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华铁应急 建筑和工程 2024-05-27 6.34 -- -- 6.23 -2.04%
6.21 -2.05% -- 详细
事件:2024年 5月 21日,公司发布关于控股股东、实际控制人股份转让暨控制权拟发生变更和权益变动的提示性公告。胡丹锋、华铁恒升、大黄蜂控股及黄建新以 7.258元/股的价格,向海控产投协议转让上市公司合计 2.75亿股,占上市公司总股本的 14.01%,总价款为 19.97亿元。转让完成后,海控产投将持有上市公司 14.01%的股份,成为上市公司的控股股东,海南省国资委将取得上市公司实际控制权。 国资入股有望全面助力公司战略发展,打造全球头部设备运营商:海南省国资委、海控产投及其母公司海南控股对公司赋能主要体现三个方面:1)国有控股背景将提升公司信用能力,海南控股将大力推进上市公司融资工作,助力公司获取持续稳定的融资来源及更低的融资成本;2)海南控股将充分发挥海南自贸港的制度和政策优势,统筹旗下机场板块、区域综合开发板块资源,与公司高空车作业平台、建筑支护板块协同发展,有效增强公司的盈利能力;3)海南控股将重点支持公司创新性租赁业务及轻资产合作的全面发展,推动公司轻资产、多品类战略落地,进一步提升公司的持续经营能力和盈利能力。 拟投资 10亿元开展算力租赁,国资入主后智算业务有望加快发展:2024年 5月 7日公司公告拟投资 10亿元开展智能算力业务,通过子公司科思翰智算向客户提供 GPU 级的高端算力资源租赁及增值技术服务取得收益。科思翰智算已先后与无问芯穹、科蓝软件等签订战略合作协议。公司目前已签订 2个合同,总金额约 2.4亿元,并正与通信运营商、国有企业等进行商业洽谈,后续将逐步落地。 此外,2023年 12月海南省发布《海南省培育数据要素市场三年行动计划(2024—2026)》,明确实施算力网络基础设施能力提升行动:推动建设国家云资源池,构建分布式云网融合资源池,形成全岛算力“一张网”。推进数据中心、人工智能、海底光缆等新型基础设施建设,将海南打造成国际数据枢纽节点。 以数据中心建设为重点,加快推进以千兆光网、5G 为代表的“双千兆”网络建设。推动数据中心、云平台、网络之间的协同联动,探索建设新型国际数据中心。 海南国资入主后双方在算力租赁业务上有望达成战略协同,公司智算业务有望实现加速发展。 盈利预测、估值与评级:看好海南国资入主后改善融资端,赋能高空作业平台租赁、算力租赁业务发展,并加快轻资产战略推进,我们维持 24-26年归母净利润预测为 10.04/12.61/15.92亿元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动、高机租金价格波动、行业竞争加剧、回款不及预期。
华铁应急 建筑和工程 2024-05-24 6.48 -- -- 6.42 -1.23%
6.40 -1.23% -- 详细
事件: 2024年 5月 21日,公司发布关于控股股东、实际控制人股份转让暨控制权拟发生变更和权益变动的提示性公告。据公告, 胡丹锋、华铁恒升、大黄蜂控股及黄建新与海控产投签署了《股份转让协议》,以 7.258元/股的价格转让持有的华铁应急非限售流通股份合计 2.75亿股,占上市公司总股本的 14.01%,总价款为 19.97亿元。本次权益变动前,胡丹锋先生直接持有公司 2.36亿股股份,并通过大黄蜂控股间接控制公司 1.75亿股股份,华铁恒升间接控制公司 0.27亿股股份,合计控制公司 4.38亿股股份,占上市公司总股本的 22.31%。本次权益变动后,胡丹锋先生直接持有公司 1.77亿股股份,比例由 12.01%降至 9.01%。 上述协议转让完成后, 海控产投将持有公司 14.01%的股份,成为控股股东,海南省人民政府国有资产监督管理委员会将取得华铁应急的实际控制权。 业绩承诺方面,胡丹锋先生作为业绩承诺人,承诺华铁应急于 2024-2026年营业收入分别不低于 32/40/50亿元, 2024、 2025年净利润分别不低于 6.0亿与 6.3亿元,且 2024-2026三年累计净利润总额不低于 20亿元。 国资入主全面赋能公司战略发展, 打造全球头部设备运营商。 据公告,本次交易完成后, 海控产投母公司海南控股将全面助力华铁应急的战略发展, 共同打造全球头部设备运营商。具体来看, 海南控股将在三大方面发挥国资背景的赋能优势: 1) 海南控股将大力推进华铁应急的融资工作, 包括但不限于采取为公司提供贷款担保、 向公司推介贷款银行或融资租赁公司、 或向公司直接提供资金支持等方式。 我们认为, 国有控股背景将提升公司信用能力,助力公司获取持续稳定的融资来源及更低的融资成本,为公司扩大核心主业高空作业平台机队规模及其他新业务发展提供资金保障。 2) 海南控股将推动与华铁应急开展轻资产、业务协同等全面战略合作。 轻资产方面, 参考华铁应急此前与浙江东阳城投和江西贵溪国资的轻资产合作经验, 轻资产模式下,公司可避免大规模的初始资金投入, 有利于快速扩张高空作业平台机队规模并降低经营风险。 业务协同方面, 海南控股将充分发挥海南自贸港的制度和政策优势,统筹旗下机场板块、区域综合开发板块资源,与公司高空作业平台、建筑支护板块协同发展。 我们认为,此次公告明确提及推动轻资产模式合作与业务协同,有望提供更多业务资源,并巩固公司在核心主业的规模优势。 3) 海南控股将重点支持创新性租赁业务全面发展,并推动相关业务落地海南。 5月6日,华铁应急发布关于投资智算中心建设的公告, 宣布拟投资 10亿元开展智能算力业务,通过向客户提供 GPU 级的高端算力资源租赁及增值技术服务取得收益。 海南省同样重视算力产业发展, 23年 12月海南省人民政府办公厅印发《海南省培育数据要素市场三年行动计划(2024—2026)》,特别强调算力网络基础设施能力的提升, 推动建设国家云资源池,构建分布式云网融合资源池,形成全岛算力“一张网”,并推动多元数据服务供给站打造行动, 探索建立各方广泛参与、共享收益的数据服务供给新机制。 我们认为, 此次海南国资入主华铁应急,呼应了该省发展算力产业的战略规划,未来公司在政策倾斜和市场机遇方面或有更多超预期收获。 传统业务高成长性不改, 智算业务有望迎来新发展机遇。 我们认为, 公司传统主业高空作业平台租赁行业高景气度可持续、 公司龙头优势巩固、 切入创新业务算力租赁有望打开想象空间,成长性有望持续兑现。 1) 公司传统业务高空作业平台租赁行业受益于传统建筑场景应用渗透率提升, 形成强替代效应, 叠加后建筑市场和城市运维的新应用场景正在开拓,有望进一步打开市场空间。 我们测算 25年中国高空作业平台租赁市场保有量或达 93.1万台, 3年 CAGR 达 29.48%。 2)公司作为高空作业平台租赁龙头企业, 竞争优势不断巩固。 21-23年公司以设备保有量口径的市占率为 14.32%/18.19%/22.12%, 截至 23年底全国网点 290余个,从规模与渠道看均稳居行业第二。 24年 4月公司发布新一期股权激励计划草案,业绩考核目标对应 24/25年收入增速均为+35%,归母净利润增速均为+30%,高业绩增速体现公司作为行业龙头的较强发展信心。 3) 布局数字创新板块,智算业务有望加速发展。 24年 3月 6日,公司公告为新控股子公司科思翰智算提供总计不超过 10亿元担保,为其业务发展提供资金保障。 科思翰智算已先后与无问芯穹、科蓝软件等客户达成深度战略协作,根据公司公告,科思翰智算已实现 2.4亿元的算力租赁业务订单落地。 此次国资入股后,考虑到与公司战略规划上的高契合程度,未来算力租赁相关业务有望加速发展。 投资建议: 我们认为, 此次国资成为控股股东有望帮助公司改善融资成本, 巩固公司规模优势,并在以算力租赁为代表的多品类战略中取得更多政策与资源倾斜,进一步激发公司长期成长性。 我们维持此前盈利预测, 预计公司 24-26年归母净利润为 10.43、 13.58和 17.40亿元, 现价对应 PE 分别为 12.31、 9.46、 7.38倍,维持“买入”评级。 风险提示: 股份转让尚需取得各主管部门批准或确认,存在一定不确定性、 租金水平与出租率超预期下降、 高空作业平台管理规模扩张不及预期、 管理效率提升不及预期。
华铁应急 建筑和工程 2024-05-02 6.32 8.76 78.05% 6.90 8.83%
6.87 8.70% -- 详细
公司发布 2023 年报及 2024 年 1 季报, 2023 年收入/归母净利/扣非净利 44.4 亿/8.0亿/6.5 亿, YoY+ 35.6%/25.2%/17.7%。 24Q1 公司收入/归母净利/扣非净利 11.0 亿/1.57亿/1.59 亿元, YoY+31%/11.6%/23.2%。 点评:、 高机租赁板块增长依然强劲。 2023 年,公司高空作业平台收入 31.1 亿( YoY+45.6%) , 是拉动公司成长的核心动力, 而建筑支护设备与地下维修维护工程等业务则受下游需求影响,收入下滑 7.3%至 13.1 亿。今年 Q1 公司收入继续保持 30%以上增长,预计各业务条线结构大致保持稳定。 2023 年归母净利与扣非净利低于业绩预告数据,主要是由于商誉计提以及资产减值均超此前预期。 2023 全年公司毛利率下降3.8pct, 成本项中的折旧成本与运输成本分别增长 73.8%和 81.9%是主因。 高空作业设备继续快速增长,轻资产模式推进顺利。 截止 23 年底,高空作业平台管理设备达到 12.11 万台,较上年末新增超 4.3 万台( YOY+55.3%),市场份额超20%, 平均出租率上升 4.17pct 至 85.3%。 报告期间, 公司继续推进轻资产模式, 23 年底管理规模达 1.9 万台( +84.2%),其中转租模式近 16000 台,资产规模超 23 亿,而报告期末公司还与欧力士、横琴华通签署轻资产合作协议,意向合作金额分别为 20 亿和10 亿元,未来将逐步落地。 数字化运营与 AI 算力持续推进。 公司继续推动数字化与业务的融合, 上线 AI 服务助手“1 号数字员工”、 “蜂运”物流平台、 IOT 及“一物一码”零配件管理、服务任务智 能分配等功能,组织数字化运营能力持续提升。 2023 年 9 月还设立算力业务子公司科思翰智算,积极拓展 AI 算力服务业务,目前业务拓展较为顺利,期待智算业务能在 2024 年落地并成为公司未来的业绩增长点。 我们预测公司 2024-2026 年归母净利为 10.80 亿、 14.81 亿、 19.27 亿(原 24-25 年预测 12.08 亿、 15.98 亿,下调毛利率及营收预测) , 参考可比公司,我们认为公司的合理估值水平为 2024 年的 16 倍市盈率,对应目标价为 8.79 元, 维持买入评级。 风险提示高机租金价格下滑超预期,设备出租率低于预期风险,算力业务低于预期风险
华铁应急 建筑和工程 2024-04-29 5.84 -- -- 6.90 17.75%
6.87 17.64% -- 详细
事件: 2024 年 4 月 25 日,公司发布 2024 年第一季度报告, 24Q1 公司实现营收约 11.05 亿元,同比+31.00%, 实现归母净利润约 1.57 亿元,同比+11.57%,实现扣非归母净利润约 1.59 亿元,同比+23.18%。 收入保持高增趋势,毛利率略有下滑。 一季度在春节假期季节性因素影响下公司收入仍然实现同比增长 31.00%至 11.05 亿元,主要系高空作业平台设备管理规模增大,租赁收入增加所致。 24Q1 公司毛利率约 43.02%,同比-3.18pct, 我们认为或主要受: 1) 一季度假期影响导致出租率或有所下降; 2) 高空作业平台租金价格水平未明显改善, 据中国工程机械工业协会统计, 24 年 1 月和 2 月升降工作平台租金价格指数分别同比-8.7%/-7.8%,所有机型价格同比均出现普遍下滑趋势; 3)毛利率较低的轻资产转租模式规模进一步扩大,截至 2023 年末,公司分别从徐工广联、苏银金租、海蓝集团等公司转租设备近 16000 台,同比增长 51.22%。 费用率略微下降,经营性现金流显著增长。 24Q1 公司费用率为 28.75%,同比- 0.22pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.74%/4.56%/1.77%/11.67%,分别同比-0.10pct/+0.12pct/-0.26pct/+0.03pct。公司 24Q1 归母净利润同比+11.57%至 1.57 亿元,归母净利润率为 14.17%; 扣非归母净利润同比+23.18%至 1.59 亿元,扣非归母净利润率约 14.36%,同比-0.91pct,环比 23Q4 改善4.75pct。 经营性现金流 6.66 亿元,同比大幅增长 103.80%, 主要系公司业务规模进一步扩张同时公司加强业务回款管理所致。 拥抱低空经济概念, 多品类矩阵再增新员。 据公司官方微信公众号, 公司与浙江威航达成战略合作,将开展无人机设备租赁及飞行服务, 在新型智慧城市、机场巡查、消防应急自动巡逻、应急救援、边防巡检等方面探索长效运营模式, 同时重点推动 50-200KG 的载重无人机产品应用, 探索创新产品的租赁业态,将产品应用至智慧工地、城市生活、农林应用等领域。本次战略合作将以共同打造国内领先的低空经济运营商为目的, 华铁应急将发挥租赁市场资源优势及网点优势,开展设备租赁及配套服务,而浙江威航将发挥无人机技术优势,加速产品创新迭代,逐步降低产品生产成本,持续优化产品的复合功能,并提供设备维保配套服务支持。 我们认为, 本次合作标志着公司租赁业务版图即将切入低空经济领域, 有望巩固城市运维设备租赁服务专家地位。 行业高成长性不改,公司竞争优势巩固。 我们认为, 高空作业平台租赁行业受益于传统建筑场景应用渗透率提升, 形成强替代效应, 叠加后建筑市场和城市运维的新应用场景正在开拓,有望进一步打开市场空间。 我们测算 25 年中国高空作业平台租赁市场保有量或达 93.1 万台, 3 年 CAGR 达 29.48%, 公司作为高空作业平台租赁龙头竞争优势不断巩固,市占率有望提升,业绩成长性有望加速兑现:1) 数字化方面, 公司数字化战略赋能业务运营,同时强化资产管理能力。业务运营层面, 公司“擎天系统”上线业务双表模块,包括各类精细化数据看板反馈门店实际经营情况。 资产管理层面, 公司重点发力设备全生命周期管理, 零配件已实现一物一码精细管理。 创新应用层面, 公司通过“华铁业务协同平台” 小程序共享各业务渠道获取的项目信息,在 23 年签订的合同金额已达 2.34 亿元,同比增长65.17%,进一步强化了各业务协同发展。2)轻资产方面, 轻资产是公司资产规模实现突破性增长的重要模式, 23 年公司轻资产管理设备超 1.9 万台,同比增长 84.15%。 公司另有合资模式下铜都华铁 15亿元合作、 转租模式下欧力士融资租赁 20 亿元合作、横琴华通 10 亿元合作在手,预计轻资产模式有望助力公司加速规模扩张。3) 多品类方面, 公司持续探索多品类经营,将叉车作为重点拓展品类, 叉车潜在客户与高空作业平台存在重叠,且潜在租赁市场空间广阔。公司已完成叉车业务供应链、团队建设及数字化系统调试等前期工作, 24 年预计将形成较大运营规模。公司另有智算与载重无人机业务望逐步落地,多品类矩阵不断丰富中,有望发掘全新增长点。 投资建议: 我们认为, 高空作业平台租赁市场或持续高速扩容, 公司紧抓机遇加速扩张管理规模, 数字化+轻资产+多品类战略持续推进, 有望打开第二成长曲线,公司高成长性可期。 我们维持此前盈利预测, 预计公司 24-26 年归母净利润为10.43、 13.58 和 17.40 亿元, 现价对应 PE 分别为 10.92、 8.39、 6.55 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 租金水平与出租率超预期下降、 高空作业平台管理规模扩张不及预期、管理效率提升不及预期。
鲍荣富 7 4
华铁应急 建筑和工程 2024-04-29 5.68 -- -- 6.87 20.95%
6.87 20.95% -- 详细
收入保持较快增长,利润增速稳健24Q1公司实现营收 11.0亿,同比+31.0%,归母净利润为 1.57亿,同比+11.57%,扣非净利润为 1.59亿,同比+23.18%,其中非经常性损益为-209.9万元,同比减少 1362.1万元。利润增速慢于收入增速主要系毛利率承压及减值损失增加。 毛利率有所承压,携手浙江伟航开通低空经济新领域24Q1综合毛利率为 43.0%,同比下降 3.18pct,我们判断毛利率承压或系24Q1出租率较低以及轻资产占比提升所致,出租率回升或有望带来 Q2毛利率改善。公司与与浙江威航签署战略合作协议,开展无人机设备租赁及飞行服务,探索无人机的多维度应用场景,共同打造国内领先的低空经济运营商。 控费效果整体较好,现金流表现优异24Q1期间费用率为 28.75%,同比下降 0.22pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为 10.74%、 4.56%、 1.77%、 11.67%,同比变动-0.10pct、 +0.12pct、-0.26pct、 +0.03pct,费用管控效果较好。资产及信用减值损失为 0.38亿元,同比增加 0.21亿元;综合影响下净利率同比下降 2.56pct 至 14.52%。 24Q1公司 CFO 净额为 6.66亿,同比增加 3.39亿,经营活动产生的现金流量净额增加主要系公司加强业务回款 ;收付现比分别为 112.39%、 37.60%,同比变动+10.55pct、 -21.55pct。 股权激励利好中长期增长潜力,维持“买入”评级公司发布新一期股权激励,业绩目标为 1) 2024年较 2023年营业收入增长率不低于 35%或净利润增长率不低于 30%; 2)2025年较 2023年营业收入增长率不低于 82.25%或净利润增长率不低于 69%。股权激励将充分激发员工凝聚力,看好公司中长期增长潜力。 我们预计公司 24-26年归母净利润为 10.4、 13.6、 17.5亿,对应 PE 为 10.7、 8.2、 6.4倍,维持“买入”评级。 风险提示: 基建投资弱于预期、出租率下滑、市场竞争加剧导致租金下滑、跨市场估值风险。
华铁应急 建筑和工程 2024-04-19 6.00 -- -- 6.60 9.63%
6.87 14.50%
详细
事件: 2024年 4月 15日,公司发布 2023年年度报告, 2023年公司实现营收约44.44亿元,同比+35.55%, 实现归母净利润约 8.01亿元,同比+25.19%,实现扣非归母净利润约 6.54亿元,同比+17.73%;单季度来看, 23Q4公司实现营收约 12.29亿元,同比+28.74%,环比-3.70%,实现归母净利润约 2.38亿元,同比+15.86%,环比+0.51%,实现扣非归母净利润约 1.18亿元,同比-21.20%,环比-48.99%。 公司每 10股拟派发现金红利 0.22元(含税),合计分红 4395.05万元,分红率 5.49%。 高空作业平台规模持续扩张,超额完成考核目标。 23年国内高空作业平台保有量已超 60万台,同比增长超 25%,行业仍在迅速扩容, 公司紧抓行业机遇扩大市占率, 23年公司高空作业平台设备管理规模达 12.11万台,同比增长 55.33%,市占率提升至 20%,平均台量出租率达 85.31%,稳居国内高空设备租赁第一梯队。 公司 23年高空作业平台业务营收达到 31.07亿元,同比+68.60%,占主营业务收入比重提升至 69.92%,毛利率 45.57%,同比下降 2.65pct, 我们认为或系出租价格未明显改善叠加转租模式毛利率或低于重资产模式且规模进一步扩大所致;建筑支护设备业务营收为 13.05亿元,同比-7.29%,毛利率 49.78%,同比下降 3.89pct。 公司 21-23年营收分别为 26.07/32.78/44.44亿元,截至目前均顺利达成 21年第一期及第二期期权激励业绩考核。 我们认为, 高空作业平台行业持续维持高景气叠加公司市占率不断提升, 公司业绩高成长性有望维持, 公司最新一轮期权激励计划草案已发布,对应 24-25年营收增速均需达到 35%或归母净利润增速均需达到 30%,高业绩增长目标体现出公司较强的业绩增长信心。 财务费用率小幅提升, 商誉减值影响净利润表现。 23年公司费用率为 25.82%,同比-0.1pct, 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.0%/4.0%/1.9%/11.0%,分别同比+0.2pct/-1.4pct/-0.3pct/+1.4pct, 财务费用率上升幅度较大或主要系租赁负债及长期应付款增加引起利息支出增加所致。 公司 23年归母净利润同比+25.19%至 8.01亿元,归母净利润率 18.02%,子公司经营不达预期影响公允价值变动损益及商誉减值。 子公司湖北仁泰、浙江粤顺与浙江恒铝主要从事集成式升降操作平台与铝模板租赁,客群集中在地产链;浙江吉通主要从事基坑施工及维护,下游以基础工程建设为主。受宏观经济环境、房地产投资增速持续下降影响, 子公司相关业务需求下滑导致未完成业绩承诺, 合计提供业绩补偿 1.56亿元,计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的交易性金融资产,并形成公允价值变动损益。 公司另对浙江恒铝与浙江吉通计提商誉减值约 1961.14万元, 同时公司计提信用减值损失 9314.91万元,同比多计提 953.87万元,多重因素共同影响业绩表现。 渠道+多品类+数字化+轻资产, 持续巩固竞争优势。 我们认为, 公司高空作业平台租赁龙头竞争优势不断巩固,市占率有望提升,业绩成长性有望加速兑现: 1)渠道方面, 23年公司新增 82个网点,网点总数达 274个,其中包含轻资产模式运营主体城投华铁的 14个网点。公司继续加密东南沿海网点布局的同时,稳步推进租金价格和出租率双高的西北、西南、云贵区域核心城市的网点布局。此外,公司 23年成立海外拓展部积极探索海外市场,现已成功在韩国试点拓展高空作业平台租赁业务,预计 24年将产生效益。线上方面,公司通过 400电话、小程序、APP 等平台开拓线上业务渠道,线上业务渠道共出租设备超 2.6万台、创造收入超 1.31亿元,同比增长 284.17%。 2) 多品类方面, 公司持续探索多品类经营,将叉车作为重点拓展品类, 叉车潜在客户与高空作业平台存在重叠,且潜在租赁市场空间广阔。公司已完成叉车业务供应链、团队建设及数字化系统调试等前期工作, 24年预计将形成较大运营规模。 3) 数字化方面, 公司数字化战略赋能业务运营,同时强化资产管理能力。业务运营层面, 公司“擎天系统”上线业务双表模块,包括各类精细化数据看板反馈门店实际经营情况。 单合同核算功能则将利润核算的颗粒度细化至合同实时核算, 同时财务数字化方面已实现无审核结算单占比 90%,整体对账结算效率提升 80%。 资产管理层面, 公司重点发力设备全生命周期管理, 零配件已实现一物一码精细管理。公司上线蜂运 APP,对设备调度等流程实现可视化跟踪,并优化物流任务派单。创新应用层面, 公司通过“华铁业务协同平台” 小程序共享各业务渠道获取的项目信息,在 23年签订的合同金额已达 2.34亿元,同比增长 65.17%,进一步强化了各业务协同发展。 4)轻资产方面, 轻资产是公司资产规模实现突破性增长的重要模式, 23年公司轻资产管理设备超 1.9万台,同比增长 84.15%。 其中, 合资公司模式下, 23年公司与东阳城投的合作顺利推进,首批设备共计 3400台、资产总额为 3.3亿元,目前已全部交付至 14家轻资产门店并投入运营,剩余 12亿元设备将在后期逐步落实。 转租模式下,公司分别从徐工广联、苏银金租、海蓝集团等公司转租设备近 16000台,同比增长 51.22%,资产规模超 23亿元。 公司另有合资模式下铜都华铁 15亿元合作、 转租模式下欧力士融资租赁 20亿元合作、横琴华通 10亿元合作在手,预计轻资产模式有望助力公司加速规模扩张,同时控制资产负债率。 投资建议: 我们认为, 公司高空作业平台管理规模持续快速提升, 数字化+轻资产+多品类战略持续推进, 有望打开第二成长曲线, 公司高成长性可期。 我们预计公司 24-26年归母净利润为 10.43、13.58和 17.40亿元,现价对应 PE 分别为 10.49、8.06、 6.29倍,维持“买入”评级。 风险提示: 租金水平与出租率超预期下降、 高空作业平台管理规模扩张不及预期、管理效率提升不及预期。
华铁应急 建筑和工程 2024-04-18 5.57 7.62 54.88% 6.60 18.07%
6.87 23.34%
详细
23Q4收入/归母净利同比+28.7%/+15.9%,维持“买入”23年公司实现收入/归母净利44.4/8.0亿元,同比+35.6%/+25.2%,归母净利略低于我们预期(8.4亿);其中23Q4收入/归母净利12.3/2.4亿元,同比+28.7%/+15.9%。我们认为设备管理规模增长有望带动公司快速发展,预计公司24-26年归母净利为10.0/12.2/15.0亿元。可比公司一致预期均值对应24年13xPE,考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升,且股权激励有望为公司成长注入活力,我们认可给予公司24年15xPE,目标价7.65元,维持“买入”评级。 高空作业平台管理规模及收入快速增长,Q4毛利率同比小幅下滑23年公司高空作业平台/建筑支护设备分别实现收入31.1/13.1亿元,同比+68.6%/-7.3%,高空作业平台延续较快增长;毛利率分别为45.6%/49.8%,同比-2.6/-3.9pct。23年公司整体毛利率46.5%,同比-3.8pct;Q4毛利率46.2%,同/环比-5.8/-2.5pct,主要系租金下滑及折旧成本上升。23年公司设备管理规模持续增长,截至23年底公司高空作业平台管理规模达12.1万台,同比+55.3%,其中轻资产管理规模超1.9万台,同比+84.2%。同时,23年末公司建筑支护/铝合金模板/民用钢支撑保有量达47.8万吨/95.6万方/2.3万吨,同比+6.5%/+18.0%/+6.3%。 期间费用率整体保持稳定,经营性净现金流明显改善23年公司期间费用率25.8%,同比-0.1pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.0%/4.0%/1.9%/11.0%,同比+0.2/-1.4/-0.3/+1.4pct,财务费用率增加主要系租赁负债及长期应付款增加引起利息支出增加。23年末公司资产负债率/有息负债率分别为70.5%/28.2%,同比+3.0/+6.1pct,主要系长期借款明显增加。23年公司经营性现金流净额为19.4亿元,同比+38.5%,Q4经营性现金流净额为7.0亿元,同比+27.5%,业务回款明显加强。 线上线下业务及服务渠道持续完善,股权激励计划延续高增速目标23年公司新增网点82个,线下网点布局达到274个,其中包含轻资产模式运营主体城投华铁的14个网点,并成立海外拓展部,以韩国为试点积极探索海外市场;400电话、小程序、APP等线上业务渠道创收超1.3亿元,与线下业务形成协同。同时,公司公布新一轮员工持股及股权激励计划草案,公司层面考核要求以2023年营业收入为基数,2024/2025年营收增长率不低于35%/82.25%,或以2023年归母净利为基数,2024/2025年归母净利增长率不低于30%/69%,灵活和全面的激励机制有望驱动公司业绩增长。 风险提示:需求增长放缓,资产管理效率提升不及预期,盈利能力下滑。
鲍荣富 7 4
华铁应急 建筑和工程 2024-04-18 5.57 7.40 50.41% 6.60 18.07%
6.87 23.34%
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营收&利润稳健增长,股权激励以及员工持股计划有望激发内生动力公司23年实现营收44.4亿,同比+35.6%,实现归母、扣非净利润为8.0、6.5亿,同比+25.2%、+17.4%;Q4单季实现营收12.3亿,同比+28.7%,归母、扣非净利润为2.4、1.2亿,同比+15.9%、-21.2%,Q4单季利润承压主要由于毛利率下滑、财务费用同比增加0.88亿以及所得税费同比增加0.4亿所致。23年非经常性损益为1.5亿,同比增加0.63亿。股权激励以及员工持股计划有望激发内生动力,考虑到地产下行压力较大,下调公司24-26年归母净利润至10.4、13.6、17.5亿(前值24、25年11.5/15.2亿),认可给予公司24年14倍PE,目标价7.43元,维持“买入”评级。 高空作业平台出租率稳步提升,加强数字化运营能力23年高空作业平台、建筑支护设备实现收入31.1、13.1亿,同比+68.6%、-7.3%,毛利率为45.6%、49.8%,同比变动-2.65pct、-3.89pct。23年高空作业平台平均出租率为85.31%,同比+4.17pct。从渠道来看,线下渠道新增82个网点达274个网点,一二线城市网点118个,占比43%,并以韩国为试点开辟海外市场,其中轻资产模式运营主体城投华铁有14个网点;线上渠道创收超1.3亿元,同比+284.2%。公司加强数字化运营能力,拟为子公司科思翰智算提供不超过10亿担保加码智能算力,并与无问芯穹、科蓝软件达成深度战略合作拓展算力服务领域。 高空设备保有量较快增长,轻资产模式有望支撑业绩向上23年末公司拥有高空作业平台达12.11万台,较22年末增长4.3万台,同比+55.3%,市占率提升至20%,其中轻资产管理规模超1.9万台,同比+84.15%;建筑支护设备总保有量已达47.8万吨,较22年末同比+6.5%。 公司与东阳城投战略合作首批设备3400台、资产总额为3.3亿已交付使用,剩余12亿设备将逐步落实;同时公司与徐工广联、苏银金租、海蓝集团等公司转租设备近1.6万台,同比+51.2%,资产规模超23亿,并与欧力士租赁和横琴华通金融租赁签署轻资产战略协议,意向合作金额分别为20、10亿,落地后有望进一步提升公司的设备保有量。 控费效果整体较好,现金流表现优异23年公司综合毛利率为46.5%,同比-3.76pct,Q4单季毛利率为46.2%,同比-5.8pct;期间费用率同比下滑0.1pct至25.8%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+0.2、-1.4、-0.3、+1.4pct,财务费用同比+55.9%,主要系购买高空作业平台使得租赁负债和长期应付款分别同比增加18、5.5亿。资产及信用减值损失同比增加0.12亿,公允价值变动净收益同比增加1.4亿,综合影响下公司净利率为18.9%,同比-1.95pct。23年CFO净额为19.45亿,同比多流入5.4亿,收付现比分别同比变动+1.88、-4.52pct,资产负债率同比提升3.01pct至70.5%。 风险提示:基建投资弱于预期、出租率下滑、市场竞争加剧导致租金下滑、跨市场估值风险。
华铁应急 建筑和工程 2024-04-15 6.04 -- -- 6.60 8.91%
6.87 13.74%
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事件描述2024年 4月 3日,华铁应急公告 2024年股票期权激励计划(草案),拟授予激励对象的股票期权数量为 9900.00万份,约占 2024年 4月 2日公司股本总额 196,432.2166万股的 5.04%。 事件评论 业绩考核目标与此前员工持股计划一致,激励对象范围有所扩大。此次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 9,900.00万份,约占 2024年 4月 2日公司股本总额196,432.2166万股的 5.04%,授予的激励对象共计 532人(此前公告的第二期员工持股计划初始设立时总人数不超过 30人),包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司)任职的核心技术/业务人员,行权价格为 6.22元/股。股票期权在授权日起满 12个月后分两期行权,每期行权的比例各为 50%、 50%,业绩考核目标与第二期员工持股计划一致,以 2023年为基数, 2024年收入/业绩增速不低于 35%/30%, 2025年收入/业绩增速不低于 82.25%/ 69%,每年收入或业绩达成目标的 80%,即可部分解锁。 公司当前尚在实施中的股权激励共三期, 另有一期员工持股计划: 涉及股票数量来看,2021年股票期权激励计划和 2021年第二期股票期权激励计划涉及股票数量为9,701.2171万股,此次激励涉及 9,900.00万股,合计 19,601.2171万股,约占 4月 2日公司股本总额的 9.98%; 业绩目标来看: 2021年股权激励目标对应还需 2023年收入增速 4.5%,2023-2024年收入复合增速 25.6%。2021年第二期股权激励目标对应还需 2023年收入增速 18.9%, 2023-2024年收入复合增速 29.6%。第二期员工持股计划与此次股权激励业绩目标一致,均为 2023-2024年收入、业绩复合增速 35%、 30%。 公司 GPU 等算力硬件设施搭建相关合作持续落地。 科思翰智算为华铁 2023年成立的云计算服务子公司,专注于提供高效、经济的智能算力以及从硬件设施到组网管理的一体化解决方案,致力于成为国内领先算力服务提供商。 2024年 3月 5日,华铁应急公告拟对科思翰智算提供总计不超过人民币 10亿元的担保额度;近日,科思翰智算分别与无问芯穹、科蓝软件达成深度战略合作,华铁智算生态圈建设不断完善。 高空作业平台租赁景气依旧,公司主业有望延续高增,多品类租赁设备的落地进一步增厚公司盈利。 2022-2023年公司多项轻资产协议签约落地,合计规模达 60亿元,或在今年逐步体现到设备端的增长,叠加公司自身采购计划的稳步推进,主业规模将持续保持增长趋势。同时公司基于高空作业平台建立的营销网络,积极探索多品类经营。目前已引入少量玻璃吸盘车、打桩机、蜘蛛车、蜘蛛吊等新型设备。叉车由于应用场景、潜在客户与高空作业平台存在重叠,且潜在租赁市场空间广阔。公司已开展叉车租赁前期准备工作,并将叉车作为下一重点探索租赁品类之一。预计 2023-2025年公司实现归属净利润分别为8.39、 10.81、 13.58亿元,对应当前收盘价 PE 分别 14.00、 10.87、 8.65倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、轻资产不及预期; 2、高杠杆风险。
华铁应急 建筑和工程 2024-04-08 6.09 -- -- 6.60 8.37%
6.90 13.30%
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事件:2024年 4月 3日,公司发布 2024年股票期权激励计划(草案)。该激励计划授予的激励对象共 532人,主要是公司核心技术/业务人员,拟授予激励对象的股票期权数量 9900万股,约占公告日公司总股本的 5.04%,行权价格6.22元/股,高于公告日股价。费用摊销方面,预计 24-26年分别摊销1650/1639/407万元。 股权激励计划落地,绑定核心技术/业务人员调动员工积极性: 公司发布 2024年股票期权激励计划(草案),该激励计划分两期行权,比例分别为 50%/50%。两期的行权条件分别为:1)以 2023年营业收入为基数,2024年营业收入增长率不低于 35%;或以 2023年净利润为基数,2024年净利润增长率不低于 30%。2)以 2023年营业收入为基数,2025年营业收入增长率不低于 82.25%;或以 2023年净利润为基数,2025年净利润增长率不低于 69%。 对应 2024/2025年收入增速为 35%/35%,净利润增速为 30%/30%,与此前公司第二期员工持股计划考核目标一致。 打造工程设备租赁行业首个 AI 垂直模型,海外业务正式进入韩国市场: 继前期基于 AI 算法推出“数字员工”后,公司将联合设备制造商、配件供应商、金融合作方等合作伙伴,推动行业首个 AI 垂直模型落地。公司拟通过垂直模型助力设备制造商提升柔性制造能力与产品性能优化,引导配件供应商实现产品迭代及深度挖掘市场需求,协助金融合作方强化风险防控并开发定制化金融产品等。同时,在需求端、售后端、物流端及资产管理端提供深度服务:针对客户具体项目需求输出更精准的设备解决方案、为售后服务制定更合理的标准、优化物流路径和配载方案、为设备资产管理提供更合理的残值管理策略。此外,公司持续稳步推进海外市场业务布局,设备租赁业务正式进入韩国市场,未来公司将加大对韩国、日本等成熟市场及东南亚、中东等新兴市场的探索。 盈利预测、估值与评级:本次股权激励计划目标增速与前次第二期员工持股计划一致,激励对象扩大至公司核心技术/业务人员,深度绑定全体员工利益。2024年 3月我国制造业 PMI 上行幅度超过市场预期和季节性,下游需求或加速回暖。 看好当期低租售比下竞争格局优化,以及公司持续推动轻资产及数字化战略落地,竞争优势不断强化。维持 23-25年归母净利润预测为 8.54/11.86/16.22亿元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动、高机租金价格波动、行业竞争加剧、回款不及预期
鲍荣富 7 4
华铁应急 建筑和工程 2023-12-27 6.39 8.23 67.28% 6.69 4.69%
7.10 11.11%
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员工持股计划落地,绑定核心高管激发员工积极性公司发布《第二期员工持股计划管理办法》,员工持股计划所获标的股票分两期解锁,两期的解锁条件分别是:1)以2023年营业收入为基数,2024、2025年营业收入增长率不低于35%/82.25%;(2)以2023年归母净利润为基数,2024、2025年净利润增长率不低于30%/69%。本员工持股计划绑定董事长及公司核心骨干人员,总人数不超过30人,价格为3.27元/股,拟筹集资金总额上限为0.26亿元,约占23年12月19日公司总股本的0.4%。 我们认为,本轮员工持股计划,有利于充分调动公司管理者积极性,吸引和保留优秀管理人才和核心骨干,提高公司的凝聚力和竞争力,健全公司长效激励机制。 与欧力士集团达成20亿合作协议,轻资产战略再升级11月30日,公司与全球领先的租赁平台欧力士达成20亿轻资产合作,正式缔结长期全面战略合作关系,标志着华铁应急在轻资产领域的发展得到国际市场的认可。欧力士将集股东优势及资金优势,为公司提供设备保障和资金支持。本次签约系签署战略合作协议,合作内容包括但不限于委托运营管理、转租赁、设立SPV公司等形式。欧力士集团成立于1964年,旗下主要业务包括银行、保险、资产管理、投资银行、租赁、经营性租赁、飞机租赁、环保新能源、地产、旅游等,管理资产规模逾6000多亿美元。 欧力士融资租赁(中国)有限公司是欧力士集团在中国设立的子公司,以长三角、珠三角和粤港澳大弯区为重点业务区域。 高空作业平台设备快速增长,出租率保持较高水平公司高空作业平台板块收入保持高速增长,截至23年9月末,公司高空作业平台设备保有量提升至11.6万台,较2022年末提升3.9万台,设备保持高幅度增长。其中来源于轻资产的设备已达1.8万台。设备出租率自3月份以来维持在89%左右,新疆门店发展迅速且出租率位于各区域首位,自二季度以来出租率长期维持在96%以上,有望受益于新疆自贸区建设。 同时公司积极完善“线上+线下”布局网络,网点数较6月份新增超40个,高空作业平台已实现全国重点区域全覆盖。 看好高空作业平台业务发展前景,维持“买入”评级公司发布员工持股计划有望提升公司凝聚力,同时数字化建设有望从前中后端提升资产运营效率,轻资产战略推行顺利,我们看好公司的中长期发展潜力。考虑到员工持股计划的解锁条件,我们上调公司盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为8.6/11.5/15.2亿(前值为8.6/11.5/14.7亿元),对应PE为15/11/8倍,我们给予公司24年14倍PE,对应目标价为8.26元,维持“买入”评级。 风险提示:出租率下滑风险,下游行业需求不及预期,行业竞争加剧风险,轻资产模式推进不及预期。
华铁应急 建筑和工程 2023-12-26 6.33 -- -- 6.69 5.69%
7.10 12.16%
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事件:公司12月20日公告第二期员工持股计划,激励范围不超过30名员工,购买价3.27元/股。考核目标为以2023年为基数,2024-2025年收入复合增速不低于35%,或归母净利润复合增速不低于30%。目标完成比例高于80%即可按比例解锁(两个解锁期,分别为最后一笔股票过户日后12/24个月)。公司预计2024-2026年激励摊销费用为1740.34/738.32/52.74万元。 持股计划指引强劲,彰显公司管理层信心:公司2018-2020年先后三次授予限制性股票,业绩考核达标,随后2021年两次实施股票期权激励,滚动而灵活的机制有利于持续绑定核心员工利益,利好公司长期发展。此外,我们认为30-35%的收入、利润复合增速考核指标在当前环境下目标较高,体现了管理层对于公司长期发展的信心。 轻资产化继续提速:根据公司公告及公开新闻,2023Q4,公司分别与欧力士、华通金租签订20/10亿元合作协议,合作范围包括但不限于委托运营管理、转租赁、设立SPV公司等形式,轻资产化进一步提速,有助于公司高机规模的继续扩张的同时降低负债压力。 AI平台上线,数字化实力加强:根据公开新闻,12月1日,公司面向服务工程师的AI服务助手上线,根据新闻报道,使用AI数字员工后,售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50%,服务团队的工作效率提升了30%以上,客户咨询等待时间缩短200%,从而带来了客户满意度的显著提升,数字化管理实力进一步提升。而我们认为数字化能力的提升有助于公司进一步拓宽服务半径,提升规模效应,并获得资方信任,从而加速公司发展。 盈利预测及估值:小幅调整盈利预测。预计2023-2025年,公司EPS为0.43/0.55/0.69元,对应12月21日收盘价15.00/11.62/9.25xPE。维持“增持”评级。 风险提示:需求不及预期,毛利率不及预期,数字化进度低于预期。
华铁应急 建筑和工程 2023-12-25 6.40 -- -- 6.69 4.53%
7.10 10.94%
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事件:12月 20日公司发布第二期员工持股计划(草案)。1)参加对象 &认购价格:包括公司董事长、财务总监、董事会秘书以及不超过27名的核 心骨干成员,认购价格为 3.27元/股;2)股票来源&持股计划规模:本次股票来源为公司回购专用账户回购的 788.60万股,约占 2023年 12月 19日公司总股本的 0.40%;3)存续期&锁定期:存续期 36个月(自股东大会审议通过且公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起计算),在满足相关考核条件的前提下,分两期解锁且每期解锁比例为 50%,锁定期分别为 12个月、24个月。 设置公司业绩考核,彰显公司长期成长信心。本次员工持股计划较公司第一期员工持股计划在考核条件上新增了对公司业绩的考核,第一个解锁期需满足 2024年营收同比+35%或净利润同比+30%的增长目标之一;第二个解锁期需满足 2025年营收同比+35%或净利润同比+30%的目标之一。本次员工持股计划的推出有助于充分调动公司核心骨干人员积极性,进一步提升团队凝聚力。 轻资产战略持续落地,新签 30亿规模合作协议。公司分别于 11月 30日和 12月 15日与欧力士(全球领先的租赁平台)和华通金租(国内设备租赁领域领先的设备运营商,亚洲设备租赁十强)签订长期战略合作协议,合作金额分别为 20亿元、10亿元,若按 10万/台的高机设备价值量来计算,合计可带来约 3万台的轻资产高机设备增量(截至 23Q3末公司轻资产设备在 1.8万台)。强强联手的轻资产合作模式优势显著,凭借欧力士和华通金租领先的规模优势,叠加公司经验丰富的管理团队提供业务支持,能够实现合作双方的共赢,看好公司凭借轻资产合作模式持续扩张市场份额。 AI 应用平台上线,加速数字化赋能。12月 1日,公司发布面向服务工程师的 AI 应用平台,依托强大的 AI 算法和自然语言处理能力,可以帮助服务工程师更快速地响应客户问题,提供更准确的解决方案,同时也提高了维保的效率和质量,售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的 50%,服务团队的工作效率提升了 30%以上,客户咨询等待时间缩短 200%。持续看好公司业务在数字化赋能下更高效的发展。 投资建议:我们看好:①高机设备租赁龙头,持续享受行业扩容红利,②轻资产战略逐一落地,战略执行能力强,③数字化赋能,管理优势凸显。 我们预计公司 2023-2025年归母净利为 8.35、10.88和 14.19亿元,现价对应 PE 分别为 15、 12、9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业需求不及预期;租金下滑的风险;轻资产业务推进不及预期。
华铁应急 建筑和工程 2023-12-22 6.53 8.52 73.17% 6.69 2.45%
7.10 8.73%
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公告二期员工持股计划,业绩指引乐观公司12月20日公告第二期员工持股计划,拟由不超过30名员工购买公司已回购的788.60万股公司股份进行参与,购买价3.27元/股,激励总金额不超过2578.72万元。公司层面业绩考核目标为以2023年为基数,24-25年营业收入复合增长率不低于35%,或归母净利润复合增长率不低于30%。 我们维持预计公司23-25年归母净利8.4/11.1/14.1亿元,对应EPS0.43/0.57/0.72元。可比公司对应24年14xPE,考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升,我们给予公司24年15xPE,对应目标价8.55元(前值7.34元),维持“买入”评级。 延续全覆盖的激励机制,实施本轮员工持股计划灵活和全面的激励机制是驱动公司业绩增长的重要因素,2018-2020年公司分别授予40/62/159名员工限制性股票,业绩考核均达标并完成行权。公司于2021年还实施了两期股票股权激励,业绩考核目标为2021/2022-2024年累计营收不低于151.68/130.33亿元。此外,公司还于2021年9月16日公告了第一期员工持股计划草案,此次公告的为第二期员工持股计划,公司层面考核要求以2023年营业收入为基数,2024/2025年营收增长率不低于35%/82.25%,或以2023年归母净利润为基数,2024/2025年归母净利润增长率不低于30%/69%,业绩完成比例高于80%即可按比例解锁。 前三季度业绩保持高增,高空作业平台延续扩张趋势公司23年前三季度实现收入32.1亿元,同比+38.4%;归母净利5.6亿元,同比+29.6%;其中23Q3实现收入12.8亿元,同比+44.7%;归母净利2.4亿元,同比+27.1%。高空作业平台业务前三季度累计实现收入22.59亿元,同比+81.0%,我们测算23Q3实现收入9.2亿元,同/环比+86.2%/+21.6%。 截至23Q3末,公司高空作业平台设备保有量突破11.6万台,其中Q3新增约14000台,扩张速度加快。 轻资产模式加速落地,持续扩大设备保有量规模截至23Q3末,公司高空作业平台设备保有量中,来源于轻资产的设备达1.8万台,占比约15.5%,其中转租模式接近1.6万台。通过多元化的轻资产模式,公司与东阳城投、徐工广联、苏银金租等建立了全面合作。今年11月末,公司还与欧力士融资租赁公司签署了20亿元战略合作协议,合作内容包括但不限于委托运营管理、转租、合资公司等形式,有望进一步扩充公司高空作业平台设备保有量,快速助推公司业务规模扩张。 风险提示:需求增长放缓,资产管理效率提升不及预期,盈利能力下滑。
华铁应急 建筑和工程 2023-12-22 6.53 -- -- 6.69 2.45%
7.10 8.73%
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公司公告新一期员工持股计划草案,给出了2024、2025年收入和净利润增速考核目标,2024年收入增速不低于35%,净利润增速不低于30%,2025年收入、净利润增速相对2023年不低于82.25%、69%。 事件评论公司新一期员工持股计划,对应2024、2025年收入CAGR35%,净利润CAGR30%,彰显公司对高空作业平台租赁业务增长的充分信心。受益下游应用场景的持续开拓,以及不断强化的安全意识,作为兼具灵活性和安全性的登高产品,未来具备持续增长空间。 本员工持股计划初始设立时总人数不超过30人,拟持有的标的股票数量为不超过788.60万股,约占2023年12月19日公司股本总额196026.62万股的0.40%。具体持有人名单及对其对应的权益份额比例:胡丹锋(董事长)、张伟丽(董事、财务总监)和郭海滨(董事会秘书)合计拟持有30%,核心骨干人员(不超过27人)拟持有70%。 解锁期分为两期,分别为自本员工持股计划草案经公司股东大会审议通过且公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起的12和24个月后,分别解锁50%。 解锁期分别对收入和利润有增长要求,A:2024、2025年营收分别相对2023年增长35%、82.25%,B:2024、2025年归母净利润分别相对2023年增长30%、69%,当A或B完成100%时,解锁系数为100%,当A或B均完成不足80%时,解锁系数为0,其他情况下,解锁系数为90%+(A-80%)/20%。 10%或90%+(B-80%)/20%。 10%。 公司自身管理能力持续优化加强,伴随规模的提升也产生了显著的Alpha,包括:1)持续积极推动轻资产模式。截至2023Q3末,公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪国资成立合资公司城投华铁、铜都华铁,其中城投华铁已陆续投放设备超3000台,剩余12亿设备已完成招标工作,即将签订采购合同并根据需求陆续发货。近期亦有合作落地:1)12月15日,与横琴华通金融租赁有限公司(简称“华通金租”)签约战略合作,意向合作金额10亿元;2)11月30日,与欧力士融资租赁(中国)有限公司(简称“欧力士融资租赁”)签约,正式缔结长期全面战略合作关系,达成20亿元轻资产合作。 2)上线Ai智能运维平台。公司上线的AI应用平台具备强大的语言理解和生成能力,可以帮助服务工程师更快速地理解客户需求,自动生成回复和解决方案。随着1号数字员工“黄蜂哥”上线,售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50%,服务团队工作效率提升30%以上,客户咨询等待时间缩短200%,从而带来了客户满意度的显著提升。 伴随中央“三大工程”发力、各地地产政策优化,顺周期情绪有望逐步修复,继续看好华铁应急。受益高空车景气持续,叠加AI持续推进服务能力提升和降本增效,以及与租赁平台欧力士达成20亿轻资产合作,明年具备成长性,业绩有望维持较高速增长。且当前时点来看,对应明年估值仅12xPE左右处于相对偏低水平,向下安全性充分。 风险提示1、AI降本增效不及预期;2、轻资产模式推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名