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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
通用股份 基础化工业 2021-05-19 5.48 -- -- 5.67 3.47%
5.98 9.12%
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事件:2021年年5月月14日,公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》公告,公司拟向激励予对象授予490万股公司限制性股票,约占本激额励计划草案公告时公司股本总额87229.009万股的0.56%。 公司首次发布限制性股票激励计划,进一步完善公司治理结构。公司发布公告拟开展首次限制性股票激励计划,本次激励对象总人数为37名,包括公司董事、高级管理人员及其他核心骨干人员,覆盖公司核心管理及技术团队。共授予490万股公司限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额87229.009万股的0.56%,授予价格为2.84元/股。本计划将进一步完善公司治理结构,建立、健全公司长效激励机制,完善公司薪酬绩效考核体系,增强公司管理团队和业务骨干对实现公司持续、健康发展的责任感、使命感,充分调动其积极性,提升公司的核心竞争力,确保公司发展战略和经营目标的实现。 授予价格极具吸引力,考核条件彰显公司长远快速发展信心。从授予价格看:本次股票激励计划的授予价格2.84元/股,仅为本激励计划草案公告前20个交易日公司股票交易均价5.67元/股的50%,极具吸引力。从从:考核条件看:本次股票激励计划设置了公司业绩层面和个人绩效层面两层考核。其中公司层面的业绩考核以2020年归母净利润为基数,2021-2023年归母净利润增长率目标值分别为不低于70%、150%、250%。考核标准的归母净利润大幅增长,彰显公司长远快速发展信心。 投资建议:通用股份是中国卡车轮胎替换市场的领军企业,近年来产能,快速扩张,内国内120万条全钢子午胎在2020年投产(年产值20.71亿元),600万条半钢子午胎在2021年投产(年产值12.78亿元),泰国100万条全钢子午线轮胎及及600万条半钢子午线轮胎在在2021年投产(年产值21.80亿元),产能达产之后预计将给公司贡献较大收入和利润弹性。根据公司2020年年报,我们小幅下调公司21-22年并新增2023年盈利预测,预计2021-2023年公司总营收依次为48.55、61.23、74.31亿元,增速依次为40.8%、26.1%、21.4%;归母净利润依次为1.61、2.35、3.33亿元,增速依次为76.6%、46.3%、41.7%,当前市值48亿元,对应PE依次为30.5、20.8、14.9倍。维持“增持”评级。 风险提示:新产能爬坡不及预期、汽车销量不及预期、新增其他反倾销调查、原材料及人工成本大幅上涨
通用股份 基础化工业 2021-04-30 5.48 7.31 44.47% 5.62 2.55%
5.98 9.12%
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事件:公司发布2020年年报及2021年一季报。(1)2020年报告期,公司实现营业收入34.48亿元,同比+3.36%;归母净利润0.91亿元,同比-12.6%;其中第四季度单季营业收入9.87亿元,同比+35.99%,环比-8.77%;归母净利润0.05亿元,同比-49.07%,环比-90.35%。(2)2021年第一季度,公司实现营业收入10.83亿元,同比+91.89%,环比+9.7%;归母净利润0.17亿元,同比+57.59%,环比+234.94%。 主要观点: 1. 海外建厂形成产业趋势,5X战略加速全球布局 公司紧抓国家“一带一路”机遇,加速国际化布局。2020年泰国生产基地项目已成功建设运营,实现了效率和效益的提升。公司将继续实施海内外其他生产基地的选址、建设,围绕主机厂配套和蓬勃的替换市场机遇,提高技术研发、管理、服务的高效响应,同时进一步规避贸易壁垒,加速全球化竞争能力的提升。结合宏观形势和行业发展,公司制定了“5X战略计划”,力争未来10年内实现国内外5大生产基地,5大研发中心, 500家战略渠道商、5000家核心门店,以及5000万条以上的产能规模。作为江苏省示范智能车间,半钢胎工厂“黑灯车间”,120万套高性能全钢胎智能工厂按照“工业4.0”标准规划,在半钢胎智能制造成功打造的基础上,构建“大数据工业大脑”,致力于从原材料入库到成品出库全过程的智能化生产,于2020年12月末已具备50万套的产能规模。 2. 泰国工厂利润逐步释放,毛利率逐季改善 2020年轮胎的产量839.31万条,同比+27.48%,销量796万条,同比+26.8%。2020年1月,泰国生产基地举行了开业庆典。自项目投产以来,泰国公司充分发挥团队力量,克服疫情及海外建厂的重重困难,打通自循环,3月份第一批轮胎货柜顺利出口国外,同时积极开拓泰国本土和国际营销网络,海外订单持续增长,出口呈现强劲势头,在行业创立了“建厂速度快、项目投产快、盈利速度快”的良好口碑,为后续业绩增长奠定了坚实基础。 2020年Q4毛利率6.7%,环比-10.62%;销售费用率-3.38%,环比-7.97%;管理费用率8.72%,环比+3.45%;财务费用率1.43%,环比-1.66%。2021年Q1毛利率9.99%,环比+3.3%;销售费用率2.05%,环比+5.43%;管理费用率5.2%,环比-3.52%;财务费用率2.01%,环比+0.57%。 3. 产能释放有序进行,后续建厂“复制”有望加速 2020 年Q4 新增资本支出3.39 亿元,在建工程达到11.69 亿元,固定资产达到26.65 亿元,在建工程/固定资产实现43.86%。2021 年Q1 新增资本支出2.23 亿元,在建工程达到10.43 亿元,固定资产达到28.56 亿元,在建工程/固定资产实现36.52%。公司产能建设情况:国内600 万条半钢胎,实际达成300 万条,预计2022 年完工。120 万条全钢胎,实际达成50 万条,预计2021 年9 月完工。泰国600 万条半钢胎,实际达成300 万条,预计2021 年10 月完工。泰国100 万条全钢胎,实际达成50 万条,预计2021 年10 月完工。以上项目拟投资金额合计约42 亿。 4.盈利预测及评级 基于出口需求拉动与公司产能释放,我们预计公司2021-2023 年归母净利润为1.77 亿元、3.05 亿元,3.99 亿元,对应EPS 0.20 元、0.35 元,0.46 元,PE 27.79X、16.11X、12.32X。考虑公司5X 战略起航, 利润快速释放,维持“买入”评级。 风险提示:贸易政策变化、原料价格波动、汇率波动、项目投产进度不及预期、汽车行业增速下滑
通用股份 基础化工业 2021-01-11 5.64 -- -- 5.56 -1.42%
5.85 3.72%
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事件:2020年12月31日,美国商务部公布对来自越南、韩国、泰国和中国台湾的乘用车和轻卡车轮胎(半钢胎)反倾销税率的初裁结果:越南0-22.30%,韩国14.24%-38.07%,泰国13.25%-22.21%,中国台湾52.42%-98.44%,其中公司的泰国子公司反倾销税率为16.66%。 对此我们认为初裁结果大幅好于初步调查结果,且对公司的影响较小。 反倾销初裁结果大幅好于初步调查结果。20年5月13日美国USW 提出对韩国、泰国、越南及中国台湾地区反倾销和反补贴调查申请,6月美国商务部投票决定启动反倾销和反补贴税调查。美国商务部初步调查结果显示:越南倾销幅度为5.48%至22.30%,韩国倾销幅度为42.95%至195.20%,泰国倾销幅度为106.36%至217.50%,台湾的倾销幅度为20.57%至116.14%。而初裁税率整体是大幅低于初步调查结果。 反倾销税的实施对公司的影响较小。泰国一期工厂全部投产后将新增全钢子午胎100万条/年和半钢子午胎600万条/年的产能规模,目前已投产产能为全钢子午胎50万条/年和半钢子午胎300万条/年。我们认为此次反倾销税的实施对公司影响较小,主要原因是:①泰国工厂的产品是面向全球市场,美国加征关税不影响其他非美国地区的销售。公司现有海外客户分布于美洲、欧洲、澳洲、东南亚等地区。美国加征关税,公司将根据情况减少对美国的销售,提高对非美国地区的销售比例。②由于美国对泰国轮胎反倾销调查针对的是乘用车和轻型卡车使用的半钢子午胎,因此全钢子午胎的销售不会受到影响。③反倾销税通常由企业和客户各承担一部分,公司可以通过涨价将部分关税压力转嫁到客户身上。 泰国工厂盈利能力较强,仍将为公司贡献较大利润弹性。泰国工厂项目一期产能为全钢子午胎100万条+半钢子午胎600万条,预计全部达产后能够实现年销售收入(不含税)21.80亿元。由于该项目在泰国,原材料采购成本和人力成本都相对偏低,同时享受为期8免3减半的优惠税收政策,因此该项目的利润率将明显高于国内同类产品,即使部分销往美国的产品被加征反倾销税仍将为公司贡献较大利润弹性。 投资建议:通用股份是中国卡车轮胎替换市场的领军企业,近年来产能快速扩张,国内120万条全钢子午胎在2020年投产(年产值20.71亿元),600万条半钢子午胎在2021年投产(年产值12.78亿元),泰国100万条全钢子午线轮胎及600万条半钢子午线轮胎在2021年投产(年产值21.80亿元),产能达产之后将给公司贡献较大利润弹性。我们预计公司20-22年总营收依次为38.92、58.66、83.86亿元,增速依次为16.7%、、50.7%、43.0%;归母净利润依次为1.21、2.11、4.16亿元,增速依次为16.0%、74.6%、96.9%,当前市值49亿元,对应PE 依次为40.6、23.3、11.8倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新产能爬坡不及预期;汽车销量不及预期;新增其他反倾销调查;原材料及人工成本大幅上涨。
通用股份 基础化工业 2020-01-08 6.52 -- -- 6.67 2.30%
6.67 2.30%
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双工厂同时投产,公司轮胎产销量有望迎来大幅提升 根据投资规划,全钢智能工厂规划产能为120万条全钢子午线轮胎,泰国工厂规划产能为100万条全钢胎+600万条半钢胎。相比较而言,2018年,公司共实现轮胎产量690.83万条,实现轮胎销量686.73万条。这意味着目前投入生产的中泰双工厂自2020年有望大幅提升公司产销量,开启公司新一轮成长。 海外工厂为公司开启全球布局,规避关税壁垒、享受政策优惠 对轮胎企业而言,在东南亚建设海外工厂具有多重优点:国内的轮胎出口已遭遇世界多国的反倾销政策,面临较高关税壁垒,而通过海外工厂进行出口即可回避;在泰国等地建设海外工厂可享受当地政策可观的企业所得税减免政策,低至0%;东南亚为全球橡胶主产地,直接从当地采购橡胶有机会大幅压低轮胎生产成本。因此,作为国内巨头的玲珑、赛轮、中策均已扬帆出海,集中布局海外轮胎工厂。 对通用股份而言,此番泰国工厂的投产同样具有重要意义。公司不仅享受海外工厂带来的上述利好,同时根据泰国工厂的产能规划,待泰国工厂产线全部投产,公司将成为国内大型轮胎企业中、海外工厂产能占比最高的企业,长期看有助于公司实现行业较高的利润率水平。 行业格局优化,轮胎行业逆势增长值得关注 公司属国内大型轮胎生产企业,近年来轮胎销售额在全球排名40名左右。而随着过去数年间国内轮胎行业供给侧改革的持续推进,行业格局已经显著优化。伴随轮胎行业集中度的不断提升,公司作为行业领先的轮胎企业有望从中受益。 预计公司2019-2021年归母净利分别为1.56、1.82和2.63亿元,对应PE分别为36、31和21倍,维持“增持”评级。
通用股份 基础化工业 2020-01-01 6.45 -- -- 6.67 3.41%
6.67 3.41%
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事件: 2019年12月27日, 通用股份国内全钢智能工厂实现首胎顺利下线。 2019年12月28日, 通用股份海外生产基地泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。 投资要点: 智能制造:推进智能工厂建设,提升产品品质2019年3月,通用股份非公开定增120万条高性能智能化全钢子午胎项目成功融资9.38亿元,以全过程自动化、全领域信息化、全物流智联化的高端制造为目标,力争打造行业样板工厂。此外,该项目还获得了4989万元专项资金,将通过 “工业大脑”建立轮胎制造全生命周期数据平台,通过智能系统、智能装备,结合先进制造工艺,满足定制化、柔性化需求。 海外布局:加速泰国工厂进程,国际化布局提速公司瞄准海外市场精准布局, 2018年投资3亿美元在泰国投建首个海外生产基地,积极把握国家“一带一路”发展机遇和泰国丰富的天然橡胶资源优势, 与泰中罗勇工业园进行了战略合作签约, 一期产能为TBR 100万条+PCR600万条, 产品辐射东南亚地区, 公司泰国子公司享受为期8免3减半的优惠税收政策。 同时, 公司积极引进与培养具备国际市场运营的生产制造、技术研发、市场营销等各类人才,重点开拓全球营销网络建设,加大国际展会投入,进一步开拓海外市场,提升品牌知名度。 预计未来几年,通用股份海外高盈利的轮胎销量有望持续提升。 盈利预测我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.14元、 0.20元、 0.37元,对应当前股价市盈率分别为44倍、 32倍、 17倍,维持“推荐”评级。 风险提示需求大幅下滑;项目进度不及预期; 贸易政策风险
通用股份 基础化工业 2018-11-05 6.37 -- -- 7.55 18.52%
7.55 18.52%
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背靠红豆集团,产品链齐全,营收稳定业绩充分获保障 公司是红豆集团的控股子公司,共计持股75.94%。公司主要产品为全钢子午胎、半钢子午胎和斜交轮胎,并拥有“千里马”、“赤兔马”、“骐马”、“通运”、“喜达通”等多个知名子品牌,具备优异的品牌影响力。2018年前三季度,公司营业总收入30.13亿元,同比增长9.72%,归母净利润1.17亿元,同比增长8.88%。 轮胎行业:中高端产品国产化机遇,绿色轮胎和替换轮胎共同发力 2017年我国轮胎总产量达6.53亿条,同比增长7.22%,子午化率为94%。但是从结构上来看,低端产品占比较大,中高端化产品需求迫切。在全球75强轮胎生产企业中,有30家是中国企业,而市场总份额仅有14%。绿色轮胎方面,2017年绿色轮胎市场规模为626.8亿美元,预计到2022年,市场总规模有望达到1042.3亿美元,CAGR为10.7%。替换轮胎方面,以2016年数据为例,国内乘用车替换胎、乘用车配套胎占比为60%和29%,对比全球占比73%、17%的份额,仍有较大提升空间。 积极进军轿车领域,卡车销量稳增助推公司进一步扩产 2017年9月,公司发布定增公告,拟募资13.25亿元,用于生产120万条高性能智能化全钢子午胎建设项目。公司600万轿车子午线轮胎项目预计将于2018年10月投产,积极进军轿车市场。2018年9月18日,公司发布公告拟在泰国投资不超过3亿美元建设高性能子午胎项目,预计新增年均营业收入(不含税)21.8亿元,新增年均净利润2.5亿元。 盈利预测 我们预计公司2018/19/20年实现净利润1.65/2.10/2.82亿元,对应PE27.81/21.85/16.30倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 轮胎价格下跌;产能落地不及预期;贸易战加剧
通用股份 基础化工业 2017-04-21 16.11 -- -- 16.55 2.03%
16.44 2.05%
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事件:公司发布2016年年报,报告期内实现营业收入33.6亿元,同比增长4.6%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长6.5%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 业绩稳步增长,外销表现亮眼。报告期内,公司销量小幅增加2%,致使营业收入稳步增加4.6%,其中国外营业收入表现亮眼,同比增长35.9%至2.7亿元,主要原因在于公司积极开拓国内外市场,国际化营销网络不断扩大和完善。因上游原材料价格上涨,公司营业成本同比增加5%,略高于收入端,导致公司综合毛利率小幅下降为16.1%。同时,因报告期内物流运输费用及广告宣传费用增加,销售费用同比增加14.7%,但由于公司贷款规模减少,财务费用同比下降58.2%,带动业绩向好。 上下游变化共同利好轮胎行业,贸易摩擦阶段性减小。17年1-3月重型货车产销分别为27.8万辆和28.4万辆,同比增长79.4%和93%,表现优异。在货车超载超限标准吨位的全线降低和国内基础设施建设加速的刺激下,重卡销量出现较为明显增长,对相关轮胎需求同向提升;且上游天然橡胶和合成橡胶价格自16年底拉涨以来,目前价格大幅回调,减轻下游轮胎企业的成本压力。加之美国终止对中国输美卡客车轮胎“双反”调查,不会对相关轮胎产品征收反倾销和反补贴税,全球贸易摩擦阶段性减小。我们认为轮胎行业多角度汇聚向上合力,企业业绩好转值得期待。 产能瓶颈突破,轿车胎完善产品结构。公司现有全钢子午胎产能利用率超过90%,产能约束偏紧。募投项目全钢二期工程100万条生产线预计2017年7月底完全投产,可缓解公司产能瓶颈。随着境内乘用车市场的快速发展,公司顺势对原投资项目的产品类型进行变更,由力车胎调整为投资建设600万条轿车子午胎,完善产品结构。该项目预计于17年12月份建成投产,届时将进一步延伸公司产品链条,完善轮胎产品结构,增强公司核心竞争能力。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27元、0.33元、0.37元,对应动态PE分别为61倍、50倍和43倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;轮胎产品价格大幅下行的风险;募投项目达产进度或不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名