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金宏气体 2021-03-23 24.06 -- -- 27.98 15.24%
27.85 15.75% -- 详细
事件概述 3月 21日,公司发布 2020年年报, 实现营收 12.4亿元,同增 7.1%,归母净利 1.97亿元,同增 11.4%。 二、分析与判断 市占率提升带动营收业绩双增 因公司产品结构优化、市占率提升, 2020年实现营收 12.4亿元,同增 7.1%,归母 净利 1.97亿元,同增 11.4%,剔除运费科目调整影响后,毛利率为 50.1%,基本持 平。从主要应用领域看,新材料实现营收 2.6亿,同减 1.9%,占比 21%;半导体营 收 2.4亿,同减 26.4%,占比 19%;机械制造营收 1.7亿,同增 6.7%,占比 14%, 高端装备营收 1.4亿,同增 9.1%,占比 11%。半导体行业营收变动主要因部分客户 受疫情影响,销售额略有下降。按产品看,大宗气体实现营收 4.8亿,同增 3.6%, 占比 39%,特种气体营收 4.5亿,同减 2.5%,占比 36%,天然气营收 1.4亿,同增 14%,占比 11%。 通过半导体龙头认证,新客户扩展顺利 报告期内,公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品通过 SK 海力士、中芯国 际认证;与中电熊猫/正泰新能源签订全面气体管理协议(TGM) /现场制气合同; 并与常熟嘉化氢等多公司签署加氢站氢气供应合同。通过半导体龙头企业气体产品 认证标志着公司已逐步进入全球主要半导体 Foundary 的供应链体系,随着未来供气 品种、比例、客户的增加,将打开成长空间,助力公司长期业绩增长。 当前特气国产化率极低,国产替代空间广阔 2018年海外五大外资企业控制全球半导体用电子气体 90%以上份额,国内 88%份额, 国产化率极低。 随着国产替代进程推进,公司迎来广阔发展空间。公司以特气为敲门砖, 通过特气已进入集成电路、液晶面板等行业龙头供应链,进而向其导入配套用的电子大 宗气体,逐渐成为客户多品种气体供应商及气体设备全面运维服务(TGCM)提供商, 有助于发挥协同效应,提升客户黏性,扩大收入来源。 三、投资建议 我们预计 2021/2022/2023年公司归母净利为 2.6/3.2/4.1亿元,对应 PE 为 45/36/29倍。 当前申万半导体指数 PE 为 83倍, 我们认为低估, 维持“推荐”评级。
金宏气体 2020-12-22 27.54 -- -- 31.99 16.16%
31.99 16.16%
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一、事件概述 12月20日,公司公告其自主研发的高纯氧化亚氮、超纯氨产品近日通过中芯国际稽核认证。 二、分析与判断 通过下游龙头中芯国际认证,进一步提升产品竞争力 公司自主研发的高纯氧化亚氮、超纯氨产品近日通过中芯国际稽核认证,等待测试,测试结果将直接影响到最终的产品销售与服务协议签署。高纯氧化亚氮可用于在CVD中制备掺杂二氧化硅膜、超纯氨是MOCVD技术制备GaN的重要基础材料,均为半导体生产环节中至关重要的原材料。中芯国际作为技术先进的大规模集成电路芯片制造企业,为保证成品良率,对供应商的稽核环节十分严格。公司成功通过中芯国际的稽核认证,标志着公司在集成电路领域再次取得关键突破,说明公司的产品质量与综合实力得到了下游龙头客户的认可,进一步提升公司产品的竞争力。 研发实力提升,大客户持续导入助力未来发展 2020年前三季度公司研发投入3010万元,同增7.7%,研发费用率达3.4%。2020H1公司新发布两项国家标准,新增申请实用新型专利7项、外观专利1项,授权发明专利4项、实用新型专利9项,研发实力持续提升。根据金宏气体此前公告,目前公司已通过海力士稽核,长江存储等国内主力厂目前也在对接证过程中,加上本次高纯氧化亚氮、超纯氨产品通过中芯国际稽核认证,下游大客户持续导入,助力公司未来发展。 技术、客户、错位竞争三重优势助力公司份额提升 当前海外四巨头美国空气化工、德国林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸控制国内电子特气市场88%份额,国产替代需求迫切。公司主要产品技术参数已达外资同等水平,并已得到三星电子、矽品科技等众多知名客户认可,大客户持续导入中,经营模式以零售为主与外资企业形成错位竞争。预计未来有望凭借技术、客户、错位竞争三重优势助力份额持续提升。 三、投资建议 公司为国内电子特气领军企业,在国产替代加速背景下有望充分受益。我们预计2020/21/22年公司归母净利分别为2.0/2.6/3.2亿元,对应PE为65/50/40倍,参考可比公司华特气体2020年69倍pe估值,维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业需求不及预期、市场竞争风险加剧、技术研发不及预期。
金宏气体 2020-08-27 38.66 -- -- 39.99 3.44%
39.99 3.44%
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上半年业绩稳中有升,Q2业绩同比大增46%公司2020H1实现营收5.48亿元,同增0.49%;归母净利0.83亿元,同增9.58%,略高于招股书预计的业绩区间中值;扣非归母净利0.71亿元,同减3.0%;ROE同降0.75pct至9.40%;整体毛利率同降1.69pct至45.61%;其中,Q2单季实现营收2.97亿元,同增0.73%,环增17.99%;归母净利0.63亿元,同增45.80%,环增213.27%;报告期内公司克服疫情影响,Q2业绩实现大增,同时加强费用管控,期间费用率同降0.76pct至28.77%。 加大研发投入,技术实力持续提升2020年上半年公司研发投入1921万元,同增9.9%,研发费用率达3.5%,并发布两项国家标准,新增申请实用新型专利7项、外观专利1项,授权发明专利4项、实用新型专利9项,研发实力持续提升。 技术、客户、错位竞争三重优势助力公司份额提升当前海外四巨头美国空气化工、德国林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸控制国内电子特气市场88%份额,国产替代需求迫切。公司主要产品技术参数已达外资同等水平,并已得到三星电子、矽品科技等众多知名客户认可,大客户持续导入中,经营模式以零售为主与外资企业形成错位竞争。预计未来有望凭借技术、客户、错位竞争三重优势助力份额持续提升。 投资建议受益行业增长和国产化替代趋势,公司业绩将有望持续增长,其中特种气体和大宗气体将贡献主要增长动力。我们预计2020/21/22年公司归母净利分别为2.0/2.6/3.2亿元,对应PE为95/73/58倍,维持“推荐”评级。 风险提示行业需求不及预期、市场竞争风险加剧、技术研发不及预期。
金宏气体 2020-07-07 49.90 -- -- 59.40 19.04%
59.40 19.04%
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金宏气体是国内领先工业气体供应商。公司专业从事工业气体研发、生产、销售和服务,主要产品包括特种气体、大宗气体天然气。公司自主研发生产的超纯氨,品质和技术达到替代进口水平,打破了外资巨头的垄断,该业务国内市占率超过50%。公司的电子特气广泛应用于光伏、LED、液晶面板、集成电路、光纤通信等电子半导体领域。2017年和2018年两年金宏的销售额在协会的民营气体行业企业统计中排名第一。 电子特气市场空间大,下游厂商扩产带动需求增长。电子特气是超大规模集成电路、平面显示器、化合物半导体器件等电子工业生产中不可或缺的基础原材料,广泛应用于薄膜、刻蚀、掺杂、气相沉积、扩散等工艺。目前电子特气是仅次于硅片的第二大市场需求半导体材料,根据SEMI以及前瞻产业院预计,至2020年全球市场规模将达到43.7亿美元。2024年我国电子特种气体市场规模将达到488亿元,市场空间广阔。随着集成电路、液晶面板等行业厂商积极进行产能扩张,电子特气有望跟随下游产业增长趋势,需求迎来大幅增长。 加码特种气体研发,打破外资市场垄断。由于电子特气行业具有高技术壁垒、客户认证壁垒和资金壁垒,国内企业在技术、工艺和设备方面与外企巨头具有明显差异。近年来随着全球半导体、显示面板等电子产业链不断向亚洲、中国大陆地区转移,对电子特气的需求也带来了持续、强劲的拉动。以金宏气体为代表的国内公司正在不断加快国产替代的进程。目前公司创新研发的超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮等电子特气的品质和技术已达到替代进口产品的水平。公司本次募集资金超过60%用于电子特气新品种的研发,随着技术水平和产品品质不断提高,气体种类更加丰富,公司竞争优势凸显,市场份额将得到进一步提升。 率先布局TGCM模式,深度绑定下游客户。公司始终坚持以技术驱动为本,部分自研产品达到国际巨头水准。募投资金超过60%将用于电子特气新产品的研发,以实现在更多领域打破国外垄断,并提高国内市场占有率。另一方面,公司在国内同行业中率先积累TGCM技术和人才,公司的发展战略是,通过特种气体进入集成电路、液晶面板等半导体产业客户的供应链,进一步导入配套使用的电子大宗气体,并逐渐为客户提供气体运维服务。TGCM模式有利于提高公司产品销量,有助于增加客户粘性,有望为公司中长期的增长提供动力。 盈利预测与投资建议:无论是大宗气体,又或者是特种气体,随着半导体集成电路行业的发展,以及液晶面板行业的发展,对于气体的需求都将逐步增长。同时随着公司募投项目的实施,以及对于特种气体的技术突破和客户导入,我们预计公司在2020E/2021E/2022E年将实现营收13.0/15.3/17.7亿元,实现归母净利润1.81/2.46/3.04亿,目前对应PE为131.8/96.7/78.3x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发不及预期。
金宏气体 2020-07-01 51.03 -- -- 59.40 16.40%
59.40 16.40%
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国内民营气体龙头,经营业绩快速增长公司是国内最大的民营气体生产企业,2017-2019年销售额连续三年在协会的民营气体行业企业中排名第一。公司主营特种气体、大宗气体和天然气业务,2019年贡献公司营收比例依次为39.64%/40.09%/10.68%,贡献毛利润的比例依次为44.69%/38.64%/6.02%。公司管理层具有深厚技术背景,创始人、董事长、总经理金向华先生20年来始终扎根气体领域,曾获2014年度江苏省科学技术二等奖等诸多荣誉。公司注重研发,研发投入处于同业领先水平。受产业政策支持、市场需求提升的带动,公司营收业绩实现高增长。2019年实现营收11.61亿元,同增8.49%;归母净利1.77亿元,同增27.43%,近4年CAGR分别为20.28%/35.18%,且受益于产品结构优化,高毛利率特种气体、大宗气体业务占比提升,使公司综合毛/净利率持续提升至19年的48.59%/15.78%,较16年提高9.51pct/13.79pct。l国产替代打开特气行业成长空间,三重优势助力公司份额提升半导体是特种气体第一大应用领域,占比超过40%。特气广泛用于离子注入、刻蚀、气相沉积、掺杂等半导体工艺。近年来随着全球半导体产能向大陆转移,国内工业用气市场增长明显,从2010年的410亿元增至2018年的1350亿元,年均复合增速达16.05%,预计未来仍将保持两位数以上增长。由于工业气体在下游用户的成本占比很低且需求具有刚性,行业具有较强的成本转嫁能力和高利润率的特点。电子特种气体市场呈现高度垄断、国内自给率极低的特征。全球市场,美国空气化工、林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸控制着90%以上的市场份额,国内市场,海外四巨头控制了88%的市场份额,实现我国特气的国产化迫在眉睫。本土特气企业具备政策支持、成本较低等显著优势,有望在半导体国产化的大背景下迎来发展良机。作为国内特种气体行业的龙头企业,公司具备研发实力、客户优质、错位竞争三重优势,有望助力公司份额提升:1)公司技术水平业内领先,主要产品技术参数已达外资企业同等水平。2)公司已得到如三星电子、矽品科技、三安光电等众多下游知名客户认可,大客户在持续导入中。3)公司业务模式以零售供气为主,与外资企业形成错位竞争,凭借完备的产品、服务、物流体系,满足客户的个性化需求,形成差异化竞争优势。l大宗气体业务营收利润双升,与特种气体发挥协同公司的大宗气体包括氧气、氮气、氩气、二氧化碳、乙炔等,可用于电子行业及其他国民经济的主要行业。公司大宗气体和特种气体之间具有较强的客户、工艺等方面的协同效应,有望相互促进发展。l多项技术积极储备,募投项目支持发展公司定位“纵向开发”+“横向布局”发展战略。纵向积极开发特气产品,继续加大研发投入丰富产品线,替代国外进口产品,助力国家先进制造业关键气体材料国产化。横向投资整合长三角城市群和川渝长江经济带等重点区域,形成生产储运网点的规模效应,并开展包括高纯氢气、高纯二氧化碳等优质尾气资源回收投资项目,发展循环经济。现阶段,公司也已开展委托运维管理业务,未来有望探索外资巨头TGCM模式,持续做大做强,客户已囊括包括三星、亨通光导、乾照光电、聚灿光电等在内的优质企业。公司上市募集资金净额为17.60亿元,持续投入集成电路用高纯气体、研发中心和扩充产能等,支持公司业务发展。 投资建议受益行业增长和国产化替代趋势,公司业绩将有望持续增长,其中特种气体和大宗气体将贡献主要增长动力。我们预计2020/2021/2022年公司EPS将分别为0.55/0.71/0.89,参考可比公司2020年103倍PE估值,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示行业需求不及预期、市场竞争风险加剧、技术研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名