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移远通信 计算机行业 2022-05-04 149.99 -- -- 156.69 4.47% -- 156.69 4.47% -- 详细
2022年一季度业绩略超预期。公司22Q1实现营收30.58亿元,同比+64.74%;实现归母净利润1.24亿元,同比+104.25%。22Q1业绩略超预期,主要得益于净利率提升。 收入持续高增长,净利率表现亮眼。收入端,公司已连续5个季度实现50%以上增长,高成长趋势不变;归母净利润方面,自21Q3以来,公司连续三个季度加速增长,增速分别为86.9%/89.2%/104.3%。22Q1公司净利率达到4.05%,创2020年以来的新高。 22年Q1,公司毛利率为18.2%,环比+2.4pct,在上游原材料维持高水平情况下,公司毛利率提升,主要得益于涨价陆续传导至下游客户以及公司高毛利海外业务占比不断提升。此外,受益于规模效应,公司三大费用率同比21Q1下降1.5pct,尤其是研发费用率9.02%,同比下降了1.73pct。 新建研发中心、自建工厂逐步投产,加大备货,保证供应稳定。公司持续加强研发能力建设,2021年公司新设桂林研发中心,形成上海、合肥、佛山、桂林、贝尔格莱德、温哥华六处研发中心,覆盖中国、欧洲、北美等地区,为公司的全球化快速发展提供强劲支持。产能方面,公司自有合肥及常州两处智能制造中心,合肥中心年产达4500万片,常州中心已完成15条生产线的架设,2022年将完成另外5条生产线的架设,满产后可达9000万片/年。 除此以外,公司在马来西亚、巴西、苏州、昆山、嘉兴等多地建立了代工厂合作,保证产能稳定供应。在疫情反复、上游原材料短缺持续的背景下,公司22Q1存货较21Q4环比净增加2.56亿元,加大备货,保证供应稳定。 车载模组业务持续推进,产业链拓展效果初现。公司车载模组业务持续推进,产品不断迭代更新,22Q1公司新发布两款车载智能模组产品AG800D/AG600K。 公司产品不断赢得汽车市场认可,据公司官微,全球已有超过35家知名主机厂、60多家主流Tier 1厂商采用了公司模组产品。此外,公司基于模组产品已开始切入智能座舱,打开更大车载市场。 2021年,公司天线、物联网云平台、ODM 业务、智慧城市数字集成化业务等产业链延伸布局初见成效。据公司公告,2021年相关业务业务毛利率达30%,显著高于模组产品毛利率,有望进一步提升盈利能力,打开成长空间。 风险提示:物联网发展不达预期;市场竞争加剧,价格战激烈;公司产业链拓展不达预期;疫情反复影响生产和下游市场需求。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。 维持此前盈利预测,预计公司22-23年归母净利润分别为6.4/10.9亿元,对应PE 分别为34/20x。公司模组龙头地位稳固,持续受益物联网赛道红利,产业链拓展延伸进一步打开成长空间,提升盈利能力,维持“买入”评级。
移远通信 计算机行业 2022-04-25 143.00 -- -- 156.69 9.57% -- 156.69 9.57% -- 详细
通信模组业务量 增长强劲,2021年度业绩边际向好。2021全年,公司营收达112.62亿元,同比增长84.45%;实现归母净利润3.58亿元,同比增长89.43%,经营业绩保持良好增长态势。收入增长主要系LTE模组、LPWA 模组、车载模组、5G 模组业务量提升;下游领域在车载、智能安全、网关、无线支付、PC 电脑等领域销售收入增幅明显所致。 报告期内,公司国内外业务、人员规模不断扩张,研发投入持续增加,同时公司加大原材料备料,综合导致经营性现金流提升,此外毛利率下滑系上游原材料价格提升。 物联网高景气带动下游需求旺盛,守正创新树立模组行业标杆。2021年公司在M2M 蜂窝模组供应商出货市场份额达38%,随着下游应用场景不断涌现,公司市场份额有望进一步提升。无线通信模组业务全年收入111.35亿元,同比提升91.48%,公司在保持模组业务高增长的同时,积极探索新业务开发。公司不断丰富完善天线产品类型,已推出300多种天线产品,销售实现快速突破;公司以QuecCloud 物联网云平台为基础,助力企业实现智能化场景;智慧城市数字集成化业务在ToG/B 方面取得快速突破,政府企业形成长期合作关系。公司模组业务有望不断突破,并积极开拓新业务,经营业绩有望维持边际向好态势。 业绩高增助力估值修复,给予“推荐”评级。公司保持模组业务高增同时,推进新业务发展。公司财务状况良好,盈利能力不断改善,未来业绩与估值有望双升。根据公司2021年度业绩报告,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值161.38亿元、209.36亿元、291.63亿元,对应EPS 为4.16元、6.47元、9.50元,对应PE 为35.15倍、22.61倍、15.38倍。结合公司通信模组龙头地位,业绩增长强劲,给予一定估值溢价,给予“推荐”评级。 风险提示 全球疫情影响及国内外政策、宏观经济不确定性;核心部件供应链风险;上游价格上涨;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
移远通信 计算机行业 2022-04-20 148.48 -- -- 156.69 5.53%
156.69 5.53% -- 详细
报告关键要素:2022年4月15日晚,公司发布2021年报,公司全年实现营收112.6亿元(YoY+84.5%),归母净利润3.6亿元(YoY+89.4%)。其中,Q4单季度实现营收37.9亿元(YoY+99.5%),归母净利润1.2亿元(YoY+89.2%)。业绩基本符合预期。 投资要点:海外业务持续拓展,规模效应带动费用率下滑:得益于公司外销渠道的增长、完善的供应链与较强的交付能力,公司2021年度海外业务快速增长。 全年境外营业收入49.70亿元,同比增长113.27%。同时由于海外市场毛利率高于国内,公司海外业务占比提升在一定程度上缓解了毛利率下行的压力。利润率方面,由于2021年原材料价格上升,导致公司全年毛利率下降至17.6%(-2.7pct)。不过公司的费用率的降低一定程度上缓解了毛利率的下滑对公司带来的不利影响,公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.20%、2.36%、9.08%、-0.11%,分别变化-0.04pct/-0.65pct/-2.49pct/0.55%pct,四项费用率同比共减少2.63pct,规模效应凸显。 智能制造中心投产,降本增效趋势明显。国内方面,公司已在常州、合肥设立了两处自有智能制造中心,其中合肥智能制造中心具备10条生产线以及2条研发试产线,年产可达4500万片;常州智能制造中心也已完成15条无线通信模组贴片生产线的架设,预计2022年完成另外5条生产线的架设,满产后可达9000万片/年。全球方面,公司马来西亚、巴西、苏州、东莞、嘉兴等多地建立了代工厂合作,全方位保证产能稳定供应。此外,公司针对部分自动化生产测试线做了升级,提升产线效率以更好地满足客户需求,也为毛利率提升带来了空间。 龙头地位稳固,物联网模组市场高景气度持续:根据Counterpoint 的最新全球蜂窝物联网模组市场分析报告显示,2021年Q4全球蜂窝物联网模组收入同比增长58%,其中移远通信占总市场销量的26.6%,超过第二名Telit19个百分点,龙头地位稳固。在模组制式方面,全球市场中5G 模组增长最快,同比增长324%,其中路由器/CPE,PC 和工业是5G 技术的首要应用;其次是4G Cat 1,同比增长105%。在应用领域方面,汽车、路由器/CPE、工业、PC 和POS 是收入排名前五的蜂窝物联网应用领域。移远通信近年来不断大力投入研发,完善产品矩阵,在5G、车载模组、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域均有大幅突破,未来相关业绩有望随着行业景气度的提高而快速成长。除此之外公司还不断拓宽产业链,天线、云平台、ODM、智慧城市数字集成化业务也有较大突破,在行业高景气度的基础下,新的业务扩张将进一步拓宽公司成长空间,增厚公司利润。 盈利预测与投资建议:我们认为在物联网高景气度的大环境下,公司有望凭借在物联网模组的全领域卡位优势保持业绩高质量快速增长。我们预计公司2022-2024年营业收入为155.71/208.58/288.16亿元,对应归母净利润为5.56/9.73/14.32亿元,PE 对应4月15日收盘价145.05元为38X/22X/15X,维持“买入”评级。 风险因素:通信模组市场竞争加剧,上游芯片或其他元器件供给短缺。
移远通信 计算机行业 2022-04-19 146.78 -- -- 156.69 6.75%
156.69 6.75% -- 详细
业绩简评 2022年4月15日,公司发布2021年报,报告期内实现营收112.62亿元,同比增长84.45%,归母净利润3.58亿元,同比增长89.43%,扣非归母净利润3.35 亿元,同比增长97.18%,业绩略超预期。 经营分析 营收净利同步高增,毛利率有望回升。公司自18年以来增收不增利的剪刀差彻底消失,报告期内营收和净利增速同步高增。受上游原材料价格波动等因素影响,公司21年毛利率同比下行2.67PP,我们认为随着原材料短缺问题缓解叠加公司高毛利产品占比提升,未来毛利率有望回升。报告期内公司运营效率提升,销售/管理/研发费用率分别同降0.04PP/0.65PP/ 2.49PP,归母净利润同增89.42%,净利率提升0.08PP,逆转自18年以来持续下行趋势,前期投入充足龙头规模效应显现。 持续丰富产品组合,优化供应链扩张产能。模组产品方面:公司推出多款5G模组于9月陆续进入工程样片阶段,并支持全球1000余家行业客户进行5G终端产品的开发与商用,车载方面推出LTE-A、5G、WiFi6、安卓智能模组、GNSS等多款车规级模组,AIoT方面推出一系列支持AI算法的模组产品等。除现有模组产品外,公司积极布局天线、QuecCloud物联网云平台、智慧城市数字集成化等新业务,持续丰富产品业务组合。通过不断优化供应链管理,公司积极有效备货,保证客户供应,在21年原材料短缺情况下,仍能保持80%+营收增长。产能方面,公司现有合肥智能制造中心10条产线及2条研发试产线,年产可达4500万片,常州智能制造中心已完成15条产线架设,预计2022年新增5条产线,满产后可达9000万片/年。 全球模组龙头,规模效应持续显现。根据Counterpoint数据,21Q4全球蜂窝模块市场收入同增58%,移远市占率26.6%,全球第一。根据IoT Analytics预测,未来5年物联网市场规模将以22.0%的复合年增长率增长至5250亿美元。我们看好公司龙头地位,未来三年利润增速有望超过50%。 盈利调整和投资建议 参考公司最新业绩,原材料对毛利率下行等因素影响,我们调整盈利预测。预计公司2022-2024年营收分别为160.51亿元/227.07亿元/318.53亿元,归母净利润分别为7.02亿元(-11%)/11.35亿元(-17.63%)/18.26亿元,维持“买入”评级。 风险提示 5G推进不达预期;海外市场拓展不达预期;毛利率下行风险。
移远通信 计算机行业 2022-04-19 146.78 -- -- 156.69 6.75%
156.69 6.75% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,2021年公司实现营业收入112.62亿元,同比增长84.45%;实现净利润3.58亿元,同比增长89.43%。 点评:研发投入模组产品,5G+车载持续领先。在5G模组方面,2021年2月,公司率先推出了支持3GPPR16协议的第二代5GNR通信模组—Sub-6GHz模组Rx520F系列、Rx520N系列以及毫米波(mmWave)模组RM530N、RG530F系列,并于9月陆续进入工程样片阶段,支持多家行业客户进行终端设计。2021年8月,中国移动发布5G通用模组产品供应商中标选候选人公示,移远通信五款5G模组以最大份额中标,占比接近50%。我们认为,此次大份额中标,充分验证了移远5G模组在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。在车载模组方面,移远通信基于新技术新平台持续提供丰富强大的车载产品组合,新推出的LTE-A车规模组AG519M,支持5GNR、5GNR+NRV2X的车规模组AG56xN、AG57xQ,契合了车联网生态日益丰富、供应链平衡的客户需求。2021年度公司研发投入达10.22亿元,占营业收入的9.08%,同比增长44.62%,公司研发人员2997人,占比72.97%。 下游应用场景不断涌现,市场空间持续增长。根据ABIResearch公司2021Q3的预测数据,预计到2026年物联网连接数量将达到231亿。此外,ABIResearch2022年最新数据显示,2021年度移远通信在M2M蜂窝模组供应商出货市场份额达到38%。据爱立信公司2021年11月的“EricssonMobilityReport”预测,2027年使用蜂窝通信的物联网终端连接数量超50亿。其中,2G、3G逐步退出,而NB-IoT、Cat-M和4G、5G覆盖范围将持续增大。 22--525年收入复合增速27%+,高考核目标彰显信心。根据移远通信发布的股票期权激励计划,该股权激励的业绩考核目标为营业收入,2022至2025年营业收入分别不低于149/193/241/302亿元,对应同比增速不低于33%/30%/25%/25%,2022-2025年复合增速27%+。我们认为,该目标的设定彰显公司长期发展信心,保障公司未来发展战略和经营目标的实现。 盈利预测、估值与评级:公司在上游原材料成本方面承担一定压力,我们调整公司2022-2023年净利润预测为5.05/6.82亿元,较前次调整幅度为-6.31%/-10.62%,新增公司2024年净利润预测为8.68亿元,对应PE42/31/24X。我们看好公司的长期发展前景,维持“增持”评级。 风险提示:竞争激化风险;产业链受阻汇率波动风险
移远通信 计算机行业 2022-04-19 146.78 -- -- 156.69 6.75%
156.69 6.75% -- 详细
事件回顾:公司发布正式年报,2021年实现营收112.62亿元,同比增速84.45%,实现归母净利润3.58亿元,同比增速89.43%,扣非后归母净利润3.35亿元,同比增速97.18%。单季度来看,Q4实现营收37.86亿元,同比增速99.49%,环比增速19.78%。整体而言,公司全年收入在高基数前提下维持了强劲增长,成本端原材料压力仍在,费用控制得当,业绩表现亮眼。 全球模组需求持续强劲,芯片供应紧张或延续至下半年模组行业高景气延续,高速率模组有望持续放量,根据Countpoint最新数据显示,2021年全球蜂窝物联网模组出货量和收入分别同比增长59%和57%,其中,Q4全球蜂窝物联网模组收入同比增长58%,按市场,印度增长最快(+154%);按制式,5G增长最快(+324%)、Cat1次之(+105%);按场景,汽车、CPE、工业、PC和POS排名前五。 竞争格局方面,Q4中国模组厂商收入份额占比40%以上,其中移远通信26.6%位列第一。我们认为,车载、CPE等等高速率场景的需求将持续增长,但是球全球IoT芯片供应紧张预计会延续至下半年,上游原材料上涨导致司公司2021年年综合降毛利率下降2.67%。 公司全年亮点突出,海外高增长、新业务落地、供应链管理卓越经营层面,1))海外业务快速增长,2021年公司海外收入49.70亿元,同比增长113.27%。海外市场空间更大、毛利率更高,公司国际化战略稳步推进;2)新业务初显成效,除了持续高强度新品研发,公司前期布局的天线、云平台、ODM等新业务落地生根,帮助公司增强客户粘性、开拓增长曲线;3))供应链管理卓越,对上游原材料进行滚动6个月战略备货,对下游自建产线保障交付,2022年公司自有产线满产为1.35万片/年,目前自给率接近80%。 管理层面,1)进行首次股权激励,公司2022年3月中旬发布股票期权激励计划,考核目标2022年-2025年营业收入不低于149亿元、193亿元、241亿元和302亿元,四年营收复合增速28.12%,高于行业。 为公司上市以来首次股权激励,折射出公司对自身未来发展的信心。 2)信息披露更加透明,公司2022年3月底公布1-2月经营数据,1-2月公司实现营收约19亿元,同比增速约68%;实现归母净利润约6660万元,同比增速约50%。为公司上市以来首次披露月度经营数据,公司更加积极的市场沟通有望给投资者传递信心。投资建议我们认为公司基本面过硬,经营和管理层面双双出现改善。公司作为一家全球化经营的企业,面对极其不利的外部环境,业务规模仍然持续快速扩张。一方面,行业需求和格局的变化给国内模组厂商带来了历史性机遇,另一方面,公司通过自身努力,绑定高通获得龙头基因、持续地研发认证投入以及选择合适的市场竞争策略等,抓住了机遇、快速成长为行业龙头。我们预计公司2022-2023年归母净利润5.61、9.35亿元(前值6.35、10.36亿元),新增预测2024年归母净利润14.1亿元。对应EPS分为3.86、6.43、9.70元,当前股价对应2022-2024年PE分别为37.59X/22.55X/14.95X,考虑到公司估值随市场已经历充分调整,上调评级至“买入”。 风险提示1)全球IoT芯片供需缺口短期难以改善影响供应稳定;2)经营管理改善不及预期;3)下游车载、5G模组需求不及预期。
移远通信 计算机行业 2022-03-31 177.00 -- -- 181.00 2.26%
181.00 2.26% -- 详细
事项:公司发布2022年1至2月主要经营数据公告。经公司初步核算,2022年1-2月公司实现营业总收入19亿元左右,同比增长68%左右;实现归属于上市公司股东的净利润6660万元左右,同比增长50%左右。 国信通信观点:1)公司1-2月营收和净利润均录得50%以上增速,延续高增长趋势,主要受益于物联网需求维持高景气。且以此口径计算净利率环比21Q4提升0.4pct,盈利能力有所提升。 2)公司长期成长逻辑未变,一方面公司持续不断创新,公司与上游供应链具有良好的合作关系,规模优势显著,有望持续巩固模组市场龙头地位,持续受益物联网赛道红利;另一方面,产业链拓展延伸进一步打开公司成长空间。 3)基于公司1-2月高增长趋势,看好公司22Q1取得良好业绩增长;并且考虑到一季度一般处于全年业绩低点,基于此上调公司盈利预测,预计22-23年收入由165/230亿元上调至175/250亿,归母净利润由6.4/10.7亿上调至6.4/10.9亿元,对应PE 分别为40倍和24倍,维持“买入”评级。
移远通信 计算机行业 2022-03-22 183.49 -- -- 191.16 4.18%
191.16 4.18% -- 详细
事项:公司发布2022年股票期权激励计划(草案)。公司拟授予在公司任职的高级管理人员、核心技术/业务人员共148人股票期权289.59万份,股票期权的行权价格为每股177.57元,公司层面业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别不低于149、193、241和302亿元,对应同比增速不低于33%、30%、25%、25%,对应21-25年复合增速不低于28%。 国信通信观点:公司首次发布股权激励计划,主要面向核心技术/业务人员,且公司业绩考核目标设置较为合理,尽可能确保员工受益股权激励计划,有利于维持和增强核心团队凝聚力,保证公司市场开拓能力和研发创新能力持续提升,提高公司竞争力。看好公司维持全球模组龙头地位,持续受益物联网赛道红利,并不断通过产业链拓展延伸打开成长天花板。维持此前盈利预测,预计22-23年归母净利润分别为6.4和10.7亿元,对应PE分别为40倍和24倍,维持“买入”评级。 评论:发布股票期权激励计划,增强核心团队凝聚力本次股权激励主要面向核心业务/技术人员,增强团队凝聚力。公司本次股票期权激励计划主要面向在公司任职的高级管理人员(1人)和核心技术/业务人员(147人)。拟向上述148人授予股票期权278.95万份,约占本预案公告时公司股本总额的1.99%。股票期权行权价格为177.57元/股。通过股权激励,有望不断增强团队凝聚力和士气,帮助公司持续增强市场开拓能力及研发创新能力,提高公司竞争力。本激励计划授予的股票期权行权期分为2022-2025年四期,行权条件方面,公司层面业绩考核指标为2022年-2025年经审计的上市公司的营业收入不低于149亿元、193亿元、241亿元和302亿元,即2022-2025年各年度营业收入同比增速分别不低于32.9%、29.5%、24.9%及25.3%,21-25年营收复合增速不低于28.1%。 公司业绩考核目标设置一方面反映增长信心,另一方面目标设置水平较为合理,尽可能确保员工受益股权激励计划。股票期权摊销成本方面,公司向激励对象授予股票期权289.59万份,按照草案公布前一交易日的收盘数据预测算授权日股票期权的公允价值,预计权益工具公允价值总额为6717.73万元,2022年-2026年股票期权摊销成本分别为1870/2268/1527/846/208万元。模组龙头持续受益物联网红利,产业链拓展延伸潜力充足蜂窝物联网模组产业高景气度持续。从通信制式角度来说,4G向5G升级以及2/3G退网等趋势不变,有望驱动蜂窝模组市场量价齐升;从应用领域来看,车联网、CPE、泛IoT应用如POS/PDA等需求旺盛。据ABIResearch,预计21-24年全球蜂窝物联网模组出货量仍将维持20%的复合增速,2024年出货量将突破8亿片,对应市场规模有望突破63亿美元。公司模组市场龙头地位稳固。据Conterpoint数据,21Q3公司市占率约31.6%,自2019年以来,移远在蜂窝物联网模组市场的领先地位稳固,市场份额占据全球第一。公司仍在持续不断创新产品组合,且公司与上游供应链具有良好的合作关系,规模优势显著,公司有望持续巩固模组市场龙头地位。公司进一步以模组为核心进行产业链延伸布局,提供物联网一站式解决方案,打开成长空间。公司充分发挥已有优势,以模组业务为核心向外延伸进行产业链布局,可提供无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的一站式解决方案,打开成长空间。投资建议公司首次发布股权激励计划,主要面向核心技术/业务人员,且公司业绩考核目标设置较为合理,尽可能确保员工受益股权激励计划,有利于维持和增强核心团队凝聚力,保证公司市场开拓能力和研发创新能力持续提升,提高公司竞争力。看好公司维持全球模组龙头地位,持续受益物联网赛道红利,并不断通过产业链拓展延伸打开成长天花板。维持此前盈利预测,预计22-23年归母净利润分别为6.4和10.7亿元,对应PE分别为40倍和24倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网发展不达预期;市场竞争加剧,价格战激烈;公司产业链拓展不达预期。
移远通信 计算机行业 2022-03-10 179.43 -- -- 191.16 6.54%
191.16 6.54% -- 详细
事件:2022年03月8日,公司发布2021年业绩快报,实现营收112.10亿元,同比增长83.60%;归母净利润3.51亿元,同比增长85.95%;扣非后归母净利润3.23亿元,同比增长89.76%。 点评: ? 业绩符合预期,“模组超市”成长空间广阔 根据公司公告,2021年度营收及归母净利润保持增长趋势,业绩符合预期。综合来看,公司业绩向好的主要原因有:1)产品线丰富,及时把握物联网行业发展大趋势,公司不断创新产品,优化产品结构,形成以蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案,作为“模组超市”及时把握了物联网行业大趋势,在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等领域的营收均有增长;2)进一步加强精细化管理能力,公司不断强化内部管理,提升运营效率,期间费用率较上年同期降低,长期盈利能力有望逐步增强。
移远通信 计算机行业 2022-03-09 172.50 -- -- 191.16 10.82%
191.16 10.82% -- 详细
2021年业绩符合预期。公司2021全年营收112.10亿元,同比+83.60%;实现归母净利润3.51亿元,同比+86.95%;实现扣非归母净利润3.23亿元,同比+89.76%。业绩表现与预告基本一致,全年业绩符合预期。 需求旺盛+运营效率提升,驱动业绩持续高增长。从单季度来看,公司21Q4实现营业收入37.3亿元,同比+97%;实现归母净利润1.1亿元,同比+79%。 据公司公告,公司2021年业绩高增长,主要受益于: (1)物联网下游需求持续旺盛,2021年公司模组业务在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显; (2)公司不断强化内部管理,提升运营效率,期间费用率较上年同期降低所致。 物联网高景气持续,产业链拓展打开成长空间。受益于物联网连接数持续增长,作为联网化的必然受益环节,物联网模组高景气持续。据Counterpoint数据,21Q3公司全球市占率为32%,公司为全球龙头。而报告期内,为应对未来生产和销售规模扩张,公司加大备货备料存货增加,购入研发设备等,有望进一步巩固模组龙头地位。 且公司不断创新产品,丰富优化产品结构,形成了以蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案,产业链拓展延伸,有望打开成长空间,提升盈利能力,长期增长动能充足。 风险提示:物联网发展不达预期;市场竞争加剧,价格战激烈;公司产业链拓展不达预期。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。 维持此前盈利预测,预计2022-2023年归母净利润分别为6.4/10.7亿元,同比增速82/68%;预计摊薄EPS 为4.40/7.37元,当前股价对应PE 预计为39/23x。公司模组龙头地位稳固,持续受益物联网赛道红利,产业链拓展延伸有望进一步打开成长空间,提升盈利能力,维持“买入”评级。
移远通信 计算机行业 2022-02-09 187.00 -- -- 190.70 1.98%
191.16 2.22%
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公司2021年年度营业收入为110亿元左右,同比增长约80.16%;归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元左右,同比增长约85.17%;扣除非经常性损益的净利润为3.28亿元左右,同比增长约92.86%,基本符合预期。 投资要点::业绩符合预期,QQ44单季度收入再创新高。相比2020年,2021年公司在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显。单季度来看,公司2021Q4预计实现营收约35.24亿元(YoY+85.69%,QoQ+11.50%),实现归母净利润约1.13亿元,(YoY+76.66%,QoQ+9.32%)。2021Q4的营收与净利润均创下公司成立以来单季度业绩新高,利润增速小于营收增速的主要原因为Q4计提奖金导致费用增长所致。同时从公司前三季度的表现可以看到公司在营收快速增长的同时规模效应逐步体现,研发及管理费用率开始同比小幅下滑。我们认为随着公司渠道的进一步扩张以及高毛利的5G产品出货量的增长,公司毛利率与净利率有望持续回升。 5G物联网发展带来更大市场。需求。根据Counterpoint的监测数据,NB-IoT基本已经形成稳定的贡献量,自一季度以来一直保持着整个蜂窝物联网市场份额三分之一的出货量。而值得一提的是5G模组在第二季度同比增速达到800%后,三季度依旧延续着高增长的态势,增速达到700%。这一方面从短期来看主要依赖于以中国市场为主的5G应用进一步成熟;另一方面从长期来看也符合未来物联网制式结构的客观发展趋势。到2023年,全球联网终端数量将超过430亿,而这些联网终端将以不同的连接结构存在,随着2G/3G退网,NB-IoT、4G、5G等多种蜂窝物联网制式将发挥重要作用。在国内,随着运营商加大5G网络布局力度,以及5G模组量产所带来的价格下降等因素,预计需求增长还将维持较高增速。公司深耕物联网模组领域,在各个制式的模组均有较深的技术与产品储备,公司目前约有近30款5G模组,支持全球1000多家客户进行终端开发和商用,客户能够根据自身需求自由选择组合。5G模组相对于其他模组而言,价值量更高,因此相关5G模组业务如车联网、蜂窝笔记本模组等有望在2022年为公司贡献更多业绩增量。
移远通信 计算机行业 2022-01-31 189.73 -- -- 190.70 0.51%
191.16 0.75%
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事件:1月27日晚,移远通信发布2021年业绩预告,预计2021年全年营收约110亿元,同比2020年的61.1亿元同比+80.2%;全年归母净利润达3.5亿,同比2020年的1.9亿元增长85.2%,扣非归母净利润预计3.28亿元,同比2020年的1.70亿元增长92.9%。 Q4营收超预期,归母净利润基本符合预期。预计公司2021Q4实现营收约为35.2亿元,同比2020Q4约+85.7%,环比2021Q3的31.6亿元+11.5%;Q4归母净利润约为1.13亿元,同比2020年的0.64亿元约+76.7%,环比2021Q3的1.03亿元约+9.3%。 蜂窝物联网模组行业景气上行,公司作为全球龙头充分享受赛道高速发展红利。据Counterpoint数据显示,2021Q3全球蜂窝物联网模组出货量同比+70%,整体收入突破15亿美元,5G产品由于基数较低,同比高增700%。2020年公司出货量全球份额占比约为32%,位于行业第一,总客户数超过8,500家。公司不断丰富产品品类与所布局下游应用领域,在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显。我们认为随着物联网下游应用不断丰富,公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现,预期公司市场份额有望进一步提升。 加速布局车载模组,产品方案取得突破。公司近年来持续加大车载领域布局,产品认证和新品发布均取得突破:2022年1月4日发布全新车载安卓智能模组AG800D、AG600K;同时车规级模组AG521R-EU已通过欧盟权威认证,可为海内外LTE-A高速4G的车联网通信及双频GNSS定位需求,提供模组端到端解决方案,支持5G+C-V2X车型率先落地;目前公司已与十余家主机厂基于AG55xQ系列车规级模组展开合作,部分车型如华人运通旗下的高合HiPhiX已实现商用落地。我们认为由于车规级产品具备较高的技术和认证壁垒,公司先发优势明显,同时此类模组价值量较高,汽车智能化、网联化大浪潮下,有望为公司长期业绩增长打开空间。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.55/5.49/9.74亿元,对应PE倍数77x/50x/28x,上市以来的PE估值中枢为108X。我们认为公司全年业绩高增,即将迎来毛利率净利率双重拐点,同时车载进展顺利有望放量,未来盈利释放确定性较大。维持“推荐”评级。 风险提示:物联网行业竞争加剧;车联网行业发展不及预期;PC拓展不及预期
移远通信 计算机行业 2021-10-29 178.01 188.58 23.51% 199.50 12.07%
207.18 16.39%
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公司公布2021年三季报。报告期内公司实现营收74.76亿元,同比+77.66%,实现归母净利润2.37亿元,同比+89.53%。其中单季度2021Q3录得营收31.61亿元,同比+84.73%,环比+28.55%;录得归母净利润1.03亿元,同比+86.91%,环比+41.10%。 Q3营收增速扩大,毛利率环比改善。公司2021Q3单季度营收与净利润均于历史最佳水平,得益于物联网应用场景的需求不断增加、公司全面的经销网络与产品组合,前三季度公司LTE、LPWA、车载和5G等各产品线营收均取得快速增长;2021Q3公司毛利率约为19.05%,环比提升1.98pct,在今年上游原材料涨价与供给的双重约束下,三季度毛利率环比改善,体现公司产品组合的优化与较顺畅的价格传导机制。 费用端规模效应部分兑现,备货力度放缓。前三季度公司三费率为5.56%,较去年同期下降1.6pct,研发费用为7.38亿元,占营收比重的9.87%,同比下降0.52%,近年来前瞻性的研发投入逐步在营收端兑现,研发费用率有望稳中有降。截止三季度末,公司库存金额30.65亿元,在三季度营收高增长的情况下仅比2021Q2增加1.91亿元,上游环节供需失衡的现象开始缓解,公司备货有望回归正常经营水平。 公司全球模组份额领先,并进行细分场景延伸与产品外延扩展。据Countpoint数据,2021Q2全球蜂窝物联网模块单季发货量超过1亿,其中高ASP的5G模组成数倍增长,公司份额达21.20%,全球模组份额领先。公司已与全球30多家知名整车厂和60家主流Tier1供应商合作并交付量产了近50个项目,预计到2022年底搭载5G+C-V2X车规级模组的车型将陆续上市,继续拉动公司营收增长。 投资建议。我们认为公司产品迭代速度居于同行业前列,其中丰富的车载产品组合和前期积累的运营商认证能够满足全球不同地区汽车厂商的差异化需求;云平台以及配套硬件的推出进一步加强公司提供解决方案的能力,后续重点关注公司盈利改善力度。我们上调营收预测,预计2021-2023年公司分别实现营收100.13亿元、137.18亿元和178.34亿元,实现归母净利润3.53亿元、6.52亿元、9.72亿元,对应EPS分别为2.43元、4.49和6.68元,当前股价对应PE分别为72.47倍、39.28倍和25.09倍,考虑公司业绩增长情况、可比公司估值情况,给予公司2022年42-46倍PE,对应2022年合理价格区间为188.58-206.54元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:市场竞争激烈,费用控制不及预期,需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名