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航天宏图 2021-12-24 74.77 -- -- 73.76 -1.35%
73.76 -1.35% -- 详细
遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业,维持“买入”评级我们维持预测公司2021-2023年归母净利润为1.92、2.72、3.79亿元,EPS为1.04、1.48、2.06元/股,当前股价对应2021-2023年PE为69.6、49.0、35.2倍,公司作为卫星应用服务领域领军,持续高成长可期,维持“买入”评级。 签订2.79亿单一来源大单,为后续业绩增长奠基公司发布公告,与某单位签署单一来源采购合同,合同金额约为2.79亿元,履约周期为自合同签订之日起至2023年12月31日(约2年),本次单一来源大单是公司在特种领域的重大突破。若合同顺利履行,预计将会对公司业绩产生积极影响。 应急风险灾害普查快速落地,公司占据领先市场地位2021年上半年122个全国应急风险灾害普查试点县招标工作已基本完成,公司共参与32个试点县,占比约26%。在5月18日国务院新闻办公室召开的新闻发布会上,国家减灾委员会相关负责人表示,将于2022年底全面完成第一次全国灾害风险普查工作。在全面开展的全国普查工作中,公司有望继续凭借扎实的产品实力,丰富的行业经验、先发优势和营销网络,取得不错的市场份额。 城市级遥感云服务正在加速落地,推动模式创新公司通过将山火点监测、大气污染监测、种植规划、病虫害防治指导等数据支持和管理服务等独立云产品与城市综合治理要求相结合,推出综合性、全要素的城市级遥感云平台,维持原有的零售式、单要素的云产品销售。同时,面向地方政府提供批发性、整体性的打包云服务产品,公司城市级遥感云平台已陆续与鹤壁、嘉兴南湖、黄冈、佛山政府签订整体合作框架意向协议。 风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险。
航天宏图 2021-10-26 54.14 64.35 2.88% 68.49 26.51%
75.88 40.16%
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国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,持续高成长可期公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,研发并掌握具有完全自主知识产权的PIE 系列产品和核心技术,为政府、企业、高校以及其他有关部门提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务等空间信息应用整体解决方案,目前已形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”的稳定商业模式。2016-2020年,公司营业收入CAGR 为44.35%,扣非归母净利润CAGR 为37.50%,展望未来,持续高成长可期。 卫星应用服务星辰大海,自主化、商业化趋势有望重塑行业格局美国卫星产业协会的数据显示,全球卫星服务业在2019年达到1230亿美元,成为带动全球航天经济增长的重要引擎。我国航天产业紧跟世界步伐,民用空间基础设施不断完善,给下游应用服务厂商带来了巨大的发展机遇。 鲸准研究院预测,我国卫星应用服务市场规模2022年有望达到1820.5亿元,2019-2022年CAGR 为23.08%。伴随高分专项工程等的落地,我国遥感数据趋向自主化、遥感应用服务加速商业化,行业集中度有望提升。 PIE 加速向各行业领域渗透,云服务打开长期成长空间1)PIE+行业:在民用领域,公司参与实景三维、风险普查等项目的顶层设计与试点工作,项目成果有望在全国复制。截至2021年8月,风险普查累计中标金额约1.5亿元。在特种领域,公司技术领先、资质完备,2020年实现收入3.16亿元,同比增长149.50%。2)云服务:公司于2020年发布了国内首个遥感云服务平台PIE-Engine,并将云业务纳入2020年度股权激励计划考核目标。3)SAR:2021年,公司成功通过定增净募资6.89亿元,其中3.58亿元将投向“分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星系统项目”。 投资建议与盈利预测公司拟发射分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星系统,成功后,将进一步完善卫星应用产业链布局,获得稳定的自主数据源,全面提升为用户服务的能力,增强核心竞争力。预测公司2021-2023年营业收入为12.18、17.05、23.41亿元,归母净利润为1.83、2.52、3.48亿元,EPS 为0.99、1.37、1.89元/股,对应PE 为54.05、39.15、28.41倍。上市以来,公司PE 主要运行在40-100倍之间,考虑到公司的竞争优势,给予公司2021年65倍的目标PE,对应的目标价为64.35元。首次推荐,给予“增持”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复,可能影响下游客户预算和投入进度;PIE 及行业应用推广不及预期;SAR 遥感卫星项目产生的收入低于预期;市场竞争加剧等。
航天宏图 2021-10-18 43.44 -- -- 66.42 52.90%
75.88 74.68%
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估值与投资建议公司作为遥感数据处理领域的龙头企业,凭借在遥感数据处理方面的核心技术优势、渠道建设的逐步完善以及未来发射InSAR卫星星座形成的一体化竞争优势,有望打开遥感应用市场加速成长。我们看好公司在遥感应用领域的成长空间,预计2021-2023年的营收分别为12.3、17.8、25.4亿元,同比分别增长45.7%、44.4%、42.4%,归母净利润分别实现1.97、2.95、4.34亿元,同比分别增长52.7%、49.8%、47.2%,EPS分别为1.07、1.60、2.36元,PE分别为39.6、26.4、17.9倍,维持“买入”评级。 核心假设与逻辑第一,在遥感市场领域,前期由于遥感卫星发射的数量不够多,且对应的遥感数据在时间分辨率和空间分辨率的精度都比较低,所以遥感数据的应用场景相对受限。随着国家高分项目在2020年收官、近几年遥感卫星发射数量的增多以及未来遥感数据的精度不断提高,目前遥感数据已经能够成功运用到下游各个行业场景中去,遥感市场正在加速打开。 第二,公司在遥感数据处理领域一直处于国内领先水平,拥有核心技术,一方面公司正加速布局渠道网络,为将来遥感应用储备更多的下游客户,另一方面公司将在2022年底之前发射InSAR星座形成从卫星到遥感数据再到遥感应用的一体化竞争优势。公司针对一二级城市有遥感软件应用和开发能力的客户提供PIE+行业的软件应用解决方案,为三四线城市没有对应能力的客户提供SaaS遥感应用服务,有望在遥感市场加速打开的背景下充分受益。 与市场差异之处第一,市场低估了公司未来的成长空间。从具体业务来看,公司的空间基础设施业务将有效拓展军星市场,在十四五期间有望获得数十亿的市场空间;公司的PIE+行业应用,一方面受益于应急管理部的风险灾害普查项目的实施(市场空间在数百亿),另一方面公司在遥感方面的突出能力将有效获得实景三维城市的相关订单(市场空间也在数百亿元)。 第二,市场低估了公司在遥感数据领域的核心技术优势。公司基于自身的技术优势形成了自有PIE软件平台,同时将平台云化形成了PIE-Engine平台。在民用领域公司已经积累了足够多的优势,非一般竞争者能够挑战。 股价变化的催化因素第一,公司军用以及民用遥感项目订单快速增长;第二,公司云服务开展良好,为公司带来新的估值方式。 核心假设或逻辑的主要风险第一,在军用或者民用领域订单增长不及预期;第二,公司云业务进展不及预期。
航天宏图 2021-10-18 43.44 -- -- 60.20 38.58%
75.88 74.68%
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事件回顾: 公司 10月 14日晚发布前三季报业绩预告,预计 2021年前三季度实现归母净利润 5300万元到 5900万元,同比增加 55.84%到 73.48%;预计扣非后归母净利润 4900万元到 5500万元,同比增加 106.73%到 132.04%。公司前三季度业绩超预期,主要由于“PIE+行业”产品线快速增长,其中:1)民口方面,风险普查专项由试点转入非试点阶段,地方市场业务逐步放量。2)军口方面,行业景气度高,公司前期订单饱满且持续性强,特种领域业绩稳步兑现。 卫星产业供给端发生深刻变化,遥感下游应用市场空间巨大供给端来看,首先,小卫星制造及发射成本快速下降,遥感卫星在轨数量快速增加,覆盖范围越来越广、频次越来越高;其次,国家重大高分专项引领下,遥感图像分辨率越来越高,卫星载荷多元化发展,具备全天候遥感能力;最后,通信、导航和遥感技术融合发展,未来有望通过星间链路实现实时传输。由此,需求端多维扩张,有望打开市场空间: 1)横向来看,政府和国防部门对高精度、高质量、高安全性的空间地理信息服务需求不断加大,同时,随着通导遥一体化发展,风险普查、自动驾驶等新行业、新需求不断涌现;2)纵向来看,新一代 ICT 技术提高了遥感数据可用度的同时,大大降低了使用门槛,终端用户由国家和省级向市区县级、由 G 端向 B 端和甚至 C 端延伸。 空间基础设施是压舱石,PIE+行业是核心驱动力,云服务是潜在引擎近三年公司业务结构持续优化,PIE+行业收入占比由 2018年 30%提升至 2020年 74.54%,云服务收入占比 2020年迅速提升至 3%。空间基础设施方面,新型基础设施建设有望接力国家高分专项,公司参与了 90%以上的地面系统规划与建设,有望持续获得稳定的市场份额。PIE+行业方面,应急管理的风险普查由试点向非试点铺开;特种领域的军事仿真、目标识别以及定制化数据服务需求有望延续;自然资源的实景三维蓄势待发。云服务方面,受益于遥感应用的推广和下沉以及远期的大众化和国际化,预计公司未来遥感云服务的用户数将快速增长、收入占比有望达到 15-20%。此外,公司正在筹建自主运控的遥感卫星星座,向产业链上游延伸。预计在 2022年底发射全国首个 InSAR 卫星,届时,向上将具备稳定数据源,向下将协同云服务、提供高价值数据产品。 投资建议我们认为,航天宏图以中游数据处理能力(PIE)为核心,向下游应用和上游数据获取拓展,有望成长为卫星应用平台型公司。短期看好风险普查、特种领域带来业绩爆发式增长,中期看好自主卫星赋能、实现多点开花,长期看好云服务推动应用大众化和全球化。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.89、2.71、3.83亿元,对应 EPS 为 1.03、1.47、2.08元,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 41.17X/28.76X/20.32X。 维持“买入”评级。 风险提示1)遥感应用相关的政府专项落地不及预期; 2)行业竞争加剧; 3)公司云服务产品线客户拓展不及预期; 4)公司 InSAR 卫星星座折旧摊销拖累业绩风险。
航天宏图 2021-09-16 47.66 -- -- 55.39 16.22%
71.66 50.36%
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遥感行业处于产业爆发前夕,市场前景广阔。 2016年至 2020年,卫星遥感服务行业市场规模由 20亿美元增长至 24.2亿美元,年复合增速为 4.8%。随着全球遥感卫星发射数量不断增长,伴随空间分辨率及光谱波段数不断提升,用户对高分辨率遥感数据的质量及数量需求日益提升,预计全球卫星遥感服务行业有望在 2025年增长至 43.6亿美元,年复合增长率为 12.6%。当前,我国遥感应用行业出现积极变化:1)量价齐升。 下游应用向智能化、大众化发展;2)商业化进程加速。由政策引领转向需求驱动,包括特种行业、风险普查和应急灾害管理、实景三维构建等;3)集中度提升。当前行业格局分散,随着上下游相互渗透,一体化的解决方案更具竞争力,长远看有望诞生平台型巨头。我们认为,卫星产业尤其是遥感行业的边界仍在多维扩张,下游应用潜在市场空间巨大。主要是基于:1)从上游来看,遥感卫星发射数量快速增长,全球遥感卫星在轨运行数量占在轨卫星总数的比例由 2015年的 17%增长到 2019的 27%;2)横向来看,通导遥一体化带来行业应用的扩展,政府和国防部门对高精度、高质量、高安全性的空间地理信息服务需求不断加大,同时,随着通信、导航和遥感技术的融合发展,自动驾驶等新需求不断涌现。3)从目标市场和商业模式来看,终端用户有望由国家和省级向市区县级、由 To G 向 To B 和 To C 端延伸。 遥感大数据的处理走向智能化,新一代 ICT 技术提高了遥感数据可用度的同时,大大降低了其使用门槛,不少中小企业也开始在云端接受遥感应用服务。 迈向通导遥一体化的卫星应用综合服务商,PIE 平台是核心竞争力。 航天宏图成立于 2008年,早期以卫星地面系统设计和遥感图像处理软件开发起家,逐渐成长为国内领先的卫星应用综合服务商。公司深耕卫星应用领域,成长路径清晰。由中游数据处理向下游应用和上游数据获取拓展、由定制化向模块化、标准化演进,以点及面延展产品矩阵:以自主研发的 PIE 软件为核心,形成了空间基础设施规划与建设(42%)、PIE+行业(55%)、云服务(3%)三条产品线。受益于国家专项驱动和前瞻布局的主动求变,公司业绩保持高速增长,2016-2020年营收复合增速 44.37%,归母净利润复合增速40.61%。2021年上半年实现营收 4.36亿元,同比增长 109.72%,实现归母净利润 560.53万元,同比增长 107.78%。 短期业绩确定性强、中期成长路径清晰、远期想象空间巨大。 短期来看,公司面向特种领域、应急灾害和自然资源行业,业绩确定性强。 1)军事仿真每年 200亿规模,公司凭借产品快速响应能力以及渠道能力,持续获取大额订单;2)全国风险普查 3年 200亿规模,公司凭借参与顶层设计、丰富的试点经验以及综合的产品能力,市场份额有望达到 10-15%;3)实景三维专项 5年 300亿规模,公司凭借参与标准制定、丰富的试点经验以及数据获取能力,也有望高份额中标。中期来看,公司筹建自主运控的遥感卫星 星座,向产业链上游进军。跻身国际卫星数据产品与服务供应商,扩展遥感测绘、检测和成像的能力圈,提升业务附加值;高精度、高分辨率的 DEM数据价值量高、国产替代空间大;获得可靠稳定的数据资源,协同云服务业务发展。长期来看,公司云化、大众化和全球化空间大。云平台全面对标美国 GEE,确立以“订阅制”为核心的 SaaS 商业模式;远期对标海外 Maxar,朝着数字地球服务商迈进,可比业务远期有 15倍成长空间。 投资建议我们认为航天宏图是卫星应用平台型公司,短期看好特种领域、风险普查带来业绩爆发式增长,中期看好自主卫星赋能、实现多点开花,长期看好云服务推动应用大众化和全球化。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.89、2.71、3.83亿元,对应 EPS 为 1.03、1.47、2.08元,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 46.07X/32.17X/22.74X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)遥感应用相关的政府专项落地不及预期; 2)行业竞争加剧; 3)公司云服务产品线客户拓展不及预期; 4)公司 InSAR 卫星星座折旧摊销拖累业绩风险。
航天宏图 2021-08-27 54.40 -- -- 53.08 -2.43%
68.49 25.90%
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事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入 4.36亿元,同比增长 109.7%;归母净利润 0.06亿元,同比增长 107.8%。 业绩超预期,特种领域显著增长。2021年上半年,公司在在特种应用行业影响力持续加强,多次以总体单位承接项目背景预研和型号建设。随着对客户需求的深入了解以及公司品牌影响力持续扩大,公司在特种行业将继续保持显著增长。 全面对标美国 Google Earth Engine 数字地球平台。公司在上线PIE-Engine 云平台后,全面对标美国 Google Earth Engine 数字地球平台,陆续推出具备专业能力且达到成熟级的云服务平台,集成了空天信息专业处理平台 PIE-Engine Factory、时空数据实时分析计算平台 PIE-Engigne Studio、人工智能解译平台 PIE-Engine AI 以及PIE-Engine Earth 智慧地球可视化终端。 定增完成,布局遥感全产业链。2021年 7月,公司完成了定增募资,本次募资发行价格为 39.67元/股,发行数量为 17,648,348股,募集资金总额为 700,109,965.16元。募集资金主要投向分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星系统项目、北京创新研发中心项目以及补充流动资金项目。通过本次定增,公司已经完成了上游的卫星运营、中游的遥感处理以及下游的遥感应用三大环节布局。 投资建议:公司在遥感全产业链具有完善布局,预计 2021-2023年公司的 EPS 分别为 1.06/1.53/2.19元,给与买入评级。 风险提示:特种领域增长不及预期;行业竞争加剧。
航天宏图 2021-08-26 54.54 67.14 7.34% 54.72 0.33%
68.49 25.58%
详细
公司上半年民用领域业务稳步落地,加大地方市场营销网络建设。公司上半年实现收入 4.36亿(+109.72%),归母净利润 560.53万元(+107.78%),扣非后归母净利润-56.76万元,同比收窄 87.53%。随着疫情得到有效控制,公司民方业务持续放量,以风险普查专项为代表的国家重点项目稳步落地,加上民口订单确认周期相对较短,从而带动公司业务快速发展。公司上半年公司经营性现金流净额为-2.25亿,相较去年同期亏损扩大,主要系公司加大了研发投入及地方营销网络的建设。公司持续发力地方市场,上半年全国范围内新增 24个区域营销点,通过全国多地风险普查业务的深入推广,提前形成地方的渠道、资源优势,为京外及地方业务的后续推广打下基础。上半年,公司京外收入达 2.46亿,占比达到 56.35%。从历史上看,公司回款主要集中在下半年,届时现金流情况有望好转。 全国风险普查即将全面铺开,“PIE+行业”需求持续释放。应急管理方面,公司在全国 122个全国试点县的建设中,共参与 32个试点相关工作,占比约 26%。截止到中报披露日,公司风险普查累计中标金额约为 1.5亿元。根据国家相关要求,将于 2022年底全面完成第一次全国灾害风险普查工作,而公司凭借在试点阶段的业绩将为后续 2700余个非试点区县市场拓展工作奠定良好基础。目前,基于 PIE-Engine 平台形成的解决方案已覆盖十多个行业,其中特种领域、应急管理等卫星应用服务的深度和广度提升明显。上半年公司“PIE+行业”产品线实现收入 3.25亿元,占比达 74.54%。 公司已顺利完成定增,未来将形成贯通上中下游的全产业链布局。目前,公司全面启动了分布式干涉雷达卫星星座建设计划建设工作,预计明年下半年发射。届时,InSAR 星座将为公司提供商业化自主的雷达遥感数据源,公司也将形成“上游自主数据-中游核心平台-下游规模应用”商业模式,实现“一个星座、一个核心平台、三条业务产品线、N 个应用场景”的全产业链布局,同时星座也为云服务规模化推广提供了天基能力支持。公司将成为国内第一家拥有商业雷达卫星星座、打通全产业链的上市公司,护城河将不断巩固。 财务预测与投资建议 根据公司半年报,由于增发带来现金流变化,我们调整了相关费用率,预测公司 2021-2023年每股收益为 1.05、1.55、2.16元(原预测转换为统一口径为 1.04、1.49、2.05元),参考可比公司给与公司 2021年 64倍市盈率,对应目标价为 67.14元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争加剧、业务拓展不及预期
航天宏图 2021-06-21 39.30 46.27 -- 46.66 18.73%
55.98 42.44%
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航天宏图核心竞争力: (1)充足的研发人力和财力投入助力航天宏图夯实其自主可控原研实力; (2)依托原有技术班底,不断吸收引进专业领军人物,带动航天宏图在多领域实现基于 PIE核心技术的成功产业化。 预计 2021-2023年营收/毛利年复合增速为35.68%/35.47%。 (1)业务发展逻辑:遥感和北斗卫星应用场景越来越丰富,旺盛需求有望带动下游细分产业爆发性增长; (2)两大主营业务占比 95%以上,均能保持 30%以上年均增速,随着定增项目落地,整体经营绩效将显著提升。 盈利预测及估值:预计 2021-2023年主营业务收入分别为 114,778.28/155,586.76/211,472.70万元,年复合增速35.68%;对应归母净利润 18,580.00/26,180.96/36,551.76万元,年复合增速 41.56%。结合可比公司估值,给予航天宏图 2021年净利润 53.82倍市盈率估值倍数,对应股价 46.27元,对应市值 100亿元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示下游需求释放低于预期的风险、竞争风险、疫情冲击引致业务机会延迟甚至取消的风险、科创板流动性风险、系统性风险。
航天宏图 2021-05-10 35.00 45.87 -- 43.15 23.29%
46.66 33.31%
详细
oracle.sql.CLOB@7455ef61
航天宏图 2021-03-02 39.01 52.02 -- 41.01 5.13%
43.00 10.23%
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2020年业绩符合预期,处于高增长通道当中。报告期内,公司实现营业收入8.5亿元,同比增长41.00%;实现归属于母公司所有者的净利润1.27亿元,同比增长51.82%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.14元,同比增长55.96%。 三方面因素促进收入增长。1>受益于特种行业信息化建设的旺盛需求,公司融合遥感、人工智能、数字孪生等先进技术,基于PIE平台为特种用户提供特殊区域环境分析和仿真模拟等解决方案,该行业收入得到快速增长;2>随着国家空间基础设施建设逐步完善和北斗三号全球组网完成,卫星应用下游行业需求逐步加大,公司延续“深度挖掘需求,并自上而下推广”市场下沉战略,依托中央部委典型案例,发挥全国营销网络优势,面向全国逐步开展复制推广,“PIE+行业”产品线实现快速增长;3>公司对标美国GoogleEarthEngine,发布自主遥感云服务平台PIE-Engine,公测期内平台注册用户数近2万,并为电网企业、保险公司、环保部门、水利部门等广大客户提供SAAS服务,云服务收入实现快速增长。 2021年有望实现收入利润的持续快速增长。1>公司基于PIE平台,在2020年已经成功实现向仿真模拟系统等新赛道的扩张,相关产品和解决方案的能力逐步夯实,市场空间进一步打开,有望随着特种领域仿真模拟需求的提升获取更多的订单。2>平台化发展将成为公司重点战略,通过不断夯实PIE平台的数据处理、分析、展示等中台服务能力,实现从上游的遥感数据处理到下游的应用服务的全产业链覆盖,有助于公司实现下游应用的低成本拓展。而PIE-Engine作为PaaS平台有望促进生态能力的建设,进一步提升竞争壁垒;3>在民用领域,卫星应用系统的建设方兴未艾,将为公司2021年业务发展持续贡献增量。 财务预测与投资建议我们根据业绩快报调整公司2020-2022年每股收益预测至0.76、1.11、1.55元(原预测0.77/1.19/1.68元,下调了收入增速及费用预测),参考可比公司给与公司2021年47倍市盈率,对应目标价为52.11,维持买入评级。 风险提示市场竞争加剧,业务拓展不及预期;云业务发展不及预期。
航天宏图 2020-12-11 41.65 52.30 -- 48.36 16.11%
48.36 16.11%
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国内遥感&北斗应用领域龙头,未来定位空天垂直领域的平台厂商。公司处于遥感卫星产业链的中下游,在中游领域具备绝对领先的市场份额,在下游领域纵深发展获取高成长。其产品线分成:空间基础设施产品线(收入跟卫星发射数量相关);PIE+行业产品线(受益于遥感数据质量和数量提升高速增长);云服务产品线(PaaS+SaaS 并行,收入与数据服务能力和业务转型速度相关)。 遥感下游应用市场进入高速成长期,与北斗结合增加应用场景,市场规模数百亿。遥感下游应用以政府应用和军队应用为主,商业应用为辅。在高分专项、民用空间基础设施规划等重大指引下,我国已形成了持续稳定、自主可靠的卫星数据源,遥感数据的质和量的不断提升有望加速下游应用的扩展: “十四五”期间,国防信息化有望持续加速,军演实战化、常态化带来战场遥感应用持续需求。未来几年内,国土空间规划和实景三维中国建设是自然资源部的重点工作,全国自然灾害综合风险普查将给公司带来巨大的机遇。 PIE 平台打造核心竞争力,构建“核心平台+行业插件+云服务”的商业模式。 PIE 是国内份额第一的遥感处理平台软件,是公司的核心技术底座,助力公司形成强大的中台能力,提高行业扩展性,助力形成规模效应,达到 60%的毛利率水平。同时公司推动底层架构升级,PIE 平台全面上云,汇集多方遥感数据和业内开发者,对标谷歌地球,同时形成了火情监测、农业种植监测等 SaaS 产品,云服务收入占比有望不断提升。公司在最新发布的股权激励中将云业务收入增长作为考核指标,商业模式转型有望加速。 我们预测公司 2020-2022年每股收益分别为 0.77、1.19、1.68元,由于公司在民用遥感应用领域优势明显,根据可比公司,给与公司 2021年的 44倍市盈率,对应合理股价为 52.39元,首次给予买入评级。
航天宏图 2020-10-29 45.15 -- -- 46.45 2.88%
48.36 7.11%
详细
业绩符合预期。 公司发布 2020年三季报,前三季度实现收入 4.09亿,同比增长 46.93%;归母净利润 3401万元,同比增长 1445.89%。 Q3单季度实现收入 2.00亿元,同比增长 28.44%;归母净利润 3125万元,同比增长 0.20%。 向精细化管理要效率,费用率大幅下降。 1)成本方面,毛利率较去 年同期下降 3.74pct。 2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 12.20pct,其中销售费用率下降 5.82pct,包含研发在内的管理费用率 下降 5.88pct。 3) 现金流方面, Q3单季度经营净现金流为 2189万元, 较去年同期实现大幅转正。 加快由软件向云服务转型的进度。 截至 Q3末,公司在手订单充裕, 达到 7.27亿元。 今年以来,公司由传统的软件服务加快向云服务转型, 发布并上线了多款行业云产品,如农业大数据服务平台、火情卫星遥 感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的 PIE-Cloud 遥感云服务公测版, 提供在线多源遥感卫星影像数据云服 务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析 云服务以及面向行业的 SaaS 应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎 的原创产品 PIE-Engine,通过将公司积累的数据资源、算法及行业应 用进行整体云化,实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打 包成可计量的服务。 投资建议: 预计 2020~2021年 EPS 分别为 0.82元、 1.26元,维持 “买入-A”评级。
航天宏图 2020-10-27 43.70 -- -- 46.97 7.48%
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遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业,首次覆盖并给予“买入”评级公司是遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业,下游需求旺盛,在手订单饱满,有望实现高速增长。同时遥感SaaS平台业务,有望驱动商业模式创新。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.28、1.92、2.72亿元,EPS为0.77、1.16、1.64元/股,当前股价对应2020-2022年PE为57、38、27倍,公司PE及PEG估值低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 卫星应用产业逐渐从专用市场向消费市场转型过渡,市场规模快速扩大通过近十年来高分专项、空间基础设施规划等重大专项不断推动,我国基本建立了业务卫星发展模式和服务机制,形成了持续稳定、自主可靠卫星数据源,气象、海洋、应急、自然资源等政府部委、省级遥感应用部门等有关单位都逐步在业务中利用国产遥感数据,开展规模化应用,行业应用呈现出爆发式增长态势。 PIE平台构筑核心竞争壁垒,行业应用打开广阔成长空间目前公司已经形成稳定的平台型业务模式和研发体系,核心基础软件平台PIE和PIE-MAP也已更新至第六代版本。公司利用自身PIE软件优势和参与部委级平台顶层建设优势,一方面,不断巩固在气象、海洋等优势行业的领先地位,另一方面,抓住自然资源部和应急管理部信息化建设的机遇,将自然资源数据中心建设和灾害风险普查业务作为重点开拓方向,成长空间广阔。 感建立遥感SaaS平台,推动数据服务功能与模式创新公司依托云计算技术对PIE进行云化改造,构建了遥感云服务平台。公司发布并上线了多款行业云产品,如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时,公司上线了全新的PIE遥感云平台公测版,依托遥感、导航、物联网等多种数据源,可为客户提供监测、预测、分析一体化服务,云服务能力进一步提升。遥感云服务将进一步拓展公司的成长空间,也有望推动公司商业模式创新。 风险提示:市场竞争加剧;经营性现金流较差的风险。
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云平台上线,业绩增长良好 公司披露2020年半年报,20H1航天宏图营业总收入为2.08亿元,同比增长71%。归母净利润269.78万元(19H1亏损2903.7万元),同比实现扭亏为盈,总体毛利率56.3%,同比下降4.4pct。在手订单8.81亿元,较20Q1增长1.75亿元。公司收入增长迅速,实现扭亏为盈,业务增长趋势良好。我们认为,公司上线PIE云平台,云转型稳步推进,业绩增长趋势有望延续。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.96、1.28、1.62元,维持增持。 Q2营收增长提速 公司Q1营收同比增长39.8%,Q2同比增长73.9%,收入同比增长提速,我们认为一方面,公司在手订单充足,另一方面云转型加速有助于提升增长的持续性。上半年期间费用率为57.19%,同比降低28.87pct,由于疫情导致差旅等销售活动减少,销售费用率为12.19%,同比下降10.16pct;管理费用率为17.69%,同比下降12.23pct;研发费用率为26.74%,同比下降5.70pct;财务费用率0.56%,同比下降0.78pct。 PIE云平台上线,云服务转型稳步推进 20H1公司上线了PIE-Cloud遥感云服务公测版,提供在线多源遥感卫星影像数据、时空计算、遥感数据生产处理、遥感智能解译等分析云服务以及面向行业的SaaS 应用服务。公司通过构建云平台,将遥感数据、产品、技术、资源以云服务形式出售,云服务转型进程加快。其中,在线遥感云计算开放平台PIE-Engine集实时分布式计算、交互式分析和数据可视化于一体,为遥感科研人员提供了简单的计算解决方案,有助于遥感技术人员专注于理论模型及应用方法的研究,推动遥感应用生态建设。 研发投入持续增长,PIE+应用发展形成强劲增长动力 20H1公司研发投入5565.98万元,同比增长40.61%,研发投入持续增长。从公司的研发方向看,主要集中于PIE+空间态势、PIE+虚拟仿真、PIE+智能解译、PIE+新型遥感载荷、软件平台整体云化及行业插件持续丰富六大方向。公司在云、人工智能前沿技术领域及行业应用插件方面积极布局,有助于顺应卫星应用行业高速发展的趋势,通过丰富PIE+应用的行业覆盖及应用深度,为公司提供强劲的增长动力。 云业务稳步推进,维持“增持”评级 考虑到公司产品毛利率有所下滑,我们预计公司2020-2022年归母净利润1.59、2.12、2.68亿元(20-21年前值:1.67、2.44亿元),EPS分别为0.96、1.28、1.62元(20-21年前值1.01、1.47 元),对应PE分别为49/37/29倍。根据Wind一致预期,可比公司2021年平均PE48倍,给予公司2021年PE 48倍,目标价61.44元(前值为64.64-69.69元),维持“增持”评级。 风险提示:行业拓展低于预期的风险,现金流改善不及预期,客户集中度较高带来业绩波动的风险。
航天宏图 2020-08-26 49.99 -- -- 49.88 -0.22%
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收入大幅增长,同比实现扭亏。公司发布2020年中报,上半年实现收入2.08亿元,同比增长70.58;归母净利润270万元,同比扭亏为盈。其中Q2单季度实现收入1.91亿元,同比增长73.93;归母净利润3837万元,同比增长248.98%。 费用控制成效显著。1)成本方面,毛利率较去年同期下降4.41pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期大幅下降28.86pct,其中销售费用率下降10.16pct,管理费用率下降17.93pct。3)现金流方面,经营性现金流净额为-8682万元,同比增长48.71%。 在手订单充裕,加快由软件向云服务转型的进度。上半年公司克服了疫情的不利影响,通过不断深化IPD改革,向精细化管理要效率。参考公告,在手订单达8.81亿元,较年初增长1.98亿元。研发投入达到5566万元,同比增长40.61%。公司正由传统的软件服务加快向云服务转型,发布并上线了多款行业云产品,如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的PIE-Cloud遥感云服务公测版,提供在线多源遥感卫星影像数据云服务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析云服务以及面向行业的SaaS应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎的原创产品PIE-Engine,通过将公司积累的数据资源、算法及行业应用进行整体云化,实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打包成可计量的服务。 投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.82元、1.26元,维持“买入-A”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名