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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
卓然股份 2022-07-05 25.28 29.51 26.11% 25.63 1.38% -- 25.63 1.38% -- 详细
1.公司简介卓然股份是大型炼油化工专用设备模块化、集成化制造的提供商;专门为石油化工、炼油与天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装与售后服务一体化的解决方案。 2.行业分析1)炼油行业:“十三五”期间,中国炼油能力保持稳定增长状态,年均增速为4.4%;开工率同样保持增长趋势,在2021年,我国炼厂的开工率达到77.2%。“十四五”期间,全国炼油能力预计达到9.8亿吨/年,新增产能主要来自盛虹、中石化与中石油。 2)石化行业:乙烯当量缺口大,市场依旧有空间。我国2021年乙烯进口依存度接近36%,下游主要产品来看,聚乙烯跟乙二醇的自给率为61%与49%。 3)炼油化工专业设备行业:逐步发展,利润提升。全球的炼化专用设备呈现亚洲、美洲跟欧洲三足鼎立的局面。在2020年,炼化专用设备利润开始有明显的提升,利润为437200万元,同比增速达到18%左右。截至今年上半年,炼化专用设备利润为247000万元,同比增速为57%左右。 3.公司分析1)公司石化专用设备在2017~2020年内收入呈现加速上涨趋势,公司石化专用设备主要产品——裂解炉占石化专用设备收入金额的57%、79%与90%。 2)公司是国内销售规模前列,并拥有国内外同行业先进技术水平的大型炼油化工装备模块化、集成化制造商。在议价能力、技术研发、模块化供货与项目经验方面都有竞争优势。 3)公司亮点:公司研发PDH工艺包,于2022年6月19日正式开始运行。 意味着公司打破了国外的技术垄断,我们预计这有望给公司带来更好的净利率与成长性。 4.盈利预测给予22/23/24年归母净利润预测2.02/2.40/2.59亿元,EPS分别0.99/1.18/1.28元,2022年7月1日的股价对应PE估值26/22/20倍。考虑到公司在行业里面的市占率以及研发首套国产PDH项目,给予2023年25倍PE,目标价29.51元,首次给予“增持”评级。 风险提示:1)乙烯投产不及预期的风险;2)PDH工艺包不被市场接受的风险;3)未来订单增速不及预期的风险。
卓然股份 2021-09-10 44.79 63.60 171.79% 47.99 7.14%
47.99 7.14%
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乙烯设备龙头,继续布局丙烯设备。公司是国内销售规模前列、并拥有国内外同行先进技术水平的大型炼化装备制造商,具备领先的裂解炉模块化技术、整体模块化供货技术等。公司在乙烯设备行业深耕多年,根据公告的主要参与乙烯裂解炉项目中标情况统计,公司的参与率为65.87%,展现强劲实力。公司同时布局丙烯设备行业,储备了自主的丙烷脱氢工艺路线,与国际现行两种技术路线相比优势明显,2020年公司承接了远东科技15万吨丙烷脱氢装置项目的EPC总承包,期待未来丙烯设备的顺利发展。 十四五将迎来炼化投资高峰,公司订单饱满。根据公告公司目前2亿元以上的在手订单共70.69亿元,较为饱满。展望未来,根据行业数据2021-2025年间国内乙烯、丙烯的产能投资预计分别为2700万吨和2000万吨,对应的装备投资规模巨大,公司作为具备领先优势的装备厂商,将显著受益。 募投资金扩充产能,优化耗材炉管制备工艺。公司首次公开发行募集资金6.1亿元,其中5.02亿元用于石化专用设备生产项目,1.08亿元用于研发运营支持中心及信息化建设项目。耐热炉管为耗材,公司自主研发的耐热炉管实现了组织控制优化及炉管抗渗碳性能显著提升,公司进一步稳定制备工艺,形成智能化生产线,也将提升产能。 盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司营业收入分别为39.00亿元、52.65亿元、71.08亿元,归母净利润分别为3.11亿元、4.3亿元和6.50亿元,EPS分别为1.54元、2.12元和3.21元,首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标价63.60元,相当于2022年30倍。 风险提示:炼化投资周期波动,盈利能力下降等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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