金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
柏楚电子 2021-11-02 384.17 -- -- 422.28 9.92%
422.90 10.08% -- 详细
Q3单季度收入持续高增,理财收益影响下业绩增速有所放缓。公司近期披露三季报,在去年上半年需求延后带来Q3高基数的前提下,2021年Q3单季度实现收入2.4亿元,同比实现增速45.59%;实现归母净利润1.64亿元,同比增速20.05%,扣非归母净利润实现同比增速60.64%。利润增速相对更低主要系今年理财产品赎回影响。盈利能力方面,公司Q3单季度毛利率80.52%,环比Q2基本持平,在激光行业整体降价的背景下高盈利能力维持显示公司在产业链超强的议价能力。单季度实现经营性现金流净额1.53亿元,历来良好的现金流显示公司优秀的商业模式。 激光行业高功率化趋势强化,公司组合拳模式充分受益。随着激光器价格持续下降,一方面诸如厚板、异形管切割等应用场景持续打开;另外更高功率的激光切割设备在终端加工厂投资收益更好,预计6000-10000w激光切割机未来一段时间将成为行业的主流出货机型。公司高功率适用的总线系统18年开始收入持续高增,产业链调研显示产品逐步得到国内主流激光整机厂的认可,持续抢占外资西门子、倍福的份额。与此同时,公司近两年推出的智能切割头进展持续超预期,与总线系统搭配,客户体验效果更佳,两大产品组合拳模式充分受益行业高功率化趋势。 横向布局焊接机器人运控系统,矩阵式研发框架支撑公司业务平台化发展。基于公司5大核心底层技术,公司横向布局焊接机器人运控系统,参考公司最新定增方案说明,焊接机器人运控系统实现以钢结构为代表的非标准工件焊接自动化,理论空间远大于公司现有激光切割运控系统业务,目前已有2000万以上意向采购协议,除了钢结构行业以外,未来有望在管道、重型工业等领域突破。 盈利预测与估值:公司在激光产业卡位清晰,竞争格局突出,持续受益激光产业发展;且随着新产品的逐渐落地,市场对于公司认知也有望变化,平台型公司定位逐步显现,我们预计2021/2022年净利润为6.05、8.64亿元,现价对应PE分别为63.1、44.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:制造业景气下滑,新品推出不及预期。
柏楚电子 2021-11-01 406.03 -- -- 422.28 4.00%
422.90 4.15% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营业收入7.06亿元,同比增长83.31%,归母净利润4.62亿元,同比增长66.96%。 控制系统主业高增长&新业务放量,Q3收入端表现依旧强劲 2021Q3公司实现营收2.40亿元,同比+45.59%,表现较为出色,符合市场预期。单季度收入环比下降13.91%,主要系激光行业具有季节性,Q3景气度弱于Q2,收入环比下降属正常现象。分业务来看:①激光行业景气度延续,公司主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长;②公司高功率产品进口替代步伐加速,市场份额持续提升,总线控制系统订单量大幅增长;③智能切割头业务进入快速放量期,截至2021年5月31日,公司在手订单109套,与客户签署协议订单480套,订单需求旺盛,相关收入实现了较大突破;④此外,随着存量激光切割设备的增加,我们判断公司套料软件收入同比大幅提升,为收入快速增长起到一定推动作用。 Q3期间费用率明显下降,利润端表现超市场预期 2021Q3公司实现归母净利润1.64亿元,同比+20.05%,扣非归母净利润为1.52亿元,同比+60.64%,略超市场预期。2021Q3公司净利率为69.72%,同比-13.10pct,主要系2020Q3公司存在0.40亿元投资收益,净利润基数较高。细分来看:①毛利端:2021Q3公司毛利率为80.52%,同比-1.56pct,我们认为主要系毛利率较低智能切割头、总线控制系统收入占比提升,以及芯片等原材料涨价所致;②费用端:2021Q3公司期间费用率为14.06%,同比-7.81pct,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动+1.08、-8.02、+3.30、-4.16pct,管理&财务是驱动期间费用率大幅下降的主要因素,其中管理费用率大幅下降主要系2020Q3公司计提1348万元股权激励费用,财务费用明显下降主要系2021Q3公司存在0.11亿元利息收入。 智能切割头&智能焊接机器人彻底打开公司成长空间 基于CAD、CAM、NC、传感器和硬件设计等技术,公司无边界成长逻辑打通:①我们预计2025年我国智能切割头市场规模超过30亿元;公司智能切割头已开始快速放量,且实现扭亏为盈,随着募投项目产能持续提升,短期将快速贡献业绩。②国内智能焊接机器人潜在市场规模超过200亿元;公司已经完成技术储备,研制出相关产品,并与下游客户形成小规模意向订单,将彻底打开公司成长空间。③此外,超快激光控制系统以及设备健康云及MES 系统平台建设,后续有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:考虑新品逐步放量,我们维持公司2021-2022年EPS分别为6.03和7.92元,2023年上调至10.25元(原值为10.23元),当前股价对应动态PE分别为67/51/39倍。考虑到公司出色的盈利能力,以及具有较好的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:下游制造业投资不及预期、激光切割控制系统大幅降价、高功率控制系统增长不及预期、智能切割头放量不及预期。
柏楚电子 2021-08-25 506.00 -- -- 539.20 6.56%
539.20 6.56%
详细
国内激光切割控制系统翘楚,技术驱动长期发展公司成立于2007年,2012年进军光纤激光切割控制系统领域,主营业务是为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品,主要包括随动控制系统、板卡控制系统,总线控制系统、套料软件、激光切割头等业务。经过多年发展,公司已服务包括大族激光、领创激光、华工法利莱、蓝思科技等在内的500多家国内激光设备制造商客户,中低功率激光切割控制系统的市占率约70%,高功率市占率约17%。公司是高科技软件公司,以激光切割场景起家,已经完整地掌握了激光切割控制系统研发所需的CAD技术、CAM技术、NC技术、传感器技术和硬件设计技术五大类关键核心技术,技术实力领先。 基本盘:聚焦高成长高壁垒的控制系统赛道,市占率持续提升随着国产品牌光纤激光器的不断进步,光纤激光器价格下降和挑战高功率成为行业主旋律,激光切割设备成本大幅降低和加工能力持续的提升使其不断向下游工业加工领域渗透。2020年我国激光切割机床在金属成形机床中的渗透率约8.49%,仍处于较低水平,未来提升空间仍较大。公司聚焦激光切割控制系统这一激光赛道竞争格局最优、盈利能力最强的环节,其中低功率产品已具有显著优势,2019年起公司高功率业务实现快速放量、市占率快速提升。我们预计2025年激光控制系统市场空间约40亿元,复合增速约24.5%。随着柏楚高功率产品逐渐被市场认可,公司在激光切割控制系统领域的竞争优势日益强化,竞争地位稳固,从而保障业绩持续高增长。 新业务:智能切割头+焊接机器人逐步放量,打开成长空间(1)公司2018年开始布局智能切割头业务,2020年正式推出BLT系列智能切割头,2021H1公司切割头业务实现收入3271.82万元,实现净利润1097.06万元,已获得下游客户充分认可。我们预计2025年年我国智能切割约头市场规模约26亿元,公司拟募投项目拓展智能切割头产能,未来公司切割头业务放量有望显著增厚公司业绩。(2)钢结构领域焊接任务需求量大、焊工紧缺且成本日益提升,焊接机器人需求紧迫。公司目前已与下游多家钢结构企业建立合作关系,进行智能焊接机器人产品对接。我们认为,随着公司智能焊接机器人产品逐渐成熟,将有效解决钢结构行业中焊工短缺问题,使得焊接机器人在钢结构领域快速渗透,打开公司成长空间。 掌握底层核心五大技术,终端应用场景可不断复制公司以激光切割场景起家,完整地掌握了工控所需的CAD技术、CAM技术、NC技术、传感器技术和硬件设计技术五大类关键技术。公司十分重视核心底层技术储备、保持技术先进性:(1)积极布局超高精密运动“驱控一体”技术,夯实公司在高精密控制技术领域的先进性及综合优势。(2)研发超快激光高精度智能加工关键技术,为未来超快市场爆发做准备。(3)设备健康云及MES系统平台建设,为公司未来储备新的业绩增长点。我们认为,工控领域底层技术具备通用性,下游工业应用场景领域可不断复制。公司有望凭借扎实的底层技术,不断拓展新行业新领域,公司远期成长空间可期。 投资建议与盈利预测考虑到公司激光切割控制领域的领先地位以及公司产业终端应用不断延伸,预计公司2021至2023年归母净利润分别为6.0、8.4、11.03亿元,对应PE为84、60、46倍,维持公司“买入”评级。 风险提示激光行业景气度不及预期;中低功率激光切割控制市场竞争加剧;总线系统研发成果不及预期。
柏楚电子 2021-08-20 508.00 -- -- 539.20 6.14%
539.20 6.14%
详细
事件:2021年上半年,公司共实现营业收入4.67亿元,同比+111%;毛利率同比-1.2pp 为80.7%;归母净利润2.98亿元,同比+113%。其中Q2单季度,实现营收2.78亿元,同比+93%;归母净利润1.79亿元,同比+105%。 传统主业高壁垒获持续验证,钣金市场分散有助公司在高功率领域持续提升占有率。公司2021H1收入分产品来看:公司随动+板卡系统收入合计3.2亿元(占收入的68%),同比+81%,较2020年下半年+26%,这两大产品是公司的传统优势业务,主要用于中功率激光切割设备,在占有率较高的情况下继续保持快速增长,高壁垒获持续验证。总线系统收入为0.66亿元,同比+210%,较2020年下半年+32%,凭借优越性能及高稳定性在市场上持续获得客户广泛认可。我们认为设备商的份额在国内钣金加工市场分散的情况下,也会在较长时间内保持分散的格局,柏楚在高功率领域能够为设备商提供包括控制系统、智能切割头、MES 系统等在内的较完善的控制和工艺方案,总线系统在高功率领域的占有率有望持续提升。 总的来看,激光切割在中低功率领域技术较为成熟,将稳健替代等离子切割机等传统设备,高功率随技术进步和性价比提升将快速打开中厚板等新应用空间,激光切割市场具良好成长性,柏楚自身技术、产品过硬有望更快发展。 公司以技术和产品驱动,精准对接终端客户需求,天花板持续抬升。2021年3月,公司发布定增预案加码新业务,据公司7月发布的回复报告来看,智能切割头:2021年1-5月,波刺自动化实现销量513套,收入0.27亿元,净利润为+983万元,较2020年全年销量221套、收入0.11亿元、亏损770万元有明显突破,该业务与公司控制系统协同作用强,有望快速发展。焊接系统:公司基于CAD、CAM、NC、传感器和硬件设计等核心技术储备快速拓展,初步以空间大、用工荒的钢结构焊接为主要领域切入,已与多家钢结构企业建立合作,如在江苏宏宇重工、中建钢构等企业进行样机的实验和测试,并已与三家企业签署了购买意向,公司天花板也将随焊接业务发展实现较大提升。公司以运动控制技术解决客户向自动化升级时控制层痛点,并围绕终端客户需求提供日臻完善的解决方案,发展空间广阔。 盈利预测与投资建议。我们上修盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为 6.2、8.6、11.3亿元,对应PE 82、59、45倍,短期基于其现有业务强竞争壁垒与高景气度,中长期基于由技术驱动的强延展性和广阔空间,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓,募投项目拓展不及预期。
柏楚电子 2021-08-17 469.21 -- -- 539.20 14.92%
539.20 14.92%
详细
事件: 公司发布 2021年半年度报告, 2021年上半年公司实现营收 4.67亿元,同比增长 111.45%;实现归母净利润 2.98亿元,同比增长 112.71%; 实现扣非后归母净利润 2.74亿元,同比增长 126.67%。 点评: 业绩超预期, 高功率快速增长,激光头开始突破。 2021年上半年公司归母净利润 2.98亿元,同比增长 112.71%, 归母净利润高于业绩预告(预计归母净利润 2.8亿元)。 从 Q2单季度看,实现营收 2.78亿元,同比增长 92.71%;实现归母净利润 1.79亿元,同比增长 104.54%; 上半年公司收入依旧保持快速增长主要是由于中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大。 同时,智能切割头业务有所突破。目前,制造业依旧处于高景气度状态, 激光设备等通用自动化设备销量保持快速增长。此外,激光器价格还在持续下降,高功率性价比凸显,从而带动高功率控制系统快速增长。 在手订单充足, 盈利水平持续提升。 2021年上半年,公司毛利率为80.74%,同比下降 1.15pct;净利率为 64.07%,同比提升 0.85pct;公司盈利能力提升主要为营收快速增长,规模效应凸显,费用率下降幅度较大。 2021年上半年,公司合计费用率为 13.45%,同比下降 9.47pct; 其中管理费用率为 4.59%,同比下降 9.61pct;财务费用率为-2.77%,同比下降 1.72pct; 销售费用率为 2.61pct,同比增长 0.34pct; 研发费用率为 8.52%,同比增长 1.53pct; 截至 2021年 6月 30日,公司存货为 8840万元,相对于 2021年一季度末增长 61.6%;合同负债为 3626万元,相对于 2021年一季度末增长 66.3%;公司存货和合同负债快速增长主要是由于订单持续增长。 激光切割头快速放量, 智能焊接打开成长天花板。 2021年 1-5月,波刺自动化智能切割头销量达到 513套; 2021年上半年波刺实现营收3271.82万元,已超过 2020年全年水平,实现归母净利润 1097.06万元,实现扭亏为盈。根据公司定增公告,至 2025年预计我国高功率激光头需求有望达到 63381台,公司智能切割头募投产能 14800台,已经成为了公司新的业绩增长点。 同时,公司激光智能焊接解决方案已与江苏宏宇重工、江苏八方钢构和中建钢构等签署了意向购买协议, 成长天花板有望进一步提升。 盈利预测与投资评级: 不考虑定增影响, 我们上调公司业绩预期, 预计公司 2021-2023年摊薄 EPS 分别为 5.81、 7.40和 9.34元,对应 2021年 8月 12日收盘价(440.0元/股)市盈率 76/59/47倍,维持公司“买入”投资评级。 风险因素: 高功率激光切割控制系统进口替代不及预期;超快激光需求不及预期;激光头等业务拓展不及预期。
王芳 4
柏楚电子 2021-08-17 469.21 -- -- 539.20 14.92%
539.20 14.92%
详细
一、事件概述 8月12日公司发布21年中报,实现营收4.7亿,同增111%;归母净利3.0亿,同增113%。 二、分析与判断 收入和利润高增,高毛利率维持稳态 公司21H1实现营收4.7亿,同增111%;归母净利3.0亿,同增113%;扣非净利2.7亿,同增127%。单2季度实现营收2.8亿,同增93%,环增48%;归母净利1.8亿,同增105%,环增52%;扣非1.6亿,同增99%,环比增长42%。21H1和单2季度毛利率均为80.7%,保持稳定态势。 PCB、新能源需求旺盛,高功率、多技术突破 受益于制造业回暖和新能源汽车销量激增,激光全产业链全年景气度高涨。公司所处控制系统环节较优,价格战风险较低,毛利率稳定在80%。公司中低功率市占率达到60%,高功率总线系统获得客户认可,智能切割业务取得突破。目前已有大族激光、杰普特、蓝思科技等600+客户。在激光系统核心五大关键技术基础上,公司继续强化竞争优势,模糊排序算法、三维绘图、加工系统多技术升级,提高生产效率。 定增打开成长空间,创新管理机制激发活力 公司拟募资10亿元,投资三大方向:1)智能切割头扩产:20年及21年1-5月销售量为221套和513套,目前在手订单109套、意向性订单480套,项目达产拟建设产能14800台;2)智能焊接机器人及控制系统:切入智能切割下游工序,拟建设产能3000套;3)高精密驱控一体:弥补技术空白,形成多轴运动控制系统技术,主要应用半导体制造、新能源材料加工等领域。目前公司研发人员152人,同增47%,与咨询公司合作优化绩效和产销管理体系,激发员工活力。 三、投资建议 预计21/22/23年公司归母净利为6.0/8.1/10.5亿,对应PE为73/54/42倍。参考截至2021年8月12日SW电子最新PE55倍,考虑到公司为激光控制系统龙头,高增长与高毛利兼备。我们认为公司低估,首次覆盖给予“推荐”评级。 四、风险提示: 下游应用景气度不及预期、高功率拓展不及预期、研发进展不及预期。
柏楚电子 2021-08-16 458.00 -- -- 539.20 17.73%
539.20 17.73%
详细
控制系统收入高速增长叠加切割头放量,收入端表现强劲 2021年上半年公司实现营收4.67亿元,同比增长111.45%,Q2实现收入2.78亿元,同比增长92.71%,延续了高速增长态势。上半年收入分业务看:①中低功率控制系统持续快速放量,随动和板卡系统分别实现收入1.61亿元和1.58亿元,分别同比增长75.33%和87.19%;总线控制系统市占率快速提升,报告期内实现收入6562万元,同比增长210.29%。②智能切割头快速放量,上半年波刺实现收入3272万元,净利润1097万元。③其他业务收入合计8111万元,同比增长274.54%,我们判断套料软收入相比去年同期大幅提升。 期间费用率下降明显,上半年盈利端再超市场预期 报告期内公司实现归母净利润2.98亿元,同比增长112.71%,超过中报业绩预告披露的2.8亿元利润,再超市场预期,上半年净利率64.07%,较去年同期提升0.85个百分点,盈利水平稳中有升:①毛利端,报告期内公司整体毛利率为80.74%,同比变动-0.6pct,表现较为平稳:其中占收入比重较高的随动和板卡系统毛利率分别为86.38%和80.28%,分别同比变动-0.48、+0.94pct;总线控制系统毛利率为74.67%,同比变动-1.23pct;其他业务毛利率为75.32%,同比变动-3.66pct,我们推测主要系切割头毛利率低于控制系统毛利率。②费用端,报告期内期间费用率为13.45%,同比变动-8.64pct,销售/管理/研发/财务费用率分别变动-1.20/-2.20/-3.52/-1.73pct,销售/管理/研发费用率下降与规模效应有关,相关员工数量增速小于收入增速,财务费用率下降主要系报告期内投资收益大幅提升所致。 智能切割头+智能焊接机器人彻底打开公司成长空间 基于CAD、CAM、NC、传感器和硬件设计等技术,公司无边界成长逻辑打通:①智能切割头市场空间我们预计2025年市场规模超过30亿元;公司智能切割头已经开始快速放量,且实现扭亏为盈,随着募投项目产能持续提升,短期将快速贡献业绩。②国内智能焊接机器人潜在的市场规模超过200亿;公司在智能焊接机器人领域已经完成技术储备,研制出相关产品,并与下游客户形成小规模意向订单,彻底打开公司成长空间。③此外,超快激光控制系统以及设备健康云及MES系统平台建设,后续有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:我们上调公司2021-2023EPS预测至6.03、7.92、10.23元(原值分别为5.57、7.29、9.36元),当前股价对应动态PE分别为73倍、56倍、43倍。考虑到公司出色的盈利能力,以及具有较好的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:下游制造业投资不及预期;激光切割控制系统大幅降价;高功率控制系统增长不及预期;智能切割头放量不及预期。
柏楚电子 2021-07-08 431.00 -- -- 504.90 17.15%
539.20 25.10%
详细
事件:公司发布2021年中报业绩预告:预计2021H1实现归母净利润约28000万元,同比增长约100.02%,实现扣非归母净利润25800万元左右,同比增长约113.09%。 投资要点:公司2021H1业绩再超预期,全年业绩持续高增长值得期待。根据公司业绩预告,2021Q2单季度公司实现归母净利润约16160.67万元,同比增长约84.30%,实现扣非归母净利润约14429.79万元,同比增长约77.85%,业绩再超市场预期,公司2021H1业绩增长主要原因为中功率激光加工控制系统以及总线系统订单量快速增长推动了主营业务收入大幅增加。得益于激光切割、激光焊接、激光打标等终端应用领域的快速成长,激光设备市场迅速扩容,根据《2021中国激光产业发展报告》,2020年中国激光设备市场为690亿元,预计2021年将增长至770亿元,同比增长11.59%,激光运动控制系统是激光设备的“大脑”,是提升激光设备控制精度的关键环节,根据IHS 数据,2017年全球运动控制市场规模为112.8亿美元,预计2021年达到134亿美元,我国企业在中低功率激光运控系统领域基本实现进口替代,国内企业市占率达90%,其中柏楚电子市占率约为60%,份额遥遥领先,高功率激光运控系统领域国内市场主要被德国倍福、德国PA、西门子等海外龙头企业占据,国内企业市占率仅为17%,替代空间广阔,我们认为,激光行业市场扩容以及国产化推进具备长期逻辑,公司作为激光运控系统细分领域龙头企业有望乘市场扩容+国产替代之风崛起。 定增入局激光切割头、焊接机器人、半导体制造驱控系统,公司打开成长天花板。公司在金属激光切割领域产品技术领先,软硬结合战略进展顺利,在超快激光精密微纳加工、智能焊接、高端驱控一体领域均有较深的技术储备,拟募资10亿元用于分别用于智能切割头扩产项目(4亿元)、智能焊接机器人及控制系统产业化项目(3亿元)、以及超高精密驱控一体研发项目(3亿元),智能切割头方面,运动控制算法和激光切割头互相协同作用是提升激光切割精度和效率的关键,因此软硬结合是激光切割行业的发展趋势,公司自研激光切割头与自身运控软件搭配使用将大幅提升公司产品竞争力,有助于公司产品向高功率市场导入;智能焊接机器人及其控制系统方面,激光焊接是激光下游重要的应用领域,公司产品将定位于钢结构领域焊接,目前国内钢结构焊接工序自动化程度低,且我国工人供给严重不足,实现自动化焊接是国内钢结构领域的大势所趋;超高精密驱控一体项目方面,项目旨在形成体系化的多轴运动控制系统技术,实现亚微米甚至纳米级别的加工精度,研发成果将主要应用于半导体制造环节。我们认为公司技术积累深厚,综合实力强大,通过在产业链上下游多领域布局持续拓宽护城河,将逐步成为激光自动化控制产业链平台型龙头企业,未来成长值得期待。 盈利预测与投资评级:公司作为激光切割控制系统领域龙头,在中低功率领域遥遥领先国内同行,并通过自研切割头的方式持续加强自身在高功率领域的竞争力,公司技术、客户、产品优势明显,通过纵向+横向布局激光产业链多领域打开成长空间,有望受益于激光行业成长+国产替代需求推动持续崛起。基于审慎性考虑,暂不考虑定增项目对公司股本的影响,我们再次上调盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为5.61(+0.49)/8.13(+0.71)/11.20(+2.06)亿元,对应EPS 分别为5.61/8.13/11.20元/股,对应当前PE 估值分别为76/52/38倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;定增进展不及预期。
柏楚电子 2021-07-07 443.88 -- -- 504.90 13.75%
539.20 21.47%
详细
公司披露业绩预告,半年度业绩翻倍增长:经财务部门初步测算,预计 2021年上半年实现归属于母公司所有者的净利润 2.80亿元左右,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 1.40亿元左右,同比增加 100.02%左右。 公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 2.58亿元左右,与上年同期相比,将增加 1.37亿元左右,同比增加 113.09%左右。 Q2单季度实现超 80%的增长,公司体现超强成长能力,继续超行业平均增速: 二季度单季公司归母净利润预计达到 1.62亿元,同比大幅增长 84%左右;扣非归母净利润达到了 1.44亿元,同比 78%左右。公司受益于中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及高功率总线业务的持续放量,市占率进一步提升。 我们再次强调对于公司的推荐逻辑: 1)公司主营业务激光切割运动控制充分受益于行业增长, 未来三年行业的市场空间将有较大的提升; 2)公司整体可达市场远超过此前部分投资者预期, 运动控制市场、卡盘市场、借光切割头市场、智能焊接市场均保持增长; 3)公司定增项目很大程度上打开公司成长空间,新拓展的切割头及焊接市场空间均高于此前的传统业务,第二成长曲线呼之欲出; 4)公司的新市场开拓能力不容小觑, 套料软件/管机市场和切割头市场的快速发展值得期待。 盈利预测与估值: 考虑到公司的上半年业绩已经达到了 2.8亿,理财收益预计大部分可能放在下半年(去年公司理财收益达到了 6100万左右、主要是在 2020Q3确认),我们预计 2021-2023年净利润为 5.82亿、7.46亿、10.01亿,对应 P/E 分别为 71.6X、 58.0X、 44.0X, PEG 分别为 1.3、 1.3、 1.1X。维持买入评级!风险提示: 下游激光加工设备行业需求低于预期, 高功率系统领域拓展不及预期, 竞争对手产品性能提升迅速,公司产品面临降价风险,定增未能获批通过的风险,预告仅为初步核算数据具体以半年报为准。
柏楚电子 2021-07-06 411.18 -- -- 497.37 20.96%
539.20 31.13%
详细
市场普遍担心公司所处市场空间偏小,会抑制公司长期成长性。 本文详细测算了公司控制系统主业的长期成长空间,并且从工业软件视角入手,深度透析了公司无边界拓品类成长逻辑。 控制系统是激光行业最优环节, 公司控制系统主业利润空间较大短期受益激光行业景气度不断提升,公司业绩有望保持高速增长,中长期看公司控制系统主业仍有较大成长空间: ①激光行业是黄金成长赛道, 控制系统作为激光行业最优环节, 无价格战, 拥有更加出色的成长性和盈利水平,我们预计 2025年我国激光切割控制系统市场规模达到 41.27亿元,2020-2025年 CAGR 将达 25.39%。 ②公司中低功率激光切割控制市占率超过 60%,将保持稳定增长态势,高功率产品 2020年市占率提升至 17%,有望保持高速增长态势, 我们预计控制系统主业远期利润体量达到 15.57亿元。 此外, 套料软件收费潜在市场规模达 5-10亿,随着套料软件收入持续提升, 控制系统主业利润体量仍将进一步提升。 坐拥工程师红利,掌握工业软件底层核心技术作为一家工业软件公司, 公司掌握底层的通用核心技术以及拥有一支专业有素的研发团队, 为公司持续扩张提供重要支撑: ①2020年公司研发人员达到 142人, 占比高达 47.97%,研发人员中硕士及以上学历 51人,占比达到 35.92%,工程师红利显著。 ②公司重视对于核心底层技术储备,实行扁平化的研发架构管理模式,经过多年的技术积累,已完整得掌握了控制系统研发所需的 CAD、 CAM、 NC、传感器和硬件设计五大核心技术; 此外积极布局“驱控一体”, 并完成一代产品的成功研制与测试,奠定了向高精度控制应用拓展的基础。 以五大核心技术为基石,无边界成长逻辑打通基于 CAD、 CAM、 NC、传感器和硬件设计等技术, 公司无边界成长逻辑打通: ①2020年正式推出 BLT 系列智能切割头, 将打开国内智能切割头市场空间, 我们预计 2025年市场规模可达 30.53亿元; 公司智能切割头已经开始快速放量, 2021年 1-5月实现收入 2732.10万元,且实现扭亏为盈,随着募投项目产能持续提升, 短期将快速贡献业绩。②国内智能焊接机器人潜在的市场规模超过 200亿; 公司在智能焊接机器人领域已经完成技术储备,研制出相关产品,并与下游客户形成小规模意向订单,彻底打开公司成长空间。③此外, 超快激光控制系统以及设备健康云及 MES 系统平台建设,后续有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级: 我们维持公司 2021年 EPS 预测为 5.57元,上调2022-2023年 EPS 预测至 7.29元、 9.36元(原值 7.24元、 9.22元),当前股价对应动态 PE 分别为 73.0、 55.8和 43.5倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游制造业投资不及预期;控制系统大幅降价;高功率控制系统增长不及预期;新品进展不及预期;控制系统远期市占率不及预期。
柏楚电子 2021-07-05 460.00 -- -- 497.37 8.12%
539.20 17.22%
详细
公司公告,2021年上半年归母净利润预计2.8亿,同比+100%;扣非归母净利润2.58亿,同比+113%。 业绩点评1、业绩略超预期:1、公司去年Q1,Q2的归母净利润5229万,8768万,扣非归母净利润为3993万,8113万;按照半年度业绩预告,今年Q1,Q2的净利润1.18亿,1.62亿,扣非为1.137亿,1.443亿;Q2单季度归母净利润同比增长84.7%,Q2单季度扣非归母净利同比增长77.8%;去年Q2公司已经基本从疫情中恢复,基数较高,今年Q2单季度收入利润续创历史新高;整体业绩略超预期;2、定增助力公司纵横拓展打开市场空间:公司业绩成长主要得益于中低功率激光切割控制软件需求不断增加,同时高功率总线系统快速提升份额,呈现持续高增长的状态;下游方面,上半年随着制造业的持续复苏,激光设备的出货保持比较景气的状态,公司的在手订单高增;同时公司定增加码智能切割头,超高精密驱动、以及智能焊接机器人,尤其是智能焊接机器人,将会极大的提升焊接自动化水平以及缓解行业内焊工短缺的痛点,公司的纵横拓展战略在逐渐展开,市场空间大幅度打开;3、公司是顺周期+国产替代+新产品拓展三重逻辑下的优质标的:展望2021年制造业进一步复苏,公司在高功率持续提升份额加速国产替代,同时智能切割头和超快控制系统等新产品将开始贡献一定的收入,长期有智能焊接机器人等新的应用布局,预计2021-2022年公司收入利润仍将持续保持较高的增长。 投资建议柏楚是国内激光控制软件绝对龙头,核心价值在于用超高性价比的方式解决激光设备商运动控制问题,国产替代逻辑顺畅,16-20年收入CAGR47%,净利润CAGR 49%,未来将从中低功率延伸至高功率和超快替代,成长路径清晰。柏楚的远期战略在于围绕激光产业做精做深、纵横拓展,并尝试将激光行业的运动控制软件复制到其他工控领域。 我们预计公司2021/2022/2023年的收入分别为8.89亿/12.32亿/15.58亿,净利润为5.77亿/7.59亿/9.34亿,对应当前估值为76X/58X/47X,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行;高功率激光切割控制系统替代不及预期;超快激光加工需求低于预期。
柏楚电子 2021-06-29 401.56 -- -- 483.50 20.41%
539.20 34.28%
详细
柏楚电子公告定增募集说明书申报稿,拟向特定对象募集资金不超过10亿人民币,用于三大项目:1)智能切割头,拟使用定增资金不超过4亿元;2)智能焊接机器人及控制系统,拟使用定增资金不超过3亿元;3)超高精密驱控一体项目,拟使用定增资金不超过3亿元。 我们认为公司对于本次定增的用途明确,第二成长曲线逐步显现: 第一,智能焊接系统: 1)公司智能焊接系统主要包括离线编程软件、焊缝跟踪系统、视觉定位系统以及焊接机器人工作站等:本项目规划产能为智能焊接离线编程软件3,000 套、智能焊缝跟踪系统3,000 套、智能焊接控制系统3,000 套、工件视觉定位系统2,000 套、焊接变位机1,000 台和智能焊接机器人工作站1,000 台。 2)软件+硬件形成一整套完整的焊接流程系统,其中焊接机器人工作站以及焊接变位器为选配:焊接流程包括:导入图纸(从Tekla、Revit等建筑设计软件)-设置焊缝-生成焊缝路径-进行焊接(涉及动态路径规划及自动避障、焊缝位置识别及跟踪传感控制、图像信号处理等等复杂内容)-调整工件位置(自动调整、实现连续焊接)。 3)公司目前已与下游多家钢构企业建立深度合作关系:对个别智能焊接产品进行反复试验。目前为止,公司已经研制出焊缝跟踪传感器软硬件原型,能够初步识别简单焊缝;公司已经研制出机器人离线编程软件demo,能够对机器人与工件进行3D 建模,并模拟焊接加工;公司已经研制出基础的机器人控制系统,能够控制6 轴焊接机器人进行空间轨迹运动。 第二,智能焊接头: 1)智能焊接头业务已到收获期,全年大概率实现超千套销售:波刺为公司焊接头业务主体:2020 年和2021 年1-5 月,波刺自动化实现销售智能切割头分别为221 套和513 套。自业务开展以来,公司的智能切割头产品的综合性价比逐渐获得下游客户的认可。截至2021 年5 月31 日,公司智能激光切割头业务在手订单数量为109 套,已与下游客户签署的框架协议/意向性协议的订单数量为480 套。 2)智能焊接头业务市场空间有望超预期,主要系更新周期短于设备本身:切割头分为两块市场,第一是新增:2021 年、2022 年高功率激光切割运动控制系统的预计市场需求分别为16,600 套和20,600 套,保守估计2025 年(达产年)高功率激光切割运动控制系统的市场总量约为32,700 套。这部分略超我们此前的测算。 更新周期短,存量替代市场超预期:对于存量市场来说,国内激光切割设备的使用寿命在5 年左右(中低功率3-4年,高功率略长),但切割头平均使用寿命为2 年左右(高功率寿命会更短),是激光切割设备整机寿命的一半不到。在考虑原切割设备一般通过更换智能切割头维持切割设备的正常使用,则到2025 年存量切割头的替换需求量约为30,400 套。综合上述新增市场和存量替换市场,2025 年激光切割头的市场总规模将达到63,100 台。 3)市场空间及IRR:以均价4-5万来算,切割头业务到2025年市场空间有望达到25.2-31.6亿元,高于运控市场本身。在不考虑资金由母公司向子公司投入方式和母子公司之间分红等因素下,本项目税后内部收益率为25.63%,项目预期效益良好。 我们认为公司本次定增很大程度上打开公司成长空间,新拓展的切割头及焊接市场空间均高于此前的传统业务,第二成长曲线呼之欲出。 盈利预测与估值 考虑到公司未来定增扩产落地以及短期业绩可能承压,若定增顺利完成,预计2021-2023年对应备考的净利润分别由5.31亿、7.00亿、9.34亿上调至5.23亿、7.14亿、9.70亿。对应P/E分别为77.91X、57.02X、41.98X。维持买入评级。 风险提示:下游激光加工设备行业需求低于预期,高功率系统领域拓展不及预期,竞争对手产品性能提升迅速,公司产品面临降价风险,定增未能获批通过的风险。
柏楚电子 2021-04-30 337.06 -- -- 367.79 9.12%
497.37 47.56%
详细
中低功率系统持续增长+总线系统高速放量,收入端表现强劲 22021Q1公司实现营业收入 1.88亿元,同比增长 147.00%,春节假期影响 下较 2020Q4收入仍有提升,表现十分出色: 制造业持续复苏,激光行业 需求旺盛,报告期内公司中功率控制系统业务订单量持续增长以及总线系 统订单量增长幅度较大, 驱动公司收入高速增长;此外, 公司新品智能切 割头去年已经实现批量供货, 2021Q1延续良好出货势头, 预计收入体量 接近去年全年水平。 我们判断激光行业高景气度在 2021年有望延续,公 司将充分受益,收入端有望保持快速增长。 毛利率较为稳定+费用率有所下降, 盈利水平依然出色 2021Q1公司归母净利润 1.18亿元,同比增长 126.39%,略超过市场预期 ( 100%),净利率为 63.09%, 下降 5.28个百分点, 盈利水平有所下降: ①毛利端, 2021Q1公司综合毛利率 80.78%,较去年同期减少 0.77个百分 点, 我们认为毛利率略低的总线与智能切割头收入占比提升以及上海波刺 并表对整体毛利率有一定负向影响。②费用端, 2021Q1公司期间费用率 为 16.72%, 较去年同期下降了 2.75个百分点,其中销售费用/研发/财务费 用率分别变动+0.15/-2.2/-0.7个百分点, 如果除去对营销、管理、研发人员 的股份支付费用, 2021Q1公司的期间费用率下降要更加明显。 ③我们注 意到 2021Q1公司非经常性损益 469万元, 去年同期 1236万元(政府补助 +投资收益), 非经常性损益下降对净利率的影响超过 4个百分点。 定增用于智能切割头扩产项目等, 纵横延展打开公司成长空间 公司拟定增募集资金总额不超过人民币 10亿元,扣除相关发行费用后, 4亿元用于智能切割头扩产项目, 3亿元用于智能焊接机器人及控制系统产 业化项目, 3亿元用于超高精密驱控一体研发项目。 ①切割头与控制系统 的协同互补,有助于提高公司激光切割控制系统业务的整体竞争力;布局 智能焊接领域, 切入智能切割的下游工序,提升公司产品在客户生产工序 的垂直渗透率;超高精密驱控一体研发项目有助于弥补公司相关技术领域 空缺,为公司未来产业布局奠定基础。 ②从财务影响方面看, 本次向特定 对象发行完成后,公司的资本实力进一步增强。公司的总资产和净资产规 模均会有所增长,营运资金得到进一步充实。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023EPS 分别为 5.57、 7.24、 9.22元,当前股价对应动态 PE 分别为 62倍、 48倍、 38倍。考虑到公 司出色的盈利能力,以及具有较好的成长性, 维持“买入”评级。
柏楚电子 2021-04-29 343.57 -- -- 367.79 7.05%
486.50 41.60%
详细
oracle.sql.CLOB@7d8aba8b
柏楚电子 2021-04-29 343.57 -- -- 367.79 7.05%
486.50 41.60%
详细
oracle.sql.CLOB@55e77322
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名