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石化油服 基础化工业 2021-07-09 2.10 -- -- 2.20 4.76%
2.90 38.10%
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启动我国首个百万吨级 CCUS, A 股 CCUS 布局排头兵: 石化油服 CCUS 项目为我国首个百万吨级 CCUS 项目,公司有望成为 A 股第一家投产 CCUS 项目的上市公司,是当之无愧的 A 股 CCUS 布局排头兵。该项目预计 21年年底投产,在碳捕集环节通过回收提纯煤制氢装置尾气中的 CO2,纯度达 99%以上;利用和封存环节,胜利油田运用超临界二氧化碳易与原油混相的原理,提高原油产率的同时提高 CO2封存率,预计未来 15年,可累计注入二氧化碳 1068万吨,可实现增油 296.5万吨。 CCUS 是我国通向碳中和的必要一环,未来市场空间或达千亿级别: 发展 CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。 CCUS 在技术成熟的前提下有可能实现近零放,是全球气候解决方案的重要组成部分。对标欧盟碳价,我国碳价依然处于低位,未来随着我国碳减排力度不断加大,碳排放权交易市场不断完善,我国碳价有望逐渐追赶欧盟,因此我国碳价仍有较大提升空间。根据《中国 CCUS 技术发展趋势分析》预测,我国利用 CCUS 技术封存的 CO2量将不断提高, 2025年将达到 2000万吨, 2050年则有望达到 97000万吨,年复合增长率为 16.8%。若以当前欧盟碳价计算(接近 70美元/吨), CCUS 市场空间超千亿元。 五大业务支撑全产业链服务能力,依托中石化有望受益于管网公司的成立: 作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。 2019年 12月国家管网公司成立。新管网公司成立后,三大石油公司管道业务增值,石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商,位于天然气全产业链的中游,有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标,促进公司业绩上行。 油价持续回暖,油服行业景气度攀升: 20年下半年,全球经济企稳复苏,带动原油需求增长,油价快速回升。在油价回暖,油价产业链景气度持续提升的背景下,石油公司整体业绩有望提振,与此同时原油上游资本支出确定性强,油服行业景气回升,公司有望受益于行业景气度回暖。 盈利预测、估值与评级: 我们维持公司 2021-2022年盈利预测,新增 2023年盈利预测,预计 2021-2023年的净利润分别为 6.56/11.36/14.13亿元,对应 EPS分别为 0.03/0.06/0.07元。 公司布局百万吨级 CCUS 项目,未来成长空间广阔,我们依然看好公司未来发展前景, 故维持对公司 A 股、 H 股的“增持” 评级。 风险提示: 国际原油价格下跌风险、技术创新风险、安全事故和自然灾害风险。
石化油服 基础化工业 2020-04-14 2.06 -- -- 2.10 0.96%
2.08 0.97%
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五大业务支撑全产业链服务能力,油服复苏业绩持续回升。作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。随着行业逐渐回暖,公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势,实现收入与盈利的持续回升。 深化改革轻装上阵,降本增效利润空间广阔。2019年公司持续深化改革,各种费率下降明显,毛利率稳步回升。未来一年公司预计机关管理人员同比再压减10%,用工将严格控制用工总数,加强全要素成本管控,全年计划完成降本减费人民币3亿元,稳定毛利水平。 新减产协议达成油价有望出现拐点,能源安全驱动仍是大势所趋。2020年初受OPEC+减产联盟的谈判失败及疫情的双重利空影响,国际原油价格暴跌。4月9日,产油国达成新减产协议,我们认为随着疫情好转和新减产协议的执行,油价有望出现拐点。此外,国家增储上产政策不会受短期油价波动干扰,因此三大石油公司落实“七年行动计划”的确定性仍较强,中长期来看能源安全政策的实施仍会带动国内油服行业的业绩增长。 依托中石化完整产业链,有望受益于管网公司的成立。新管网公司成立后,三大石油公司管道业务增值,石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商,位于天然气全产业链的中游,有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标,促进公司业绩上行。 盈利预测与投资建议:由于原油价格下跌,行业复苏不及预期,我们下调20-21年并新增22年盈利预测,预计公司2020-2022年的净利润分别为11.06/13.02/15.06亿元,EPS为0.06/0.07/0.08元。但从中长期来看低位油价难以持续,且考虑到国家政策的驱动与企业内部改革的深化,公司预计受益于上游资本开支的增加与管网公司的成立,维持A股“增持”评级,维持H股“增持”评级。 风险分析:原油价格下跌风险;国际市场运营风险;技术创新风险;市场竞争日益增加风险;安全事故和突发自然灾害风险。
石化油服 基础化工业 2020-02-21 2.18 -- -- 2.45 12.39%
2.45 12.39%
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我们认为,2019-2021年公司作业价格有望提升、精简人员数量促使生产性员工薪酬占比下降、折旧和摊销费用下降促公司整体毛利率维持上升趋势。预计2019-2021年石化油服归母净利润9.13、22.39和32.33亿元、同比增长约542%、145%和44%,首次覆盖给予“推荐”评级。 全球第四大油服上市公司,营收超600亿元将实现盈利 按营收规模,石化油服是排在斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯之后的全球第4大油服行业上市公司。2018年公司营收584亿元、归母净利润1.42亿元、扣非后归母净利润0.38亿元,扭转2016-2017年亏损161和106亿元的局面。2019H1公司新签订单428.5亿元、同比增长24.6%,结合2019年前三季度收入增长28%,预计2019年石化油服收入716亿元、归母利润9.13亿元。 基于国家能源安全,2020年三桶油油气开采投资或创新高 2018年中国石油和天然气对外依存度分别为70.8%和43%,基于国家能源战略安全要求,2019年三桶油同时增加油气勘探及开采的资本开支,我们预计三桶油合计开支超3600亿元、增长超20%,2017-2019年连续3年实现增长。根据中石油编制《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》,将加大国内油气勘探开采力度。我们预计2020年三桶油用于油气勘探及开采的资本开支合计或超过4200亿元、同比增长17%,投资规模将创历史新高。 新签订单加速、降本增效或促2020-2021年经营效益提升 我们预计2019年公司新签订单约800亿元、同比增长约27%,好于2018年的18%。受益于三桶油用于油气勘探及开采资本开支增长的预期和公司良好的海外市场扩展、作业价格提升等,我们预计2020年公司新签订单和收入或均超过20%,预计2020-2021年石化油服收入约856亿元和987亿元。我们分析,石化油服成本中生产性员工薪酬支出和固定资产折旧、摊销费用等占营收比重将降低,作业价格提升、优化人员、折旧摊销占比降低利好公司毛利率提升,预计2020-2021年盈利规模有望创历史新高、且快速增长。 风险提示:油价波动的风险;汇率波动的风险。
石化油服 基础化工业 2020-01-20 2.46 -- -- 2.49 1.22%
2.49 1.22%
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事件:2020年1月17日晚,公司发布2019年年度业绩预增公告。公告显示,经初步测算,按照中国企业会计准则,预计公司2019年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币9.1亿元左右,较2018年增长540.6%。 受益于国内油气勘探开发需求增加明显,业绩大幅增长 2019年,公司全年主要专业工作量和主营业务收入实现了较快增长。 主要原因是2019 年全球上游勘探开发资本支出同比上升,油田服务市场持续复苏,尤其是国内油气勘探开发需求明显增加,公司作为中国石化下属油服子公司,显著受益行业回暖。同时,公司积极抓住国内油公司加大上游勘探开发力度的市场机遇,优化资源配置,充分合理布局,狠抓成本管控和风险管理,持续推进市场开拓能力,在管理改革、市场开拓、技术发展等方面取得了积极的经营成果。此外,公司非经常性损益预计为人民币 4.4 亿元左右,主要包括政府补助及债务重组利得等。 国内油服行业景气上行,公司有望持续受益 1月14日,中石化集团公司在京召开2020年工作会议,会上指出,2020年,公司要大力推进国内上游稳油增气降本,提升海外油气资产创效水平,抓好炼油业务优化降本增效,推动化工业务提质增效升级,确保完成各项生产指标。调结构、优布局,深化供给侧结构性改革,优化产业结构布局,推动油气和新能源板块可持续发展取得新突破。在国家能源安全日益重要的大背景下,我们认为随着母公司对上游工作的日益重视,公司有望充分受益。 盈利预测及投资建议: 根据公告,公司2019年业绩略低于我们前期预期,但是考虑到国家能源安全政策及七年行动计划大背景下,母公司未来在上游会进一步加大投资,我们积极看好公司在本轮油气投资景气周期的业绩表现。因此,我们下调公司2019年以及2020-2021年的盈利预测,预计2019-2021年净利润为9.12、12.36、13.92亿元,对应EPS为0.05、0.07、0.07元,维持对公司A股的“增持”评级,维持对公司H股的“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。
石化油服 基础化工业 2019-11-08 2.20 -- -- 2.23 1.36%
2.59 17.73%
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事件: 公司 2019年 11月 4日晚公布公告,近日,公司的全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与沙特阿美石油公司(Saudi Aramco)签订了 6台非常规气井钻机合同,合同模式为日费制,合同期为 4年,合同额共计 4亿美元。 积极拓展海外市场,牵手沙特阿美签订大额订单根据公告内容,本次订单的额度为 4亿美元,按照 2019年 11月 4日的汇率中间价 1美元=人民币 7.0382元计算,该合同总额约折合人民币 28.15亿元,约占公司中国会计准则下 2018年营业收入的 4.8%,预计对公司未来四年的业绩有积极影响。同时,该合同的签订进一步巩固了公司作为沙特阿美石油公司最大的陆上钻井承包商的地位,并拓展了压裂队伍和压裂设备在沙特市场的应用,进一步扩大了公司在沙特市场的服务领域。我们认为,随着一路一带政策的推进和公司在海外作业经验的积累,公司未来有望获取更多海外订单。 国内油服行业景气上行,公司有望持续受益在国家政策指引下, 中石油、中石化和中海油提出七年行动计划,加大了油气勘探开发力度,保障能源安全。 作为中石化旗下子公司,石化油服是中石化最主要的石油工程和油田技术综合服务提供商, 2019年中石化勘探开发资本支出预算为 596亿元,较上年+41.4%。 此外, 长期来看,随着国际油价的企稳,油气行业景气有望逐步上行,油服行业受益明显,我们认为随着国内勘探开发资本支出增加, 国际油服行业景气上行, 公司工作量将持续增长,具有较大的受益空间。 盈利预测及投资建议: 公司前三季度业绩符合预期, 业务发展顺利, 我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年净利润为 11.52、 13.99、 15.64亿元,对应 EPS 为0.06、 0.07、 0.08元,维持对公司 A 股的“增持”评级, 维持对公司 H 股的“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。
石化油服 基础化工业 2019-11-04 2.21 -- -- 2.27 2.71%
2.59 17.19%
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事件:10月28日,公司发布2019年第三季度业绩报告,前三季度营业收入476亿元,同比增长28.0%;前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比增长64.4%;基本每股收益0.038元,同比增长58.3%。 我们的观点: 国家政策推动国内需求,Q3业绩继续大幅增长 受益于国内能源安全保证政策推动相关投资增长,油企资本开支规模持续增长,加上国内勘探开发需求较大,促使国内作业量快速增长。公司2019年前三季度营业收入476亿元,同比增长28.0%;前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比增长64.4%。此外,为加强行业竞争优势,公司加大在钻井完井、复杂储层测录井、特殊储层改造等方面技术投入,今年前三季度公司研发投入为6.84亿元,同比增长154.4%。 国内油服行业景气上行,公司有望持续受益 在国家政策指引下,中石油、中石化和中海油提出七年行动计划,加大了油气勘探开发力度,保障能源安全。作为中石化旗下子公司,石化油服是中石化最主要的石油工程和油田技术综合服务提供商,2019年中石化勘探开发资本支出预算为596亿元,较上年+41.4%。此外,长期来看,随着国际油价的企稳,油气行业景气有望逐步上行,油服行业受益明显,今年以来,公司毛利水平逐步提升,在手订单总量逐步提升,业绩大幅改善。我们认为随着国内勘探开发资本支出增加,国际油服行业景气上行,公司工作量将持续增长,具有较大的受益空间。 盈利预测及投资建议: 公司前三季度业绩符合预期,我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为11.52、13.99、15.64亿元,对应EPS为0.06、0.07、0.08元,维持对公司A股的“增持”评级,维持对公司H股的“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。
石化油服 基础化工业 2019-09-02 2.32 -- -- 2.61 12.50%
2.61 12.50%
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国内油服市场加速复苏,各业务工作量稳步提升 公司2019年上半年实现营收302.56亿元,同比+27.9%;实现归母净利润5.09亿元,同比+27.1%。公司业绩回升的原因系油服市场回暖,国内作业量快速增长。其中,钻井服务业务实现营收167.79亿元,同比+35.8%;工程建设服务业务实现营收64.81亿元,同比+23.3%;井下特种作业服务业务实现营收31.97亿元,同比+56.7%;物探服务业务实现营收18.70亿元,同比-26.7%;测录井服务业务实现营收10.49亿元,同比+51.8%。 毛利率回升显著,在手订单充裕支撑业绩上行 报告期内,国际油价企稳加之国内勘探开发需求较大,油企调高作业服务价格,公司盈利水平有较大幅度提升,毛利率较去年同期增长3.3个百分点至9.2%。随着国内油服市场复苏加快,公司订单量上行,报告期内累计新签合同额428.5亿元,同比+24.6%。考虑到公司当前在手订单充裕,我们认为随着公司毛利率企稳回升,公司业绩有望实现快速增长。 中石化资本支出增加,公司受益空间广阔作为中石化旗下子公司,石化油服是中石化最主要的石油工程和油田技术综合服务提供商,中石化的资本支出对公司的营业收入具有极大影响。2019年中石化勘探开发资本支出预算为596亿元,较上年+41.4%。我们认为下半年国内油服市场将会呈现稳步回暖态势,随着勘探开发资本支出上行,公司工作量将持续增长,具有较大的受益空间。 盈利预测及投资建议: 由于国内油服市场景气度复苏显著,公司上半年业绩超预期,我们上调对公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为11.52、13.99、15.64亿元,对应EPS为0.06、0.07、0.08元,维持对公司A股的“增持”评级。考虑到H股估值与A股有差异,我们参考H股中能源设备与服务行业公司市盈率水平,给予公司H股19年14倍PE,对应目标价为0.93港元,首次覆盖,予以“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。
石化油服 基础化工业 2019-04-02 2.74 -- -- 3.35 22.26%
3.35 22.26%
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事件: 公司发布2018年年报:2018年公司实现营业收入584.09亿元,同比增长20.20%;归母净利润1.42亿元,扣非归母净利润3795.10万元,实现扭亏为盈。 投资要点: 油价中枢逐步上移,油企继续加大资本开支。2009-2018年,受益于中国、美国等国经济稳步增长,全球石油需求持续增加。2018年以来原油市场供应总体偏紧,有力推动了油价攀升,2018年布伦特原油现货平均价格为71.3美元/桶,同比增长31.8%。随着油价重心逐步上移,油企资本开支规模持续增长;Spears & Associates预测2019年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4720亿美元,同比增长16%。国内方面,中石油计划2019年资本开支3006亿元,同比增长17%;中石化计划资本开支1363亿元,同比增长16%;中海油计划资本开支700-800亿元,同比增长13%-29%。2018年以来,油田服务市场也开始显示出改善迹象,市场需求和招标活动有了较为明显的增加。 国内强调能源安全战略,油气勘探开发投资势在必行。受国内资源禀赋条件的限制,我国1993年原油对外依存度达到6.7%,成为石油净进口国;2011年对外依存度首次超过美国,达到了55.2%;2018年上升至70.9%,首次超过70%,远超国际安全警戒线。随着中国工业化和城市化进程向纵深推进,国内石油的供应缺口还将逐年增大,保障国家能源安全亟须做好石油战略储备。2018年中,三桶油开始加大国内油气勘探开发工作力度,保障国家能源安全;2019年1月8日,副总理韩正到国家能源局调研并主持召开座谈会,强调要全力保障国家能源安全,推动能源高质量发展;中海油提出到2025年勘探工作量和探明储量要翻一番。基于国内能源安全战略的需求,我们看好国内油企次轮油气投资热潮。 受益油服市场持续复苏,公司业绩实现扭亏为盈。2018年,公司积极抓住国内加大油气勘探开发力度的有利时机,积极融入“一带一路”建设,大力开拓国内外三大市场;中石化市场收入372.2亿元,同比增长31.2%,占总收入63.72%;国内外部市场(中石油、中海油等)收入80.5亿元,同比增长11.2%,占总收入13.78%;海外市场收入131.4亿元,同比增长1.2%,占总收入22.50%。公司积极深化内部改革,持续推进瘦身健体,强化成本费用控制,经济效益逐步好转;2018年毛利率为8.71%, 同比增长13.85pct,净利率为0.24%,同比增长22.07pct,归母净利润实现扭亏为盈。我们预计随着油企进一步加大资本开支,油服市场供需将趋于平衡,服务价格将回归合理水平,公司业绩将快速提升。 公司业务涵盖油服全产业链,新签订单持续增长。公司业务涵盖了从勘探、钻井、完井、油气生产、油气集输到弃井的全产业链过程,包括地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大板块,2018年收入分别为51.31亿元、298.83亿元、20.06亿元、56.44亿元、131.33亿元;毛利率分别为7.68%、8.64%、1.91%、9.59%、8.93%。受益油服市场服务,公司新签订单持续增长;2018年新签订单627.7亿元,同比增长18.0%;完成订单584.2亿元,同比增长29.2%。其中,跟中石化新签订单371亿元,同比增长22.3%;国内外部市场新签合同117亿元,同比增长10.3%;海外市场新(续)签合同22.1亿美元,同比增长16.3%。国家能源安全战略下,国内油企加大资本开支确定性强,公司订单增速拐点已现。 首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.28亿元、13.71亿元、16.78亿元,对应EPS分别为0.05元/股、0.07元/股、0.09元/股,按2019年3月29日最新收盘价2.49元计算,对应PE分别为51、34、28倍。考虑到国家能源安全战略下,国内油企加大资本开支确定性强,随着油服市场服务价格回归合理水平,公司业绩具备弹性,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:油价大幅下跌的风险;油服行业复苏不及预期;公司海外业务拓展的不确定性;公司订单价格回升不及预期。
石化油服 基础化工业 2018-01-19 2.97 3.54 86.32% 3.02 1.68%
3.02 1.68%
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1、油田环保是国内油田开采比较薄弱环节,潜在市场空间100亿元以上 油田环保包括钻井废屑、压裂反排液处理、被污染土壤修复,以及炼化环保等等。 近年来,油田环保得到一定程度的重视,上市公司惠博普、杰瑞股份、海默科技在2014年前后均表示要布局油田环保业务,但三桶油受到原油价格大跌的冲击,油田环保市场的发展并未达到预期。据中国石化新闻网预计,“十三五”期间中国石化内部固废资源化处置及土壤修复方面的投入将达300亿左右,年均60亿元,对比中石油、中石化的油气产量,可预计油田环保市场在100亿元以上。 2、石化油服环保公司与国内外一流企业合作,布局固废处置、土壤修复等新兴产业 根据合作协议,石化油服环保公司将与清华大学环境学院在电催化氧化技术在有机废物处理方面展开合作;与西安交通大学化工学院就有机固废及污染土壤热脱附技术等领域展开合作;与英国德腾环境公司就固废中心技术引进和建设运营经验共享、与上海格林曼环境公司就土壤和地下水修复业务达成合作意向。 3、石化油服有望承接大部分中石化年均60亿元环保业务 作为中石化体系内的一员,石化油服环保公司将大概率受益于中石化在环保领域的资本开支,与国内外研究院、一流环保公司合作,将涵盖石油产业链中的固废处理、土壤修复等各个生产、炼化环节,增加新的收入来源和利润贡献。 4、全球油田环保市场年均10%的稳定增长,前四家公司合计市占率达到70% 根据Spear&Associates数据,全球油田环保市场规模最高为46亿美元,过去十年内年均增速10%左右,从行业竞争格局看,主要被斯伦贝谢、NOV、哈利伯顿等油服企业占有大部分市场份额。 5、油服业务受益油价反弹、页岩气开发,油田环保、管线运维等提供新增长点 随着原油运行区间上行至60美金后,油田工程技术服务有望迎来业绩的持续好转,环保及储气库等新业务也将成为新的增长点。公司正在进行的非公开发行中大股东认购不低于50%且将同步引入管理层认购,也彰显内部对公司未来趋势向上的认可。维持石化油服(600871.CH/人民币2.99,买入)目标价3.54元,维持买入评级。
石化油服 基础化工业 2018-01-11 2.98 3.54 86.32% 3.09 3.69%
3.09 3.69%
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支撑评级的要点 位居全球油服行业第四位。中石化石油工程公司2016年收入430亿元,经营收入规模与原第四大国际油服公司Weatherford相当,位居国内油服上市公司首位。公司主营业务包括地球物理、钻完井、测录井、井下特种作业以及工程建设服务等5大板块,能够为油气田提供涵盖其勘探、开发和生产的整个生命周期的全面工程与技术服务,主导中石化过去在普光、元坝、塔河等高难度油气田开发,以及涪陵焦石坝页岩气开发,钻完井技术国内领先。 国内非常规油气开发最大受益者。中石化石油工程公司约60%的收入来自集团公司关联交易,而中石化的油气产量增长主要来自西北和西南地区的致密油气和页岩油气,与11-12年大牛地和红河油田不同的是,目前涪陵地区的页岩气开发约80%-85%工程技术服务价值量由中石化石油工程公司提供。 油服业务顺应油价上行周期,具备业绩弹性。在油服行业低谷,公司承担了设备利用率大幅下滑至50%的经营压力,销售收入较最高点减少了50%,净利润从2014年盈利12亿元转变为近两年大幅亏损。随着油价运行区间上移,中石化石油工程公司的收入和盈利能力具备改善空间。 市场倒逼企业变革,环保及储气库等新业务也将成为新的增长点。我们认为油服企业必然思考低油价环境下传统油气工程技术服务业务的局限性,市场将倒逼企业寻求新的盈利增长点,石化油服将在2018年承接中石化集团的储气库建设、油田环保服务及天然气管线施工运营。 评级面临的主要风险 工程技术服务的价格竞争风险;原油价格持续的下行风险。 估值 考虑公司业绩将扭亏为盈,参考国际油服估值水平,按照2019年20倍估值约500亿元,对应目标价3.54元,给予买入评级。
石化油服 基础化工业 2016-11-29 4.12 4.72 176.02% 4.37 6.07%
4.37 6.07%
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公司经营杠杆率高,油价回暖业绩受益弹性大。公司业务涵盖了油气产业链上游到中游的全部产业链,低油价旪业务受到冲击较大。同时公司固定成本较高,营业收入大幅度下滑旪成本下降幅度较小。目前的低油价长期不可持续,考虑到公司经营杠杆率高,油价回升后公司业绩回暖弹性大。 海外市场空间广阔,是未极的业绩增长看点。未极油价在震荡上行的缓慢复苏下,全球油田工程技术服务市场规模也将出现回暖。预计油田工程技术服务市场的规模将恢复至2500亿美元以上。公司目前占比不到1%,成长空间巨大。并且公司海外收入占比从2014年的18.25%提升至36.86%,2015年阿尔及利亖和科威特的合同都出现了大幅度的增长。公司借助中石化上中下游一体化的优势,中石化在海外的投资区块以及大量采贩原油的地区都有可能成为公司新的业务发展地区。 公司未极国内业务受益于页岩气十三五规划。位二四川省的涪陵页岩气田是继北美之外的全球第二大页岩气田,也是公司所承建的国家级页岩气示范区。公司拥有国内领先的页岩气石油工程配套技术。页岩气十三五规划中提出要把产量在2020年由目前的50亿立方米不到提升至300亿立方米,显示出了国家大力发展页岩气的决心。因此国家大力发展页岩气的政策背景给公司业绩提供了强有力的支撑,考虑到公司拥有较强的技术实力,且是最早切入相关领域的领跑者,因此是最为受益于页岩气十三五规划的标的之一。 给予“推荐”评级。预计16~18年EPS分别为-0.56/0.00/0.13元,因行业目前处于投资低谷,用PE估值法不合理,因此我们采用PB估值法。考虑到行业平均PB大约在4.4倍左右,给予公司2017年4倍PB对应目标价4.72元,给予推荐评级。 风险提示:油价出现超预期下跌。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名