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移远通信 计算机行业 2020-11-06 184.01 -- -- 205.37 11.61% -- 205.37 11.61% -- 详细
公司发布 2020年三季度报告。 公司 2020年前三季度实现营收 42.08亿元,同比增长 47.40%,实现归母净利润 1.25亿元,同比增长 33.84%。 2020年第三季度实现营收 17.11亿元,同比增长 49.17%,环比增长 16.55%,整体收入规模继续维持高增长。 费用控制良好,研发端持续高投入。 费用端,公司前三季度销售费用 和管理费用分别为 1.60/1.20亿元,占营收比重分别为 3.79%/2.86%, 在营收高增下费用端控制良好,研发方面继续维持高投入,前三季度 研发支出 4.37亿元,同比增长 96.85%,判断为在网络制式升级切换下, 公司针对碎片化应用场景建立研发团队导致研发人员与薪酬的大幅增 加以及部分认证费用的上升。 加大原材料与产成品备料应对后续业务扩张。 随着前期投建的智能制 造中心进入批产阶段,为应对产能转移以及后续营收的扩大,公司加 大了备货力度。 截止三季度末,公司存货规模达到了 13.09亿元,较 2019年末增加 5.85亿元;公司预付款项规模 2.45亿元,较 2019年末 增加 2.30亿元。 模组壁垒抬升有望带动毛利率企稳回升。 1)中国移动开启 5G模组招 标,对销售规模、是否和海思签署的有关 5G的技术许可协议或授权协 议提出要求,对于龙头企业而言能够利用先发优势建立认证与出货壁 垒; 2) 10月 27日举办的“新四跨”活动中,移远通信与 18家汽车 厂商成功完成了大规模先导应用示范活动, 进一步扩展车联网领域布 局。 投资建议。 预计 2020-2022年,公司分别实现营收 58.18亿元、 74.43亿元和 93.55亿元,调整归母净利润为 1.87亿元、 3.60亿元和 5.78亿 元,对应 EPS 为 1.75元、 3.37和 5.40元,当前股价对应 PE 分别为 121.73x、 63.23x 和 39.43x, 给予 3.0-3.2倍 PS 估值区间,对应 2021年底合理价格区间为 208.68-222.59元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示: 市场竞争加剧,物联网发展不及预期,海外业务发展不及 预期。
移远通信 计算机行业 2020-11-03 181.76 -- -- 205.37 12.99%
205.37 12.99% -- 详细
公司发布2020三季报:营业收入24.97亿元,同比增长46.22%,归母净利润6966万元,同比下滑10.94%。 Q2单季度收入14.7亿元,同比增长51%,相较于Q1的40%的增长呈加速态势。收入增速超市场预期。 收入继续高增长,净利率有所回升公司Q3延续了Q2单季度50%增速的增长势头,同时各项费用率包括研发费用率得到了一定控制,因此整体净利率有所回升,净利润大幅提升。毛利率一直维持在20%上下的水平,表明公司盈利能力没有出现大的波动。 现有的高增长我们认为后续有望维持,因为公司存货保持高位的同时,预付款增大,表明公司在继续加大原材料备货,为后续增长做准备;固定资产不断增加、在建工程减少,表明公司合肥工厂逐步落成并投产,产能逐步提升;另外公司短期借款增加,营运资金充足,也为开展业务提供了方便。 看好物联网及公司全球竞争力,维持“买入”评级 物联网行业短期受疫情影响较大,但依旧是前景广阔、增速可期的细分领域。公司作为物联网模组环节的全球龙头,长期享受行业红利及中国制造红利的趋势不变,因此长期增长可期。 公司发布了最新的定增预案,拟募资不超过11亿元,用于全球智能制造中心建设项目(常州工厂,预计年产9500万片模组)、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目,项目合计对应收入75.6亿元,保证了公司未来三年的高增长。 我们看好公司长期的持续增长,维持此前盈利预测,预计2020~2022年归母净利润2.3/4.2/6.7亿元,对应PE83、45、28倍,维持“买入”评级。 风险提示 物联网发展不达预期风险,控费不达预期风险,新冠疫情加剧风险。
移远通信 计算机行业 2020-11-02 181.00 233.65 26.12% 205.37 13.46%
205.37 13.46% -- 详细
收入持续快速增长,利润拐点初现公司收入快速增长的原因是在行业发展态势良好的基础上,公司根据市场需求发展态势不断创新优化产品,满足了更多客户对不同物联网应用场景的需求。单季度看,Q3实现收入 17.11亿,同比增加 49.16%,环比增加 16.55%,创单季度历史新高;实现归母净利润 5534.52万元,同比增加 264.54%,环比增加 54.86%,为上市后首次实现单季度利润同比环比的增加。 Q3费用率控制带动净利率改善,研发持续加大确保产品线丰富跟过往增收不增利的情况相反,公司三季度各项经营性指标改善明显。 Q3公司毛利率 20.33%,较 Q2略微提升;净利率 3.23%,较 Q22.44%的水平增加 0.79pct,较 2019Q3增加 1.91pct。2020Q3销售费用 5408.78万元,同比环比均有所下滑;2020Q3管理费用 4527.21万元,同比减少31.48%,环比增加 18.44%。公司并未减少研发投入,前三季度研发投入4.37亿,同比增加 96.55%,Q3研发费用 1.75亿,同比增加 90.28%,环比增加 20.69%。不断的研发投入,丰富了公司产品线,今年新推出多款产品包括车规级 5G NR Sub-6Ghz 模组 AG550Q、支持 Cat M1、Cat NB2和 EGPRS,并集成 GNSS 定位功能的 LPWA 模组 BG600L-M3等。 募投项目,多方面提升核心竞争力公司此前公告拟非公开发行募资 11亿用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。我们认为这将显著提升公司的自主生产配套能力、新产品研发创新能力和智能车联网模组市场竞争力,在万物互联时代构造公司的核心竞争力。 投资建议与盈利预测预计 2020-2022年公司收入分别为 60.33亿、83.63亿、111.04亿,净利润为 2.02亿、3.59亿、6.1亿,对应当前股价的 PE 为 92.87、52.19、30.75,给予“买入”评级。 风险提示市场竞争持续加剧的风险、汇率变动的风险
移远通信 计算机行业 2020-11-02 181.00 227.00 22.53% 205.37 13.46%
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公司前三季度实现营收 42.08亿元,比上年同期增长 47.40%;归母净利润 1.25亿元,比上年同期增长 33.84%。综合毛利率为 20.34%基本稳定。单季度来看,2020Q3业绩同比增速达到 0.55亿元,同比增长2652.71%,单季度业绩正式开启上行趋势;而 2020Q2业绩同比增速转正为 2.71%,扭转单季度业绩下行趋势。 收入增长速度扩 大, 期间费用有效控制。公司上半年营业收入同比增长 47.40%,较上半年的 46.22%和第一季度的 39.25%稳步扩大。根据2020年 Berg Insight 发布的调研结果显示,2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长 22%,达到 2.65亿片,前五大供应商合计占据了 71%的市场份额。2019年,移远通信即已经超过加拿大公司 Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。今年以来,销售费用率和管理费用率得到有效控制。销售费用率从 2019年的 4.89%下降到当前的3.79%,管理费用率从 2019年的 3.09%下降到当前的 2.86%。 研发投入进一步扩大,打造全矩阵系列产品 ,增发进一步提升竞争力 。 前三季度研发投入4.37亿元,占营收比例为10.39%,同比增长96.55%,远大于收入增长。公司不断丰富产品线,各产品线均有推出新产品,促进整体营收增长。车规级 5G 模组,覆盖 5G/4G/3G 的多制式通信能力的 LTE 5G 模组,支持 Cat M1、Cat NB2和 EGPRS,并集成 GNSS定位功能的 LPWA 模组, LTE Cat1模组, Wi-Fi6模组,多模双频高精度 GNSS 定位模组,旗舰智能模组 SA800U 等新产品不断推出。公司拟增发行募集资金总额不超过 11.03亿元,投向全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。 盈利预测:业绩拐点确认,提高盈利预测。预计 2020-2022年净利润为 2.05、3.05、4.58亿元,EPS 1.91、2.85、4.28元,PE 91.56、61.43、40.94倍。维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。
移远通信 计算机行业 2020-11-02 181.00 -- -- 205.37 13.46%
205.37 13.46% -- 详细
事件概述公司发布2020年三季度报告,前三季度实现营业收入42.08亿元,同比增长47.40%,归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元,同比增长33.84%,扣除非经常性损益后的净利润为0.99元,同比增长12.02%。 3Q3业绩大幅增长,不断创新优化产品公司Q3营收和归母净利润均大幅增长,Q3单季度营业收入为17.11亿元,同比增长49.16%,归属于上市公司股东的净利润为0.55亿元,同比增长264.54%,扣除非经常性损益后的净利润为0.54亿元,同比增长415.38%。营收大幅增长主要系物联网行业发展态势良好,公司根据市场需求不断创新优化产品。Q3单季度毛利率为20.33%,同比下降1.67个百分点,环比增加0.66个百分点。净利率提升至3.23%,带动Q3净利润增速快于收入增速。 持续加码研发投入,助力未来业绩成长公司在研发费用上持续加大投入,研发人员数量及薪酬相应增加使得研发费用占比不断提高,并且不断完善公司产品线以满足各行业客户的需求。公司前三季度研发费投入4.37亿元,同比增长96.55%,占公司营业收入比为10.39%。在持续的高研发费用投入下,公司的研发能力形成较强的竞争优势,为公司在无线通信模组领域的持续健康发展提供有效助力。上半年公司推出车规级5GNRSub-6模组、5G多模模组、集成定位功能的CatM1、CatNB2模组;高性价比LTECat1模组;支持32端接入的Wi-Fi6模组;可实现亚米级最高厘米级定位精度的多模双频高精度GNSS定位模组;Wi-Fi投屏智能模组等等,丰富的产品线有望继续促进公司整体业务的增长。 定增布局智能制造,助力全面提升公司竞争力10月9日公司发布非公开发行股票募集预案,募集资金总额不超过11.03亿元,资金将用于全球智能制造中心建设项目,研发中心升级项目以及智能车联网产业化项目。三个项目投资额分别为8.52亿元,1.07亿元,1.44亿元。公司拟通过定增来助力公司自主生产配套能力,研发能力以及车联网模组市场竞争力,拓宽与行业间同类公司之间的技术竞争差距,全面提升公司竞争力。随着万物互联时代的到来,公司业绩有望迎来进一步提高。 投资建议公司在通信模组行业具有丰富的技术及经验积累,在供应链、研发、生产、销售、服务等方面均具有很强的竞争优势。在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来爆发。维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司营收分别为60.33亿元、83.36亿元、111.65亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.74亿元、5.89亿元,2020-2022年对应现价PE分别为76倍、50倍、32倍,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争风险;海外拓展不及预期风险;5G推进不及预期的风险。
移远通信 计算机行业 2020-11-02 181.00 -- -- 205.37 13.46%
205.37 13.46% -- 详细
1.事件 公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营收42.08亿元,同比增长47.40%;实现归母净利润1.25亿元,同比增长33.84%;实现EPS1.17元。 2.我们的分析与判断 (一)三季度业绩高增长,符合预期 公司营收持续高增长,三季度业绩大幅改善,符合我们的预期。2020Q3公司实现营收17.11亿元,同比增长49.16%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长264.54%,主要原因为物联网模组需求量高增长以及公司市场分额的持续提升。公司2020Q3期末存货为13.09亿元,同比增长80.70%,彰显公司对未来销售业务增长的信心。得益于高效的运营管理,公司在快速扩张阶段毛利率仍较为稳定:2020Q3毛利率为20.33%,环比改善0.66pct。公司处于市场扩张的快速发展阶段,研发投入维持较高水平,2020年Q3研发费用率为10.23%,同比提升2.21pct,环比提升0.35pct。 (二)公司产能扩张,业务边界不断拓宽 公司业务边界不断拓宽,未来成长动力充足。在车联网领域,公司在2020智能网联汽车“新四跨”活动中,与18家国内外车企完成了大规模先导应用示范活动,进一步推进C-V2X的商业化落地。5G终端方面,公司与中国移动保持了紧密合作,保持领先优势。5G推动物联网快速发展,据ABIResearch预测,2026年物联网终端连接数将超过230亿。公司前瞻布局物联网领域,10月发布定增预告拟在常州设立智能制造中心,设计产能为9,000万片,预计到2022年公司模组产能将达到1.3亿片。据BergInsight统计,2019年公司模组市占率为18%,预计2022年将提升至30%左右。 3.投资建议 考虑到市场扩张对短期利润的影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为1.96、3.24和4.68亿元,对应EPS分别为1.83、3.03和4.37元。公司处于快速成长期,目前股价对应2021年市销率约为2.18倍。公司业务边界不断拓展,市场份额有望持续提升,中长期成长空间广阔,维持“推荐”评级。 4.风险提示 业务拓展不及预期,物联网模组需求不及预期的风险。
移远通信 计算机行业 2020-11-02 181.00 -- -- 205.37 13.46%
205.37 13.46% -- 详细
Q3业绩稳中有进,全年有望厚积薄发29日晚公司发布三季报,显示前三季度实现营收 42.08亿元,同比增加 47.40%,实现归母净利润 1.25亿元,同比增加 33.84%,扣非后归母净利润同比增加 12.02%;特别地,Q3实现归母净利润 0.55亿元,同比增加 264.54%,扣非后归母净利润同比增加 329.34%。公司短期注重份额提升同时,盈利能力逐步显现,Q3业绩稳中有进,符合预期。 无线通信模组高成长,智能网联加速渗透,行业红利远未释放万物互联时代模组行业维持高成长,物联网纳入新基建、云经济的崛起、行业格局东进西退等因素持续催化。无线通信模组目前仍处于智能网联渗透的初期,5G 时代中国仍有全球最大物联网连接数,模组作为连接感知层和传输层不可或缺的桥梁,将享受连接数带来的数量爆发和智能化带来的单品价值量提升。 业绩的释出,短期看费用,长期看毛利公司凭借规模效应的壁垒、销售渠道的优势以及出色的订单响应能力,营收和出货量均已达到全球第一,并有望在 5G 时代继续保持龙头地位。 往后看,公司业绩的释出或受益成本端的控制,短期看,研发费用相对刚性,管理和销售费用 Q3同比下降 31.48%和 1.43%,具备一定腾挪的空间;长期看,原材料环节国产芯片的持续导入以及加工环节规模效应的显现将逐步提升公司综合毛利率。 Q3加码自主产线,彰显未来出货信心公司已建成合肥移远智能制造中心 12条产线并投产,年产能约 4200万片。Q3发布定增预案,拟投常州智能制造中心 20条产线,设计产能约 9000万片,预计 2022年达产。达产后公司自有产线年产能约 1.3亿片,将大比例覆盖出货。公司不断加码自主产线,目的是为了 1)确保产品及时交付,保质保量;2)缩短研发周期,加速产品迭代;3)满足突然爆发的产能需求;4)规模效应下的降本增效。 “新四跨”充分展现公司车联网领域产品和客户能力公司 AG15C-V2X 模组和集成 LTE-A + C-V2X 技术的 AG520R 模组在“新四跨”测试中共支持 18家国内外整车企业、10余家供应商,公司车联网模组的广泛采用,充分验证了移远在车规级通信、定位领域的技术领先性、延续性以及产业链合作的广泛性,车联网模组龙头地位依旧无法撼动。 投资建议我们预测公司 2020-2022年归母净利润分别为 2.02、2.94、4.78亿元,对应 EPS 为 1.89、2.75、4.47元,当前股价对应 2020-2022年 PE 分 别为 92.60X/63.74X/39.21X,维持“增持”评级不变。 风险提示1)海外疫情反复影响公司国外业务,国内市场竞争加剧,导致公司综合毛利率持续走低;2)5G 芯片价格较高导致 5G 模组放量不及预期; 3)上游模组芯片国产替代不及预期等。
移远通信 计算机行业 2020-11-02 181.00 -- -- 205.37 13.46%
205.37 13.46% -- 详细
业绩略超预期,收入持续大幅增长。公司2020年前三季度实现收入42亿元,同比增长47.4%;归母净利润1.25亿元,同比增加34%。其中单三季度实现收入17亿元,同比增长49%,归母净利润0.55亿元,同比增长265%。在海外疫情仍对业务产生一定负面影响的情况下,收入依然保持了较高增速。 毛利率维持稳定,备货大幅提升。公司一二季度毛利率21.3%/19.7%,三季度毛利率略微提升至20.3%,整体毛利率保持稳定。同时,由于公司处在扩张期,研发支出仍处于投入阶段,前三季度研发费用占收入比重大约10.4%。而从整体的收入和订单情况来看,公司整体规模的增长仍保持高速发展,三季度末存货达13亿元,同比增长81%,主要系为未来的业务销售加大备货。 物联网市场加速成长,高景气带动模组出货量进一步上行。根据TechnoSystemsResearch统计数据,到2022年,全球物联网蜂窝通信模块出货量将增长到3.13亿片。2025年全球物联网设备(包括蜂窝及非蜂窝)联网设备将达到252亿个。2018年我国物联网连接规模为23亿,预计2022年物联网连接规模年将达到70亿。作为物联网市场的瓶颈部分,模组将伴随连接数的增长进一步加速扩大规模。 收入维持良性增长趋势,利润率有望触底回升。物联网仍处于爆发初期,营收规模仍然是模组厂商最关键的指标。公司自2019年一季度以来,季度收入环比复合增速约13.5%,保持高速发展。随着网络和基础设施建设不断完善,公司整体收入有望进一步提升。而同时,随着收入规模的扩张,整体利润率也有望不断回升。 盈利预测:公司是目前物联网模组市场的龙头厂商,我们判断模组市场的份额会进一步向龙头集中,公司完整的产品线也有助于公司的收入规模持续扩张。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.5亿元/3.7亿元/5.0亿元。对应估值为77/52/38倍,维持“买入”评级. 风险提示:贸易摩擦带来的原材料供应风险;产品技术升级的风险;存货金额较大的风险;市场竞争加剧带来的毛利率下滑的风险。
移远通信 计算机行业 2020-10-30 174.00 233.65 26.12% 205.37 18.03%
205.37 18.03% -- 详细
事件:2020年10月29日,公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现收入42.08亿,同比增加47.40%;实现归母净利润1.25亿,同比增加33.84%。 点评:收入持续快速增长,利润拐点初现公司收入快速增长的原因是在行业发展态势良好的基础上,公司根据市场需求发展态势不断创新优化产品,满足了更多客户对不同物联网应用场景的需求。单季度看,Q3实现收入17.11亿,同比增加49.16%,环比增加16.55%,创单季度历史新高;实现归母净利润5534.52万元,同比增加264.54%,环比增加54.86%,为上市后首次实现单季度利润同比环比的增加。 Q3费用率控制带动净利率改善,研发持续加大确保产品线丰富跟过往增收不增利的情况相反,公司三季度各项经营性指标改善明显。 Q3公司毛利率20.33%,较Q2略微提升;净利率3.23%,较Q22.44%的水平增加0.79pct,较2019Q3增加1.91pct。2020Q3销售费用5408.78万元,同比环比均有所下滑;2020Q3管理费用4527.21万元,同比减少31.48%,环比增加18.44%。公司并未减少研发投入,前三季度研发投入4.37亿,同比增加96.55%,Q3研发费用1.75亿,同比增加90.28%,环比增加20.69%。不断的研发投入,丰富了公司产品线,今年新推出多款产品包括车规级5GNRSub-6Ghz模组AG550Q、支持CatM1、CatNB2和EGPRS,并集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3等。 募投项目,多方面提升核心竞争力公司此前公告拟非公开发行募资11亿用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。我们认为这将显著提升公司的自主生产配套能力、新产品研发创新能力和智能车联网模组市场竞争力,在万物互联时代构造公司的核心竞争力。 投资建议与盈利预测预计2020-2022年公司收入分别为60.33亿、83.63亿、111.04亿,净利润为2.02亿、3.59亿、6.1亿,对应当前股价的PE为92.87、52.19、30.75,给予“买入”评级。 风险提示市场竞争持续加剧的风险、汇率变动的风险
移远通信 计算机行业 2020-10-16 206.00 -- -- 207.00 0.49%
207.00 0.49% -- 详细
公司发布非公开发行股票募集公告,募集资金总额不超过11.03亿元,发行数量不超过535万股。募集资金将用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目及智能车联网产业化项目。三个项目投资额分别为8.52亿元,1.07亿元,1.44亿元。 智能制造中心建设项目:建立自主生产体系2016年到2019年,公司各类产品生产数量分别为1624万片、3952万片、5382万片、8274万片,每年同比增长率在30%至50%。为提升快速交付能力,满足逐步增长的订单需求,公司拟建设全球智能制造中心,此前一期建设已部分具备批量生产交付能力,涵盖智能产线12条。此次智能制造二期建设期1.5年,总投资8.52亿元,建成20条无线通信模组智能制造生产线,预计项目达产后可形成每年9000万片生产能力,实现营收49.2亿元。项目实施完成后,公司将全面掌握核心制造技术,具备制造系统全流程规划设计能力。同时公司内部的制造领域专业人员能在早期参与到新产品的开发过程中,确保产品设计方案的完备性,有效缩短研发周期。 研发中心升级项目:增强核心技术优势研发中心升级将为公司提供一个现代化研发中心,进行下一代无线通信技术和应用研究。2016至2019年公司研发费用迅速增长,从0.5亿元快速提升至3.6亿元,研发人员数量从234人增加到1268人。现有的研发中心无法满足技术和产品研发创新发展的需求。项目总投资1.07亿元,升级完成后将增加新的专业实验室,提升研发效率和产品竞争力,为公司在无线通信模组领域的持续健康发展提供有效助力。 智能车联网产业化项目:优化车联网产品结构《智能汽车创新发展战略》指出有条件自动驾驶(L3)汽车将在2025年达到规模化量产。随着自动驾驶汽车不断升级发展,届时车载通信模组市场也将大幅增长。智能车联网产业化项目在现有车联网无线通信模组研发成果的基础上,进一步打造符合汽车行业发展需求的下一代车规车用级4G、5G和C-V2X车联网模组产品。项目建设期2年,总投资1.44亿元,项目达产后实现年营收25.59亿元,公司将提供高可靠性、高质量的产品,实现产品技术产业化并满足下游市场需求,进一步增强公司车联网产品的竞争力。 投资建议公司作为物联网(IoT)技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商,不断拓展下游应用领域带来新的发展机遇,无线通信模组产品有望进一步渗透到各个应用领域。目前公司涵盖了400多个产品型号,并在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来爆发。维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司营收分别为60.33亿元、83.36亿元、111.65亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.74亿元、5.89亿元,2020-2022年对应现价PE分别为90倍、59倍、38倍,维持“增持”评级。
移远通信 计算机行业 2020-10-13 201.50 -- -- 210.36 4.40%
210.36 4.40% -- 详细
加码自主产线,彰显未来出货信心预计公司2022年合肥+常州自有产线年产能1.4亿片左右,届时公司模组能够100%自主生产。我们认为,公司不断加码自主产线,目的是为了1)确保产品及时交付,保质保量;2)缩短研发周期,加速产品迭代;3)满足突然爆发的产能需求;4)规模效应下的降本增效。 持续研发高投入,打造引领行业的产品阵营2020H1公司研发费用投入2.62亿元,同期增长100.98%,占营业收入的比重为10.48%。公司致力于打造全矩阵系列产品,上半年推出支持Cat M1、Cat NB2和EGPRS,并集成GNSS 定位功能的LPWA模组等具备全球竞争力的产品,此次定增实现研发技术能力的全面升级。 群雄竞逐车联网,定增巩固龙头地位国内模组厂商在车联网领域的竞逐白热化,移远通信龙头地位依旧无法撼动,公司在“四跨”测试中充分展现了其C-V2X 模组的成熟度、适配度以及与汽车产业链合作的广泛性,此次定增打造下一代车规/车用级4G、5G 和GNSS 车联网模组。 投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.02、2.94、4.78亿元,对应EPS 为1.89、2.75、4.47元,当前股价对应2020-2022年PE 分别为106.53X/73.32X/45.10X,维持“增持”评级不变。 风险提示1)全球疫情反复影响公司海外业务;2)国内模组厂商恶性竞争,导致公司毛利率持续走低;3)5G 芯片价格较高导致5G 模组放量不及预期;4)车联网等下游垂直行业需求不及预期;5)中美摩擦持续恶化影响公司供应链稳定性;6)上游模组芯片国产替代不及预期等。
移远通信 计算机行业 2020-10-12 203.88 330.00 78.13% 210.36 3.18%
210.36 3.18% -- 详细
金融领域是区块链应用发展最早、应用场景开发最成熟的领域,以支付交易、资产管理以及供应链金融为代表,应用场景丰富。随着区块链在金融行业的不断推广,应用逐渐从单一向多元发展,覆盖多种金融应用场景,如票据、支付、供应链金融、征信、保险等,为金融业务的安全、稳定开展提供坚实的技术支持。 我们维持20-22年营收增速52.47%/48.92%/45.36%不变,预计公司20-22年归母净利润2.39/4.27/7.88亿元,EPS 分别为2.24/3.99/7.36元,维持“买入”评级,重申2021年300亿目标市值。
移远通信 计算机行业 2020-10-12 203.88 280.00 51.14% 210.36 3.18%
210.36 3.18% -- 详细
事项:公司发布定增预案,拟募集资金总额不超过人民币11.03亿元、发行股本不超过当前总股本5%,即不超过535.08万股。用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。 评论:全球智能制造中心建设项目有望降本增效,缩短研发周期,实现快速交付。 公司通过募投全球智能制造中心建设项目有望全面掌握核心制造技术,具备全流程规划设计能力,建立自主生产体系。有利于节省生产成本,顺应行业4G产品生产自动化趋势;可加强生产与研发的协同,提升交付能力速度和产品良率;同时提升公司在疫情等极端情况下的生产可控能力。 全球智能制造中心建设项目有望匹配当前物联网市场需求,助力公司营收加速发展。项目拟使用募集资金8.5亿,占募集总资金75%以上。项目拟在常州高新区新建20条产线,达产后年产能约9000万片,建设时间1.5年。预计达产年实现营业收入49亿元。公司作为全球物联通信模组龙头,产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多领域。全球智能制造中心建设项目能够匹配当前无线通信模组快速增长的市场需求和公司充足的客户需求。助力公司营收加速发展。 研发中心升级项目提升技术预研能力,完善产品技术体系,吸引专业人才。 项目拟使用募集资金1.1亿元,通过购置先进的研发工具及配套测试设备,实现研发中心技术能力的全面升级。项目料将提升公司前瞻性技术预研能力水平,有利于增强核心技术优势,同时改善研发环境,储备专业人才。在5G万物互联时代提升竞争力,实现前瞻布局。 智能车联网产业化项目优化产品结构,增强技术产业化转变能力,有助于扩大海内外销售规模。项目拟使用募集资金1.4亿元,通过购置先进的专业车联网检测设备,引进车联网模组领域的高端技术人才,打造下一代车规/车用级4G、5G和GNSS车联网模组。项目料将加快实现公司下一代车联网无线通信模组的研发及产业化,优化车联网产品结构,提升公司在车联网领域的市场地位。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2020-2022年收入为60.99、80.34、110.07亿元,同比增速47.7%、31.7%、37.0%。归母净利润为2.17、3.13、6.19亿元,同比增速46.3%、44.4%、97.9%,对应EPS为2.02、2.92、5.78元。本次定增募投项目符合国家发展战略,顺应了无线通信模组行业的发展趋势,有助于提升公司自主生产配套能力、新产品研发能力和智能车联网模组市场竞争力、加深万物互联时代的公司的技术竞争壁垒,考虑到公司作为行业绝对龙头且定增料能带动营收进一步增长,结合可比公司平均PE和盈利预测,我们维持公司目标价为280元。维持“推荐”评级。 风险提示:物联网发展不及预期、海外市场受疫情影响大、定增预案未能通过。
移远通信 计算机行业 2020-09-02 205.00 -- -- 236.65 15.44%
236.65 15.44%
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半年报业绩稳定增长,跑马圈地待市场爆发,维持“增持”评级 公司公告2020年半年报,受疫情影响,2020年H1实现归母净利润为0.7亿元,同比下降10.94%;扣非后实现归母净利润为0.45亿元,同比下降40.69%。2020年Q2有序复工复产,公司实现归母净利润为0.36亿元,同比增长2.71%;扣非后实现归母净利润为0.33亿元,同比增长175%。我们看好公司在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术的技术优势以及全球客户资源优势。当前,物联网市场迎来抢占市场份额的攻坚期,公司作为蜂窝通信模组龙头企业,为保持行业领先地位,抢占市场份额跑马圈地,在报告期内加大产品市场投入,以利润换空间,等待市场爆发,考虑到目前是市场份额占领关键时期,业务规模为首要因素,我们上调营收下调净利润,调整预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.79/2.86/4.73(此前为2.59/3.98/5.65)亿元,同增20.9%/59.9%/65.4%(此前为74.7%/53.8%/42.1%),EPS为1.67/2.67/4.42(此前为2.90/4.46/6.34)元,当前股价对应PE分别为127.3/79.6/48.1倍,维持“增持”评级。 5G打开万物互联新空间,通信模块迎来发展黄金期,全年业绩可期 需求端看,传统产业智能升级推动物联网浪潮,叠加5G加速与物联网垂直行业应用深度融合,带动基于物联网的智慧城市、车联网等新兴市场崛起,下游应用多样性及爆发性推动通信模块市场潜力无限。供给端看,公司不断丰富产品线,打造全矩阵系列产品,包括车规级5GNRSub-6GHz模组AG550Q、集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3等。同时,公司智能制造中心已投产,采用“自产+代工”双模式生产,有效提升产品的生产效率,节约代工成本,提高盈利能力。此外,公司积极开拓海外市场,构建全球化销售网络,2019年,公司已经超越Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商,全球市场份额约为17%(营收口径),随着5G+物联网打开下游应用市场空间,各类物联网连接需求持续拓展,公司有望持续扩大市场份额,经营业绩高增长可期。 风险提示:疫情冲击致海外市场不确定性增加;国产芯片替代不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名