金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华友钴业 有色金属行业 2021-01-28 100.00 -- -- 116.52 16.52%
116.52 16.52% -- 详细
事件: 1月25日晚,公司发布2020年业绩预增公告。预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润在107,660万元到126,809万元之间。预计2020年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在人民币106,482万元到126,415万元之间。公司本次业绩预增主要是由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果,随着新能源锂电材料需求快速增长,公司主要产品产销量增加,产品销售价格回升,盈利能力大幅提升。 投资要点: 量价齐升,公司2020年业绩有明显提升。公司2020年业绩增长主要原因在于铜价上涨、以及钴价起稳回升。公司铜钴矿的开采及冶炼贡献主要利润,由于铜价在四季度大幅上涨,同比上涨25%,铜矿冶炼毛利率大幅提升,预计铜产品利润占比达到50%,同比上升10个百分点。同时,公司三元前驱体产能利用率逐月提升,由于下游动力电池客户的需求增长,公司三元前驱体的盈利能力大幅提升。 布局印尼镍钴矿项目,产业链一体化发展。公司通过定增方式募集资金建设高冰镍项目,项目产能4.5万吨,预计2022年底投产。印尼6万吨镍金属湿法冶炼项目今年下半年投产,衢州3万吨(金属)电池级硫酸镍项目预计2021年投产。公司布局上游矿产冶炼到中游三元前驱体,将有效降低原料成本,在下游新能源汽车发展大背景下,公司三元前驱体产品将有望持续贡献利润。 盈利预测:根据全球新能源汽车的高景气度,未来业绩有望保持较高增长。预计公司2020-2022年EPS分别为1.08元、2.28元和2.79元,当前股价对应PE分别为93X、64X和45X。我们维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国内外新能源汽车产销不及预期。
华友钴业 有色金属行业 2021-01-28 100.00 -- -- 116.52 16.52%
116.52 16.52% -- 详细
盈利预测与评级:我们认为,未来印尼镍钴与三元项目将成为公司业绩核心贡献点,全产业链布局的低成本优势和强大的供应链体系有利于公司从三元前驱体/正极的“新兵”蜕变为行业的“龙头”企业之一。我们上调公司2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利11.35亿元、18.73亿元、27.13亿元,EPS分别为0.99元、1.64元、2.38元,以2021年1月22日收盘价为基准,对应PE分别为45.6X、27.6X、19.1X。维持公司“审慎增持”评级。
华友钴业 有色金属行业 2021-01-27 104.00 -- -- 116.52 12.04%
116.52 12.04% -- 详细
铜板块量价上行仍是最大增量,但三元前驱体财务贡献得以体现:公司预计2020全年实现净利润高于我们三季报点评9.6亿元盈利预测,最主要原因为20Q4铜价环比上涨9.9%;我们报告虽然分析“铜价上涨弹性充分”,但在预测上保守按价稳进行。从业绩分解来看,1)铜钴矿开发及冶炼依然贡献主要利润,由于PE527鲁库尼矿年产3万吨电积铜项目全年贡献、加之铜价同比增3%,预计铜板块毛利占比约50%(vs2019年约40.6%),钴量价平稳、预计毛利占比约25%;2)但三元前驱体财务重要性得以体现,公司20H1前驱体销量同比增87.9%,下半年随新能源汽车销量逐月提高,公司“新能源锂电材料需求快速增长”,“主要产品产销量增加,盈利能力大幅提升”,预计前驱体业务毛利占比超10%(vs2019年8.7%)。 从钴铜采冶到三元前驱体,锂电材料平台初显:前驱体业务具有一定资源属性,其格局、盈利和周期回升幅度好于三元正极材料,未来处于量高增、盈利能力稳升周期。公司已投产和在建三元前驱体产能合计10万吨(全资5.5+合作4.5),产品进入LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池核心产业,未来三年规划产能升至全资15万吨、合资13万吨,已获核准定增预案即含5万吨高镍前驱体项目。 镍能源属性将凸显,公司镍业务预期明确、标的稀缺:我们测算,新能源车渗透率加速加之续航里程提升的需要,将带动高镍三元更高增长,预计至22年新增13.2万吨用镍中,动力电池贡献过半,镍能源属性将凸显。公司参与的盛屯矿业集团年产3.4万吨高冰镍冶炼项目已于20Q4投产,印尼Morowali工业园区年产6万吨红土镍矿湿法冶炼项目预计2021年下半年投产(权益57%),同时拟定增募投印尼纬达贝4.5万吨高冰镍冶炼项目、以配套前驱体用镍需求,目前已获证监会核准;而国内上市公司整体缺乏镍板块业务,公司在镍业务方面既有明确预期、也属稀缺标的。 盈利预测与投资建议:铜钴价格向上(盈利预测按现价),锂电材料销量高增、盈利能力上行,预计公司20-22年净利润12.3/30.5/31.7亿元,对应PE89.2/36.1/34.6倍,看好公司从β到β+α,维持“增持”评级。 风险因素:新项目拓展不及预期,前驱体及镍冶炼盈利能力不及预期
曾朵红 6 1
华友钴业 有色金属行业 2021-01-26 100.66 108.60 20.12% 116.52 15.76%
116.52 15.76% -- 详细
公司预告 20年归母净利润 10.77-12.68亿元,同比增长 801%-961%,略超预期。 公司发布业绩预增公告,预计 20年实现归母净利润 10.77-12.68亿元,同比增长 801%-961%,扣非归母净利润 10.65-12.64亿元,同比增长 1462%-1755%,盈利能 力大幅回升,我们预计略超预期。 Q4持续向好,业绩拐点明显。 公司 Q4归母净利 润预计达 3.90-5.81亿元,同比增长 1356%-2072%,环比增长 16%-73%,扣非后归 母净利润达 4.36-6.36亿元,同比增长 1677%-2489%,环比增长 31%-91%,业绩持 续向上。 金属钴供需结构改善,价格震荡上行。 Q4公司钴产品预计出货 9千吨以上,环比 增长 20%以上,全年预计累计生产 3万吨以上(含代工),同比增长 10%左右。价 格方面, 20Q1-2长江有色钴价均价约 27.3, 25.1万/吨,同比降幅 10-15%, Q4起 钴价反弹趋势明显,目前已突破 30万/吨,底部涨幅 15%左右。 21年我们预计全球 金属钴需求 17万吨,同比增 16%,供给端看全球的产量估计为 19万吨,供需仅平 衡,嘉能可旗下 Mutanda 矿(年产能约 2.7万吨,占全球总产能约 20%)进入维护 性停产,预计 22年及之后才会复产,手抓矿产量收缩非常明显,新增供给减少, 国内金属钴库存逐步消化完毕,我们认为金属钴 21年供需格局改善,价格在底部 震荡上行至 30万/吨以上。 我们预计 21年公司钴产品生产 3万吨以上,同比微增, 钴价回升带来盈利能力回升,价格弹性较大。 Mikas 电积铜价格回暖,带动业绩大增: Q4公司预计生产铜产品 3万吨以上,环 比上升 20%左右, 20年全年铜产品出货超过 10万吨,同比增长 50%,维持高增长 态势。 20年 Q4铜期货官方价接近 8000美元/吨,从底部起上涨 60%以上,上半年 铜产品毛利率达 42.41%,随着铜价上升,下半年毛利率预计接近 50%,盈利能力 大幅增长。 19年底 PE527矿权鲁库尼矿年产 3万吨电积铜项目建成投产,合计产 能达到 11万吨, 21年预计铜产品出货 11万吨左右,铜价上升至 8000美元/吨以上, 预计毛利率维持 40%以上,贡献 20亿元以上毛利。 氢氧化镍项目顺利,加强一体化布局。 公司 2018年公司启动与青山集团合作的印 尼年产 6万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目,公司持股 57%,预计 21年年底 建成,在保守价格假设下,达产后预计可实现 8亿元以上归母净利;公司还计划投 资 5.16亿美元建设印尼年产 4.5万吨高冰镍项目,公司持股 70%,募集资金到位 后开始建设,预计 22年底建成,在保守价格假设下,达产后预计可实现 4亿元以 上归母净利。公司坚定打造由钴镍资源到三元前驱体的一体化布局,为公司向新能 源锂电材料龙头转型升级奠定基础。公司现有一万吨电池级硫酸镍产能, 3万吨产 能在建,新建产能预计 21年年底投产, 22年实现出货,为公司贡献利润。 盈利预测与投资评级: 预计公司 20-22年归母净利润 12/21/29亿,同比增长 901%/73%/40%, EPS 为 1.05/1.81/2.54元,对应 PE 为 92x/53x/38x,给 21年 60xPE, 对应目标价 108.6元,维持"买入"评级。
华友钴业 有色金属行业 2021-01-26 100.66 -- -- 116.52 15.76%
116.52 15.76% -- 详细
2020年年1月月23日,公司发布业绩预告:1、公司2020年实现归母净利润约10.77-12.68亿元,与上年同期增加9.57-11.49亿元,同比增长800.66%—960.85%;2020年实现扣非后归母净利润10.65-12.64亿元,与上年同期增加9.97-11.96亿元,同比增加1462.23%-1754.68%;2、单Q4季度来看,单Q4实现归母净利润3.9-5.81亿元,与上年同期增加3.63-5.54亿元,同比增加1344.44%-2051.85%;单Q4实现扣非后归母净利润4.37-6.36亿元,与上年同期增加4.12-6.11亿元,同比增加1648%-2444%。 公司业绩大增主要原因系:1)公司产品高端化、产品一体化的经营战略实施取得了良好的效果;2)随着新能源锂电材料需求快速增长,公司主要产品产销量增加,产品销售价格回升,双重利好的背景下,盈利能力大幅提升。 。钴产品供需结构改善,量价齐升助力业务大增。在生产方面,2020上半年,公司扩大受托加工业务,持续保持较高水平的生产负荷,其中2020H1生产钴产品13510吨(包含受托加工业务),与上年同期基本持平。在销售方面,公司上半年销售钴产品10360吨,同比略有所下降(产销比约为76.68%),主要是因为部分市场需求转为受托加工业务。2020年Q1-Q4长江钴均价分别为27.5万元/吨(同比-12.97%)、25.1万元/吨(同比-4.2%)、27.3万元/吨(同比+5%)和27万元/吨(同比-3.23%),受到新能源汽车需求向好叠加全球钴矿供给收缩的双重因素影响,钴价开启上升通道。受益于钴价上涨等利好因素,公司钴产品毛利预计将同比显著改善。 前驱体业务方面,新能源业务板块是公司战略转型的重要方向。 公司不断实践“三化”目标,即产品高端化、产业一体化以及经营国际化。截止2020年上半年,共生产前驱体13004吨,同比增长95.47%;销售前驱体12745吨,同比增长87.92%,以及由合资公司的直接出口海外产品6578吨(同比+215.47%)。整体上,公司不仅保持较饱和的产能利用率,而且产销比也维持在较高水平。2020年3月,公司与POSCO及其相关的关联企业继续签订了合计约9万吨的长期供货合同。并且,三元前驱体产品目前已大批量应用于国际高端品牌汽车产业链,包括LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等的全球头部动力电池的核心产业链。由于龙头电池厂家订单通常具备订单需求稳定和采购规模大的特点,我们预计公司销售额和盈利将继续稳步增长。 投资建议在全球新能源行业的快速发展以及钴供需结构的改善双重利好的背景格局下,公司积极布局锂电材料产业链,建议持续关注公司募投项目4.5万吨镍金属量高冰镍项目和年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目进展,我们预计公司2020-2022年的营收分别为230.60/269.15/301.55亿元,同比分别增长22.3%、16.7%、12.0%;对应归母净利润分别为10.97/15.62/23.05亿元,同比分别增长817.6%、42.4%、47.6%;对应2021年及2022年PE分别为57.94X、39.26X,维持“买入”评级。 风险提示在建项目进展不及预期、铜钴价格下跌、下游需求不及预期。
华友钴业 有色金属行业 2021-01-26 100.66 -- -- 116.52 15.76%
116.52 15.76% -- 详细
事项公司发布2020年业绩快报,报告期内,实现归母净利润10.77亿元-12.68亿元,其中Q4季度实现归母净利润3.90亿元-5.81亿元,中值为4.86亿元,相比Q3季度的3.37亿元,环比增长44.07%。单季度利润超市场预期。 量价齐升,推动公司业绩大增公司业绩增长主要是由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果,随着新能源锂电材料需求快速增长,公司主要产品产销量增加。同时Q4季度LME 铜价上涨10.34%至7181美元/吨、长江有色电钴价格微降1.36%至26.98万元/吨。量价齐升助力公司Q4季度以及全年业绩大增。 一体化战略稳步推进,投产后利润或再上新台阶公司已投产和在建三元前驱体产能合计10万吨/年,产品进入到LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,已开始大规模应用到大众MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车。公司计划建设4.5万吨高冰镍、5万吨前驱体以及在建的印尼6万吨湿法红土镍矿(副产7000吨钴)项目,进一步加大全产业链布局,待全部投产后,公司利润或将再上新台阶。 需求全面回暖,钴价有望持续上涨2020年中国新能源车销量145.60万辆,同比增加17.30%;欧洲前11月新能源车的注册量就超过105万辆,随着全球新车型的的发布以及车价的下滑,全球新能源汽车真正进入To C 市场,进入全面放量期。 同时,2020年中国共发布手机462款,其中5G 机型218款,占总机型的47.19%。随着5G 网络的普及,21年或将进去5G 手机的快速放量期。 此外,20年12月钨品出口1297吨,环比增长40.52%,钨和钴粉作为硬质合金的主要原料,广泛应用于中游制造业车床切削领域,钨品出口的回暖,标志着海外制造业开始恢复,随着疫苗开始全面接种,海外制造业或将进去补库存周期,拉动对钴的需求。 盈利预测及评级:因铜钴价格上行,上调20-22年归母净利润11.74、17.13和23.44(前值为10.30、15.02和19.00亿元),EPS 为1.03、1.50和2.05元/股, PE 为94X、64X 和47X。考虑后续新项目投产以及价格上行,维持 “增持”评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术应用导致钴被替代,供给大幅增加的风险
华友钴业 有色金属行业 2021-01-26 100.66 -- -- 116.52 15.76%
116.52 15.76% -- 详细
事件:公司发布公司发布2020年业绩预告年业绩预告::预计2020年归母净利润为10.77~12.68亿元,YoY+800%~957%;预计扣非归母净利润为10.65~12.64亿元,YoY+16.66~17.59倍,超市场预期。 投资要点:投资要点:产业一体化效果显著,2020Q4业绩超预期业绩超预期。根据公司公告,2020Q4预计实现归母净利润3.9亿元~5.8亿元,同比大增,QoQ+16%~72%;预计实现扣非归母净利润4.37~6.36亿元,同比大增,QoQ+31%~91%。Q4业绩超预期,主要原因是公司产品高端化、产业一体化的经营战略成效显著,随着锂电材料需求快速增长,价格触底回升,盈利提升。 钴价触底反弹,锂电材料需求旺盛,量价齐升。根据Wid数据,电解钴(≥99.8%)价格由2020年5月约23万元/吨上涨到2020年底的27万元/吨,至今价格已超30万元/吨。三元前驱体(NCM622)价格由2020年7月约7.9万元/吨上涨至今约11万元/吨。2020年国内三元前驱体总产量达33.4万吨,YoY+20%。2020年三元前驱体CR3为49%,较2019年略降,但CR5提升明显,达到69%,较2019年提升4.3%。2021年预计受特斯拉、新势力、大众MEB等需求拉动,锂电材料需求将高速增长。公司携手LGC及POSCO,目前已进入LGC、SK、CATL、BYD等全球领先动力电池厂商核心供应链。公司现有三元前驱体产能10万吨,预计未来3年提升至15万吨以上,一体化战略构筑竞争力。 以镍补钴,“镍”槃重生。根据GGII数据,2020年中国正极材料出货量为51万吨,YoY+27%。伴随CTP、刀片电池等创新,铁锂占比由2019年22%提升到2020年25%,NCM占比由48%下降到46%。我们认为,高镍三元是行业大趋势,2019年电池领域用镍占比约7%,不锈钢占比72%,未来电池用镍需求将持续提升。公司前瞻性布局,以镍补钴,公司6万吨红土镍矿湿法冶炼项目预计2021年底投产,在规划项目华科镍业印尼4.5万吨镍金属量高冰镍项目。 此外,公司硫酸镍当前产能1万吨,在建3万吨,2020年7月开始建设,建设期2年。维持公司“买入”评级:预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为11.6/20.4/28.2亿元,eps为1.01/1.79/2.47元,对应PE分别为95/54/39倍,公司前瞻性布局,以镍补钴,一体化战略成效显著,维持“买入”“买入”评级。 风险提示:风险提示:市场需求不及预期;产能扩张不及预期;市场竞争加剧。
曾朵红 6 1
华友钴业 有色金属行业 2020-11-02 40.00 57.20 -- 56.74 41.85%
104.59 161.48%
详细
业绩大幅增长,好于预期。2020年前三季度公司营收148.39亿元,同比增长5.8%;归母净利润6.87亿元,同比增长640.3%;扣非净利润6.28亿元,同比增长1341.1%;20Q1-3毛利率为15.29%,同比增加4.32pct;净利率为4.53%,同比增加3.81pct。 3Q3持续向好,盈利能力修复。20Q3公司实现营收57.87亿元,同比增加17.64%,环比增长25.05%;归母净利润3.37亿元,同比增长462.26%,环比增长102.77%,扣非归母净利润3.33亿元,同比增长293.53%,环比增长105.09%。盈利能力方面,Q3毛利率为16.5%,同比增长7.42pct,环比增长1.17pct;净利率5.98%,同比增长4.47pct,环比增长2.56pct;Q3扣非净利率5.76%,同比提升4.04pct,环比提升2.25pct。 。钴产品供需结构改善,量利齐升。Q3公司钴产品预计生产7500吨左右,其中预计销售6k-6.6k吨,委托加工1000吨,Q1-3累计生产近2.1万吨。价格方面,长江有色钴均价2019年全年低位徘徊,20Q1-2长江有色钴价均价约27.3,25.1万/吨,同比降幅10-15%,Q3起钴价开始小幅反弹,均价约27.3万/吨,最高价已突破30万/吨,同比+15%左右,环比+9%,小幅反弹,钴产品20H1单吨毛利润为3.19万元,我们预计Q3单吨毛利进一步提升至4万元左右,增厚公司利润。公司现有3.5万吨产能,全年预计生产3万吨,21年没有供给增量,下游终端5G手机及新能源汽车行业需求持续高增,供需结构进一步改善,有望带动钴价持续回升,改善公司盈利水平。 。三元前驱体快速放量,合资产能落地在即。公司打造一体化锂电材料龙头,目前已有5.5万吨自营三元前驱体产能建成投产,公司Q3三元前驱体预计出货8k-9k吨,单月出货3k-4k吨,接近满产满销,Q1-3累计出货2.1万吨(19年全年1.3万吨),大幅增长,我们预计公司全年出货突破3万吨,快速抢占市场份额。此外公司还有4.5万吨合资产能已建成,由于疫情原因验厂推迟,预计于21年Q1开始放量,产能达10万吨。我们预计21年公司受益于国内市场需求恢复及LG持续高增,三元前驱体出货6-7万吨,同比翻番。此外公司募投项目布局5万吨高镍前驱体产能,预计将于2023年开始放量。 盈利预测:预计公司20-22年归母净利润10.1/15.2/22.0亿,同比增长748%/50%/45%,EPS为0.89/1.33/1.93元,对应PE为45x/30x/21x,给以21年43倍PE,对应目标价57.2元,维持"买入"评级。 风险提示:电动车销量不及预期,氟化工原料价格上涨。
胡洋 5
华友钴业 有色金属行业 2020-11-02 41.58 48.00 -- 56.74 36.46%
104.59 151.54%
详细
事件:10月29日,公司发布三季报,前三季度公司实现营收148.39亿元,同比+5.82%,实现归母净利润6.87亿元,同比+640.27%,实现扣非后归母净利润6.28亿元,同比+1341.09%。其中第三季度实现营收57.87亿元,同比+17.64%,环比+25.05%;实现归母净利润3.37亿元,同比+462.26%,环比+102.77%。业绩超市场预期。 得益于铜钴价格向好,盈利能力改善明显。Q3随下游需求转暖,铜钴价格有所提升。今年公司铜矿自给持续提升,进一步增厚铜业务利润。 Q3毛利率达到16.50%,环比提升1.2个百分点,同比提升7.4个百分点;净利率达到5.98%,环比提升2.6个百分点,同比提升4.5个百分点。 三元及铜产品持续高增长。上半年公司铜产品实现营收16.00亿元,同比+21.2%,毛利6.79亿元,同比+33.9%。上半年共生产前驱体1.30万吨,同比+95.47%;销售前驱体1.27万吨,同比+87.92%。Q3公司延续铜矿自给高增,同时三元产品销售高景气。公司与POSCO及其关联企业在2019年签订供货MOU的基础上,今年3月签订了合计约9万吨的长期供货合同,客户持续拓展。 稳步布局,各项目有序推进。印尼区华越湿法项目今年3月正式开工建设,非洲区MIKAS湿法三期扩建改造项目稳步推进;华海新能源项目产品产线认证工作基本完成,进入大规模批量供货;华金项目、华浦项目、乐友项目、浦华项目的产线认证、4M变更工作推进当中;7月中旬,子公司衢州华友3万吨(金属量)高纯三元动力电池级硫酸镍项目正式开工建设,目前,公司拟定增不超过62.5亿元,建设年产4.5万吨高冰镍、年产5万吨高镍型动力电池三元前驱体材料等项目。 盈利预测及评级:公司完善产业链布局,打造闭合产业链。得益于产品价格回暖,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年分别实现归母净利润10.5/15.1/18.9亿元,对应PE分别为45/31/25倍。维持公司“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期;嘉能可复产超预期。
华友钴业 有色金属行业 2020-11-02 41.58 -- -- 56.74 36.46%
104.59 151.54%
详细
公司三季度业绩超预期,同比改善明显公司 2020年前三季度实现营收 148.39亿元(+5.82%),归母净利润6.87亿元(+640.27%),扣非归母净利润 6.29亿元(+1341.09%),其中单三季度实现营收 57.87亿元(+17.64%),归母净利润 3.37亿元(+462.26%)。公司业绩整体超预期,同比改善明显的原因是 2019Q3受钴价波动影响存货计提了大量减值损失,而 2020Q3不存在响应情况,同时伴随公司矿冶一体化布局铜产品以及三元前驱体板块已成为公司业绩重要支撑。 公司毛利率逐季回升趋势明显,费用控制合理2020前三季度公司综合毛利率回升到 15.29%水平,同比增长 4.31%,其中单三季度毛利率回升至 15.29%,较 2020Q2环比提升 0.77%。费用率方面,公司销售费用率、管理研发费用率基本稳定,财务费用率逐步降低至 1.78%历史较低水平。 钴+铜+三元前驱体三轮驱动,业绩弹性强大公司作为国内钴行业龙头,已完成总部在桐乡、资源保障在非洲、制造基地在衢州、市场在全球的空间的布局,打造从钴镍资源、冶炼加工、三元前驱体、锂电正极材料到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态。公司通过内生外延实现产能扩张,伴随行业价格销量回升,公司将迎来量价齐升的局面。 风险提示:钴价格不及预期;公司铜、钴产品销售不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持 “增持”评级。 考虑三季度起下游数码以及新能源汽车行业排产恢复迅速,同时钴、铜价格上升趋势明显,上调盈利预测,预计公司 2020-2022年收入22.98/26.67/31.13亿元,同比增速 21.9/16.1/16.7%;归母净利润10.01/14.42/21.04亿 元 , 同 比 增 速 737.5/44.1/45.8% ; EPS=0.88/1.26/1.84元,当前股价对应 PE=44/31/21x。公司持续受益于钴价反弹以及产能释放带来的业绩增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。
华友钴业 有色金属行业 2020-11-02 41.58 -- -- 56.74 36.46%
104.59 151.54%
详细
铜钴量价齐升,加强管理及成本控制,助力公司 Q3季度业绩超预期Q3季度营收 57.87亿元,同增 17.64%,环增 25.04%,而同期主要产品铜均价同增 11.71%、环增 20.96%;钴均价同增 5.14%、环增 8.97%,意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升,更在于产品销量的增长,是量价齐升共同作用的结果。 同时,同期营业成本同增 8.05%,环增 23.33%,优秀的成本控制使得量价齐升所带来的营收增量几乎全部转化为利润,单季度毛利提升至 9.55亿元,毛利率同增 7.42pct,环增 1.17pct 至 16.50%,创 8个季度以来新高。 此外,三费及税金 4.14亿元,同增 8.66%,环减 5.26%,若不考虑研发费用的增长,三费及税金同比无增长,公司加强管理、提升经营效率,并未在利润大增的同时增加费用,因此公司单季度业绩超预期是铜钴量价齐升,公司管理层加强管理及成本控制共同作用的结果。 在建项目稳步推进,投产后利润或再上新台阶公司已投产和在建三元前驱体产能合计 10万吨/年,产品进入到 LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,已开始大规模应用到大众 MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车。公司建设 4.5万吨高冰镍、5万吨前驱体以及印尼湿法红土镍矿项目,进一步加大全产业链布局,待全部投产后,公司利润或将再上新台阶钴行业旺季可能比以往更旺一些12月-2月期间,东西方都将迎来传统节日,从而带动 3C 产品的销售。在提前备货的需求下,四季度一直是钴的传统旺季。上半年因为疫情影响的手机厂商也集中在 9月和 10月集中发力,仅 9月国内就上市新机 58款,10月苹果发布 Iphone 12。此外,国内外新能源车产销持续增长,双重叠加下,20年的钴旺季可能比以往更旺一些。 盈利预测及评级: 考虑铜钴价格有望继续上涨,产销持续提升,上调 20-22年归母净利润 10.30(前值 9.17)、15.02和 19.00亿元,EPS 为 0.90、1.32和 1.66元/股, PE 为43X、29X 和 23X。考虑后续新项目投产以及价格上行,维持 “增持”评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术应用导致钴被替代,供给大幅增加的风
华友钴业 有色金属行业 2020-11-02 41.58 -- -- 56.74 36.46%
104.59 151.54%
详细
公司2020年前三季度实现盈利6.87亿元,超市场预期:公司发布2020年三季报,实现营业收入148.39亿元,同比增长5.82%;实现盈利6.87亿元,同比增长640.27%;扣非后盈利6.28亿元,同比增长1,341.09%。其中三季度单季实现营业收入57.87亿元,同比增长17.64%,环比增长25.04%;实现盈利3.46亿元,同比增长366.09%,环比增长118.99%。公司三季报业绩超市场预期。 毛利率同环比均显著提升,期间费用率有所下降:公司盈利能力持续回升,前三季度毛利率为15.29%,同比提升4.31个百分点;其中三季度毛利率16.50%,同比、环比分别提升7.42、1.17个百分点。2020年前三季度公司期间费用率为7.39%,同比上升了0.25个百分点,其中管理费用率4.71%,同比上升0.93个百分点。2020年前三季度,受疫情影响公司现金流有所下降,实现经营活动产生的现金流净额为7.07亿元,同比下降43.89%。 钴短期关注刚果(金)疫情,长期全球供需格局有望改善:7月以来国内钴价震荡上涨,8月长江有色钴价最高点为30.3万元/吨,月涨幅超过20%。短期关注冬季刚果(金)新冠疫情进一步爆发,可能导致钴供应受阻;中长期供应端增量有限,嘉能可Mutanda矿已正式停产,淡水河谷、刚果金民采矿均有明显下降,5G换机潮与汽车全球电动化加速有望带来需求持续高增长,我们判断未来全球钴供需格局有望持续改善。 估值 在当前股本下,结合公司三季报与行业近况,我们将公司2020-2022年每股收益调整为0.82/1.24/1.67元(原预测每股收益为0.71/1.19/1.62元),对应市盈率为50.4/33.3/24.7倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期;新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;政策不达预期;海外经营与汇率风险。
华友钴业 有色金属行业 2020-10-30 38.10 51.30 -- 56.74 48.92%
98.11 157.51%
详细
受益金属价格上行和前驱体放量,Q3业绩超预期。28日晚,公司发布2020年三季度报告,第三季度公司实现营业收入57.87亿元,同比增长17.64%,环比增长25%,实现归母净利润3.37亿元,同比增460%,业绩超出预期。业绩大幅增长主要来自公司铜、钴产品价格回升和三元前驱体出货量大幅提升。Q3铜现货均价为5.15万元,同比增长10%,环比增长16%;钴金属均价27.35万元,同比增长9%,环比增长5%。三元前驱体出货量规模接近8000吨,同环比大幅增长,预计全年实现3.3-3.5万吨销量规模。 钴价格稳定在合理区间,盈利水平逐渐恢复。前三季度钴价表现平稳,均价分别为27.48/25.09/27.35万元/吨,钴产品毛利率水平逐渐恢复。Q3公司综合毛利率水平达到16.5%,同环比均大幅回升。随着铜价继续上行,预计Q3单季度毛利率突破40%,带动公司整体毛利率走高。我们预计四季度下游高需求将推动产品价格继续稳定,公司盈利水平有望继续提升。 三元前驱体布局进入收获期,静待印尼镍项目贡献成本优势。公司转型锂电材料战略坚决,目前已经具备10万吨前驱体产能,全资产能5.5万吨,已经全部达到可用状态;与LG和浦项合资的产能4.5万吨,目前已经进入试生产阶段,公司下游客户涵盖海内外优质正极材料和电池企业。同时公司在印尼布局10万金属吨的镍项目,保障低成本镍原料供给,随着前驱体产能释放和印尼镍项目投产,公司将展现出超强盈利弹性。 财务预测与投资建议 调整公司2020-2022年营业收入分别为214/248/294亿元(原预测值217/254/302亿元),归母净利润分别为9.56/15.42/23.53亿元(原预测值为8.63/15.51/23.60亿元),对应每股收益0.84/1.35/2.06元(原预测值0.76/1.36/2.07元)。可比公司2021年平均估值38倍,对应上调目标价至51.3元,维持“买入”评级。 风险提示 产能释放不达预期,产品销量不达预期,价格下行风险,技术路线替代风险。
华友钴业 有色金属行业 2020-10-30 38.10 -- -- 56.74 48.92%
98.11 157.51%
详细
事件。 公司发布 2020年三季报, 1-9月实现营业收入 148.39亿元, 同比增长 5.82%;归属于母公司净利润 6.87亿元,同比增加 640.27%; 归属于上市公司股东的扣非净利润 6.28亿元,比上年同期增加了 1,341.09%。 截至 9月末,总资产为 255.84亿元,较上年末增加 9.96%。 铜产品量价齐升,业绩同比大增。 公司利润大增主要因素是铜产品量 价齐升,致使盈利水平向好。 LME 铜价在 10月 21日达到 6,996美元 /吨,创年内新高; 截至 6月末,公司共生产电积铜 42,704吨,同比 增长 49.54%,预期全年铜产品产量有望达到约 9万吨。 同时,公司三 元前驱体不断放量, 截至 6月末,公司销售前驱体 12,745吨,同比 增长 87.92%。 我们预期公司铜、前驱体产品产销量有望进一步增加, 伴随着需求向好,产品价格上涨,公司盈利能力有望持续增强。 多方拓展新能源领域,发展新盈利点,有望增厚公司利润。 据公司中 报: 印尼华越湿法项目今年 3月正式开工建设;非洲 MIKAS 湿法三 期扩建改造项目稳步推进。华海新能源项目开始大规模批量供货;华 浦项目、华金项目认证预计明年上半年完成,浦华、乐友项目认证预 计今年下半年完成。 7月中旬,子公司衢州华友 3万吨(金属量)电 池级硫酸镍项目正式开工建设。 公司发力新能源,有望增加新盈利点。 盈利预测与投资建议。 暂不考虑非公开发行因素,预计公司2020-22年 EPS 分别为 0.69/1.05/1.25元/股。 公司铜钴、前驱体产品提产增效, 多方拓展新能源领域,发展新盈利点,有望增厚利润。 参考可比公司 估值和公司历史估值中枢, 我们给予公司 21年 6.5倍 PB, 对应公司 合理价值为 55.79元/股, 维持公司“买入”评级。 风险提示。 新建项目投产进度缓慢;公允价值变动损益对业绩影响。 铜钴价格波动风险。 需求不及预期风险。
华友钴业 有色金属行业 2020-10-30 38.10 -- -- 56.74 48.92%
98.11 157.51%
详细
公司发布2020年三季报:2020年1-9月,公司实现营收148.39亿元,同比增5.82%;归母净利润6.87亿元,同比大增640.27%;扣非归母净利6.28亿元,同比大增1341.09%。2020Q3,公司实现营收57.87亿元,同比增17.64%,环比增25.05%;归母净利润3.37亿元,同比大增462.26%,环增102.77%;扣非归母净利3.33亿元,同比增293.53%,环增105.09%。 年内公司自产铜增量明显,单位铜盈利大幅回升,2020Q1-Q3公司业绩持续增长:1)电积铜产量提升是公司业绩增长的主要因素。公司年初至今电积铜产线实现满负荷生产,自给铜产量占比提升,单位铜盈利大幅增长。此外,公司自建+优质前驱体合作订单也实现产销量逆势上涨。2)环比来看,2020Q3铜钴价格回暖驱动公司业绩超预期。Q3下游需求显著好转,铜钴价格回升明显,公司主营产品四氧化三钴、硫酸钴和金属钴销售均价分别同比上涨16.86%、15.57%和7.3%,铜均价同比上涨11.95%。综合以上因素,公司Q3毛利率环增1.17pct至16.5%,净利率环增2.56pct至5.98%。 公司延伸产业链布局,未来三年“镍+前驱体”产能规模快速扩张,将为公司带来新的增长点。1)上游镍资源板块:通过非公开发行方式募集资金建设年产4.5万吨高冰镍等项目,2021年印尼6万吨镍金属湿法冶炼项目建成;2)中游冶炼板块:衢州华友3万(金属)吨电池级硫酸镍项目开工建设,预计2021年建设完成;年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目启动。3)下游新能源板块:与LG、浦项合资7+7万吨前驱体和正极材料项目(参股)于2020年、2021年分期投产。 盈利预测与评级:公司逐步由“单一原料驱动”向“新能源产业链上下游布局”转变,随着全球新能源汽车行业发展,公司有望凭借供应链优势+优质客户结构成为全球锂电新材料行业龙头。随着海外铜价持续创新高,新能源终端需求显著好转,我们预计未来铜价有望保持高位,钴价仍有上行空间,我们上调全年铜均价预期及公司2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利9.26亿元、15.74亿元、25.72亿元,EPS分别为0.81元、1.38元、2.25元,以2020年10月28日收盘价为基准,对应PE分别为47.7X、28.1X、17.2X。维持公司“审慎增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名