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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国黄金 批发和零售贸易 2022-04-14 11.94 -- -- 12.50 2.38%
13.00 8.88%
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公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元,同比增长50.23%;实现归母净利润7.94亿元,同比增长58.84%。其中,2021Q4实现营业收入138.38亿元,同比增长32.29%;实现归母净利润2.36亿元,同比增长38.20%。 收入端:公司2021年实现营业收入507.58亿元,同比增长50.23%。黄金产品增幅明显主要由于:2020年度受疫情等影响导致上年同期基数较小,而本报告期较上期疫情影响因素有所降低;服务费增长原因主要为加盟店面数量较上年同期增加所致。 毛利率端:2021年公司毛利率为3.09%,同比减少1.27pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为2.37%/3.67%/3.06%/3.23%,同比变化-2.06/-2.24/-2.67/1.29pct。 费用端:2021年公司期间费用率为1.30%,同比减少0.36pct。其中销售费用率为0.91%,同比减少0.14pct;管理费用率为0.27%,同比减少0.07pct;财务费用率为0.12%,同比减少0.15pct;研发费用率为0.03%,同比增加0.01pct。 利润端:2021年公司归母净利润7.94亿元,同比增加58.84%。净利率为1.57%,同比增加0.09pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3/Q4公司实现归母净利润分别为2.06/1.96/1.56/2.36亿元,同比变化325.81%/-15.20%/-17.66%/38.20%;净利率分别为1.57%/1.48%/1.52%/1.70%,同比变化3.00/-1.12/-0.90/0.07pct。 已开业门店合计3721家,持续加大门店拓展力度。19年、20、21年末公司门店总数分别为2931家、3160家、3721家。公司以“直销+经销”并举的方式推进中国黄金营销渠道规模扩张,我们预计22年公司或将继续维持门店的高速扩张。另外,公司多维度齐发力,积极布局优质赛道,不断深拓电商业务,再塑线上线下新格局,促进“线上+实体”融合发展,完善产业链条和业务结构升级。 投资建议:公司作为黄金行业龙头,21年以来营收规模增速可观高于行业平均。近日中国黄金与小米有品、四季好物、中国美术学院达成战略合作,跨界推出新品“金扣扣”,再次完善中国黄金产品矩阵,深拓产品市场。我们预计公司22/23年归母净利润分别为10亿元/13亿元,对应PE分别为21x/16x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险,加盟业务管理风险,黄金价格大幅波动风险,存货保管风险,公司经营风险
中国黄金 批发和零售贸易 2022-02-28 14.62 -- -- 15.03 2.80%
15.03 2.80%
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事件:中国黄金发布中国黄金发布2021:年业绩预增公告:2021年:预计实现营业收入507.58亿元,YoY+50.23%;归母净利润8.01亿元,YoY+60.08%;扣非归母净利润7.64亿元,YoY+72.11%。2021年第四季度:预计实现营业收入138.38亿元,YoY+32.29%;归母净利润2.42亿元,YoY+41.84%;扣非归母净利润2.09亿元,YoY+44.79%。 投资要点:投资要点:行业持续高景气,黄金销量较同期大幅增长。根据国家统计局,2021年金银珠宝零售额3041亿元,YoY+29.80%,其中第四季度零售额807.10亿元,YoY+4.95%,行业高景气态势延续。公司黄金产品贡献约99%的营业收入,深度受益黄金高景气,黄金产品销量增加带动经营业绩同比大幅增长。 俄乌冲突发酵推动金价上行,刺激黄金投资需求。当前俄乌局势紧张,市场避险情绪升温,黄金的避险资产属性凸显,金价持续上行。 公司作为国内金条投资领域的龙头,将充分受益投资性需求爆发。 入选国企改革“双百行动”名单,经营活力进一步释放。公司于2021年8月入选国资委“双百行动”名单,政策方面不断松绑,实行员工持股及市场化经营,经营活力得到进一步释放,公司经营效率有望提升。 高举高打全面布局,品牌与产品力再度升级。上市以来公司站位高远、规划清晰,多措并举同时推进渠道、产品、品牌和全产业链建设,目前线下渠道已覆盖全国范围,率先在行业内建立完整黄金回购链条,以“中国黄金”为母品牌的多品牌战略布局顺利推进,子品牌“珍·如金”、“珍·尚银”等广受欢迎。 投资建议:公司是中国黄金集团黄金珠宝唯一零售板块,国资委持股比例集中,股东实力强大,业绩基本盘稳固。作为黄金行业龙头,随着“双百行动”推进和全销售渠道建设,公司市场竞争力将进一步提升,叠加黄金行业持续高景气,公司业绩有望加速成长。我们预计2021-2023年公司实现营业收入507.58/601.69/740.62亿元,归母净利润8.01/10.05/13.04亿元,对应31.55/25.13/19.38xPE。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情反复导致线下可选消费疲软;门店开拓不及预期;金价波动影响业绩;行业竞争加剧;宏观经济低迷致使购买力下降。
中国黄金 批发和零售贸易 2021-11-08 14.02 -- -- 14.54 3.71%
14.54 3.71%
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一、 事件 公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入369.20亿,同增58.27%;实现归母净利润5.58亿元,同增69.54%。单三季度,公司实现营收103.19亿元,同增31.07%,归母净利润为1.56亿元,同减17.66%。 二、点评 1.收入端:公司2021年前三季度实现营业收入369.20亿元,同增58.27%。其中21Q1/Q2/Q3分别实现营业收入133.00亿元/133.00亿元/103.19亿元,分别同增105.12%/48.27%/31.07%。主要系期内公司主要产品销量上升所致。 2.毛利率:2021年Q1-Q3销售毛利率为3.03%,同比减少2.41pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3销售毛利率分别为2.37%/3.67%/3.06%,分别同减2.06pct/2.24pct/2.06pct。 3.成本端:2021年Q1/Q2/Q3期间费用率分别为1.25%/1.19%/1.57%,分别同减0.81pct/0.25pct/0.15pct,公司前三季度总期间费用率为1.32%,同减0.39pct。单三季度,①2021Q3销售费用率为1.11%,同增0.01pct;②管理费用率为0.37%,同增0.03pct;③财务费用率为0.08%,同减0.18pct;④研发费用率为0.01%,基本保持稳定。 4.利润端:2021Q1-Q3公司归母净利润为5.58亿元,同增69.54%,归母净利率为1.51%,同增0.10pct。分季度来看,公司2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为2.06/1.96/1.56亿元,分别同比变动+325.81%/-15.2%/-17.66%。 5.渠道端:公司21Q3拓店净增161家,三季度依然保持高速开店。21Q3公司新增加盟店254家,新增直营店6家;加盟店关闭97家,直营店关闭2家。第四季度,公司拟增直营店8家,加盟店298家。 三、盈利预测及估值 投资建议:根据国家统计局,2021前三季度社会消费品零售总额318057.2亿元,同增16.4%,金银珠宝类消费市场呈现持续高增长态势。中国黄金作为黄金行业龙头,公司今年以来各季度扩张增速均显著高于行业,市占率持续提升,未来借助行业高景气度公司有望维持高增,我们预计公司21/22年归母净利润分别为7.5亿元/9.9亿元,对应PE分别为31x/23x,维持“买入”评级。 风险提示:加盟业务管理风险,黄金价格大幅波动风险,存货保管风险,公司经营风险
中国黄金 批发和零售贸易 2021-08-10 14.18 -- -- 15.49 9.24%
16.50 16.36%
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事件:公司发布21年上半年报。公司21H1实现营业收入266亿元,同增72.13%;其中21Q1/Q2实现营业收入133/133亿元,同增105.12%/48.27%。实现归母净利润4.02亿元,同增187.86%,其中21Q1/Q2归母净利润分别为2.06/1.96亿元。实现扣非归母净利润4.02亿元,同增242%。 点评:收入端,公司报告期内销量大幅增加,营收与净利润高速增长。公司21上半年收入增幅超预期,增速呈上升趋势,主要由于上半年疫情得到有效控制,金银珠宝类消费市场需求释放,以及公司大力拓展加盟市场,进一步完善销售渠道,增强品牌影响力。 成本端,公司期间费用率21Q1、Q2分别为1.25%、1.19%,同比分别下降0.81pct、0.25pct。①2021H1公司销售费用2.2亿元,同增39.49%,主要由于营业收入增加导致对应支付的代理服务费增加,公司21Q1/Q2销售费用率0.86%/0.83%;②管理费用0.67亿元,同增30.25%,主要原因为本报告期职工薪酬及聘请中介机构费用增加,公司21Q1/Q2管理费用率0.24%/0.26%;③研发费用0.02亿元,同减18.78%;④财务费用0.31亿元,同比降低35.4%,主要原因是本报告期内银行存款产生的利息收入同比增加导致财务费用减少,公司21Q1/Q2财务费用率0.14%/0.09%。 公司毛利率逐季改善。2021H1公司实现毛利润8.03亿元,同比降低1.69%;净利润4.1亿元,同比增加188.13%。毛利率3.02%,其中Q2毛利率为3.67%,同比下降2.24pct,环比上升1.3pct;净利率1.53%,其中Q2净利率为1.48%,同比下降1.1pct,环比下降0.1pct。公司毛利率净利率较去年同期变动主要由于20Q2黄金价格的大幅提升。 品牌端,21年来公司加速以“中国黄金”为母品牌的多品牌战略布局,全线实施高端轻奢首饰子品牌“珍·如金”及快时尚饰品子品牌“珍·尚银”的运营和推广。新品牌面向人群广,消费活力强,布局直播带货等线上渠道,重点经营抖音及快手官方旗舰店,同时与各大精选TP公司开展深度合作,完成直播场次近千场,有望为公司带来新一轮增长。 投资建议:根据国家统计局,2021H1社会消费品零售总额211,904 亿元,同比增长23%,金银珠宝类消费市场呈现持续高增长态势。中国黄金作为黄金行业龙头,公司深化改革已具成效,IP资源优势显著,上半年来公司营收及利润水平均达到较高水平,借助行业高景气度公司21年有望维持高增,我们调整公司21/22年归母净利润分别为7.5亿元/10.0亿元(前值为6.3/8.9亿元),对应PE分别为32x/24x,维持“买入”评级。 风险提示:加盟业务管理风险,黄金价格大幅波动风险,存货保管风险,公司经营风险
中国黄金 批发和零售贸易 2021-02-08 7.91 7.32 -- 18.65 135.78%
22.78 187.99%
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中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台,国资委持股比例较集中。中金珠宝是国内专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售、品牌运营的大型央企。董事长陈雄伟在中国黄金集团工作30余年,任中国黄金协会副会长、中国珠宝玉石首饰行业协会副会长,管理团队行业经验丰富。实控人为国务院国资委,通过全资公司中国黄金集团间接持有38.46%股份。 我国是全球第一大黄金消费国,黄金品牌商集中度提升正当时。随着市场管制放宽、规模扩容、产品的多样化,我国黄金产品的消费需求强劲,2019年全国黄金消费总量1002.78吨。而黄金饰品行业的产业链较长,外资垄断高端,主打镶嵌;内资港资主打中端及大众市场,黄金为主要品类。未来,具有完整产业链的企业将在行业出清的过程中获得更大的市场份额,而不注重设计、品牌建设乏力、零售渠道狭窄的企业将逐渐在竞争中淘汰。 黄金产品贡献99%以上收入,产品种类较为集中,黄金首饰业务增长可期。 公司专注于金条和黄金饰品等领域,主要产品包括黄金产品、K金珠宝类等,同时收取品牌使用费和服务管理费,其中黄金产品贡献99%以上收入。 2019年实现营收381.8亿元,同比下降6.4%,主要原因系大客户金条订单需求减少导致的营业收入下滑。在整体营收下滑的情况下毛利润不降反增,主要得益于国际黄金金价的提升。另外,由于黄金首饰业务毛利率较高,在大客户渠道的金条订单量接连下降的情况下,其毛利润已由17年的30%提升到19年的54%,未来成长可期。 “直销+经销”双轮驱动,一线城市旗舰店带动周边加盟店迅速占领全国市场。19年直销模式(包括直营店&大客户&银行&电商渠道)和经销模式各自贡献一半收入。近年来经销模式增长强劲,主要系直销模式的大客户渠道收入减少,以及公司在全国范围内快速开设加盟店,加盟店的收入增加明显。和同行相比,公司直营店盈利水平优势明显,2019年新增16家直营店,亦体现出公司在一二线城市大量布局品牌旗舰店的渠道运营策略。 投资建议:公司为中国黄金集团黄金珠宝零售板块唯一平台,股东背景强大,业务基本盘稳固。此次上市募资净额8.3亿元,重点加码渠道建设,开拓黄金首饰业务,业务有望加速成长。预计司公司20-22年净利润为4.49/6.35/8.92亿元,参考同行可比估值给予21年年20倍倍PE,目标价为7.56元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:加盟业务管理风险,黄金价格大幅波动风险,存货保管风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名