终围绕数据中心、运营商业务等开展经营。不过随着政府提速降费政策的实施,行业竞争加剧带来ARPU值下滑,从而影响到公司的盈利水平。因此自去年以来,公司进行业务剥离,以数据中心业务作为公司未来发展的重点方向。一方面公司已经在数据中心建设及运营方面积累了丰富的经验,从资源型产品,到服务型产品,再到价值型产品,覆盖整个数据中心产业链,是国内规模领先的数据中心厂商之一。 另一方面数据中心业务毛利率较高,并附加网络安全、网络监测、数据备份、数据恢复等增值服务,可以有效的提升公司利润率,有利于公司业绩稳步增长。但是数据中心固定资产投资大,投资周期长,而且公司当前负债较高,不能采用传统的方式将该项业务做大做强。因此公司考虑融资成本、投资回报等因素,开始实施“轻资产、重运营”模式,以自建、合建及HOMM模式来快速拓展数据中心业务。如2019年底的南京凯德悠云数据中心就是采用HOMM模式;日前披露投资3.48亿元合建“珠海大数据产业园”项目,这些都是公司着手进一步推进公司的全国数据中心战略布局举措。
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*ST鹏博
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通信及通信设备
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2020-05-26
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7.17
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9.28
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29.43% |
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多项计提导致公司19年度业绩大幅亏损。 公司于5月20号发布2019年业绩报告,报告显示2019年公司实现营业收入60.5亿元,同比减少11.81%。因为计提商誉减值准备19.99亿元和固定资产减值准备30.75亿元,以及坏账准备及其他资产减值损失等4.17亿元,公司2019年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-56.93亿元。公司2019年业绩符合市场预期,且公司一季度已经盈利8134万。 公司营收结构调整,负债压力有所化解。 在去年公司60.50亿元营收结构中,互联网接入业务收入41.63亿元,同比下降21.20%,数据中心及云计算业务收入15.94亿元,同比上升17.69%。 由于技术革新、营销变革,宣传费用和人工费用降低,公司销售费用较上年减少14.71%;不过中介费增加以及公司股权激励导致人工费增加,管理费用较上年增加7.53%;2019年期间实际使用银行借款和债券融资等导致财务费用增加113.08%。公司研发投入3.22亿,资本化只占12.80%,研发费用较上年减少13.21%;主营业务减少也导致公司经营活动现金流量净额只有10.49亿元,同比减少51.97%。此外,年报显示公司资产负债率高达94.84%,一年内到期付息债务54.17亿元,不过今年二季度以来,通过回售“18鹏博债”,有效降低公司负债率,并积极通过增发引进战略投资者,发行私募债以及对美元债务进行展期等方式化解当期债务压力,并为后续公司转型发展数据中心业务提供了必要的资金支撑。 调整公司经营方向,积极布局数据中心业务。 近十年来,公司一直专注于通信行业,始终围绕数据中心、运营商业务等开展经营。不过随着政府提速降费政策的实施,行业竞争加剧带来ARPU值下滑,从而影响到公司的盈利水平。因此自去年以来,公司进行业务剥离,以数据中心业务作为公司未来发展的重点方向。一方面公司已经在数据中心建设及运营方面积累了丰富的经验,从资源型产品,到服务型产品,再到价值型产品,覆盖整个数据中心产业链,是国内规模领先的数据中心厂商之一。 另一方面数据中心业务毛利率较高,并附加网络安全、网络监测、数据备份、数据恢复等增值服务,可以有效的提升公司利润率,有利于公司业绩稳步增长。但是数据中心固定资产投资大,投资周期长,而且公司当前负债较高,不能采用传统的方式将该项业务做大做强。因此公司考虑融资成本、投资回报等因素,开始实施“轻资产、重运营”模式,以自建、合建及HOMM模式来快速拓展数据中心业务。如2019年底的南京凯德悠云数据中心就是采用HOMM模式;日前披露投资3.48亿元合建“珠海大数据产业园”项目,这些都是公司着手进一步推进公司的全国数据中心战略布局举措。 聚焦宽带通信云网业务,拓展互联网增值业务。 面对激烈的运营商市场竞争,公司积极调整策略,设计差异化服务产品及融合产品,提高业务效率,降低成本,对存量用户进行有效经营。大力发展面向企业的云网业务,进一步推动公司宽带通信业务向智慧云网通信及服务业务的全面转型和升级,逐步从运营商的基础业务转向面向用户创新升级的云网协同一体化专业服务商。而对于太平洋海底光缆项目已于今年年3月完成全部海上施工,后续将加快工程验收及测试工作。此外公司将继续续夯实互联网增值业务,如鹏云视讯系统、大麦融媒体平台和融合云业务等,有效的拓展和丰富了公司的主营业务范畴,增加了公司的竞争力。 盈利预测 5G时代带来爆炸式的数据增长,数据集中化、虚拟化趋势已经形成,云计算和大数据流量高速增长带来数据中心的需求大大提升。我们看好公司利用在数据中心行业的深厚积累,及时抓住5G带来的数据中心业务爆发的机会,积极进行业务转型,获得全新发展的趋势,公司未来两年营收与利润将保持快速稳定的增长,在不考虑公司近期转让数据中心的相关资产所获得一次性收益的基础上,预计公司未来三年盈利将达到3.32亿、4.28亿和5.82亿元。 维持公司“增持评级。” 风险提示:公司数据中心业务发展不及预期。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2020-04-01
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5.92
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7.73
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30.57% |
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9.28
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56.76% |
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详细
数据中心业务规模化效益突出,有效提升公司业绩 作为国内最大的民营电信增值服务上市公司,公司一直专注于通信行业,围绕数据中心及云计算、互联网接入等开展电信增值业务。最近,随着5G建设如火如荼,庞大数据需求与之对应的数据计算与存储,数据中心将全面爆发,其增量成为5G时代最大的看点。作为数据中心行业的佼佼者,公司依托高等级、分布式的数据中心集群及云网优势资源,始终保持数据中心的高标准化、规模化、产品多元化、管家式服务等核心优势,领跑行业发展。目前公司在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等城市建立了分布式可商用的高标准T3+、T4级数据中心机房,总面积超过20万平米,总机柜数约3万个,服务器总装机容量超过33万台,是国内规模领先的中立数据中心厂商之一。除了托管等IDC业务,公司还提供网络安全、网络监测、数据备份、数据恢复、日志分析等增值服务,为客户提供服务器运维管理服务及云计算等增值业务。在当前5G时代数据爆炸式增长的风口,公司将加码数据中心领域的投资与建设,业绩有望借助5G风口得到大幅提升。 公司与联通深度融合,加快主营业务转型 公司是民营第一大电信运营商,主营中还有互联网接入业务,客户群体包括个人、政府和企业。公司针对不同地区和不同客户类型,采用多品牌策略,以长城宽带、电信通、宽带通、鹏博宽带等不同品牌对外提供互联网接入服务。去年以来,公司与北京联通的深度融合,开创了新模式——通过接入网络的资源共享,转让北京地区宽带用户归属权。这是公司整合旗下资产,主营业务战略转型数据中心业务重要的一步。对于民营运营商而言,避开锋芒,从运营商转型做通信服务商,更利于分享5G发展红利。 PLCN海缆项目蓄势待发 公司子公司PLD与Googe、Facebook联合建设海底光缆项目PLCN已经取得建设施工所需的全部审批手续,该光缆采用C+L波段的远距传输技术,总的设计容量高达144Tbps,其服务客户定位为国际电信运营商、跨国OTT企业、云计算服务提供商、数据中心服务提供商、互联网服务提供商和大型跨国企业等。由于PLCN海缆资源的稀缺性,公司将根据市场价格销售PLCN海缆容量获得持续营业收入。 盈利预测 考虑19年公司进行业务调整,进行大规模计提商誉减值和固定资产减值,虽然业绩大幅亏损,但是未来公司将轻装上阵,聚焦于IDC业务,业绩将保持稳定增长,在未考虑海缆项目的收益的基础上,预计公司2020年到2021年归母净利润将达到3.46亿和5.14亿元。 风险提示:公司IDC业务发展不及预期,海缆项目不及预期。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2019-12-19
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6.43
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7.05
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287.36%
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6.80
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5.75% |
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8.79
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36.70% |
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详细
首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。我们预测2019-2021年的EPS为0.17、0.20、0.24元。根据同行业公司平均估值水平与APV估值法孰低原则,给予公司目标价7.05元,对应2019年41倍PE。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 聚焦战略:出口带宽资源及优秀的海外业务基础是鹏博士目前最大护城河,有望为IDC业务创造更多附加价值。与市场对鹏博士IDC业务的悲观预期不同,我们认为公司IDC资源亟待重估。全球IDC龙头Equinix绕过公网,自建专有线路,这是其能够提高互联网数据交换业务、高质量连接的基础。预计未来三年内,太平洋海底光缆(PLCN)极有可能成为中国香港直接连接美国本土的唯一一条国际海缆项目。鹏博士既具有出口带宽,又具备海外业务基础的公司,有望借鉴Equinix商业模式,提升自有IDC业务商业价值。 转型战略:进入网络技术服务领域,与三大运营商化敌为友,再造新的利润增长点。为了应对市场竞争过于激烈带来的业务下滑风险,鹏博士积极调整业务战略,与三大运营商达成合作,从传统的互联网接入商、三大运营商直接对手,拓展为兼顾网络工程、网络维护的综合服务公司,变为三大运营商的合作伙伴。一方面消除了经营上的直接隐患,另一方面又拓展出一个新的利润增长点。 催化剂。PLCN项目落地运营。 风险提示。业务转型不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2019-03-22
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11.07
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11.95
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7.95% |
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12.44
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12.38% |
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事项: 近日,国信证券通信小组邀请鹏博士公司高管进行了电话会议交流。鹏博士正处于战略转型关键期,公司基本面发生较大变化,为了便于大家及时了解公司最新动态,我们特意将交流纪要分享给各位投资者,仅供参考. 评论: 国信通信观点: 1)公司战略性放弃与运营商在固网宽带领域正面竞争,转为为其提供装维、代维服务,化干戈为玉帛,有利于双方互利共赢,短期市场担忧得以解决; 2)公司是最早从事IDC业务的企业之一,在IDC行业具有深厚积累,2019年将开始加速IDC业务推进,使公司短期业绩因固网宽带业务下滑而下滑的态势得以弥补; 3)公司与Facebook和Google合作建设的海缆项目有望年内竣工,成为公司业绩新的增长点; 4)公司在骨干网和接入网的稀缺资源也有望在5G边缘计算中发挥重要作用,分享5G建设的巨大行业红利; 5)投资建议:我们看好公司此次战略调整,暂不考虑海缆运营业务收入,预计18-20年公司营收分别为66/58/53亿元,归母净利润3.9/3.6/3.3亿元,当前股价对应动态PE为41/44/49x,给予“增持”评级; 6)风险提示:海缆项目建设进度不及预期;IDC行业竞争加剧,投资进度不及预期;边缘计算等业务发展不及预期;公司现金流或大股东企业债等经营性风险。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2018-01-25
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17.55
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18.03
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2.74% |
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18.03
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2.74% |
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看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级 公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司持续推进“云管端”战略,稳步实施“全球家庭运营商”战略,积极接手“奔腾一号”骨干网运营。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别8.3/10.1/12.2亿元,对应30/25/20倍市盈率,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2017-12-12
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20.56
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20.37
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-0.92% |
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20.37
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-0.92% |
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事件:香港全资子公司拟以现金9000万美元收购PLD93%股权,加拿大全资子公司拟收购Urban。 点评:并购PLD,布局跨太平洋海缆系统。PLD正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统(其中PLD拥有96T的容量),并有机会延伸至韩国及/或日本,以及亚洲其他地区。该海缆生产已完成近80%,预计于2018年第四季度建设完工,建设完成后,将极大提升亚美间通信服务品质。上述收购事项及海缆系统建设完成后,可强化公司于宽频市场的地位,强化国际竞争能力,带入新服务收入并取得良好的投资回报,同时建立与世界最高等级厂商的合作关系,有利于公司未来发展。 加拿大全资子公司拟收购UrbanCommunicationsInc.收购对价为1461万加元:其中以每股0.07加元收购Urban的100%流通在外股权;其余用以收购其所有认股权证和期权,并清偿其所有债务。Urban为一家光纤网络运营公司,成立于1988年,主营业务为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务,用户在网率约为10%,目前在加拿大温哥华市中心等地区已布建完成上百公里的光纤网络。随着公司构建全球云网战略的推进,加速海外市场的投入,上述收购事项有助于增强公司应对行业竞争压力的能力,吸取海外优势资源,形成境内外的协同效应。 移动转售扩围。工信部同意公司与中国移动合作,在4个直辖市以及石家庄、太原、呼和浩特等95个城市范围内开展移动转售业务试点;同意公司与中国联通合作,在4个直辖市、海南省以及石家庄、保定、唐山等46个城市范围内开展移动转售业务试点。公司不但将增加与中国移动合作的区域范围,且将开展与中国联通的合作,公司将拥有以上城市联通移动转售资源,公司网络将会通过与运营商的合作获得延伸,业务组合更加灵活。预计扩围后,公司移动转售业务收入将逐步提升。 定向增发获证监会核准。公司于2017年11月24日收到证监会出具的核准批复,核准公司非公开发行不超过286,335,299股新股。此次定增募投项目有:基础网络投资--宽带网络提速升级项目、Open-Ncloud全球云网平台项目及新媒体平台运营项目,投资总额65.47亿元,拟投入募集资金48亿元。预计募投项目的实施将增强公司宽带等业务竞争力。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.56与0.71元,按12月7日20.33元收盘价计算,对应的PE分别为36.5倍与28.8倍。目前估值相对通信行业水平合理,维持“增持”投资评级。 风险提示:Urban亏损扩大、宽带业务价格战、系统性风险。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2017-11-24
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20.08
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24.50
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220.68%
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20.89
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4.03% |
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20.89
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4.03% |
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酝酿收购吸收海外优质资源,全球家庭运营商战略再获进展。鹏博士于11月14日发布公告,董事会审议并通过亮相并购议案:加拿大子公司拟以现金1461万加元收购Urban(UrbanNetworksInc.)100%股权;香港子公司拟以9000万美元收购PLD(PLDHoldingsLimited)93%股权。公司上半年完成美元债的发行,再到此次董事会决议通过两项海外并购,表明其积极出海、布局全球的决心。伴随着鹏博士全球骨干网建设的快速推进,和此前的投资陆续迎来收获期(16年互联网业务境外实现44.08%的增长)。预计公司未来在继续推动国际化进程时将会更加游刃有余。 国内外IDC 行业格局深刻调整,公司受让中信网络股权获取奔腾一号,为云端业务夯实管道基础。 IDC 行业受云计算、宽带提速、互联网流量增长等行业供给端推动及“互联网+”思维下各领域对互联网服务的需求因素的共同作用,我们预计未来数据中心呈大型化、集中化发展趋势。随着云计算产业链的在不同地区的渐次爆发,超大型数据中心的分布结构由北美向亚太迁移。国内受政策和产业双重因素驱动一线IDC 行业正在经历深刻调整。公司作为第三方于9月28日发布对外投资公告,拟以13.38亿元的底价受让中信网络49%股权。中信网络是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务合法经营资质的基础电信业务运营商。其拥有的骨干网“奔腾一号”有路由长度为3.2万公里的全国光纤,大大提升公司基础宽带提供能力,助力公司发挥宽带+IDC 业务协同效应。 公司稳步推进16年推出的“全球云网平台”战略,增值产品带来丰厚收获。在云服务能力的基础上,公司将大麦盒子(超过500万用户,付费率逐步攀升)与鹏云系列增值产品(其中“鹏云视讯” 斩获2017年度中国信息通讯与“互联网+”应用优秀成果奖金奖)落地到“智能家庭生态”中,助力公司向全媒体时代的全球家庭运营商转型升级。 2017年 6月,鹏博士针对企业互联、混合云连接、SaaS 访问优化等应用场景,在全球范围正式发布运营商级别 SD-WAN(软件定义广域网)服务——鹏云 SWAN,成为中国第一个提供 SD-WAN 服务的电信运营商。 给予“买入”评级。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为99.01亿元、113.71亿元、131.87亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为8.44亿元、10.22亿元和12.27亿元,EPS 分别为0.59元,0.71元,0.86元。公司目前云端业务进展顺利利润释放快于预期,同时我们看好公司未来“超带宽云、管、端”战略指引下的长期发展,参考平均估值水平给予公司2018年动态PE 35倍估值,对应6个月目标价为24.85元,维持“买入”评级。 风险提示。宽带市场竞争加剧,云业务进展不及预期。
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鹏博士
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通信及通信设备
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2017-11-17
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21.48
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22.18
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3.26% |
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22.18
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3.26% |
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持续通过并购获取海外电信运营资质、牌照、网络资源,海外扩张加速。继2015年4月公司收购美国擎天电讯及关联公司100%股权、2016年3月并购美国古歌宽带100%股权后,公司本次又并购加拿大温哥华地区宽带运营商UNI。根据公告UNI为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务,用户在网率约为10%。公司将取得UNI在加拿大温哥华市中心已布建完成的光纤网路。随着各主营业务领域在国内市场的竞争愈发激烈,公司近年加速海外市场的投入,过去两年通过海外并购主要获取当地运营商的电信运营资质、网络资源和用户,海外收入不断提升,未来国内外业务协同效应将持续提升。 流量迅猛增长下,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,公司拟并购中信网络奔腾一号和PLD,瞄准传输高景气网络传输市场,是战略转型最重要方向,将打开新成长空间。目前PLD正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统,其中PLD拥有96T的容量),并有机会延伸至亚洲其他地区,该海缆系统将于2018年四季度完成建设,届时将极大提升亚美间通信服务品质。此前9月27日公司就发布对外投资公告,拟参与竞标中国中信集团有限公司49%股权转让,切入基础传输电信业务,为公司现有业务提供支撑,带来新业绩增长点。在固网宽带渗透率已经非常高且宽带价格竞争激烈情况下,公司宽带业务增速放缓,年中大规模高管变动充分显示公司变革决心,并购国内外优质骨干传输资源成为转型最重要一部。在短视频、VR应用、人工智能应用推动下,数据中心流量仍然在迅猛增长,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,数据中心间、不同云平台间流量传输需求高增长,基础传输业务价值凸显。预计未来公司将持续通过外延并购、投资等方式不断加强新业务如传输服务、基于SDN技术的全球云网服务、大数据、内容服务等业务,为公司提供新利润增长点,加速公司的转型和变革。 国内宽带市场增速放缓也让公司将未来发展重点转向新业务发展,从之前公司参与竞标骨干网资源、到这次海外并购,彰显公司加速新业务投入和海外扩张决心,新业务有望为公司带来基于传输服务新业绩增长点。我们预测公司2017、2018年净利分别为8.06亿、9.27亿元,请投资者重点关注,给予“买入”评级
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