事件： 2023年 11月 12日，市场化解纷机制（杭州）论坛在浙大城市学院召开， 论坛聚焦“市场化解纷的实践”“市场化解纷的展望”等热点难点问题，汇聚政、产、学、研、用各界优秀代表、专业人士 180余人进行探讨，多元解纷持续得到司法学术界的认可。 多元解纷持续得到认可，金桥模式有望加速发展。 根据中国法学会党组成员、学术委员会主任张文显，在本次论坛的主旨演讲，市场化解纷机制是由党委领导、部门协同、法院指导、专业人士广泛参与，以调解为总抓手的社会化、多元化、协商化、法治化的纠纷化解机制。而金桥信息与蚂蚁集团合作打造的多元解纷平台，已经于 2022年上线运营，根据公司 2023年中报数据显示，目前平台已入驻调解组织 9家，入驻调解人员超过 450人，报告期内，平台共接收金融纠纷案件数量超过 30万件，环比呈现增长态势。 数据要素迎来里程碑事件， 数据运营有广阔想象空间。 根据 11月 10日消息，衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权出让项目交易公告发布，项目起始价为 18.03亿元，保证金为 3.60亿元。这是全国首次公开交易公共数据特许经营权，公共数据授权运营市场即将打开。 考虑到金桥的在司法信息化领域多年的积累，以及多元解纷平台、移动执行平台等核心产品在多个场景的卡位优势，公司受益于数据要素市场的发展。 员工持股业绩考核目标为 23年营收增速 30%，四季度业绩有望回暖。 金桥信息于 8月 2日发布员工持股计划，业绩考核目标为以 2022年营业收入为基数， 2023年营业收入增长率不低于 30%。考虑到公司的业务模式特点，四季度通常是公司确认收入的旺季，公司业绩仍有望保持良好的增长趋势。 投资建议： 预计公司 23-25年归母净利润分别 1.0、 1.3、 1.8亿元，同比增速分别为 460%/33%/32%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 86/65/49倍。 考虑到 2023年下半年，数字化进程加快以及多元解纷平台逐步落地创收，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧；人力成本上升风险；新业务开拓风险。

事件： 金桥信息于 10月 24日晚发布 2023年三季报，前三季度实现营收6.03亿元，同比增长 25%；实现归母净利润 0.16亿元，同比增长 141%；实现扣非净利润 0.07亿元，同比增长 173%。 。 加大 AI 领域投入致三季度有所承压。 公司三季度单季实现营业收入 1.98亿元，同比增长 6.25%； 实现归母净利润-0.03亿元。公司坚持不断提升“AV+IT+软件”融合能力的经营要求，为坚定不移推进公司基础业务、新兴业务双向开拓的战略目标，公司加大了前期的人员投入力度和市场拓展力度，相关成本、费用有所增加，对当期利润产生一定影响。 金融法律科技迎来突破，金桥亦法向蚂蚁收入费用。 根据公司 10月 17日公告，控股孙公司金桥亦法拟向关联方蚂蚁智信收取技术服务费人民币 232.32万元。本次日常关联交易仅涉及金桥亦法向蚂蚁智信收取技术服务费，不包含公司多元解纷平台的技术服务费。 根据公司中报，公司运营的多元解纷平台于 2022年 9月在杭州相关法院开始试运行， 2022年 12月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。目前平台已入驻调解组织 9家，入驻调解人员超过 450人，报告期内，平台共接收金融纠纷案件数量超过 30万件，环比呈现增长态势，多元解纷平台正式上线运营以来，得到多方的好评与认可。 考虑到不良资产处理业务潜在的市场空间，金桥的金融法律科技业务有望迎来持续加速的趋势。 员工持股业绩考核目标为 30%，四季度业绩有望回暖。 金桥于 8月 2日发布员工持股计划，业绩考核目标为以 2022年营业收入为基数， 2023年营业收入增长率不低于 30%。考虑到公司的业务模式特点，四季度通常是公司确认收入的旺季， 公司业绩仍有望保持良好的增长趋势。 投资建议： 预计公司 23-25年归母净利润分别 1.0、 1.3、 1.8亿元，同比增速分别为 460%/33%/32%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 73/55/42倍。 考虑到 2023年下半年，数字化进程加快以及多元解纷平台逐步落地创收，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧； 人力成本上升风险；新业务开拓风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评：营业收入实现快速增长，利润同比扭亏为盈2023 年上半年，公司实现营业收入 40411.44 万元，同比增长 37.45%；实现归属于上市公司股东的净利润 1902.81 万元，相比去年同期实现扭亏为盈。按业务划分，智慧场景解决方案业务收入 3.03 亿元，同比增长 63.17%；智慧建筑解决方案业务收入 0.59 亿元，同比增长 3.61%；大数据及云平台服务业务收入 0.42 亿元，同比下降-18.24%。 持续发力金融法律科技，调解端业务已经产生收入公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台，已在当事人画像、智能语音调解、智能质检、批量处理、失联修复等场景应用人工智能等技术，为相关客户提供更有竞争力的解决方案。多元解纷平台于 2022 年 12 月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。目前平台已入驻调解组织 9 家，入驻调解人员超过 450 人，上半年平台共接收金融纠纷案件数量超 30 万件，环比呈增长态势，正式上线运营以来，得到多方的好评与认可。上半年，公司调解端业务已产生收入。根据公司整体战略部署，公司致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，旨在全面提升金融类案全流程生命周期的解决方案，目前此业务在重庆相关法院已完成试行部署。 积极探索 AI 技术应用，推动整体解决方案应用公司积极探索以 AI 技术为核心的行业应用拓展，加快人工智能技术应用落地。公司坚持自主创新，加大技术研发和人才引进力度，不断提升核心竞争力。在打造以 AI、区块链、5G、大数据等数字新基建能力的基础上，重塑业务整体生态。公司聚焦金融法律科技等优势行业，在多元解纷平台和立审判执一体化解决方案中，为客户提供融合新技术、新产品的最佳实践，打造从传统信息化向数字化转型过程中新一代的法院行业整体解决方案。截至2023 年 6 月 30 日，公司及控股公司拥有软件著作权 246 项，实用新型专利 12 项，发明专利 4 项。同时，公司积极与新生态合作，实践产学研用一体化项目，推动更多优质项目落地应用，为法院的数字化改革提供具有多元性、开创性、引领性的整体解决方案。 盈利预测与投资建议近年来，公司在金融法律科技、司法信息化等领域快速发展，成长空间已经逐步打开。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 11.65、14.39、17.45 亿元，归母净利润为 1.18、1.74、2.48 亿元，EPS 为 0.32、0.47、0.68 元/股，对应 PE 为 94.25、63.86、44.72 倍。考虑到公司新兴业务的发展和未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；应收账款较大的风险；人力成本不断上升的风险；新兴业务发展的风险。

公司发布2023年半年报：公司实现营业收入4.04亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长1963%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比增长708%。 投资要点业绩稳健增长，传统主业超过历史高点公司上半年营业收入已超过历史同期（2021年半年报）高点，后续有望持续稳健增长。2023年上半年，公司综合毛利率达32.4%，同比-0.99pct；净利率达4.33%，同比+5.79pct。费用端方面，公司实现销售费用率16.3%，同比-2.09pct；管理费用率5.47%，同比-0.12pct；研发费用率4.20%，同比-1.36pct；财务费用率-0.58%，同比-0.08pct。 分业务看，公司在智慧场景等解决方案中夯实现有业务产品优势，坚持“AV+IT+软件”的三位一体融合能力，加速“互联网+应用+云服务”的业务叠加升级。公司在智慧政务、法治、教育和企业领域持续取得业务进展。 多元解纷发展迅猛，重庆全链路平台上线试行公司积极布局金融法律科技领域，致力于为金融法律纠纷提供全生命周期系统解决方案。通过与蚂蚁集团长期良好合作，公司运营的多元解纷平台于2022年9月在杭州相关法院开始试运行，平台已入驻调解组织9家，入驻调解人员超过450人，共接收金融纠纷案件数量超过30万件，环比呈现增长态势，且调解端已产生收入。此外，公司还致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，全面提升金融类案件全生命周期解决能力。该系统已经重庆相关法院完成试运行部署。此全链路平台壁垒较深，具备稀缺性，将有效推动公司解纷业务快速增长。 员工持股落地，彰显公司发展信心2023年8月2日，公司发布《2023年第二期员工持股计划（草案）》。本员工持股计划拟筹集资金总额上限为0.25亿元，拟持有的标的股票数量为不超过194.0889万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额36775.9038万股的0.53%。本次员工持股计划购买公司回购股份的价格12.88元/股，锁定期为12个月，公司层面业绩考核指标以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。本次员工持股计划将进一步健全公司长效激励机制，提高公司核心竞争力，彰显公司未来发展信心。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为10.4亿元、13.7亿元、18.2亿元，EPS分别为0.33、0.49、0.80元，当前股价对应PE分别为91、61、37倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、新兴业务发展风险、人力成本不断上升风险、应收账款较大风险、员工持股进度低于预期风险。

事件：公司于2023 年8 月2 日收盘后发布《2023 年第二期员工持股计划（草案）》。 点评： 2023 年第二期员工持股计划（草案）发布，覆盖高管和核心骨干根据公告，本员工持股计划拟筹集资金总额上限为2500.00 万元，拟持有的标的股票数量为不超过194.0889 万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额36775.9038 万股的0.53%。参与本次员工持股计划的人员包含公司（含子公司）董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干员工，初始设立时总人数不超过111 人。 2023 年营业收入增长目标确立，彰显公司发展信心本次员工持股计划购买公司回购股份的价格为12.88 元/股，锁定期为12 个月，公司层面业绩考核指标为：以2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于30%。本次员工持股计划将进一步建立健全公司长效激励机制，从而充分有效调动管理者和公司员工的主动性、积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司核心竞争能力，提高员工的凝聚力和公司的竞争力，推动公司稳定、健康、长远发展。 积极布局金融法律科技，发力新的增长曲线，打开全新成长空间根据2022 年年报，公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，2022 年与蚂蚁集团签署了关于建设“纠纷多元治理平台”、“蚂蚁链多元纠纷治理平台”等多份技术合作协议，双方致力于合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台。公司运营的多元解纷平台于2022 年9 月在杭州相关法院开始试运行，2022 年12 月正式上线运营，平台目前已入驻调解组织8 家，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。 盈利预测与投资建议近年来，公司在金融法律科技、司法信息化等领域快速发展，成长空间已经逐步打开。预测公司2023-2025 年的营业收入为11.65、14.39、17.45 亿元，归母净利润为1.18、1.74、2.48 亿元，EPS 为0.32、0.47、0.68 元/股，对应PE 为81.27、55.06、38.56 倍。考虑到公司新兴业务的发展和未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；应收账款较大的风险；人力成本不断上升的风险；新兴业务发展的风险。

公司发布 2022年业绩预告：公司预计实现归母净利润 0.16-0.19亿元，同比下滑 78.6%-82.0%；预计实现扣非归母净利润 0.07-0.1亿元，同比下滑 87.8%-91.4%。 投资要点拓展创新业务，AI+金融司法初露端倪2022年受到疫情反复，部分订单延后，在手合同项目实施进度延迟、项目交付验收延缓等影响，公司营收同比下降超20%，同时致使利润端下滑。整体来看，2022年公司坚持自主创新，坚定新兴业务发展方向，增长势能持续可期。随着最高人民法院提出出多元解纷、诉源治理的指导思想，公司积极布局金融法律科技领域，控股子公司金桥亦法定位致力于为金融法律纠纷提供全生命周期的系统解决方案。2022年1月，公司控股子公司金桥亦法宣布与蚂蚁区块链合作，打造司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。2022年 6月，金桥亦法与蚂蚁智信宣布在金融法律纠纷领域开展合作，共同研发“纠纷多元治理平台”并推动在相关行业部署。未来公司有望打造基于人工智能与区块链技术的一站式互联网金融纠纷解决方案，随着金融司法科技业务深入落地，进一步打开公司盈利空间。 深耕智慧解决方案，多元化产品协同增长公司在智慧场景、智慧建筑解决方案中夯实现有业务产品优势，构建“IT（信息化）+AV（音视频）+软件”的三位一体产品矩阵，加速“互联网+应用+云服务”业务叠加升级，同时加大研发投入提升公司业务综合能力。智慧政务领域方面，公司于上海，宁波，常州等地承建电子政务、数字会议、指挥空间解决方案等项目，协助政府客户实现数字化转型。智慧法治领域，公司基于 SaaS 平台化模式，打造人民法院移动执行平台，获得多家法院客户承建项目订单。2022年上半年获得移动执行平台新签合同额 0.23亿元，同比增长331%，未来随着收费签约率的提高，将成为公司营收主力。 智慧教育领域，获得中欧国际工商学院北京校区、清华大学金融学院、中国传媒大学学术中心等信息化项目承建工作。 智慧车企领域，获得蔚来汽车、国核电力等大型公司承建工作项目。公司坚定推进基础业务、新兴业务双向开拓，加速新兴业务进一步落地发展及商业模式持续纵深迭代，成为未来价值增长基石。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 8.98亿元、12.1亿元、14.7亿元，EPS 分别为 0.05、0.22、0.40元，当前股价对应PE 分别为 293、71、40倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、新产品不及预期风险、产业政策变化风险、AI 增速不及预期等风险。

金桥信息发布员工持股计划，目标2023年营收同比增速不低于30%。金桥信息于2月20日晚发布员工持股计划，计划参与本次计划的人员包括公司董事长、董监高、核心骨干员工共49人，拟筹集金额1208万元，拟持有的标的股票数量为不超过306.53万股，约占公告日总股本的0.83%。同时，员工持股计划中设立业绩考核目标：以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。 摆脱疫情影响，2023年经营情况有望显著复苏。2022年上海疫情封控、全国疫情反复等事件影响了公司业绩情况，同时地产产业链的波动也影响了公司回款端的表现，公司在2023年1月30日晚已经发布业绩预告。而展望2023年，金桥的传统业务有望受益于经济复苏、教育贴息等影响逐步回暖，金融司法科技业务则有望持续深入落地。公司本次员工持股计划中，解锁条件制定为：以2022年营收为基数，2023年营收增速不低于30%，也证明公司管理层对未来的信心。 持续关注公司在AI+金融司法科技中的探索。根据公司2022年中报的表述，2022年6月，公司控股孙公司金桥亦法与蚂蚁智信签署《纠纷多元治理平台技术合作框架协议》，双方在金融法律解纷领域展开技术合作，共同探索构建全链路的纠纷高效解决机制，共同研发“纠纷多元治理平台”相关的技术产品，打造基于区块链及人工智能技术的一站式互联网金融解纷方案。 贴息政策推动教育信息化需求释放。2022年9月7日，国务院明确提出了对高校、职业院校等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政将贴息2.5个百分点，期限2年；9月28日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率提供贷款，额度为2000亿元以上，该项贷款支持领域为教育、实训基地等十大领域。金桥智慧教育解决方案主要针对高校、职业院校、培训机构等，21年智教育业务实现营收1.60亿元，同比增长48%，占公司21年整体营收的14%，业务方面，22年获得中欧国际工商学院、清华大学、中国传媒大学等智慧校园、教室等承建工作。此次贴息贷款政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求，为金桥智慧教育业务打开未来发展潜能。 投资建议：考虑到疫情反复对于项目实施类公司收入确认的影响，我们小幅下调了公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.2、1.0、1.4亿元，当前市值对应23、24年PE为35、26倍。考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。

疫情冲击下，2022年前三季度营业收入同比下降22.58%。金桥信息于10月27日晚发布2022年三季报，前三季度实现营业收入4.81亿元，同比下滑22.58%；实现归母净利润0.07亿元，去年同期为0.44亿元；扣非后净利润为0.02亿元，去年同期为0.42亿元。Q3单季度营业收入同比下滑16.87%。金桥信息2022年Q3单季度实现营业收入1.87亿元，同比下滑16.87%；实现归母净利润0.08亿元，去年同期为0.21亿元；扣非后净利润为0.05亿元，去年同期为0.19亿元。 利润端下滑主要原因是疫情反复且受防疫政策影响，出现部分项目实施进度延迟、验收放缓等情况，导致完工验收项目减少，收入和利润相应减少。创新业务引领价值重估，司法信息化大有可为。以移动执行为代表的司法Saas业务以及与蚂蚁合作开展的司法区块链和司法信息化平台是目前金桥创新业务的核心，创新业务2019-2021年3年期间收入复合增速40%，盈利能力更优。公司过去以集成商的形象被市场认知，但自身业务正在实现变革，19-21年大数据及云平台业务收入分别为0.88、1.52、1.73亿元，创新业务毛利率达到50%以上，大幅提升公司盈利能力。2022年H1，移动执行平台新签合同额2,321万元，同比增长331%，随着公司持续提升该产品的服务质量，收费签约率有望不断提高。贴息政策推动教育信息化需求释放。 2022年9月7日，国务院明确提出了对高校、职业院校等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政将贴息2.5个百分点，期限2年；9月28日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率提供贷款，额度为2000亿元以上，该项贷款支持领域为教育、实训基地等十大领域。金桥智慧教育解决方案主要针对高校、职业院校、培训机构等，21年智慧教育业务实现营收1.60亿元，同比增长48%，占公司21年整体营收的14%，业务方面，22年获得中欧国际工商学院、清华大学、中国传媒大学等智慧校园、教室等承建工作。此次贴息贷款政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求，为金桥智慧教育业务打开未来发展潜能。投资建议：考虑到疫情反复对于项目实施类公司收入确认的影响，我们小幅下调了公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.9、1.2、1.4亿元，当前市值对应22-24年PE为33、24、21倍。考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。

公司于2022年8月29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：公司积极应对疫情影响，下半年各项经营指标有望逐步改善2022年上半年，公司实现营业收入2.94亿元，同比下降25.81%；实现归母净利润-102.16万元，同比下降104.28%。业绩下滑的主要原因是上半年疫情反复，受防疫政策、交通及物流受阻等因素的影响，出现部分项目实施进度延迟、验收放缓等情况，导致上半年内完工验收的项目减少。随着6月份上海复工复产，公司各项工作正在稳步推进和实施，各项经营指标亦在有序恢复和改善，下半年公司将持续聚焦战略及主营业务，实现高质量发展。 费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为0.54、0.16、0.16亿元。 大力推进新兴业务发展，移动执行平台新签合同额同比增长331%传统业务领域，公司不断夯实现有业务的产品优势，在智慧政务、法治、教育和企业等行业持续取得业务进展。上海疫情期间，全市法院正式启用公司自主研发的上海高院互联网视频会议平台，更好地为法院提供视频会议支持，为法院工作有序推进做出贡献。创新业务领域，公司继续推进研发和业务的深度融合，自研软件产品的创新迭代及研发成果的落地转化，坚持自主创新的研发策略，开辟业务增长新领域，推动公司持续健康发展。上半年，公司人民法院移动执行平台新签合同额2321万元，同比增长331%，下半年公司将持续提升该产品的服务质量，努力提高收费签约率。 积极布局金融法律科技领域，与蚂蚁区块链、蚂蚁智信展开合作公司积极布局金融法律科技领域，上半年与政府机关、金融机构、大型企业等客户展开合作与探讨，取得一定进展。2022年1月，金桥亦法与蚂蚁区块链签署《运营服务协议》，双方共同打造基于区块链的司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。2022年6月，金桥亦法与蚂蚁智信签署《纠纷多元治理平台技术合作框架协议》，双方在金融法律解纷领域展开技术合作，共同探索构建全链路的纠纷高效解决机制，共同研发“纠纷多元治理平台”相关的技术产品；共同推动上述产品在相关行业应用部署，部署方式包括但不限于公有云部署、本地化部署等。本次合作将有利于公司把握战略机会，推进新兴业务板块大力发展，打造基于区块链及人工智能技术的一站式互联网金融解纷方案，促进公司持续、健康、高质量发展。 盈利预测与投资建议近年来，公司在大数据及云平台服务领域快速发展，未来成长空间已经逐步打开。预测公司2022-2024年的营业收入为13.25、15.51、18.01亿元，归母净利润为1.23、1.68、2.20亿元，EPS为0.34、0.46、0.60元/股，对应PE为21.96、16.14、12.28倍。过去三年，公司PETTM主要运行在25-65倍之间，考虑到公司在法院信息化等领域的拓展，维持公司2022年35倍的目标PE，对应的目标价为11.90元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；应收账款较大的风险；人力成本不断上升的风险；新兴业务发展的风险；市场竞争加剧的风险。

2021年收入与扣非利润均实现10%以上增长。金桥信息于4月12日晚发布2021年报，全年实现营收11.22亿元，同比增长11.75%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长0.12%；扣非后净利润为0.82亿元，同比增长12.78%。 2021年业绩继续保持高质量的稳定增长，业绩符合我们的预期。 创新业务持续成长，传统主业保持稳定。具体拆分金桥的各项业务，传统业务智慧场景与智慧建筑实现良好的增长，同比增速分别为12.1%、10.5%，收入绝对值分别为6.6、2.9亿元，依然为公司贡献稳定的业绩。而金桥的创新业务大数据及云服务平台，在2021年实现收入1.73亿元，同比增长14%，毛利率保持在52.35%的高水准。公司的创新业务主要包含移动执行、新一代移动办案等自研软件，随着其中Saas收入占比持续提高，创新业务的成长性和盈利能力有望持续提升。 司法Saas持续推进，全年收入达到3808万元。公司为法院提供基于SaaS平台化的服务模式，移动执行平台已实现全国3500+法院全覆盖，2021年贡献营收3808.79万元，较21H1营收1240万元继续保持高速增长，而考虑到全国法院的数量，移动执行APP业务增长仍远未停止。司法Saas一方面改变了公司传统集成为主的商业模式，另一方面业务公司更多司法软件进入法院体系创造了标杆案例。 金融科技助力司法平台落地，想象空间值得期待。金桥与蚂蚁在司法区块链的合作是公司最大的潜在看点，公司在2021年报中披露，2022年1月，金桥亦法与蚂蚁区块链签署《运营服务协议》，双方共同打造基于区块链的司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。该合同的签订标志着公司互联网金融解纷的整体解决方案的落地，为下一步在全国金融解纷领域的业务开展打下良好的基础。通过科技手段赋能金融司法是金桥与蚂蚁合作的重点方向，而展望看潜在客户众多，各大车企的汽车金融公司、银行、互联网巨头均是公司的潜在客户，想象空间值得期待。 投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为1.1、1.5、1.8亿元，4月13日市值对应22-24年PE为24、18、14倍。考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。

事件： 公司于 2022年 4月 12日收盘后发布《2021年年度报告》。 点评： 各项经营指标顺利实现， 整体发展态势保持稳中有进2021年， 公司各项经营指标顺利实现，整体发展态势保持稳中有进的良好势头，全年实现营业收入 11.22亿元，同比增长 11.75%，其中大数据及云平台服务实现营业收入 1.73亿元，同比增长 13.62%。 公司实现归母净利润 8864.82万元，同比增长 0.12%；实现扣非归母净利润 8175.15万元，同比增长 12.78%； 经营性现金流量净额为 1.20亿元，同比增长 2.87%。 2021年 4月，公司完成了非公开发行 A 股股票 4663.34万股，募集资金总额约 3.57亿元，提高了抗风险能力。 本次非公开发行认购对象之一云鑫创投成为公司非公开发行后的第三大股东，系蚂蚁集团全资子公司。 新兴业务有序落地， 多元化软件产品赋能公司成长2021年， 公司不断推进研发和业务的深度融合，开辟了业务增长新领域，全年研发投入为 7725.87万元，同比增长 21.84%。 截至 2021年末，公司及控股子公司拥有软件著作权 176项，软件产品登记 54项，实用新型专利11项，发明专利 2项。公司自研软件产品不断创新，现有产品包括人民法院移动执行平台、 终本案件智能核查系统、 执行集约化智能辅助办案系统、Space365空间管理平台、 云视频会议及通讯平台—易享 Heyshare。其中，人民法院移动执行平台基于 SaaS 平台化的服务模式，为全国法院提供高可用性，高延展性的高度专业化服务， 2021年实现营业收入 3808.79万元。 积极推进区块链业务发展，金融法律科技创新初见成效2021年 4月，公司与蚂蚁区块链签订《业务合作协议》，全方位开展与区块链相关业务的合作。 为积极拓展公司业务发展空间，适应公司战略发展需要， 公司于 2021年 6月投资设立上海金桥亦法信息技术有限公司，该公司主要致力于为金融法律纠纷提供全生命周期的系统解决方案，金桥亦法成立后积极与政府机关、金融机构、大型企业等相关客户展开合作与探讨。 2022年 1月，金桥亦法与蚂蚁区块链签署《运营服务协议》，双方共同打造基于区块链的司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。该合同的签订标志着公司互联网金融解纷的整体解决方案的落地，为下一步在全国金融解纷领域的业务开展打下良好的基础。 盈利预测与投资建议近年来，公司在大数据及云平台服务领域快速发展，未来成长空间已经逐步打开。预测公司 2022-2024年的营业收入为 13.25、 15.51、 18.01亿元，归母净利润为 1.23、 1.68、 2.20亿元， EPS 为 0.34、 0.46、 0.60元/股，对应 PE 为 22.28、 16.38、 12.46倍。 过去三年，公司 PE TTM 主要运行在25-65倍之间，考虑到公司在法院信息化等领域的拓展，维持公司 2022年35倍的目标 PE， 对应目标价为 11.90元。 维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复； 应收账款较大； 人力成本不断上升； 新兴业务发展的风险； 市场竞争加剧。

股权激励+员工持股同步发出，坚定未来信心。金桥信息于2月21日晚发布公告，同步推出2022年期权及股票激励计划+2022-2024年员工持股计划。 业绩考核条件为以2020年净利润（扣非，并提出股权激励费用）为基数，22、23、24年净利润增长率分别不低于35%、50%、70%。 绑定核心人才，聚焦创新业务。具体看两大公告，1）股票期权及限制性股票激励计划主要针对中层及基层核心骨干，拟授予员工133人（不含董监高），授予的期权与限制性股票分别占总股本的0.65%、0.41%；2）22年首期员工持股计划覆盖董监高及核心管理层共45人，规模上限为88.8万股，占总股本0.24%。股权激励与员工持股计划核心目的为绑定骨干人才，金桥目前正在经历培育的创新业务快速成长的关键时期，司法Saas 与司法区块链正在快速推广，绑定员工利益有助于保证公司创新业务的持续成长。 创新业务引领价值重估，司法信息化大有可为。以移动执行为代表的司法Saas 业务以及与蚂蚁合作开展的司法区块链和司法信息化平台是目前金桥创新业务的核心，创新业务2018-2020年3年复合增速101%，盈利能力更优。公司过去以集成商的形象被市场认知，但自身业务正在实现变革，18-20年大数据及云平台业务收入分别为0.38、0.88、1.52亿元，创新业务毛利率达到50%以上，大幅提升公司盈利能力。 投资建议：我们预计公司21-23年归母净利润分别为0.98、1.30、1.74亿元，当前市值对应21-23年PE 为37、28、21倍。考虑到公司的业务属性，太极股份、东华软件在政务信息化领域有较强的优势，可以选择为金桥的可比公司。 目前可比公司在Wind 一致预期下对应21/22年PE 均值分别为35/27倍，考虑到公司Saas 业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，金桥的估值体系有望迎来变革，我们认为金桥当前的估值仍有较大的提升空间。故维持“推荐”评级。 风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑

领先的智慧空间信息化解决方案及服务专业提供商，业绩稳健增长公司成立于1994年，秉承“真诚是金，共享为桥”的核心价值观，从客户业务需求出发，以信息技术为载体，叠加行业应用，为客户提供定制化的智慧空间信息化解决方案及服务。2016-2020年，公司营业收入CAGR为14.43%，扣非归母净利润CAGR为30.21%。2020年9月，公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划》，股票期权的首次行权价格为11.73元/股，限制性股票的首次授予价格为5.87元/股，业绩考核目标为：以2019年净利润为基数，2020-2022年净利润增速不低于15%、30%、45%。 数字政府提升服务水平，化人民法院信息化4.0版版建设加快推进2021年11月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，审议通过“十四五”推进国家政务信息化规划，加快建设数字政府、提升政务服务水平。根据Frost&Suivan的数据，2016-2020年我国电子政务市场规模的CAGR为10.17%，前瞻产业研究院预测2021年可达4050亿元。根据最高人民法院的数据，2020年全国法院法官人均办案225件，工作量显著提升。目前，人民法院信息化建设进入4.0版阶段，大数据、物联网等现代信息技术与法院业务体系的融合愈加成熟，相关企业有望充分受益。 加强自研软件产品的创新及应用，大力布局智慧法院打开成长空间公司不断推进研发和业务的深度融合，自研软件产品持续创新，研发成果不断落地转化，业务增长新领域不断开辟。1）人民法院移动执行平台：该平台是建立“专网+互联网”全覆盖的执行信息化工作模式的关键环节，也是落实执行“三统一”目标的重要抓手。2021上半年实现营业收入约1240万元。2）Space365空间管理平台：采用了基于物联网传感及交互的技术，以感知及管控空间内的人、环境及设备，实现智能化的空间管理。3）云视频会议及通讯平台-易享Heyshare：可实现远程视频通讯及办公协作。 盈利预测与投资建议近年来，公司在大数据及云平台服务领域快速发展，未来成长空间已经逐步打开。预测公司2021-2023年的营业收入为10.61、12.98、15.36亿元，归母净利润为0.93、1.20、1.63亿元，EPS为0.26、0.34、0.46元/股，对应PE为35.14、27.35、20.06倍。过去三年，公司PETTM主要运行在25-55倍之间，考虑到公司在法院信息化领域的拓展，给予公司2022年35倍的目标PE，对应目标价为11.90元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示应收账款较大；人力成本不断上升；新兴业务发展的风险；市场竞争加剧。

历久弥新，老牌信息化厂商孕育新生机老牌厂商迎来突破。金桥信息成立于1994年，在当时肩负建设国家“三金工程”而设立，早年间承担了上海多家重点单位（宝钢、上海图书馆等）的视频会议系统建设。 公司此后扎根于政务、法院的信息化建设，创新业务在法院信息化领域迎来突破。 稳健增长的财务细节中蕴藏生机。公司的业绩自16年开始保持连续5年的稳健增长，16-20年营收CAGR为14.4%，归母净利润CAGR为32.3%。利润端更高质量的增长主要来源于公司在业务结构上的突破。2020年以大数据及云平台为代表的创新业务收入已经达到1.5亿元，占比15%，该业务的毛利率在18-21H1能够保持50%以上。 价值待重估，司法Saas开花结果务创新业务3速年复合增速101%，盈利能力更优。公司过去以集成商的形象被市场认知，但自身业务正在实现变革，18-20年大数据及云平台业务收入分别为0.38、0.88、1.52亿元，3年CAGR为101%，业务毛利率达到50%以上，大幅提升公司盈利能力。 商业模式变革更值得关注。金桥的云平台业务主要聚焦法院信息化，以移动执行平台为典型代表，通过管理平台+移动APP的形式解决法院在执行过程中的突出痛点。该业务目前已经实现3500+法院的全覆盖，同时采用Saas模式收费，商业模式更优。 布局司法区块链，拥抱元宇宙。蚂蚁参与公司非公开发行，投资1.2亿元获得公司5.6%的股份。金桥与蚂蚁区块链签订《业务合作协议》，在区块链领域深度布局。区块链作为元宇宙中的重要底层技术，预计在潜在的未来在司法领域实现多个落地案例。 传统业务值得关注，企业数字化重要环节以会议室信息化为代表的智慧空间解决方案仍然具有价值，目前我国大型企业在全球、全国维度的扩张和布局加速，公司的业务能够解决大型企业办公环节的沟通难点，目前已经在华为、三一重工等头部企业中实现标杆案例。 投资建议我们预计公司21-23年归母净利润分别为0.98、1.30、1.74亿元，当前市值对应21-23年PE为32、24、18倍。考虑到公司的业务属性，太极股份、东华软件在政务信息化领域有较强的优势，可以选择为金桥的可比公司。目前可比公司在Wind一致预期下对应21/22年PE均值分别为34/27倍，考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，我们认为金桥当前的估值仍有较大的提升空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑

事件: 公司发布公告,拟出资1亿元,与其他5位投资方共同向航美传媒集团增资7.5亿元。增资完成后,公司将持有航美传媒集团2.5%的股权。 投资要点: 航美传媒是国内航空媒体行业的领导者航美主要业务是利用机场内外的LED大屏、电子刷屏以及传统媒体广告位为客户提供全方位的营销传播服务。目前航美拥有全国29家基础媒体资源、客户资源丰富,是国内最大的航空媒体运营商,竞争优势较为显著。2015年营收为13.6亿,净利润为-1亿,亏损原因主要在于对机场等领域广告投放权的投入较大,2016年上半年营业收入为7.9亿元,净利润为6796万元。经营状况改善明显,航美传媒2017-2018年净利润承诺为2.67亿和3.15亿,我们认为基于航美现有业务基础,面向机场的优质的客户群体,及航空媒体整体良好的发展趋势,为承诺利润的实现提供了一定保障。 增资航美,拓展机场媒体业务金桥信息的主营业务为多媒体信息系统,该领域市场格局极其分散,业务内生增长较为平缓。本次增资航美,有助于公司进入机场领域开展业务,加快公司成长速度,机场业务的拓展有望进一步提升公司盈利能力。目前金桥信息的副董事长姬连强先生同时担任航美传媒集团董事长,未来两家公司在媒体广告业务上的协同值得关注。我们看好公司围绕媒体产业上下游的整合拓展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级本次增资尚未完成,基于审慎原则,暂不考虑本次增资对业绩影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.21、0.23、0.26元,当前股价对应市盈率估值分别为150、136、122倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:(1)增资不能顺利完成的风险;(2)增资后承诺利润不能顺利完成的风险;(3)市场竞争加剧的风险。