金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
移远通信 计算机行业 2021-02-05 258.00 -- -- 273.95 6.18%
273.95 6.18% -- 详细
维持“买入” 评级。 移远通信深耕物联网模组十余年,积累了深厚的无线通 信模组行业经验, 2020年公司成为全球第一大蜂窝物联网模组服务供应商。 此前市场担心其模组增长空间及盈利能力能否提升?随着车联网 Design-in 进入收获期、全球渠道规模优势显现,移远有望进入全新增长阶段。 过往复合高增长,未来毛利率有望持续回升。 公司近五年营收增速 cagr 约 93%,利润 cagr 约 132%,飞速成长,已至全球通信模组的 Top 位置。从 自身壁垒看,公司多年来积累了丰富的研发、渠道、客户资源,打通了物联 网模组的各个关键环节,进一步拉开和竞争对手的差距。从产品结构看,公 司的 4G、 5G 产品占比逐步提升,毛利率水平有望延续 2017年来的上行趋 势,公司盈利能力持续增强。 车联网细分赛道最出彩,布局 5G 车规级产品。 在产业升级与智能化浪潮推 动下,移动支付、工业、车联网等领域应用层出不穷,我们认为车联网赛道 是未来最具成长爆发性的细分赛道。汽车智能化以及新能源汽车的普及,对 车载通信要求增加,促进车联网模组尤其是前装 T-BOX 渗透率提升。而 5G 基础设施搭建完善后, 可以满足低延迟、大带宽的要求,产业玩家纷纷布局 5G-V2X 领域。公司发布了 AG550Q、支持 5G NR 独立组网( SA)和非独立 组网( NSA)模式,公司车规产品,稳定性及一致性领先同行,已导入多家 大客户,是未来重要的增长点。 冰山效应+规模效应,市场份额可持续提升。 从客户粘性角度看,物联网市 场是一个只露冰山角不露冰山底的碎片化市场,众多小而不易发掘的小客户 需要渠道的长期接触才能建立粘性。公司通过直销方式渗透覆盖大客户,通 过经销模式满足分散化需求。全球经销商数量业内领先,“直销+经销”双 管齐下, 渠道竞争力显著。从规模效应角度看, 作为全球第一大模组厂商, 公司的规模采购上游芯片具有一定的议价能力, 低成本采购有利于提升价格 竞争力。我们认为这两点重要优势可助力公司进一步提升市场份额。 投资建议: 我们预计公司 2020/2021/2022年归母净利润为 2.4/3.6/5.5亿, 对应 EPS 分别为 2.2/3.4/5.1元, 对应 2021年 PE 115X, 鉴于公司相比同 行竞争优势显著,未来有望保持业绩高增长,作为行业龙头可享受一定估值 溢价, 维持“买入” 评级。
移远通信 计算机行业 2021-02-04 261.80 -- -- 273.95 4.64%
273.95 4.64% -- 详细
事件 公司发布 2020年年度业绩预告,预计 2020年公司实现归母净利润 2.29-2.59亿元,同比增长 55%-75%;实现扣非净利润2.06-2.36亿元;同比增长 53.07%-75.03%。 业绩预告超预期,公司盈利能力提升 公司业绩预告超预期,2020Q4单季度业绩区间为 1.04-1.34亿元,同比增长 89%-144%,预计主要原因为公司通过前期大量研发投入,抢先布局新产品,在车联网等领域的市场份额迅速提升,营业收入继续保持快速增长。 为抢占新兴市场,2020年前三季度公司的大额研发投入压制了短期的毛利率水平。我们认为,随着研发费用率逐渐回归至中长期平均水平,以及新产品占比提升推动毛利率的上行,公司盈利能力将显著提升,预计公司净利率水平有望稳定在 6%以上。 万物互联模组先行,公司快速扩张稳固龙头地位 5G 时代物联网连接数爆发,据 IoT Analytics 统计,全球物联网连接数由 2010年的 8亿增长至 2020年的 117亿,预计到 2025年将突破 300亿,2020-2025年复合增速在 20%以上。公司为全球无线通信模组龙头企业,据 Berg Insight 统计,2019年公司模组全球市场份额为 18%,公司募资 8.5亿元建设全球智能制造中心,建设期为 1.5年,达产后无线通信模组年产能为 9,000万片,预计 2022年公司市场份额将提升至 30%以上。同时,基于我国人口、工程师红利,公司有望通过规模效应及精细化管理进一步降本增效,预计部分海外厂商在利润挤压下将逐渐退出,公司龙头地位稳固,行业话语权将提升。 加码 5G、车载模组,公司成长边界迅速扩张 公司的高额研发投入进入收获期,业务边界不断拓宽。5G 模组方面,公司前瞻布局模组行业的变革,推出 RM500Q-CN 等 5G 模组,以及车规级 5G NRSub-6GHz 模组,新产品继续领跑全球并开始量产;车载模组方面,车联网迎来爆发期,预计全球车联网渗透率将由 2020年的 40%增长至 2025年的 70%,每年车载终端增量有望保持在 3,000万台以上,带来百亿级市场空间。公司车载模组全球领先,在国内车载模组的市场份额约为 40%,产品持续获得国内外领先车企认证,截至 2020年公司合作的整车厂商超 30家,合作的 Tire1供应商超 60家。伴随着物联网、车联网行业的爆发,公司新产品将快速放量,未来两年业绩增速有望保持 50%以上。 投资建议 受益于新产品放量,公司盈利能力修复快于预期,我们上调盈利预测,预计公司 2020-2022年净利润分别为 2.50、4.02和6.45亿元,对应 EPS 分别为 2.34、3.76和 5.45元,目前股价对应2021年 PE 为 62.56倍,PS 为 2.79倍。5G、车载模组助力公司业务边界拓展,规模效应助力公司持续扩张市场份额,未来两年公司仍将处于高速成长期,盈利能力将显著提升,维持“推荐”评级。
移远通信 计算机行业 2021-02-03 242.30 -- -- 273.95 13.06%
273.95 13.06% -- 详细
事件: 2021年1月30日,移远通信公布了2020年度业绩预告,公司预计2020 年归母净利润为2.29亿元到2.59亿元,同比增加55.00%到75.00%。整体表现超预期,维持“买入”评级。 投资要点: 保持快速增长趋势,公司Q4业绩超预期。公司2020年第四季度保持了前三季度强势的增长态势,Q4单季度归母净利润约为1.04亿元到1.34亿元,同比与环比均增加89.09%到143.64%,创单季度历史新高。我们认为公司净利润增长的主要原因还是在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大所致。公司在2020年下半年也增加了对原材料的备货,对于新增订单有着较强的交付能力。目前移远已经支持了全球1000多家5G客户开发各类终端产品,未来这个数量还有望继续增加,随着相应订单的陆续落地,公司的营业收入和净利润在2021年也有望保持快速提升的趋势。 深度布局车联网,进一步巩固盈利能力。根据ABI Research的数据,2019年全球车联网模组出货量为8886万块,未来4年间将会以CAGR14%的速率增长,2023年时出货量将达到1.5亿块,车联网模组市场将超过700亿元。公司持续深度布局车联网相关赛道,目前已基于高通全线蜂窝车载产品组合开发了完整的车载产品线,主要包括LTE 模组AG35系列、LTE-A & C-V2X 模组AG52xR系列、C-V2X模组AG15、5G & C-V2X模组AG55xQ系列,以及AP模组AG215S等,完美契合汽车厂商对智能汽车升级换代的技术连续性需求。迄今,全球已经有逾30家主流整车厂选择与移远合作,采用移远车规级模组支持其车载智能连接,并应用在T-BOX、车载导航系统等场景,部分产品已实现量产上市。 盈利预测与投资建议:考虑到公司近期市场份额提升较快以及在车联网等高速物联网领域的深度布局,本次报告上调盈利预测。预计公司2020-2022年营收分别为61.61亿元、94.47亿元以及139.05亿元,归母净利润为2.52亿元、3,84亿元以及5.57亿元,对应PE分别为89X、58X、40X,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧,物联网行业发展不及预期,芯片供给不足。
移远通信 计算机行业 2021-02-03 242.30 -- -- 273.95 13.06%
273.95 13.06% -- 详细
Q4利润高增长提拉全年盈利水平,业绩边际改善明显,上调至“买入”评级公司公告 2020年全年业绩预报,报告期内公司实现归母净利润 2.29亿元~2.59亿 元 , 同 升 55%~75% ; 实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润 2.06~2.36亿 元 , 同 升53.07%~75.03% 。 2020Q4公 司 实 现 归 母 净 利 润 1.04~1.34亿 元 , 同 升91.20%~145.41% , 实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润 1.08~1.37亿 元 , 同 升130.46%~193.80%,Q4单季实现利润水平大幅增长。报告期内公司逐步加码新产品研发以满足物联网终端市场发展,实现公司在车载等众多领域的市场份额的扩大;公司完成产品市场投入,以利润换空间的过程,营收及利润预计将快速步入上升通道。在此基础上我们上调预测公司 2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.43/4.09/5.89亿元(此前为 1.79/2.86/4.73亿元),同增 63.9%/68.7%/43.9%(此前为 74.7%/53.8%/42.1%),EPS 为 2.27/3.82/5.50元(此前为 1.67/2.67/4.42元),当前股价对应 PE 分别为 103.7/61.5/42.7倍。我们认为随着 5G 万物互联时代加速到来,公司作为龙头企业有望将优先受益,由此上调公司评级至“买入”评级。 5G 打开万物互联新空间,通信模块迎来发展景气新周期,龙头企业受益公司作为物联网无线通信模块的龙头企业具备全球客户资源优势,其核心的物联网及车联网市场受益于传统产业智能升级以及 5G 加速发展,未来将持续高增长,构建下游通信模块市场快速放量的坚实基础。公司亦打造全矩阵系列产品,包括车规级 5GNRSub-6GHz 模组 AG550Q、集成 GNSS 定位功能的 LPWA 模组BG600L-M3等,采用“自产+代工”双模式生产,提升盈利能力。公司积极开拓海外高毛利市场,构建全球化销售网络,根据通信产业网数据显示,2019年,公司已经超越 Sierra Wireless 成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商,我国也将成为全球最大的通信模组需求市场,随着 5G+物联网打开下游应用市场空间,各类物联网连接需求持续拓展,公司现有市占率稳中有升,逐步具备更强的议价能力,实现营收及利润双升,带来业绩超预期。 风险提示:疫情冲击致海外市场不确定性增加;国产芯片替代不及预期
移远通信 计算机行业 2021-02-03 242.30 -- -- 273.95 13.06%
273.95 13.06% -- 详细
事件回顾 29日晚公司发布2020年业绩预告,预计全年实现归母净利润2.29-2.59亿元,同比增长55%-75%;实现扣非归母净利润2.06-2.36亿元,同比增长53.07%-75.03%。其中,预计Q4实现归母净利润1.04-1.34亿元,同比增长89.09%-143.64%。 全年业绩超预期,主要系车载等领域份额提升 公司2020年业绩超出此前市场一致预期,主要是由于公司不断研发新产品,以满足不断增长的物联网终端市场的需求,在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大,营业收入和净利润均有提升。随着5G产品逐渐成熟,我们认为费用端的平滑可能也是全年业绩亮眼的原因之一。 跨越万物互联元年,公司纵横拓展打开成长天花板 2020年物联网连接数首次超越非物联网,无线通信模组目前仍处于智能网联加速渗透阶段,无线通信模组享受连接数量爆发和智能化单品价值量提升,模组行业正常情况下每年增长30-40%,公司作为行业龙头,市场份额持续提升(目前35%,目标50%+),同时不断开拓新的客户和场景(车载、PC),增速有望高于行业平均水平(40%+)。 竞争格局基本确立,壁垒高筑下公司业绩拐点初现 全球通信模组市场“东进西退”格局进一步强化。Counterpoint最新数据显示,移远通信出货量位居全球第一,同时国内厂商包揽通信模组市场出货量前三名。目前新进入者将面临上游芯片企业和下游运营商(车载还有车企)的高昂的授权和认证成本,手机厂商等潜在进入者也将面临巨大的转换成本(前期投入、程序优化、获客周期等)。车联网、工业互联网放量在即,公司即将度过费用前置的阵痛期,迎来业绩拐点。 定增获批,加码自主产线彰显未来出货信心 公司2020年非公开发行股票获得证监会核准批复,目前已建成合肥12条全自动产线,本次拟投常州20条全自动产线,设计产能9000万片,预计2022年达产,公司自建产线保证质量及时交付、缩短研发周期加速产品迭代以及寻求规模效应下的成本控制。同时,公司积极进行全球化工厂布局,在马来西亚、巴西等地开展代工合作,保证海外市场的及时供应。 投资建议 我们将公司2020-2022年归母净利润分别从2.02、2.94、4.78亿元上调至2.44、3.47、5.27亿元,对应EPS分为从1.89、2.75、4.47元上调至2.28、3.24、4.93元,当前股价对应2020-2022年PE分别为81.99X/57.61X/37.95X,上调至“买入”评级。 风险提示 1)海外疫情反复影响公司国外业务,国内市场竞争加剧,导致公司综合毛利率持续走低;2)5G芯片价格较高导致5G模组放量不及预期;3)上游模组芯片国产替代不及预期等。
移远通信 计算机行业 2021-02-03 242.30 -- -- 273.95 13.06%
273.95 13.06% -- 详细
投资建议 公司模组出货量全球第一,盈利能力在全球领先,未来将与产业链共享物联网时代红利,同时公司通过提高研发支出,促进产品创新,以定增的形式布局车联网产业,打开公司成长新“赛道”。随着5G 的发展以及通讯模组渗透率的提升,公司各项主营业务将明显受益,增长空间广阔。预计2020-2022年归母净利润分别为2.48/4.32/6.08亿元,EPS 分别为2.31/4.04/5.68元,对应PE 分别为92.3X/52.9X/37.6X,参考物联网模组行业可比公司广和通PE 估值为47X,而公司作为细分领域龙头,竞争地位强势,应享受一定的估值溢价,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示: 物联网行业需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格变动风险;车联网落地进程不及预期。
移远通信 计算机行业 2021-02-03 242.30 -- -- 273.95 13.06%
273.95 13.06% -- 详细
盈利预测及估值 看好公司作为全球蜂窝模组龙头持续成长。公司盈利能力提升超预期,上调公司2020-2022年净利润预测由1.9、3.4和5.1亿元至2.4、4和6.2亿元,对应2020-2022年PE分别为94、57和37倍,重申“增持”评级。 风险提示:竞争加剧;5G物联网应用不及预期;车联网发展不及预期
移远通信 计算机行业 2021-02-02 229.49 280.37 25.56% 273.95 19.37%
273.95 19.37% -- 详细
事件:2021年1月29日,公司发布2020年业绩预告,2020年实现归属于上市公司股东的净利润2.29-2.59亿,同比增长55%-75%;实现扣非后的净利润2.06-2.36亿,同比增长53.07-75.03%。 点评:业绩超预期,利润逐渐释放业绩超出市场预期,全年业绩增长的原因是公司不断研发新产品,以满足不断增长的物联网终端市场的需求,在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大,营业收入和净利润均有提升。Q4实现净利润1.04-1.34亿,同比与环比均增加89.09%-143.64%,利润水平创单季度历史新高,我们预计是费用增速减小带动净利率水平提升,公司的规模效应开始体现。 持续开疆拓土,剑指过半市占率公司是全球物联网模组龙头,依赖于丰富的产品种类与完善的销售体系,覆盖几乎所有下游应用场景。2020年新进入PC市场,下半年开始批量的出货。车载领域,不管是传统车企还是造车新势力,公司都具备明显的竞争力,同时仍旧在积极参与欧洲等车企的产品认证与测试。我们认为公司不断开拓新的下游场景确保公司可以拥有超过行业水平的收入增速,未来有望占据50%以上的市场份额,进而通过规模效应提升公司盈利能力。 建设智能制造中心,强化成本控制能力,缩短研发周期此前公司发布定增方案,计划建设全球智能制造中心,预计将于明年达产。智能制造中心的建立,可以满足市场快速交付的需求、提高生产质量和成本控制能力以及缩短研发周期,进而多方位提升公司综合竞争力。 投资建议与盈利预测公司是物联网模组龙头企业,目前经营拐点初步显现,后续净利润将伴随净利率的提升快速释放。参考公司业绩预告,我们上调2020-2022年公司收入分别为61.55/87.27/118.59亿,较前次分别提高2.02%/4.35%/7.79%;净利润为2.46/4.09/6.3亿,较前次分别提高21.78%/13.93%/4.83%;对应当前股价的PE为93/55.90/36.29倍,给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险、物联网渗透率不及预期的风险、汇率波动的风险
移远通信 计算机行业 2021-02-02 229.49 -- -- 273.95 19.37%
273.95 19.37% -- 详细
公告概要:公司发布2020年业绩预告,预计全年归属于上市公司股东的净利润为2.29亿-2.59亿,同比增长55.00%-75.00%。归属母公司扣非净利润为2.06亿-2.36亿,同比增长53.07%-75.03%。 业绩超预期,营收保持高增长,经营业绩拐点向好。公司营收保持高增长,一季度营收增长39.25%,二季度营收增长51.53%,三季度营收增长49.16%,单季度营收规模创历史新高,预计Q4持续保持高增长。净利润出现业绩拐点,Q3毛利率为20.33%,环比提升0.66个百分点,2020Q3净利润同比增长2.65倍,按照预告Q4业绩中位数1.19亿,环比增长1.16倍,经营业绩呈现拐点趋势。公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.97%/2.94%/9.64%(2019年费用率2.14%/3.21%/9.01%),费用率改善明显,其中研发投入5.50亿元。资产端来看,三季度存货13.09亿,同比增长57.74%,公司加大备货应对市场需求增加。新增佛山研发中心,目前已拥有上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德五处研发中心。产品线覆盖400多个产品型号,在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。物联网行业发展态势良好,公司根据市场需求不断创新优化产品,在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大。 募资11亿用于全球智能制造中心建设、研发中心升级与智能车联网项目。目前公司非公开发行获得证监会正式批复。此次募投全球智能制造中心项目将进一步建成20条智能产线,总投资8.53亿元,建设期1.5年,达产后有望实现年产9000万片无线通信模组生产能力,年营收49.22亿元,年利润总额1.51亿元,税后IRR为16%。随着5G技术及高精度地图等技术水平不断提高,智能汽车有望达到自动驾驶L4-L5级别,届时通信模组市场规模将会呈现大幅增长。智能车联网项目,建设期2年,拟购置先进的专业车联网检测设备,引进车联网模组领域的高端技术人才,进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级4G、5G和GNSS车联网模组,加快实现下一代车联网无线通信模组的研发及产业化,从而扩展一系列公司车联网无线通信产品,进一步提升公司核心竞争力,快速提高公司在车联网领域的市场地位。 5G物联网的核心“连接器”,蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接-感知-智能”,第一个阶段首先是联网终端放量。工信部数据,2019年我国整体M2M连接数超过10亿,连接数处于高速成长阶段。2020年5G规模商用,全球2G、3G网络逐步退出,其应用场景将逐步向LPWA、4G、5G迁移,短期内LTE和LPWA(NB-IOT、Cat.1等)技术仍然占据很大的应用市场,5G将承担起大带宽、对时延要求极为苛刻的高速率场景。5G通信模组是否支持NSA、SA,是否支持Sub-6GHZ、mmWave,会成为模组行业基础的功能考量。未来5G模组可能会在是否能融合AI技术、边缘计算技术、车联网技术等方面展开竞争。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等,预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 投资建议:移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头,整体市场份额快速提升,营收规模保持高速增长,公司不断加大投入影响了短期业绩表现,随着规模效应逐步体现,业绩有望进入快速增长轨道。考虑到公司产品结构变化和规模效应,我们上调整盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为2.46亿/3.62亿/5.15亿(原预测2.18亿/3.59亿/4.82亿),EPS分别为2.30元/3.38元/4.81元,维持“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;物联网发展不及预期风险;疫情影响的风险
移远通信 计算机行业 2021-02-02 229.49 -- -- 273.95 19.37%
273.95 19.37% -- 详细
2021年1月30日,公司发布2020年度业绩预告,预计归母净利润为2.29~2.59亿元,同比增加55%~75%;归母扣非净利润为2.06~2.36亿元,同比增长53.07%到75.03%,总体符合预期。 经营分析Q4年利润确认占全年45%以上,公司业绩逐步向上。公司前三季度实现归母净利润1.25亿元,同比增速33.84%;公告预计2020年全年归母净利润为2.29~2.59亿元,同比增长55%-75%。根据公告,预计20Q4利润占全年比例45%~52%,2019年该比例为37%。我们判断:Q3/Q4连续释放业绩,不是简单的季节性波动或疫情订单延迟交付导致,而是公司到达了投入放缓业绩收获的阶段性拐点。 拐点已至,净利率仍有长足提升空间。从上游来看,Couterpoit数据显示国产模组基带芯片出货量占比约45%,上游芯片采购弹性变大。从下游应用来看,目前物联网多为水电表、POS机等简单应用,5G催化下车联网等应用爆发商业价值更高。对于移远自身而言,公司已从低价抢市场的后发者,成长为全球领先的模组龙头。公司战略向上布局智能制造工厂,向下布局应用服务,未来将通过产业链垂直整合进一步打开利润空间。我们认为,当前移远业绩释放只是阶段性拐点,未来净利率仍有长足提升空间。 物联网稳步发展是基石,明年看好车联网落地带来增量。车联网是21年落地的大颗粒场景,目前移远合作的整车厂逾30家,C-V2X模组AG15已支持红旗E-HS9、2021款别克GL8Aveir艾维亚等车型成功商用,成为全球首批支持C-V2X技术的量产车型。5G车规级模组AG55xQ已被长城、华人运通、一汽红旗等十几家主机厂选用于其最新的智能网联汽车,将于2021-2022年陆续实现规模出货。移远产品全场景覆盖,长期受益于行业整体爆发,明年车联网带来弹性更大。 盈利调整和投资建议我们维持20-22年营收增速52.47%/48.92%/45.36%不变,预计公司20-22年归母净利润2.38/4.21/7.80亿元,EPS分别为2.22/3.93/7.29元,维持“买入”评级,重申2021年300亿目标市值。 风险提示4G产品出货增长不达预期;5G推进不达预期;海外市场拓展不达预期
移远通信 计算机行业 2021-02-02 229.49 -- -- 273.95 19.37%
273.95 19.37% -- 详细
公司发布2020年全年业绩预告:归母净利润2.29-2.59亿元,同比增长55%-75%,扣非归母净利润2.06-2.36亿元,同比增长53%-75%。按照中位数计算,Q4单季度归母净利润1.2亿元,同比增长120%。我们此前预计公司2020年归母净利润2.26亿元,业绩超预期。 Q4净利润大幅增长,净利率继续提升 公司净利润增速在2019年Q3来到历史低点,后逐季复苏,于2020Q3大幅增长,2020Q4延续了这一趋势。除了收入继续保持高增长外,主要是净利率的大幅提升。过去6个季度,公司由于大量的研发,净利率维持在一个较低的水平,在1%~4%这个区间波动,实际上远远偏离了公司的历史正常净利率水平,与同行的净利率水平差距也较大。2020年公司有望完成对绝大部分新项目的研发(包括5G和车载业务线新产品),后续研发费用率有望下降至正常水平,净利率有望恢复。按照我们的测算,2020Q4公司的净利率大概在6%的水平,已逐步恢复,但距离历史上单季度8%的高水平还有差距。我们认为,公司收入规模持续扩大,规模效应逐步增长,盈利能力应更强,净利率有望突破历史的最高水平。 看好公司在车载业务的领先布局,是后续的增长关键 车联网作为5G三大应用场景里的重要组成部分,有望成为5G最大也是最爆款的应用,IDC预计到2024年,全球出货的新车中超过71%将搭载智能网联系统,而车载通信模组是核心部件,市场规模巨大。 移远通信在该领域前沿布局,早在2018年就推出车载前装4G模组AG35系列,当前已迭代至5G版本AG55系列,并已通过多家车厂的测试认证,有望在未来的车载市场中拿到较大份额。 看好公司的龙头地位以及规模效应,维持“买入”评级 我们此前预计2020~2022年归母净利润2.3/4.2/6.7亿元,现上调至2.4/4.5/7.3亿元,维持“买入”评级。 风险提示 1、竞争加剧;2、控费不达预期;3、贸易摩擦加剧。
移远通信 计算机行业 2021-02-02 229.49 -- -- 273.95 19.37%
273.95 19.37% -- 详细
公司发布2020年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计为2.29亿元-2.59亿元,同比增长55.00%-75.00%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.06亿元-2.36亿元,同比增长53.07%-75.03%。 产品市场份额不断扩大,推动业绩持续增长公司前三季度单季度营业收入分别为10.30亿元、14.68亿元和17.11亿元,比上年同期分别增长39.25%、51.53%和49.16%。归属于上市公司股东的净利润分别为0.34亿元、0.36亿元和0.55亿元,比上年同期分别增长-21.88%、2.71%和264.54%。按照中值测算,2020年Q4单季度净利润为1.19亿元,同比增长116.36%,创上市以来单季度新高。公司大力推动主营业务发展,满足不断增长的物联网终端市场需求,在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大,营业收入和净利润均有提升。 加大研发项目投入,核心技术优势明显公司持续加大研发力度,前三季度研发费用为4.37亿元,同比增长96.55%,占公司营业收入比为10.38%,今年研发费用占营收比首次超过10%。公司是全球领先的5G、LTE/LTE-A、NB-IoT/LTE-M、车载前装、安卓智能、GSM/GPRS、WCDMA/HSPA(+)和GNSS模组供应商,同时也是全球首个符合3GPPR13标准的NB-IoT模组厂商。公司在4G、NB-IoT和5G三大领域的投入力度很大,竞争优势明显。公司是中国NB-IoT产业联盟发起人之一,起步较早,拥有全球首款通过GCF认证产品,2017年步入量产阶段,技术处于全球领先地位。2019年公司率先推出为IoT/MBB设计的5G系列模块,得到全球的广泛认可。 物联网模组龙头地位稳固,市场前景广阔公司立足移动通信模组行业,产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多领域。2019年移远通信营收41.30亿元,超过加拿大公司SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。2020年10月9日,公司发布非公开发行股票预案》,募集资金总额不超过11.03亿元,用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目,投资额分别为8.55亿元、1.07亿元和1.44亿元,有助于实现公司业务结构优化升级,提升公司在蜂窝通信模块领域的技术能力与产业规模,稳固了无线物联网模组龙头地位。2021年1月非公开发行股票申请已经获得证监会核准批复。投资建议公司作为物联网(IoT)技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商,不断拓展车联网和笔记本模组等下游应用领域带来新的发展。目前公司涵盖了400多个产品型号,并在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来快速增长。维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司营收分别为60.33亿元、83.36亿元、111.65亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.74亿元、5.89亿元,2020-2022年对应现价PE分别为93倍、61倍、39倍,维持“增持”评级。 风险提示模组行业竞争激烈导致毛利率下降;海外业务拓展不及预期。
移远通信 计算机行业 2021-02-01 229.49 280.00 25.39% 273.95 19.37%
273.95 19.37% -- 详细
业绩超预期,疫情期间逆势增长彰显龙头实力。公司2020年四个季度盈利能力逐季提升,预计公司Q4实现归母净利润1.04~1.34亿元,创历史单季归母净利润新高,YoY为91%~145%,QoQ为89%~142%。疫情加速了模组行业格局的东进西退和份额龙头集中化的趋势,公司2020年不断研发新产品满足物联网终端市场的需求,在车载、笔记本等众多应用领域实现了市场份额的提升。疫情期间的逆势增长彰显了移远通信作为全球物联通信模组龙头在规模、产业链稳定性和生态渠道方面的优势。 车载模组市场拓展顺利,募投智能车联网项目有望长期受益。公司深耕车载通信模组多年,与国内外众多知名车企建立了4G车规级模组的合作伙伴关系并持续拓展。2020年,公司又在5G、WiFi车规级模组实现突破,并逐步在国内外车企客户中实现规模部署。公司拟通过定增募投项目,加速布局车规级4G/5G V2X系列模组产品,有望长期受益于汽车智能化升级趋势。 提前卡位5G业务,有望享受5G下游诸多蓝海红利。随着R16标准冻结,5G URLLC赋能车联网、工业互联网、智慧城市等众多领域,5G模组市场有望逐步爆发。ABI预测全球5G模组市场收入在2025年预计超过380亿元。当前5G模组研发布局的资金壁垒和研究壁垒较高,移远通信凭借自身的资金、规模、渠道和研发优势提前卡位5G市场。目前移远的5G模组已经支持了1000+的客户在进行终端开发设计, 5G基站网络更加成熟后,公司5G模组业务料将实现爆发式增长。 智能制造中心投产实现自动化生产,有望提升公司长期竞争力。公司常州和合肥的智能制造中心均已经开始投产使用,制造中心从贴片生产到测试包装实现高度自动化生产。长期看公司的自动化生产能力能使公司在产品品质、生产成本、客户粘性等方面逐步展现竞争优势,增加了敏捷交付能力和供应链的稳定性,料将提升公司长期竞争力。 积累海量物联网客户资源,打造“物联模组生态”护城河。长期来看,物联网模组的盈利来源不仅包括模组业务本身,更包括围绕模组而搭建的生态体系。公司作为物联通信模组龙头公司,近年来营收体量和市场份额持续提升,正在逐步构建庞大的下游渠道,有望实现海量碎片化客户资源的复用,从而构建融合了云平台、射频器件、SIM卡、区块链等环节的“模组生态”,重塑万物互联时代的物联模组行业的商业模式。 盈利预测、估值及投资评级。公司2020年业绩超预期,盈利能力逐季回升,龙头公司的规模优势、研发创新、供应链稳定性和生态渠道优势有望逐步凸显。我们调整公司2020-2022年收入预测为62.08、93.08、129.99亿元(原值为60.99、80.34、110.07亿元),同比增速50.3%、49.9%、39.7%,归母净利润预测为2.40、4.07、6.98亿元(原值为2.17、3.13、6.19亿元),同比增速62.5%、69.4%、71.3%,对应EPS为2.25、3.81、6.52元(原值为2.03、2.92、5.78元)。结合可比公司平均PE和盈利预测,我们维持目标价为280元/股,维持“推荐”评级。 风险提示:中美贸易摩擦导致物联网无线通信终端业务增速下滑;上游芯片技术发展带来的产品技术迭代;主要原材料芯片依赖进口。
移远通信 计算机行业 2020-12-23 190.00 -- -- 212.00 11.58%
273.95 44.18%
详细
十年深耕,成为。全球第一的蜂窝物联网模组供应商。公司成立于2010年,于2019年在主板上市。公司主要从事物联网蜂窝通信技术应用及其解决方案的推广,于2020年成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。公司产品线丰富,可根据应用层需求开展定制化服务。公司股权较为稳定,实际控制人为钱鹏鹤,持有23.78%股权。公司上市前做过三次股权激励,三次股权激励之和占总股本9.23%,力度较大,将员工利益和公司自身绑定。 公司张处于高速增长期,低毛利扩张+高研发投入以期更大收获。公司营业收入持续高增长,毛利率水平较低,主要是公司扩张策略所致。公司注重新产品研发,2020年前三季度研发费用为4.37亿元,同比增长96.55%,研发费用率达10.39%,同比提升1.6pct.。公司加强管理效率,加大对总成本的控制,2020年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降。按产品划分来看,LTE模块为主要营收贡献,NB-IoT占比快速提升。从毛利率看,EVB工具和GNSS模块的毛利率较高,LTE模块的毛利率较低。按地区划分,大陆营收占比有较大的提升,从2018年的50.12%提升到2019年60.14%,国外毛利率较高。拉长来看,从2016年到2019年,公司实现营收CAGR93.19%,归母净利润CAGR93.07%,实现快速增长。 5G推动万物互联爆发,通信模组先发受益。物联网连接数在迅速增长,物联网将成为超万亿规模的巨大市场。IoTAnalytics数据显示,2019年全球物联网连接数量达到80亿个,预计2025年连接数将达到220亿个,作为物联网产业链前端的通信模组迎来高景气度,出货量方面,预计通信模组未来4年复合增速将达到40.5%,单价方面,随着通信模组的结构升级,通信模组整体单价将提高。行业格局看,产业东移的进程趋势不改,国内行业龙头将充分受益。 全产品线布局多点发力,智能制造中心降本增效。公司提供2G/3G/4G/NB-IoT/GNSS等系列产品,涵盖物联网所有应用,能满足所有细分市场的需求,2020年上半年,各产品线均有推出新产品。5G模组方面,公司领先布局5G模组,截至2019年底,公司已经拥有20多个行业逾200家客户,IPO募投5G蜂窝通信模块产业化平台达产在即。车载模组方面,公司深度布局车载模组,目前已与全球超60家主流Tier1供应商合作,积极参与C-V2X示范项目和各类测试,持续推动C-V2X技术的商用落地。公司10月发布定向增发预案,拟以公开发行股票的方式募集资金11亿元,其中全球智能制造重心建设项目拟投资8.5亿元,智能制造中心的建设有利于公司建立自主生产体系满足快速交付需求,提高生产质量和成本控制能力,并有利于缩短研发周期。 :投资建议:公司作为国内移动通信模组龙头之一,所处赛道高成长,产品覆盖广泛,布局前瞻与大厂合作有力,进入快速增长期。我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.13/3.71/5.49亿元,EPS分别为1.99/3.47/5.13元/股,20-22年PE分别为96.6/55.4/37.4x。基于公司物联网模组全球龙头地位以及未来三年高增速,首次覆盖,给予“买入-B”投资评级。 风险提示:公司新产品研发不及预期的风险;车载/5G行业竞争激烈风险;下游产业互联网发展不及预期
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名