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绿的谐波 2020-11-02 80.56 -- -- 114.72 42.40% -- 114.72 42.40% -- 详细
2020年前三季度收入同比增长 12%,业绩同比增长 66% 公司 2020年前三季度实现营收 1.49亿元,同比增长 12.17%;归母净 利润 0.63亿元,同比增长 65.78%;单季度看, 20Q3实现营收 0.60亿元,同比增长 8.52%;归母净利润 0.29亿元,同比增长 16.83%, 营收略低于此前预告区间, 业绩符合预期,主要系公司原有产能饱和, 新 厂 产能 还 未完 全 释放所 致 。 公 司 前三 季 度毛利 率 /净 利 率为 49.06%/42.56%,同比变动+5.69/+14.08个 pct;单季度看, 20Q3毛 利率/净利率为 52.12%/48.75%,同比-2.17/+3.63个 pct,公司期间费 用 管 控 良 好 , 前 三 季 度 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 为 2.08%/6.08%/11.53%/-0.81%,同比变动-2.68/-0.49/+0.29/-0.84个 pct;公司 20Q1-Q3经营性现金流净额 0.83亿元,同比去年的 0.13亿元大幅改善。 具备全球竞争力, 受益行业/进口替代/产品品类扩张三重成长逻辑 从行业看, 根据国家统计局数据统计, 2020年 9月工业机器人产量达 2.32万台,同比增长 51.40%, 2020年 1-9月工业机器人产量 16.07万台,同比增长 18.20%,自今年 3月以来呈现逐月改善的趋势; 从海 外对标看, 公司经过多年持续研发投入产品性能和稳定性不弱于国外 品牌,具备更高产品性价比/更优现场服务能力/更短交货周期/更快售后 响应速度等优势,进口替代趋势显著,自 2013年产品上市销售到 2018年全球/自主品牌市占率已达 6.16%/62.55%; 从产品拓展看, 2019年 4月,公司推出具备更高传动精度和扭转刚度的 Y 系列谐波减速器, 2020年 10月公司发布 DNG 无疲劳轴承、“旋风”系列旋转执行器和 M-work 边缘管理系统三项新品,新的产品为公司打开更大成长空间。 投资建议: 维持“买入”评级 公司受益下游需求向好排产饱满,其募投项目建成后产能提升超 6倍, 将大幅提升供应能力满足快速增长的市场需求,我们预计 2020-22年 归母净利润 0.92/1.49/2.38亿元,对应 PE103/64/40倍, 维持“买入” 评级。 风险提示: 行业竞争加剧;客户突破不及预期; 新产品拓展不及预期。
绿的谐波 2020-10-29 78.00 -- -- 114.72 47.08%
114.72 47.08% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入1.49亿,同比增长12.17%,归母净利润6348万元,同比增长65.78%,扣非净利润3429万元,同比增长51.59%。 三季报业绩稳健增长,仍受制于产能因素:公司2020Q3单季度实现收入6040万元,同比增长8.52%,净利润2944万元,同比增长16.83%,业绩稳健增长,仍受制于产能限制。公司前三季度毛利率为49.06%,较去年同期提升5.70pct,四项期间费用率为18.88%,较去年同期下降3.72pct,净利润率为42.66%,较去年同期提升13.79%。 工业机器人进入增长通道,募投项目产能释放业绩有望加速:根据国家统计局数据,2020年1-9月工业机器人产量达到16.07万台,同比增加18.20%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,下游需求强劲,我们预计行业将维持2-3年增长期。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。根据公开信息,今年10月份公司新厂一期项目已经建成投产,二期项目正积极推进,四季度开始募投产能释放业绩有望加速。 谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8736万、1.30亿和2.04亿,对应PE分别为109倍、73倍和47倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期等
绿的谐波 2020-09-23 77.79 91.18 -- 88.63 13.93%
114.72 47.47% -- 详细
全球谐波减速器领军企业,从打破垄断到领先全球:公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件,特别是在谐波减速器领域,公司已经实现了规模化生产和销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商,包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。 2020H1公司实现收入8839万元,同比增长14.81%,归母净利润3405万元,同比增长159.92%。谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道,募投项目投产有望快速放量:根据国家统计局数据,2020年1-8月工业机器人产量13.69万台,同比增长13.90%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,我们预计将维持2-3年增长期,公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿,对应PE分别为102倍、77倍和53倍,给予“买入”评级。风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期
绿的谐波 2020-09-23 77.79 91.18 -- 88.63 13.93%
114.72 47.47% -- 详细
全球谐波减速器领军企业,从打破垄断到领先全球:公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件,特别是在谐波减速器领域,公司已经实现了规模化生产和销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商,包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。2020H1公司实现收入8839万元,同比增长14.81%,归母净利润3405万元,同比增长159.92%。 谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道,募投项目投产有望快速放量:根据国家统计局数据,2020年1-8月工业机器人产量13.69万台,同比增长13.90%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,我们预计将维持2-3年增长期,公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿,对应PE分别为102倍、77倍和53倍,给予“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期。
绿的谐波 2020-09-15 74.51 -- -- 88.63 18.95%
114.72 53.97% -- 详细
具备全球竞争力的谐波减速器国内龙头公司自2003年起主攻谐波减速器,经过10年技术积累2013年实现产品上市销售且快速放量,打破了国外垄断并实现批量出口,当前已处于国内龙头地位,产品广泛应用于工业机器人、服务机器人、高档数控机床、航空航天、医疗器械及新能源设备等领域。 成长空间广阔,受益行业+进口替代+产品品类扩张三重成长逻辑精密谐波减速器是机器人三大核心零部件之一,充分受益于制造升级背景下自动化普及带来行业成长和进口替代机会,可广泛应用于工业机器人、服务机器人、高档数控机床、航空航天、医疗器械及新能源设备等领域。从市场空间看,仅工业机器人用谐波减速器2018年全球需求超120万台,市场规模超24亿元,我们预计包括非机器人应用领域在内市场空间超50亿元,另一方面公司已完成开发的集成减速器/传感器/伺服系统的机电一体化执行器价值量更大,行业机电一体化趋势有望打开公司更大成长空间。从竞争格局看,哈默纳科是谐波减速器全球龙头,在技术积累和市场份额处于行业领先地位,公司经过多年持续研发投入谐波减速器已实现规模化生产,产品性能和稳定性不弱于国外品牌,具备更高产品性价比/更优现场服务能力/更短交货周期/更快售后响应速度等优势,市占率持续提升(2017-18年公司在全球/自主品牌工业机器人厂商中的市占率分别为4.19%/44.40%和6.16%/62.55%),核心客户已覆盖新松机器人/埃斯顿/新时达/优必选等主流自主品牌厂商以及Universal Robots/Kollmorgen/Varian MedicalSystem 等国外知名品牌及制造商。 投资建议:维持“买入”评级公司上市募资用于建设年产50万台谐波减速器项目,建成后产能将提升超6倍,将大幅提升供应能力满足快速增长的市场需求。我们上调2020-22年归母净利润至1.00/1.61/2.66亿元(前值1.00/1.39/1.84亿元),对应PE 89/55/33倍,给予一年期合理估值98.89-120.60元(对应2021年PE 值74-90x),维持“买入”评级。 风险提示:新产品拓展不及预期;行业竞争加剧;行业发展不及预期。
绿的谐波 2020-09-04 69.00 -- -- 86.80 25.80%
114.72 66.26% -- 详细
预计20Q3收入同比+39%-60%,业绩同比+62%-132%公司20H1实现营收0.88亿元,同比增长14.81%;归母净利润0.34亿元,同比增长159.92%,主要系下游客户需求向好及政府补助上升所致。根据招股书披露,公司1-4月实现谐波减速器销售0.36亿元,考虑非减速器业务收入占比,我们估算公司5-6月实现营收超0.4亿元,疫情后公司业务快速恢复。公司盈利能力较强,近3年来毛利率/净利率维持在45%/25%以上。公司预计2020年1-9月实现营收1.53-1.63亿元,同比增长16.31%-23.90%;归母净利润0.62-0.74亿元,同比增长71.36%-104.50%。单季度看,公司20Q3实现营收0.65-0.75亿亿元,同比增长元,同比增长39%-60%润;归母净利润0.28-0.40亿元,同比增长亿元,同比增长62%-132%,业务加速向好,业务加速向好。 谐波减速器国内领先,率先打破国外垄断垄断分产品看,公司2019年谐波减速器/精密零部件/机电一体化执行器实现营收1.45/0.37/0.03亿元,同比变动-16.72%/-15.02%/+166.03%,其中谐波减速器营收占比78.56%,是公司核心业务;分地区看,公司2019年境内/境外收入为1.26/0.57亿元,同比变动-29.52%/+49.99%,分别占比68.76%/31.24%。根据《2019中国工业机器人产业市场报告》数据测算,2018年全球谐波减速器市场需求量超120万台,同比增长10%+,呈现较好发展态势。从竞争格局上看,哈默纳科是谐波减速器全球龙头,在技术积累和市场份额处于行业领先地位。公司经过多年持续研发投入谐波减速器已实现规模化生产,打破国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,产品技术实力和性能均居于行业前列,当前全球市占率约6%,客户覆盖了新松机器人/埃斯顿/新时达/优必选/UniversaRobots等国内外知名品牌及制造商。 投资建议:首次覆盖给予“买入”评级首次覆盖给予“买入”评级公司是国内谐波减速器龙头,产品竞争力强、客户优质,未来成长空间广阔。我们预计2020-22年归母净利润1.00/1.39/1.84亿元,对应PE81/58/44倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示::行业竞争加剧;行业发展不及预期;新冠疫情风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名