1月 30日，公司发布 22年全年业绩预告，22年公司实现归母净利润 0.90-1.20亿元（同比 +39%-86%）、扣非后归母净利润0.50-0.75亿元；单 Q4实现归母净利润约-0.2亿元，略低于预期。 经营分析汽车、军工双轮驱动，看好锻压机板块高速增长。1）汽车：供货比亚迪、一汽等头部车企，热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求；2）军工：锻压机突破技术瓶颈，产品参数对标进口设备，实现进口替代。预计 22-24年液压机、机压机收入分别为 7.7/9.9/12.4亿元、2.0/4.6/8.1亿元，锻压机板块合计收入为 9.7/14.5/20.5亿元。 规模效应持续凸显，22全年盈利能力同比明显改善。1）规模效应： 随着公司锻压机板块业务放量，公司费用率有望不断压缩，提振整体盈利水平；2）新业务有望拉动盈利水平：公司近年来军工类锻压机及热成型生产线推进顺利，该类业务盈利能力更强，随着军工业务、汽车热成型产线业务不断放量，公司整体盈利水平有望提升。我们预计公司 22-24年公司净利率为 6.2%/9.5%/11.0%，盈利能力有望逐年改善。 合同负债同比大幅提升，在手订单充足支撑业绩释放。截至 22Q3，合同负债达 2.86亿元（相比 21年底提升 1.08亿元），合同负债大幅提升预示公司当前在手订单充足，订单高增为业绩长期增长提供保障。 盈利预测、估值与评级根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计 2022-2024年公司营业收入为 18.40/25.51/34.52亿元，归母净利润为1.13/2.44/3.79亿元，对应 PE 为 36/17/11X，维持“买入”评级。 风险提示汽车、航空航天领域需求不及预期、原材料价格上涨风险、新品技术研发进度不及预期、股东减持风险。

10月 16日，公司发布前三季度业绩预告，22年前三季度实现归母净利1.21～1.26亿元，同增 141%～153%；扣非后归母净利润 0.85～0.94亿元，同增 114%～126%，超出市场预期，业绩大幅增长主要得益于锻压机板块和智能分选机板块收入增长及结构优化。 经营分析锻压机龙头，受汽车、军工双轮驱动。1）公司液压机、机压机产品在汽车领域具有较高知名度，成功供货比亚迪、一汽等头部车企，热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求，受益下游高景气；2）军工：锻压机突破技术瓶颈，产品参数对标进口设备，实现进口替代。我们预计 22-24年液压机、机压机收入分别为 7.7/9.9/12.4亿元、2.0/4.6/8.1亿元，锻压机板块合计收入为 9.7/14.5/20.5亿元。 成本控制优异，盈利能力明显提升。报告期内，公司成功控制原材料价格波动，锻压机板块毛利率水平明显提升，我们预计 22年锻压机板块毛利率有望达到 22%（同比+3pcts），为公司带来较高业绩弹性。 色选机业务经营稳健，新品煤炭干选机产能有望释放。公司色选机收入从17年 3.38亿元提升至 21年 5.73亿元，期间 CAGR 达 14%。募投项目规划实现年产 80台煤炭干选机，煤炭干选机产能释放有望优化色选机板块产品结构，提升盈利水平。 盈利向好业绩改善，在手订单充足支撑业绩释放。1H22公司净利率达到8.90%（同比+4.28pcts），预计 22Q3净利率有望维持该水平。1H22公司合同负债达到 2.89亿元，相比 21年底提升 1.11亿元，合同负债大幅提升预示公司当前在手订单充足，为业绩长期增长提供保障。 投资建议公司 22Q3归母净利润提升超预期，结合下游需求旺盛上调盈利预测，预计公司 22-24年归母净利润为 1.52/2.52/3.79亿元，对应 PE 分别为 28X/17X/11X。维持“买入”评级。 风险提示汽车、航空航天领域需求不及预期、原材料价格上涨风险、新品技术研发进度不及预期、股东减持风险。

国内锻压机龙头企业， 进入业绩快速成长期。 公司前身为合肥锻压机床总厂，深耕锻压机领域多年， 2019-2021年公司营收、归母净利润分别从7.0/0.3亿元提升至 12.1/0.6亿，呈现高速增长态势。 受下游高景气驱动，预计 21-24年公司营收和归母净利润的 CAGR 分别达到 42.0%/75.4%。 新能源车、航天航空双轮驱动， 未来三年锻压机板块收入有望保持高增长。 汽车： 公司在汽车领域已供货比亚迪、一汽、上汽等多个头部车企，热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求，随着新能源车销量高增以及头部车企不断扩产，公司在汽车领域收入有望迅速增长。 航空航天： 军工类锻压机产品主要应用在飞机和航天器的核心零部件环节， 公司打破技术瓶颈，设备参数对标进口设备，有望实现国产替代。 受汽车、军工等多行业需求驱动， 预计 22-24年公司液压机业务收入为 7.65/9.94/12.43亿元、机压机业务收入为 2.00/4.60/8.05亿元。 色选机业务经营稳健， 非公开发行项目落地，新产能有望释放。 公司色选机收入从 17年 3.38亿元提升至 21年 5.73亿元，期间 CAGR 达 14%，收入长期稳定增长。 22年 2月非公开发行项目落地， 合计发行 5584.51万股，募集资金 4.41亿元，致力于实现年产 80台煤炭智能干选机， 随着设备下游应用领域不断扩张，预计 22-24年色选机收入为 6.77/7.98/9.42亿元。 盈利向好业绩改善，在手订单充足支撑业绩释放。 1H22公司净利率达到8.90%（同比+4.28pcts），盈利水平明显优化。 1H22公司合同负债达到2.89亿元，相比 21年底提升 1.11亿元，合同负债大幅提升预示着公司当前在手订单充足， 为业绩长期增长提供保障。 投资建议 预计公司 2022-2024年营业收入为 18.40/25.51/34.52亿元，归母净利润为1.28/2.25/3.47亿元，对应 PE 分别为 31X/18X/12X。考虑到公司未来业绩的高成长性，给予公司 23年 30倍 PE，对应目标价 13.80元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险 汽车、航空航天领域需求不及预期、原材料价格上涨风险、新品技术研发进度不及预期、 股东减持风险。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.59亿元,同比增长9.79%;实现归属于上市公司股东净利润2767.50万元,同比增长20.41%,对应EPS0.06元。 毛利率稍有下降,费用控制良好。公司上半年实现综合毛利率29.20%,同比微降0.87个百分点,净利润率达7.72%,同比增加0.68个百分点。分季度来看,一季度实现营收1.73亿元,综合毛利率28.18%,同比微降0.34个百分点;二季度实现营收1.85亿元,综合毛利率30.17%,同比下降1.18个百分点。公司费用控制良好,三费占比19.22%,比上年同期减少2.87个百分点,其中管理费用同比减少1.45个百分点,财务费用同比下降78.94%,减少1.20个百分点。 2017年上半年,机床工具行业市场需求回暖,公司在手订单充足,研发成效显著。上半年公司积极抓住行业回暖给予,拓展外销,上半年订单已超过去年全年水平。公司相继开发出2000吨热塑性纤维增强材料直接成形(LFT-D)生产线、2000/4000吨自动锻造生产线、2500吨伺服玻璃钢液压机、自动翻模机、4050吨机压机自动线等重大新产品,对碳纤维液压机和小型机械压力机进行了技术储备,有望使公司进一步拓展市场份额,产品结构高端化。 色选机业务进展顺利,国内外认可度提升。公司新产品推出层出不穷,其中:云互联大米色选机广受欢迎、粉料色选机为国内首推、霉变颗粒激光分选机也进入推广阶段。海外市场方面,公司在印度和斯里兰卡、伊朗、巴基斯坦市场取得了有效突破,进一步扩大了市场份额。 盈利预测及评级:公司积极向高端智能制造型企业转变,新业务色选机进展顺利,预计公司2017-2019年EPS分别为0.16元、0.21元、0.29元,维持“增持”评级。 风险提示:机床行业需求下行;智能化转型低于预期;色选机推广不及预期。

合锻智能发布2016年年报:2016年公司实现营业收入6.50亿元,同比增加34.68%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润5129.45万元,同比增加89.52%,对应的EPS为0.13元。公司向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。 转型智能制造,高端产品中标特斯拉产业链订单。公司加快转型升级,贯彻向智能制造领域外延的策略,通过收购中科光电,将业务从成形机床行业拓展到智能色选设备领域,丰富产品结构,提高抵御市场风险的能力。同时公司注重销售服务与研发制造,加快先进技术研发和产品升级,并于2016年相继签订8000吨海绵钛液压机、7000吨热模锻液压机以及多条自动化生产线,特别是签订向特斯拉A级配套商墨西哥生产基地提供成套成线机压机装备订单,成为极少数成套全自动大型冲压装备出口的企业。 布局航空制造业、工业视觉、新材料,目标制造业服务化。公司积极研究新材料(如碳纤维等)成形工艺和装备,为未来材料革命做好技术储备;同时以子公司的智能色选技术为基础,研发通用化工业视觉系统;在已有的基础上,通过加强与国内优势资源的合作,积极解决复杂航空结构件成形工艺及智能装备研究开发中的工艺、设计和制造等关键科学和共性技术问题,自主研制飞机蒙皮拉伸、拉弯成形、弹性模成形等航空制造领域高端成形装备。通过推动制造环节积极向高附加值的服务环节延伸,公司未来有望成为服务型制造业企业。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司17-19年EPS分别为0.18/0.25/0.37元,维持“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

投资要点 事件:2017年1月25日,公司发布2016年业绩预增公告,预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润约为4330-5140万元,与上年同期相比增加约60%-90%。 传统机床业务发展承压,并表中科光电增厚业绩。公司贯彻向智能制造领域外延的策略,通过收购中科光电,将业务从成形机床行业拓展到智能色选设备领域,丰富产品结构,提高抵御市场风险的能力。公司全年业绩高增长主要受益于并表中科光电影响,并有1370万元的非经常性损益。中科光电2015~2017年扣非归母净利润的业绩承诺为2700 /4500/5500万元,有望持续增厚业绩。 设立产业并购基金,有望进一步外延布局。公司长期发展战略是由成形设备制造商转变为高端智能制造装备系统服务商,以提升公司竞争力。2016年12月9日公司以有限合伙的形式与多家投资公司共同设立产业并购基金,规模10亿元,其中公司投入3亿元,并购基金将立足于智能制造产业,嫁接各方优质资源,推动公司产业升级,优化公司战略布局,提升公司内在价值。我们判断,后续公司将围绕智能制造做进一步外延布局。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.12/0.21/0.26元,维持“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

投资要点 事件:近日,公司发布公告,公司拟投资3亿元人民币与宁波森太成长股权投资合伙企业(有限合伙)、安徽省开发投资有限公司、安徽省科技产业投资有限公司共同发起产业并购基金,基金规模10亿元,公司投资比例为30%,基金着重在智能制造等相关领域进行投资并购。 拟设立产业并购基金,推进智能制造布局。公司计划以有限合伙的形式与多家投资公司共同设立产业并购基金,基金规模10亿元,公司拟投资3亿元,投资比例为30%。基金存续期5年,采取“3+2”模式,其中投资期3年、退出期2年。基金将立足于智能制造产业,以海外并购作为主要模式,通过围绕“一带一路”、“中国制造2025”等国家重大发展规划,嫁接各方优势资源,推动公司产业升级,优化公司战略布局,提升公司内在价值。 公司坚持创新驱动策略,内生外延同步进行。公司长期发展战略是由成形设备制造商转变为高端智能制造装备系统服务商,以提升公司竞争力。公司贯彻向智能制造领域外延的策略,通过收购中科光电,将业务从成形机床行业拓展到智能色选设备领域,丰富产品结构,提高抵御市场风险的能力。公司通过产品结构调整,2016年前三季度实现营业收入4.9亿元,同比增长39.34%,综合毛利率31.32%,提升7.1个百分比,预计未来公司盈利能力有望进一步提升。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.20/0.27/0.32元,对应当前股价PE为61x/44x/38x,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

合锻智能发布2016年三季度报:2016年前三季度公司实现营业收入4.90亿元,同比增加39.34%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润3906.79万元,同比增加109.67%,对应的EPS为0.10元。 公司营收稳步上升,持续盈利可期。2016年前三季度公司实现营业收入4.90亿元,同比增加39.34%,实现综合毛利率31.32%,同比增加7.1个百分点。公司产品结构调整,综合毛利率有所上升,提高了公司盈利能力。 公司进入特斯拉供应链,机床工艺获得国际巅峰认可,业务发展有望取得新突破。报告期,公司赢得向特斯拉A级配套商墨西哥生产基地提供成套成线机械压力机装备订单,累计签订739万美元的订单。此举对于公司海外市场的拓展有巨大帮助,业务发展有望获得进一步新突破。 中科光电有望顺利完成业绩承诺,助力公司业绩大幅增长。中科光电是国内色选领域的领先企业,中科光电2015~2017年扣非归母净利润的业绩承诺为2700/4500/5500万元,其2015年度合并净利润为3048.43万元,顺利完成业绩承诺,完成率为112.90%。自公司并表中科光电以来,丰富产业结构,提高抵御市场风险的能力,提升核心竞争力,实现优势互补,公司业绩取得了显著增长。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.20/0.27/0.32元,对应当前股价PE为66x/48x/41x,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

投资要点 事件:近日,公司公告与墨西哥乙盛签订机械压力机销售合约,金额407万美元,将于 2017年7月25日前在买方墨西哥现场完成机械压力机设备的试模生产。同时,公司公告截止2016年8月31日,累计收到政府补助 2163.62万元。 切入特斯拉产业链,累计签订739万美元。乙盛( ESON)公司始建于 1987年主要从事模具设计加工制造,汽车冲压件为一体的公司,目前该公司墨西哥工厂主要为特斯拉、福特、本田提供模具以及汽车覆盖件。公司于2014年开始向乙盛公司销售机械压力机,截至目前已累计与乙盛公司签订合同金额为739万美元,与乙盛公司保持长期良好的合作关系。 掌握机压机核心技术,达到国际先进水平。公司可提供双点、四点、多连杆、多工位机械压力机,拥有五轴异向传动、全自动换模、杆系优化等多项核心技术。本次向乙盛公司提供的机械压力机主要用于大型汽车覆盖件生产,全线采用先进的自动化同步控制,智能化操作,整线防护等多项关键技术,整线生产节拍达到10-12次/分钟,同时能够满足钢板件以及铝件的生产,这也代表目前国内外先进水平的大型成套冲压装备技术。此次大额订单的签订也证明公司高端制造技术的冲压线逐渐成熟。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS 分别为0.27/0.33/0.38元,对应当前股价PE 为50x/42x/36x,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

投资要点: 维持增持评级,由于下游行业投资需求总体疲弱,下调公司2016-2018年EPS 预测至0.20(-0.02)、0.28(-0.10)和0.44(-0.04)元,维持目标价19元。我们看好公司在智能制造领域布局的执行力及产业整合能力,判断公司将受益“中国制造2025”进程,业绩边际改善空间大。 宏观经济羸弱,业绩增长略低于预期。2016年上半年公司实现营收3.27亿元,同比增长41.12%;实现归母净利润2298.38万元,同比增长83.32%,略低于预期,主要由于通用设备制造业营收比上年减少11.41%,毛利率下滑3.2%。综合毛利率和净利率分别为30.07%和7.04%,分别较上年同期增加5.52pc 和1.62pc,主要受益对中科光电的合并报表。 持续布局智能制造领域,行业空间广阔,业绩边际改善空间大。收购标的中科光电已完成资产过户手续,交易对方承诺2015-2017年扣非净利润不低于2700万、4500万和5500万,2015年实际实现扣非净利润3000多万,超业绩承诺,我们判断受益色选机行业高景气度,2016-2017年有望继续超承诺完成业绩对赌,并表后将显著增厚业绩。战略上公司将继续布局智能制造领域,庞大制造业存量为中国制造2025提供广阔空间,我们判断随着公司战略逐步落地,公司业绩边际改善空间大。 风险提示:成形机床业务低于预期;并购整合进度低于预期;战略落

投资要点 合锻智能发布2016年半年报:2016年上半年公司实现营业收入3.27亿元,同比增加41.12%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2298.38万元,同比增加83.32%,对应的EPS为0.06元。 公司营收大幅增长,持续盈利可期。2016年上半年实现营业收入3.27亿元,同比增加41.12%;实现综合毛利率30.07%,同比增加5.52个百分点,公司坚持创新驱动,产品核心竞争力不断提高,并表中科光电增厚公司业绩,未来盈利能力有望进一步提升。 并表中科光电,有望进一步增厚公司业绩。中科光电是国内色选领域的领先企业,中科光电2015~2017年扣非归母净利润的业绩承诺为2700/4500/5500万元,其2015年度合并净利润为3048.43万元,顺利完成业绩承诺,完成率为112.90%。自公司并表中科光电以来,丰富产业结构,提高抵御市场风险的能力,提升核心竞争力,实现优势互补,公司业绩取得了显著增长。 创新驱动,稳步推进智能制造转型。公司长期发展战略是由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商。公司在行业领先地位和现有产品的基础上,向智能制造装备其他相关的品类衍生,丰富和优化产品结构。 公司通过收购中科光电,实现了从成形机床行业向智能色选设备领域的拓展,通过不断自主研发推出新产品,提高市场占有率。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.27/0.33/0.38元,对应当前股价PE为51x/43x/36x,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

合锻智能发布2016年半年度业绩预增公告:公司2016年上半年拟实现归属于上市公司股东净利润2130.00-2380.00万元,同比增长70%-90%。 具备提供智能成套设备解决方案能力,国家级尖端设备市场份额29%-32%。目前生产的高速液压机性能国内第一,打破外部垄断格局。公司在与国内的新能源汽车巨头比亚迪保持长期合作的基础上,又强势进军特斯拉产业链,其产品实力已经业内认可,未来有望继续斩获大单。 产品向智能检测分选装备拓展,业绩承诺有望再度超预期。公司主要产品为各类专用、通用液压机和机械压力机,近年来,受国内经济下行压力的影响,下游部分行业投资动力不足,机床行业市场需求不旺。公司通过收购中科光电,丰富产业结构,提高公司抵御市场风险的能力,实现了从成形机床行业向智能色选设备领域的拓展。中科光电承诺2015-2017年净利润不低于2700、4500、5500万元,实际上2015年实现净利润3456.76万元,2016年有望再度超额完成业绩承诺。 不断由制造"单机"向"系统集成"迈进。公司在合金材料锻造、厚板封头成形、高强纤维板压制等重大项目上提供了全套解决方案,各项性能指标达到国际领先水平,高端、智能产品线市场认可度愈来愈高,未来有望能够提供整线供应及售后服务。 盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.27/0.33/0.38元,对应当前股价PE为51x/43x/36x,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。

国内液压机行业龙头,收购中科光电切入智能制造公司经历近20年发展,奠定液压机及机压机领域龙头地位。汽车液压机技术全球领先,进入特斯拉、比亚迪及江淮等主流新能源汽车供应体系。公司1月6日完成对中科光电100%股权收购,切入智能分选设备领域,2015年度中科光电实现净利润3456.76万元,超额完成业绩承诺。公司通过本次收购拓展智能分选业务,正式开启智能化转型之路。 色选机行业景气度高,国内外市场空间广阔色选机是粮油机械中具有高科技属性的细分领域,具备三大特征:1)主要针对农产品,典型的弱周期行业;(2)技术迭代迅速,使用周期较短;(3)技术具备一定通用性,可实现跨领域拓展。根据《粮食与食品工业》数据测算,12-16年我国粮食色选机市场规模从23亿增至36亿,期间增速11.85%;全球市场从77亿增至124亿,增速12.65%。 中科光电业内领先,加速拓展新品类公司深耕行业15年,根据非公开发行报告书披露,近年来色选设备产量达1200-1500台/年、产值规模超1.8亿元。公司定位中高端,产品结构从单一农作物色选机拓宽至工业品,并推进由标准向定制化的转变。同时公司具有稳固的海内外销售渠道,国内为中粮、北大荒、大北农等多家企业的长期合作伙伴,国外销往欧美等多个国家和地区。 更名合锻智能,彰显智能化转型决心公司自5月20日正式更名为“合锻智能”,明确传递未来的智能化定位。公司在传统业务将着力发展以高精度、智能化为核心的自动冲压线产品;并以中科光电优势平台为基础,深化发展智能制造业务。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价17元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.23、0.35、0.43元,看好公司智能化转型的发展前景,首次给予买入-A的投资评级。 风险提示:色选机业务拓展不达预期,自动化冲压线研发不达预期。

结论:公司是液压机行业龙头,强势进入特斯拉供应链体系,我们判断成形机床业务受益新能源汽车及高端装备制造景气周期将触底反转;收购标的中科光电已完成资产过户手续,并表后将显著增厚公司业绩;战略定位上公司将持续布局智能制造系统集成等领域。我们预计公司2016-2018年净利润分别为0.87亿、1.50亿和1.90亿,同比增速分别为220%、73%和27%;对应EPS分别为0.22元、0.38元和0.48元,参考可比公司估值水平,给予目标价19元,对应2017年P/E50倍,首次覆盖,“增持”评级。 成形机床业务受益新能源汽车和高端装备制造景气周期将触底反转。公司是液压机国家标准起草单位,市占率20%左右。目前已为特斯拉在墨西哥的供应商提供成形机床产品,同时也给比亚迪、江淮汽车等客户提供液压机,另外公司已研制出可用于航空航天、高铁和核电等行业的高端金属成形机床。我们判断,成形机床业务受益新能源汽车和高端装备制造景气周期将触底反转。 持续布局智能制造,受益行业高景气度。收购标的中科光电已完成资产过户手续,交易对方承诺2015-2017年扣非净利润不低于2700万、4500万和5500万,2015年实际实现扣非净利润3000多万,超业绩承诺,我们判断受益色选机行业高景气度,2016-2017年有望继续超承诺完成业绩对赌,并表后将显著增厚业绩。战略上公司将继续布局智能制造系统集成。 风险提示:成形机床业务低于预期;并购整合进度低于预期;战略落地低于预期。

投资要点 液压机行业领先企业,国家级尖端设备供应商。公司液压机产品市场份额左右,90%为定制机型。公司主研的多项国家级尖端装备,先后应用于神舟飞船、天宫火箭、核电、高铁等高端制造领域,市场占有率29-32%。 进入特斯拉供应链,机床工艺再获巅峰认可。公司为新能源汽车行业销量占比达46%的比亚迪和江淮汽车长期提供机床设备,并且,公司已经为特斯拉在墨西哥的供应商提供机床及配件设备。我们判断,公司在与国内的新能源汽车巨头比亚迪保持长期合作的基础上,又强势进军特斯拉产业链,其产品实力已经业内认可,未来有望继续斩获大单。 供给侧改革、中国制造2025,为高端机床发展带来机遇。公司是着眼于智能化、定制化的成套设备整体解决方案的机床厂商,有望通过迎合需求结构升级来缓冲行业整体需求下行带来的冲击,并且能够有机会率先完成转型升级。高档数控机床已被列为《中国制造2025》发展规划十大重点发展领域之一,打造制造强国为其带来重要发展机遇期。 公司收购国内智能色选设备领域领先企业中科光电,丰富产业结构。中科光电国内市场份额约为30%,中科光电承诺15-17年净利润不低于人民币、4500、5500万,二者在技术研发领域具有一定的交叉和协同效应,并能有效提高抵抗风险的能力。 盈利预测及评级:公司具有高端装备优秀基因,看好公司智能化转型,我们预计,公司16-18年EPS分别为0.29/0.34/0.40元,当前股价对应PE分别为34x/29x/24x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行致机床行业需求持续低迷;智能化转型低于预期。