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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
航天宏图 2021-06-21 39.30 46.27 5.76% 46.66 18.73%
46.66 18.73% -- 详细
航天宏图核心竞争力: (1)充足的研发人力和财力投入助力航天宏图夯实其自主可控原研实力; (2)依托原有技术班底,不断吸收引进专业领军人物,带动航天宏图在多领域实现基于 PIE核心技术的成功产业化。 预计 2021-2023年营收/毛利年复合增速为35.68%/35.47%。 (1)业务发展逻辑:遥感和北斗卫星应用场景越来越丰富,旺盛需求有望带动下游细分产业爆发性增长; (2)两大主营业务占比 95%以上,均能保持 30%以上年均增速,随着定增项目落地,整体经营绩效将显著提升。 盈利预测及估值:预计 2021-2023年主营业务收入分别为 114,778.28/155,586.76/211,472.70万元,年复合增速35.68%;对应归母净利润 18,580.00/26,180.96/36,551.76万元,年复合增速 41.56%。结合可比公司估值,给予航天宏图 2021年净利润 53.82倍市盈率估值倍数,对应股价 46.27元,对应市值 100亿元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示下游需求释放低于预期的风险、竞争风险、疫情冲击引致业务机会延迟甚至取消的风险、科创板流动性风险、系统性风险。
航天宏图 2021-05-10 35.00 45.87 4.85% 43.15 23.29%
46.66 33.31% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7455ef61
航天宏图 2021-03-02 39.01 52.02 18.90% 41.01 5.13%
43.00 10.23%
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2020年业绩符合预期,处于高增长通道当中。报告期内,公司实现营业收入8.5亿元,同比增长41.00%;实现归属于母公司所有者的净利润1.27亿元,同比增长51.82%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.14元,同比增长55.96%。 三方面因素促进收入增长。1>受益于特种行业信息化建设的旺盛需求,公司融合遥感、人工智能、数字孪生等先进技术,基于PIE平台为特种用户提供特殊区域环境分析和仿真模拟等解决方案,该行业收入得到快速增长;2>随着国家空间基础设施建设逐步完善和北斗三号全球组网完成,卫星应用下游行业需求逐步加大,公司延续“深度挖掘需求,并自上而下推广”市场下沉战略,依托中央部委典型案例,发挥全国营销网络优势,面向全国逐步开展复制推广,“PIE+行业”产品线实现快速增长;3>公司对标美国GoogleEarthEngine,发布自主遥感云服务平台PIE-Engine,公测期内平台注册用户数近2万,并为电网企业、保险公司、环保部门、水利部门等广大客户提供SAAS服务,云服务收入实现快速增长。 2021年有望实现收入利润的持续快速增长。1>公司基于PIE平台,在2020年已经成功实现向仿真模拟系统等新赛道的扩张,相关产品和解决方案的能力逐步夯实,市场空间进一步打开,有望随着特种领域仿真模拟需求的提升获取更多的订单。2>平台化发展将成为公司重点战略,通过不断夯实PIE平台的数据处理、分析、展示等中台服务能力,实现从上游的遥感数据处理到下游的应用服务的全产业链覆盖,有助于公司实现下游应用的低成本拓展。而PIE-Engine作为PaaS平台有望促进生态能力的建设,进一步提升竞争壁垒;3>在民用领域,卫星应用系统的建设方兴未艾,将为公司2021年业务发展持续贡献增量。 财务预测与投资建议我们根据业绩快报调整公司2020-2022年每股收益预测至0.76、1.11、1.55元(原预测0.77/1.19/1.68元,下调了收入增速及费用预测),参考可比公司给与公司2021年47倍市盈率,对应目标价为52.11,维持买入评级。 风险提示市场竞争加剧,业务拓展不及预期;云业务发展不及预期。
航天宏图 2020-12-11 41.65 52.30 19.54% 48.36 16.11%
48.36 16.11%
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国内遥感&北斗应用领域龙头,未来定位空天垂直领域的平台厂商。公司处于遥感卫星产业链的中下游,在中游领域具备绝对领先的市场份额,在下游领域纵深发展获取高成长。其产品线分成:空间基础设施产品线(收入跟卫星发射数量相关);PIE+行业产品线(受益于遥感数据质量和数量提升高速增长);云服务产品线(PaaS+SaaS 并行,收入与数据服务能力和业务转型速度相关)。 遥感下游应用市场进入高速成长期,与北斗结合增加应用场景,市场规模数百亿。遥感下游应用以政府应用和军队应用为主,商业应用为辅。在高分专项、民用空间基础设施规划等重大指引下,我国已形成了持续稳定、自主可靠的卫星数据源,遥感数据的质和量的不断提升有望加速下游应用的扩展: “十四五”期间,国防信息化有望持续加速,军演实战化、常态化带来战场遥感应用持续需求。未来几年内,国土空间规划和实景三维中国建设是自然资源部的重点工作,全国自然灾害综合风险普查将给公司带来巨大的机遇。 PIE 平台打造核心竞争力,构建“核心平台+行业插件+云服务”的商业模式。 PIE 是国内份额第一的遥感处理平台软件,是公司的核心技术底座,助力公司形成强大的中台能力,提高行业扩展性,助力形成规模效应,达到 60%的毛利率水平。同时公司推动底层架构升级,PIE 平台全面上云,汇集多方遥感数据和业内开发者,对标谷歌地球,同时形成了火情监测、农业种植监测等 SaaS 产品,云服务收入占比有望不断提升。公司在最新发布的股权激励中将云业务收入增长作为考核指标,商业模式转型有望加速。 我们预测公司 2020-2022年每股收益分别为 0.77、1.19、1.68元,由于公司在民用遥感应用领域优势明显,根据可比公司,给与公司 2021年的 44倍市盈率,对应合理股价为 52.39元,首次给予买入评级。
航天宏图 2020-10-29 45.15 -- -- 46.45 2.88%
48.36 7.11%
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业绩符合预期。 公司发布 2020年三季报,前三季度实现收入 4.09亿,同比增长 46.93%;归母净利润 3401万元,同比增长 1445.89%。 Q3单季度实现收入 2.00亿元,同比增长 28.44%;归母净利润 3125万元,同比增长 0.20%。 向精细化管理要效率,费用率大幅下降。 1)成本方面,毛利率较去 年同期下降 3.74pct。 2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 12.20pct,其中销售费用率下降 5.82pct,包含研发在内的管理费用率 下降 5.88pct。 3) 现金流方面, Q3单季度经营净现金流为 2189万元, 较去年同期实现大幅转正。 加快由软件向云服务转型的进度。 截至 Q3末,公司在手订单充裕, 达到 7.27亿元。 今年以来,公司由传统的软件服务加快向云服务转型, 发布并上线了多款行业云产品,如农业大数据服务平台、火情卫星遥 感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的 PIE-Cloud 遥感云服务公测版, 提供在线多源遥感卫星影像数据云服 务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析 云服务以及面向行业的 SaaS 应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎 的原创产品 PIE-Engine,通过将公司积累的数据资源、算法及行业应 用进行整体云化,实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打 包成可计量的服务。 投资建议: 预计 2020~2021年 EPS 分别为 0.82元、 1.26元,维持 “买入-A”评级。
航天宏图 2020-10-27 43.70 -- -- 46.97 7.48%
48.36 10.66%
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遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业,首次覆盖并给予“买入”评级公司是遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业,下游需求旺盛,在手订单饱满,有望实现高速增长。同时遥感SaaS平台业务,有望驱动商业模式创新。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.28、1.92、2.72亿元,EPS为0.77、1.16、1.64元/股,当前股价对应2020-2022年PE为57、38、27倍,公司PE及PEG估值低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 卫星应用产业逐渐从专用市场向消费市场转型过渡,市场规模快速扩大通过近十年来高分专项、空间基础设施规划等重大专项不断推动,我国基本建立了业务卫星发展模式和服务机制,形成了持续稳定、自主可靠卫星数据源,气象、海洋、应急、自然资源等政府部委、省级遥感应用部门等有关单位都逐步在业务中利用国产遥感数据,开展规模化应用,行业应用呈现出爆发式增长态势。 PIE平台构筑核心竞争壁垒,行业应用打开广阔成长空间目前公司已经形成稳定的平台型业务模式和研发体系,核心基础软件平台PIE和PIE-MAP也已更新至第六代版本。公司利用自身PIE软件优势和参与部委级平台顶层建设优势,一方面,不断巩固在气象、海洋等优势行业的领先地位,另一方面,抓住自然资源部和应急管理部信息化建设的机遇,将自然资源数据中心建设和灾害风险普查业务作为重点开拓方向,成长空间广阔。 感建立遥感SaaS平台,推动数据服务功能与模式创新公司依托云计算技术对PIE进行云化改造,构建了遥感云服务平台。公司发布并上线了多款行业云产品,如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时,公司上线了全新的PIE遥感云平台公测版,依托遥感、导航、物联网等多种数据源,可为客户提供监测、预测、分析一体化服务,云服务能力进一步提升。遥感云服务将进一步拓展公司的成长空间,也有望推动公司商业模式创新。 风险提示:市场竞争加剧;经营性现金流较差的风险。
航天宏图 2020-08-31 46.00 61.33 40.18% 48.88 6.26%
48.88 6.26%
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云平台上线,业绩增长良好 公司披露2020年半年报,20H1航天宏图营业总收入为2.08亿元,同比增长71%。归母净利润269.78万元(19H1亏损2903.7万元),同比实现扭亏为盈,总体毛利率56.3%,同比下降4.4pct。在手订单8.81亿元,较20Q1增长1.75亿元。公司收入增长迅速,实现扭亏为盈,业务增长趋势良好。我们认为,公司上线PIE云平台,云转型稳步推进,业绩增长趋势有望延续。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.96、1.28、1.62元,维持增持。 Q2营收增长提速 公司Q1营收同比增长39.8%,Q2同比增长73.9%,收入同比增长提速,我们认为一方面,公司在手订单充足,另一方面云转型加速有助于提升增长的持续性。上半年期间费用率为57.19%,同比降低28.87pct,由于疫情导致差旅等销售活动减少,销售费用率为12.19%,同比下降10.16pct;管理费用率为17.69%,同比下降12.23pct;研发费用率为26.74%,同比下降5.70pct;财务费用率0.56%,同比下降0.78pct。 PIE云平台上线,云服务转型稳步推进 20H1公司上线了PIE-Cloud遥感云服务公测版,提供在线多源遥感卫星影像数据、时空计算、遥感数据生产处理、遥感智能解译等分析云服务以及面向行业的SaaS 应用服务。公司通过构建云平台,将遥感数据、产品、技术、资源以云服务形式出售,云服务转型进程加快。其中,在线遥感云计算开放平台PIE-Engine集实时分布式计算、交互式分析和数据可视化于一体,为遥感科研人员提供了简单的计算解决方案,有助于遥感技术人员专注于理论模型及应用方法的研究,推动遥感应用生态建设。 研发投入持续增长,PIE+应用发展形成强劲增长动力 20H1公司研发投入5565.98万元,同比增长40.61%,研发投入持续增长。从公司的研发方向看,主要集中于PIE+空间态势、PIE+虚拟仿真、PIE+智能解译、PIE+新型遥感载荷、软件平台整体云化及行业插件持续丰富六大方向。公司在云、人工智能前沿技术领域及行业应用插件方面积极布局,有助于顺应卫星应用行业高速发展的趋势,通过丰富PIE+应用的行业覆盖及应用深度,为公司提供强劲的增长动力。 云业务稳步推进,维持“增持”评级 考虑到公司产品毛利率有所下滑,我们预计公司2020-2022年归母净利润1.59、2.12、2.68亿元(20-21年前值:1.67、2.44亿元),EPS分别为0.96、1.28、1.62元(20-21年前值1.01、1.47 元),对应PE分别为49/37/29倍。根据Wind一致预期,可比公司2021年平均PE48倍,给予公司2021年PE 48倍,目标价61.44元(前值为64.64-69.69元),维持“增持”评级。 风险提示:行业拓展低于预期的风险,现金流改善不及预期,客户集中度较高带来业绩波动的风险。
航天宏图 2020-08-26 49.99 -- -- 49.88 -0.22%
49.88 -0.22%
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收入大幅增长,同比实现扭亏。公司发布2020年中报,上半年实现收入2.08亿元,同比增长70.58;归母净利润270万元,同比扭亏为盈。其中Q2单季度实现收入1.91亿元,同比增长73.93;归母净利润3837万元,同比增长248.98%。 费用控制成效显著。1)成本方面,毛利率较去年同期下降4.41pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期大幅下降28.86pct,其中销售费用率下降10.16pct,管理费用率下降17.93pct。3)现金流方面,经营性现金流净额为-8682万元,同比增长48.71%。 在手订单充裕,加快由软件向云服务转型的进度。上半年公司克服了疫情的不利影响,通过不断深化IPD改革,向精细化管理要效率。参考公告,在手订单达8.81亿元,较年初增长1.98亿元。研发投入达到5566万元,同比增长40.61%。公司正由传统的软件服务加快向云服务转型,发布并上线了多款行业云产品,如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的PIE-Cloud遥感云服务公测版,提供在线多源遥感卫星影像数据云服务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析云服务以及面向行业的SaaS应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎的原创产品PIE-Engine,通过将公司积累的数据资源、算法及行业应用进行整体云化,实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打包成可计量的服务。 投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.82元、1.26元,维持“买入-A”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧
航天宏图 2020-06-23 53.95 66.24 51.41% 59.85 10.94%
59.85 10.94%
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国内领先的卫星应用系统服务商,致力于时空信息综合应用服务。公司自成立以来一直致力于遥感、导航卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,为下游用户提供系统设计开发、软件销售以及数据分析应用服务。自主研发的PIE、PIE-Map软件整体达到国际先进水平,广泛的应用于大气、海洋、国防、水利、减灾、测绘、农业、林业、环保等多个不同行业。公司以“研发驱动经营、技术是竞争之本”为发展理念,已形成“一院四中心”的研发体系,较高强度的研发投入有利于保持目前的技术壁垒和竞争优势。 应用服务是卫星产业链商业价值最高的环节,产业发展与技术进步共同推动下国内遥感产业有望加速发展。应用服务是卫星产业链规模最大和盈利能力最强的环节,MarketsandMarkets数据显示2019年全球遥感市场规模为52.19亿美元(YOY+23.81%),预计到2025年将达到279亿美元,复合增长率约为32.24%。国内遥感产业正由“业务化”向“产业化”过渡发展,预计2020年国内卫星遥感产业市场规模将超过100亿元,其中数据应用服务增速最高。国内公益性和商业遥感数据日益丰富,新一代信息技术的应用也提高了遥感数据的处理效率和精度,未来国内卫星产业有望进一步加速发展。 下游市场需求持续扩张,有望受益于新基建与数字经济的快速发展。受益于新基建、数字政府和国防信息化建设,政府、国防部门对遥感、导航应用的需求大幅增加,仅政府部门自然灾害综合风险普查等重点项目将为下游市场带来300-400亿元的市场增量。重点布局的遥感SaaS云服务业务高速扩张,有助于经营规模和盈利能力的持续提升。此外,公司软件产品具有自主可控、二次开发能力强等优点,在国外加强遥感软件出口管制背景下有望实现进口替代。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年营收为8.91/12.78/17.72亿元,归母净利润为1.64/2.42/3.54亿元,EPS为0.99/1.46/2.13元,当前股价对应PE为54/36/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展进度不及预期;费用管控效果不及预期。
航天宏图 2020-04-23 46.44 66.77 52.62% 54.00 16.18%
59.85 28.88%
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卫星应用市场拓展成效显著,经营业绩保持高速增长。报告期内公司实现营业收入6.01亿元(YOY+42.01%):(1)受益于遥感、导航卫星系统的持续建设,下游卫星应用市场需求大量增加;(2)国家和军队体制改革基本完成,重大专项和工程建设项目加速启动;(3)公司营销体系逐步完善,北京以外销售收入持续增长。实现归母净利润8339.87万元(YOY+31.33%),增速低于营收增速的原因有:(1)研发费用同比增长76.65%至8874.37万元;(2)毛利率相对较低的应用系统开发类业务收入占比增加,导致整体毛利率有所下降。 多项核心技术取得突破,加大研发投入提升竞争壁垒。报告期内公司发布第六代的PIE6.0和PIE-Map6.0卫星应用软件,新增受理专利28项,新增授权专利5项,重点布局了云计算、人工智能、大数据等前沿技术,在超大区域图像处理、异源影响匹配、区域网平差匀色等关键技术达到国际领先水平。报告期内研发费用支出8874.37万元,占营业收入比重提升2.89pct至14.76%,重点面向自然资源、气象海洋、应急管理等市场开展先期攻关和研制。卫星应用属于技术密集型行业,高强度的研发投入将进一步提升公司的技术壁垒和竞争优势。 营销网络布局持续完善,将受益于专用和商用市场的快速发展。公司在全国32个省市设立子公司和办事处,并在香港、澳大利亚、英国设立分支机构,不断加强和完善营销网络。公司参与自然资源监管、应急管理等多个领域的重大专项的前期论证咨询,随着项目落地试点和全面推广,公司面向政府、军队的专用市场订单有望大幅增长。此外,公司基于SaaS云服务重点拓展商业服务市场,报告期内客户数大幅增加至20多个,面向大型企业等用户的智慧农业、山火监测等商业应用有望大幅增加。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年营收为8.91/12.78/17.72亿元,归母净利润为1.45/2.24/3.20亿元,EPS为0.99/1.46/2.13元,当前股价对应PE为46/29/19倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:专用市场推广进度不及预期;商业市场拓展不及预期。
航天宏图 2020-03-05 49.49 58.65 34.06% 54.94 11.01%
54.94 11.01%
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公司公告2019年年度业绩快报,实现营业收入6.07亿元,同比增长43.45%;实现归属于母公司所有者的净利润0.82亿元,同比增长29.17%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.72亿元,同比增长15.68%。 点评: 营收快速增长,行业需求持续提升。 公司的收入增速与我们此前的盈利预测相比略超预期,保持较高的增长速度。一方面,民用空间基础设施基本完成第一阶段建设,北斗三号卫星工程完成基本系统建设,在轨遥感卫星星座和北斗星座系统提供了稳定数据资源,自然资源、气象海洋、应急管理、军队等典型行业相继进入卫星应用成熟期,催生出大量市场需求;另一方面,随着国家和军队体制改革基本完成,一些重大专项和工程建设项目加快启动,卫星应用产业政府投资持续增加,相应市场规模逐步增长。此外,公司持续的研发投入使产品竞争力不断增强,营销体系逐步完善,北京以外收入持续增长,彰显了公司业务的可持续性和行业竞争力。 大力加强研发及营销投入,毛利率略有下滑。 公司大力加强费用投入,研发及销售费用均大幅增长。研发端,公司积极开展募投项目建设,持续提升技术壁垒和产品竞争力;销售端,公司进一步完善营销体系,通过技术优势拓展新的业务领域;此外,公司毛利率略有下滑,为结构性因素导致,2019年公司的系统设计开发业务整体收入较2018年有较大增长,与同期相比,该类业务中系统咨询设计项目收入占比下降,应用系统开发类项目收入占比上升,导致整体毛利率有所下降。随着公司全国营销体系逐步完善,成熟产品的复用度逐步提升,盈利能力将进一步增强 公司盈利预测与估值:预计19-21年营收分别为6.07(+5.75%)、8.35(+5.70%)和11.23(+5.74%)亿元, 归母净利润分别为0.82、1.62和2.32亿元,对应EPS 分别为0.49、0.98和1.40元,对应PE 分别为98.81、50.03和34.94倍,给予20年60倍PE,对应6个月目标价58.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:大客户依赖度较高;行业需求及产品研发创新不及预期。
航天宏图 2020-03-03 47.55 64.47 47.36% 54.94 15.54%
54.94 15.54%
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航天宏图:技术为本,向多行业延伸 航天宏图是一家专业从事卫星(遥感卫星和导航卫星)技术研究的高科技企业。公司自主研发PIE(Pixel Information Expert)系列产品,为行业用户提供空间信息应用整体解决方案。我们认为,以技术为核心进行的业务拓展和模式升级,或将推动公司快速成长。我们预计,公司2019-2021年EPS分别为0.64、1.01、1.47元,首次覆盖,给予“增持”评级。 领先技术及营销网络建设支持业务拓展 公司的核心产品遥感应用基础平台具有一定的技术壁垒,公司建立了深厚的技术积累,包括科技人才团队,高效的研发体系以及与国内遥感领先的大学合作。此外,公司研发支出率2014-2018始终高于行业平均,领先的技术水平成为服务延伸的重要依托。另一方面,公司已建成了覆盖全国32个省市的营销网络,2016-2018年非总部地区收入增速提升,全国营销网络建设初见成效,未来或支持公司业务进一步在全国范围内拓展。 “PIE+”模式成熟,云模式起步顺利 公司立足遥感应用基础软件平台,以PIE产品为核心。同市面上常见的同类产品相比,公司的PIE产品具有良好的二次开发性及对国产卫星较好的兼容性。公司依托PIE平台与行业插件集合,已经形成了较为成熟的商业模式,目前将应用场景拓展至气象、海洋、环保、国土等领域。2018年起,公司开始构建遥感云服务平台,推进以SaaS为代表的云服务模式,目前已有两个成功案例,未来云服务或成为新的业绩增长点。 自然资源及灾害应急市场迎来发展机遇 2018年国务院机构改革成立自然资源部、应急管理部以来,自然资源管理信息化及灾害应急信息化需求增加。公司在早年通过承建国家级重点项目,率先实现市场卡位,并把握发展机遇,推出了灾害应急方案及自然资源管理方案。其中公司的灾害应急方案着力于满足准确性、实时性需求,自然资源管理方案则利用“平台+终端”模式,实现了多级运用。 基于技术优势不断拓展业务,首次覆盖,给予“增持”评级 我们认为,公司业务不断在新领域拓展,云模式起步顺利,并且技术优势及已经建成的全国营销网络或提升盈利能力。我们预计2019-2021年,公司净利润为1.06、1.67、2.44亿元,同比增长67%、58%、46%。我们预计,2019-2021年公司EPS分别为0.64、1.01、1.47元。可比公司2020年PE平均估值为64倍。考虑到公司在自然资源、灾害应急行业的扩展,以及云服务模式对公司成长空间的提升,给予公司2020年PE64-69倍,对应目标价64.64-69.69元,虽然公司短期估值较高,但我们认为仍具有交易机会,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:行业拓展低于预期的风险,现金流改善不及预期,客户集中度较高带来业绩波动的风险。
航天宏图 2020-03-03 47.55 -- -- 54.94 15.54%
54.94 15.54%
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业绩符合预期。公司发布2019年业绩快报,全年实现收入6.07亿元,同比增长43.45%。实现归母净利润8214万元,同比增长29.17%。 三大因素推动业绩快速增长。公司2019年业绩实现快速增长的原因主要包括:1)民用空间基础设施基本完成第一阶段建设,北斗三号卫星工程完成基本系统建设,在轨遥感卫星星座和北斗星座系统提供了稳定数据资源,自然资源、气象海洋、应急管理、军队等典型行业相继进入卫星应用成熟期,催生出大量市场需求;2)随着国家和军队体制改革基本完成,一些重大专项和工程建设项目加快启动,卫星应用产业政府投资持续增加,相应市场规模逐步增长;3)公司持续的研发投入使产品竞争力不断增强,营销体系逐步完善,北京以外收入持续增长。 持续加大研发与市场拓展力度,系统设计业务占比增加。公司收入增速高于利润增速的主要原因包括:1)公司不断加大研发投入,积极开展募投项目建设,持续提升技术壁垒和产品竞争力,导致研发费用大幅增加;2)进一步完善营销体系,通过技术优势拓展新的业务领域,导致销售费用增长较快;3)2019年系统设计开发业务整体收入较2018年有较大增长,与同期相比,该类业务中系统咨询设计项目收入占比下降,应用系统开发类项目收入占比上升,导致整体毛利率有所下降。 投资建议:公司作为国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,有望充分受益于空天互联网建设所带来的历史机遇。预计2020~2021年EPS分别为0.82元、1.26元,首次给予“买入-A”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧。
航天宏图 2019-12-23 37.91 -- -- 48.20 27.14%
62.70 65.39%
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北斗三号核心星座部署完成,实现全球服务的跨越:2019年12月16日,中国在西昌卫星发射中心“一箭双星”再次成功发射两颗“北斗卫星”,北斗三号全球系统24颗中圆地球轨道卫星全部成功发射。至此,北斗三号全球系统核心星座部署完成,标志着北斗全球服务能力全面实现。 公司是国内领先的遥感和北斗导航应用服务商:航天宏图公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。公司的主要业务为主要业务可以划分为系统设计开发,自有软件平台销售、数据分析应用服务三大块。在北斗导航应用领域,公司借助参与北斗三号导航卫星项目,依托公司自主的PIE-MAP平台,具备很强的技术和经验壁垒。 航天宏图受益于北斗三号核心星座部署完成:北斗三号核心星座组网完成,标志我国北斗卫星导航系统全面建成。北斗导航空间基础设施建设取得突破性进展,导航应用市场前景巨大。公司依托有自主知识产权的核心基础软件PIE和PIE-MAP,为下游政府和行业客户提供卫星遥感和北斗数据应用分析服务。公司掌握了卫星遥感和北斗处理软件的核心技术,自主可控为公司发展带来新动力,未来前景广阔。 投资建议:我们预测公司2019、2020、2021年EPS分别为0.56、0.98和1.45元。经过前期科创板的调整后,公司对应PE已经下降为70、40、27倍,估值趋于合理。北斗三号核心星座组网完成,卫星导航应用软件的需求增长更加明确。因此,我们上调投资评级至“买入-B”。 风险提示:1,北斗系统潜在需求不及预期。2,软件开发进度受阻。
航天宏图 2019-12-03 32.40 38.54 -- 40.68 25.56%
62.70 93.52%
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深耕卫星服务十余年, 持续自主研发, 营收规模加速提升。 公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,自成立以来就致力于卫星领域的软件应用和行业应用商业化。公司已研发了遥感和北斗导航领域的自主可控的基础软件平台, 并基于自有平台,为政府、企业以及其他相关单位提供系统开发设计服务和数据分析服务。 公司营业收入快速增长,近三年营收的年复合增长率达 47.35%。 最新的公司 2019年前三季度实现营收 2.78亿元,同比增长 224.39%,进一步提速增长。 政策大力支持,卫星服务行业前景十足, 公司持续受益政策红利。 公司在卫星产业链中主要涉及产业链中下游的卫星数据处理和应用服务, 遥感和北斗导航领域协同发展。 全球卫星及应用产业规模持续扩张,卫星及应用产业市场前景巨大。遥感卫星持续发射,推进我国遥感行业规模稳步增长。 北斗“三步走”战略即将达成,全球化服务市场即将开启。 预计 2020年我国北斗卫星导航产业规模将达到 2400亿元, 2015~2020年复合增长率达47%。 政府持续出台多项政策利好,将导航服务业作为卫星产业发展重点。 公司持续自主研发,产品获得市场认可, 具备行业竞争优势。 公司自成立初期便扎根于遥感领域的技术研发,拥有完全自主可控的遥感PIE 基础软件平台, 并于 2017年入选由中央政府采购网通过的中央国家机关软件协议供货清单, 是遥感类唯一入选的产品。 公司基于 PIE 平台,为客户提供遥感行业应用系统解决方案。 由于遥感卫星基础软件平台开发投入大、技术复杂、更新迭代快、专业门槛高,目前全球仅有少数几家参与基础平台竞争, 公司具备行业竞争优势。 研发能力突出,提供技术保障,“ 平台型”经营与 SaaS 模式促进公司发展。 公司持续加大研发投入,增强其自主创新研发能力。 公司持续投入基础软件平台研发与创新, PIE 基础软件平台已升级到 6.0版。 公司是行业内“平台型”经营模式的领先者,支持平台二次开发,可快速构建行业应用解决方案。“平台型”经营模式助力公司快速拓展多行业应用,显著提高系统应用效率。 公司客户以政府及大型企业为主,“自上而下”的销售模式保障客户粘性, 目前实现了从单纯软件产品销售向“软件即服务”的 SaaS 模式转变。 公司盈利预测与估值: 预计 19-21年营收分别为 5.74、 7.90和 10.62亿元,归母净利润分别为 1.01、 1.53和 2.19亿元,对应 EPS 分别为 0.61、 0.92和1.32元,对应 PE 分别为 52.65、 34.94和 24.34倍, 给予 20年 42倍 PE,对应 6个月目标价 38.64元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 大客户依赖度较高;行业需求及产品研发创新不及预期。 主要财务指标
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名