金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国茂股份 交运设备行业 2024-10-30 10.15 -- -- 14.01 38.03%
14.45 42.36%
详细
受市场竞争和产品降价影响,公司业绩短期承压2024Q1-Q3公司实现营收19.27亿元,同比-4.17%;实现归母净利润2.09亿元,同比-21.68%;实现扣非归母净利润1.77亿元,同比-27.38%。公司营收略有下滑,我们判断系下游需求偏弱,归母净利润降幅大于营收降幅,主要系公司产品价格下降致使毛利率下降。单季度来看,2024Q3公司实现营收6.59亿元,同比-1.94%;实现归母净利润0.62亿元,同比-34.40%;实现扣非归母净利润0.54亿元,同比-38.92%。 产品降价毛利率承压,期间费用率略有提升2024Q1-Q3公司销售毛利率为22.89%,同比-3.28pct。2024Q3单季度销售毛利率为21.66%,同比-3.91pct,环比-2.34pct,单季度毛利率环比进一步下滑,主要系市场价格竞争激烈。2024Q1-Q3公司销售净利率为10.95%,同比-2.20pct。2024Q3单季度销售净利率为9.79%,同比-4.18pct,环比-7.78%。2024年前三季度公司销售净利率下滑主要系跟随毛利率同步下降,2024Q3单季度公司销售净利率下降受毛利率下降和当期资产减值损失增加影响。2024Q1-Q3公司期间费用率达11.10%,同比+0.35pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.94%/3.80%/-0.13%/4.50%,同比分别-0.14/+0.09/+0.64/-0.24pct。 国产减速机龙头,平台化布局打开成长空间公司积极向专用、机电一体化领域延伸,已初步形成通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱、工程机械传动、精密传动、重载齿轮箱、铸造、机电一体化八大板块的平台化业务布局。①通用减速机:降本增效持续推进,2024H1通用减速机业务部人均入库产量同比提升约7.9%,人均作业效率有所提升。②工业齿轮箱:在起重、港口、水利、电力、新能源等多个应用领域逐步实现进口替代,市场占有率稳步提升。③捷诺传动:不断丰富下游应用场景,在水利、港口、粮油、医药搅拌等设备领域实现国产替代。④精密谐波减速机:打开高端数控机床与机器人两大应用下游,技术储备进展顺利,未来有望兑现业绩。⑤摩多利传动:子公司生产的精密行星减速器产品面向机床、激光切割设备、机器人、新能源设备等领域的中高端市场。凭借高精度、高寿命、高刚性、高扭矩及高负载容量等产品优势,公司积累了良好的产品口碑和品牌形象。 盈利预测与投资评级:考虑到行业短期需求承压,价格竞争激烈,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.14(原值4.95)/4.21(原值5.63)/4.90(原值6.48)亿元,当前股价对应动态PE分别为21/15/13倍,考虑公司产品技术储备深厚且具有长期成长性,维持“增持”评级。 风险提示:下游复苏不及预期风险,市场竞争加剧风险、技术研发风险。
国茂股份 交运设备行业 2024-09-11 7.82 -- -- 11.63 48.72%
14.45 84.78%
详细
事件:2024H1公司营业收入为12.7亿元,同比-5.3%;归母净利润为1.5亿元,同比-14.6%。 2024Q2,公司营业收入为6.8亿元,同比-4.2%;实现归母净利润0.8亿元,同比-10.3%,单季度降幅较Q1收窄。当前宏观环境下,下游客户对固定资产投资较为谨慎,在此背景下,公司业绩基本符合预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税)。 行业需求仍待企稳,把握结构性机会。尽管需求承压导致行业价格竞争,但公司销量端仍维持核心产品市占优势。2024年上半年,公司减速机销量(未包含摩多利产品)同比增长约4.2%。除摆线针轮减速机(传统业务)销量略有下滑,模块化减速机、橡塑机械配套减速机、硬齿面类减速机的销量均同比增长。减速机下游应用多样,公司持续推进港口、物流、电力等领域国产替代,加强冶金、矿山、造纸等行业项目合作,对外布局东南亚、一带一路等市场。广泛的渠道网络为公司销售提供支持,公司A类经销商增长至88家。 加强控费增效。2024H1,公司毛利率为23.5%,同比-2.9pct;销售/管理/研发费用率分别为2.9%/3.8%/4.6%,同比-0.3pct/-0.1pct/-0.3pct,财务费用率同比提升0.8pct,主要系利息收入减少所致。综合看,公司销售净利率为11.5%,同比降幅小于毛利率。公司推进数字化升级、精益管理等措施,实现作业效率提升,如通用减速机业务部人均入库产量同比提升约7.9%。2024Q2公司销售净利率为12.0%,同比微降,但较2024Q1提升1.0pct。 经营性回款改善,资产管理较稳健。2024H1公司销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入为99.4%,经营性现金流净额同比增长71.9%,主要系回款到账率提升等因素所致。 公司投资性现金流流出增加,主要系支付摩多利股权投资款所致。受益于业务开拓、份额提升等因素,摩多利出货量同比增长,2024H1当年业绩承诺完成率为57.2%。2024年中报,国茂股份资产负债率为28.5%,货币资金及交易性金融资产在总资产中占比为33.6%。 投资建议:行业整合或推动份额集中,多元化产品矩阵构筑优势。减速机为工业传动基础部件,存在中长期稳定换新需求和国产替代趋势。短期市场波动或加速小企业出清。国茂股份通用减速机产品系列完善,2023年生产型号约11万种;同时布局专用领域行星减速机、谐波减速机、精密行星减速机等,孵化增长新潜力。但考虑到当前的下游表现,我们调整归母净利润预测(前值为4.65/5.35/6.20亿元),预计2024-2026年归母净利润为3.72/4.34/5.04亿元,预计EPS分别为0.56/0.66/0.76元,对应PE分别为14X/12X/10X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;应收账款坏账风险;经销商管理。
国茂股份 交运设备行业 2024-05-24 14.25 22.04 48.02% 14.58 2.32%
14.58 2.32%
详细
投资建议:考虑到制造业需求复苏趋缓,我们下调2024-2025年EPS至0.73/0.84(-0.25/-0.38)元,新增2026年EPS为0.99元,考虑到公司作为通用减速器的绝对龙头,给予公司2024年PE为31x,对应目标价为22.63(-5.57)元,维持增持评级。 业绩短期承压,静待行业需求回暖。受减速机行业市场需求持续下降影响,产品价格承压,2023年公司实现营收26.6亿元,同比减少1.35%;实现净利润3.96亿元,同比降低4.41%,其中齿轮减速机/摆线针轮/GNORD分别实现收入20.52亿/3.85亿/1.21亿元。 盈利能力整体稳定,公司费用控制能力依旧优异。2023年公司毛利率和净利率分别为26.0%和14.8%,同比变动-0.73pct和-0.49pct,整体看,盈利能力保持持续稳定。费用率方面,销售/管理/研发费用率分别为2.8%、2.9%和4.8%,同比变动+0.0/-0.7/+0.4pct。 深挖下游细分市场,公司市场份额持续提升。公司积极完善通用减速机、捷诺传动等五大板块的多元化业务布局,持续拓宽业务领域,开发了海洋工程、光伏、风电、电梯、注塑设备等新业务领域,包括河南矿山、景津装备、比亚迪、先导智能、中信博等新兴优质客户与公司合作持续深入。2023年公司全年减速机销售约65.45万台,同比增长约7.64%,市场份额进一步提升。 风险提示:市场竞争格局加剧、下游制造业需求不及预期等。
国茂股份 交运设备行业 2024-05-15 14.08 -- -- 15.58 9.03%
15.35 9.02%
详细
事件: 2024年公司实现营收26.60亿元,同比下降1.35%;实现归母净利润3.96亿元,同比下降4.44%;实现扣非归母净利润3.57亿元,同比下降4.61%。2024Q1实现营收5.85亿元,同比下降6.48%;实现归母净利润0.65亿元,同比下降19.59%。 下游需求承压背景下,公司减速机主业显韧性。 市场需求不足叠加原材料价格下降导致市场竞争激烈,产品价格承压。公司为行业龙头, 2023年营收及归母净利润保持稳健,展现较强韧性。公司产品竞争力不断增强,积极抢占市场份额,推动国产替代,全年减速机销售约65.45万台,同比增长约7.64%。同时,产品结构持续优化,附加值较高的齿轮减速机发货台数以及销售额均保持增长,工业齿轮箱产品销售数量同比增长约20%。 2024Q1收入略有下滑;一季度因春节假日影响,在全年中占比有限,仍需关注后续需求情况。 控费增效,稳健经营。 2023年公司毛利率26.01%,同比下降0.73pct; 净利率14.78%,同比下降0.49pct; 2024Q1趋势延续,市场价格波动致盈利能力承压。 2023年公司期间费用率为10.14%,同比下降0.20pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.03pct/-0.70pct/+0.33pct/+0.21pct,整体保持稳定; 2024Q1期间费用率亦同比下行,费用管控能力良好。2023年公司经营性现金流净额5.33亿元,同比+51.58%,平稳穿越行业周期底部。 加码研发,平台化布局,产品持续丰富。 2023年公司研发费用1.27亿元,同比+6.08%。研发推动产品谱系完善:通用减速机业务部全年新增约4万个产品型号的BOM;子公司捷诺与ABB联合开发的变位齿轮箱新品,部分已批量出货;针对海洋工程、光伏、风电、电梯等新市场开发行星减速机。国茂精密谐波减速器新品拓展数控加工中心、移动机器人场景。 深挖下游细分市场,扩展业务领域。 公司把握多领域头部客户,与比亚迪、先导智能、中信博、天元装备等新兴优质客户业务合作进一步加深。加速构建项目型合作模式,中标多个重大项目。 推进产品出海,东南亚、中东、俄罗斯等海外市场不断收获新增及复购订单。 同时,公司加大对外投资力度,收购摩多利传动65%股权,切入精密行星减速机领域。 投资建议: 短期市场需求仍为弱复苏,公司加强产品升级,积极拓展新业务,盈利能力或有望随行业景气度修复逐步改善。我们调整2024/2025年归母净利润预测(前值为5.06/6.10亿元),引入2026年预测,预计公司2024-2026年归母净利润为4.65/5.35/6.20亿元,预计EPS分别为0.70/0.81/0.94元,对应PE分别为20X/18X/15X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观景气度回暖弱于预期;新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
国茂股份 交运设备行业 2024-04-30 13.14 -- -- 15.65 17.32%
15.42 17.35%
详细
受市场竞争和产品降价影响,公司业绩短期承压2023 年公司实现营收 26.60 亿元, 同比-1.35%; 实现归母净利润 3.96 亿元,同比-4.44%;实现扣非归母净利润 3.57 亿元,同比-4.61%。 其中 2023Q4 单季度实现营收6.50 亿元, 同比-2.04%,环比-3.34%; 归母净利润 1.29 亿元, 同比+5.41%,环比+36.06%;扣非归母净利润 1.14 亿元, 同比+4.81%,环比+28.93%。 2023 年在下游需求放缓的不利影响下,公司营收与 2022 年基本持平,归母净利润略有下滑,业绩韧性较强,我们判断主要系一方面,公司产品竞争力提升、国产替代进程加速;另一方面,高附加值的模块化减速机和工业齿轮箱产品承压能力较强,出货同比正增长。 分业务收入看: 2023年齿轮减速机实现营收 20.52 亿元,同比+2.20%; 摆线针轮减速机实现营收 3.85 亿元,同比-10.85%; GNORD 减速机实现营收 1.21 亿元,同比-15.30%。2024Q1 实现营收 5.85 亿元,同比-6.48% ;实现归母净利润 0.65 亿元,同比- 19.59%, 2024Q1 业绩下滑原因主要系: 1) 2023 年同期基数较高; 2) 2024 年一季度行业需求恢复速度较慢以及价格端承压。 费控能力良好,看好 2024 年利润率回升2023 年公司销售毛利率为 26.0%,同比-0.73pct。分产品来看, 2023 年齿轮减速机毛利率为 25.26%,同比-1.57pct;摆线针轮减速机毛利率为 24.46%,同比+2.64pct; GNORD 减速机毛利率为 21.97%,同比-1.93pct;其他配件毛利率为 35.50%,同比+3.16pct。 2023 年公司销售净利率为 14.8%,同比-0.49pct,主要系销售毛利率略有下滑。 2023 年公司期间费用率达 10.1%,同比-0.2pct, 其中销售/管理(含研发) /财务费用率分别为 2.8%/7.7%/-0.3%,同比分别+0.0/-0.4/+0.2pct。2024Q1 公司销售毛利率 23.0%,同比-4.2pct,销售净利率 11.0%,同比-1.7pct。期间费用率达 10.8%,同比-1.2pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别同比-0.4pct/- 1.1pct/+0.2pct。 展望未来,公司产品调价已执行到位,预计随着行业渐进复苏、 公司继续加强成本管控, 2024 年利润率有望回升。 通用主业稳健增长,平台化布局打开成长空间2023 年公司积极向专用、机电一体化领域延伸,已初步形成通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱、工程机械传动、精密传动、重载齿轮箱、铸造、机电一体化八大板块的平台化业务布局。①通用减速机:围绕降本增效开展成本管控工作,返工率、售后千台维修率等指标持续降低。②捷诺传动:已顺利搬迁至新工厂,车间配备一流加工设备,为机器人业务蓄能。 ③工程机械传动:在塔机和海工领域,产品放量明显;在光伏、起重机及风电变桨偏航等领域,公司有新产品突破。④工业齿轮箱:进一步完成起重、搅拌、斗提等 HB 专用机型的新老版本切换工作,紧贴市场需求, 2023 年公司工业齿轮箱产品销售数量同比增长约 20%,市场占有率进一步提升。⑤精密传动:公司已将谐波减速器制造基地从外省搬迁至常州总部工厂,并顺利完成人员安置及新车间规整工作,与主业协同能力加强,为未来发展蓄能。 盈利预测与投资评级: 考虑到行业短期需求, 我们下调公司 2024-2025 年归母净利润预测分别为 4.95(原值 5.01) /5.63(原值 6.05) 亿元, 给予 2026 年归母净利润预测为 6.48 亿元, 当前股价对应动态 PE 分别为 18/16/14 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 下游复苏不及预期风险,市场竞争加剧风险、技术研发风险
国茂股份 交运设备行业 2023-11-17 17.80 -- -- 18.80 5.62%
18.80 5.62%
详细
事件描述11月8日晚,公司发布公告,以现金形式收购摩多利智能传动65%的股权,标的公司估值3.15亿,交易对价2亿元,并承诺标的公司2023年、2024年、2025年累计实现的扣非归母净利润分别不低于人民币0.21、0.44、0.72亿元。 事件评论此次收购可补全公司产品线,打开新成长空间。摩多利主营产品为精密行星减速机,广泛应用于激光切割机、数控机床、机器人/机械手、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域。根据QYResearch,2022年全球行星减速器销量为540.15万台,市场规模为12.03亿美元,其中国内市场销量231.91万台,市场规模为5亿美元。公司此前聚焦于通用减速机的齿轮减速机、摆线针轮减速机两大业务条线,并横向拓展了专用减速机、工业齿轮箱、谐波减速器领域,平台化效应逐步显现,通过本次收购则可补全精密行星减速机产品线,进一步丰富了产品矩阵和下游应用,同时也打开了新成长空间。 产品协同+共用销售网络,有望推动公司与收购标的实现协同发展。在产品端,摩多利产品与公司现有业务尤其是谐波减速器业务在产业上具有一定协同效应,有利于加强与下游客户的产业互动。在销售端,公司现有成熟、完善的营销网络有助于标的公司未来业务发展。此外,摩多利2016年即在法国成立合资公司ReckonDrivesInternational,向海外高端客户推广产品,因此在欧洲有运营多年的销售渠道,也可助力公司拓展欧洲市场。 摩多利具备较强的高端精密行星减速机竞争力,有望助力国产替代。目前精密行星减速机高端领域基本由海外厂商主导,2022年,行星齿轮减速器进口均价达384美元,而出口均价仅15美元,反映目前高端行星减速机产品市场国产供给明显不足。摩多利经过多年的技术开发与工艺积累,具备成熟、先进的高精度行星减速机生产技术与工艺方案,并已建立起规模化的精密行星减速机产线与完善的质量保证体系,通过ISO9001国际质量体系认证,在高精度行星减速机领域具备较强的市场竞争力,公司有望通过与收购标的的协同效应进一步推动国产替代。 维持“买入”评级。公司平台化效应逐步体现,专用/高端减速机持续发力,看好公司与收购标的协同发展及盈利能力逐步改善。预计2023-2025年实现归母净利润4.1、5.2、6.3亿,对应PE分别为28x、22x、18x。 风险提示1、制造业修复不及预期的风险;2、专用减速机、高端减速机开发不及预期的风险。
国茂股份 交运设备行业 2023-11-13 17.62 23.37 56.95% 18.80 6.70%
18.80 6.70%
详细
事件:公司发布《关于签署股权转让意向协议的公告》,公司于2023年11月8日与摩多利传动的股东签署《股权转让意向协议》,各方就公司拟以现金方式收购摩多利传动65%的股权事项达成初步意向。本次交易完成后,公司预计将实现对摩多利传动的财务并表。 全球精密行星减速器市场规模12亿美元,我国5亿美元。1)根据QYResearch,2022年全球行星减速器销量为540.15万台,销售金额为12.03亿美元,其中中国境内销量为231.91万台,销售金额为5亿美元,预计2029年全球行星减速器销售规模达22.31亿美元,中国市场规模达11.49亿美元。2)全球精密行星减速器市场的主要供应商包括日本新宝、纽卡特、威腾斯坦,2022年全球市场占有率分别为12.9%、10.9%、10.7%;中国精密行星减速器市场的主要供应商包括日本新宝、科峰智能及纽氏达特,2022年中国市场占有率分别为20.4%、11.7%、9.4%。 有助于公司布局机床、激光、机器人等领域,和谐波减速器业务协同。摩多利传动主营业务为精密行星减速机研发、生产和销售,下游包括激光切割机、数控机床、机器人/机械手、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域。营收在1亿元以上,毛利率在35-40%。1)有助于公司完善下游布局。公司原有减速机业务主要应用于环保、电力、化工、食品、塑料、橡胶、矿山、冶金、水利、纺织、制药、工程机械等领域,助力公司布局激光切割机、数控机床、机器人/机械手等工业自动化领域。2)有望和谐波减速器业务发挥协同作用。2021年11月公司成立控股子公司国茂精密,主要产品为谐波减速器,产能3-4万台左右。精密行星减速器和谐波减速器下游领域和客户重合度较高,有望发挥协同效应,借助公司现有的成熟、完善的营销网络有助于标的公司未来业务发展。公司承诺收购标的2023-2025年累计实现扣非归母净利润分别不低于人民币2100万元、4400万元、7200万元。 公司为我国通用减速机龙头,发力专用及高端减速机。1)公司通用减速机产品线齐全,通过模块化设计+集中制造+分散组装实现产品的规模化和多样化,具备技术、品牌和成本优势。2)公司发力专用及高端减速机,高端减速机捷诺系列在锂电浆料搅拌减速机市场具备领先优势,公司成熟的销售渠道赋能捷诺产品市场推广;公司以塔机为突破点,切入工程机械板块,客户取得突破。此外,公司布局光伏、重载、精密减速器等领域。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.07、5.31、6.33亿元,对应EPS分别为0.62、0.80、0.96元,给予公司24年30X估值,目标价24.00元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期的风险;原材料价格波动风险的风险;高端减速机领域拓展不及预期的风险;谐波减速器拓展不及预期的风险等。
国茂股份 交运设备行业 2023-11-10 18.60 -- -- 18.80 1.08%
18.80 1.08%
详细
业绩简评11 月 8 日晚, 公司公告,拟现金 2.05 亿收购摩多利智能传动(江苏) 65%股份,标的公司总估值 3.15 亿元,交易对价约 2.05 亿元,转让方为关向上、李泽民、戈贻怀三人,并承诺标的公司 23-25 年累计实现扣非归母净利润分别不低于 0.21、 0.44、 0.72 亿元。经营分析通过收购快速切入精密行星减速器市场,进一步丰富通用减速器产品线。摩多利智能传动主营高端精密行星减速机,产品广泛应用于激光切割机、数控机床、机器人、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域。其具备成熟、先进的高精度行星减速器技术, 产品具备较强的市场竞争力; 并于 2016 年成立法国合资公司,开启国际化发展。根据 QY Research 统计的销售数据, 2022 年全球行星减速器销售金额为 12.03 亿美元,其中中国境内销售金额为 5 亿美元; 日本新宝、科峰智能及纽氏达特是中国精密行星减速器市场的主要供应商, 2022 年中国市场占有率分别为 20.4%、11.7%、 9.45。我们认为此次收购,公司将快速进入高端精密行星减速机领域,丰富公司通用减速器系列,并与公司现有业务尤其是谐波减速器业务在产业上具有一定的协同效应,有利于加强与下游客户的产业互动, 同时增厚公司业绩。制造业需求边际复苏, 公司主业有望进入新一轮上升通道。通用减速器市场需求目前处于筑底阶段。 2023 年 8 月,我国工业企业产成累计同比数据出现拐点、累计同比约 2.4%(7 月增速 1.6%), 9月增速上升到 3.1%,短期确认拐点,或进入主动补库存阶段。 随着经济逐渐复苏,通用减速器行业需求有望进入新一轮景气周期,公司在通用减速器领域具有较强的产品竞争力,并通过捷诺品牌切入高端市场,有望实现新一轮的快速增长。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-25 年归母净利润 3.85/5.07/6.46 亿元,公司股票现价对应 PE 估值为 31/23/18 倍,维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧的风险、下游需求不及预期、 产品价格波动的风险。
国茂股份 交运设备行业 2023-11-06 16.77 -- -- 18.80 12.10%
18.80 12.10%
详细
事件:2023年前三季度,公司实现营收20.11亿元,同比下降1.12%;实现归母净利润2.66亿元,同比下降8.59%。单Q3实现营收6.72亿元,同比下降2.16%;实现归母净利润0.95亿元,同比下降14.44%。由于下游景气仍待恢复,市场竞争加剧,公司业绩基本符合预期。 盈利能力短期承压。2023Q1-Q3,公司毛利率26.17%,同比提升0.13pct;投资收益同比减少935万元,信用减值损失、资产减值损失略有扩大;净利率13.15%,同比下降1.09pct。 市场竞争加剧,公司单Q3毛利率25.57%,同比下降0.48pct,捷诺迁至新工厂导致折旧升高亦对此造成影响。公司Q3净利率13.97%,同比下降2.11pct,降幅较Q2收窄0.72pct。 行业周期波动下,费用率仅略有上升,现金流及核心产品表现稳健。2023Q1-Q3,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.07%/3.71%/4.73%/-0.77%,同比分别+0.21pct/+0.03pct/+0.28pct/-0.31pct;公司期间费用率为10.75%,同比仅上升0.21pct,整体保持稳定,费用管控能力较好。2023Q1-Q3公司经营性现金流净额1.68亿元,同比增长9.36%;行业承压背景下,现金流表现亮眼,展现了较好的运营能力。公司模块化减速机、工业齿轮箱等核心产品韧性较强,加速国产替代,市场份额逆势提升。 重视研发,蓄能未来发展。2023Q1-Q3公司研发费用为0.95亿元,同比增长5.13%;近五年来研发费用持续提升,高端业务取得进展。捷诺完成新工厂搬迁及设备配置,齿轮加工精度可达DIN5级及以上。国茂精密顺利搬迁至常州总部工厂,并新购置一批进口设备,以提高核心零部件自制的产能及质量。目前谐波减速器业务有序推进,产品速比可按需定制。 深挖业务潜力,积极开拓新市场。公司海工、工程机械专用减速机等新业务放量成长:至23H1,海工新品已获千万级增量订单,针对欧式起重机开发的减速机已批量出货。公司拥有风电变桨偏航减速机技术积累,协助风电主机厂完成德国劳氏GL认证。子公司捷诺与ABB联合开发变位齿轮箱新品样机以及0度直齿零部件。公司积极推动产品出海,旗下减速机业务覆盖俄罗斯、东南亚等地区,海外代理渠道建设稳步推进。 投资建议:行业景气度仍处于渐进复苏阶段,公司加强产品升级和成本费用管理,拓展新业务,未来盈利能力或有望随市场需求复苏逐步改善。预计公司2023-2025年归母净利润为3.98/5.06/6.10亿元(原预测值4.65/5.91/7.11亿元),预计EPS分别为0.60/0.76/0.92元(原预测值0.70/0.89/1.07元),对应PE分别为29X/23X/19X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济变化风险;新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
国茂股份 交运设备行业 2023-11-03 16.41 -- -- 18.80 14.56%
18.80 14.56%
详细
2023 年前三季度收入同比下降 1.12%, 归母净利润同比下降 8.59%。 2023 年前三季度实现营收 20.11 亿元, 同比下降 1.12%; 归母净利润 2.66 亿元, 同比下降 8.59%。 单季度看, 三季度实现营收 6.72 亿元, 同比下降 2.16%; 归母净利润 0.95 亿元, 同比下降 14.44%。 业绩下滑主要系: 1) 收入端制造业下游需求复苏慢于预期; 2) 利润端存货减值增多, 投资收益减少。 盈利能力略有承压。 2023 年前三季度毛利率/净利率分别为 26.17%/13.15%,同比变动+0.13/-1.09 个pct, 其中单三季度毛利率为25.57%, 同比下滑0.48个 pct, 主要系市场需求不及预期, 产品竞争激烈, 价格略有下滑; 销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.07%/3.71%/4.73%/-0.77%, 同比变动+0.21/+0.03/+0.28/-0.31 个 pct, 费用支出基本稳定。 减速机下游行业分布广泛, 整体承压背景下公司保持稳健。 从产品系列看, a、 公司模块化减速机、 工业齿轮箱产品在市场承压的环境下展现出韧性,市场份额稳步提升, 发货额同比均有所增加; b、 硬齿面减速机因与房地产行业市场需求的关联度较大, 发货额同比下滑幅度较大; c、 摆线针轮减速机受中小客户需求疲软的因素影响, 发货额同比下滑较为明显; d、 工程机械事业部受益于新产品、 新业务的顺利拓展, 其生产的各系列行星减速机发货总额同比快速增加, 为公司带来新的业务增量; e、 重载事业部通过技术攻关及工艺改进, 其生产的中大型非标类减速机以优异的品质在冶金、 石油开采等行业不断取得新增订单, 销售同比亦有较快增长。 通用减速机主业稳步发展, 增量业务持续拓展。 1) 通用减速机业务: 以降本增效为目的, 以精益管理为手段, 持续夯实经营质量。 2) 捷诺传动业务:定位为通用减速机领域的高端品牌, 上半年已顺利搬迁至 6.2 万平方米的新工厂, 在机器人领域 ABB 联合开发的变位齿轮箱新品样机等, 为未来机器人业务蓄能, 在锂电、 港机等领域业务实现突破。 3) 工程机械传动业务: 是公司由通用减速机向专用减速机领域延伸发展的重要举措, 传统塔机领域公司份额持续提升, 在海工领域针对性的新产品放量明显, 截至目前已获得千万级的增量订单, 同时针对欧式起重机开发的减速机新品目前已批量出货,在客户端逐步替换某外资品牌。 风险提示: 宏观经济下滑风险; 行业竞争加剧; 原材料价格上涨。 投资建议: 我们下调公司 2023-2025 年归母净利润为 3.88/5.29/6.34 亿元(前值 4.84/6.05/7.48 亿元) , 对应 PE 为 28/21/17 倍, 维持“买入” 评级。
国茂股份 交运设备行业 2023-10-30 16.45 -- -- 18.80 14.29%
18.80 14.29%
详细
下游需求恢复不及预期,公司业绩短期承压 2023Q1-Q3公司实现营收20.1亿元,同比-1.1%;归母净利润2.7亿元,同比-8.6%;扣非归母净利润2.4亿元,同比-8.5%。其中Q3单季度实现营收6.7亿元,同比-2.2%;归母净利润0.95亿元,同比-14.4%;扣非归母净利润0.88亿元,同比-13.6%。 前三季度通用制造业复苏慢于预期背景下,公司订单仍实现正增长,市占率进一步提升,营收小幅下滑主要系市场价格竞争激烈。利润端,投资收益减少导致公司归母净利润降幅高于收入。 投资收益减少导致净利率下降,现金流经营稳健 2023Q1-Q3公司销售毛利率为26.2%,同比+0.1pct,我们判断主要系原材料成本下降;其中Q3单季度销售毛利率为25.6%,同比-0.5pct,环比-0.3pct,主要系市场需求疲软、市场价格竞争激烈所致。同时捷诺品牌搬迁新厂区,制造费用及折旧提升导致毛利率有所下滑。 2023Q1-Q3公司销售净利率为13.2%,同比-1.1pct,主要系计提较多呆滞存货减值&投资收益减少所致。费用端,2023Q1-Q3公司期间费用率10.7%,同比+0.2pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/3.7%/4.7%/-0.8%,同比分别+0.2+0.0/+0.3/-0.3pct,公司费控能力保持稳健。 2023Q1-Q3公司实现经营性净现金流1.7亿元,同比+9.4%,在下游需求疲软&价格竞争激烈背景下,公司经营性净现金流实现逆势增长,体现出公司稳健的经营能力。 通用主业稳健增长,平台化布局打开成长空间 公司积极向专用、机电一体化领域延伸,已初步形成通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱、工程机械传动、精密传动、重载齿轮箱、铸造、机电一体化八大板块的平台化业务布局。①通用减速机:围绕降本增效开展成本管控工作,返工率、售后千台维修率等指标持续降低。②捷诺传动:已顺利搬迁至新工厂,车间配备一流加工设备,与ABB联合开发的变位齿轮箱新品样机以及0度直齿零部件正在试制,为机器人业务蓄能。③工程机械传动:在塔机领域,上半年公司传统塔机专用减速机出货量大幅增长;在海工领域,新产品放量明显,已获得千万级的增量订单;在光伏、起重机及风电变桨偏航等领域,公司均有新产品突破。④工业齿轮箱:进一步完成起重、搅拌、斗提等HB专用机型的新老版本切换工作。同时紧贴市场需求,完成焊接箱体全系列的标准化,产品稳定性进一步提升,产品受到中联重科等头部客户认可。⑤精密传动:公司已将谐波减速器制造基地从外省搬迁至常州总部工厂,并顺利完成人员安置及新车间规整工作,与主业协同能力加强。此外,为提高核心零部件自制的产能及质量,公司新购置一批进口滚齿机、高精度慢走丝设备以及表面处理设备,为未来发展蓄能。 盈利预测与投资评级:考虑到下游通用制造业复苏不及预期,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测值至3.86(原值4.82)/5.01(原值6.11)/6.05(原值7.47)亿元,当前股价对应PE分别为29/23/19倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游行业需求不及预期、新产品拓展不及预期、市场竞争加剧。
国茂股份 交运设备行业 2023-09-05 17.43 -- -- 17.95 2.98%
18.80 7.86%
详细
事件:2023年上半年,公司实现营收13.39亿元,同比下降0.59%;实现归母净利润1.71亿元,同比下降4.99%;实现扣非归母净利润1.55亿元,同比下降5.26%。单独Q2实现营收7.13亿元,同比下降3.25%;实现归母净利润0.91亿元,同比下降21.35%。 行业整体景气度仍待修复,核心业务显韧性。公司作为通用减速机龙头,在需求承压的行业背景下,积极探索光伏、海工等高景气市场,在齿轮箱、模块化减速机等核心业务上展现较强韧性。分产品来看:模块化减速机、工业齿轮箱加速国产替代,市场份额稳步提升,出货额同比上行。工程机械事业部新业务拓展顺利,行星减速机产品发货总额同比快速增加。重载事业部加大技术攻关和工艺改进力度,在冶金、石油开采等行业订单情况较好,销售实现较快增长。硬齿面减速机、摆线针轮减速机受市场波动的影响,发货额同比下滑。 坚定推进多元化战略,探索新增长曲线。光伏、海工、工程机械等新业务已经形成市场竞争力。光伏回转减速机实现5寸到9寸机型的系列化开发,重量及承载力表现优异;海工新品已获千万级增量订单;针对欧式起重机开发的减速机已批量出货。风电减速机、机器人齿轮箱等处于试制阶段。公司拥有风电变桨偏航减速机技术积累,协助风电主机厂完成德国劳氏GL认证。子公司捷诺与ABB联合开发变位齿轮箱新品样机以及0度直齿零部件。 深耕细作销售渠道,新客户新市场开拓顺利。客户开发方面,经销直销双重发力,公司及子公司捷诺传动与软控股份、赢合科技、金韦尔等细分行业优质客户达成合作。项目开发方面,持续构建项目型合作模式,成功中标“荆州仙鹤120万吨特种纸浆项目”等约59个项目。海外拓展方面,深耕东南亚市场,开发俄罗斯市场,海外代理渠道建设稳步推进。 上半年盈利表现平稳。2023H1公司毛利率为26.48%,同比提升0.44pct;期间费用率为11.01%,同比下降0.36pct;计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失1374万元;净利率为12.74%,同比下降0.56pct,业绩基本稳定。单Q2来看,毛利率为25.87%,同比下降0.86pct,受市场竞争加剧影响;净利率12.73%,同比下降2.83pct。 投资建议:上半年行业需求承压对中报业绩有所扰动,随着景气度逐渐改善、公司加强产品升级和成本费用管理,未来盈利能力或有望稳中向好。预计公司2023-2025年归母净利润为4.65/5.91/7.11亿元(原预测值5.22/6.56/8.01亿元),预计EPS分别为0.70/0.89/1.07元(原预测值0.79/0.99/1.21元),对应PE分别为25X/20X/16X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济变化风险;新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
国茂股份 交运设备行业 2023-08-31 17.22 -- -- 17.95 4.24%
18.80 9.18%
详细
8 月 28 日晚,公司发布中报,主营收入 13.39 亿元,同比下降0.59%;归母净利润 1.71 亿元,同比下降 4.99%;扣非净利润 1.55亿元,同比下降 5.26%;其中 2023 年第二季度,公司单季度主营收入 7.13 亿元,同比下降 3.25%;单季度归母净利润 9099.65 万元,同比下降 21.35%。 经营分析1、公司加大新新产品市场开拓。上半年,在外需不足、内需不振的背景下,宏观经济承压,对减速机行业造成不利影响。作为国内通用减速机行业的规模领先企业,公司审时度势、以变应变,不断加大研发创新,加快布局新产品、新业务、新市场。公司减速机业务收入 12.8 亿、同比下滑 0.4%;配件业务 0.38 亿元、同比下滑16%。公司模块化减速机、工业齿轮箱产品在市场承压的环境下展现出韧性,市场份额稳步提升,发货额同比均有所增加;硬齿面减速机因与房地产行业市场需求的关联度较大,发货额同比下滑幅度较大;摆线针轮减速机受中小客户需求疲软的因素影响,发货额同比下滑较为明显;工程机械事业部受益于新产品、新业务的顺利拓展,其生产的各系列行星减速机发货总额同比快速增加,为公司带来新的业务增量;重载事业部通过技术攻关及工艺改进,其生产的中大型非标类减速机以优异的品质在冶金、石油开采等行业不断取得新增订单,销售同比亦有较快增长;精密传动业务尚处于市场拓展前期阶段。 2、公司盈利能力保持稳定。1H23,公司毛利率 26.48%、同比+0.04pct,单 Q2 公司销售毛利率 25.9%,同比下降 0.15pct,环比下降 1.3pct,主要系 Q2 市场竞争加剧,公司产品降价抢市场;净利率 12.7%,同比-0.6pct,主要系呆滞库存导致公司计提 1375万元资产减值损失。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-25 年归母净利润 4.65(下调 15%)/5.88(下调 12%)/7.25(下调 13%)亿元,公司股票现价对应 PE 估值为25/19/16 倍,维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧的风险、下游需求不及预期、产品价格波动的风险。
国茂股份 交运设备行业 2023-08-29 17.20 -- -- 17.95 4.36%
18.80 9.30%
详细
事件:公司发布] 2023年中报,2023H1实现营收 13.4亿元(-0.6%),实现归母净利润 1.7亿元(-5.0%);其中 2023年 Q2单季度实现营收 7.1亿元(-3.3%),实现归母净利润 0.9亿元(-21.4%)。 减速机整体下游行业需求承压,呈现结构性亮点。2023H1公司减速机营收 12.8亿元,同比下降 0.4%。1)按行业:光伏、海工、石油开采等行业较为景气; 与房地产相关的建材、砂石骨料行业持续低迷。2)按产品系列:模块化减速机、工业齿轮箱产品展现出韧性,市场份额稳步提升,发货额同比均有所增加;硬齿面减速机与房地产市场需求的关联度较大,发货额同比下滑幅度较大;摆线针轮减速机受中小客户需求疲软影响,发货额同比下滑较为明显;工程机械事业部受益于新产品、新业务的顺利拓展,其生产的各系列行星减速机发货总额同比快速增加;重载事业部通过技术攻关及工艺改进,其生产的中大型非标类减速机以优异的品质在冶金、石油开采等行业不断取得新增订单,销售同比亦有较快增长;精密传动业务尚处于市场拓展前期阶段,出货量未有显著增长。 Q2毛利率环比略有下降,预计 Q3回升。1)2023H1公司整体毛利率 26.5%,同比提升 0.4pp;其中 Q2单季度毛利率 25.9%,同比下降 0.9pp,环比下降 1.3pp,主要受到市场竞争压力较大的影响,Q3随着公司采购端降本,毛利率有望恢复。 2)2023H1期间费用率 11%,同比下降 0.4pp,其中销售费用率为 3.2%,同比提升 0.2pp;管理费用率为 3.9%,同比基本持平;研发费用率为 4.9%,同比下降 0.1pp;财务费用率为-0.9%,同比下降 0.5pp。3)净利率方面,2023H1公司整体净利率 12.7%,同比下降 0.6pp;其中 Q2单季度净利率 12.7%,同比下降 2.8pp,环比基本持平。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.23、6.59、8.06亿元,对应 EPS 分别为 0.79、0.99、1.22元,未来三年归母净利润保持25%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期的风险;原材料价格波动风险的风险;高端减速机领域拓展不及预期的风险;谐波减速器拓展不及预期的风险等。
国茂股份 交运设备行业 2023-05-04 19.27 -- -- 19.57 0.36%
21.98 14.06%
详细
事件:2022年,公司实现营收26.97亿元,同比下降8.41%;实现归母净利润4.14亿元,同比下降10.42%。2023年第一季度,公司实现营收6.26亿元,同比增长2.62%;实现归母净利润0.80亿元,同比增长24.25%。业绩基本符合市场预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。 产品结构持续优化,产品力提升效果初现。2022年受宏观因素扰动、下游需求减弱等影响,公司销售各类型减速机60.80万台,同比下滑13.40%。但公司加速培育高端品牌,顺利完成超高扭矩、超高速齿轮箱与大功率减速机等高端产品开发。以分产品营业收入除以主营产品销量测算,2022年齿轮减速机销售均价同比基本持平,GNORD减速机销售均价同比显著提升。产品矩阵升级,助力公司平稳应对周期波动。 大客户新业务创造增量,多元化拓展稳步推进。公司直销大客户开发进展顺利,景津装备、先导智能、常州乐萌等重点客户需求放量。2022年直销渠道实现营收13.60亿元,占比超过50%。2022年公司成功开拓海工、新能源等高景气度领域减速机新业务,进一步增加下游市场多元化程度。目前光伏跟踪支架减速机已顺利通过中信博测试,风电变桨偏航减速机进入试制阶段。 2022年业绩有所承压,2023年一季度盈利快速恢复。2022年公司毛利率为26.74%,同比下滑0.38pct;其中齿轮减速机毛利率为26.83%,同比下滑1.31pct,原材料成本上涨或为毛利率承压主因;归母净利率为15.35%,同比下降0.34pct。2022年销售、管理、研发费用率分别为2.79%、3.65%、4.44%,分别同比-0.39pct、0.01pct、0.62pct;由于利息收入增加,财务费用率为负。2023年一季度,公司毛利率同比提升1.96pct至27.17%,归母净利率同比提升2.24pct至12.85%,达到上市以来同期最佳水平。 减速机市场有望回暖,多元化进程再提速。制造业生产经营重回正轨,逐步复苏。公司具有销售渠道、产品多样化等龙头优势,或率先受益于行业集中度提升与国产替代趋势。公司业务日趋多元,重点开发锂电、光伏、风电等新能源行业减速机产品;积极拓展精密传动业务,子公司国茂精密专注谐波减速器开发,有望成长为增长新引擎。 投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为5.22/6.56/8.01亿元,预计EPS分别为0.79/0.99/1.21元,对应PE分别为25X/20X/16X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济变化风险;新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名