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康辰药业 医药生物 2020-07-31 52.50 -- -- 55.40 5.52% -- 55.40 5.52% -- 详细
业绩总结:公司2020H1实现营业收入3.5亿元(-36.0%);实现归母净利润1.0亿元(-31.0%),扣非归母净利润为0.9亿元(-35.0%)。 血凝酶销售受到疫情影响下滑。公司收入基本全部来自主打产品尖吻蝮蛇血凝酶“苏灵”,该产品用于手术外科手术止血。2020上半年,由于收到疫情影响,住院病人减少,手术量大幅减少,从而导致了“苏灵”销售下滑。随着疫情过去,医院业务逐渐恢复正常,预计下半年将环比明显好转。 引入专业战投,助力公司提升综合实力。公司7月13日发布公告,拟通过非公开发行的方式引入战略投资者康桥资本。康桥资本在全球多个地区深入投资,管理资金规模超20亿美元,涵盖生物医药研发、医疗器械和医疗服务。公司引入康桥资本,有望增强公司资金实力,对康桥资本所投资的国外企业实现技术导入和合作研发,共同寻找产业链上下游并购机会。除此之外,康桥资本先进的投资理念、成熟的治理经验等也有望引入公司,发挥积极作用。 非公开发行募投创新药和引入特立帕肽,进一步丰富公司产品线。公司7月13日发布公告,拟募资10.6亿元投向KC1036创新药物研发项目、收购特立帕肽商业运营权项目。特立帕肽是国内外唯一上市的骨形促进剂处方药,根据IMS的统计数据,2018年全球市场规模已达到19.3亿美元,且国内市场同类竞品较少,2019年国内样本医院仅有礼来和联合赛尔两家企业在售。再加上公司拟对密盖息(鲑鱼降钙素注射液)资产的收购,公司将拥有治疗骨质疏松症的两个重要产品,产品线得到丰富。公司目前主要在研新药包括CX1003、CX1026和KC1036等多个项目,均为靶向抗肿瘤领域的一类创新药,奠定未来增长潜力。 盈利预测与建议。若不考虑收购项目和股本增发带来的影响,预计2020-2022年EPS分别为1.27元、1.46元和1.59元,对应PE分别为42X/36X/33X;考虑本次项目收购、密盖息项目收购和股本增发,预计2020-2022年EPS分别为1.27元、1.81元和1.95元,对应PE分别为42X/29X/27X。我们认为随着公司现有业务巩固和创新业务推进,进军骨科市场利好长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险、药品价格下行风险、新药研发风险、非公开发行整合风险和摊薄即期回报风险。
康辰药业 医药生物 2020-07-31 52.50 -- -- 55.40 5.52% -- 55.40 5.52% -- 详细
报告期内公司实现营业收入34,800.34万元,同比减少35.98%;归属于上市公司股东的净利润10,305.61万元,同比减少31.02%。公司二季度实现营业收入27,707.35万元,环比增长290.63%;归属于上市公司股东的净利润7,082.26万元,环比增长119.72%。 公司业务边际改善明显。报告期内,公司主营业务实现营业收入34,800.34万元。从前两季度表现来看,公司一季度实现营业收入7,092.98万元,同比减少63.20%,环比减少76.72%;二季度实现营业收入27,707.35万元,同比减少21.02%,环比增长290.63%。公司主营产品苏灵为止血药领域的血凝酶制剂,广泛应用于各个临床科室的止血药物。受本次新冠疫情影响,医疗机构手术病人显著减少,公司业务遭受一定影响,但从公司二季度业绩表现来看,边际改善的趋势比较确定,随着疫情持续缓和,公司业绩有望恢复增长。 现金储备亮眼,研发持续推进。截止至报告期末,公司现有货币资金合计201,436.70万元,较期初增长21,139.76万元。公司现金储备丰富,为公司长期可持续发展、提升行业竞争力奠定了坚实的物质基础。研发方面,CX1003及KC1036等多个项目已开启临床试验,有望在未来丰富产品管线,增厚业绩。 引入战投,强化公司产业布局。公司7月13日晚公告拟非公开发行A股,引入战略投资者C-Bridge Cpaital GP IV, Ltd(康桥资本)及其旗下CBC IV Investment Eight Limited(“CBC投资”)。康桥资本资金管理规模超过20亿美元,是国内医疗健康领域规模较大的私募基金之一。通过与康桥资本及其旗下的CBC投资签订《战略投资协议》,引入强力战略投资者,在利用募集资金对公司现有产品线条进行丰富的同时,有望依托康桥资本在行业中的深厚资源,为公司进一步丰富创新药的研发管线和销售的产品线提供竞争优势,提升公司在创新药领域的核心竞争力。 投资建议:我们维持之前的预测,预计公司2020-2022年摊薄后(暂不考虑并表及定增股本的影响)的EPS分别为1.28元、1.45元和1.64元,对应的动态市盈率分别为40.12倍、35.51倍和31.38倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业,受益于医疗机构手术人次恢复增长,维持买入评级。 风险提示:政策风险、研发风险、并购低于预期。
康辰药业 医药生物 2020-05-11 35.01 42.24 -- 35.59 0.23%
56.96 62.70%
详细
事件:公司公布2019年报及2020年一季报。2019年实现营业收入10.7亿元,同比增长4.3%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长0.8%;扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长24.7%。2020Q1实现营业收入0.71亿元,同比下降63.2%; 归母净利润0.32亿元,同比下降34.4%;扣非后归母净利润0.23亿元,同比下降45.4%。 疫情影响Q1业绩,核心产品盈利稳定。公司核心产品“苏灵”是目前国内血凝酶制剂市场唯一的一类创新药,为公司提供了长期稳定的业绩增长来源。2019年,公司“苏灵”产品实现销售收入10.5亿元,同比增长8.45%,占总业务收入的98.8%。2020Q1公司营收与归母净利润增速下滑,主要受疫情影响,手术病人减少,长期来看将会恢复增长。“苏灵”作为细分领域唯一的创新药,在疗效、安全性、药物经济学方面相对竞争性产品优势明显;核心专利的保护期至2029年,具备持续竞争力。 坚持研发投入,积极推动自身研发团队和研发体系建设。公司立足于创新药物的研发,布局市场空间较大的抗肿瘤药物领域。经过优化调整后,公司目前主要在研产品包括CX1003、CX1026和KC1036等多个项目,均为靶向抗肿瘤领域的一类创新药,具有广阔的市场空间。公司针对这些药物已经在国内、国外申请了多项专利,并且还在继续加强知识产权方面的保护,这为公司未来持续发展奠定了坚实的基础。 进军骨科药品市场,提升公司盈利水平和抗风险能力。4月21日公司发布非公开发行股票预案,预计募集金额不超过4亿元,主要用于收购密盖息自产项目。 公司将通过收购密盖息资产及取得特立帕肽商业化权利,以康辰生物为平台,通过收购、License-in、自主研发等多种方式布局多种骨科领域药品及医疗器械,从而将康辰生物打造成为注于骨科领域的生物医药企业。根据此战略计划,公司将拓展市场前景广阔的业务领域,有效降低公司目前单一产品的风险,提升盈利水平和抗风险能力,夯实公司的基本面,进而集中精力打造公司以创新药为主导的发展格局。 盈利预测与投资建议。若不考虑密盖息项目收购,预计2020-2022年EPS分别为1.26元、1.45元和1.58元,对应PE分别为28倍、24倍和22倍;考虑项目收购后,预计2020-2022年EPS分别为1.26元、1.80元和1.94元,对应PE分别为28倍、19倍和18倍。我们认为随着公司现有业务巩固和创新业务推进,进军骨科市场利好长期发展,给予公司2020年34倍PE,对应目标价42.84元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险、药品价格下行风险、新药研发风险、非公开发行整合风险和摊薄即期回报风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名