20年前三年季度公司经营基本恢复到正常节奏2020年前三季度公司实现营收 16.34亿元，同比增长 0.35%，实现归母净利润 2.51亿元，同比增长 11.01%，实现扣非后归母净利润 2.31亿元，同比增长 11.50%；其中在 Q3公司营收 6.54亿元，同比增长 10.53%；实现归母净利润 1.18亿元，同比增长 33.85%。 2020年前三季度公司图书业务实现销售码洋 22.04亿元，同比减少 4.9%，实现营收 6.39亿元，同比减少 0.31%，毛利率同比增长 0.22%，整体看疫情对公司的影响基本被消除，主要得益于公司出版的专业图书需求具有刚性的特点。另外今年前三季度公司的期刊发行量为 82.01万册，已确认 5579万元的服务收入和 162万元的广告收入，已签订广告订单额 81.12万元，表现同样稳定。 盈利预测与投资评级我们认为公司在国内专业科学图书出版的壁垒优势明显，需求刚性强，疫情对公司经营的影响已经基本消除。我们长期看好公司在专业科学出版领域的经营优势和发展潜力，继续给予公司“增持”的投资评级，预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.51、0.63和 0.70元/股。 风险提示市场政策风险，国内科技出版市场景气度降低，出版物进口的合作风险，中小学市场竞争持续加剧，电子书等其他介质替代风险，疫情对公司复工复产影响超预期。

20年上半年整体经营保持稳健 公司发布20年半年报：20年上半年实现营收9.79亿元，同比减少5.47%；归母净利润1.33亿元，同比减少3.57%，实现每股收益0.17元，与去年同期持平。 利润率方面，报告期公司毛利率为29.24%（-1.07%），整体维持稳定；费用率方面，报告期公司销售费用率为6.13%（+0.13%），管理费用率为12.26%（+2.57%），财务费用率为-4.95%（-1.98%）。 图书业务方面，公司继续强化精品出版方向，提升公司产品质量和品牌影响。报告期内公司出版了《鹤舞凌霄：中国试飞员笔记》《让孩子远离近视》《小学生数独》（上、下）《神奇的土壤》等图书入选国家新闻出版署《2020年农家书屋重点出版物推荐目录》等精品图书。公司“中国海洋生物多样性丛书”、“5G关键技术与应用丛书”、“‘两机’专项：航空发动机技术出版工程”、“华北克拉通破坏”、“应对老龄社会的基础科学问题研究丛书”、“中国土系志（中西部卷）”、“协和急诊医学（第二版）”、“矿区生态环境修复丛书”、“神经外科名家经典3D手术精粹系列音像制品”9个项目入选2020年国家出版基金项目；《新时代马克思主义经典文献精学导读丛书（第一批）》入选中宣部2019年主题出版重点出版物选题；公司“《水经注校笺图释》（洛水流域诸篇）”入选2020年国家古籍整理出版基金项目。公司“迈向高质量发展之路”选题入选中宣部2020年主题出版重点出版物选题。 期刊业务方面，公司继续加快建设世界一流期刊。根据2020年6月29日科睿唯安（ClarivateAnalytics）公布的2019年度《期刊引证报告》（JournalCitationReports，JCR），公司科技期刊SCI影响因子全面提升。作为我国高水平科研成果的交流平台，《中国科学》系列等期刊影响力大幅提升，其中10种期刊入选SCI，7种位列国际同学科期刊Q1区，学术指标多年保持持续提升。由中国科学院白春礼院长担任主编、蒲慕明院士担任常务副主编的《国家科学评论》（NationalScienceReview）作为中国第一份战略性、导向性英文版综述类学术期刊，最新的影响因子为16.693，在国际多学科综合类期刊排名中仅次于Nature和Science，位居前三，逐步成为展示国内外重大研究进展的重要平台、世界了解中国前沿科技活动的重要窗口。《科学通报》（英文）的最新影响因子为9.511，在国际多学科综合类期刊中位列第七。 公司的继续推动数字项目持续落地，疫情期间兼顾了社会效益和经济效益。在专业学科知识库方面，公司打造的“科学文库”在疫情期间免费开放，积极服务抗疫工作，新增开通试用近100家高校。公司建成的专业数据库“科学智库”“中国生物志库”等产品，内容资源不断丰富，新增开通试用120家，销售收入实现较快增长。 在数字教育云服务方面，公司在疫情期间以数字教材、配套资源为基础，积极开拓在线教育业务，“中科云教育平台”“状元共享课堂”“状元口算”等数字平台或产品积极服务于“停课不停学”。报告期内，“中科云教育平台”新增上线课程近2000门，新增订阅用户数超过50000人，周均访问量超过35万人次。公司面向K-12用户开发的“状元共享课堂”、“状元口算”、“智慧书苑”等数字平台或产品内容资源大幅增长，全平台合计用户数量超过1400万人，销售收入实现较快增长。 在医疗健康大数据方面，公司打造的“中科医库”作为多媒体医学知识服务的云平台，持续聚集优质医学资源，不断加强与知名医院、权威专家的合作，为临床医学人才培养、为辅助临床决策及提升医疗机构诊疗水平提供更加有力的支持。在内容方面，新增临床影像案例库、体格检查规范视频、中医名家案例库等多个新产品，新增医学案例及影像图片资源2000多条，新增医学视频资源6000多分钟。目前该平台机构用户数量已经超过260家。 盈利预测与投资评级 我们认为公司在国内专业科学图书出版的壁垒优势明显，竞争力首屈一指，持续看好公司稀缺的专业科技图书出版能力未来的转型方向。20年疫情对公司的影响正在逐步消退，经营正在逐步回归正轨，同时公司大力推动转型的数字项目也完美适配未来的线上云办公大趋势。继续给予公司“增持”的投资评级，预计公司2020-2022年EPS分别为0.51、0.63和0.70元/股。 风险提示 市场政策风险，国内科技出版市场景气度降低，出版物进口的合作风险，中小学市场竞争持续加剧，电子书等其他介质替代风险，疫情对公司复工复产影响超预期。

公司披露2020年中报：2020年H1，营收同减5.47%至9.79亿元；归母净利润同减3.57%至1.33亿元，归母扣非净利润同减4.23%至1.19亿元。2020年Q2，营收同增9.67%至7.34亿元，归母净利润同增21.51%至1.53亿元。 图书业务降势趋缓，期刊业务大幅增长。2020年上半年：（1）图书类业务实现营收3.79亿元，同比下降，主要是因为疫情影响了开学时点和图书销售；其中Q2实现营收2.72亿元，同比小幅下滑2.72%。（2）期刊类业务实现营收0.72亿元，同比大幅增长89.97%，预计是因为公司于2019年11月收购了法国出版社EDPSciences；其中期刊发行量由2019H1的63.88万册下滑至2020H1的61.40万册，已确认的服务收入由2019H1的0.21亿元增长至2020H1的0.38亿元。（3）进出口业务实现营收5.09亿元，同比下降8.14%。 核心竞争壁垒是领先的学术影响力。公司共有10种期刊入选SCI、7种期刊位列国际同学科期刊Q1区，国内期刊的SCI影响因子持续提升。其中，《国家科学评论》的影响因子从2018年的13.222提升至2019年的16.693，在国际多学科综合类期刊的排名中仅次于Nature和Science。《科学通报》的影响因子从2018年的6.277提升至2019年的9.511，位列全球综合性学术期刊的第7位。 投资建议。我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.98/5.71/6.26亿元，对应的EPS为0.63/0.72/0.79元，2020年8月31日收盘价对应的PE为16.63X/14.49X/13.22X。我们维持2020年20倍的PE估值，对应公司合理价值为12.59元/股，维持“买入”评级。 风险提示。新冠疫情影响；数字项目推进不及预期；海外机构合作风险；中小学教辅市场竞争加剧。

公司19年业绩增长稳定,20年Q1业绩受到一定影响公司发布19年年报及20年一季报: (1)19年实现营收25.08亿元,同比增加12.73%;归母净利润4.65亿元,同比增长9.56%,实现经营活动现金流净额7.23亿元,同比增长49.11%; (2)20年Q1实现营收2.45亿元,同比减少33.1%;归母净利润-1962.18万元,去年同期盈利1237.31万元,主要受疫情影响,公司业务收入减少所致。 19年利润率维持稳定,三费保持稳定利润率方面,19年公司毛利率为30.19%(+0.33%),整体维持稳定。分业务来看,图书业务、期刊业务、出版物进口的业务毛利率分别为53.73%(-1.75%)、36.94%(+9.2%)、5.58%(+0.89%),期刊业务毛利率的上升明显系期刊纸本生产量和销售量逐步减少、电子期刊占比逐步提升所致;费用率方面,19年公司销售费用率为5.36%(-0.91%),管理费用率为9.93%(+0.85%),财务费用率为-4.26%(-0.19%)。 政策面:利好政策密集出台,我国科技期刊进入黄金发展期科技出版的战略意义重大,是国家前沿科技领域实力的象征金额具体体现,是中国出版业国际化进程的必要环节,也是国家建设科技竞争力和提升文化软实力的必经之路。18年11月14日,中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《关于深化改革培育世界一流科技期刊的意见》,会议强调,科技期刊直接体现国家科技竞争力和文化软实力,要以建设世界一流科技期刊为目标,做精做强一批基础和传统优势领域期刊;19年8月5日,中国科协、中宣部、教育部、科技部联合印发了《关于深化改革培育世界一流科技期刊的意见》,提出将以“中国科技期刊卓越行动计划”为统领,推动我国科技期刊改革发展;同年9月、11月也分别有《关于组织实施中国科技期刊卓越行动计划有关项目申报的通知》、《中国科技期刊卓越行动计划入选项目》等重量级政策的出台。目前科学出版社拥有的英文期刊有150多种,在国内同行业中处于遥遥领先的地位,因此随着我国英文科技期刊进入历史性黄金发展时期,公司也将是最大的受益方。 19年图书行业整体稳健,公司的科学出版壁垒仍然突出根据《2019中国图书零售市场报告》显示,19年中国图书零售市场规模继续增长,码洋规模达1022.7亿元,同比增长14.4%,首次突破千亿元大关; 其中网店图书零售码洋同比增长24.9%,规模达715.1亿元;实体店同比下降4.24%,规模为307.6亿元,市场整体呈现稳步增长的趋势。 图书业务方面,19年公司继续强化精品出版方向,围绕科学(S)、技术(T)、教育(E)、医学(M)、人文社科(H)五大业务领域,推动重大项目建设,强化科学品牌。公司共有9个项目入选2019年国家出版基金项目,7个项目增补入选“十三五”国家图书重点出版规划项目,累计有70个项目入选“十三五”国家图书重点出版规划项目,119个项目获得科技部2019年度的科学技术学术著作出版基金资助,占入选总数一半以上。 期刊业务方面,公司旗下期刊的影响力大幅提升。19年公司有61种刊物入选SCI,其中16种刊物位居国际同领域期刊排名的Q1区。《国家科学评论》(NationaScienceReview)的最新影响因子为13.222,在国际多学科综合类期刊排名中仅次于Nature和Science,跃居前三,成为展示国内外重大研究进展的重要平台、世界了解中国前沿科技活动的重要窗口。《中国科学》系列、《科学通报》和《能源化学》等期刊SCI影响因子也再创历史新高。其中《科学通报》(英文)的最新影响因子为6.277,位列全球综合性学术期刊第八位。 公司的数字项目持续落地,转型升级不断加快。公司继续在专业学科知识库、数字教育综合服务、医疗健康大数据三大业务方向加快推进数字化平台建设。 已经建成的“科学文库”“中科云教育平台”“中科医库”等数字业务产品或知识服务平台内容资源不断丰富,功能实现进一步升级与优化,用户规模持续扩大。“安徽信息技术教学辅助平台”“状元共享课堂”“龙门作业宝”等新一批数字业务产品或知识服务平台也陆续上线,并形成销售收入,为公司未来持续发展提供了新动力。 公司出版“走出去”战略实现重大突破,国际影响力大幅提升。19年公司并购法国EDPSciences100%股份的意义重大,一方面标志着国内出版企业未来可以更多的参与国际出版业的并购,迈出了出版业产品内容国际化的坚实步伐;同时法国EDP于19年12月开始并表,将对公司20年全年业绩形成一部分支撑。业务上公司全年实现图书版权输出171种,期刊11种,实现版税收入700多万元。2019年“全球出版50强”最新榜单发布中,公司首次入围并位列第45位,在全球的影响力持续提升。 20年疫情对公司有一定影响,但低基数效应+专业壁垒使全年业绩仍有保障20年Q1公司业绩受到疫情一定影响,但公司每年Q1的业绩占全年比例相对最低(16-19年净利润占比均低于5%,其中16、18年Q1净利润亏损),加之公司在科学出版的专业壁垒深厚、市场需求刚性极强,因此我们认为整体看疫情对公司整体业绩的影响相对有限。 盈利预测与投资评级我们认为公司在国内专业科学图书出版的壁垒优势明显,竞争力首屈一指,持续看好公司稀缺的专业科技图书出版能力未来的转型方向,有望受益于我国在科技领域投入的不断加大、综合实力的逐步提升而获得持续的成长性。 我们长期看好公司的发展,给予公司“增持”的投资评级,预计公司2020-2022年EPS分别为0.51、0.63和0.70元/股。 风险提示市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险,疫情对公司复工复产影响超预期。

公司简介:国内最大的综合性科技出版机构之一公司前身是成立于 1954年的科学出版社,目前是中国最大的综合性科技出版机构之一,主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务等,在国内拥有完善的出版、发行网络,同时与十几个国家和地区的 100多家出版公司建立了长期的良好合作关系。公司依托中国科学院和“科学家的出版社”的品牌优势,充分挖掘国内外优良出版资源,重视重大出版工程建设,形成了以科学( S)、技术( T)、医学( M)、教育( E)、人文社科( H)为主要出版领域的业务架构。 业务模式:以中科院为依托,出版物全面覆盖专业科研领域公司继承科学出版社和龙门书局顶尖的“科技”&“教育”出版基因,目前的业务矩阵包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务 4个板块,在科技出版的综合实力十分突出。 ( 1) 出版业务包括一般图书出版和教材教辅出版两大类,其中教材教辅为主要的收入来源,以经典中小学教辅类品牌“三点一测”系列为主打; 一般图书以专业性为壁垒,主要面向在科学、技术、医学、社科等领域的本科级以上、在校大学生和研究生群体以及相关科研人员。 ( 2) 期刊业务以《中国科学》和《科学通报》为代表, 二者是我国自然科学基础理论研究领域里权威性的学术期刊,读者为国内外高水平科研人员,销售主要面向大学及科研单位图书馆。《中国科学》旗下的 8种期刊和《科学通报》在 2018年均位列 SCI 期刊 Q1区,累计发表了诸多具有里程碑意义的科研成果, 如陈景润的《表达偶数为一个素数及一个不超过两个素数的乘积之和》、屠呦呦所在研究组的《一种新型的倍半萜内酯——青蒿素》、袁隆平的《水稻的雄性不孕性》等。 ( 3) 图书进口业务主要客户为高校和科研机构为主, 全资子公司北京中科进出口有限责任公司具有出版物进出口经营资质,主要从事图书、期刊及相关数字出版物的进出口业务,主要客户为国内高校和科研机构, 与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作,在全国拥有 800多家位于国内高校和科研机构的长期客户。 ( 4) 知识服务转型是公司数字化的重要方向。公司积极推进从传统出版向知识服务的转型,目前主要在专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向上进行布局,近两年业绩增长迅速。 楷体 l 投资建议及盈利预测我们认为公司作为国内科技图书出版行业的绝对龙头,以中科院为资源依托,旗下包括科学出版社、龙门书局、《中国科学》杂志社、《科学世界》杂志社、中科期刊为主体子公司的专业出版实力无出其右,在科技图书出版领域的竞争力极强。公司扮演我国科技创新爆发期的“卖水人”角色,有望受益于我国在科技领域投入的不断加大、综合实力的逐步提升而获得持续的成长性。 我们长期看好公司的发展,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评价,预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.63、 0.69和 0.78元/股,建议投资者保持长期关注。 l 风险提示市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险。

公司披露2019年三季报:2019年1-9月,公司营收同增16.55%至16.28亿元,归母净利润同增19.03%至2.26亿元,归母扣非净利润同增22.78%至2.07亿元。2019年Q3,公司营收同增24.13%至5.92亿元、归母净利润同增13.67%至0.88亿元。 业绩基本符合预期,图书业务稳定增长15% 公司的三季报业绩基本符合市场预期,根据业务拆分公司的营收结构:1)2019年1-9月,图书业务实现营收6.41亿元,同比增长14.67%,对应的毛利率为56.16%,与去年同期基本持平;2019年Q3,图书业务实现营收2.13亿元,同比增长17.44%,毛利率比去年同期减少10pp,可能因为是毛利率较低的教辅业务占比提升。2)2019年1-9月,期刊的发行量为97.81万册,同比减少3.8%,主要是因为数字阅读冲击大众类期刊的销量;已确认的服务和广告收入为0.46亿元,同比增长99.4%,已签约的广告订单额为53.97万元,同比增长304.3%。 财务数据:运营效率提升,在手现金丰富 2019年1-9月,公司的毛利率为27.26%,比去年同期提升0.31pp;管理费率比去年同期下降0.34pp,销售费率比去年同期下降0.76pp;归母净利率为13.91%,比去年同期提升0.29pp。截至报告期末,公司拥有32.75亿元的货币资金,在手现金丰富,支撑公司后续拓展数字化和国际化。 投资建议:预计2019-2021年,公司的营收为25.10/27.96/31.00亿元,归母净利润为4.86/5.46/6.09亿元,对应的EPS为0.62/0.69/0.77元/股,2019年10月29日收盘价对应的PE为19.09X/17.03X/15.25X。我们维持公司每股合理价值为14.92元/股的观点不变,对应2020年的PE估值为21.6倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外机构合作风险;纸价波动风险;移动阅读冲击;中小学教辅市场竞争加剧;知识服务业务开发进度不及预期。

中国科传前身为 1930年严幼芝创办的龙门书局, 公司始终坚持为科技创新服务、为传播与普及科学知识服务、为科学家和广大读者服务的宗旨,依托中国科学院和“科学家的出版社”的品牌优势,充分挖掘国内外优良出版资源。 中国科技出版传媒有限公司持有中国科传73.66%股份,为公司实际控制人。公司拥有《中国科学》、《科学世界》等一批国家重点刊物,以及北京中科期刊、中科数字出版传媒、北京龙腾八方文化公司、科学出版社东京株式会社等子公司。 科技类图书出版在传统图书出版中居于重要地位,与经济、科学、教育、文化事业的蓬勃发展相适应,包括科技图书出版在内的图书出版业近年来始终保持较好的增长态势。据新闻出版总署统计,2007至 2017年,全国图书出版品种从 24.83万种增加到 51.25万种,年均增长 8.4%。 全国出版科技类图书品种从7.11万种增加到12.16万种,年均增长 6.1%,占比从 28.6%降低到 23.7%,之后逐渐趋于稳定。 公司多年深耕专业出版,积累了包括“科学出版社”、“龙门书局”,《中国科学》和《科学世界》等一批优秀的图书出版、学术期刊和科普期刊品牌, 在品牌、内容资源、市场认同等方面已经积攒了独特的竞争优势,在行业中占据龙头地位。 2018年公司出版新书 4300多种,目前已累计出版图书品种超过 5万种,出版领域涉及科学(S)、技术(T) 、医学(M) 、教育(E) 、人文社科(H)多个学科,是国内学科分布最全、出版规模最大的综合性科技出版机构。 融合发展已成为出版业创新转型的大趋势,专业出版向知识服务转型是产业升级趋势, 公司主要从专业学科知识库、数字教育云服务以及医疗健康大数据三方面发力,目前已初显成效。 此外, 作为中国科技出版“走出去”的“国家队”,公司积极实施国际化战略,每年向国外输出优秀科技图书版权数量一直位居全国出版单位前列。 2018年,公司实现图书版权输出 164种,同比上升 5.8%,输出期刊 19种。 投资建议: 公司以中科院为依托,积累起丰厚的内容资源和强大的资源获取能力,在科技出版的核心内容资源方面形成了独到优势,根据行业发展趋势积极探索布局数字出版与知识服务新业务, 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 4.83亿元、 5.36亿元、 6.19亿元,分别对应 EPS0.61元、 0.68元、 0.78元,参照业内可比公司,给予公司 2019年 20x 估值,对应 2019年目标价 12.2元, 给予“增持-A”评级。 风险提示:数字化出版业务发展不及预期,海外科技出版商竞争激烈,图书被盗版侵权风险、税收优惠政策到期变化风险。

出版禀赋优质,构建“专业+教育+大众”出版版图 公司实际控制人是中国科学院100%持股的国科控股,以中科院资源为基石搭建综合性科技出版版图:1)学术专著/期刊,在全国馆配市场的码洋占有率位居第一(人天书店统计数据);2)教材教辅,龙门书局的多部教辅是中小学同步教辅的头部产品(当当畅销榜数据);3)科普类图书/期刊,在科普图书零售市场的码洋占有率位居全国前列(开卷统计数据)。 头部期刊构筑壁垒,形成科研人才护城河 公司拥有全国近1/3的SCIQ1区期刊,头部期刊的影响因子持续提升(公司年报数据)。公司沿着科研人员的创作路线持续出版其研究成果、形成作者资源护城河,根据《出版人》的统计,科学出版社的整体H指数排名全国第一,在数学、植物学、化学等28个二级学科H指数排名第一。 依靠赛道优势,加速推进国际化和数字化 公司在日本和美国成立子公司、拟收购法国出版机构EDPSciences,与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作,拥有800多家位于国内高校和科研机构的长期客户。公司计划从专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据等方向布局知识服务业务。 投资建议:我们预计2019-2021年,公司营收24.90/27.72/30.76亿元,归母净利润4.84/5.41/6.00亿元,对应的EPS为0.61/0.68/0.76元/股,2019年7月1日收盘价对应的PE为21.56X/19.28X/17.38X。综合考虑绝对估值和相对估值,我们认为公司的合理价值为14.92元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:海外机构合作风险;纸价波动风险;移动阅读冲击;中小学教辅市场竞争加剧;知识服务业务开发进度不及预期。

公司是国内最大的科技出版企业,受益于行业独特的高竞争壁垒,公司龙头地位稳固。 公司是中国科技出版的“国家队”,主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进口业务和知识服务等其他业务。图书出版业务是公司的核心业务,2018年营收占比为47.15%但净利润贡献达到八成。与教育、大众出版不同,专业出版对出版机构的专业性和编辑人员的知识构成要求均较高、进入门槛高、产品替代性不强,因此竞争壁垒较高。公司受益于此,龙头地位稳固。 业绩持续稳定增长,毛利率超30%且逐年上升,费用率不断下降。 2015-2018年公司净利润分别为2.52亿元、2.8亿元、3.71亿元、4.24亿元,同比增长分别为11.99%、10.87%、32.59%、14.37%,连续多年均实现了两位数增长。2015-2018年,公司综合毛利率分别为29.87%、30.27%、28.99%、30.44%,保持相对稳定较高状态,这主要是由于科技出版行业价格折扣很少,用户价格敏感性低。2015-2018年,公司期间费用率分别为14.14%、13.53%、13.46%、11.28%,呈现持续下降的趋势。公司规模优势得到体现。 公司积极向知识服务商转型,新业务增速超90%未来弹性空间大。 2018年我国知识付费市场规模165.8亿元,同比增长91.2%;用户规模2.7亿人,同比增长44.7%。中国科传利用自己的科技出版专业优势,积极推进知识服务商转型,目前已经在专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向上进行布局,代表产品包括“科学文库”、“中科云教育平台”、“中科医库”。2018年,包括知识服务业务在内的其他业务营收1734.69万元,同比增长92.75%;营业成本779.98万元,同比增长122.50%。 看好公司科技出版稳健的基本盘以及知识服务新业务弹性空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 我们预测中国科传2019-2021年实现营收分别为24.88亿元、28.01亿元、32.27亿元,同比增长11.84%、12.57%、15.20%;实现归母净利润分别为5.13亿元、5.99亿元、7.13亿元,同比增长20.93%、16.72%、18.91%;对应2019-2021年EPS分别为0.65元、0.76元、0.90元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业经营风险;国际竞争风险;技术风险。

2017年中报业绩情况: 2017年H1,公司实现营业收入8.05亿元,同比增长11.3%,营业成本5.87亿元,同比增长11.89%,合并净利润0.88亿元,同比增长68.88%。业绩影响因素,图书出版及进出口业务收入的增长和收到2015年度增值税返还促使净利润大幅增长。 图书出版板块:以社会效益为先,打造精品力作。 2017年H1,公司图书出版业务实现营业收入3.10亿元,毛利率59.80%.公司年出版新书超过4000种,出版各种期刊杂志300种,上半年出版的图书屡获重要荣誉,三项图书获中华优秀出版物奖,三项项图书入选第四届中国出版政府奖,获奖总数在全国出版社中位居前列,公司将持续扩充精品内容资源,保证品牌优势。 期刊板块:科技期刊影响力持续提升,扩充内容资源。 2017年H1,公司期刊发行量71.94万册,已确定的服务收入和广告收入为1718.52万元。年发表学术论文2.5万余篇,绝大多数期刊被国内多家评价机构选为核心刊物,其中46种期刊入选SCI和53种期刊入选EI。 出版物进出口板块:加大版权输出力度,提升公司国际传播力。 2017年H1,公司实现版权输出71种,版税收入235.69万元。《泛喜马拉雅植物志》、《中国科学》等5个项目入选“北京市提升出版业国际传播力奖励扶持专项资金”项目库。在《2016年中国图书世界馆藏影响力报告》中再度蝉联“中国在海外最具影响力出版社”称号。公司与世界各国及港台地区数百家出版公司、学会、协会、书商建立了直接贸易往来,形成了稳定而快捷的出版物采购网络和传递渠道。 公司盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.06亿元、3.39亿元和3.72亿元。对应当PE2017-2019年分别为37倍、33倍和30倍。考虑到未来数字出版行业将会进一步增长,看好公司在数字出版领域的发展,首次覆盖给予“推荐”评级。