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海尔生物 医药生物 2024-05-29 38.72 49.36 27.94% 40.59 4.83% -- 40.59 4.83% -- 详细
事项: 近日公司宣布拟通过协议转让方式实现对上海元析仪器有限公司(上海元析)的控股收购,持有上海元析 70%股权。 评论: 上海元析深耕产科学分析仪器领域。 上海元析成立于 2008年,是一家专业从事实验室科学仪器研发、生产、销售和服务的高新技术企业,其现阶段的主要产品有紫外可见分光光度计、微波消解仪、 TOC 总有机碳分析仪、原子吸收分光光度计、离心机和超微量分光光度计。上海元析高度重视技术创新,通过自主研发,掌握多项核心技术,已获得多项国家专利及软著证书,其核心产品紫外光谱类设备产品力强劲,在国产仪器中处于先进水平。 公司借助并购正式切入科学分析仪器赛道。 海尔生物以生物医疗低温存储业务起家,主要从事生物医疗低温存储设备的研发生产和销售,此外公司近年来也加速推进了存储业务向非存储业务的横向拓展, 23年公司非存储业务收入占比 38%, 24Q1公司非存储业务收入占比 39%,对公司业绩形成了有效支撑。 完成控股收购上海元析后, 公司有望正式切入科学分析仪器赛道,进一步拓展非存储业务。本次公司拟收购的上海元析主要聚焦于科学分析仪器中的分光光度计,我们认为,未来公司不排除进一步拓展质谱仪、色谱仪等其他科学分析仪器业务的可能性。 设备更新政策有望给科学分析仪器等医疗设备产品带来采购增量。 2024年 3月 13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确了 5方面 20项重点任务,并提出了到 2027年工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模要较 2023年增长 25%以上。 根据仪器信息网整理, 国家重大平台在 1955年-2020年期间启用了约 12万台重大仪器设备,国家重大平台的仪器设备平均使用年份为 10.1年,其中使用年份在 10年以上的仪器设备共计约 5万台次,占整体数量的 40%左右,国家重大仪器设备存在广阔潜在更新需求。未来随着大规模设备更新政策落地,有望给科学分析仪器等医疗设备产品带来采购增量。 投资建议: 我们维持盈利预测不变,预计 24-26年公司归母净利润为 5.0、 6.1、7.5亿元,同比增速分别为+22.2%、 +23.5%、 +21.7%,对应 PE 分别为 26、 21和 17倍。根据 DCF 模型测算,给予公司整体估值 160亿元,对应目标价约 50元,维持“推荐”评级。 风险提示: 1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期; 2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期; 3、全球化进展不达预期。
海尔生物 医药生物 2024-05-29 38.72 -- -- 40.59 4.83% -- 40.59 4.83% -- 详细
事件概述据中证网讯,海尔生物宣布拟通过协议转让的方式实现对上海元析仪器有限公司的控股收购。收购后,海尔生物持有上海元析70%股权。此次收购将快速补齐海尔生物分析仪器领域产品线,并转化为市场竞争优势,助力公司正式切入科学分析仪器赛道,为未来增长提供强劲动能。 并购补齐分析仪器产品线,发挥优势协同发展收购标的上海元析从事科学分析仪器研发、生产、销售和服务,拥有光谱类、有机元素分析类、前处理类等丰富的细分市场产品线。公司研发创新能力突出,已获得70余项国家专利及软著证书。光谱类、有机元素分析类设备在国产仪器中位列第一梯队,并销往全球90多个国家和地区。并购完成后,双方将发挥各自在研发、市场及品牌的优势,协同发展。在技术方面,依托海尔生物先进的物联网技术平台与上海元析齐全的产品阵容,双方将搭建分析仪器互联互通平台,完善智慧实验室应用场景,并拓展环境、化工等实验室新场景;市场方面,双方将借助海尔生物在海外的本地化布局,整合在不同类型、层级客户资源,进一步增强面向国际市场的竞争优势;品牌方面,凭借海尔生物的口碑效应及丰富的生态资源,双方将持续拓展业务边界,实现科学仪器产业链纵深发展。 非存储业务布局持续完善,打开公司成长的新空间作为公司重要成长板块,非存储业务产品布局持续完善,2023年非存储产品营收8.67亿元,总收入占比达38%,同比增长超30%;2024Q1收入占比39%,同比增长22%,环比增长36%。此次并购上海元析后补足分析仪器产品线,在非存储产品上布局继续完善,和公司自动化样本管理、生物培养、离心制备等为代表的新品类一起,持续带动公司非存储板块高速增长,打开公司成长的新空间。 投资建议我们维持公司盈利预测,2024-2026年营收为27.68/34.3/42.71亿元,归母净利润为5.26/6.7/8.47亿元,EPS为1.65/2.11/2.66元,对应2024年5月24日收盘价39.97元,PE分别为24/19/15倍,维持“增持”评级。 风险提示新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期;收购尚未完成风险;收购整合不及预期风险
海尔生物 医药生物 2024-05-28 39.26 -- -- 40.59 3.39% -- 40.59 3.39% -- 详细
事件: 5月 23日,海尔生物宣布拟通过协议转让的方式实现对上海元析仪器有限公司的控股收购,持有上海元析 70%股权。 分析仪器行业规模稳步增长,政策推动国产替代商机释放。 据 SDI 统计,2022年全球分析仪器市场规模预计 750亿美元,中国市场占比约 12-15%,且增速高于全球平均水平。其中, 有机元素分析类仪器作为化工、电子、食品等行业中的重要设备,光谱分析仪器作为科学研究、环境监测、农业和食品安全制品及医疗等领域不可或缺的高端设备,近年来国内市场需求快速上升。 此外,据华经产业研究院数据显示, 2022年行业整体规模超 80亿元,预计 2025年国内光谱仪市场规模将达 101.65亿元。 我国光谱仪行业起步较晚,进口产品占据较大市场份额,未来随着鼓励创新及消费品更新换代等一系列政策的逐步推进,叠加国内厂商产品打磨趋于成熟,行业国产替代潜力有望进一步释放。 并购切入分析仪器领域,有望发挥协同并实现优势互补。 上海元析仪器有限公司成立于 2008年,从事科学分析仪器研发、生产、销售和服务,拥有光谱类、有机元素分析类、前处理类等丰富细分市场产品线,具备持续研发创新能力, 且产品技术应用方向具备良好市场影响力,光谱类、有机元素分析类设备在国产仪器中位列第一梯队,并销往全球 90多个国家/地区。 此次并购完成后, 预计双方将发挥各自研发、市场及品牌优势协同发展。在技术方面,依托海尔生物先进的物联网技术平台与上海元析齐全的产品阵容,双方将搭建分析仪器互联互通平台,完善智慧实验室应用场景,并拓展环境、化工等实验室新场景;市场方面,双方将借助海尔生物在海外的本地化布局,整合在不同类型、层级客户资源,进一步增强面向国际市场的竞争优势;品牌方面,凭借海尔生物的口碑效应及丰富的生态资源,双方将持续拓展业务边界,实现科学仪器产业链纵深发展。 投资建议: 海尔生物依托领先的低温存储技术和物联网解决方案,发展实验室装备及医疗自动化产品,长期增长前景良好。我们预计公司 2024年-2026年归母净利润分别为 5.51/6.85/8.36亿元,同比增长 35.68%/24.29%/22.12%,EPS 分别为 1.73/2.15/2.63元,当前股价对应 2024-2026年 PE 为 23/19/15倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外市场拓展不及预期的风险、新品研发与上市进展不及预期的风险、经营环境恢复不及预期的风险、海外贸易环境不确定的风险。
海尔生物 医药生物 2024-05-28 39.26 -- -- 40.59 3.39% -- 40.59 3.39% -- 详细
事件: 2024 年 5 月 23 日,海尔生物宣布拟通过协议转让的方式实现对上海元析仪器有限公司(下称“上海元析”)的控股收购,持有上海元析70%股权。 上海元析为光谱仪、有机元素分析仪细分市场领导者: 上海元析成立于2008 年,是一家专业从事科学分析仪器研发、生产、销售和服务的国家高新技术企业,官网显示公司拥有光谱类、有机元素分析类、前处理类等丰富的细分市场产品线。作为“专精特新”企业,公司凭借持续研发创新能力,已获得 70 余项国家专利及软著证书。同时,其产品技术应用方向具备良好的市场影响力,光谱类、有机元素分析类设备在国产仪器中位列第一梯队,并销往全球 90 多个国家和地区。据 SDI 统计, 2022年全球分析仪器市场规模预计 750 亿美元,中国市场占比约 12-15%,增速高于全球平均水平。其中,有机元素分析类仪器作为化工、电子、食品等行业中的重要设备,光谱分析仪器作为科学研究、环境监测、农业和食品安全制品及医疗等领域不可或缺的高端设备,近年来国内市场需求快速上升。华经产业研究院数据显示, 2022 年行业整体规模超 80亿元,预计 2025 年国内光谱仪市场规模将达 101.65 亿元。 对海尔生物的影响: ①增厚报表: 参考海外分析仪器类公司净利率水平,我们预计上海元析净利率可做到 15-20%,有效增厚海尔生物报表; ②布局分析仪器: 海尔生物非存储板块快速发展( 2023 年同比+30%, 2024Q1 同比+22%),此次并购帮助海尔生物开辟分析仪器板块,持续完善整体解决方案; ③渠道与市场互补协同: 上海元析现有应用场景主要为环境、食品检测等,缺乏医药与海外市场渠道,海尔生物整合后一方面可将上海元析的产品客户群拓展到医药与海外市场,另一方面也可使海尔生物原产品拓至元析客户群,实现共赢; ④海尔生物为元析持续赋能: 公司收购后海尔生物将继续支持上海元析加大研发投入,由目前紫外分光光度计向可见光、近红外分光光度计研发拓展,以及其他总有机碳分析仪、水质分析仪、荧光光度计、土壤有机分析仪等也有望陆续投向市场,公司提速发展。我们认为海尔生物过去收购的重庆三大伟业、厚宏智能等均已验证了公司的整合发展能力,平台价值有望逐步兑现。 盈利预测与投资评级 : 我们维持公司 2024-2026 年营收分别为28.63/34.36/40.54 亿元,归母净利润分别为 5.73/7.04/8.51 亿元的预期,当前股价对应 PE 分别为 22/18/15×,维持“买入”评级。 风险提示: 需求恢复不及预期,新产品开拓不及预期,汇兑损益,商誉减值风险等。
海尔生物 医药生物 2024-05-27 38.25 -- -- 40.59 6.12% -- 40.59 6.12% -- 详细
拟收购上海元析, 非存储板块打开分析仪器版图5月 23日, 中证网讯, 海尔生物宣布拟通过协议转让的方式实现对上海元析仪器有限公司的控股收购。收购后,海尔生物持有上海元析 70%股权。此次收购将助力公司正式打开科学分析仪器赛道版图,帮助公司完善非存储板块第二成长曲线, 为未来增长提供强劲动能。 上海元析:光谱分析仪器头部公司上海元析成立于 2008年,是一家专业从事科学分析仪器研发、生产、销售和服务的国家高新技术企业,拥有光谱类、有机元素分析类、前处理类等丰富的细分市场产品线。 公司产品技术应用方向具备良好的市场影响力,光谱类、有机元素分析类设备在国产仪器中位列第一梯队,并销往全球 90多个国家和地区。 其下游客户广泛分布于政府事业单位、检测机构、 化工、食品、医药等行业。 分析仪器行业: 国内百亿美元市场, 政策持续推动据 SDI 统计, 2022年全球分析仪器市场规模预计 750亿美元,中国市场占比约12%-15%,增速高于全球平均水平。其中,有机元素分析类仪器作为化工、电子、食品等行业中的重要设备,光谱分析仪器作为科学研究、环境监测、农业和食品安全制品及医疗等领域不可或缺的高端设备,近年来国内市场需求快速上升。华经产业研究院数据显示, 2022年行业整体规模超 80亿元,预计 2025年国内光谱仪市场规模将达 101.65亿元。 此外, 自 2017年起,国家发改委、统计局先后出台多项政策支持国产科学仪器发展。 2024年 3月 13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 有望再次对医疗设备和科学仪器领域的需求扩容。 光谱仪作为高端分析仪器, 属于典型的“卡脖子”行业, 随着国产仪器质量的不断提升,叠加政策支持力度持续加大, 有望充分受益于国产替代浪潮。 重要意义: 打开海尔生物分析仪器版图, 渠道或双向赋能作为国内低温存储龙头标的,海尔生物持续通过提升单客户价值及扩大客户数量两个角度维持高成长性。此次收购将在这两个角度上体现重要价值。 首先, 非存储板块是海尔生物扩大单客户价值的重要方向。 此次拟补充的分析类仪器是生命科学上游的重要组成部分,具有重要的战略意义。不同于公司过去非存储板块新产品的上线及新并购的落地,此次收购落地后不仅有望帮公司完善非存储板块产品矩阵、打开天花板,更重要的是有望帮助公司正式打开分析仪器版图,为后续分析仪器类产品的不断丰富、板块布局的持续推进打下坚实基础。 另外, 从扩大客户数量上, 上海元析与公司原有客户基础具有一定的差异性,此次收购有望实现双方客户渠道的打通,帮助海尔生物在第三方检验及环境领域打开渠道。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 5.98亿、 7.33亿及 8.93亿元, EPS分别为 1.88、 2.31、 2.81元/股, 对应 2024年 5月 23日收盘价 2024年 PE 约为 20倍。 随着公司非存储业务产品矩阵逐渐丰富、 占比的不断提升,第二成长曲线逐渐明确,有望迎来估值重塑。 参考可比公司估值及行业地位,维持“增持”评级。 风险提示业务拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;海外地缘政治风险; 并购公司整合不及预期的风险。
海尔生物 医药生物 2024-05-27 38.25 -- -- 40.59 6.12% -- 40.59 6.12% -- 详细
拟并购上海元析,公司正式切入分析仪器市场事件:5月23日,海尔生物宣布拟通过协议转让的方式实现对上海元析仪器有限公司(下称“上海元析”)的控股收购,持有上海元析70%股权。本次收购标的上海元析成立于2008年,是一家专业从事科学分析仪器研发、生产、销售和服务的国家高新技术企业,拥有光谱类、有机元素分析类、前处理类等丰富的细分市场产品线。作为“专精特新”企业,公司凭借持续研发创新能力,已获得70余项国家专利及软著证书。同时,其产品技术应用方向具备良好的市场影响力,光谱类、有机元素分析类设备在国产仪器中位列第一梯队,并销往全球90多个国家和地区。 分析仪器市场成长潜力大,国产替代仍有较大空间据SDI统计,2022年全球分析仪器市场规模预计750亿美元,中国市场占比约12-15%,增速高于全球平均水平。其中,有机元素分析类仪器作为化工、电子、食品等行业中的重要设备,光谱分析仪器作为科学研究、环境监测、农业和食品安全制品及医疗等领域不可或缺的高端设备,近年来国内市场需求快速上升。华经产业研究院数据显示,2022年行业整体规模超80亿元,预计2025年国内光谱仪市场规模将达101.65亿元。国内,分析仪器市场主要被进口厂家占据,上海元析处于国产第一梯队,特别在紫外分析市场具备较大技术及渠道优势,未来国产替代空间广阔。 并购带来优势互补,丰富公司实验室整体解决方案并购完成后,双方将发挥各自在研发、市场及品牌的优势,协同发展。产品方面,依托海尔生物先进的物联网技术平台与上海元析齐全的产品阵容,双方将搭建分析仪器互联互通平台,完善智慧实验室应用场景,并拓展环境、化工、第三方检验等实验室新场景;渠道方面,双方将借助海尔生物在海外的本地化布局,进一步增强面向国际市场的竞争优势;品牌方面,凭借海尔生物的口碑效应及丰富的生态资源,双方将持续拓展业务边界,实现科学仪器产业链纵深发展。此次收购将快速补齐公司分析仪器领域产品线,并转化为市场竞争优势,助力公司正式切入实验室分析仪器赛道,丰富公司实验室整体解决方案,为未来增长提供强劲动能。 盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.3/6.5/8.2亿元,EPS分别为1.66/2.06/2.58元,当前股价对应PE分别为23.34/18.78/14.99倍。给予“买入”评级。 风险提示:业务拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;海外地缘政治风险;产品研发不及预期风险。
海尔生物 医药生物 2024-04-03 28.87 -- -- 38.28 30.87%
44.03 52.51% -- 详细
2023 全年业绩承压,股权激励激发增长动力, 维持“买入”评级公司 2023 年实现营收 22.81 亿元(yoy-20.36%),剔除公共卫生防控类(同期 5.87亿)核心业务收入略高于同期,归母净利润 4.06 亿元(yoy-32.41%) ,扣非归母净利润 3.31 亿元(yoy-37.83%),主营业务毛利率 50.61%(+2.53pct),经营活动现金流净额 2.49 亿元。产品拆分:非存储产品营收 8.67 亿, 占总收入达 38%, yoy超 30%; 医疗创新(医院用药数智化、公卫疫苗网、血/浆站采供)营收 12.4 亿元(yoy-22.93%),生命科学营收 10.3 亿元(yoy-17.23%);地区拆分:内销营收 14.9亿元(yoy-18.44%),外销营收 7.8 亿元(yoy-6.09%),海外占比提升至 34%以上。考虑到公司非存储业务拓展持续加速,并购公司协同效应愈加明显, 但存储业务需求仍处恢复期, 我们下调 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测(原值 7.14/9.02亿元),预计 2024-2026 年归母净利润分别为 5.12/6.43/8.07 亿元, EPS 分别为1.61/2.02/2.54 元, 当前股价对应 P/E 分别为 18.0/14.4/11.4 倍, 维持“买入”评级。 公司发布新一轮股权激励,激励目标明确且增速目标较快2024-2026 年股权激励目标分别为:以 2023 年收入 22.81 亿为基数, 2024-2026 年营收分别不低于 29.65 亿元、 38.54 亿元、 50.18 亿元可完全解锁, 三年 CAGR30%, 50%解锁三年 CAGR15%。股权激励有助于公司吸引和留住核心人才,明确了对未来发展前景的信心和内在价值的认可,并激发员工工作积极性推动公司高速增长。 生命科学板块新品类加速放量,创新医疗板块用药自动化高增生命科学板块: 针对制药用户,公司把握趋势,通过细胞基因治疗( CGT)自动化细胞制备和小/中试、 QC 质控、生产等制药场景方案切入生物制药工艺环节;针对科研高校,紧抓样本库、实验室建设等机会,积极推进自动化、智能化、物联化升级。 医疗创新板块: 针对医院用户,积极参与医疗新基建,加快用药全场景方案创新;针对公卫用户,致力于推动数字化升级,场景方案复制与创新并行,智慧化疫苗接种点已累计 5000 多家;针对血/浆站用户,紧抓疫后复苏机会,加快场景方案复制。“ 内生+外延”双增长引擎,外延发展以高质量并购为基础, 实现战略布局加速拓展和业务协同互补。海尔血技(原“重庆三大伟业制药有限公司”) 2023 年相对并购前规模翻倍、海尔生物医疗科技(苏州)(原“苏州市厚宏智能科技有限公司”)新增订单增长 50%,海尔生物医疗科技(成都)(原“四川海盛杰低温科技有限公司”) CAGR30%。 风险提示: 产品推广不及预期; 政策落地不及预期
海尔生物 医药生物 2024-02-28 32.00 -- -- 33.36 4.25%
44.60 39.38%
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核心业务稳健发展。 2023前三季度,公司实现营业收入18.26亿元(-12.00%)、归母净利润3.57亿元(-22.59%)、扣非归母净利润2.93亿元(-28.14%), 剔除去年同期公共卫生防控业务后,公司核心业务收入同比增长11.35%; 新产业收入增速达50%,服务收入占比16%。 其中三季度单季实现营业收入5.56亿元(-31.15%)、 归母净利润0.79亿元(-51.06%)。 三季度营收增速下滑主要系本报告期公司公共卫生防控业务不再开展,导致收入同比下降,除去公共卫生防控业务,公司核心业务基本与同期持平。 利润端下滑是由于营业收入同比下降和期间费用率明显提升。 创新驱动场景纵深拓展。 1)生命科学板块: 前三季度,板块实现收入8.35亿元,其中核心业务收入同比下降0.64%。 智慧实验室场景中: 自动化样本管理方案助力高校、科研机构生物样本库自动化升级,生物培养方案抓住细胞治疗等创新疗法发展机遇,离心制备方案产品线不断丰富,在同济大学、厦门大学等行业领先用户推动场景方案创新和延伸,业务增长迅速。 2)医疗创新板块: 前三季度,板块实现收入9.86亿元,其中核心业务同比增长24.02%。 各场景中,新拓展的用药自动化业务受益于医疗新基建实现快速发展;血/浆站、公卫等用户需求有所复苏, 支撑板块持续增长。报告期内,用药自动化业务在武汉中心医院、浙江省人民医院等用户落地,订单不断增长;智慧血液网、智慧疫苗网在内蒙古、贵州等地加快复制,浆站业务市场份额持续提升。 全球化战略加速推进。 前三季度国内市场实现收入12.12亿元,其中核心业务同比增长17.15%;海外市场实现收入6.08亿元,同比增长1.05%。 1)国内市场: 鸿鹄航空科技与川航物流达成战略合作,扩展在开罗、布达佩斯等地区航线网;实验耗材销售至中国台湾。 2)海外市场: 在手订单充足,三季度新增海外经销商44家; 新突破塔吉克斯坦、纳米比亚等空白国家,覆盖国家和地区达144个。 合作国际组织累计达49个,新增IDB、梅里埃基金会等国际组织用户。 毛利率提升, 期间费用率上涨。 前三季度,公司销售毛利率为50.86%(+ 3.65pct), 销售净利率为20.02%(-2.36pct)。 毛利率提升主要原因是创新驱动下的业务结构升级和全流程降本增效。 期间费用率方面,前三季度销售费用率13.79%(+2.29pct)、 管理费用率7.44%(+2.00pct)、研发费用率13.29%(+3.11pct)、 财务费用率-0.82%(+ 0.79pct)。 销售、管理、 研发费用率较同期明显提升, 主要是因为公司加大研发投入和市场开拓, 并持续优化人才结构。 投资建议: 我们预计公司2023-2025年的营收分别31.37/38.75/47.46亿元,归母净利润为6.65/8.26/10.36亿元,对应EPS分别为2.09/2.59/3.25元,对应PE分别17.11/13.83/11.03倍。 维持“买入”评级。 风险提示: 产品推广不及预期风险;研发进展不及预期风险;汇率波动风险。
海尔生物 医药生物 2023-11-29 39.08 -- -- 41.77 6.88%
42.49 8.73%
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国内医疗低温存储行业绝对龙头,聚焦生命科学和医疗创新持续扩张。公司成立于 2005年,是海尔集团旗下医疗专业设备生产商,面向医药企业、高校、科研机构等生命科学用户和医院、血站、基层公卫、疾控等医疗卫生等用户,提供以智慧实验室、数字医院、智慧公卫、智慧用血为代表的数字场景综合解决方案。公司以医疗低温存储为起点,围绕生命科学和医疗创新不断拓展品类,从国内走向全球市场,长期成长空间广阔。 中国医疗低温存储市场高速增长,细分领域存储需求不断增加。中国医疗低温存储市场不断扩容,驱动行业发展的因素包括:1)中国医疗卫生支出规模持续提升,政策利好带动医疗基础设备的需求;2)国家建设生物样本库需求带动生物样本存储设备规模上升,目前中国已建立的生物样本库超过 200个,中华骨髓库入库样本超过 300万份;3)中国冷藏药品市场扩容带动存储设备需求;4)献血人数的增加带动血液存储需求;5)新冠疫情推动防疫基础建设完善,疫苗市场持续扩容。我们预估 2023年国内新增医用低温存储设备市场规模为 29.46亿元,同比增长 22.06%; 非存储类业务中,2023年实验室一次性耗材市场规模为 198亿元,同比增速 19.89%,生命科学仪器设备市场规模为 97亿元,同比增速 2.11%。 公司纵向深耕传统低温存储类业务,横向拓展非存储业务创造第二成长曲线。公司医疗低温存储设备产品种类丰富,推出不同型号产品满足不同应用场景需求。依托公司强大的研发能力,产品在功耗、制冷效果、使用寿命等性能方面优于同类竞争品牌。2021年公司成立鸿鹄航空科技子公司,布局航空低温存储冷链运输。公司在非存储领域进行了全面布局,为公司在非存储领域打开新的增长空间。2023年前三季度公司非存储业务收入占比 36%,保持较高增速;公司收购康盛生物全面布局实验室耗材,加快了公司“产品+服务”战略布局。 数字化技术赋能两大板块,不断丰富迭代场景方案,突破公司盈利天花板。 公司 2017年启动物联网转型战略,依托人工智能、自动化、云计算等数字化技术,大幅提高工作效率和减少人工误差。通过赋能智慧实验室、数字医院、智慧用血和智慧公卫,物联网技术给用户提供高效、便捷的全场景数字化解决方案。2022年公司实现物联网收入 12亿元,同比增长 79.63%,占总营收比例42%。 依托海尔集团全球销售网络优势,持续加快全球布局。公司 2023年上半年海外实现核心收入 4.3亿元,同比增长 21.5%,收入占比为 34%。公司在海外拥有经销商 800多家,服务国家数量超过 140家,并与众多国际组织进行合作。公司在海外市场推行“团队+营销+制造+仓储+售后”的当地化策略,借助海尔集团强大销售网络,快速拓展全球市场。 投资建议:海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案,发展实验室装备及医疗自动化产品,长期增长前景良好。我们预计公司 2023-2025年营业收入为 25.22/30.96/37.85亿元,归母净利润为 5.50/6.82/8.27亿元,同比增长-8.38%/23.86%/21.29%,EPS 为 1.73/2.14/2.60元,当前股价对应 PE 为 23/18/15倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新品拓展不及预期的风险、汇兑损益的风险、海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、产品研发与放量不及预期的风险。
海尔生物 医药生物 2023-11-10 39.10 49.27 27.71% 41.77 6.83%
42.49 8.67%
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推荐逻辑:1)非存储类业务快速拓品,预计2023-2025年将维持30%以上的高年复合增速;2)深化海外布局,2022年海外市场增速高达到56.5%(同期国内市场增速27.5%)。产品太阳能疫苗冷藏箱优势突出,助力海外市场实现高速增长;3)公司以“内生+外延”方式加速新产业布局落地。主动式航空温控集装箱续航时间延长近50%,未来可期。 低温存储类业务稳健增长,非存储类业务打开成长天花板。1)2016年我国生物医疗低温存储设备市场规模为22亿元,2021年已增长至49亿元,年复合增长率高达17.2%。预计2028年将增长至215.4亿元,空间宽广。公司依托物联网和智慧医疗,持续推动“产品+服务”模式增值存储类产品,推动整体稳健发展;2)非低温存储设备快速拓品,有望成为生命科学领域强有力的推动力量,预计2023-2025年将维持30%以上的年复合增速。 深耕海外市场,深化全球布局。采用了“网络+当地化”双布局,快速响应用户需求。1)海尔生物对海外优质合作伙伴吸引力逐步增强,海外经销网络总数已超800家,覆盖超140个国家;2)海外增速高于国内。截至2023H1,国内市场8.3亿元,同比增长15.5%;海外市场4.3亿元,同比增长21.5%。公司积极开展国际组织合作,为非洲等地区公共卫生体系建设提供支持,产品太阳能疫苗冷藏箱优势突出;3)当地化建设不断加快。公司已在海外多地建立了销售团队、培训及仓储中心,进一步缩短了产品交付周期。 通过“内生+外延”方式加速新产业布局落地。1)内生:重点研发了绿色零碳制冷模块大冷量斯特林超低温制冷技术、主动式航空温控集装箱技术、和自动化智能管理物联网方案。2)外延:2021年收购重庆三大伟业,打通血液产业中下游。2022年收购金卫信60%股权,推动公司疫苗管理信息化水平。同年收购苏州康盛70%股权,进军实验室塑料耗材领域。2023年收购苏州厚宏科技70%股权,助力药房自动化进程。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增速有望达到9.5%。考虑到公司未来几年的稳健增长以及2024年的并购预期,我们给予公司2024年23倍估值,对应股价49.91元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险,物联网拓展不及预期风险,海外业务拓展不及预期风险,并购企业经营及业绩实现或不达预期的风险。
海尔生物 医药生物 2023-10-30 35.63 -- -- 40.57 13.86%
42.49 19.25%
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事件概述公司发布2023年三季报:公司2023年前三季度实现营业收入18.26亿元(-12.00%),归母净利润3.57亿元(-22.59%),扣非后归母净利润2.93亿元(-28.14%)。公司业绩承压主要由于去年公共卫生防控业务基数较高,剔除去年同期公共卫生防控业务后,前三季度核心业务收入同比增长11.35%。 其中2023Q3实现营收5.56亿元(-31.15%),归母净利0.79亿元(-51.06%),扣非归母净利0.64亿元(-52.68%)。 生命科学板块技术创新带来新增长点,医疗创新板块业务有所复苏2023前三季度生命科学板块实现收入8.35亿元,核心业务收入同比下降0.64%。公司前期持续投入的技术创新逐渐成为新增长引擎,自动化样本管理、生物培养、离心制备等业务进入收获期,一定程度上弥补了传统业务行业需求波动带来的冲击。医疗创新板块实现收入9.86亿元,核心业务同比增长24.02%。一方面,新拓展的用药自动化业务受益于医疗新基建实现快速发展;另一方面,血/浆站、公卫等用户需求有所复苏,支持医疗创新板块持续增长。 业务结构升级和降本增效带动毛利率提升2023年前三季度,公司毛利率为50.86%(+3.65pct),主要因为创新驱动下的业务结构升级和全流程降本增效。期间费用率方面,前三季度销售费用率13.79%(+2.29pct)、管理费用率7.44%(+2.00pct)、研发费用率13.29%(+3.11pct)、财务费用率-0.82%(+0.79pct)。销售、管理、研发费用率较同期明显提升,主要原因为2023年公司公共卫生防控业务不再开展,同时为进一步提升竞争力继续加大研发投入和市场开拓,持续优化人才结构,短期内期间费用对利润产生一定压力。 投资建议短期考虑到医疗政策以及下游库存和需求的影响,我们下调公司盈利预测,2023-2025年营收为26.46/3.218/40.14亿元(原预测36.2/46.04/57.45亿元),归母净利润分别为5.49/7.14/9.51亿元(原预测7.91/10.32/13.66亿元),EPS为1.73/2.24/2.99元(原预测2.49/3.25/4.3元),对应2023年10月27日收盘价35.8元,PE分别为21/16/12倍,维持“增持”评级。 风险提示物联网业务发展不及预期;新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期
海尔生物 医药生物 2023-10-30 34.00 -- -- 40.57 19.32%
42.49 24.97%
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事件: 2023 年前三季度,公司实现营收 18.26 亿元,同比减少 12%;实现归母净利 3.57 亿元,同比减少 22.59%;实现扣非归母净利 2.93 亿元,同比减少 28.14%。其中,第三季度公司实现营收 5.56 亿元,同比减少 31.15%;实现归母净利 0.79 亿元,同比减少 51.06%;实现扣非归母净利 0.64 亿元,同比减少 52.68%。 公司营收和利润同比有所下滑, 核心业务仍保持增长。 因公司不再开展公共防卫业务, 导致总体收入和利润有所下降。剔除公卫业务影响,公司核心收入同比增长 11.35%。其中, 生命科学板块前三季度实现收入 8.35 亿元,核心业务同比下降 0.64%。医疗创新板块实现收入 9.86 亿元, 核心业务同比增长 24.02%。 生命科学板块: 部分业务进入收获期,弥补传统行业需求波动的影响。公司的自动化样本管理、生物培养和离心制备等业务取得丰硕成果。 自动化样本管理方案助力高校、科研机构生物样本库自动化升级,生物培养方案抓住细胞治疗等创新疗法发展机遇,离心制备方案产品线不断丰富。 在诸多科研机构( 云南省畜牧兽医科学院)和高校(同济大学、厦门大学、山东齐鲁医院) 推动方案创新与延伸。 医疗创新板块: 用药自动化业务在多家医院落地, 血液网、疫苗网逐渐恢复并在多地快速复制。 公司用药自动化在武汉中心医院、浙江省人民医院等用户落地,订单保持稳健增长; 智慧血液网、 智慧疫苗网在内蒙古、贵州等地加快复制,浆站业务市场份额持续提升。 毛利率同比上升,费用率均有所上升。 公司前三季度毛利率为 50.86%,同比持续提升,主要系业务结构升级和全流程降本增效所致。 销售费用率为13.79%( +2.29pct),管理费用率为 7.44%( +2.00pct) ,研发费用率为 13.29%( +3.11pct)。三项费用均有所上升, 主要系公司持续加大研发投入、开拓市场和优化人才所致。 投资建议:海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案,发展实验室装备及医疗自动化产品,长期增长前景良好。我们预计公司 2023-2025年营业收入为 25.22/30.96/37.85 亿元,归母净利润为 5.50/6.82/8.27 亿元,同比增长-8.38%/23.86%/21.29%, EPS 为 1.73/2.14/2.60 元,当前股价对应 PE为 21/17/14 倍, 维持“ 推荐” 评级。 风险提示:海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险
海尔生物 医药生物 2023-09-05 40.16 -- -- 39.58 -1.44%
41.77 4.01%
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核心业务持续增长,盈利能力提升。2023年上半年,公司实现营业收入12.70亿元,同比增长0.2%;归母净利润2.78亿元,同比下降7.4%;扣非后归母净利润2.29亿元,同比下降15.9%。其中,Q2单季实现营业收入5.84亿元,同比下降17.1%;归母净利润1.41亿元,同比下降24.7%;扣非后归母净利润1.04亿元,同比下降38.9%。上半年,公司公共卫生防控类业务不再开展,对整体业绩产生一定影响。公司实现核心业务(与公共卫生防控不相关业务)收入12.67亿元,同比增长17.65%。公司销售毛利率为51.69%,同比提升0.81pct;销售净利率为22.37%,同比下降1.47pct。其中,Q2单季销售毛利率为52.48%,同比提升1.32pct;销售净利率为24.79%,同比下降1.95pct。期间费用率方面,销售、管理、财务、研发费用率分别为13.29%、7.38%、-0.84%、12.40%,销售、管理、财务、研发费用率分别同比提升0.85、1.63、0.66、1.84pct。 生命科学:实验室新方案加速放量。上半年公司该板块核心业务营收5.94亿元,同比增长5.15%。1)针对生物制药用户,拓展至细胞实验室等场景。智能自动化细胞制备方案在吉美瑞生落地,已成功在知名三甲医院应用;公司参与起草《自动化细胞库建设与管理规范(试行)》,并助力两款IND进入临床Ⅱ期。2)针对高校科研用户,全场景自动化样本管理方案日趋完善,新上市新一代-196℃智能化液氮生物样本存储系统、全自动批量开盖器、转运机器人等产品方案,目前该方案已落地国家深海基地、中科院武汉病毒研究所等国家级重点用户。 医疗创新:多场景升级,发展动力强劲。上半年公司该板块核心业务营收6.73亿元,同比增长31.44%。1)数字医院:创新智慧药房、智慧静配等自动化用药方案,智慧静配中心场景方案目前已在苏州大学附属第二医院等高端用户落地;收购苏州市厚宏智能科技有限公司。2)智慧公共卫生:升级AI+数智化预防接种门诊;创新数字化体检工作站,方案目前在北京、内蒙古等地实现落地。3)智慧用血:公司推出血小板振荡箱、血浆速冻机、无菌转移舱等产品;海尔血技(重庆)二期工厂实现部分规格普通血袋生产;公司智慧血液城市网生态不断完善,方案已覆盖山东、湖北、西藏等地区。 全球化布局成效显著。上半年,公司国内、海外核心业务收入分别为8.34亿元和4.33亿元,分别同比增加15.48%、21.46%。1)国内市场方面,公司新进入生物梅里埃、药康生物等生物制药公司及江苏、浙江等地二级医院;上半年用户中新增用户数量占比超30%。2)海外市场方面,公司持续扩大东欧、非洲等地区用户覆盖度,上半年末,公司海外经销商突破800家,为超过140个国家用户提供服务;新增与GIZ(德国国际合作机构)等国际组织的合作,在埃塞俄比亚、坦桑尼亚等国家交付重大项目;中标非盟非洲疾控中心项目并完成交付;血浆采集耗材在刚果、孟加拉国等地区实现零的突破,实验室耗材销售至美国、荷兰等国家。 投资建议:公司是国内生物安全龙头,核心业务持续增长,场景方案不断丰富,全球化布局成效显著,未来前景可期。我们预计公司2023-2025年的营收分别31.37/38.75/47.46亿元,归母净利润为6.65/8.26/10.36亿元,对应EPS分别为2.09/2.60/3.26元,对应PE分别19.2/15.4/12.3倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品推广不及预期风险;研发进展不及预期风险;汇率波动风险。
海尔生物 医药生物 2023-09-04 40.69 -- -- 40.17 -1.28%
41.77 2.65%
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事件:公司发布2023年半年报,公司2023年1-6月实现营业收入12.7亿元(+0.2%),归母净利润2.78亿元(-7.36%),扣非净利润2.29亿元(-15.85%),经营性现金流1.14亿元;2023年Q2实现营业收入5.84亿元(-17.1%),归母净利润1.41亿元(-24.7%),扣非净利润1.04亿元(-38.9%)。 核心业务增长保持稳健,费用率略有上升。公司上半年利润端略有下降,主要系去年同比基数较高。扣除2022年公共卫生防控收入后,公司2023上半年核心业务收入为12.7亿元(+17.6%),Q2单季度核心业务收入为5.8亿元(+3.4%),核心业务收入增速保持稳健;公司销售费用率13.29%(+0.85pct),管理费用率7.38%(+1.63pct),研发费用率12.40%(+1.84pct)。 生命科学板块:产品矩阵不断丰富,持续拓展用户多样化应用场景。公司生命科学板块实现收入5.94亿元(+5.15%)。在实验室场景,以自动化样本管理、生物培养、离心制备等为代表的实验室新方案加速放量,成为生命科学板块新的增长点。针对高校科研用户,公司上市新一代-196℃-8℃智能化液氮生物样本存储系统、全自动批量开盖器、转运机器人等方案,实现-196℃-8℃全温域覆盖,确保样本安全、质量可控与信息安全;针对生物制药用户,公司推出智能自动化细胞制备方案,实现一站式工作和24小时不间断细胞制备,均一性稳定性更优且效率提升50%,同时可培养、离心、环境模拟、实验室耗材多业务协同服务客户。 医疗创新板块:新拓展的自动化用药方案高速增长,血站场景用户需求逐步复苏。医疗创新板块公司实现收入6.73亿元(+31.44%)。 在医院端,今年4月公司收购苏州市厚宏智能科技有限公司,并创新智慧药房、智慧静配等自动化用药方案,方案已在苏州大学附属第二医院等用户落地;血站端,公司推出血小板震荡箱、血浆速冻机、无菌转移舱等产品,海尔血技(重庆)二期工厂实现部分普通血袋生产,智慧血液城市网生态不断完善,方案已覆盖山东、湖北、西藏等地区;公共卫生端,升级AI+数智化预防接种门诊,为智慧疫苗城市网的持续复制奠定基础,创新智慧公卫体检工作站,方案已在北京、内蒙古落地。 海外市场核心业务稳步推进,全球化布局进一步深化。公司实现海外核心业务收入4.3亿元(+21.5%),海外收入占比为34%。公司进一步拓展经销商网络体系,扩大全球服务覆盖范围。海外经销商有800多家,服务国家数量超过140个;新增与GIZ(德国国际合作机构)等国际组织的合作,在埃塞俄比亚、坦桑尼亚、喀麦隆等国家交付重大项目;中标非盟非洲疾控中心项目并完成交付。公司在海外市场推行“团队+营销+制造+仓储+售后”的当地化策略,在荷兰、美国等地建立仓储中心,提高当地交付能力;英国子公司深耕当地市场并加强在欧洲的营销辐射作用。公司耗材产品在海外取得成果:血浆S采u集m耗m材ar在y]刚果、孟加拉国等地区实现零的突破,实验室耗材销售。 投资建议:海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案,发展实验室装备及医疗自动化产品,长期增长前景良好。我们预计公司2023-2025年营业收入为31.09/38.13/46.23亿元,归母净利润为6.64/8.10/9.78亿元,同比增长10.51%/21.97%/20.72%,EPS为2.09/2.55/3.07元,当前股价对应PE为19/16/13倍,给予“推荐”评级。 风险提示:海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险。
海尔生物 医药生物 2023-04-28 71.15 80.87 109.62% 73.49 2.45%
72.89 2.45%
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事件:公司发布 2023年一季报,2023Q1实现收入 6.87亿元(+21.87%),归母净利润 1.38亿元(+21.15%),扣非净利润 1.25亿元(+23.1%),经营性现金流 1.06亿元(+8.78%)。 生命科学和医疗创新板块保持较高增长,公司整体毛利率有所提升:2023年一季度公司实现营业收入 6.87亿元,同比增长 21.87%;生命科学板块增幅 19.02%,医疗创新板块增幅 24.89%;物联网方案业务同比增长 23.34%。2023Q1公司整体毛利率提升至 51.02%。我们认为,公司毛利率提升的原因来自于产品研发端、供应端和制造端的优化与升级。 新产品方案布局加速满足不同客户需求:公司针对不同客户进一步完善对应产品的布局与开拓。针对科研和制药客户进一步丰富自动化样本库、生物培养、离心制备、实验室耗材等系列品类;面向医院客户,随厚宏项目落地完善用药自动化方案矩阵;面向公共卫生用户,AI 自动化疫苗工作站、数字化公共卫生体检等方案涌现;面对血/浆站用户,海尔血技(重庆)二期工厂投产。 海外业务持续增长,多个项目相继完成:2023年第一季度海外市场同比增长 31.19%。截至报告期末,海外突破 800家网络,欧洲等区域当地化销售团队加强,智慧血液管理、血浆分离等方案在非洲、南亚等区域医疗用户实现突破,太阳能疫苗项目在埃塞俄比亚、乌干达等区域相继交付。未来公司将会持续扩大对海外市场的布局与开拓。 投资建议:海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案,发展实验室装备及医疗自动化产品,长期增长前景良好。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 7.52/9.81/12.48亿元,同比增长 25.10%/30.47%/27.31%,EPS 为 2.36/3.08/3.93元,对应 PE 为28/21/17倍,给予“推荐”评级。 风险提示:海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名