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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华峰测控 2021-05-10 308.43 -- -- 448.00 45.25%
448.00 45.25% -- 详细
oracle.sql.CLOB@545eed6f
华峰测控 2021-04-22 310.13 -- -- 384.95 24.13%
448.00 44.46% -- 详细
事件: 公司发布2020年年度报告:实现营业收入3.97亿元,同比增长56.11%,实现归母净利润1.99亿元,同比增长95.11%;同时公司发布2021年一季报:2021Q1实现营业收入1.16亿元,同比增长35.61%,实现归母净利润0.27亿元,同比下滑25.16%,其中,扣非后的可比归母净利润0.53亿元,同比增长61.28%。 投资要点: 2020年业绩快速增长,2021Q1扣非后可比经营业绩保持高增速。公司2020年业绩高速增长,其中2020Q4单季度表现亮眼,实现营业收入1.05亿元(+96.19%),实现归母净利润0.62亿元(+202.89%),公司2021Q1扣非归母净利润为0.41亿元(+24.43%),不考虑股份支付费用的影响下,2021Q1扣非后可比归母净利润为0.53亿元(+61.28%),经营成果保持高速增长。按产品拆分来看,2020年测试系统实现营收3.69亿元(+56.99%),配件业务实现营业收入0.26亿元(+58.03%),从盈利能力来看,2020年及2021Q1公司销售毛利率分别为79.75%(-2.06pct)和80.73%(-0.62pct),保持在业内领先水平;公司费用把控得当,运营效率有所提升,2020年期间费用率(不含研发)为20.58%(-1.23pct),拆分来看:销售费用率12.47%(-1.42pct),管理费用率10.29%(+1.38pct),财务费用率-2.18%(-1.19pct)。根据semi数据,受益于全球晶圆产线扩张带来的旺盛需求,2020年全球半导体设备销售额达到712亿美元(+19%),创下历史新高,其中,测试设备销售额同比增长20%,超过设备行业平均,我们认为,得益于全球晶圆产线扩张进程提速,半导体设备厂商将充分受益,2021年全球半导体测试设备市场将再破新高。 公司研发、产品、客户优势凸显,将乘国产替代之风持续成长。技术是半导体行业核心壁垒所在,研发方面,公司始终坚持自主创新,持续加大研发投入,2020年公司研发投入0.59亿元(+81.07%),研发投入占营收比达14.88%(+2.05pct),研发人员规模迅速提升,由2019年的82人提升至112人,占总员工人数比例由34.75%提升至37.71%,同时公司研发成果丰硕,2020年分别新增申请和获得35个和28个专利;产品方面,公司在模拟及混合测试机方面竞争优势明显,主力机型STS8200产品性能优秀,已切入包括长电科技、华天科技、华润微、矽力杰、圣邦等在内的国内半导体龙头厂商供应链,新产品STS8300已经获得订单并取得一定数量的装机量,主要面向PMIC和功率类SoC测试,可满足晶圆级和成品测试的需求,将随下游快充、5G、新能源汽车等领域一同快速成长;客户方面,半导体设备领域客户壁垒显著,认证周期较长,公司已通过了大量国内外半导体供应商的认证,有望长期优享客户资源红利。我们认为,全球半导体行业景气度持续上行推动了半导体设备市场空间加速扩容,此外,华为、中芯事件更进一步凸显了国内半导体设备自主可控的紧迫性和必要性,华峰测控作为国内半导体测试设备龙头企业,有望引领国产化大潮实现持续快速成长。 盈利预测与投资评级:公司深耕模拟/数模混合芯片测试机领域近30年,是国内半导体测试机领军企业,我们认为公司将立足模拟市场,切入大功率/SoC测试领域,有望抓住半导体行业景气上行的时间窗口,引领半导体设备国产替代大潮。预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为2.98/4.31/5.71亿元,对应EPS分别为4.87/7.05/9.33元/股,对应当前PE估值分别为65/45/34倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险。
华峰测控 2021-04-21 310.31 -- -- 384.93 24.05%
448.00 44.37% -- 详细
2020年收入同比增长 56.11%, 2021Q1收入同比增长 35.61% 公司 2020年实现营收 3.97亿元,同比增长 56.11%;归母净利润 1.99亿元,同比增长 95.31%;扣非归母净利润 1.48亿元,同比增长 45.61%。 近四年公司收入/归母利润 CAGR37.27%/48.28%,保持快速增长。 2020年公司毛利率/净利率 79.75%/50.11%,同比变动-2.06/+10.06个 pct, 近四年公司毛利率稳定在 80%左右, 扣非净利率在 35%-41% 之间,盈利能力较强定。 2021Q1公司营收1.16亿元,同比增长35.61%; 归母净利润 0.27亿元,同比-25.16%;扣非净利润为 0.41亿元,同比 增长 24.43%。 公司 20年及 21Q1非经常性损益主要系认购通富微电 非公开增发的投资收益。 国内半导体自动化测试系统龙头,市占率有望进一步提升 公司从事半导体自动化测试系统研发、生产和销售, 聚焦于模拟和混 合信号测试机领域,自主研发打破国外垄断。 公司凭借产品高性能、 易操作和服务好等优势,成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领 域的主要供应商, 已批量供应华润微等大中型晶圆制造企业和矽力杰、 圣邦微电子、芯源系统等集成电路设计企业, 实现了进口替代。 根据 SEMI, 2018年国内集成电路测试设备市场规模约 57亿元,集成电路 测试机占比 63%, 其中公司在国内模拟测试机细分市场市占率 40%。 全球封测市场上, 美国泰瑞达和日本爱德万占据全球半导体测试设备 市场的主要份额,公司的全球市占率较低, 目前在台湾、东南亚、日 本和欧洲等地区都有装机。此外, 公司已在第三代宽禁带半导体功率 模块方面取得了认证,量产,解决了多个 GaN 晶圆测试的业界难题, 20年第三代半导体订单显著增长,未来随着氮化镓、功率模块和电源 管理等新兴应用带来大量增量需求。 投资建议: 首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计 2021-23年归母净利润为 2.99/4.23/5.73亿元,对应 PE 65/46/34倍, 首次覆盖给予“买入”评级。
华峰测控 2021-04-20 315.08 345.50 -- 383.43 21.69%
448.00 42.19% -- 详细
事件:华峰测控2020年报及2021一季报显示,2020年实现营业收入3.97亿,同比增长56.11%,实现归母净利润1.99亿,同比增长95.31%;2021Q1实现营业收入1.16亿,同比增长35.61%,实现归母净利润0.27亿,同比下降25.16%。行业景气高涨,行业龙头资本开支再度上修。4月15日,台积电在业绩法说会表示:为应对全球范围类芯片短缺,将进一步调高2021年的资本开支。此外,在2021年早些时候台积电也曾对媒体表示,预计未来3年将投资1000亿美元,用于提高产能和先进制程工艺的研发。显而易见,芯片制造龙头的巨额资本开支,将有望将全球范围内半导体投资热潮(晶圆制造+封测)带向一个新的高度,从而拉动与晶圆制造和封装测试相关设备的需求。 高阶产品8300打开成长空间。公司目前的主要产品为STS8200和STS8300。其中,STS8200是国内率先正式投入量产的全浮动测试的模拟混合测试系统,进入市场10年有余,已经取得良好口碑;STS8300是公司高阶产品,其系统集成度进一步提高,主要面向PMIC和功率类SoC测试,可满足晶圆级和成品测试的需求。得益于其过硬的技术实力和公司大力推广,8300系列产品2020年已经取得不错装机成绩,未来随着该系列产品出货量进一步加大,公司业绩将被显著增厚。 积极推进产能扩充,保障订单交付能力。众所周知,这一轮半导体缺货现象,已经从芯片制造及封测端逐渐蔓延至半导体设备及材料领域。为满足日益增长的客户需求,公司产能利用率一直维持高位,扩产之后虽有缓解,但仍处于满载状态。随着当前公司积极推进的天津生产基地落成之后,不仅可以大大缓解目前产能瓶颈,也可有效保障公司订单承接和客户维护能力,竞争实力可望再上台阶。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。预计公司2021-2023年实现归母净利润3.02、4.30、5.81亿元,当前市值对应PE分别为59.80、41.98、31.06倍,维持公司增持评级。 风险提示:1)扩产项目推进不及预期;2)半导体景气持续性不及预期;3)市场拓展不及预期;4)新产品研发推广不及预期。
华峰测控 2021-04-19 298.57 -- -- 373.88 25.22%
448.00 50.05% -- 详细
受益于行业景气度持续向好,公司业绩高速增长 2020年营收 3.97亿,同比+56%,归母净利润 1.99亿元,同比+95%,创 上市以来的营收利润同比增速的历史新高,主要系: 1)半导体行业整体 景气度上升,下游封测厂增加资本开支,持续扩产,带动测试设备整体需 求量提升。 2)第三代化合物半导体为代表的功率类市场的强劲增长,公 司出货量持续增加。 3)全球半导体产业向中国大陆转移趋势明显,为国 内半导体设备企业带来良好发展契机。 2020净利率大幅提升,期间费用控制良好 2020年公司综合毛利率 79.7%,同比-2.1ct;净利率 50.1%,同比+10.1pct。 2020年公司毛利率维持高位水平,净利率大幅提升, 且公司股份支付费用 0.3亿元影响净利润率约 7.5%。净利率大幅提升, 主要系华峰参与的通富 微电非公开增发取得较高投资收益导致 2020年非经常损益 0.51亿元。 公司 2020年期间费用率 35.4%,同比+0.8pct,费用率整体管控良好。其中, 销售费用率 12.5%,同比-1.4pct;财务费用率-2.2%,同比-1.2pct;管理费 用率(含研发)为 25.2%,同比+3.4pct,管理费用率上升,主要系公司继 续加强研发投入所致。 2020年公司研发费用 0.59亿元,同比+81%,营收 占比 14.9%,同比+2.1pct, 2021Q1研发费用营收占比进一步提高至 17.0%。 预收账款&存货大幅提升预示在手订单充足,产能释放在即保证中短期 业绩增长 在手订单方面, 截至 2020年末,公司的合同负债(预收账款)为 0.4亿元, 同比+37%;存货为 0.7亿元,同比 32%。截至 2021Q1末,公司预收款为 0.82亿元,同比+291%,存货为 1.09亿,同比+95%。近期公司预收款和 存货同步大幅提升,我们判断公司在手订单充足。 产能方面, 在 2020年 平均产能 70-80台/月的基础上, 2021年 1月已增加至 120-140台/月。同 时,公司预计募投项目将于 2021年上半年投入使用,我们判断届时产能 有望超过 200台/月,保障公司拥有充足产能满足消化订单,满足市场需求。 盈利预测与投资建议 考虑股份支付对净利润的影响,我们预计公司 2021-2023年的净利润分别 为 2.92亿( 下调 17%,原值 3.5)、 4.16亿( 下调 15%,原值 4.9)、 5.36亿,对应 PE 为 62倍、 43倍、 34倍,考虑到半导体封测设备国产替代趋 势和行业高度景气,维持“增持”评级。
华峰测控 2021-04-19 298.57 -- -- 373.88 25.22%
448.00 50.05% -- 详细
事件公司4月14日发布2020年报以及2021年一季报,2020年公司实现营业收入4亿,同比增长56%,实现归母净利润为2亿元,同比增长96%。 2021Q1实现营收1.16亿,同比增长35.6%,归母净利润为0.27亿元,同比下滑25.2%,扣非归母净利润为0.41亿元,同比增长24.4%。 经营分析长公司一季度不考虑股份支付的扣非后净利润增长61%,研发投入占比大幅增长。公司2020年全年归母净利润增长96%,扣非后增长46%(受参与通富微电定增的公允价值损益变动的影响)。2021Q1同样受到公允价值变动的影响公司归母净利润出现下滑,同时因为2020年实行限制性股票激励计划,产生股份支付费用,扣除这些非经常性影响后公司净利润为0.53亿元,同比增长61%。此外公司在研发投入上大幅增长,2020年上半年公司研发费用占营收比例为11.4%,2020年升至14.9%,2021Q1进一步增至17%。2020年毛利率79.8%,同比下滑2pct,系原材料价格上升影响,同时公司将境外装机和调试委托合作伙伴进行,发生的费用也计入了成本。 行业景气度持续向好,下游封测厂商资本开支增加,公司产能快速增长。公司主营模拟芯片测试机,下游模拟设计企业圣邦2021Q1归母净利润增长110%~160%;思瑞浦2020年同比增加148%~165%。半导体供应链呈现出较为紧张的供需态势,封测产能有扩张需求,下游封测厂增加资本开支。封测厂陆续非公开发行股票募集资金,截止2021年2月,通富微电(32.7亿)、晶方科技(10亿)已完成募资,长电科技50亿定增已拿到批文,华天科技1月发布公告募集资金51亿元。伴随下游封测厂加大资本开支,扩大封测产能,公司将受益明显。根据公告,公司在设计产能60台/月的基础上,增加产能到目前120台/月,2021年进一步提升。公司在手订单充足,2021Q1合同负债较2020年底翻番增长。 第三代半导体芯片和和SoC芯片测试机拓展顺利,打开成长空间:公司在GaN布局较早,订单增速较为显著。随着快充,GaN射频、GaN及SiC电力电子等化合物半导体加速渗透,测试需求增长,公司具备较强增长潜力。 长期来看,SoC芯片测试系统市场是模拟类的10倍,本土自给仍较为空白。公司的新产品STS8300已经获得订单并取得一定的装机量。STS8300的平台化设计进一步提高集成度,主要面向PMIC和功率类SoC测试。 盈利调整与投资建议公司受益于封测厂资本开支上行、产品品类扩大,预计公司2021-23年营收7.1/10.3/12.9亿元,21/22年上调7%/16%,同时因为原材料价格上涨,研发费用率提升,我们归母净利润预测基本维持不变为2.9/4.0/4.9亿元,同比增长45%/37%/23%,对应PE为62/45/37,维持“买入”评级。 风险提示新产品研发进展不达预期;行业景气度下滑;限售股解禁风险。
华峰测控 2021-04-16 274.31 -- -- 339.99 23.94%
448.00 63.32% -- 详细
事件:2021年4月14日,华峰测控发布2020年年报和一季报,公司2020年实现营收3.97亿元,同比增长56.11%;归母净利润1.99亿元,同比增长95.31%。 公司一季度实现营收1.16亿元,同比增长35.61%,环比增长10.46%;归母净利润0.27亿元,同比下降25.16%,环比下降57.57%;扣非净利0.41亿元,同比增长24.43%,环比增长36.34%。在不考虑股份支付影响下,公司一季度扣非净利润5335.49万元,同比增长61.28%。 点评:点评:一季度营收再创新高,产品持续供不应求。1))一季度营收再创新高。公司Q1实现营收1.16亿元,同比增长35.61%,环比增长10.46%,创历史新高。2)扣非净利润)扣非净利润环比高增。公司Q1归母净利润0.27亿元,同比下降25.16%,环比下降57.57%,主要因投资通富微电产生公允价值变动净损失约2000万元以上,同时计提股份支付费用达1219.13万元;从实际经营成果来看,扣非净利0.41亿元,同比增长24.43%,环比增长36.34%。且在不考虑股份支付影响下,公司Q1扣非净利润5335.49万元,同比增长达61.28%。3)合同负债环比翻倍。公司合同负债金额持续攀升,自20年二季度的1946万元提升至21年一季度的8204万元,相比四季度翻倍。体现客户需求十分旺盛。 下游封测持续扩产,产能释放释放+单价提升单价提升,公司业绩将腾飞:为缓解产能紧缺,封测厂持续加大资本开支,如长电、华天、通富三大龙头厂商近一年陆续开启定增,合计募集140亿人民币用于产能扩张,为公司设备提供了强有力的需求支撑。公司20年下半年以来业绩表现虽已持续历史新高,但受产能限制,环比增长有限。公司原有产线设计产能约60-70台/月,目前通过原地扩产,1季度月均可达123台/月,2季度预计均在150台以上。且天津新产地将于21年Q2落地,届时产能瓶颈将打破。此外,目前公司STS8300设备持续放量,其价格为STS8200的3倍,单价大幅提升,也极大助力公司21年业绩腾飞。 提前卡位第三代半导体测试,提前卡位第三代半导体测试,GaN、SiC测试幕后英雄。20年受益于快充爆发,公司GaN等第三代半导体测试设备也获得超预期表现,大功率类订单占比达20%以上。公司在第三代半导体的领先地位,主要得益于公司的前瞻布局。公司于2016年就开始在氮化镓方面进行布局,与navitas、英诺赛科等国内外的设计及生产企业紧密沟通,测试机订单占navitas的7成以上,并获台积电直接订单。此外,公司还获苏州能讯等射频类GaN客户订单,SiC方面也已实现小规模出货。 8300新产品打开成长空间新产品打开成长空间。公司在巩固数模混合传统优势领域的同时,也向SOC赛道进军,市场空间进一步打开。目前公司STS8200主攻模拟及低阶数模混合,全球市场空间约为6亿美元。STS8300于2020年开始获得批量订单,目标市场扩至高阶数模混合,空间约为6-8亿美元;且STS8300作为平台,接口频率可覆盖400Mhz,从而进入SOC测试机市场,全球市场空间约10亿美元。预计公司200Mhz-400Mhz产品有望于1-2年内推出。 盈利预测与投资评级::我们预计公司2021-2022年归母净利分别为2.98亿/4.35亿/5.30亿,当前市值对应PE为59.80/40.90/33.64倍。我们看好公司在测试机领域的领先地位,且SOC测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。维持“买入”评级。 风险因素::产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
华峰测控 2021-04-15 300.05 -- -- 339.45 13.13%
448.00 49.31% -- 详细
事件:公司4月15日披露21Q1业绩报告,一季度实现营收1.16亿元,同比增长35.61%,创单季度营收历史新高;扣非后归母净利润为0.41亿元,同比增长24.43%;21Q1股权激励计划产生股份支付费用1219.13万元。公司存货环比+55.86%,合同负债环比+103.43%,在手订单饱满。 报告要点: 国产化及新应用驱动测试设备需求增大。 公司整体战略发展是纵向深耕模拟/混合信号IC检测设备,横向切入SoC和大功率器件检测。目前公司主力产品STS8200系列需求持续增长,新一代产品STS8300系列也有望逐渐放量。下游模拟IC和功率器件领域未来三年有望保持高景气度,主要源于成熟制程国产化加速以及AIOT、汽车、新能源等新兴市场的快速成长,推动测试设备需求持续增大。 全产业链产能紧缺,订单饱满供不应求。 从半导体产业链各环节反馈来看,2021年全年行业将处于产能紧缺及芯片供不应求的状态,晶圆制造、封装测试厂商扩充产能,加大设备资本支出。公司为保证客户供应,产能从2020年年初约52套/月扩充到年末120套/月,新生产基产能建设进一步打开发展空间。 SoC及化合物半导体需求有望为公司成长赋能。 模拟和功率芯片产业链抵御外部干扰因素能力明显高于数字芯片,对应芯片国产化进程加速,测试设备对接设计、制造和封测全部环节,与客户较高的粘性有望进一步加快产品放量。SoC及化合物半导体检测领域需求巨大,目前国产化率较低,公司在其布局较深,有望为长期成长赋能。 投资建议与盈利预测。 预计2021-2023年公司营收6.46、9.61、12.94亿元,归母净利润3.20、4.66、6.26亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为56、38、28倍,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示。 模拟测试机市场容量小,目前公司产品较单一;SoC测试系统研发和市场拓展不及预期;行业竞争加剧导致价格和毛利波动。
华峰测控 2021-02-25 387.00 -- -- 440.80 13.90%
440.80 13.90%
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公司为国内半导体测试设备龙头,上调为“买入”评级随着5G、物联网、新能源汽车的快速发展,半导体下游持续景气,中国大陆多家晶圆厂陆续投建、量产,将持续带动测试设备市场高速增长,同时公司技术领先,客户资源优秀,不断增大技术研发的投入,逐渐实现进口替代,未来增长可期。我们上调原盈利预测,预计2020-2022年公司可分别实现EPS3.25/4.14/5.71(+0.51/+0.34/+0.83)元,归母净利润1.99/2.53/3.49(+0.31/+0.21/+0.50)亿元,当前股价对应PE114.2/89.7/65.0倍,上调为“买入”评级。 半导体测试设备前景广阔,市场集中度较高全球半导体市场规模较大,集成电路是半导体产业最重要的部分,国内集成电路市场规模稳定增长,2019年达7562亿元,同比+15.8%。国内半导体专用设备市场稳定增长,2019年达135亿美元,同比+2.6%,半导体产线扩张将继续带动设备市场增长。集成电路测试贯穿了设计、生产过程的核心环节,测试设备主要包含测试机、探针台、分选机。国内测试设备中测试机占比较高,2018年占比达63%,未来下游扩产将有望带动国内半导体测试设备市场高速增长。全球及国内半导体测试机市场集中度较高,呈现双垄断特征,2017年全球泰瑞达、爱德万两家企业合计市场份额达87%,2018年两者在国内市场份额合计达82%。随着芯片制程和工艺技术的逐渐提高,测试机需求场景更多及技术要求进一步提升。 公司核心竞争力强大,未来增长可期公司重视研发,维持高研发投入规模,研发人员占比较高,拥有多项核心技术,在产品性能指标上均国内领先,部分指标与国际一流水平持平。公司多次在国内率先推出领先产品,以自主技术研发产品有效地实现了进口替代。公司拥有广泛且具有较高粘性的客户基础,客户留存率高,客户资源优质。募投扩大产能,同时发展SoC和大功率测试机业务,而SoC测试设备市场空间广阔,公司未来增长可期。 风险提示:行业景气度下滑风险、产品研发不及预期风险、竞争加剧风险
华峰测控 2021-02-24 369.69 -- -- 440.80 19.24%
440.80 19.24%
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事件公司发布2020年业绩快报,受益于较高行业景气度下客户的积极扩产,以及以第三代化合物半导体为代表的功率类市场的强劲增长,2020年公司实现营业收入3.97亿,同比增长56.11%,实现归母净利润为2亿元,同比增长96.23%。扣非净利润为1.45亿,同比增长42.88%,公司通过银行理财和入股通富微电获取较高的收益。2020Q4实现营收1.04亿,同比增长94.6%,归母净利润为0.62亿元,同比增长206%。 经营分析行业景气度持续向好,下游封测厂商资本开支增加,公司产能较年初翻倍增长。公司主营模拟芯片测试机,2020年下游模拟设计企业圣邦股份业绩增长50%~70%;思瑞浦同比增加148%~165%,公司与下游相伴快速成长。 同时在5G、Wifi升级以及汽车电子需求提升,叠加产品复杂度增加的情况下,当下半导体供应链呈现出较为紧张的供需态势,封测产能有扩张需求。 下游封测厂增加资本开支,陆续非公开发行股票募集资金,扩大封测产能。 2020年11月通富微电完成非公开发行股票募集资金净额32.5亿元;2021年1月华天科技发布公告募集资金51亿元。伴随下游封测厂加大资本开支,扩大封测产能,公司将受益明显。根据公告,公司在设计产能60台/月的基础上,增加产能到目前120台/月。公司在天津生产和研发基地的建设已经进入尾声,预计于2021年上半年完工并投产,产能瓶颈问题解决。 第三代半导体芯片测试机抢占先机,有望实现快速增长:公司在第三代化合物半导体尤其是GaN布局较早,订单增速较为显著。根据投资者互动平台信息,台积电2020年10月首次直接采购GaN测试设备,此前多次通过供应链客户采购GaN测试设备。随着快充,GaN射频、GaN及SiC电力电子等化合物半导体加速渗透,测试需求增长,公司具备较强增长潜力。 ,半导体国产化推动中短期业绩增长,SoC测试打开长期成长空间。长期来看,SoC芯片测试系统市场是模拟类的10倍,本土自给仍较为空白。2020年下半年进入正式市场销售阶段,实现订单和装机。与传统的8200系列相比,其单价更高,市场空间更大,有望为公司打开长期成长空间。 盈利调整与投资建议公司是国内测试设备龙头企业,受益于封测厂资本开支上行、产品品类不断扩大,预计公司2020-2022年归母净利润至2/3/4亿元,同比增长96%/52%/32%,对应PE为120/79/60,维持“买入”评级。 风险提示SoC测试系统研发量产进展不达预期;行业景气度下滑;国内及海外下游客户拓展不及预期;限售股解禁风险。
华峰测控 2021-02-23 397.94 -- -- 440.80 10.77%
440.80 10.77%
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受益于行业景气度持续向好,公司业绩加速增长 根据业绩快报, Q4单季度公司实现营业收入 1.04亿元,同比+96.2%, 归母净利润 6,337万元,同比+207.3%。 2020年全年公司收入和利润均实 现较大幅度的提升, Q4增长进一步提速,全年净利润率在 50%左右,创 历史新高。我们认为,公司主要受益于行业景气度持续向好、客户积极扩 产,以及以第三代化合物半导体为代表的功率类市场的强劲增长,公司出 货量持续增加。扣非净利润增速低于归母净利润主要系华峰参与的通富微 电非公开增发取得较高投资收益所致。 产能释放在即+产品单价提升将驱动公司业绩增长 产能方面, 国内半导体市场需求旺盛, 2020Q3公司订单量大幅增加, 致使原有产能较为紧张。公司对现有产线进行了重新规划和调整,在 2020年平均产能 70-80台/月的基础上, 2021年 1月已增加至 120-140台/月。 同时,公司预计募投项目天津生产和研发基地将于 2021年上半年投入使 用,我们判断届时产能有望超过 200台/月,保障长期产能。 单价方面, 2017-2019年,公司整体产品单价水平分别提升 4.2%、 8.5%、 13.2%,呈加速上升趋势。我们判断,随着客户配置的提升以及功率类、 STS 8300系列等高单价新品放量,未来公司产品单价将进一步提升。我们 预计 STS 8200系列产品(含功率类) 2020-2022年单价将分别达 61、 63、 64万元/套; STS 8300系列单价将稳定在 100万元/套; SoC 类测试机实际 基于 STS 8300系列,我们预计单价将达到 300万元/套左右。 高单价产品 占比提升,将会在未来持续提升公司的盈利水平,我们预计 21年公司净 利润率约 50%-60%。 功率类及 SoC 类测试机放量值得期待,品类拓张打开成长空间 公司募投项目在巩固公司传统优势领域的同时,切入了市场空间更 大、技术壁垒更高的 SoC 赛道。 2018年国内 SoC 类测试机市场规模 8.5亿元,是模拟类测试机的两倍,我们测算 2020年我国 SoC 类测试机市场 空间将达到 22.7亿元。且模拟测试机国产化率已达 85%,而 SoC 测试机 自给率几乎为 0。预计项目达产后 SoC 类测试机产能将达 200台/年,带来 年均超 5亿元的营收增量。 公司在 GaN、 SiC 等第三代半导体检测领域卡位较早,产品已得到大 客户认可。 根据公司公告,公司 2020年 GaN 功率半导体测试设备订单增 速显著,台积电 2020年 10月首次直接向公司采购 GaN 测试设备,且此前 多次通过供应链客户采购 GaN 测试设备,我们判断 SiC 功率半导体测试设 备也有望在 2021年开始放量。未来 3-5年,公司有望成为 GaN 等新兴领 域的全球龙头。 盈利预测与投资评级: 预计公司 2020-2022年的净利润分别为 2.0亿、 3.5亿( 原值 2.9,上调 20%)、 4.9亿(原值 4.1,上调 19%),对应 PE 为 120倍、 70倍、 50倍,考虑到半导体封测设备国产替代趋势和行业 高度景气,维持“增持”评级。 风险提示: SoC 测试机和大功率器件测试系统研发不及预期、募投项目 产能消化风险、半导体行业景气度下滑风险。
华峰测控 2021-01-15 390.00 -- -- 487.00 24.87%
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事件: 华峰测控近日发布2020年年度业绩预增公告,预计2020年实现归母净利润1.8亿元-2.1亿元,同比增长76.5%-105.9%;预计2020年实现扣非后归母净利润1.27亿元-1.52亿元,同比增长25.0%-49.6%。 投资要点: 公司订单饱满,产能瓶颈突破:在国内半导体市场需求旺盛的大环境下,公司订单量大幅增加,截至2020年Q3公司订单的交付期已经排到了2021年一季度。产能方面,目前公司的原地扩产计划已经完成,产能从60台/月提升至120台/月,另外公司天津生产基地有望在2021年上半年投产,解决公司产能瓶颈问题。2021年随着下游制造、封测产能持续紧张,半导体设备市场需求有望保持旺盛,叠加公司突破产能瓶颈,公司业绩有望继续高速增长。 第三代半导体测试机前景广阔:随着技术的不断突破,第三代半导体器件在快充、5G基站、新能源汽车、特高压、数据中心等领域的应用前景广阔。根据Yole预测,2025年SiC功率器件市场规模将超30亿美元、GaN功率器件市场规模将超7亿美元。华峰测控在第三代化合物半导体,尤其是GaN领域布局较早,在第三代宽禁带半导体功率模块方面取得了认证、量产,解决了多个GaN晶圆级测试的业界难题。2020年公司第三代半导体订单显著增长,未来随着第三代半导体应用市场不断扩展,公司发展空间值得期待。 SoC测试机打破成长天花板:目前公司SoC测试基于STS8300平台完成,已经完成了内部验证和客户验证阶段,进入正式市场销售阶段,已经实现订单和装机。目前8300平台还有多个模块的研制工作在进行,系统性能需要进一步提升,新设备推出初期订单和装机速度并不会很快,短期内对公司的业绩提升有限。我们预计随着新增产能的落地,公司的SoC测试机将在2021年开始快速放量,为公司打开长期增长的新空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为1.97亿元、2.99亿元、3.87亿元,维持公司的“增持”评级。 风险因素:细分领域市场拓展不及预期风险、新产品研发推广不及预期风险、募投项目产能消化风险、半导体行业景气度下滑风险等。
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公司发布公告,预计2020年全年净利润较上年增加0.78-1.08亿元,同比增长76.5%-105.9%。 支撑评级的要点预计2020年全年业绩大幅增长。公司发布业绩预告,预计2020年全年净利润较上年增加0.78-1.08亿元,同比增长76.5%-105.9%;扣非归母净利润方面,预计2020年全年较2019年增加0.25-0.50亿元,同比增长25.0%-49.6%。公司业绩快速增长的主要原因是行业景气度持续向好、公司优质的产品与服务,扣非净利润增速较低是因为尽管2020年产生一定的股权激励费用,但是通过银行理财和入股通富微电获取较高的收益。 布局GaN、SiC测试,进一步打开市场空间。GaN测试设备方面,根据投资者互动平台信息,台积电2020年10月首次直接向华峰测控采购GaN测试设备,且此前多次通过供应链客户采购GaN测试设备。根据公司网站,公司研制中的基于STS8200测试平台的PIM专用测试解决方案,可用于SiC功率模块测试。 产能释放在即,订单、收入将持续快速增长。在5G,loT、汽车电子、"宅经济"等因素的驱动下,2020年以来全球电子化程度显著加速,晶圆厂产能紧张,封测行业景气度不断提升,同时半导体测试设备国产化进程也在不断推进。根据公司披露的机构调研纪要,公司的原地扩产计划已经完成,目前产能为120台/月,后续天津生产基地建设完成后,产能会更加充沛。在产能逐步释放后,公司的订单和收入有望实现更快的增长。 估值根据行业景气度及公司业绩预告,我们将公司2020-2022年净利润从1.66/2.18/2.68亿元上调至2.03/3.01/4.09亿元,并结合公司市场地位、行业趋势等,维持买入评级评级面临的主要风险毛利率下行风险,因研发投入不足导致核心竞争力下降的风险,新市场、新领域拓展不及预期的风险,SOC业务进度低于预期的风险等。
华峰测控 2021-01-13 374.34 -- -- 487.00 30.10%
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事件:公司2020年业绩预增公告,预估2020年实现归母净利润较2019年同比+76.49%~105.91%,对应1.80~2.10亿元;预估扣非后归母净利润同比+25.01%~49.62%,对应1.27~1.52亿元;2020年业绩高速增长主要受益于半导体景气度逆势上扬和优质的产品服务。我们认为业绩符合预期,新兴领域带来大量模拟IC、功率器件需求,叠加全产业链国产化加速,公司有望长期持续受益。 报告要点: 公司战略发展明确,所处领域有望长期保持高景气度 公司战略发展规划是纵向深耕模拟/混合信号IC检测设备,横向扩展SoC和大功率器件检测。目前公司主力产品STS8200系列需求持续增长,新一代产品STS8300系列也有望逐渐放量。我们认为公司产品所处的模拟IC和功率器件领域未来三年有望保持高景气度,对应测试设备需求持续增长。 疫情之下订单饱满供不应求,公司持续扩产保证客户供应 全年看半导体行业整体需求逆势上涨,制造厂商扩产加大设备资本投入。为保证客户供应,公司产能从2020年年初约52套/月扩充到年末120套/月,未来新生产基产能建设进一步打开发展空间。 模拟、功率半导体产业链国产化有望加速,未来业绩成长确定性强 公司产品布局SoC、分立器件和模拟三个细分领域,我们测算目前对应国内市场空间约22.5亿元,且市场规模还在持续增长。5G、AIOT、汽车电子等新兴应用带来大量增量需求,同时模拟和功率芯片产业链抵御外部干扰因素能力明显高于数字芯片,全产业链国产化有望加速推进,测试设备对接设计、制造和封测全部环节,与客户较高的粘性有望进一步加快产品放量。 投资建议与盈利预测 公司目前产品需求持续增长,在SoC和高功率产品布局有望突破中高端测试市场的海外垄断,接力保持业绩高成长性。预计2020-2022年,公司总营收为4.17、7.20、10.85亿元,归属母公司股东净利润为2.05、3.05、4.21亿元,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示 模拟测试机市场容量小,目前公司产品较单一;SoC测试系统研发和市场拓展不及预期;行业竞争加剧导致价格和毛利波动。
华峰测控 2021-01-13 374.34 -- -- 487.00 30.10%
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事件公司发布2020年业绩预增公告,预计2020年公司归母净利润为1.8-2.1亿元,同比增长76.5%到105.9%,符合预期。2020Q4预计归母净利润为0.43-0.73亿元,同比增长104.8%-247.6%。 经营分析下游封测厂商资本开支增加,公司产能较年初翻倍增长。在5G、Wifi升级以及汽车电子需求提升,叠加产品复杂度增加的情况下,当下半导体供应链呈现出较为紧张的供需态势,封测产能有扩张需求。以长电科技、通富微电为代表的国内封测厂商纷纷投资加码自身产能,公司的订单量在2020年三季度大幅增加。根据公告,公司在设计产能60台/月的基础上,增加产能到目前120台/月。公司在天津生产和研发基地的建设已经进入尾声,预计将于2021年上半年完工并投产,计划于2024年实现年产SoC测试机200台,新增模拟/混合信号测试机800台,产能瓶颈问题将彻底解决。 GaN芯片测试机抢占先机,有望实现快速增长:公司在第三代化合物半导体尤其是GaN布局较早,订单增速较为显著。随着GaN在下游快充市场迅速放量,上游半导体厂商对于相关测试设备需求量显著增加。随着快充,GaN射频、GaN及SiC电力电子等化合物半导体加速渗透,测试需求增长,公司具备较强增长潜力。 ,半导体国产化推动中短期业绩增长,SoC测试打开长期成长空间。在5G、AI等新应用驱动及半导体国产化推动下,模拟芯片产品类型不断丰富,国产模拟芯片出货量增长,收入规模扩大中短期内持续拉动测试系统需求,在测试机细分领域中,公司在国内模拟测试细分领域公司市占率达到60%,未来还有望进一步增长。长期来看,SoC芯片测试系统市场是模拟类的10倍,本土自给仍较为空白。目前公司SoC测试系统已经完成了内部验证和客户验证阶段,2020年下半年进入正式市场销售阶段,实现订单和装机。 盈利调整与投资建议公司是国内测试设备龙头企业,受益于封测厂资本开支上行、产品品类不断扩大,我们上调公司2020-2022年归母净利润至2.02/2.92/3.84亿元,2020年上调5%,2021年上调16%,同比增长98%/44%/32%,EPS为3.3/4.8/6.3元/股,对应PE为113/78/60,维持“买入”评级。 风险提示SoC测试系统研发量产进展不达预期;行业景气度下滑;国内及海外下游客户拓展不及预期;限售股解禁风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名