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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天宜上佳 2021-08-18 25.28 -- -- 28.27 11.83%
34.96 38.29%
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事件:近日公司发布半年报,2021年上半年公司实现营业收入2.23亿元,同比增长56.75%;实现归母净利润0.56亿元,同比增长48.07%;对应EPS 为0.13元/股,同比增长62.50%,主要系疫情导致上年同期低基数影响下的高增长。其中第二季度实现营收1.48亿元,同比增长103.5%;实现归母净利润0.46亿元,同比增长144.4%。 跟随轨交行业平稳发展,刹车闸片持续为公司业绩提供支撑。上半年公司业务多点开花,但拳头产品刹车闸片仍持续为公司贡献大部分业绩,营业收入占比略有下滑至89%。公司通过多年技术积累及迭代,研发出粉末冶三代升级产品TS399B 闸片,在保证性能的前提下,通过温度均匀性分布,使闸片与制动盘达到最佳匹配,来提高闸片的使用寿命,同时该产品已获得CRCC 认证。上半年,公司闸片产品凭借自身的的核心竞争力,跟随国家铁路行业投资和地方城轨投资的稳步发展,取得了高速增长,我们认为在基建投资稳定的大背景下,叠加城际、市域轨道交通的快速发展,同时剔除由于疫情低基数导致的高增长因素,公司核心产品刹车闸片全年仍能保持良好增长趋势。 积极布局光伏热场碳碳复材,产能提升将注入增长动力。公司通过天仁道和和天力九陶持续稳步推进新材料业务,专注于大交通和新能源领域的技术创新和产业应用。公司的碳碳复材主要用于光伏热场,而用于单晶硅长晶、拉制过程的光伏热场系统一般可采用碳碳复材或传统石墨材料,其中碳碳复合材料使用寿命更长,也更适用于生产大尺寸硅片的大直径热场系统。报告期内,天力九陶在光伏热场领域已实现小批量生产,实现一部分产能落地,未来将持续向与主机厂形成合作的大方向前进。我们认为,随着光伏行业的需求逐步释放,公司的碳碳复合材料产品将拥有广阔的市场前景,伴随批量化生产及产能的落地,未来碳碳复材业务将为公司带来持续增长动能。 收购瑞和科技介入军工领域,并表增厚公司全年业绩。公司于年初完成了对瑞合科技的收购及增资,合计持有瑞合科技64.54%的股权,由于2021年4月并表瑞合科技,使得公司营业收入及净利润较去年同期增长。公司上半年预付款项和存货有较大幅度的增长,主要系收购事项导致,我们认为事件性的财务数据大幅波动不会对公司经营造成长期影响,未来将逐渐恢复常态。公司借收购快速切入军民用航空领域,拓宽了公司产品的应用,军工业务作为公司未来发展的长期布局,将实现公司业务优势互补,发挥产业协同效应,增强综合竞争力。 投资建议:我们认为公司主业发展持续稳定,中期依托碳碳、碳陶等新材料布局高增长新赛道,长期培养军工业务提升综合竞争力,业绩稳定增长可期。随着公司传统业务稳步增长以及新材料业务发力,我们预计2021-2023年可分别实现营业收入6.35/9.75/13.84亿元,实现归母净利润分别为2.05/3.18/4.61亿元,对应EPS 分别为0.46/0.71/1.03元,对应PE 为52/33/23倍,给与“推荐”评级。 风险提示:铁路投资不及预期的风险,新业务发展不及预期的风险。
天宜上佳 2021-08-09 27.53 -- -- 28.28 2.72%
34.96 26.99%
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公司 Q2单季度实现归母净利润达 0.46亿元,同比大增 144.38%。 8月 5日,公司发布了 2021年度半年度报告, 2021H1公司实现营收和归母净利润分别为 2.23和 0.56亿元,同增 56.75%和 48.07%,Q2单季度分别为 1.48和 0.46亿元,同增 103.54%和 144.38%。收入增长的主要原因在于疫情缓解和瑞合科技的并表。若扣除掉瑞合科技并表的影响, Q2单季度实现营收和归母净利润分别为 1.36和 0.41亿元,同增 87.60%和 117.93%。 2021H1公司管理费用率达 21.36%,其主要原因在于业务扩张和厂房设施投入增加了职工薪酬、折旧及摊销以及房租、物业及水电费,三者占营收比重高达15.82%,后期随着公司规模及收入体量的扩张,管理费用率或将随之降低。 疫情缓解下,闸片收入逐步恢复到疫情前水平。 公司业务总体可分为四大板块,其中粉末冶金闸片为公司主要的收入来源,去年占营业收入的 97.33%。 根据公司半年报统计, 2021H1全国铁路累计发送旅客 13.65亿人次,同比增长 5.48亿人次。 粉末冶金闸片作为易耗品,其耗量则会随着高铁运输次数及运载人数的增加而增加。 公司今年上半年盈利较去年有大幅增长,但仍未完全恢复到 2019年上半年水平。 扣除掉瑞合科技的并表影响,今年 Q2单季度营收占 2019年的比重为 83.66%,未来闸片业务的收入仍有上行空间。 对于碳纤维复合材料,其是轻量化结构件的理想材料, 在航空航天、海洋船舶、兵器装备等领域有着广阔的应用前景。当前公司全资子公司天仁道和负责该领域的研发与生产,截至 6月 30日,天仁道和驱散系统面板底座支架已经实现销售收入。 天力九陶已实现光伏热场的小批量生产, 江油天力新陶也已正式开工。 对于碳碳/碳陶复合材料业务板块,其主要由公司控股子公司天力九陶和天力新陶负责研发和生产,其可应用的领域包括光伏热场和制动材料。其中在光伏热场领域,目前已基本实现了在坩埚、导流筒、保温筒部件等关键热场系统部件上对石墨材料的替代, 天力九陶在光伏热场领域已实现小批量生产,且江油天力新陶在今年 8月 4日也已正式开工。在制动材料环节,碳陶复合材料在飞机、高速列车等高速环境制动系统上具有广泛的应用。目前,天力九陶已经完成汽车碳陶制动盘的设计研发。 瑞合科技上半年实现营收和净利润分别为 0.18和 0.08亿元。 大型金属结构件加工业务板块则以公司控股子公司瑞合科技为主体,其产品包括机身框类、大梁、翼梁、翼肋、桁条等主要零部件。今年上半年,瑞合科技实现营收 0.18亿元,净利润为 0.08亿元, 公司已完成与中航工业下属多家主机厂、凌云集团等多家客户的订单合同签署及产品交付, 根据公司公告,预计“十四五”期间我国军用飞机将新增 2900架,对应航空零部件制造的市场空间约为 1140亿元,部队的加速升级换装将为军用航空零部件制造行业带来巨大的增量空间。 盈利预测与估值。 考虑公司主业的业绩反转以及其他三大业务板块的逐步推进,预计 2021-2023年公司归母净利润为 2.26、 3.50、 5.25亿元,对应当前 PE 为 54.7、 35.3、 23.5倍,维持“增持”评级。 风险提示: 疫情控制不及预期;新业务拓展不及预期。
天宜上佳 2021-08-09 23.65 -- -- 28.28 19.58%
34.96 47.82%
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事件: 天宜上佳发布 2021半年报,报告期内实现营业收入22,305.13万元(YOY+56.75%), 归母净利润 5,640.38万元(YOY+48.07%), 扣非归母净利润 5,404.46万元(YOY+30.41%)。 公司在立足现有轨道闸片优势业务的同时,积极布局光伏和军工高景气赛道,新业务进展顺利, 放量可期, 未来增长空间大。 轨道闸片业务:复工复产顺利进行,行业需求明显增加。 2021年上半年铁路运输呈现稳定恢复态势,期间累计发送旅客 13.65亿人次,同比增长 67%。轨道闸片作为短周期耗材, 动车平均每年需要更换 2.5次, 铁路运输的恢复运营推动轨道闸片需求的明显增加。 报告期内,公司粉末冶金和合成闸片业务实现收入 2.00亿元。 截至报告期, 天宜上佳拥有 11张 CRCC 核发的《铁路产品认证证书》及 6张《铁路产品试用证书》,产品覆盖国内时速 160-350公里动车组 33个及交流传动机车车型,是持有 CRCC 证书覆盖车型最多的厂商,具有较强的先发优势, 护城河深。 光伏材料业务: 碳碳产品加速替代传统石墨材料,放量在即。 根据光伏行业协会报告, 中国 2021年光伏新增规模预计为 55-65GW,“十四五”期间年均光伏新增规模 70-90GW。 光伏行业已由政策驱动转向技术经济驱动, HJT 等新型电池的出现, 有望替代 PERC 电池,推动的行业的发展。 在晶硅制造热场领域技术替代也在进行, 碳碳复合材料由于使用寿命更长,并且适用于生产大尺寸硅片的大直径热场系统,已经逐步实现了对传统石墨材料的替代,尤其是在坩埚、导流筒等关键光伏热场部件, 市场前景广阔。 军工制造业务: 布局航空金属结构件和军用新材料业务,有望成为新的增长极。 报告期内,公司飞机零部件及地面设施收入为 1040.54万元,高频声学装备结构件收入为 946.83万元。 1)航空金属结构件:天宜上佳 2021年 3月通过收购瑞合科技进入成飞供应链体系,为中航工业下属多家主机厂、成飞民机等民用客机分承制厂提供航空零部件,包括机身框类、大梁、翼梁等。瑞合科技已经并表, 2021年业绩承诺净利润为不低于 2,500万元, 2021-2022年累计净利润不低于 6,000万元, 2021-2023年累计净利润不低于 10,500万元。 2)军用新材料:该业务以子公司天仁道和为主体,依托强大的科研攻关团队,向航空航天、海洋船舶、 国防装备等领域提供优质的碳纤维制品。目前已完成驱散系统面板底座支架、无人直升机尾桨桨叶、火箭姿控舱等产品的设计研发,其中驱散系统面板底座支架已经实现销售收入。 ? 投资建议天宜上佳是国内轨交闸片制造龙头, 深入布局高景气赛道,光伏和军工新业务进展顺利,有望成为公司新的增长极, 维持买入评级。 考虑到公司经营和子公司并表情况, 我们预计公司 2021-2023年的营业收入分别为 6.96亿元、 10.01亿元和 14.60亿元,归母净利润分别为 2.35亿元、 3.36亿元、 4.73亿元,对应 2021-2023年的 PE 为 53倍、 37倍、 26倍。 风险提示: 疫情反复;新业务拓展不及预期
天宜上佳 2021-04-19 12.53 -- -- 13.27 5.57%
19.65 56.82%
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oracle.sql.CLOB@c446de7
天宜上佳 2021-04-01 12.80 -- -- 13.27 3.35%
15.40 20.31%
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公司是国内高铁动车组粉末冶金闸片领航人,盈利能力突出。粉末冶金闸片作为技术含量极高的高铁零部件,2012年前一直被国际龙头垄断。2013年,公司抓住哈大线高寒动车组进口闸片的机会,开启粉末冶金闸片国产替代。自2017年复兴号系列动车组投入使用以来,动车组闸片全面实现了国产化。公司是复兴号的核心供应商,也是行业中持有CRCC核发的动车组闸片正式认证证书最多且覆盖车型最多的厂商,是当之无愧的高铁动车组闸片领航人。公司毛利率超70%,净利率通常在40%左右。 去年下半年疫情缓解,促进公司业绩反转。2020年受疫情影响,国内铁路客运服务遭受重大冲击,公司业绩表现受到一定的干扰。但随着疫情的缓解,公司三四季度的盈利情况得以明显反转。公司主营产品制动闸片属于易耗品,使用数量与车辆的开行及运行效率高度相关。2020年由于遭受疫情冲击,公司盈利情况受到一定干扰。根据公司业绩预告,预计2020年实现营收和归母净利润4.14和1.15亿元,同比下降28.78%和57.68%。但随着疫情的缓解,公司收入情况将得以修复,2020年Q4营收已超过2019年同期水平,环比改善趋势明显。 类耗材属性,公司闸片收入有进一步上行空间。公司闸片市场有新造整车市场和后续检修市场,其中后续检修市场为公司盈利的主要来源。新车下线市场公司作为复兴号核心供应商占据较高的份额,后续检修市场公司与各个地方路局合作稳步推进。根据公司招股说明书的指引,以每动车组标准组装配闸片160片、平均每年闸片更换量为2.5次进行测算,则2021-2023年,国内动车组闸片的需求量为142.71、174.32和189.12万片,对应公司闸片销量为29.63、36.03和39.29万片,公司闸片收入空间为5.92、7.21和7.85亿元。我们预计公司闸片营收有进一步的上行空间。 内生外延拓宽公司产品线,大交通领域新材料供应商逐步显现。为了提升公司业务布局的多样性,公司制定了一四四一的企业发展战略,即一个集团公司、四大材料领域、四大运营中心和一个‘产学研用金’联盟平台。为实现业务的加速突破,公司在3月2日发布了收购瑞合科技的公告,作为成飞的金牌供应商,与瑞合科技的协同发展可促进公司在军用民用航空领域的布局,并增厚公司的业绩表现。 盈利预测与估值。考虑公司主业的业绩反转以及一四四一战略逐步推进,预计2020-2022年公司归母净利润为1.15、2.37、2.92亿元,EPS分别为0.26、0.53、0.65元/股,对应当前股价估值为53.1、25.7、20.8倍,给予增持评级。 风险提示:疫情控制不及预期;客户采购限价进一步下降的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名