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沃尔德 2022-10-31 39.21 -- -- 40.99 4.54%
40.99 4.54% -- 详细
事件概述:10 月28 日,公司发布2022 年第三季度报告,2022 年前三季度公司实现营业收入2.71 亿元,同比+16.38%,实现归母净利润0.34 亿元,同比-31.68%。单Q3 实现营业收入1.12 亿元,同比+36.07%,实现归母净利润0.13 亿元,同比-33.37%,扣非归母净利润为0.10 亿元,同比-30.87%。 刀具业务稳中有增,培育钻石稳步推进。1-3Q22,公司实现营业收入2.71亿元,同比+16.38%,其中,3Q22 公司实现营业收入1.12 亿元,同比+36.07%。 ①刀具业务:完成对鑫金泉的并购重组,并纳入合并报表,协同效应有望上行;超硬刀具进一步完善国内外销售渠道的搭建,大客户开发取得初步成果,加大对新能源汽车等领域的市场开拓力度;超硬合金数控刀片完成1000 万片产能的建设并实现顺利运营,产销量已显现快速增长的趋势。②培育钻石及金刚石功能材料业务方面:已有57 台MPCVD 设备运行顺畅,MPCVD 单晶金刚石生长工艺趋于稳定并不断优化提升,新采购的30 台MPCVD 设备开始陆续交货并投入使用,同时加大对高保真钻石声学振膜、单晶金刚石热沉等新产品的研发力度。 或受新项目布局与产能建设影响,公司费用率水平上行,盈利能力短期承压。 ①毛利率方面,1Q22/2Q22/3Q22 分别为50.17%/49.97%/42.98%,主要受到公司产品结构调整的影响,1-3Q22,公司的毛利率为47.13%,同比-3.30 PCT,其中,3Q22 毛利率同比-5.29 PCT,环比-6.99 PCT 至42.98%。②费用方面,1-3Q22,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+1.47PCT/+2.00 PCT/+0.21 PCT/+0.64 PCT 至8.47%/16.90%/8.00%/-0.85%。③净利率方面,1Q22/2Q22/3Q22 分别为10.34%/15.42%/10.87%,1-3Q22 净利率为12.25%,同比-9.08 PCT。主要受硬质合金数控刀片、培育钻石等项目及布局的销售子公司尚未盈亏平衡等影响。 并购鑫金泉扩展刀具应用场景,培育钻石打造中长期成长空间。公司主营业务围绕刀具和培育钻石及金刚石功能材料业务。①鑫金泉业绩承诺:据公司公告,2022-2024 年鑫金泉将分别实现扣非归母净利不低于0.53、0.53 与0.65 亿元。 并购鑫金泉后,公司将在生产加工领域与其深度合作,扩展产品在3C 领域的应用,形成地域协同,扩大公司的市场影响力。②硬质合金数控刀片,2021 年5月,投资2.1 亿元建设硬质合金数控刀片项目,预计建成后将新增2800 万片数控刀片产能,完全达产后,预计实现营业收入2.3 亿元,利润总额4500 万元。 ③CVD 培育钻石及金刚石功能性材料:公司逐步建设全产业链优势,提升CVD培育钻石生产技术工艺,拟引进钻石切磨厂进行切磨的生产与代工,旗下培育钻石品牌Anndia 线上与线下的品牌营销宣传,全产业链布局带来中长期看点。 投资建议:考虑到公司的刀具业务稳中有增,随着产能逐步释放,完成鑫金泉的并购,为公司扩展 3C 领域的应用,进一步提升公司刀具业务的核心竞争力,此外,硬质合金数控刀片与CVD 消费级培育钻石逐步扩产与产能释放,将为公司贡献新的业绩增量。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为0.76、1.77 与2.61 亿元,当前股价对应PE 分别为47x、20x 与14x,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,下游行业需求不及预期,募投项目进展不及预期。
沃尔德 2022-08-29 47.72 -- -- 50.56 5.95%
50.56 5.95%
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超硬刀具行业领先,发力布局培育钻石。沃尔德成立于2006年,主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务,2021年,随下游需求回暖叠加产能扩张,公司的营业收入快速增长,同比+34.73%至3.26亿元,实现归母净利润0.54亿元,同比+10.02%。未来随着募投项目的建设及公司运营管理的增强,产能得到进一步的释放,公司营收与业绩有望持续增厚。 培育钻石:行业持续高景气度,公司凭借技术储备厚积薄发。培育钻石产量渗透率持续提升,中长期维度上零售市场规模仍有较大增长空间,据测算,2025年全球培育钻石毛坯市场规模为243亿元,4年CAGR为23.18%。中国贡献全球大部分的高温高压培育钻石产能,同时CVD培育钻石厂商开始发力布局生产。 公司在CVD金刚石的制备及应用领域深耕15年以上,拥有成熟的技术储备与丰富的生产经验,是行业中为数不多同时掌握包括热丝CVD、直流CVD、微波CVD在内的三大CVD金刚石生长技术的公司;同时,公司开设线下培育钻石体验店和天猫旗舰店ANNDIA,积极推进培育钻石行业的消费者教育。 超硬刀具:下游市场空间广阔,公司已构筑多维核心竞争力。超硬刀具具备加工效率高、使用寿命长和加工质量好等特点,随应用领域对性能的要求提升,超硬刀具市场份额有望不断提升;在政策利好与技术创新共同驱动下,国产刀具的进口替代进程不断加快。公司具备领先的自主研发技术,并持续增加研发投入;将产品定位于高端超硬刀具市场,设置远高于行业的标准,公司的优势产品带齿钻石刀轮打破了国际垄断,在市场上极具竞争力;通过建立多维度的品牌优势,积极扩展下游的大客户渠道,并进一步布局海外刀具市场;通过募集资金投向高精密及超高精密刀具建设项目以扩张产能,建设硬质合金数控刀具项目以建设全方位产业链,进一步提升公司的核心竞争力。 公司看点:鑫金泉扩展3C应用,培育钻石打造第二成长曲线。公司通过定向发行股票募集资金购买鑫金泉100%的股份,可以在生产加工、产品、客户扩展与地域覆盖方面形成业务协同,扩展3C领域应用,2022-2024年鑫金泉扣非归母净利不低于5307、5305与6522万元;公司拟投资3.3亿元建设培育钻石及金刚石功能材料项目,预计建成后可以达到年产20万克拉的生产能力,前期定位为消费级培育钻石,持续加大设备投入,积极探索功能性材料的应用领域。 投资建议:预计2022-2024年公司分别实现归母净利润1.12、1.99与2.81亿元。分别实现EPS1.41、2.49与3.51元,8月25日收盘价对应PE为34、19与14倍,公司估值仍有提升空间,考虑到公司主营业务优势不断扩大,新并购的鑫金泉扩展3C领域的应用,同时随硬质合金、培育钻石的产能陆续释放,将为公司提供新的业绩增长点。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧、下游行业需求不及预期、募投项目进展不及预期。
沃尔德 2022-04-28 24.83 39.93 10.89% 32.07 29.16%
42.77 72.25%
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事件:公司发布2022年一季报,2022Q1公司实现营收0.69亿元,同比下降1.2%,环比下降25.9%;实现归母净利润715万元,同比下降55.6%,环比增长47.7%。 受新冠疫情影响,下游需求减弱,公司收入下降;产品结构优化,毛利率小幅回升。2022Q1,受新冠疫情影响,下游客户需求减弱,并且公司在生产与交付环节也受到制约,收入环比下降较多。Q1公司综合毛利率为50.2%,同比增加0.2个百分点,环比增加4.0个百分点,毛利率环比增加主要系产品结构优化,毛利率较高的超硬刀具收入占比提升。 业务布局提升期间费用率,净利率环比提升。2022Q1公司期间费用率为36.6%,同比增加12.4个百分点,环比下降3.7个百分点;期间费用率同比大幅增加主要系数控刀片、培育钻等新产品仍处于市场开拓前期,收入较少但相关费用支出较多。2022Q1公司净利率为10.3%,同比下降12.7个百分点,环比增加5.1个百分点,盈利能力边际好转。 刀具业务持续布局,培育钻石静待开花。公司是国内超硬切削刀具领军企业,产品竞争力强,在超硬刀具行业需求增加背景下,发展前景良好;硬质合金数控刀片市场规模大,国产替代如火如荼,公司投资建设2800万片硬质合金、金属陶瓷数控刀片产能,将充分受益;此外,公司拟收购3C行业精密刀具企业鑫金泉,完善公司刀具业务布局。目前,培育钻石需求旺盛,产品供不应求,公司利用多年人造金刚石生产经验投资建设20万克拉CVD培育钻石产能,该项目正有序推进,值得期待。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.1、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增速为59.8%。考虑到公司业绩弹性大、成长性强,给予公司2022年30倍PE,目标价40.20元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情反复风险;宏观经济下行风险;培育钻石需求不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名