金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
绿的谐波 交运设备行业 2025-02-07 160.00 -- -- 179.83 12.39% -- 179.83 12.39% -- 详细
【事项】2025年1月8日公司公告股票定向增发结果,增发股份数1445万股,发行价格97.8元/股,募集资金总额14.13亿元,用于建设新一代精密传动装置智能制造项目。 【评论】公司为国内谐波减速器龙头,32023年国内市占率18%。公司自2003年开始从事机器人用精密谐波减速器理论基础研究,深耕谐波传动领域20余年,产品包括谐波减速器及精密零部件、机电一体化产品等,2024H1收入占比分别为85.0%、14.2%。据觅途咨询数据,2023年公司在国内谐波减速器市场的份额约为18%,仅次于哈默纳科。 谐波减速器在轻负载场景中占据主导地位。谐波减速器具有传动比大、精度高、体积和重量小的特点,主要应用于小负载机器人的小臂、腕部和手部,以及协作和SCARA机器人的大部分动力关节。2023年,公司来自工业及服务机器人、机械装备、数控机床、医疗器械领域的收入占比分别为74.8%、11.3%、9.4%、3.6%。 募投项目将新增0100万台新一代谐波减速器、020万台机电一体化产品的年产能。公司现有59万台谐波减速器年产能(含前期募投项目),机电一体化产品尚未批量生产,此次募投项目拟在现有厂区建设包括新一代精密谐波减速器和机电一体化产品在内的精密传动装置自动化生产线,项目达产后将进一步丰富公司产品结构、加强公司需求响应能力。 绑定头部客户资源,与三花智控拟在墨西哥设立合资企业。公司客户包括埃斯顿、节卡智能、汇川技术、华数机器人、广州数控、新时达、埃夫特、遨博智能、亿嘉和、优必选、UniversalRobots、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等高端装备制造企业。2023年4月,公司与三花智控签订《战略合作框架协议》,计划在墨西哥设立合资企业以拓展全球市场。 人形机器人量产在即,02030年国内谐波减速器市场规模有望提升22倍。 谐波减速器因其高精度、高可靠性和紧凑结构而成为人形机器人领域的主流选择,目前特斯拉、AgilityRobotics、优必选、智元等人形机器人企业均采用谐波减速器方案。据MDATA预测,2023年-2030年中国谐波减速器市场规模有望从26亿元提升至77亿元,增长约200%。【投资建议】公司是人形机器人产业链标的,且为谐波减速器领域国产龙头,业绩有望随下游需求放量快速增长。我们预计2024-26年公司归母净利润分别为0.91/1.25/1.49亿元,对应EPS分别为0.50/0.68/0.81元,基于2025年1月27日收盘价,对应PE分别为290.44/212.19/178.11倍,首次覆盖,给予“增持”评级。【风险提示】人形机器人量产进度不及预期。目前人形机器人尚处于早期阶段,若量产进展缓慢,可能影响未来行业增速。 募投项目建设不及预期。公司现有产能相对有限,若募投项目建设缓慢、达产时间延后,可能对公司后续业绩增长造成不利影响。 技术方案迭代风险。目前谐波减速器是人形机器人的关键零部件之一,若后续技术迭代方向转变,减速器使用种类及数量可能发生较大变化。 传统应用领域需求不及预期。目前谐波减速器仍然主要应用于工业机器人等高端制造领域,若传统领域需求不及预期,可能影响公司业绩增速。
绿的谐波 交运设备行业 2025-01-06 107.91 -- -- 184.98 71.42%
184.98 71.42% -- 详细
公司是一家专注于谐波传动技术研发与生产的科技创新型企业,致力于为全球客户提供高质量的谐波减速器及机电一体化解决方案。公司自成立以来,经历了从技术研发、产品上市、市场拓展到产能扩张的四个发展阶段,逐步从初创企业成长为谐波减速器领域的国产巨头。协作&SCARA机器人有望迎来高增长,带动谐波减速器传统需求向上。从下游需求看,约50%的谐波减速器用于工业机器人的生产,且单台用量与工业机器人的负载负相关,通常大六轴(>20kg)的谐波减速器用量为0-1台,小六轴(<20kg)用量为3-4台,SCARA用量为1-2台,协作机器人为6-7台。受益于电子行业的复苏及运用行业的拓展,协作&SCARA机器人有望迎来高增长,预计2024-2027整体工业机器人行业谐波减速器需求将实现14.4%的复合增长。 人形机器人量产渐进,助力谐波减速器市场实现百亿增长。伴随人工智能的技术突破,政府政策的大力支持,各个大厂的参与布局,人形机器人行业发展踏上了快车道,特斯拉、1-X、Figure、智元、傅里叶等国内外知名整机厂均已实现小批量生产,量产时间越来越近。从各家公司发布的量产指引来看,2025年有望成为机器人量产元年,全球有望实现万台级别的生产,并在2026年有望实现10万台、2027年有望实现50万台的生产。假设2030年全球机器人生产实现100万台,谐波减速器新增需求有望实现140亿。 技术&产能优势明显,机电一体化布局打开远期增长空间。公司始终坚持研发投入,创造性发明“P型齿”结构&实现三次谐波传动技术,产品性能接近海外巨头。同时,公司拥有机电一体化能力,布局机器人关节、机床数控转台、电液驱动关节等核心产品。为迎接人形机器人的巨大需求,公司也适时进行产能扩张,预计2027年公司将实现谐波减速器产能159万台/年,机电一体化产能20万台/年。 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润为0.89、1.17和1.74亿元,对应PE值为204.96、156.13和104.62倍,给予“买入”评级。 风险提示:人形机器人进展不及预期;盈利预测与估值模型失效风险
绿的谐波 交运设备行业 2025-01-03 108.00 -- -- 184.98 71.28%
184.98 71.28% -- 详细
2024年第三季度收入/归母净利润同比增长25.59%/1.63%,单季度利润增速转正。2024年前三季度公司实现营收2.76亿元,同比增加8.64%,归母净利润0.59亿元,同比下滑18.85%,归母扣非净利润0.53亿元,同比下滑21.02%。其中第三季度公司实现收入1.04亿元,同比增加25.59%,归母净利润0.22亿元,同比增加1.63%。第三季度收入增速回升,主要因为工业机器人景气度回升。公司前三季度毛/净利率分别同比下滑2.20/7.37个百分点至39.53%/21.71%,主要因为扩产导致产能利用率较低和费用率增加。 逐步完善核心传动产品布局,研发费用率保持高水平。公司是国产谐波减速器龙头,深耕行业二十年,产品从谐波减速器逐步拓展机电一体化等产品,并布局了电静液伺服阀和行星滚柱丝杠,目前核心技术包括满载球滚子的柔性轴承、机器人用液压驱动关节技术、超薄型外转子一体化关节模组等三十余项,在研产品包括数控转台用主从控制系统、高刚性四轴转台动态精度提升及关键技术等八项,其中2024年上半年新增了智能谐波减速器的研发,目标做到国际先进水平。公司研发费用率多年保持12%-14%,2024年前三季度研发费用率同比增长14%,保持较高水平。 工业机器人产量增速回升,人形机器人市场广阔。2024年,我国工业机器人行业产量增速有所回升,2024年1-11月工业机器人产量同比增长11.1%,其中11月同比增长29.3%。随着工业机器人景气度持续回暖,公司主营业务有望环比提升。人形机器人方面,目前人形机器人正处于0到1的变革期。 根据马斯克预测,2040年世界上将有至少100亿个人形机器人投入使用,售价可能2-2.5万美元,合计市场规模约200-250亿美元,空间广阔。公司谐波减速器地位稳固且产能提升,业务拓展至机电一体化、液压控制等产品,布局了电静液伺服阀和行星滚柱丝杠。谐波减速器具有单级传动比大、体积小、质量轻、运动精度高的特点;行星滚柱丝杠承载强、效率高、动态性能好,二者更适用于人形机器人领域。公司在人形机器人中卡位核心,有望在该领域获得较大份额。 IPO和定增项目达产后总产能将显著提升,产能储备充足。产能方面:1)公司IPO募集资金拟用于年产50万台精密谐波减速器项目,截至2023年底公司完成了房屋土建及相关设备采购工作;2)2022年10月发布定增预案,项目建设期为2年,从第3年开始投产,达产后,公司将新增谐波减速器100万台、机电一体化执行器20万套的年产能。2023年公司谐波减速器年生产量20.6万台,机电一体化产品生产量8117套。我们预计随着IPO项目和定增项目陆续落地,公司的谐波减速器和机电一体化产品产能有望大幅提升。 风险提示:行业竞争加剧;客户突破不及预期;新产品拓展不及预期。 投资建议:考虑到目前工业机器人景气度不及前次报告预期,我们预计2024-2025年归母净利润0.89/1.21亿元(前值为1.76/2.24亿元),新增2026年归母净利润预测1.56亿元;对应PE=217/159/123x。公司主业卡位核心且产能持续增加,在行业需求疲软背景下有望实现结构性成长,长期看人形机器人空间广阔,公司将充分受益人形机器人量产,维持“优于大市”评级。
绿的谐波 交运设备行业 2024-12-31 113.81 -- -- 163.68 43.82%
184.98 62.53% -- 详细
公司在国内率先实现了谐波减速器的工业化生产和规模化应用,打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断。为进一步提升公司产品核心竞争力,加速国产替代进程,助力公司战略布局,公司通过自主创新、自主研发,发展完善了新一代谐波啮合“P齿形”设计理论体系、新一代三次谐波技术、机电耦合技术、轴承优化、独特材料改性技术、齿廓修形优化技术、协同高效润滑技术及超精密制造加工工艺等核心技术。 公司较早地完成了工业机器人谐波减速器技术研发并实现规模化生产,在工业机器人谐波减速器领域率先实现了对进口产品的替代,在行业内确立了竞争优势,并极大地降低了国产机器人企业的采购成本及采购周期。适时研发机电一体化产品,下游应用场景丰富。机电一体化是指机械、电子、计算机、自动控制等技术有机结合的综合性技术。机电一体化技术已成为实现机械工业高效、自动化和柔性化的关键所在,以数控机床、机器人等为代表的典型机电耦合产品得到越来越广泛的应用。 公司融合集成谐波减速器、超扁平力矩电机、EtherCAT总线型驱动器、编码器、制动器、智能传感器等于一体,研发液压控制产品,适应精密传动装置的未来市场需求。典型应用场景包括工业机器人关节、电液驱动关节、机床数控转台、移动机器人旋转关节等。加速海外布局,强化市场开拓。公司先后在新加坡、德国建立全球总部和研发服务中心,并积极与海外高校、科研机构开展合作,旨在以点带面更好的融入东南亚、欧洲市场,深入了解当地市场需求和文化,为产品研发和销售服务的创新提供新的思路。公司持续扩张海外业务团队,加强与海外相关智能机器人企业的沟通,建立良好的联系。 盈利预测及评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.89亿、1.17亿、1.74亿,EPS分别为0.53元、0.69元、1.03元,PE分别为216.33倍、164.79倍、110.42倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:谐波减速器下游需求不及预期;海外市场开拓不及预期。
绿的谐波 交运设备行业 2024-12-16 122.80 -- -- 140.00 14.01%
184.98 50.64% -- 详细
投资要点:绿的谐波(688017)披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入2.76亿元,同比增长8.64%;归母净利润5883.29万元,同比下降18.85%;扣非净利润5250.73万元,同比下降21.02%。 三季度单季度营收增长25.59%,行业逐步复苏公司2024年三季报营业收入增速8.64%,环比2024H1增长8.15个百分点,其中Q3单季度营业收入增长25.59%;三季报归母净利润增速下滑18.85%,降幅环比2024H1收窄8.84个百分点,其中Q3单季度归母净利润实现正增长1.56%,扣非增速-10.57%,环比2024H1收窄15.36个百分点。公司三季度经营情况明显好转,主要原因是我国工业机器人市场从二三季度开始逐步复苏,工业机器人产量逐步由负增长转为正增长,带动谐波减速器等供应链需求回暖。 市场竞争加剧,公司毛利率净利率逐步小幅下滑2024年前三季度公司毛利率39.53%,同比下降2.2个百分点;净利率21.71%,同比下降7.37pct,扣非净利率19.03%,同比下降7.14个百分点。其中,第三季度毛利率为38.1%,净利率21.76%,环比上升3.39pct。毛利率下降的主要原因是上半年行业需求不旺,市场竞争加剧,产品销售价格下降、产能爬坡期设备折旧费用上升等因素。 谐波减速器国产龙头,布局机电一体化进一步巩固市场地位公司是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业,产品包括谐波减速器及精密零部件、机电一体化产品、智能自动化装备等。公司产品广泛应用于智能机器人、数控机床、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等高端制造领域。公司是全球仅有一家实现精密谐波减速器全零部件自主供应的制造商,在精密加工领域积累了丰富的经验,精密加工能力较强。公司是国内谐波减速器市场份额排名第2的企业,仅次于龙头哈默纳克,是国产谐波减速器企业的排头兵。随着下游行业的发展,机器人及机器人关节为高度机电耦合系统,机电一体化模组将减速器及其他部分零部件进行模块化集成,能够提升减速器产品的功能属性和适用场景,降低厂商部件采购种类,减少安装环节、提高集成效率,并降低工业机器人的开发和应用门槛。公司紧抓机电一体化趋势,攻克了机电一体化以及微型电液伺服等技术壁垒,研发出了全新一代机电一体化产品,可应用于高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等更多新领域。随着新产品规模扩张,将有利于巩固公司行业龙头地位。 工业机器人行业有望迎来复苏,叠加人形机器人产业化逼近,公司业务有望迎来更大市场空间工业机器人产量从2024年4、5月份开始转为正增长,6月-10月工业机器人产量分别同比增长12.4%、19.7%、20.0%、22.8%、33.4%,增速环比不断上升。2024年1-10月工业机器人累计产量为46.57万台,同比增长13.3%,扭转了连续几年持续下行的趋势。工业机器人行业复苏有望对公司谐波减速器行业需求带来明显的利好。近年来,我国机器人厂商保持着较强劲的增长势头,尤其在电子、汽车零部件、新能源和一般工业等领域,与外资品牌展开了激烈的角逐。随着国产头部厂商持续放量,加速新应用场景的拓展,国产替代进程进一步加速。按照MIR睿工业数据,2024年前三季度,国产工业机器人厂商同比增速达21.1%,高于整体市场增速。2024年前三季度国产厂商市场份额提升至51.6%,较2023年同期增长4.5个百分点,国产厂商在市场中的地位和影响进一步增强。公司作为谐波减速器国产龙头充分受益工业机器人国产替代趋势。随着3C、半导体等行业需求逐步有所回暖以及机器人的整体价格持续下行,工业机器人在制造业的渗透率有望进一步提升。未来,工业机器人企业将不断挖掘新的应用场景,工业机器人应用空间进一步扩大。人形机器人即将进入量产元年,人形机器人上谐波减速器的应用数量级比工业机器人高出很多,人形机器人行业进入产业化将极大拓展谐波减速器市场规模,公司作为国产谐波减速器龙头充分受益。 盈利预测与估值我们预测公司2024年-2026年营业收入预测分别为4.09亿、5.14亿、6.55亿,归母净利润预测分别为0.84亿、1.15亿、1.55亿,对应的PE分别为246.52X、179.79X、134.11X。首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:1:制造业固定资产投资需求不及预期;2:工业机器人需求不及预期;3:市场竞争加剧,毛利率下滑;4:新产品、新业务拓展不及预期。
绿的谐波 交运设备行业 2024-11-13 133.00 -- -- 138.99 4.50%
184.98 39.08% -- 详细
事件:公司发布三季报,2024年前三季度公司实现营业收入2.76亿元,同比增长8.64%;归母净利润0.59亿元,同比减少18.85%。 点评:前三季度:1)毛利率/净利率分别为39.53%/21.71%,同比-2.2/-7.4pct。 2)销售/管理/研发/财务费用率分别为3.51%/5.23%/12.99%/-0.33%,同比+1.06/-0.5/+0.66/+10.09pct。 24Q3:1)实现营收1.035亿元,同比+25.59%,环比+14.44%;实现归母净利润0.22亿,同比+1.63%,环比+34.61%。 2)毛利率/净利率分别为38.1%/21.76%,同比-2.42/-5.44pct,环比-0.33/+3.39pct。 Q3营收同比环比皆有增长。上半年公司主要下游应用领域智能机器人等市场仍面临较大压力,导致公司上半年同比去年销售情况处于相对平稳的状态,而三季度营收同比环比均有提升。得益于净利率环比提升较大,Q3归母净利润环比出现较大幅度提升,业绩逐步修复。 公司持续加大研发力度。截至2024年6月30日,公司拥有160项有效专利同时公司将此类新技术应用到了公司新产品中如高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等新产品中。 工业自动化为长期趋势,而机器人行业快速发展为公司产品带来较大需求量。随着以人形机器人为代表的智能机器人行业快速发展,其对谐波减速器的需求将会实现数量级的增长。公司一贯坚持的谐波减速器自动化生产的作业模式将会在未来带来在产能扩充、大规模生产成本控制等方面带来巨大的优势。 机器人在制造业渗透率预期提升,公司有望抢占市场。随着3C、半导体等行业需求逐步有所回暖以及机器人的整体价格持续下行,下半年智能机器人有望在制造业的渗透率进一步提升。未来,智能机器人企业将不断挖掘新的应用场景,根据终端用户越来越多的应用场景,对机器人整机及核心功能部件提出的更多定制化的需求。 维持公司“买入”评级。由于公司主要下游应用领域智能机器人等市场仍面临较大压力,我们调整了公司的盈利预测,预计公司24~26年归母净利润分别为0.85/1.11/1.5亿元(24~25年前值为1.92/2.76亿元),同比增1.55%/29.6%/35.6%,对应估值242/187/138X。 风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期;测算具有主观性。
绿的谐波 交运设备行业 2024-11-04 91.80 97.40 -- 136.49 48.68%
163.68 78.30%
详细
事件: 绿的谐波发布 2024年三季报, 2024前三季度公司实现营业收入 2.76亿元,同比增长 8.64%; 归母净利润 0.59亿元,同比减少 18.85%。 2024Q3单季实现营业收入 1.04亿元,同比增长 25.59%; 归母净利润0.22亿元,同比增长 1.63%。 Q3单季度利润增速转正, 行业竞争加剧影响盈利能力。 2024前三季度, 公司营业收入小幅增长。 Q3单季度收入增速加快,归母净利润增速实现转正。前三季度,公司综合毛利率为 39.53%, 同比下降 2.2pct,主要系下游需求较弱,行业竞争加剧, 公司产品结构调整所影响。期间费用率为 21.4%,同比上升 11.31pct。其中, 销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.51%、 5.23%、 12.99%、-0.33%,同比上升 1.06pct、 下降 0.5pct、 上升 0.66pct、 上升10.09pct。 财务费用率大幅上升,主要系公司购买银行理财产品结构变化导致利息收入减少,相关收益体现至投资收益等科目。 研发费用率和销售费用率略有上升,主要系: 1)公司持续加大研发投入以满足更多应用场景和高端装备需求。 2) 加大海外拓展力度。 综合来看, 公司归母净利润率同比下降 7.22pct 至 21.32%。 加快布局机电一体化产品,持续扩展海外业务。 机电一体化是核心零部件的高度集成化、标准化和智能化,是行业发展的趋势。 公司通过机电一体化以及微型电液伺服等技术的创新,加大市场开拓力度, 目前已逐步推出面相全新场景的机电一体化产品和微型电液伺服产品。 同时, 公司持续扩展海外业务, 加强与海外相关智能机器人企业的沟通与合作, 力争年内做到智能机器人企业的全覆盖。 谐波减速器系人形机器人核心零部件,公司储备产能充裕。 据我们机器人系列报告-《AI 赋能,人形机器人产业提速,把握产业链受益机会》的测算,量产假设下,单台机器人中谐波减速器价值量有望达到 9,600元,增量空间广阔。公司作为国内谐波减速器龙头,已公告计划和三花智控在墨西哥合资设厂开展谐波减速器相关业务,我们预计公司可藉由三花智控与 Tesla 的粘性,受益于人形机器人量产带来的谐波减速器大规模放量。 2023年,公司完成了年产 50万台精密减速器的扩产项目的房屋土建及相关设备采购工作,并计划 2024年内完成相关智能化产线的建设调试工作和达产工作, 截至 2024H1,公司已完成相应的工程建设,储备产能充足以应对行业放量。 投资建议: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.87/1.09/1.51亿元,同增 2.7%/25.4%/39.3%,对应 PE 水平分别为 173/138/99倍。 考虑到公司在谐波减速器行业的龙头地位,人形机器人量产在即,给予 6个月目标价 97.4元,对应 2024年 PE 190X, 维持“增持-A”评级。 风险提示: 制造业投资低迷、机器人推广不及预期、市场竞争加剧。
绿的谐波 交运设备行业 2024-11-01 88.17 -- -- 136.49 54.80%
158.99 80.32%
详细
事件:公司发布2024年三季报点评:公司营收增长稳健,Q3业绩表现亮眼2024Q1-3公司实现营收2.76亿元,同比增长8.64%;实现归母净利润0.59亿元,同比下滑18.85%,扣非归母净利润0.53亿元,同比下滑21.02%。 单季度看,2024Q3,公司实现营收1.04亿元,同比增长25.59%,归母净利0.22亿元,同比增长1.63%,扣非归母净利0.19亿元,同比下滑10.57%。 利润率有所承压,公司重视研发投入和海外拓展2024Q1-3公司实现销售毛利率39.53%,同比下滑2.20pct,销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为3.51%/5.23%/12.99%,分别同比+1.06/-0.50/+0.66pct,销售费用率增加主要系公司积极拓展海外市场,研发费用率增长主要系公司高度重视研发投入,和客户共同研发匹配产品。 人形机器人市场可达万亿级,谐波减速器有望从中受益根据麦肯锡预测,长期来看,全球人形机器人市场空间可达万亿级别,市场空间广阔,而谐波减速器可应用于人形机器人多个关节部位,随着人形机器人技术的快速迭代,市场需求有望大幅提升。公司持续深耕精密谐波减速器,坚持自动化生产,加码精密谐波减速器产能,优化大规模生产成本,凭借有自主知识产权的齿形设计理论体系与制程的全流程覆盖,与客户紧密合作,共同开发定制产品,有望从人形机器人的蓝海中充分受益。 投资建议与盈利预测我们预计公司2024-2026年营收分别为4.10/5.11/6.90亿元,归母净利0.88/1.06/1.34亿元,对应EPS分别为0.52/0.63/0.79元/股,对应PE分别170/142/112倍,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;行业需求下滑的风险;产品迭代的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动的风险;募投项目不及预期的风险。
绿的谐波 交运设备行业 2024-11-01 88.17 -- -- 136.49 54.80%
158.99 80.32%
详细
事件:公司发布2024年三季报2024年前三季度营收增长,其中Q3单季度业绩已显著修复。2024年前三季度,公司实现营业收入2.76亿元,同比增长8.64%,实现归母净利润0.59亿元,同比下降18.85%。单季度看,2024Q3实现营业收入1.04亿元,同比增长25.59%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长1.63%,单季度利润增速转正,业绩开始显著修复。 研发投入持续加强,新产品线逐步发力。公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用总额达到0.36亿元,同比增长14.49%;前三季度研发费用率为12.99%,是四费中最高项,体现了公司研发驱动的战略。公司在保持现有产品线稳定的同时,积极拓展新的应用领域和产品线,特别是在工业自动化和机器人领域的布局逐步显现成效。公司已成功研发多款新产品,并在多个关键技术领域取得突破,为未来的增长打下坚实基础。 紧抓机电一体化趋势,进一步驱动研发体系。2024年公司攻克了机电一体化以及微型电液伺服等技术壁垒,研发出了全新一代机电一体化产品,随着新产品规模扩张,将有利于巩固公司行业龙头地位。继续聚焦传动产业链,通过机电一体化以及微型电液伺服等技术的创新,加大市场开拓力度,公司面向全新场景的机电一体化产品和微型电液伺服产品逐步登陆市场。同时,公司持续加大研发投入,面对越来越多的全新应用场景,利用机电一体化及微型电液技术的优势持续向外延伸,同时聚焦前沿的高端装备的需求,进一步驱动公司长期发展的研发体系。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年实现营业收入4.21/5.70/7.40亿元,实现归母净利润1.02/1.43/2.03亿元,当前市值对应2024年PE为151.4X。长期看公司有望受益于智能机器人发展,实现规模快速扩张,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;行业需求下行风险;原材料价格波动风险。
绿的谐波 交运设备行业 2024-10-31 86.86 -- -- 136.49 57.14%
151.68 74.63%
详细
3C等下游需求回暖,Q3业绩恢复正增长2024年前三季度公司实现营收2.76亿元,同比增长8.64%;归母净利润0.59亿元,同比下降18.85%;扣非归母净利润为0.53亿元,同比下降21.02%。单三季度来看,公司实现营收1.04亿元,同比增长25.59%,环比增长14.44%;归母净利润0.22亿元,同比增长1.63%,环比增长34.61%。2024Q3公司业绩恢复正增长,主要系:1)23年同期基数较低;2)3C等行业需求回暖,使得小六轴和SCARA等工业机器人需求增长,带动谐波减速器需求增长。利润增速低于收入增速,我们判断主要系行业新玩家进入,竞争加剧。 行业竞争加剧&产能利用率低拖累盈利能力2024年前三季度公司销售毛利率为39.5%,同比-2.2pct,主要系行业需求放缓,竞争加剧所致。单三季度公司销售毛利率为38.1%,同比-2.42pct,环比-0.33pct。2024年前三季度公司销售净利率为21.7%,同比-7.4pct,主要系销售毛利率下滑以及期间费用率提升。2024年前三季度公司期间费用率为21.4%,同比+11.3pct;其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为3.5%/18.2%/-0.3%,同比分别+1.1/+0.2/+10.1pct。销售费用增加主要系销售展览费用增加;财务费用率提升主要系货币利息收入减少所致。我们认为随着下游需求复苏带动产能利用率提升,公司盈利能力有望开始修复。 人形机器人打开长期成长空间,机电一体化产品加大市场开拓力度(1)谐波减速器:负载小、精度高、结构紧凑,在人形机器人中主要应用于小臂、大臂、髋部等旋转关节,为目前人形机器人最优方案,公司作为国内谐波减速器龙头,有望充分受益于人形机器人放量。(2)机电一体化产品:随着工业生产向着高精密度、人机协作、移动灵活等方向发展,机电一体化作为可以贴合上述发展趋势的工业技术,在精密传动装置领域的技术路线中也得以越来越广泛发展。公司机电一体化产品和微型电液伺服产品已逐步登录市场。同时公司将此类新技术应用到了公司新产品中如高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等新产品中,随着新产品规模扩张,将有利于巩固公司行业龙头地位。 盈利预测与投资评级:考虑到下游复苏进程缓慢,我们下调公司2024-2026年归母净利润分别为0.73(原值1.10)/1.03(原值1.53)/1.44(原值2.12)亿元,当前股价对应动态PE分别为201/142/102倍,考虑到公司在人形机器人领域的成长性,仍维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、客户突破不及预期、新产品拓展不及预期。
绿的谐波 交运设备行业 2024-09-24 60.34 -- -- 113.97 88.88%
138.99 130.34%
详细
主要观点:创新驱动发展,梦想传动未来公司是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业,产品包括谐波减速器、机电一体化执行器、精密零部件和智能自动化装备等,广泛应用于智能机器人、数控机床、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等高端制造领域。自2003年开始,公司核心团队从事机器人用精密谐波减速器理论基础的研究,于2020年登陆科创板上市。 紧跟行业趋势,引领谐波减速器国产替代公司经过多年发展,凭借先进的研发技术及工艺水平、规模化生产制造能力,在国内市场已逐步实现了对国际品牌(哈默纳科、纳博特斯克等)的进口替代,取得了较高的市场份额和客户渗透率,成长为行业内的领军企业。公司已通过ISO9001及ISO14001国际质量体系认证,并且为我国多项精密减速器领域国家标准主要起草单位。为进一步提升公司产品核心竞争力,加速国产替代进程,助力公司战略布局,公司通过自主创新、自主研发,发展完善了新一代谐波啮合“P齿形”设计理论体系、新一代三次谐波技术、机电耦合技术、轴承优化、独特材料改性技术、齿廊修行优化技术、协同高效润滑技术及超精密制造加工工艺等核心技术。 把握智能机器人发展潮流,优化迭代产品工信部于2023年印发《人形机器人创新发展指导意见》,清晰画出人形机器人战略路线图。到2025年,人形机器人创新体系初步建立,“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破,确保核心部组件安全有效供给;到2027年,人形机器人技术创新能力显著提升,形成安全可靠的产业链、供应链体系,构建具有国际竞争力的产业生态。 为满足智能机器人对产品高扭矩密度、高刚性与高动态响应等全新应用需求,公司针对谐波减速器微型化、轻量化、高扭矩、高负载、长寿命等性能进行了进一步的迭代提升。公司基于DNG耐冲击长寿命柔性轴承、一种高强度柔轮优化、超小阻尼谐波减速器等创新技术研发,开发出系列化超长寿命、超轻超小型谐波减速器,精度保持寿命位居国际领先水平,并具有大承载、高效率、抗冲击能力强等特性,公司谐波减速器产品已全系列覆盖智能机器人旋转模组的相关需求。 投资建议我们看好公司谐波减速器下游放量以及国产替代,预测2024-2026年营业收入为4.51/5.73/7.29亿元;2024-2026年预测归母净利润分别为1.01/1.34/1.63亿元;2024-2026年对应的EPS为0.60/0.80/0.96元。公司当前股价对应的PE为101/76/63倍,首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示1)技术研发突破不及预期;2)下游需求不及预期;3)核心技术人员流失;4)原材料成本大幅波动影响毛利率;5)机器人发展不及预期的风险。
绿的谐波 交运设备行业 2024-09-06 64.90 72.90 -- 113.97 75.61%
138.99 114.16%
详细
事件:绿的谐波发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入1.72亿元,同比增长0.49%;归母净利润0.37亿元,同比减少27.69%。2024Q2单季实现营业收入0.9亿元,同比增长8.96%;归母净利润0.17亿元,同比减少36.51%。 下游智能机器人需求增速放缓,竞争加剧影响盈利。2024H1,公司营业收入小幅增长,Q2季度收入增幅有所复苏,公司产品主要挂钩下游工业机器人景气度,2024H1我国工业机器人市场销量约14万台,增速放缓,同增5%;产量为28.32万套,同增9.6%。 整体市场需求仍有较大压力,公司产品销售保持平稳。随3C、半导体等行业需求逐步有所回暖以及机器人密度提升,谐波减速器产品需求有望稳步增长。盈利端,①竞争加剧,毛利率有所下降。 2024H1,公司综合毛利率分别为40.39%,同比下降1.92pct,主要系谐波产品需求疲软下市场价格下降所致,此外亦有结构调整影响,中小负载机器人相对产品毛利率较光伏、锂电用的中大负载机器人产品偏低。②研发端持续高投入,研发费用率上行14pct。2024H1,公司期间费用率22.53%,同比上升12.01pct。 其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.63%、5.86%、14.46%、-1.42%,同比上升1.36pct、上升0.99pct、上升2.02pct、上升7.64pct。截至2024H1,公司拥有160项有效专利同时公司将此类新技术应用到了公司新产品中如高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等新产品中。 聚焦传动产业链,加快布局机电一体化产品。2024H1,公司机电一体化产品实现营收2454.3万元,同比高增61.41%,收入贡献占比14.24%,同比上升5.38pct。机电一体化是核心零部件的高度集成化、标准化和智能化,是行业发展的趋势。公司继续聚焦传动产业链,通过机电一体化以及微型电液伺服等技术的创新,加大市场开拓力度,公司面相全新场景的机电一体化产品和微型电液伺服产品逐步登录市场。 谐波减速器系人形机器人核心零部件,公司储备产能充裕。据我们机器人系列报告-《AI赋能,人形机器人产业提速,把握产业链受益机会》的测算,量产假设下,单台机器人中谐波减速器价值量有望达到9,600元,增量空间广阔。公司作为国内谐波减速器龙头,已公告计划和三花智控在墨西哥合资设厂开展谐波减速器相关业务,我们预计公司可藉由三花智控与Tesla的粘性,受益于人形机器人量产带来的谐波减速器大规模放量。2023年,公司完成了年产50万台精密减速器的扩产项目的房屋土建及相关设备采购工作,并计划2024年内完成相关智能化产线的建设调试工作和达产工作,储备产能充足以应对行业放量。 投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.92/1.32/1.85亿元,同增9.0%/43.6%/40.4%,对应PE水平分别为118/83/59倍。考虑到公司在谐波减速器行业的龙头地位,人形机器人量产在即,给予6个月目标价72.9元,对应2024年PE135X,维持“增持-A”评级。 风险提示:制造业投资低迷、机器人推广不及预期、市场竞争加剧。
绿的谐波 交运设备行业 2024-09-02 64.00 -- -- 113.97 78.08%
136.49 113.27%
详细
2024H1公司营收小幅增长, 费用高企拖累归母净利润水平2024H1公司实现营收 1.72亿元,同比+0.49%;实现归母净利润 0.37亿元,同比-27.69%;实现扣非归母净利润 0.34亿元,同比-25.76%。 2024H1公司营收小幅增长, 整体运行情况较为平稳,归母净利润下滑主要系公司期间费用支出增长较多拖累归母净利润水平。 单季度看, 2024Q2公司实现营收 0.90亿元,同比+8.96%;实现归母净利润0.17亿元,同比-36.51%;实现扣非归母净利润 0.18亿元,同比-25.93%。 毛利率略有下降, 期间费用率提高导致销售净利率承压2024H1公司毛利率为 40.39%,同比-1.93pct,销售净利率为 21.68%,同比-8.30pct。 2024H1公司毛利率小幅下滑我们判断系:①2024年上半年国内工业机器人行业景气度偏低, 公司作为工业机器人的零部件厂商同步受影响;②公司募投项目转固后折旧增加,营业成本提高拖累毛利率水平, 销售净利率下滑主要系公司期间费用率提升较多。 2024H1公司期间费用率为 22.53%,同比+12.01pct, 销售/管理/财务/研发费用率为 3.63%/5.86%/-1.42%/14.46%,同比+1.36pct/+0.99pct/+7.64pct/+2.02pct。 2024H1公司销售费用率提升主要系公司扩充了海外业务团队加大海外市场拓展力度; 财务费用率提升较多主要系公司货币资金利息收入减少; 2024H1公司研发投入持续加码, 研发费用同比+16.79%提升至 0.25亿元。 公司现金流短期承压, 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额 35.65万元,同比-98.87%,主要系下游工业机器人行业景气度偏低,主机厂经营承压导致公司出售零部件回款放缓;投资活动产生的现金流量净额-6.40亿元,上年同期为 2.64亿元,主要系购买理财产品的支付的现金增加;筹资活动产生的现金流量净额-1.48亿元,上年同期为 0.08亿元, 主要系报告期内股东分红款增加,并且归还部分银行借款。 研发投入巩固技术优势,人形机器人打开成长空间1) 研发投入提升巩固技术优势: 公司持续增加研发投入, 不断巩固自身在谐波减速器领域的技术优势。 2024H1公司新增 23项发明专利和 14项实用新型专利,技术优势不断提升。 2)人形机器人前景广阔,谐波减速器有望受益: 特斯拉预计 2025年内部使用 Optimus 机器人,并于 2026年大批量生产并外供。 谐波减速器负载小、精度高、结构紧凑,主要应用于人形机器人小臂、大臂、髋部等关节,为目前人形机器人最优方案,公司有望充分受益于人形机器人量产。 3) 机电一体化产品不断发展: 公司机电一体化产品和微型电液伺服产品逐步导入市场, 伴随工业生产向高精密度与人机协作方向发展, 公司机电一体化产品有望乘势而上, 未来持续受益。 盈利预测与投资评级: 我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测为1.10/1.53/2.12亿元,当前市值对应 PE 分别为 99/72/52倍,考虑人形机器人未来发展前景广阔以及公司在谐波减速器领域的优势,维持公司“增持”评级。 风险提示: 工业机器人需求复苏不及预期, 人形机器人量产进展不及预期,行业竞争加剧。
绿的谐波 交运设备行业 2024-07-09 74.52 -- -- 81.36 9.18%
113.97 52.94%
详细
事件:公司定增申请获证监会批准。20亿定增获批,项目达产后预计新增新一代谐波减速器100万台、机电一体化产品20万台年产能。公司于2022年10月发布定增预案,2024年7月获得证监会同意注册批复。 本次募资金额及项目:公司本次定增募资总额不超过约20.27亿元,扣除相关发行费用后募资净额拟用于建设新一代精密传动装置智能制造项目。本次项目拟在现有厂区建设包括新一代精密谐波减速器和机电一体化产品在内的精密传动装置自动化生产线。项目建成达产后,公司将新增新一代谐波减速器100万台、机电一体化产品20万台的年产能。 募投项目效益预测:公司预计本项目内部收益率为35.02%,税后静态投资回收期为5.66年,项目经济效益前景良好。项目建设期为2年,从第3年开始投产,投产后三年产能利用率分别达到20%、60%、100%。 人形机器人有望带千万台增量需求,公司扩产或主要为人形机器人等新兴领域准备产能。精密减速器作为工业机器人、数控机床、半导体制造设备等高端装备的核心零部件,与制造业固定资产投资规模和国民经济增长密切相关。长期来看,国内工业机器人的谐波减速器需求量不到百万台,而人形机器人则有望为谐波减速器带来千万台增量需求:根据GGII数据,2023年中国工业机器人谐波减速器消费量为66.93万台。而人形机器人通常需要用到数十个关节执行器,假设单台人形机器人的谐波减速器用量为10个,在100万台人形机器人销量假设下,谐波减速器将有1,000万台的增量需求,远超国内目前工业机器人领域的需求量。因此,公司本次扩产,可为人形机器人大时代的到来做好充足准备。 盈利预测与投资建议。由于制造业需求修复不及预期,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入4.72/7.01/8.55亿元,实现归母净利润1.26/1.90/2.22亿元,当前市值对应2024年PE为99.5X。长期看公司有望受益于智能机器人发展,实现规模快速扩张,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;行业需求下行风险;原材料价格波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名