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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新日股份 交运设备行业 2020-09-16 25.55 -- -- 33.00 29.16%
33.00 29.16% -- 详细
专注电动两轮车 20余载,稳居行业第一梯队。 新日电动车成立于 1999年, 20余载专注从事电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等产品的研发、 生产与销售。公司创始人股权集中,董事长张崇舜及其一致行动人合计持股 64.62%。 2017-2019年公司电动两轮车销量分别为 136.4/164.1/169.8万 辆,国内市占率处于 4~6%区间,位列前五; 公司分产品豪华款/简易款 2019年收入占比分别为 38%/31%,豪华款/简易款均价分别为 1495.1/1041.9元。当前公司正积极扩产,产能由 2019年 200万辆,拟扩充至 500万辆( 2022年)。 2020Q2单季度公司营业收入 16.35亿元, 同比增长 105.68%; 净利润 0.63亿元,同比+95.44%,经营趋势景气度高。 电动两轮车行业:国内迎来升级红利,海外打开增量空间。 行业层面, 国内 市场受益于新国标催生的锂电替换需求,未来 2-3年内有望释放 3850万辆/ 年的升级空间; 同时在外卖/快递等特定场景应用的快速推进有望带来约 650万辆/年的市场需求。而在海外市场,受益于欧洲与东南亚的市场需求的逐 步释放,预计将为行业带来 450万辆出口增量。 三因素共振下,我们预计行 业在未来 2-3年有望迎来快速发展期,远期需求合计约 5000万辆,较 2019年 2708万辆接近翻倍。 而对于行业格局,新国标要求生产企业必须具有新 产品开发能力,完善的质量控制与售后服务体系, 行业长尾厂商已开始逐步 清退, 2017-2019行业 CR3由 30%提升至 37%,龙头市占率未来预计 将进一步提升。 公司线上线下融合开拓渠道,紧抓团购需求并打造平台化设计理念。 公司顺 应市场形势,以线上线下深度融合扩大自身销售规模。作为 2018年电动自 行车品类天猫、京东双平台的销冠王,公司于 2019年与天猫开启战略合作, 以线上线下同价,线上支付线下提车方式打通电动车线上与线下壁垒, 2017-2019年公司电商收入同比分别增长 400%/102%/9.52%。 线 下,公司正加快渠道直营和分销网络拓展力度, 2020上半年公司新开门店 900余家。此外,公司为外卖、共享出行、同城即时配送等团购客户提供针 对性产品与服务,紧抓团购需求高增契机, 2017-2019年公司团购业务收 入同比增速分别为 38%/70%/165%。 生产设计上,公司向外部供应商 采购车规级电芯,自主设计 BMS、电气和结构,新产品在平台基础上加速迭 代造型与智能化设计,整体规模化生产的优势会更为明显。 盈利预测与估值。 新国标、团购与出口的三重催化下,公司一方面受益于行 业需求的快速增长,另一方面公司未来在渠道、技术与产品方面优势明显, 预计市占率有望进一步提升。 预计公司 2020-2022年规模净利润分别为 1.6/2.34/3.59亿元,对应 PE33.7/23.1/15.0倍,首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示: 宏观经济发生波动的风险, 产业政策的风险, 个别城市对机动车 限行的风险, 市场竞争加剧的风险, 材料价格波动风险
新日股份 交运设备行业 2020-07-09 20.64 28.00 -- 25.00 21.12%
29.38 42.34%
详细
两轮电动车领先企业。新日电动车成立于1999年。公司主要产品包括豪华款电动自行车/简易款电动自行车,2019年收入占比为38%/31%,另外30%为其他业务收入(主要是蓄电池及充电器)。2019年公司营收30.6亿元,同比+0.2%,归母净利润7052.7万元,同比-20.5%。 市场逐步出清,新日是全国知名品牌。电动自行车行业进入成熟期,2019年国内产量3609万辆,与2013年的3695万辆接近。2016年国内电动自行车销量CR10/CR5为43%/33%,2018年提升至61%/45%,两年分别提高了18/12pcts,市场逐步出清。从年销量来看,雅迪和爱玛为第一梯队(市占率15%+),新日/台铃/绿源等为第二梯队(市占率3%-7%)。 toC市场迎来换购潮,公司产能大幅扩张。2019年4月份开始,电动自行车新国标正式实施。需求端:新国标重新规定了车重、车速等参数,2.5亿辆保有量中有90%不符合要求,电动自行车迎来换购潮,我们预测中性情况下,2020-2024年每年新增的换购需求约1125-3375万辆。供给端:新国标规定,电动自行车将由工业产品生产许可证管理转为CCC认证管理,电动轻便摩托车和电动摩托车需要具备电摩生产资质,行业内中小企业将被加速淘汰。过去多年公司的年产能保持在200万辆,为了应对新增需求,到2021年末将扩产至500万辆。 共享电单车投放高峰,toB市场高增长。共享电单车主要解决3-10公里出行痛点。近几年有超过10家企业进入共享电单车领域,包括哈罗、青桔、美团等。根据艾媒咨询的数据,2019年我国共享电单车数量超过100万辆,预计2025年投放车辆将超过800万辆,CAGR为41%。根据36氪的报道,美团将在2020年加大对共享电单车的投入,计划采购超200万辆共享电动车,合作方包括新日等。 管理层调整,助力公司抢占份额。新日是行业内首家年销量突破100万台的品牌,但近10年来被雅迪、爱玛超越。自新国标执行之后,包括两名副总经理在内的多名高管离职,现任两名副总经理于2020年初上任。高管的调整与行业变革趋势相匹配,有望迎来业绩拐点。公司在2018年7月份公布股票期权激励方案,分两次行权。1)第一个行权期目标:2019年营收或者净利润需要达到43.1亿元和1.3亿元(完成率70%/54%);2)第二个行权期目标:2020年营收或者净利润需要达到59.3亿元和2.5亿元。 盈利预测、估值与评级:公司有望受益于换购潮+共享电单车投放+格局改善,预计2020-2022E净利润2.0/3.1/4.0亿元,给予2020年PE28X,目标价28元/股(目前20.91元/股),首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)新国标执行不严的风险;2)地方政府对共享电单车管制加强的风险;3)股权激励目标无法完成的风险;4)新冠疫情反弹的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名